補充貨幣時間價值PPT課件

1、 擎天大廈屹立風雨之中,依賴于其深厚的基礎工程。資金時間價值和風險價值,財務管理的基本價值觀念，是今后各章學習的前提第1頁/共119頁二、資金時間價值的計量一、資金時間價值的概念第2頁/共119頁 資金時間價值是指一定量的資金在不同時點上的價值量的差額。第3頁/共119頁首先，資金時間價值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩首先，資金時間價值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩 余價值余價值; ; 其次，資金時間價值是在生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的其次，資金時間價值是在生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的; ; 最后，資金時間價值的表示形式有兩種最后，資金時間價值的表示形式有兩種2.2.資金時間價值率資金時間價值率 1.1.資金時間價值額資金時間價

2、值額 第4頁/共119頁（一）單利終值和現(xiàn)值 （三）年金終值和現(xiàn)值 （四）時間價值計量中的特殊問題 （二）復利終值和現(xiàn)值第5頁/共119頁單利是計算利息的一種方法。單利制下，只對本金計算利息，所生利息不再計入本金重復計算利息。單利的計算包括計算單利利息、單利終值和單利現(xiàn)值。（一）單利終值和現(xiàn)值 第6頁/共119頁I=p n i 單利利息利息公式 : 單利終值終值公式: F=p （1+ i n） 單利現(xiàn)值現(xiàn)值公式: p=niF+1第7頁/共119頁復利是計算利息的另一種方法，是指每經(jīng)過一個計算期，將所生利息計入本金重復計算利息，逐期累計，俗稱“利滾利”。 復利的計算包括復利終值、復利現(xiàn)值和復利利

3、息。 （二）復利終值和現(xiàn)值 第8頁/共119頁 又稱復利終值，是指若干 期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值。nniPVFV)1( FVn：Future Value 復利終值 PV： Present Value 復利現(xiàn)值i：Interest rate 利息率n：Number 計息期數(shù)復 利 終 值第9頁/共119頁nniPVFV)1( nFVIFi,nFVIFiPVFVn,nFVIFi,第10頁/共119頁 例：某投資者將10 000元用于某項投資，該投資年報酬率為10%，假設該投資者并不提取現(xiàn)金，而將上年的本金和報酬繼續(xù)用于投資，按復利計算，第5年末該投資者可得到多少本利和？ 第11頁/共11

4、9頁)(16110%)101 (10000FV55元第12頁/共119頁復 利 現(xiàn) 值nniFVPV)1(nniFV)1 (1nniPVFV)1 ( 第13頁/共119頁nniFVPV)1 (1niPVIF,ninPVIFFVPV,niPVIF,第14頁/共119頁 例：某君計劃5年后獲得10 000元，假設投資報酬率為8%，按復利計算，他現(xiàn)在應投入多少元？ 第15頁/共119頁 =10 0000.6806 =6 806(元) 第16頁/共119頁復利利息復利利息復利利息是在復利計息方式下所產(chǎn)生的資金時間價值，即復利終值與復利現(xiàn)值的差額。 I=Fp 復利利息公式: 第17頁/共119頁年金是指

5、一定時期內(nèi)等額、定期的系列收付款項。租金、利息、養(yǎng)老金、分期付款賒購、分期償還貸款等通常都采取年金的形式。年金按發(fā)生的時點不同，可分為普通年金、預付年金、遞延年金和永續(xù)年金。（三）年金終值和現(xiàn)值 第18頁/共119頁1普通年金 普通年金又稱后付年金，是指發(fā)生在每期期末的等額收付款項，其計算包括終值和現(xiàn)值計算。第19頁/共119頁 普通年金終值是指每期收付款項的復利終值之和。 普通年金終值： 計算示意圖AAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-112n-1n第20頁/共119頁普通年金終值公式推導過程：普通年金終值公式推導過程： F=AF=A（1+i)

6、1+i)0 0+A+A（1+i)1+i)1 1+ +A+ +A（1+i)1+i)n-2n-2 +A +A（1+i)1+i)n-1n-1等式兩端同乘以等式兩端同乘以(1+i) :(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2 2 + +A(1+i)+ +A(1+i)n-1n-1+A(1+i)+A(1+i)n n上述兩式相減上述兩式相減 : i iF=A(1+i)F=A(1+i)n n - -A AF=Aii n 1)1 (- - 第21頁/共119頁普通年金終值公式 :F=Aiin1)1 (- 稱為普通年金終值系數(shù)或1元年金終值，它反映的是1元年金在利率為i時，

7、經(jīng)過n期的復利終值，用符號（F/A，i，n）表示，可查“年金終值系數(shù)表”得知其數(shù)值。 iin1)1 (-第22頁/共119頁nFVIFAiAFVAn, FVAn：Annuity future value 年金終值 A: Annuity 年金數(shù)額 i：Interest rate 利息率 n：Number 計息期數(shù)nFVIFAi ,可通過查年金終值系數(shù)表求得可通過查年金終值系數(shù)表求得第23頁/共119頁 例：如果某君得到5年，每年10 000元這樣一系列收入，并用于投資每年10%報酬率的證券，則第5年末將得到多少元？ 第24頁/共119頁 =A =10 0006.1051 =61 051(元) 第

8、25頁/共119頁普通年金現(xiàn)值： 普通年金現(xiàn)值是指每期期末等額系列收付款項的現(xiàn)值之和。 計算示意圖AAAAAA(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-2)A(1+i)-(n-1)A(1+i)-n12n-1n第26頁/共119頁普通年金現(xiàn)值公式推導過程：普通年金現(xiàn)值公式推導過程： p=A(1+i)-1+A(1+i)-2+ +A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n等式兩端同乘以等式兩端同乘以(1+i)(1+i) :(1+i)p=A+A(1+i)-1 + +A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)上述兩式相減上述兩式相減 : i ip=A-A(1+i)p=A-A(1+i)-n

9、-np=Aiin- - - -)1(1第27頁/共119頁p=A iin-)1(1 稱為年金現(xiàn)值系數(shù)或1元年金現(xiàn)值，它表示1元年金在利率為i時，經(jīng)過n期復利的現(xiàn)值，記為（p/A，i，n），可通過“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得其數(shù)值。 iin-)1(1普通年金現(xiàn)值公式 :第28頁/共119頁ninPVIFAAPVA, PVAn：Annuity present value 年金現(xiàn)值 可通過查年金值系數(shù)表求得可通過查年金值系數(shù)表求得nPVIFAi,第29頁/共119頁 例：某人準備現(xiàn)在存入一筆錢，用以以后10年中每年年末支付1 000元租金，設利率為10%，則他現(xiàn)在應存入多少錢？ 第30頁/共119頁

10、=A =1 0006.1446 =6 144.6（元） 第31頁/共119頁2預付年金 預付年金又稱先付年金或即付年金，是指發(fā)生在每期期初的等額收付款項。第二章資金時間價值和風險價值第一節(jié) 資金時間價值第32頁/共119頁預付年金終值 ： 預付年金終值是指每期期初等額收付款項的復利終值之和。 計算示意圖AAAAAA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1A(1+i)n12n-1n第二章資金時間價值和風險價值第一節(jié) 資金時間價值第33頁/共119頁預付年金終值公式推導過程：F=A(1+i)1+A(1+i)2+ +A(1+i)n 根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式： F=)1 (1

11、)1 (1)1 (iiiAn-iin1)1(1-=A -1 第二章資金時間價值和風險價值第一節(jié) 資金時間價值第34頁/共119頁式右端提出公因子（1+i），可得下式： s=(1+i)A+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n =A （1+i） iin1)1 (-第二章資金時間價值和風險價值第一節(jié) 資金時間價值第35頁/共119頁 式中 -1是預付年金終值系數(shù)，記為（F/A，i，n+1）-1，與普通年金終值系數(shù) 相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1； 式中 （1+i）是預付年金終值系數(shù)，記作（F/A，i，n）（1+i），是普通年金終值系數(shù)的（1+i）倍。 (iin1)11- - iin1)1 (-

12、- iin1)1 (- - 第二章資金時間價值和風險價值第一節(jié) 資金時間價值第36頁/共119頁 n n期后付年金和期后付年金和n n期先付期先付 年金付款次數(shù)相同年金付款次數(shù)相同 付款時間不同付款時間不同n n期先付年金終值比期先付年金終值比n n期后付年金期后付年金 終值多計算一期利息終值多計算一期利息第37頁/共119頁)1 (,iFVIFAAVninAFVIFAAVnin-1,)1(1,-ninFVIFAAV第38頁/共119頁例：某人每年初存入銀行50元，銀行存款利息率為9。要求：計算第9年末的本利和為多少？返回第39頁/共119頁 計算題 Vn=50 (FVIFA 9%,9+1-1

13、) =50 (15.193-1) = 709.65(元）第40頁/共119頁預付年金現(xiàn)值: 預付年金現(xiàn)值是指每期期初等額收付款項的復利現(xiàn)值之和。 計算示意圖AAAAAA(1+i)0A(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-2)A(1+i)-(n-1)12n-1n第二章資金時間價值和風險價值第一節(jié) 資金時間價值第41頁/共119頁預付年金現(xiàn)值公式推導過程：p=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-(n-1) 根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式： p=A =A +1 1)1 (1)1 (1-iiniin) 1()1 (1-第二章資金時間價值和風險價值第一節(jié) 資金時間價值第42頁

14、/共119頁式兩端同乘以(1+i)，得： (1+i)p= A(1+i)+A+A(1+i)-1+A(1+i)-(n 2)與式相減，得： p=A (1+i)iin-)1 (1ip=A(1+i)-A(1+i)-(n-1)第二章資金時間價值和風險價值第一節(jié) 資金時間價值第43頁/共119頁 注：上式中 +1與 （1+i）都是預付年金現(xiàn)值系數(shù)，分別記作（p/A，i，n1）+1和（p/A，i，n）（1+i），與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關系可表述為：預付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1；或預付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的（1+i）倍。 iin) 1()1 (1- - - - -iin- - -

15、 -)1 (1第二章資金時間價值和風險價值第一節(jié) 資金時間價值第44頁/共119頁 n n期后付年金和期后付年金和n n期先付期先付 年金付款次數(shù)相同年金付款次數(shù)相同 付款時間不同付款時間不同n n期期后付后付年金現(xiàn)值年金現(xiàn)值比比n n期期先付先付年金年金現(xiàn)值多計算一期利息現(xiàn)值多計算一期利息( (或多貼現(xiàn)一或多貼現(xiàn)一期）期）第45頁/共119頁)1 (,0iPVIFAAVniAPVIFAAVni-1,0) 1(1,0-niPVIFAAV第46頁/共119頁 例：某客戶貸款從大眾汽車公司購得轎車一部，為此，他必須在5年中，每年向銀行歸還10 000元汽車貸款，第一筆款項從現(xiàn)在（今年4月）起交付，

16、各期均以一年為期限，貸款的年利率為12%，則這筆貸款的現(xiàn)值是多少？ 第47頁/共119頁PVAD5=A (PVIFA 12%,5-1+1) =10000 (3.0373+1) = 40373(元）第48頁/共119頁 3遞延年金 遞延年金是等額系列收付款項發(fā)生在第一期以后的年金，即最初若干期沒有收付款項。沒有收付款項的若干期稱為遞延期。AA12mm+1m+nAA遞延年金示意圖第二章資金時間價值和風險價值第一節(jié) 資金時間價值第49頁/共119頁 遞延年金終值 遞延年金終值的計算與遞延期無關，故遞延年金終值的計算不考慮遞延期。 遞延年金現(xiàn)值公式一： p=A（p/A，i，n） （p/s，i，m）公式

17、二： p=A（p/A，i，m+n）-（p/A，i，m） 第二章資金時間價值和風險價值第一節(jié) 資金時間價值第50頁/共119頁miniPVIFPVIFAAV,0minmiPVIFAPVIFAAV,0-或者：第51頁/共119頁 例：假設某公司向銀行取得一筆貸款，年利率為12%，雙方商定前5年不用還本付息，后5年每年年末償還本息100 000元。則這筆貸款的現(xiàn)值是多少元？ 第52頁/共119頁 =A（ - ） =100 000(5.6502-3.6048) =204 540(元) 第53頁/共119頁 永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，如 優(yōu)先股股利。p=A i1其現(xiàn)值可通過普通年金現(xiàn)值公式推導：

18、 p=A iin-)1 (1當n時，（1+i）極限為零n-第二章資金時間價值和風險價值第一節(jié) 資金時間價值第54頁/共119頁 時間價值計量中的特殊問題 計息期短于1年時時間價值的計量 當1年復利若干次時，實際利率高于名義利率，二者之間的換算關系如下： i =（1+ ） 1 MrM第二章資金時間價值和風險價值第一節(jié) 資金時間價值第55頁/共119頁 例：某項目現(xiàn)金流量如下表所示，貼現(xiàn)率為8%，要求：計算這一系列現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 年份 現(xiàn)金流量（萬元） 年份現(xiàn)金流量（萬元） 1 2 3 4 5 300 300 400 600 600 6 7 8 9 10 600 600 500 500 500

19、第56頁/共119頁 計算方法與步驟：在本例中，12年、47年、810年的現(xiàn)金流量分別相等，12年可以看成是求普通年金現(xiàn)值，47年與810年可以看成是求其各自的遞延年金的現(xiàn)值，第3年則按一般復利貼現(xiàn)，最后累加。即： PV=300PVIFA8%，2+400PVIF8%，3+600PVIFA8%，4PVIF8%，3+ 500PVIFA8%，3PVIF8%，7 =3001.783+4000.794+6003.3120.735+5002.5770.583 =534.9+317.6+1460.59+751.20 =3064.29(萬元) 第57頁/共119頁求貼現(xiàn)率可分為以下三步：第一步根據(jù)題意列出等式

20、；第二步求出終值和現(xiàn)值系數(shù)；第三步根據(jù)所求系數(shù)和有關系數(shù)表求貼現(xiàn)率。 反求利率第二章資金時間價值和風險價值第一節(jié) 資金時間價值第58頁/共119頁 例：M公司申請取得了一項5年期30萬元的貸款，貸款合同規(guī)定每年支付8萬元，則該公司支付的貸款利率是多少？ 第59頁/共119頁 方法與步驟：首先根據(jù)相關時間價值公式計算換算系數(shù)，再從有關系數(shù)表中查出在n一定條件下的利率值。 本例的計算步驟為：將有關資料代入下式 = aPVIFAi,n 30= 8PVIFAi,5 PVIFAi,5=3.75 查年金現(xiàn)值系數(shù)表： 當i=10%時，系數(shù)為3.791；第60頁/共119頁 當i=11%時，系數(shù)為3.696,

21、所以利率應在10% 11%之間，用插值法計算確定i的值： i =10%+0.432% =10.432% 第61頁/共119頁 一、風險的含義和種類 二、風險的衡量 三、風險報酬的含義和計算 第二章資金時間價值和風險價值第二節(jié) 風險與風險報酬 第62頁/共119頁經(jīng)營風險 經(jīng)營風險是指企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導致利潤變動的風險。財務風險 財務風險又稱為籌資風險，是指由于舉債而給企業(yè)財務成果帶來的不確定性。 第二章資金時間價值和風險價值第二節(jié) 風險與風險報酬 第63頁/共119頁確定概率分布 概率分布必須滿足以下兩個條件： 所有的概率都在0與1之間，即0P 1； 所有概率之和應等于1，即 =1。 ii

22、P第二章資金時間價值和風險價值第二節(jié) 風險與風險報酬 第64頁/共119頁 期望收益是某一方案各種可能的報酬，以其相應的概率為權數(shù)進行加權平均所得到的報酬，也稱預期收益，它是反映隨機變量取值的平均化。其計算公式如下： =KniiiKP1確定期望收益確定期望收益 第二章資金時間價值和風險價值第二節(jié) 風險與風險報酬 第65頁/共119頁確定標準差確定標準差 標準差也叫均方差，它是反映各種概率下的報酬偏離期望報酬的一種綜合差異量度，是方差的平方根。 其計算公式: = -niiiPKK12)(第二章資金時間價值和風險價值第二節(jié) 風險與風險報酬 第66頁/共119頁 標準差是反映不同概率下報酬或報酬率偏

23、離期望報酬的程度，標準差越小，表明離散程度越小，風險也就越小。 但標準差是反映隨機變量離散程度的絕對指標，只能用于期望值相同時不同方案的決策；如果各方案期望值不同，則需要計算標準離差率。 第二章資金時間價值和風險價值第二節(jié) 風險與風險報酬 第67頁/共119頁 確定標準離差率確定標準離差率 標準離差率是標準差與期望報酬的比值，是反映不同概率下報酬或報酬率與期望報酬離散程度的一個相對指標，可用來比較期望報酬不同的各投資項目的風險。 其計算公式如下： V= 100% Kd 如果期望收益相同，則采用標準如果期望收益相同，則采用標準差和標準離差率所做的風險決策相同，差和標準離差率所做的風險決策相同，如

24、果期望收益不同，則必須采用標準如果期望收益不同，則必須采用標準離差率來衡量風險大小離差率來衡量風險大小 。第二章資金時間價值和風險價值第二節(jié) 風險與風險報酬 第68頁/共119頁 （一）風險報酬的含義 （二）風險報酬的計量 （三）投資報酬率的計量 （五）預測風險收益率 （四）風險價值系數(shù)的確定 第二章資金時間價值和風險價值第二節(jié) 風險與風險報酬 第69頁/共119頁 風險報酬是投資者因承擔風險而要求得到的額外收益。 風險報酬的含義第二章資金時間價值和風險價值第二節(jié) 風險與風險報酬 第70頁/共119頁 標準離差率僅反映一個投資項目的風險程度，并未反映真正的風險報酬，要將其換算為風險報酬率必須借

25、助于一個轉(zhuǎn)換系數(shù)風險價值系數(shù)，又叫風險報酬斜率。 風險報酬的計量風險報酬的計量其換算公式如下： R =bVr第二章資金時間價值和風險價值第二節(jié) 風險與風險報酬 第71頁/共119頁 投資報酬率的計量投資報酬率的計量 投資報酬率由無風險報酬率和風險報酬率組成，其中無風險報酬率是加上通貨膨脹補償率的資金時間價值。 公式如下： K=R + R =R + bV rff第二章資金時間價值和風險價值第二節(jié) 風險與風險報酬 第72頁/共119頁 預測風險收益率預測風險收益率 預測投資收益率 = 100% 投資額收益期望值 如果預測風險收益率大于應得風險收益率則項目具有投資可行性。反之項目投資所得收益還不足以

26、彌補所冒風險，更談不上會產(chǎn)生收益。不具有投資可行性。 預測風險收益率= 預測投資收益率-無風險收益率 第二章資金時間價值和風險價值第二節(jié) 風險與風險報酬 第73頁/共119頁證券組合的投資風險 單個證券 所有證券第74頁/共119頁總風險非系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險組合中的證券數(shù)目組合收益的標準差投資組合的規(guī)模與組合的總風險、系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險的關系投資組合的規(guī)模與組合的總風險、系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險的關系第75頁/共119頁不可分散風險的程度，通常用系數(shù)來計量: niiipx1第76頁/共119頁2.證券組合的風險報酬)(FmPPRKR-第77頁/共119頁)RK(RKFmiFi- - 3.風險和報酬

27、率的關系 資本資產(chǎn)定價(CAPM)模型K i 第 i 種股票或第 i 種證券組合的必要報酬率 RF 無風險報酬率 i 第i 種股票或第 i 種證券組合的 系數(shù)Km 所有股票的平均報酬率 第78頁/共119頁 值2.01.00.50無風險報酬率RF=6%證券報酬與 系數(shù)的關系低風險股票的風險報酬率2市場股票的風險報酬率4高風險股票的風險報酬率8SML報酬率%681014資本資產(chǎn)定價模型，即證券市場線可用以下圖示說明：(K,R)K i RF i（KmRF）第79頁/共119頁 Q公司系數(shù)為1.4，假設現(xiàn)行國庫券的收益率為6.5%，市場的平均必要報酬率為8.5%。那么Q公司的預期報酬率為：第80頁/

28、共119頁)(FmiFiRKRK- =6.5%+1.4(8.5%-6.5%) =9.3%解：返回第81頁/共119頁第三節(jié) 利息率一、利率的種類 按利率之間的變動關系:基準利率和套算利率 按債權人取得報酬情況:實際利率和名義利率 根據(jù)在借貸期內(nèi)是否不斷調(diào)整:固定利率與浮動利率 根據(jù)利率變動與市場的關系:市場利率和官定利率 第82頁/共119頁二、決定利率高低的基本因素資金的供應和需求 影響利率的最基本因素 第83頁/共119頁三、未來利率水平的測算K = Ko + IP + DP + LP + MP無風險報酬率風險報酬率純利率 、通貨膨脹補償 違約風險報酬 、流動性風險報酬 、期限風險報酬 返

29、回第84頁/共119頁返回第85頁/共119頁1.無風險報酬率為7，市場上所有證券的平均報酬率為13，現(xiàn)有A、 B兩種證券，相應的 系數(shù)分別為 1.5和1.0。要求：計算上述兩種證券各自的必要報酬率。返回第86頁/共119頁 如果你突然收到一張事先不知道的1255億美元的賬單，你一定會大吃一驚。而這件事卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。該問題源于1966年的一筆存款。斯蘭黑不動產(chǎn)公司在田納西鎮(zhèn)的一個銀行存入6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按1%的利率復利付息（難怪該銀行第二年破產(chǎn)！）。1994年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對該銀行進行清算的7年中，這筆存款應按每周1%的復利計

30、息，而在銀行清算后的21年中，每年按8.54%的復利計息。 思考題： 1.說明1255億美元如何計算出來的？ 2.本案例對你有何啟示？返回第87頁/共119頁 證券估價證券估價債券股價股票估價第88頁/共119頁債券股價債券股價債券投資的種類與目的債券投資價值的計算影響債券市場價格的因素債券投資收益率的計算第89頁/共119頁債券投資價值的計算固定利率的債券式中： P 債券價值 M債券面值 I 每年的利息 k 市場利率或投資者要求的必要收益率 n 付息總期數(shù)n)k,S,P(Mn)k,A,P(IK)(1MK)(1IPnn0tt第90頁/共119頁到期一次還本付息且不計復利的債券到期一次還本付息且

31、不計復利的債券n)k,S,P(n)I(MK)(1nIMPn貼現(xiàn)債券貼現(xiàn)債券n)k,S,P(MK)(1MPn圖圖7-1給出了債券投資價值給出了債券投資價值P與市場利率與市場利率k的關系的關系-OiKP第91頁/共119頁 例：某種債券面值為100元，期限為3年，票面利率為8%，現(xiàn)有一投資者想要投資這種債券，目前市場利率為10%，則當債券價格為多少時該投資者才能進行投資。 第92頁/共119頁 P=1008% +100 =82.4869+1000.7513 =95.03（元） 第93頁/共119頁 即該投資者如果能以低于95.03元的價格買到這種債券，對他來說是一項正凈現(xiàn)值的投資，債券的價值比他支

32、付的價格高。如果他必須支付高于95.03元的價格，它就是一項負凈現(xiàn)值的投資。當然，價格恰好是95.03元時，它是一項公平投資，即凈現(xiàn)值為零。 第94頁/共119頁 例：某投資者準備購買一家公司發(fā)行的利隨本清的公司債券，該債券面值1 000元，期限3年，票面利率8%，不計復利。目前市場利率為6%，則該債券價格為多少時，投資者才能購買。 第95頁/共119頁 P=(1 000+1 0008%3) =1 2400.8396 =1 037.76(元) 即當該債券價格低于1037.76元時，投資者買入可以獲得正的凈現(xiàn)值。 第96頁/共119頁 例： 某種零息債券面值為1 000元，期限5年，現(xiàn)有一投資者

33、想要投資這種債券，目前市場利率為10%，則當債券價格為多少時該投資者才能進行投資。 第97頁/共119頁 P=1 000 =1 0000.6209 =620.9(元) 第98頁/共119頁影響債券市場價格的因素影響債券市場價格的因素宏觀經(jīng)濟因素經(jīng)濟政策因素公司財務狀況因素期限因素第99頁/共119頁債券投資收益率的計算債券投資收益率的計算附息債券投資收益率貼現(xiàn)債券的投資收益率第100頁/共119頁附息債券投資收益率附息債券投資收益率單利計息的附息債券的投資收益率100%P)P(PIRoon-復利計息的附息債券的投資收益率n)R,S,P(Mn)R,A,P(IPo第101頁/共119頁貼現(xiàn)債券的投資收益率貼現(xiàn)債券的投資收益率單利計息的貼現(xiàn)債券的投資收益率復利計息的貼現(xiàn)債券的投資收益率100%PnPPRoon-100%1)PP(Rnon-第102頁/共119頁 例：某公司于1998年5月10日以912.50元購入當天發(fā)行的面值為1 000元一公司債券，其票面利率為6%，期限為6年，每年5月1日計算并支付利息。則該公司到期收益率是多少？ 第103頁/共119頁 根據(jù)債券價值計算的基本模型得： 912.50=