中糧lldpe年報(bào) 中糧期貨經(jīng)紀(jì)有限公司

1、 2010-12-27 工業(yè)品部頒名:Email:xuhuijuancofco Cofco 聯(lián)系 糧LLDPE年報(bào)內(nèi)憂外患 穩(wěn)步上揚(yáng)（一） 行情回顧1. LLDPE期貨以及現(xiàn)貨市場(chǎng)行情回顧2. LLDPE供需格局分析3. LLDPE市場(chǎng)影響因素分析（二）復(fù)雜環(huán)境下的LLDPE（三）總結(jié)和展望免責(zé)聲明本報(bào)告信息全部來源于公開性資料，本報(bào)告觀點(diǎn)可能會(huì)與相應(yīng)公司的投資發(fā)展策略或相關(guān)商品價(jià)格趨勢(shì)產(chǎn)生分歧，本報(bào)告不對(duì)所涉及信息的準(zhǔn)確性和完整性作任何保證。因此本報(bào)告僅可視為經(jīng)濟(jì)及金融信息參考但并不構(gòu)成任何投資建議且不為任何投資行為負(fù)責(zé)。姓名:徐慧娟內(nèi)憂外患 穩(wěn)步上揚(yáng)中糧期貨工業(yè)

2、品部 徐慧娟2010年12月26日星期五摘要： 1. 韓朝雙方分歧持續(xù)，歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)惡化，國內(nèi)通脹壓力愈演愈烈。2. 相較于2010年未來的2011年將是較難走的一年，國內(nèi)政策的兩難抉擇，加息周期的上演是否會(huì)讓國內(nèi)的價(jià)格戰(zhàn)更加難以控制。3. 美元得到熱捧，量化政策預(yù)期增強(qiáng)，這些對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的影響相較于需求的疲軟的對(duì)博，誰勝誰負(fù)？一 行情回顧1. 歷史行情回顧LLDPE期貨走勢(shì)：去年年底至今這一段時(shí)間內(nèi)，LLDPE在年頭沖高后逐步向下探底，7月走入當(dāng)年的最低點(diǎn)后，觸底反彈，在810月這個(gè)時(shí)間點(diǎn)內(nèi)橫盤整理后，緊隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)年底的采購?fù)?，期市也開始一年以來難得的巨幅上漲，當(dāng)然這離不開整體大環(huán)境通

3、脹預(yù)期的影響，可是也從一個(gè)側(cè)面反映出來了塑料一年以來壓抑的情緒在這一刻得以爆發(fā)，主力1105合約超過14000的成交價(jià)格也著實(shí)讓人感受到了通脹給貿(mào)易商來的的巨大壓力。LLDPE現(xiàn)貨走勢(shì)線性7042現(xiàn)貨走勢(shì)較期貨走勢(shì)相對(duì)平緩，但基本走勢(shì)相近，年中是現(xiàn)貨需求的淡季，年頭和年末一年的旺季帶動(dòng)的價(jià)格上漲，讓現(xiàn)貨價(jià)格在短暫的時(shí)間內(nèi)12000以上有成交后，繼續(xù)又回歸到1000012000這個(gè)成交區(qū)間，國內(nèi)兩大貿(mào)易商在年中一波歐洲債務(wù)危機(jī)中由于沒能料想此次危機(jī)波及范圍之廣早成的年頭的利潤(rùn)虧損，在臨近年底都已補(bǔ)回，并在接近12月份底業(yè)已完成任務(wù)，下調(diào)的空間也不大，今年的國內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)貨走勢(shì)呈現(xiàn)出一副V型的典型態(tài)勢(shì)

4、。LLDPE國際市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)聚乙烯國際市場(chǎng)在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的提振下，全球石化市場(chǎng)在2010年表現(xiàn)出持續(xù)回暖的跡象，全球乙烯消費(fèi)量有望增長(zhǎng)3%。2010年全球預(yù)計(jì)新增乙烯產(chǎn)能為1100萬噸，全球乙烯產(chǎn)能將達(dá)到1.42億噸，將使得全球乙烯供應(yīng)能力明顯增加，引起全年乙烯裝置開工率下滑，預(yù)計(jì)將由2009年的85%降低到81%。因而，在全球經(jīng)濟(jì)回暖，原油價(jià)格回升，石化市場(chǎng)需求小幅增長(zhǎng)，石化產(chǎn)品供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，2010年全球石化產(chǎn)品價(jià)格表現(xiàn)為高位震蕩?？v觀國內(nèi)外形勢(shì)，整個(gè)聚乙烯市場(chǎng)2010年石化市場(chǎng)呈“前高后低”的走勢(shì)，絕大部分石化產(chǎn)品消費(fèi)增長(zhǎng)明顯，產(chǎn)品價(jià)格高于2009年平均水平，整體發(fā)展形勢(shì)良好。四

5、季度國內(nèi)石化產(chǎn)品消費(fèi)增速相對(duì)前三季度將有所放緩，但同比仍穩(wěn)定增長(zhǎng)。目前，世界經(jīng)濟(jì)正在迅速復(fù)蘇并將保持復(fù)蘇和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，所擔(dān)心的不穩(wěn)定因素尚未體現(xiàn)。IMF對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇提升了信心，并在新發(fā)布的世界經(jīng)濟(jì)展望中將全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率由4.2%調(diào)高到4.8%。然而，2010年全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈明顯的兩級(jí)分化趨勢(shì)，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)不容樂觀，而包括中國在內(nèi)的新興工業(yè)化國家及發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)仍表現(xiàn)強(qiáng)勁2. 聚乙烯供需格局分析1） 供應(yīng)量近幾年的聚乙烯供應(yīng)除金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)有相對(duì)下降，整體上呈現(xiàn)一種逐步上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，截止到11月PE產(chǎn)量947萬噸，較去年同期增長(zhǎng)27這也從一個(gè)側(cè)面反映出上游對(duì)下游需求的一個(gè)解讀，從年

6、頭開始整個(gè)國內(nèi)市場(chǎng)的強(qiáng)勁勢(shì)頭，以及國外金融危機(jī)的V型反轉(zhuǎn)走勢(shì)都給我們傳達(dá)一個(gè)信號(hào)，市場(chǎng)是一個(gè)穩(wěn)步向上的發(fā)展中，下游市場(chǎng)也樂于見到這樣的發(fā)展，市場(chǎng)并沒有被這么一波放量的供應(yīng)給壓垮，需求的有效釋放也是支撐供應(yīng)量的主要原因，年底隨著即將到來的元旦，春節(jié)，下游可能又會(huì)呈現(xiàn)一波備貨行情，年初依舊會(huì)是一個(gè)小幅走高的過程。2） 下游需求國內(nèi)消費(fèi)方面，大部分經(jīng)濟(jì)刺激政策都將持續(xù)到2010年底，但房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策導(dǎo)致住房消費(fèi)增速減慢，商品房銷售面積的明顯下降，將會(huì)影響到家具、家電、建材和裝潢材料等相關(guān)商品消費(fèi)。而且，汽車的生產(chǎn)、消費(fèi)增速出現(xiàn)放緩趨勢(shì)。此外，消費(fèi)刺激政策邊際效應(yīng)開始遞減，持續(xù)負(fù)利率使得居民儲(chǔ)蓄存

7、款等財(cái)富縮水，影響居民實(shí)際購買力?？傮w來看，消費(fèi)需求增速將有所回落，社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增長(zhǎng)16%左右，實(shí)際增速較上年同期有所放緩。第四季度國內(nèi)石化產(chǎn)品消費(fèi)增速相對(duì)前三季度將有所放緩，但同比仍穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)國內(nèi)外石化產(chǎn)品產(chǎn)量供應(yīng)充足。因此，第四季度國內(nèi)石化行業(yè)發(fā)展整體趨勢(shì)向好，呈穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。3. LLDPE市場(chǎng)影響因素分析原油市場(chǎng)走勢(shì)回顧和分析2010年年初原油價(jià)格承2009年年末的國際原油市場(chǎng)走勢(shì)，受寒冷氣候及投資者紛紛進(jìn)入大宗商品市場(chǎng)等因素的影響一路上揚(yáng)，截至3月26日，2010年一季度WTI原油最低價(jià)格為71.19美元/桶，最高價(jià)格為83.18美元/桶，一季度平均價(jià)格為78.66美

8、元/桶，環(huán)比上升2.53美元/桶，升幅3.32%，同比上升35.35美元/桶，升幅為81.62%?？傮w上看，2010年國際原油市場(chǎng)走勢(shì)呈“W”型，油價(jià)在71-83美元的區(qū)間波動(dòng)。通過對(duì)2010年一季度國際原油市場(chǎng)走勢(shì)的回顧，不難看出世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況，美元匯率和全球原油供需平衡已經(jīng)成為影響國際原油市場(chǎng)走勢(shì)的主要因素。年初寒冷的天氣和2月份歐元區(qū)希臘等國的債務(wù)危機(jī)也成為對(duì)油價(jià)推波助瀾的重要因素。由于中國經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的突出表現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)在世界上的地位越來越高，中國因素也成為影響油價(jià)的重要因素之一。 乙烯料走勢(shì)回顧和分析 乙烯走勢(shì)較其上游原油的走勢(shì)來說相對(duì)平穩(wěn)，基本也是呈現(xiàn)出一個(gè)前高后低的走勢(shì)

9、，同樣在7月份觸底后逐步反彈，但明顯近期走勢(shì)較原油偏弱，主要有幾個(gè)方面的原因：一，上游價(jià)格的上漲對(duì)乙烯的傳導(dǎo)機(jī)制，并不能實(shí)時(shí)反映出當(dāng)時(shí)的成本，在石油的加工流程中，這種源頭漲價(jià)而下游價(jià)格滯漲的情況也是常態(tài)；二，乙烯料下游的需求抑制價(jià)格的上揚(yáng)，隨著整個(gè)亞洲市場(chǎng)進(jìn)入冬季末端，全年的采購需求在很大程度上業(yè)已消化殆盡，原油的上揚(yáng)除了需求外，資金推動(dòng)也是不可忽視的重要原因，地域性的限制也是造成價(jià)格未能緊跟原油強(qiáng)勢(shì)的原因。二 復(fù)雜環(huán)境下的LLDPE1 愛爾蘭債務(wù)危機(jī)致使歐元區(qū)再陷困境剛剛平息下去的希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)有在愛爾蘭重演的可能，并且除愛爾蘭外，其他歐元區(qū)邊緣國家葡萄牙、西班牙等情況同樣不容樂觀，上述各

10、國的債務(wù)負(fù)擔(dān)同樣沉重。愛爾蘭債務(wù)危機(jī)或?qū)⑷缦ＥD一樣得到解決，但這并不意味著歐元區(qū)麻煩的終結(jié)。當(dāng)前的債務(wù)危機(jī)實(shí)質(zhì)上已經(jīng)成為一場(chǎng)銀行業(yè)危機(jī)，并終將導(dǎo)致歐元區(qū)銀行間拆借市場(chǎng)枯竭。專家認(rèn)為，不能排除今后兩年爆發(fā)葡萄牙債務(wù)危機(jī)、西班牙債務(wù)危機(jī)甚至是意大利債務(wù)危機(jī)的可能。從09年底開始的歐洲債務(wù)危機(jī)，在2010年的5月份事情發(fā)展有所升級(jí)，后在7月觸底反彈，事情是不是就此結(jié)束了呢？整個(gè)歐債的發(fā)展是不是就在經(jīng)歷了一段小小的插曲后又恢復(fù)到原來的運(yùn)行軌道中？筆者看來這樣的偃旗息鼓只是暫時(shí)的，到了明年末這股風(fēng)潮會(huì)再次席卷而來，歐債危機(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。2 美元得到熱捧，量化政策預(yù)期增強(qiáng)美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)11月啟動(dòng)第二輪

11、量化寬松新政，加劇了美元在國際匯市的疲勢(shì)，給全球經(jīng)濟(jì)帶來輸入性通貨膨脹。美國政府通過定量寬松的貨幣政策，一方面不至于影響國內(nèi)物價(jià)波動(dòng)，另一方面非常輕松地“勾銷了”中國的外匯儲(chǔ)備。雖然在G20國峰會(huì)后，各國的反對(duì)以及抵制熱錢，美元一度上行。歐元區(qū)再次爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，更多的投資者表示對(duì)流通貨幣美元的追捧。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示，量化寬松計(jì)劃將給全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來好處。有了伯南克的“力挺”，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將全數(shù)完成二次量化寬松(QE2)計(jì)劃的預(yù)期增強(qiáng)。伯南克斬釘截鐵地表達(dá)了他的立場(chǎng)，第二輪量化寬松勢(shì)在必行，這化解了國債市場(chǎng)的一些壓力?！? 打壓物價(jià)、抑制通脹，國家政策面對(duì)股市沖擊，點(diǎn)評(píng)加息的可能性距離上次宣

12、布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率僅9天后，央行再次祭出調(diào)控巨斧，年內(nèi)第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。央行昨晚宣布，自11月29日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)整后，存款準(zhǔn)備金率達(dá)18%，為歷史最高。同時(shí)，9天內(nèi)兩度宣布上調(diào)，間隔時(shí)間為歷史最短。從國外情況來看，美國第二輪量化寬松政策一定會(huì)通過某種形式帶來資金的流入。從國內(nèi)因素來看，當(dāng)前銀行體系的流動(dòng)性非常寬松，銀行有可能還會(huì)增加貸款。目前適當(dāng)提高準(zhǔn)備金率有利于未來宏觀的調(diào)控。由于美國量化寬松政策，導(dǎo)致中國熱錢流入大增，所以央行需要不斷上調(diào)存款準(zhǔn)備金加以應(yīng)對(duì)。央行調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，從源頭上進(jìn)行約束，是預(yù)期之內(nèi)的動(dòng)作。年前加息的可能性并不會(huì)因

13、此而減小。央行雖然已連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但不意味著調(diào)整已到位，至少還需要調(diào)整1-2次存款準(zhǔn)備金率。調(diào)整流動(dòng)性是控制物價(jià)必須的措施，但是此次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率不會(huì)對(duì)CPI產(chǎn)生立竿見影的效果，因此加息仍有必要，但短期內(nèi)應(yīng)該不會(huì)加息，因?yàn)榧酉?huì)使得利差進(jìn)一步擴(kuò)大，使得投機(jī)熱錢進(jìn)一步涌入。存款準(zhǔn)備率上調(diào)直接針對(duì)流動(dòng)性過剩而引發(fā)的各種投機(jī)炒用，包括農(nóng)產(chǎn)品、大宗商品等的炒作，兩次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率間隔時(shí)間半個(gè)月，頻率提高，直指流動(dòng)性過剩。4 2011年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性2011年是“十二五”的開局之年，外部發(fā)展環(huán)境總體上略好于今年，國內(nèi)投資、消費(fèi)有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)一季度以后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將企穩(wěn)回升，全

14、年達(dá)到9左右。在保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策相對(duì)穩(wěn)定的同時(shí)，應(yīng)積極推進(jìn)相關(guān)領(lǐng)域改革，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，為中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)指數(shù)顯示，雖然8月份部分指標(biāo)小幅逆轉(zhuǎn)，但宏觀經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)和同步指數(shù)仍在下降，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將延續(xù)短期下行態(tài)勢(shì)。同時(shí)，先行擴(kuò)散指數(shù)已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月反彈，先行指數(shù)降幅縮小，筑底跡象比較明顯。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)綜合判斷，本輪短期調(diào)整的底部有望出現(xiàn)在2011年一季度。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)回升的同時(shí)，通脹壓力趨于增強(qiáng)。 結(jié)合國內(nèi)外如此復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，加上近期韓朝雙方在延平島附近的爭(zhēng)端，在我們大門口發(fā)生的事情和國內(nèi)國際市場(chǎng)的復(fù)雜形勢(shì)，明年是“

15、十二五”的第一年新規(guī)劃中所提及的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、區(qū)域發(fā)展規(guī)劃、民生工程、收入分配改革等內(nèi)容將帶來刺激效應(yīng)，另外，城市化加速、“高鐵時(shí)代”到來等中期力量的釋放，也將為明年宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定提供支撐。盡管歐洲的債務(wù)危機(jī)會(huì)讓市場(chǎng)感覺到一絲絲涼意，但就中國以及亞洲市場(chǎng)蓬勃的發(fā)展，以及高通脹的壓力下，明年的市場(chǎng)基調(diào)將會(huì)越來越高，市場(chǎng)的重心相信也會(huì)逐步上移。三 總結(jié)和展望12月份以來，期貨連塑料走出了一波反彈行情，原油價(jià)格高企是支撐連塑上漲的一個(gè)主要因素，不過由于PE現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格遲遲未能追隨期價(jià)上漲，期現(xiàn)價(jià)差過大，短期內(nèi)期價(jià)難以繼續(xù)上行，不過從技術(shù)上來看，下方多條均線的支撐，期價(jià)難以出現(xiàn)大跌的可能性，預(yù)計(jì)短期PE期貨連塑料有望處于震蕩盤整格局。前方預(yù)測(cè)，國際原油在震蕩觸底后仍有繼續(xù)上探的空間，對(duì)于PE現(xiàn)貨和期貨形成一定指引，PE期貨在1月上旬仍有震蕩上行的可能性，對(duì)PE現(xiàn)貨市場(chǎng)有望形成提振。結(jié)合目前現(xiàn)狀，綜上所述，由于國內(nèi)PE各地市場(chǎng)存在不同程度的倒掛局面，即便行情不穩(wěn)，大跌的可能性不大，但實(shí)質(zhì)性的需求提升帶動(dòng)行情上漲，其空間也比較有限，因此首先解決目前PE市場(chǎng)的倒掛局面，隨后年前備貨的行為才能催動(dòng)PE市場(chǎng)出現(xiàn)一定的上漲空間，而這一切極有可能在下旬的中后期出現(xiàn)機(jī)遇。 就中線而言，一方面期貨連塑料深跌的空間不大，基