全球LNG價(jià)格及亞洲溢價(jià)分析

1、全球LNG價(jià)格及亞洲溢價(jià)分析2015.81 全球天然氣貿(mào)易概況 1.1 全球天然氣貿(mào)易按消費(fèi)市場(chǎng)分為三大區(qū)域 亞太市場(chǎng)天然氣貿(mào)易量為2111億立方米，以LNG貿(mào)易為主，占總貿(mào)易量84.2%。歐洲市場(chǎng)貿(mào)易量為5 578億立方米，以管道氣貿(mào)易為主，占總貿(mào)易量的84.3%。北美市場(chǎng)貿(mào)易量為1 435億立方米，以管道氣貿(mào)易為主，占總貿(mào)易量的86.1%。 1.2 全球天然氣貿(mào)易呈相對(duì)集中特點(diǎn) 2011年全球天然氣貿(mào)易量1.03萬億立方米，比2010年增長(zhǎng)4.0%。進(jìn)口量超過100億立方米的24個(gè)國家進(jìn)口量占全球貿(mào)易的87.2%，主要集中在歐、美、日等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，其中，日本占10.4%、美國占9.6%

2、、德國占8.2%；出口量超過100億立方米的18個(gè)國家出口量占全球貿(mào)易的89.2%，主要集中在俄羅斯、中東、非洲等產(chǎn)量較大的國家或地區(qū)，前三位的國家為：俄羅斯占21.6%、卡塔爾占11.9%、挪威占9.4%。 全球管道氣貿(mào)易主要集中在歐洲及北美地區(qū)內(nèi)部。2011年全球管道氣貿(mào)易量6 946.1億立方米，比2010年增長(zhǎng)1.3%。進(jìn)口量排名前20位的國家進(jìn)口量占全球貿(mào)易的85.1%，前三位的國家為：美國占13.8%、德國占13.7%、意大利占9.8%；出口量排名前15位的國家出口量占全球貿(mào)易的92.7%，前三位的國家為：俄羅斯占29.8%、挪威占13.4%、加拿大占12.7%。 全球LNG貿(mào)易主

3、要集中在亞太地區(qū)內(nèi)部及其他跨區(qū)域貿(mào)易，如中東出口到亞太、歐洲，非洲出口到歐洲。2011年全球LNG貿(mào)易量3 308.3億立方米，比2010年增長(zhǎng)10.1%，增速遠(yuǎn)快于管道氣貿(mào)易增速。25個(gè)進(jìn)口國中排名前10位國家的進(jìn)口量占全球貿(mào)易的87.4%，前四位的國家為：日本占32.3%、韓國占14.9%、英國占7.7%、西班牙占7.3%，印度2011年成為第5大進(jìn)口國；20個(gè)出口國家中排名前10位國家的出口量占全球貿(mào)易的86.9%，前四位的國家為：卡塔爾占31.0%、馬來西亞占10.1%、印尼占8.8%、澳大利亞占7.8%。 1.3 世界天然氣價(jià)格區(qū)域性特征顯著 天然氣價(jià)格與原油價(jià)格上下波動(dòng)趨勢(shì)基本一致

4、，但在油氣價(jià)格漲落過程中，天然氣價(jià)格與原油價(jià)格相比相對(duì)穩(wěn)定。天然氣貿(mào)易由于以長(zhǎng)期合同為主，故通過定價(jià)公式可以降低價(jià)格波動(dòng)幅度。 亞太、歐洲地區(qū)天然氣對(duì)外依存度大，天然氣價(jià)格較高。北美等有資源保證地區(qū)的議價(jià)能力強(qiáng)，天然氣價(jià)格較低。2010年以來亞太地區(qū)強(qiáng)勁的需求更是將亞太與歐洲市場(chǎng)的價(jià)格差距拉大(見圖1)。 1.4 未來亞洲與歐洲、北美天然氣市場(chǎng)價(jià)差很可能逐漸縮小 中東與北非地區(qū)的動(dòng)蕩局勢(shì)可能將影響未來天然氣供應(yīng)，另外天然氣發(fā)電比例提高也將導(dǎo)致原本供過于求的全球天然氣市場(chǎng)供應(yīng)開始趨緊。 盡管美國天然氣現(xiàn)貨價(jià)格受非常規(guī)天然氣開發(fā)影響仍處于低位，但歐洲與OECD亞太國家天然氣價(jià)格已大幅飆升，因油價(jià)出

5、現(xiàn)大幅上漲，且天然氣市場(chǎng)供應(yīng)趨緊，OECD多數(shù)成員國的天然氣消費(fèi)增幅將因價(jià)格上漲而受限。 未來歐洲和北美地區(qū)的天然氣價(jià)格可能仍呈平穩(wěn)走高趨勢(shì)，但日本價(jià)格可能會(huì)略有降低，使其與歐洲和北美市場(chǎng)價(jià)格差距縮小(見圖2)。 2 國際LNG市場(chǎng)及價(jià)格走勢(shì) 2.1 主要國家LNG出口 隨市場(chǎng)需求變化，全球主要國家LNG月度出口量也出現(xiàn)波動(dòng)(見圖3)。亞太國家LNG出口量市場(chǎng)份額較少。總體市場(chǎng)來看，2012年下半年卡塔爾、澳大利亞出口量顯著增長(zhǎng)。2.2 主要國家LNG進(jìn)口 全球主要國家LNG月度進(jìn)口量波動(dòng)(見圖4)，在長(zhǎng)期合同穩(wěn)定供應(yīng)情況下，現(xiàn)貨市場(chǎng)的靈活性得以明顯展現(xiàn)。亞太國家LNG進(jìn)口量占據(jù)主要市場(chǎng)份額，

6、相對(duì)于較小的出口量市場(chǎng)份額，區(qū)外進(jìn)口需求龐大。 總體市場(chǎng)來看，2012年下半年以來各國進(jìn)口量呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。亞太地區(qū)進(jìn)口量恢復(fù)增長(zhǎng)，歐洲地區(qū)進(jìn)口量較為穩(wěn)定。 2.3 主要國家LNG進(jìn)口價(jià)格差異明顯 日本LNG進(jìn)口價(jià)格引領(lǐng)高價(jià)市場(chǎng)，7月份一度高達(dá)18.03美元/百萬英熱單位。韓國和中國臺(tái)灣省，近期價(jià)格波動(dòng)范圍為1416美元/百萬英熱單位。中國及歐洲市場(chǎng)，近期價(jià)格波動(dòng)范圍為1012美元/百萬英熱單位。北美市場(chǎng)，價(jià)格在6美元/百萬英熱單位以下波動(dòng)(見圖5)。 3 對(duì)亞洲市場(chǎng)溢價(jià)的分析 3.1 溢價(jià)的形成原因 3.1.1 三大市場(chǎng)天然氣定價(jià)機(jī)制差異 歐美市場(chǎng)以管道天然氣交易為主，以LNG交易為輔，LN

7、G主要是調(diào)節(jié)管道氣供應(yīng)的不足部分和增大燃料交易的多元化成分。歐美LNG價(jià)格參考管道氣及其他競(jìng)爭(zhēng)燃料。美國進(jìn)口LNG價(jià)格主要與Henry Hub掛鉤，再加上一個(gè)適當(dāng)?shù)幕A(chǔ)差價(jià)。由于LNG在北美進(jìn)口氣源中所占比重較小，因此基本上是價(jià)格接受者。歐洲進(jìn)口LNG價(jià)格通常參考燃料油、汽油等其他競(jìng)爭(zhēng)燃料價(jià)格，甚至一些新的貿(mào)易合同中，開始引入了電力庫指數(shù)，以反映天然氣在新領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)。另外，西班牙等歐洲國家新修訂的LNG合約中，價(jià)格多數(shù)不以石油價(jià)格作為定價(jià)依據(jù)。亞洲LNG價(jià)格與油價(jià)掛鉤，受原油市場(chǎng)影響較大。 3.1.2 供求形式差異 北美局部地區(qū)天然氣市場(chǎng)供大于求，拉低了價(jià)格。北美非常規(guī)氣產(chǎn)量的增長(zhǎng)，導(dǎo)致預(yù)期未

8、來的幾十年里，其天然氣供應(yīng)充足。從2008年下半年開始，北美天然氣價(jià)格持續(xù)下降，目前保持在3.5美元/百萬英熱單位。 亞洲的LNG進(jìn)口規(guī)模大，供需形勢(shì)對(duì)LNG價(jià)格影響較大。2012年初，由于預(yù)期亞洲市場(chǎng)夏季需求較高，市場(chǎng)普遍認(rèn)為供應(yīng)壓力較大，LNG現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格在5月份曾一度達(dá)到18美元/百萬英熱單位，與歐洲市場(chǎng)價(jià)差接近10美元/百萬英熱單位。 2012年入夏后，亞洲市場(chǎng)買家?guī)齑娓呶贿\(yùn)行，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求平淡，LNG價(jià)格隨即開始迅速下降，目前亞洲主要買家現(xiàn)貨報(bào)價(jià)略高于13美元/百萬英熱單位，與歐洲市場(chǎng)價(jià)差縮小到3美元/百萬英熱單位。 3.1.3 亞洲市場(chǎng)的特殊性 亞洲市場(chǎng)以長(zhǎng)期合同為主，現(xiàn)貨交易相對(duì)

9、有限。亞洲買家對(duì)于供應(yīng)安全的擔(dān)心超過對(duì)價(jià)格的敏感性，這使得亞洲進(jìn)口國愿意為可信賴的供應(yīng)支付一個(gè)溢價(jià)。同時(shí)，由于現(xiàn)貨價(jià)格潛在的長(zhǎng)期價(jià)格波動(dòng)性，一些買家對(duì)于完全以現(xiàn)貨價(jià)格作為一種主流的LNG定價(jià)機(jī)制仍然存有疑慮。 與歐美相比，亞洲地區(qū)缺乏本地區(qū)的期貨和現(xiàn)貨交易平臺(tái)，各消費(fèi)國天然氣市場(chǎng)之間相對(duì)獨(dú)立，市場(chǎng)流動(dòng)性很低，沒有一個(gè)能夠反映本地供需關(guān)系的參考價(jià)格，無法對(duì)LNG定價(jià)形成影響力。 由于缺少共同利益的保護(hù)機(jī)制，在引進(jìn)資源的過程中，各國之間合作溝通比較少，因此在國際天然氣定價(jià)體系中處于弱勢(shì)地位，缺乏價(jià)格話語權(quán)。 3.2 改善亞洲市場(chǎng)溢價(jià)的建議 1)建立在世界LNG貿(mào)易中有影響力的交易所，形成代表亞洲地區(qū)供需關(guān)系的參考價(jià)格。 2)提高現(xiàn)貨貿(mào)易比例，增強(qiáng)市場(chǎng)靈活性。 3)加強(qiáng)天然氣儲(chǔ)備設(shè)施建設(shè)，建立合作儲(chǔ)備機(jī)制，