國(guó)投中谷期貨有限公司ppt課件

1、國(guó)投中谷期貨12月月-2月油脂油料套利時(shí)機(jī)關(guān)注月油脂油料套利時(shí)機(jī)關(guān)注關(guān)于油脂油料套利這里我們主要引見國(guó)內(nèi)的油脂油料套利：這里我們主要引見國(guó)內(nèi)的油脂油料套利：月間：月間：M-MY-YP-PA-ARM-RMOI-OI蛋白間：蛋白間：M-RM油脂間：油脂間：Y-POI-Y油粕：油粕：M-Y某套利合約：某套利合約：A-M關(guān)于油脂油料套利單一套利標(biāo)的的動(dòng)搖并非是單獨(dú)存在的，單邊動(dòng)單一套利標(biāo)的的動(dòng)搖并非是單獨(dú)存在的，單邊動(dòng)搖形狀、其他套利動(dòng)搖均會(huì)對(duì)其產(chǎn)生影響。觀摩搖形狀、其他套利動(dòng)搖均會(huì)對(duì)其產(chǎn)生影響。觀摩權(quán)衡的越多，可以用來(lái)輔助的戰(zhàn)略就越多，贏的權(quán)衡的越多，可以用來(lái)輔助的戰(zhàn)略就越多，贏的概率就越大。概率就

2、越大。關(guān)于油脂油料套利在套利買賣上，時(shí)效性同樣重要。時(shí)效差的買賣，在套利買賣上，時(shí)效性同樣重要。時(shí)效差的買賣，從后驗(yàn)的角度來(lái)看，應(yīng)該是入場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇錯(cuò)誤、從后驗(yàn)的角度來(lái)看，應(yīng)該是入場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇錯(cuò)誤、買賣標(biāo)的選擇錯(cuò)誤的結(jié)果。所以在開啟階段性買買賣標(biāo)的選擇錯(cuò)誤的結(jié)果。所以在開啟階段性買賣方案之前，需求觀摩季節(jié)性對(duì)價(jià)差動(dòng)搖給出的賣方案之前，需求觀摩季節(jié)性對(duì)價(jià)差動(dòng)搖給出的初步印象初步印象以以M-RM蛋白套利為例，進(jìn)展論述蛋白套利為例，進(jìn)展論述截至截至12月月12日收盤，價(jià)差陳列：日收盤，價(jià)差陳列：M1 3063RM1 2335M-RM1=728M5 2944RM5 2351M-RM5=593M9 2929

3、RM9 2303M-RM9=626產(chǎn)生直觀印象：產(chǎn)生直觀印象：600一線的豆菜粕價(jià)差，可以試著做一一線的豆菜粕價(jià)差，可以試著做一做擴(kuò)展，買豆粕拋菜粕！做擴(kuò)展，買豆粕拋菜粕！如今開場(chǎng)評(píng)價(jià)！如今開場(chǎng)評(píng)價(jià)！時(shí)效性？在過(guò)去兩年中，截至在過(guò)去兩年中，截至2月中旬，豆菜粕價(jià)差呈現(xiàn)了月中旬，豆菜粕價(jià)差呈現(xiàn)了150-200點(diǎn)的動(dòng)搖幅點(diǎn)的動(dòng)搖幅度，具備一定幅度的動(dòng)搖特征。不過(guò)僅有的兩年數(shù)據(jù)顯示，價(jià)差截至度，具備一定幅度的動(dòng)搖特征。不過(guò)僅有的兩年數(shù)據(jù)顯示，價(jià)差截至1月上旬，傾向于減少。月上旬，傾向于減少。時(shí)效性？具有動(dòng)搖空間，那么具備買賣條件；具有動(dòng)搖空間，那么具備買賣條件；兩年數(shù)據(jù)顯示能夠不夠全面，當(dāng)前的時(shí)間點(diǎn)

4、兩年數(shù)據(jù)顯示能夠不夠全面，當(dāng)前的時(shí)間點(diǎn)并不傾向于擴(kuò)展，但是絕度價(jià)差處于低位，能否并不傾向于擴(kuò)展，但是絕度價(jià)差處于低位，能否存在時(shí)間換空間的能夠？存在時(shí)間換空間的能夠？下面來(lái)看構(gòu)造下面來(lái)看構(gòu)造構(gòu)造？2021年年12-12日日M-RM1=728M-RM5=593 M-RM9=6261月不進(jìn)展買賣；關(guān)注主力和次主力的月不進(jìn)展買賣；關(guān)注主力和次主力的5月和月和9月：假設(shè)需求時(shí)間換空月：假設(shè)需求時(shí)間換空間，我們期望遠(yuǎn)期合約給出的升水越小越好；當(dāng)前間，我們期望遠(yuǎn)期合約給出的升水越小越好；當(dāng)前M-RM9價(jià)差較價(jià)差較M-RM5價(jià)差高了價(jià)差高了33元元/噸。即使直接參與噸。即使直接參與9月擴(kuò)展，用月擴(kuò)展，用33

5、元的空間換取元的空間換取4個(gè)月的時(shí)間假設(shè)需求抗一抗的話尚可以接受。個(gè)月的時(shí)間假設(shè)需求抗一抗的話尚可以接受。12月月11日日M-RM5月創(chuàng)下近期低位收盤價(jià)差月創(chuàng)下近期低位收盤價(jià)差575，預(yù)期收益，預(yù)期收益150=725；我們轉(zhuǎn)換成我們轉(zhuǎn)換成9月，也預(yù)期為月，也預(yù)期為725價(jià)差；那么該筆價(jià)差擴(kuò)展的收益預(yù)期為價(jià)差；那么該筆價(jià)差擴(kuò)展的收益預(yù)期為100元。元。據(jù)察看，豆菜粕價(jià)差在據(jù)察看，豆菜粕價(jià)差在1/5/9交割月前兩個(gè)月，容易產(chǎn)生現(xiàn)貨月合約引交割月前兩個(gè)月，容易產(chǎn)生現(xiàn)貨月合約引導(dǎo)的價(jià)差動(dòng)搖，主要由于根本面給出確實(shí)定性會(huì)偏大，以及菜粕的交導(dǎo)的價(jià)差動(dòng)搖，主要由于根本面給出確實(shí)定性會(huì)偏大，以及菜粕的交割故事

6、比較多；而在其他時(shí)間段，進(jìn)展遠(yuǎn)期合約豆菜粕價(jià)差的買賣，割故事比較多；而在其他時(shí)間段，進(jìn)展遠(yuǎn)期合約豆菜粕價(jià)差的買賣，通常參與的是短期動(dòng)搖的差別。所以在這個(gè)時(shí)間段，直接參與最遠(yuǎn)月通常參與的是短期動(dòng)搖的差別。所以在這個(gè)時(shí)間段，直接參與最遠(yuǎn)月合約的買賣，并非顯得那么合約的買賣，并非顯得那么“沒(méi)有立場(chǎng)。沒(méi)有立場(chǎng)。構(gòu)造？為什么不談根本面，僅僅看統(tǒng)計(jì)買賣？為什么不談根本面，僅僅看統(tǒng)計(jì)買賣？接下來(lái)會(huì)經(jīng)過(guò)輔助戰(zhàn)略來(lái)表達(dá)根本面特征，接下來(lái)會(huì)經(jīng)過(guò)輔助戰(zhàn)略來(lái)表達(dá)根本面特征，單純的豆菜粕價(jià)差，需求把握階段性單一種類價(jià)單純的豆菜粕價(jià)差，需求把握階段性單一種類價(jià)錢成因占主導(dǎo)力量難度比較大；假設(shè)是交割月前錢成因占主導(dǎo)力量難度

7、比較大；假設(shè)是交割月前2個(gè)月來(lái)參與這個(gè)標(biāo)的的買賣，就要好好談?wù)劯緜€(gè)月來(lái)參與這個(gè)標(biāo)的的買賣，就要好好談?wù)劯久婧徒桓畹膯?wèn)題。面和交割的問(wèn)題。上文曾經(jīng)確定了根本訴求：參與上文曾經(jīng)確定了根本訴求：參與09豆菜粕擴(kuò)豆菜粕擴(kuò)展，目的盈利展，目的盈利100元，做好能夠時(shí)間換空間的預(yù)備；元，做好能夠時(shí)間換空間的預(yù)備；接下來(lái)談?shì)o助戰(zhàn)略，優(yōu)化主頭寸接下來(lái)談?shì)o助戰(zhàn)略，優(yōu)化主頭寸輔助戰(zhàn)略1-豆粕月間豆粕月間豆粕月間除了除了1305-1309合約南美物流妨礙逐漸被認(rèn)知，其他年份至合約南美物流妨礙逐漸被認(rèn)知，其他年份至春節(jié)前后，豆粕春節(jié)前后，豆粕59的動(dòng)搖通常較小，現(xiàn)貨月合約切換時(shí)間還不充的動(dòng)搖通常較小，現(xiàn)貨月合約切

8、換時(shí)間還不充沛，現(xiàn)貨特征表達(dá)不明顯，遠(yuǎn)期本錢成為定價(jià)主根據(jù)。沛，現(xiàn)貨特征表達(dá)不明顯，遠(yuǎn)期本錢成為定價(jià)主根據(jù)。輔助戰(zhàn)略1-M59截止周五最新本錢核算：截止周五最新本錢核算：美西美西1/2/3到中國(guó)本錢到中國(guó)本錢3415一線，美灣一線，美灣1/2/3本錢本錢3450-3480，巴西，巴西2/3本本錢錢3400-3450；巴西；巴西5/6月月3380-3400，阿根廷，阿根廷3340一線。思索質(zhì)量一線。思索質(zhì)量差，當(dāng)前的差，當(dāng)前的59豆粕價(jià)差從本錢角度來(lái)看，比較正常；豆粕價(jià)差從本錢角度來(lái)看，比較正常；遠(yuǎn)期基差：華北某廠：遠(yuǎn)期基差：華北某廠：2月月M5+270，3月月+230，4月月+160，5月月+

9、110,6-9月月M9+140;華東某廠：華東某廠：2月月M5+200，4月月+120，5月月+100,6-9月月M9+100；華北某廠：；華北某廠：2月月M5+210，3月月+200,4月月+120,5月月+100,6-9月月M9+100到港：到港：12月月760-780；1月月700-720；2月月460-480；3+4+5月月1680上下上下春節(jié)前，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)仍相對(duì)充沛，一季度美國(guó)大豆仍有競(jìng)爭(zhēng)才干，春節(jié)前，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)仍相對(duì)充沛，一季度美國(guó)大豆仍有競(jìng)爭(zhēng)才干，除非市場(chǎng)觀摩到南美大豆生長(zhǎng)呈現(xiàn)擔(dān)憂，否那么盤面除非市場(chǎng)觀摩到南美大豆生長(zhǎng)呈現(xiàn)擔(dān)憂，否那么盤面M59較難走出較難走出行情。我們對(duì)行情

10、。我們對(duì)M59的輔助戰(zhàn)略持張望態(tài)度；的輔助戰(zhàn)略持張望態(tài)度；輔助戰(zhàn)略2-菜粕月間菜粕菜粕59在進(jìn)入在進(jìn)入1月份之前，有擴(kuò)展月份之前，有擴(kuò)展100+的兩年表現(xiàn)，該兩年單邊的兩年表現(xiàn)，該兩年單邊價(jià)錢在這段時(shí)間表現(xiàn)的震蕩上行。當(dāng)前的進(jìn)口菜籽采購(gòu)顯示，價(jià)錢在這段時(shí)間表現(xiàn)的震蕩上行。當(dāng)前的進(jìn)口菜籽采購(gòu)顯示，1-2-3采購(gòu)?fù)热ツ贻^少近采購(gòu)?fù)热ツ贻^少近30萬(wàn)噸；預(yù)期供應(yīng)是動(dòng)態(tài)，近期市場(chǎng)有關(guān)萬(wàn)噸；預(yù)期供應(yīng)是動(dòng)態(tài)，近期市場(chǎng)有關(guān)注菜籽的新采購(gòu)以及注菜籽的新采購(gòu)以及DDGS的進(jìn)口，需求的動(dòng)態(tài)需求檢驗(yàn)低價(jià)差的進(jìn)口，需求的動(dòng)態(tài)需求檢驗(yàn)低價(jià)差對(duì)需求影響的效果這也是正在逐漸發(fā)生的事情對(duì)需求影響的效果這也是正在逐漸發(fā)生的事

11、情輔助戰(zhàn)略2-菜粕月間菜粕買菜粕買5拋拋9，在一定程度上可以表達(dá)菜粕強(qiáng)勢(shì)的特征。而，在一定程度上可以表達(dá)菜粕強(qiáng)勢(shì)的特征。而豆菜粕的擴(kuò)展，需求的是菜粕弱勢(shì)，或者是相對(duì)弱勢(shì)。在動(dòng)身點(diǎn)豆菜粕的擴(kuò)展，需求的是菜粕弱勢(shì)，或者是相對(duì)弱勢(shì)。在動(dòng)身點(diǎn)上，上，59菜粕的正套可以在概念上對(duì)沖豆菜粕擴(kuò)展的主頭寸。另外菜粕的正套可以在概念上對(duì)沖豆菜粕擴(kuò)展的主頭寸。另外從歷史價(jià)差表現(xiàn)上，該筆操作不排除還存在盈利的空間和能夠。從歷史價(jià)差表現(xiàn)上，該筆操作不排除還存在盈利的空間和能夠。截止周五收盤，截止周五收盤，59菜粕價(jià)差菜粕價(jià)差47元元/噸，相對(duì)于主頭寸的噸，相對(duì)于主頭寸的100點(diǎn)利潤(rùn)預(yù)期，該價(jià)差持倉(cāng)可以是主頭寸持倉(cāng)的二

12、分之一到三分點(diǎn)利潤(rùn)預(yù)期，該價(jià)差持倉(cāng)可以是主頭寸持倉(cāng)的二分之一到三分之二，止損之二，止損20點(diǎn)，預(yù)期利潤(rùn)點(diǎn)，預(yù)期利潤(rùn)50元。延展主頭寸動(dòng)搖元。延展主頭寸動(dòng)搖35元左右的空元左右的空間。間。輔助戰(zhàn)略3-豆棕價(jià)差市場(chǎng)同樣非常關(guān)注的一個(gè)低值區(qū)的價(jià)差。預(yù)期豆油繼續(xù)的降庫(kù)存市場(chǎng)同樣非常關(guān)注的一個(gè)低值區(qū)的價(jià)差。預(yù)期豆油繼續(xù)的降庫(kù)存以及棕櫚油庫(kù)存的平穩(wěn)修復(fù)。不過(guò)歷史上通常春節(jié)之后，豆棕價(jià)以及棕櫚油庫(kù)存的平穩(wěn)修復(fù)。不過(guò)歷史上通常春節(jié)之后，豆棕價(jià)差才會(huì)呈現(xiàn)有效的擴(kuò)展行情。豆棕的價(jià)差一定程度上表達(dá)了非油差才會(huì)呈現(xiàn)有效的擴(kuò)展行情。豆棕的價(jià)差一定程度上表達(dá)了非油脂的油料屬性，所以芝加哥大豆的走勢(shì)、國(guó)內(nèi)開機(jī)壓榨對(duì)此有影脂

13、的油料屬性，所以芝加哥大豆的走勢(shì)、國(guó)內(nèi)開機(jī)壓榨對(duì)此有影響。響。在能源市場(chǎng)節(jié)節(jié)下行的背景環(huán)境下，油脂難言會(huì)呈現(xiàn)積聚人氣的在能源市場(chǎng)節(jié)節(jié)下行的背景環(huán)境下，油脂難言會(huì)呈現(xiàn)積聚人氣的上漲。在弱勢(shì)環(huán)境中，低價(jià)區(qū)的棕櫚油能夠會(huì)有一定的抗跌性，上漲。在弱勢(shì)環(huán)境中，低價(jià)區(qū)的棕櫚油能夠會(huì)有一定的抗跌性，同時(shí)棕櫚油在今年去融資庫(kù)存之后，商業(yè)持有會(huì)在一定程度也表同時(shí)棕櫚油在今年去融資庫(kù)存之后，商業(yè)持有會(huì)在一定程度也表達(dá)抗跌性。達(dá)抗跌性。豆棕價(jià)差對(duì)豆菜粕擴(kuò)展的輔助作用，可以對(duì)沖一定的大豆弱勢(shì)能豆棕價(jià)差對(duì)豆菜粕擴(kuò)展的輔助作用，可以對(duì)沖一定的大豆弱勢(shì)能夠性；操作上定性為：在春節(jié)前，參考遠(yuǎn)期進(jìn)口本錢差的，逢高夠性；操作上定性為：在春節(jié)前，參考遠(yuǎn)期進(jìn)口本錢差的，逢高做減少。預(yù)期單次收益預(yù)期為做減少。預(yù)期單次收益預(yù)期為30-50元。持倉(cāng)為主頭寸的四分之一。元。持倉(cāng)為主頭寸的四分之一。當(dāng)然，時(shí)辰警惕該做擴(kuò)展的時(shí)機(jī)當(dāng)然，時(shí)辰警惕該做擴(kuò)展的時(shí)機(jī)12月月12日收盤，日收盤，YP1收收596，YP5收收652，YP9收收664，熊，熊市陳列；豆油市陳列；豆油1月的交割壓力會(huì)表到達(dá)月的交割壓力會(huì)表到達(dá)YP1月上，我們以為月上，我們以為YP1月月摘牌前的動(dòng)搖均值，是摘牌前的動(dòng)搖均值，是YP5后續(xù)進(jìn)場(chǎng)做擴(kuò)展的重要參考位置。后續(xù)進(jìn)場(chǎng)做擴(kuò)展的重要參考位置。輔助戰(zhàn)略4-其他不時(shí)的