國(guó)外保險(xiǎn)創(chuàng)新之ART產(chǎn)品介紹

1、國(guó)外保險(xiǎn)創(chuàng)新 -ART產(chǎn)品介紹產(chǎn)品介紹一、保險(xiǎn)創(chuàng)新能力是保險(xiǎn)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力n關(guān)于保險(xiǎn)創(chuàng)新的含義，目前國(guó)內(nèi)外尚無(wú)統(tǒng)一的解釋。熊彼特是第一個(gè)從理論上研究創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他當(dāng)時(shí)研究的對(duì)象是整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的創(chuàng)新。熊彼特在其1912年出版的經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論一書中對(duì)創(chuàng)新所下的定義是：創(chuàng)新指新的生產(chǎn)函數(shù)的建立，也就是企業(yè)家對(duì)生產(chǎn)素要素實(shí)行新的組合，它包括五種情形：（1）新產(chǎn)品出現(xiàn)；（2）新生產(chǎn)方法或技術(shù)的采用；（3）新市場(chǎng)開拓；（4）新原材料供應(yīng)來(lái)源的發(fā)現(xiàn)；（5）新企業(yè)管理方法或組織形式的推行。n根據(jù)熊彼特經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新的定義可將保險(xiǎn)創(chuàng)新定義為：保險(xiǎn)創(chuàng)新就是在保險(xiǎn)領(lǐng)域內(nèi)建立新的生產(chǎn)函數(shù)，是各種保險(xiǎn)要素的新的結(jié)合。保

2、險(xiǎn)創(chuàng)新有廣義狹義之分，廣義的保險(xiǎn)創(chuàng)新指保險(xiǎn)體系和保險(xiǎn)市場(chǎng)上出現(xiàn)的一系列新事物，包括保險(xiǎn)理論創(chuàng)新、保險(xiǎn)制度創(chuàng)新、保險(xiǎn)技術(shù)創(chuàng)新等。狹義的保險(xiǎn)創(chuàng)新是指保險(xiǎn)技術(shù)創(chuàng)新，包括保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新、保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)方式創(chuàng)新、保險(xiǎn)服務(wù)創(chuàng)新等內(nèi)容。保險(xiǎn)創(chuàng)新-ART的發(fā)展簡(jiǎn)史n從20世紀(jì)90年代開始，國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)上出現(xiàn)了非傳統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式(AlternativeRiskTransfer，簡(jiǎn)稱ART方式)。nART起初是指不僅僅依靠于傳統(tǒng)保險(xiǎn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)安排，而是以自保公司(Captives)、內(nèi)部保險(xiǎn)(Self-insurance)和風(fēng)險(xiǎn)自留組織(RiskRetentionGroups)等機(jī)制來(lái)為自身所面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保險(xiǎn)。n近年

3、來(lái)，隨著保險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)的發(fā)展，這一方式具有了更廣泛的涵義，它不但包括專業(yè)自保公司等保險(xiǎn)組織形式，同時(shí)也包括了多年期多險(xiǎn)種產(chǎn)品、有限風(fēng)險(xiǎn)再保險(xiǎn)(FiniteRisk)和通過資本市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等內(nèi)容。n所謂“Alternative”意為選擇性，是相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)解決方案中的商業(yè)保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式而言的，它有三層含義：一是可保和不可保的選擇；二是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移效率最優(yōu)的選擇；三是互補(bǔ)關(guān)系的選擇。這些選擇既可以是保險(xiǎn)人做出的，也可以是被保險(xiǎn)人做出的，它是除傳統(tǒng)(再)保險(xiǎn)以外的關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)、轉(zhuǎn)移或者融資的產(chǎn)品或機(jī)制。 ART(Alternative Risk Transfer) （一）美國(guó)非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（ART）產(chǎn)生

4、的背景n自20世紀(jì)90年代以來(lái)，地震、風(fēng)暴、洪水、火災(zāi)、衛(wèi)星損失等巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)不斷出現(xiàn)，人口密度增大、受災(zāi)地區(qū)保險(xiǎn)價(jià)值增高，這一系列自然和人為的因素，給保險(xiǎn)人的承保能力和償付能力造成很大的壓力。據(jù)相關(guān)資料顯示，這10年間自然災(zāi)害和人為災(zāi)禍的損失約相當(dāng)于70年代和80年代的損失總和。n人們看到了一個(gè)巨大的反差：傳統(tǒng)保險(xiǎn)市場(chǎng)日趨飽和，傳統(tǒng)產(chǎn)品供過于求，可開拓空間越來(lái)越小，保險(xiǎn)公司之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，保險(xiǎn)公司承保能力不足，信用風(fēng)險(xiǎn)增大，非傳統(tǒng)保險(xiǎn)市場(chǎng)有著巨大潛在需求和現(xiàn)實(shí)需求。對(duì)非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的研究和開發(fā)，不僅會(huì)給投保人帶來(lái)巨大保障利益，還會(huì)為保險(xiǎn)業(yè)提供新的亮點(diǎn)。ART的發(fā)展簡(jiǎn)史nART起源于美國(guó)，目前在歐

5、洲市場(chǎng)上也較為常見。在美國(guó)目前的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，三分之一已由ART轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。n美國(guó)是世界最大的公司風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)，2000年，全美最大的1,000家公司共購(gòu)買了650億美元的風(fēng)險(xiǎn)保障，其中400億美元的風(fēng)險(xiǎn)保障是由ART市場(chǎng)提供的。近幾年，ART市場(chǎng)的保費(fèi)支出都超出了在傳統(tǒng)市場(chǎng)的保費(fèi)支出，尤其是勞工賠償險(xiǎn)這種長(zhǎng)尾業(yè)務(wù)約有70%是通過ART市場(chǎng)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的。與傳統(tǒng)保險(xiǎn)的對(duì)比一、傳統(tǒng)保險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)性缺陷n1、傳統(tǒng)保險(xiǎn)價(jià)格是在平均風(fēng)險(xiǎn)程度的基礎(chǔ)上制定的，高質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)要交納較高保費(fèi)，導(dǎo)致人們不愿意用高質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)來(lái)補(bǔ)貼低質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)質(zhì)量好的風(fēng)險(xiǎn)更多地采用自保的方式。參加商業(yè)保險(xiǎn)的則往往是質(zhì)量差的風(fēng)險(xiǎn)，這就是所謂“

6、逆選擇”現(xiàn)象。與傳統(tǒng)保險(xiǎn)的對(duì)比n2、投保人在辦理了保險(xiǎn)后，很可能會(huì)不積極地采取必要的防范風(fēng)險(xiǎn)的措施，使得保險(xiǎn)公司在面臨投保人的道德風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不得不提高平均保費(fèi)水平。n3、任何一份保險(xiǎn)合同的簽訂，對(duì)投保人來(lái)說(shuō)都意味著一定的信用風(fēng)險(xiǎn)，即保險(xiǎn)公司或再保險(xiǎn)公司可能沒有足夠的資金來(lái)支付賠款。20世紀(jì)90年代以來(lái)，世界上由巨災(zāi)造成的重大損失已經(jīng)導(dǎo)致了許多保險(xiǎn)公司的破產(chǎn)，就足以說(shuō)明這種威脅是確實(shí)存在的。與傳統(tǒng)保險(xiǎn)的對(duì)比n4、長(zhǎng)期以來(lái)，由于保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)市場(chǎng)承保能力和范圍的限制，許多大公司很難找到能夠?qū)ν{其自身生存的巨大風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行承保的方案。而且，長(zhǎng)期以來(lái)很多企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)都被保險(xiǎn)公司認(rèn)為是不可保的。與傳統(tǒng)保險(xiǎn)

7、的對(duì)比（二）借鑒現(xiàn)代金融的形式和方案n尋找新的方法及滿足人們控制非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的需求成為一種必然，ART應(yīng)時(shí)而生?，F(xiàn)代商業(yè)生活中一系列用于對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的新型金融工具，如期權(quán)、期貨和掉期等，被用來(lái)設(shè)計(jì)ART保險(xiǎn)產(chǎn)品。此外，保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的融合，使得可保風(fēng)險(xiǎn)的范圍得到了拓廣，很多過去被認(rèn)為是不可保的風(fēng)險(xiǎn)，都可以通過資本市場(chǎng)成為可保風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)市場(chǎng)也同時(shí)從資本市場(chǎng)上獲得了更大的承保能力。nART之所以從產(chǎn)生以來(lái)得到迅猛的發(fā)展，其原因很多，但根本原因還是在于隨著全球經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，市場(chǎng)上的各類主體所面臨的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，也越來(lái)越復(fù)雜，傳統(tǒng)保險(xiǎn)已不能充分滿足他們的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，而ART的出現(xiàn)既從總量上擴(kuò)張了

8、保險(xiǎn)業(yè)的供給能力，增加了保險(xiǎn)業(yè)有效供給，同時(shí)又避免了現(xiàn)有傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的內(nèi)在缺陷。因而，選擇性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移產(chǎn)品在多個(gè)領(lǐng)域得到了快速的發(fā)展，而且其發(fā)展前景必將越來(lái)越廣闊。二、ART產(chǎn)品的特色nART產(chǎn)品具有以下幾個(gè)特征(因ART產(chǎn)品具有越來(lái)越廣泛的涵義，因而以下這些特征不一定適合所有的ART產(chǎn)品)：n1、ART產(chǎn)品是傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的補(bǔ)充品，它提供了傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品無(wú)法或不愿提供的保障，更重要的是，這些產(chǎn)品的主要功能不僅僅在于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，而更在于風(fēng)險(xiǎn)融資，即為被保險(xiǎn)人自留風(fēng)險(xiǎn)提供融資，使其在財(cái)務(wù)上能夠?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生作準(zhǔn)備或應(yīng)對(duì)已發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，從而改善保險(xiǎn)人和被保險(xiǎn)人財(cái)務(wù)方面的不穩(wěn)定性，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增加企業(yè)價(jià)值。二

9、、ART產(chǎn)品的特色n2、ART產(chǎn)品是依據(jù)客戶自身特點(diǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)狀況特別設(shè)計(jì)的，能根據(jù)客戶具體要求“量身定做”。n3，ART產(chǎn)品能夠提供多年度多險(xiǎn)種的整體保障或是復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的保障；n4、ART產(chǎn)品能夠在時(shí)間及保單持有人的資產(chǎn)組合里進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分散，使某些傳統(tǒng)意義上的不可保風(fēng)險(xiǎn)變成可保風(fēng)險(xiǎn)；二、ART產(chǎn)品的特色n5、ART產(chǎn)品不局限于由保險(xiǎn)人或再保險(xiǎn)人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，(再)保險(xiǎn)容量從保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)部擴(kuò)大到了外部，比如擴(kuò)大到資本市場(chǎng)，這極大地提高了承保人的承保能力和效率。n6、ART產(chǎn)品通過非傳統(tǒng)的保險(xiǎn)融資，可以改善保險(xiǎn)人和被保險(xiǎn)人財(cái)務(wù)方面的穩(wěn)定性，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。舉例來(lái)說(shuō)，1000億美元的巨災(zāi)損失相當(dāng)于美國(guó)2003年底

10、財(cái)產(chǎn)和責(zé)任保險(xiǎn)公司總資本金的30%，但只相當(dāng)于當(dāng)時(shí)美國(guó)資本市場(chǎng)市值(13.51萬(wàn)億莢元)的0.74%，尚不足1%。ART產(chǎn)品的主要形式n一、自保公司（Captiveinsurer）n自保公司是隸屬于一個(gè)本身并不從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的公司或集團(tuán)公司、主要為其母公司提供保險(xiǎn)服務(wù)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。n雖然自保這種形式可以追溯到19世紀(jì)，但直到20世紀(jì)60年代，才出現(xiàn)了真正意義上的自保公司，并在70年代后得到了迅速發(fā)展。自保公司被認(rèn)為是非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式ART的最初形式。n目前，全世界約有4000家自保公司，保費(fèi)總收入約占全球商業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)份額的6%，大約為210億美元。雖然從市場(chǎng)份額上看，自保公司目前并不能撼動(dòng)傳統(tǒng)商

11、業(yè)保險(xiǎn)的統(tǒng)治地位，但其對(duì)企業(yè)財(cái)產(chǎn)責(zé)任保險(xiǎn)市場(chǎng)的影響卻是廣泛而深遠(yuǎn)的。自保形式的出現(xiàn)可以使企業(yè)自己尋求更合理、更有效的將現(xiàn)代商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行組合、分散的途徑，給傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)了巨大壓力。一、自保公司（Captive insurer）n自保公司可以直接對(duì)其母公司承?；蛲ㄟ^母公司或子公司所在地的直接保險(xiǎn)公司（稱為“出面公司”，F(xiàn)rontinginsurer）辦理再保險(xiǎn)的形式為母公司承保。因此，自保公司通常行使的是再保險(xiǎn)公司的職能。自保公司一般不和母公司在同一地注冊(cè)，而是在相對(duì)管制較松、稅率較低的地區(qū)注冊(cè)。n如果自保公司只為自己唯一的母公司和母公司的子公司提供保險(xiǎn)，就稱之為純粹的自保公司（Purecapt

12、ive）n一般而言，自保公司為母公司的其他全資子公司承保時(shí)，他們之間的交易稱之為子公司之間的業(yè)務(wù)，當(dāng)然，許多自保公司還有一些不相關(guān)的業(yè)務(wù)，主要指自保公司向不屬于母公司的所有的非保險(xiǎn)公司出售保險(xiǎn)。n此外，一些自保公司還與其他保險(xiǎn)公司有再保險(xiǎn)交易。自保公司具有以下一些優(yōu)點(diǎn)：1、降低成本。具有自保公司的大型公司或跨國(guó)公司通常比保險(xiǎn)公司對(duì)自己可能遭受的風(fēng)險(xiǎn)及損失更為熟悉，因而可以通過對(duì)其發(fā)生損失的可能性所占有的不對(duì)稱信息，獲得較低的更合理保費(fèi)率。同時(shí)，由于自保的存在，會(huì)促使母公司加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制，減少在傳統(tǒng)保險(xiǎn)方式下可能發(fā)生的道德風(fēng)險(xiǎn)。最后，通過自保的形式，還可利用稅收、監(jiān)管、投資等方面的套作機(jī)會(huì)，降

13、低公司的費(fèi)用。2、可利用再保險(xiǎn)。通過自保公司，母公司可以獲得保費(fèi)率低、承保能力強(qiáng)的再保險(xiǎn)自保公司具有以下一些優(yōu)點(diǎn)：n3可提高現(xiàn)金流的穩(wěn)定性。由于自保公司和母公司之間在保費(fèi)支付、賠款支付方面的優(yōu)惠條件和靈活性，使得母公司大大降低了在現(xiàn)金流方面的不穩(wěn)定性。n4投資收益方面的好處。首先，自保公司的投資收益本身就是母公司（被保險(xiǎn)人）收益的一部分；其次，由于自保公司大多選在管制較松的地區(qū)經(jīng)營(yíng)，這些地區(qū)對(duì)保險(xiǎn)資金的投資限制較少，因此可以非常積極地參與各類投資活動(dòng)；最后，某些地區(qū)甚至允許自保公司向其母公司出借投資資本，這就使得當(dāng)母公司的資本收益高于自保公司的投資收益時(shí)，可以通過套作行為而獲利。自保公司具有以

14、下一些優(yōu)點(diǎn)：n5稅收減免方面的好處。由于自保公司作為保險(xiǎn)公司出現(xiàn)，在保費(fèi)稅和所得稅方面可以享受稅收部門對(duì)保險(xiǎn)公司的優(yōu)惠政策，例如，可以在已決賠款和費(fèi)用方面享受稅收減讓，可以在發(fā)生未報(bào)賠款準(zhǔn)備金方面享受稅收減免，可以對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)提留較多的準(zhǔn)備金并延期納稅，有些國(guó)家還對(duì)母公司向自保公司支付的保費(fèi)實(shí)行稅收減免，等等，這樣就在整體上減少了整個(gè)集團(tuán)公司的稅捐總額。n6提高母公司風(fēng)險(xiǎn)管理的水平。通過建立自保公司，可以降低企業(yè)向外保險(xiǎn)容易引起的道德風(fēng)險(xiǎn)，母公司會(huì)加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理，在集團(tuán)內(nèi)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理卓有成效的部門進(jìn)行嘉獎(jiǎng)。n7增強(qiáng)了對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的承保能力。自保公司可以向母公司不斷變化著的、特定的保險(xiǎn)需求提供承保范

15、圍更寬的保險(xiǎn)服務(wù)。自保公司的基本形式：n單一自保公司，指隸屬于一家母公司的自保公司。n聯(lián)合自保公司，是由幾家公司聯(lián)合起來(lái)組成一個(gè)聯(lián)合自保公司。n租借式自保公司。一個(gè)企業(yè)可以不必成立自己的自保公司，而是租用一家自保公司，該自保公司向租用企業(yè)收取一定的管理費(fèi)，并為這家企業(yè)設(shè)立一個(gè)單獨(dú)賬戶，用于保費(fèi)、賠款和投資收益的結(jié)算。這種形式的優(yōu)點(diǎn)在于，企業(yè)可以節(jié)省用于建立自保公司的投資。n特殊目的載體（Specialpurposevehicle，SPV）是最新出現(xiàn)的一種自保公司，其主要功能是便于將保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到資本市場(chǎng)上去。二、損失敏感型合同loss sensitive insurance contractn

16、投保人最終支付的保費(fèi)取決于保單有效期內(nèi)發(fā)生或支付的損失n1、經(jīng)驗(yàn)費(fèi)率保單n2、巨額免賠保單n3、回溯型費(fèi)率保單n4、相關(guān)的損失敏感型計(jì)劃n5、損失組合轉(zhuǎn)移相關(guān)的損失敏感型計(jì)劃包括：n1、投資信用計(jì)劃（investmentcreditprogram）n2、保費(fèi)融資安排（premiumfinancingarrangement）損失組合轉(zhuǎn)移（loss portfolio transfer）的特點(diǎn):n保費(fèi)取決于發(fā)生的損失n保險(xiǎn)公司接受了企業(yè)一次付清預(yù)期索賠的現(xiàn)值，承擔(dān)了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)n投保企業(yè)可以享受稅收減免三、有限風(fēng)險(xiǎn)型產(chǎn)品（Finite risk，F(xiàn)R）n非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移中的有限風(fēng)險(xiǎn)型產(chǎn)品FR的重點(diǎn)在于

17、風(fēng)險(xiǎn)融資，而不是風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。n傳統(tǒng)商業(yè)保險(xiǎn)是基于大數(shù)法則，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移是通過分散具有大量相似風(fēng)險(xiǎn)單位的損失來(lái)實(shí)現(xiàn)的，在這些大量的相似風(fēng)險(xiǎn)單位中通常只有小部分實(shí)際上會(huì)發(fā)生損失。與此相比，F(xiàn)R產(chǎn)品則主要是為投保人在一定時(shí)間內(nèi)分散風(fēng)險(xiǎn)。目前的FR產(chǎn)品，主要是為再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)的，是為保險(xiǎn)公司的融資再保險(xiǎn)服務(wù)的。有限風(fēng)險(xiǎn)型產(chǎn)品FR的四個(gè)主要特征n首先，從投保人（分出人）轉(zhuǎn)移到（再）保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)是被限定的，但通常包括承保風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。除可保風(fēng)險(xiǎn)外，F(xiàn)R產(chǎn)品的承保人還可以承擔(dān)某些不可保的風(fēng)險(xiǎn)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)及匯率風(fēng)險(xiǎn)。nFR產(chǎn)品的第二個(gè)特征是保險(xiǎn)合同的期限通?？缭蕉鄠€(gè)年度，使得風(fēng)險(xiǎn)可以在多年內(nèi)分散

18、，使得一些在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)無(wú)法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)融資的業(yè)務(wù)成為可能。n第三，F(xiàn)R保單的實(shí)際成本主要取決于具體索賠情況，保費(fèi)中未用于賠償?shù)牟糠衷诤贤跐M后，由保險(xiǎn)人或再保險(xiǎn)人返還給投保人。n第四，在計(jì)算保費(fèi)時(shí)，保單有效期限內(nèi)的任何利息收入都要計(jì)入到保費(fèi)中，這就意味著貨幣的時(shí)間價(jià)值增加了保單成本的效益。已開發(fā)出的有限風(fēng)險(xiǎn)型產(chǎn)品包括以下四種1、未決賠款轉(zhuǎn)移：LPT(Lossportfoliotransfers)n通過未決賠款轉(zhuǎn)移LPT，投保人可以將未決賠款準(zhǔn)備金轉(zhuǎn)移給承保人（即LPT為一種追溯型保險(xiǎn)形式），保費(fèi)通常相當(dāng)于分出的準(zhǔn)備金減去成本、利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)后的凈現(xiàn)值。n時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)（Timingrisk）是導(dǎo)致L

19、PT出現(xiàn)的關(guān)鍵因素。承保人在接受了未決賠款準(zhǔn)備金的同時(shí)，也就承擔(dān)了可能會(huì)很快支付賠款的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。因此，通過這種轉(zhuǎn)移，投保人可以將傳統(tǒng)再保險(xiǎn)中的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)部分甚至全部地轉(zhuǎn)移給承保人。n1、未決賠款轉(zhuǎn)移：LPT(Loss portfolio transfers)n對(duì)保險(xiǎn)客戶（目前通常是自保公司）來(lái)說(shuō)，LPT產(chǎn)品的主要吸引力在于：A.加快了自保未決賠款的結(jié)算。B.由于對(duì)已發(fā)生的損失很快支付賠款的風(fēng)險(xiǎn)已被轉(zhuǎn)移出去，使得公司的合并和清算變得更加容易。C.由于轉(zhuǎn)移的責(zé)任通常大于所支付的保費(fèi)，因此LPT能夠提高自保公司資本的基數(shù)，使得其所屬的母公司不需增加股本，就可以擴(kuò)充自保公司的承保能力。2、追溯

20、超額賠款保險(xiǎn)：RXL（Retrospective excess of loss covers）追溯超額賠款保險(xiǎn)比LPT保障的范圍更廣，因?yàn)樗藢?duì)IBNR損失（已發(fā)生但尚未報(bào)告的損失）的保障。與LPT不同的是，RXL不包括未決賠款準(zhǔn)備金的轉(zhuǎn)移，投保人要向承保人支付保險(xiǎn)費(fèi)，承保人則承擔(dān)超過累計(jì)準(zhǔn)備金部分的賠款。nRXL的具體優(yōu)點(diǎn)有：由于保險(xiǎn)人除了承擔(dān)時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)外，還承擔(dān)了部分未決賠款準(zhǔn)備金的風(fēng)險(xiǎn)，與采用LPT方式相比，公司的合并和清算更加容易。采用RXL方式保險(xiǎn)后，有利于購(gòu)買者的公司價(jià)值的提高。這是因?yàn)?，采用了這種保險(xiǎn)方式后，股東和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)能更清楚地了解公司的風(fēng)險(xiǎn)狀況，有關(guān)各方能更好地估計(jì)以前的

21、賠償對(duì)收益的影響，也就意味著公司經(jīng)營(yíng)結(jié)果的易變性降低了。在其它條件不變的情況下，投保人可以從股票市場(chǎng)上獲得更多的資金以及更好的信用評(píng)級(jí)。3、財(cái)務(wù)成數(shù)再保險(xiǎn)：FQR（Financial quota share reinsurance）nFQR是有限風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)最早的形式之一，這類保險(xiǎn)合同通常是預(yù)期型的，也就是說(shuō)，所承保的是現(xiàn)在或未來(lái)年份的風(fēng)險(xiǎn)。分出人將部分保費(fèi)轉(zhuǎn)移給有限風(fēng)險(xiǎn)承保人，達(dá)到所需要的財(cái)務(wù)方面的效應(yīng)，例如可以使凈賠款成本比較穩(wěn)定。4、預(yù)期超額賠款保險(xiǎn)：PXL（Prospective excess of loss covers）n這類方法是基于非比例再保險(xiǎn)技術(shù)的，目前應(yīng)用很廣泛的一類是分散賠款

22、合同：SLT（Spreadlosstreaty）。投保人可以分年度或一次性支付保費(fèi)，所交保費(fèi)減去承保人的利潤(rùn)后，被轉(zhuǎn)記到一個(gè)所謂的“經(jīng)驗(yàn)賬戶”（Experienceaccount）上，賬戶上資金的利息也計(jì)入該賬戶。n根據(jù)分散賠款合同，即使賠款金額超過了經(jīng)驗(yàn)帳戶上的余額，承保人也必須向投保人進(jìn)行賠付，但承保人的責(zé)任是被限定的，一般是要確定一年內(nèi)以及整個(gè)保險(xiǎn)期內(nèi)支付賠款的上限。對(duì)投保人來(lái)說(shuō)，必須部分或全額擔(dān)負(fù)因支付賠款造成的經(jīng)驗(yàn)賬戶上的虧損額。 SLT的優(yōu)點(diǎn)：n由于將各年度出現(xiàn)的損失進(jìn)行了平滑,使得年度會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)更具有連續(xù)性。nSLT可以作為一種有效的節(jié)稅手段，建立了一筆類似于基金形式的資金來(lái)對(duì)傳統(tǒng)

23、保險(xiǎn)自負(fù)責(zé)任部分的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行融資，或用于控制某些不可保風(fēng)險(xiǎn)。n通過SLT，公司所屬的自保公司的資本成本可以降低，從而降低易變性。n目前，在需求方面比較強(qiáng)烈的是能夠?qū)⒂邢揎L(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品和傳統(tǒng)（再）保險(xiǎn)產(chǎn)品合二為一的混合型保險(xiǎn)產(chǎn)品。一方面是稅收立法和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的改變鼓勵(lì)更加完全地使用有限風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品來(lái)承保風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，經(jīng)濟(jì)因素強(qiáng)有力的激勵(lì)也刺激了對(duì)綜合性保險(xiǎn)方式的需求，因?yàn)榫C合解決方三、綜合性多年度/多險(xiǎn)種保險(xiǎn)方式：MMP（Integratedmulti-line/multi-yearproducts）nMMP是ART的另一項(xiàng)重要?jiǎng)?chuàng)新，這種將多種風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合在一起，在多年內(nèi)進(jìn)行分散的產(chǎn)品是20世紀(jì)70年代開始

24、出現(xiàn)的。n1997年可口可樂公司采取了一個(gè)整體化風(fēng)險(xiǎn)管理方案，把其面臨的大多數(shù)損失風(fēng)險(xiǎn)集中到一份單一保單當(dāng)中，新保單可以提供每一種損失的自留額之和以上部分的保障n1997年7月霍尼韋爾公司開發(fā)了一項(xiàng)為四種不同風(fēng)險(xiǎn)損失進(jìn)行融資的方案：財(cái)產(chǎn)、責(zé)任、董事和高級(jí)主管責(zé)任、匯率波動(dòng)MMP的主要特點(diǎn)：n在同一個(gè)保險(xiǎn)計(jì)劃中將多個(gè)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，如火災(zāi)、營(yíng)業(yè)中斷和責(zé)任等風(fēng)險(xiǎn)捆綁在一起，而這些不同類型的風(fēng)險(xiǎn)通常是不獨(dú)立的，費(fèi)率采用的一個(gè)綜合費(fèi)率。MMP還可以承保一些特殊的風(fēng)險(xiǎn)，如匯率風(fēng)險(xiǎn)和商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，以及一些歷來(lái)被認(rèn)為是無(wú)法承保的風(fēng)險(xiǎn)，如政治和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。n承保人的責(zé)任限額和投保人的免賠額并不象傳統(tǒng)保險(xiǎn)那樣按年度

25、和單一險(xiǎn)種來(lái)計(jì)算，而是在所有險(xiǎn)種和全部合同期的基礎(chǔ)上計(jì)算出來(lái)的；MMP除了可以在業(yè)務(wù)組合內(nèi)分散風(fēng)險(xiǎn)外，還可以在一定時(shí)間段內(nèi)分散風(fēng)險(xiǎn)。n與大多數(shù)有限保險(xiǎn)產(chǎn)品不同的是，MMP可以同時(shí)對(duì)大量的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移。 MMP可以給投保人帶來(lái)的好處n對(duì)于集成的風(fēng)險(xiǎn)組合來(lái)說(shuō)，其免賠額以內(nèi)損失的易變性通常要比每個(gè)險(xiǎn)種免賠額以內(nèi)損失的易變性之和要小，MMP的成本優(yōu)勢(shì)就在于開發(fā)出了在某一特定業(yè)務(wù)免賠額以內(nèi)分散風(fēng)險(xiǎn)的潛力，從而可以減少超額保險(xiǎn)。n由于保費(fèi)在幾年之內(nèi)是固定的，這樣投保人可以從更加穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)成本中獲益，這不僅包括保費(fèi)，還包括免賠額以內(nèi)的損失和未投保的損失。n雖然MMP比傳統(tǒng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品要復(fù)雜，但投保人可以通過它

26、來(lái)提高管理上的效率。隨著參保人和經(jīng)紀(jì)人數(shù)目的減少，談判和協(xié)調(diào)的成本會(huì)相應(yīng)下降。nMMP通常是針對(duì)具體顧客的需求而設(shè)計(jì)的，是經(jīng)過對(duì)顧客的風(fēng)險(xiǎn)組合和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的詳細(xì)分析后而制定的。這種量體裁衣的方法避免了由于多張保單協(xié)調(diào)不利而造成的超額保險(xiǎn)，也彌補(bǔ)了未被承保的漏洞。nMMP所帶來(lái)的問題是：這種新型的保險(xiǎn)產(chǎn)品在確定責(zé)任限額和綜合風(fēng)險(xiǎn)水平方面，給承保人帶來(lái)了更大的難度四、多觸發(fā)型產(chǎn)品：MTP（Multi-trigger products ）n與MMP一樣，MTP也是一種全面風(fēng)險(xiǎn)管理的方法。對(duì)一個(gè)公司的股東來(lái)說(shuō)，他們所關(guān)心的并不是公司的每股收益是否會(huì)受到保險(xiǎn)或非保險(xiǎn)損失的影響，而是最終經(jīng)營(yíng)結(jié)果的易變性

27、，在這方面，MTP恰好有所作為。nMTP的最主要特點(diǎn)就是：損失必須至少有兩種以上的觸發(fā)原因時(shí)才能得到賠償。MTP合同中一般規(guī)定：在保險(xiǎn)期內(nèi)，除了保險(xiǎn)合同條款內(nèi)的保險(xiǎn)事件（第一觸發(fā)原因）外，還需要有另一個(gè)非保險(xiǎn)事件（第二觸發(fā)原因）發(fā)生，承保人才會(huì)支付賠款。從承保人的角度看，這樣可以減少賠付的概率，從而使保險(xiǎn)費(fèi)用更低。n例如，我們假定第一觸發(fā)原因（如火災(zāi)損失）條件下全額保險(xiǎn)賠付發(fā)生的概率為10，第二觸發(fā)原因（如政府債券的收益增長(zhǎng)）發(fā)生的概率也是10，不計(jì)交易成本、利潤(rùn)率等，則“線上費(fèi)率”為這兩概率的乘積，為1。 MTP給投保人帶來(lái)的好處：nMTP可以對(duì)投保人遇到災(zāi)難時(shí)提供保護(hù)。比如，如果在同一財(cái)政

28、年度里發(fā)生了大地震，又同時(shí)出現(xiàn)了股票和債券市場(chǎng)價(jià)格的下滑。nMTP產(chǎn)品還具有價(jià)格上的優(yōu)勢(shì)。但只有當(dāng)公司有足夠的資本去承受任何單獨(dú)發(fā)生的保險(xiǎn)和非保險(xiǎn)損失時(shí)，才值得去考慮價(jià)格上的優(yōu)勢(shì)。投保人可以通過MTP來(lái)減少超額保險(xiǎn)，并把保險(xiǎn)的保障限于同時(shí)蒙受的保險(xiǎn)和非保險(xiǎn)損失。如果公司采取MTP只是為了節(jié)約保費(fèi)并且其經(jīng)濟(jì)實(shí)力并不可靠的話，采用MTP產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)是很大的。n在實(shí)際操作中，MTP面臨著與MMP同樣的困難：交易成本高、公司風(fēng)險(xiǎn)管理方面?zhèn)鹘y(tǒng)的組織結(jié)構(gòu)、稅法和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則目前對(duì)這類業(yè)務(wù)規(guī)定的不明確性等，都是MTP還沒有取得突破性發(fā)展的障礙。n五、應(yīng)急資本（Contingentcapital）n對(duì)風(fēng)險(xiǎn)損失進(jìn)行轉(zhuǎn)

29、移的一種選擇是在保險(xiǎn)損失發(fā)生后進(jìn)行融資。這種作法的主要問題是：臨時(shí)為一項(xiàng)重大損失籌資的代價(jià)太大，甚至是不可能的。對(duì)于發(fā)生頻率低、危害大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，自籌資金的辦法也幫助不大，因此，應(yīng)急資本（CC）便脫穎而出。n應(yīng)急資本的主要特點(diǎn)是：依照事先約定的條件籌措資金，或出售期權(quán)，把保險(xiǎn)事件作為附加的觸發(fā)原因，籌措資本的先決條件是保險(xiǎn)損失的發(fā)生。n五、 應(yīng)急資本（Contingent capital）n對(duì)投保人來(lái)說(shuō)，應(yīng)急資本尤其適用于對(duì)及其罕見，但危險(xiǎn)性特別大的損失的保障。與前述其它非傳統(tǒng)產(chǎn)品不同的是，應(yīng)急資本不能起到平滑經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的作用。應(yīng)急資本主要是被用于在發(fā)生重大損失后能維持企業(yè)的運(yùn)營(yíng)，其目的是要避免

30、因缺乏可支配資金而導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)或?qū)τ嘘P(guān)計(jì)劃投資項(xiàng)目的威脅。n應(yīng)急資本可以使企業(yè)的資本得到有效的運(yùn)用。因?yàn)閼?yīng)急資本解決了企業(yè)發(fā)生損失后對(duì)額外資本的需求問題，從而可以使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與計(jì)劃中的業(yè)務(wù)需求更加吻合，使企業(yè)的資本得到高效、優(yōu)化的投入。六、保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的證券化（Securitisation of insurance risk）n保險(xiǎn)市場(chǎng)上現(xiàn)有的對(duì)自然災(zāi)害的承保能力只占所有風(fēng)險(xiǎn)的一小部分。為了獲得額外的承保能力，直接保險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司和投資銀行已經(jīng)將巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)組合實(shí)現(xiàn)了證券化，使組合后的風(fēng)險(xiǎn)以證券的形式與投資者見面。由于巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)與金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)幾乎是毫不相關(guān)的，因此從分散投資組合的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，投資者

31、們或許會(huì)認(rèn)為投資巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)使值得的。n目前，這種證券化的主要產(chǎn)物是巨災(zāi)債券。其他ART產(chǎn)品n或有融資計(jì)劃：或有債務(wù)（contingentdebt）、或有權(quán)益（contingentequity）、信用額度（lineofcredit）n構(gòu)造是債務(wù)產(chǎn)品（structureddebtinstrument）：與價(jià)格或指數(shù)相關(guān)的債務(wù)n或有盈余票據(jù)（contingentsurplusnotes）n/06_unit/readings/01_securitization%20PCS%20options.htmART產(chǎn)品舉例n或有債務(wù)：假設(shè)在1月2日，Hoy

32、t獲得了這樣一個(gè)期權(quán)，使它可以在生產(chǎn)設(shè)備發(fā)生損失超過100萬(wàn)美元時(shí)，在下一年的任何時(shí)間里以8%的利率向BankTwo借入不超過400萬(wàn)美元的資金。BankTwo要求Hoyt事先支付20000美元的費(fèi)用來(lái)獲得這份期權(quán)n實(shí)際上Hoyt公司是計(jì)劃通過借款來(lái)對(duì)超過100萬(wàn)美元的財(cái)產(chǎn)損失進(jìn)行融資，但不是事后借款而是事先就安排好借款的條件，不高于8%n由于貸款必須是償還的，所以大部分損失由Hoyt承擔(dān)，但是還是有一部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給BankTwo公司了，因?yàn)橘J款利率被確定了n或有權(quán)益：Hoyt還可以考慮在損失發(fā)生時(shí)以事先商定的價(jià)格發(fā)行新股（權(quán)益）。假設(shè)Hoyt計(jì)劃當(dāng)損失發(fā)生并且超過100萬(wàn)美元時(shí)，以每股40美

33、元的價(jià)格發(fā)行至多10萬(wàn)股新股。也就是說(shuō)Hoyt還可以通過發(fā)行新股所籌集的資金來(lái)為損失融資，那些同意購(gòu)買這些新股的投資者也就承受了風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楣善眱r(jià)格事先約定好就是每股40美元。作為承受這種風(fēng)險(xiǎn)的交換條件，或有權(quán)益者要按照事先約定提供一定的費(fèi)用以防萬(wàn)一的資本n2000年，加拿大皇家銀行和法國(guó)輪胎制造商米其林公司找到了一種可為未來(lái)可能發(fā)生的不確定時(shí)間進(jìn)行融資的方法對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，是為了避免嚴(yán)重的信用損失，而對(duì)于米其林公司來(lái)說(shuō)，是為將來(lái)的擴(kuò)張進(jìn)行融資。他們選擇了一種新的保險(xiǎn)策略，成為承諾的長(zhǎng)期資本融資解決方案（Committedlong-termcapitalsolutions），這個(gè)計(jì)劃使公司“在當(dāng)傳

34、統(tǒng)的融資方法非常困難和昂貴的情況下，獲得資本”n這種保單已經(jīng)被瑞士再保險(xiǎn)新市場(chǎng)部推向市場(chǎng)，該保單是根據(jù)整個(gè)經(jīng)濟(jì)狀況觸發(fā)的，比如整個(gè)國(guó)家的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的下降，或者是加拿大皇家銀行的儲(chǔ)備降低。nCLOCS是一種保險(xiǎn)，它巧妙地避免了常規(guī)融資方式下無(wú)法擺脫的困境：當(dāng)你最需要它的時(shí)候，也是成本最高的時(shí)候。人們不愿意在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)出于并購(gòu)或擴(kuò)張的目的發(fā)行新債務(wù)，因?yàn)檫@樣可能會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)交易也表明保險(xiǎn)公司已經(jīng)進(jìn)入了以前屬于投資銀行的領(lǐng)域與價(jià)格或指數(shù)相關(guān)的債務(wù)n假設(shè)Devereux黃金開采公司需要融資來(lái)開發(fā)一座新的金礦。對(duì)Devereux公司來(lái)說(shuō)，一種可選擇的方法是發(fā)行債券。發(fā)行新債券與發(fā)行新股權(quán)相比的優(yōu)點(diǎn)

35、是：在計(jì)算所得稅時(shí)，利息支出可以作為成本被減去（而股利不能這樣處理），但是一個(gè)潛在的缺點(diǎn)是，債務(wù)可能會(huì)引起比較大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。n具體的，Devereux發(fā)行的是固定利率債券，那么如果在未來(lái)某個(gè)時(shí)間，黃金價(jià)格下降，Devereux的現(xiàn)金流就會(huì)不足以支付事先許諾的利息。n因此，發(fā)行一種利率與黃金價(jià)格掛鉤的債券。如果黃金價(jià)格下跌，支付的利息也相應(yīng)減少。n或有盈余票據(jù)一般是指由保險(xiǎn)公司與財(cái)務(wù)中介機(jī)構(gòu)簽訂的契約。保險(xiǎn)人簽訂契約之后，須向中介機(jī)構(gòu)支付權(quán)利金。當(dāng)契約所載巨災(zāi)損失發(fā)生后，保險(xiǎn)人可向投資銀行發(fā)行資本票據(jù)，以取得現(xiàn)金或其它流動(dòng)性資產(chǎn)，作為公司災(zāi)后融資之資金。由于或有資本票據(jù)發(fā)行手續(xù)繁瑣、交易成本較高

36、，眾多投資人并不熟悉，再加上流動(dòng)性較低，因此，近年來(lái)或有資本票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展十分緩慢。七、保險(xiǎn)衍生產(chǎn)品n即利用金融市場(chǎng)工具來(lái)控制保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)。其最早的嘗試是芝加哥交易所于1992年推出的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)期貨和期權(quán)。保險(xiǎn)衍生品價(jià)值取決于與保險(xiǎn)有關(guān)的某一指數(shù)的基本表現(xiàn)，既可以基于貨幣，如事件損失總額或風(fēng)險(xiǎn)累計(jì)賠付率；也可以基于事件，如溫度變化情況或降雨天數(shù)等。這是繼80年代銀行證券化后，90年代創(chuàng)新出來(lái)的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化產(chǎn)品，如巨災(zāi)保險(xiǎn)期貨、巨災(zāi)債券、巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)互換、GCCI巨災(zāi)指數(shù)期權(quán)、PCS巨災(zāi)指數(shù)期權(quán)、巨災(zāi)股權(quán)賣權(quán)（catastropheequityputs）等n巨災(zāi)股權(quán)賣權(quán)（CatastropheEqui

37、tyPuts）：巨災(zāi)股權(quán)賣權(quán)，是一種以股票為交易標(biāo)的的期權(quán)，即保險(xiǎn)公司支付賣權(quán)權(quán)利金，向市場(chǎng)投資者或風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者購(gòu)買賣權(quán)，約定當(dāng)公司所承擔(dān)的巨災(zāi)損失超過約定金額時(shí)，公司向其行使賣權(quán)，以預(yù)定價(jià)格將公司股份出售給投資者或風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，取得資金用于處理巨災(zāi)損失。n巨災(zāi)互換于1996年10月由美國(guó)的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)交易所推出。所謂互換就是兩種不同金融工具間一系列的現(xiàn)金流的交換。在一項(xiàng)巨災(zāi)互換中，一種固定的、事先確定付款與一種浮動(dòng)的付款進(jìn)行交換。浮動(dòng)的現(xiàn)金流是由合同期間巨災(zāi)損失水平來(lái)決定的。接受該類合同的保險(xiǎn)公司同意在合同期間進(jìn)行固定的資金流給付以此來(lái)交換巨災(zāi)發(fā)生時(shí)的資金轉(zhuǎn)讓。該交易可以采用互換或期權(quán)的形式，但所涉

38、及的現(xiàn)金流是一樣的。保險(xiǎn)人可以直接交換一個(gè)國(guó)家內(nèi)不同地區(qū)的保單，這樣可以分散他們資產(chǎn)組合情況。如果一個(gè)保險(xiǎn)公司在巨災(zāi)高發(fā)地區(qū)承包了大筆的業(yè)務(wù)，它就應(yīng)該將一定比例的業(yè)務(wù)與較低風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)進(jìn)行互換。每一筆互換是一個(gè)雙邊的協(xié)議，它在兩個(gè)保險(xiǎn)實(shí)體之間建立了一個(gè)交互的再保險(xiǎn)協(xié)議。n巨災(zāi)互換的單位為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)區(qū)域61，000，000，而風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)區(qū)域是根據(jù)所在地區(qū)和災(zāi)害的情況劃分的?；Q合同將說(shuō)明于每一個(gè)單位相聯(lián)系的比例風(fēng)險(xiǎn)情況，如弗洛里達(dá)州一個(gè)單位的颶風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于兩個(gè)單位加利福尼亞的地震風(fēng)險(xiǎn)。這種相關(guān)性將有市場(chǎng)建立。但在互換交易中禁止保險(xiǎn)人將自身所有的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行互換以防范保險(xiǎn)人的道德風(fēng)險(xiǎn)。“巨災(zāi)保險(xiǎn)”不宜再

39、拖延 n保險(xiǎn)賠款占直接經(jīng)濟(jì)損失的比例仍然很低，與全球平均水平有較大的差距。”從年初已造成了1516億元人民幣直接經(jīng)濟(jì)損失的雪災(zāi)到損失至今難以估算的汶川大地震，保險(xiǎn)業(yè)建立巨災(zāi)保險(xiǎn)體系的呼聲越來(lái)越高。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，建立巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制和調(diào)動(dòng)商業(yè)保險(xiǎn)雙管齊下分散巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，成為大多數(shù)保險(xiǎn)行業(yè)業(yè)內(nèi)人士的呼聲。n5月12日14時(shí)28分在四川汶川發(fā)生的特大地震，造成了生命財(cái)產(chǎn)的嚴(yán)重?fù)p失。據(jù)國(guó)務(wù)院新聞辦公室發(fā)布，到6月6日為止，汶川地震已造成69127人遇難，373612人受傷，失蹤17918人，累計(jì)受災(zāi)人數(shù)4571萬(wàn)人。據(jù)初步估計(jì)地震造成的直接經(jīng)濟(jì)損失以千億元計(jì)。n中國(guó)是一個(gè)幅員廣闊的大國(guó)，也是災(zāi)害頻發(fā)的國(guó)

40、家。19912005年的15年間，自然災(zāi)害造成的直接經(jīng)濟(jì)損失累計(jì)為27845.8億元，政府的累計(jì)救災(zāi)支出為524.98億元，占災(zāi)害帶來(lái)的直接經(jīng)濟(jì)損失的1.9%，占國(guó)家財(cái)政支出的0.25%。另一方面，巨災(zāi)給包括個(gè)人不動(dòng)產(chǎn)和公司資產(chǎn)在內(nèi)的社會(huì)資產(chǎn)造成的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)損失，又往往在傳統(tǒng)的政府援助與社會(huì)捐助的視野之外。風(fēng)險(xiǎn)分散渠道多風(fēng)險(xiǎn)分散渠道多 n“房子沒了還要還房貸。”由于目前在中國(guó)唯一可以轉(zhuǎn)移自然災(zāi)害給房產(chǎn)帶來(lái)的損失的“房貸險(xiǎn)”中地震免責(zé)，致使“地震造成的損毀”成為目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的盲區(qū)。而在一些地震多發(fā)國(guó)，這個(gè)盲區(qū)可以通過國(guó)家設(shè)立的巨災(zāi)保險(xiǎn)等制度覆蓋的。n在日本、新西蘭等地震多發(fā)國(guó)家和地區(qū)，針對(duì)地震的

41、巨災(zāi)保險(xiǎn)制度均較為完善。其中，被譽(yù)為全球運(yùn)作最成功的災(zāi)害保險(xiǎn)制度之一的新西蘭地震保險(xiǎn)制度，最主要的特點(diǎn)就是：風(fēng)險(xiǎn)分散渠道多，政府與市場(chǎng)協(xié)作，雙管齊下。n新西蘭應(yīng)對(duì)地震風(fēng)險(xiǎn)體系包括三部分：地震委員會(huì)、保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)協(xié)會(huì)，其分屬政府、商業(yè)機(jī)構(gòu)和社會(huì)機(jī)構(gòu)。一旦災(zāi)害發(fā)生，地震委員會(huì)首先行動(dòng)，對(duì)災(zāi)民進(jìn)行賠付。地震委員會(huì)負(fù)責(zé)法定保險(xiǎn)的損失賠償，房屋最高責(zé)任限額為10萬(wàn)新西蘭元，房?jī)?nèi)財(cái)產(chǎn)最高責(zé)任限額為2萬(wàn)新西蘭元；保險(xiǎn)公司依據(jù)保險(xiǎn)合同負(fù)責(zé)超出法定保險(xiǎn)責(zé)任部分的損失賠償；保險(xiǎn)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)啟動(dòng)應(yīng)急計(jì)劃。其中，地震委員會(huì)積累的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)基金主要來(lái)源于強(qiáng)制征收的保險(xiǎn)費(fèi)以及基金在市場(chǎng)投資中獲得的收益。除建立巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)基金外,

42、地震委員會(huì)還利用三個(gè)層次的國(guó)際再保險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分散。如果地震委員會(huì)支付的2億新元難以彌補(bǔ)損失,則啟動(dòng)再保險(xiǎn)方案；如果損失額超過20.5億新元，則由巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)基金支付至耗盡；仍不足時(shí)，由政府負(fù)擔(dān)剩余理賠支付，承擔(dān)無(wú)限賠償責(zé)任。n在日本，地震保險(xiǎn)的核心機(jī)構(gòu)是日本地震再保險(xiǎn)株式會(huì)社（JER），投保人向保險(xiǎn)公司（非壽險(xiǎn)公司）投保地震保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司向JER全額分保，JER再將所有承保風(fēng)險(xiǎn)分為三部分：一部分自留，一部分轉(zhuǎn)分保回原保險(xiǎn)公司，另一部分轉(zhuǎn)分保給政府。發(fā)生地震災(zāi)害之后，根據(jù)損失大小分為三級(jí)，按照既定規(guī)則進(jìn)行責(zé)任分配。初級(jí)損失完全由JER承擔(dān)；中級(jí)損失由JER和原保險(xiǎn)公司承擔(dān)50，政府承擔(dān)50；高級(jí)

43、損失由JER和原保險(xiǎn)公司承擔(dān)5，政府承擔(dān)95。也就是說(shuō)，損失越大，政府承擔(dān)的部分越大。如果單次地震事故保險(xiǎn)損失總額超過最高賠付限額，那么將按照最高賠付限額與保險(xiǎn)損失總額的比例對(duì)被保險(xiǎn)人進(jìn)行賠付。n美國(guó)地震多發(fā)地加州同樣成立了一個(gè)由保險(xiǎn)企業(yè)自由參加和出資、由公共機(jī)構(gòu)管理的加州地震局。除了向會(huì)員保險(xiǎn)公司收費(fèi)外，加州地震局還通過貸款、再保險(xiǎn)、投資等方式募集資金，且不用繳納聯(lián)邦收入稅。據(jù)了解，加州地震局最高可進(jìn)行總額80億美元的保險(xiǎn)賠付。按照法律，加州地震局不能宣告破產(chǎn)，如果發(fā)生重大地震災(zāi)害而資產(chǎn)不足，保戶之間則平攤費(fèi)用。他山之石可攻玉他山之石可攻玉n關(guān)于地震財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)及災(zāi)后重建，同樣是地震頻發(fā)的伊朗對(duì)

44、中國(guó)來(lái)說(shuō)有著更多的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)可以吸取。n2003年12月26日，伊朗東南部克爾曼省巴姆地區(qū)發(fā)生里氏級(jí)地震，造成約萬(wàn)人喪生。由于在財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)方面，伊朗各保險(xiǎn)公司尚未建立專門的地震財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)項(xiàng)目。在不少保險(xiǎn)公司，有關(guān)地震等自然災(zāi)害造成的損失賠償項(xiàng)目需要在購(gòu)買主要險(xiǎn)種如火災(zāi)險(xiǎn)之后單獨(dú)購(gòu)買，其價(jià)格有時(shí)會(huì)翻一番，而需要另外單獨(dú)購(gòu)買的項(xiàng)目往往易被投保人忽視。n視地震規(guī)模不同，伊朗地震災(zāi)區(qū)的重建工作一般持續(xù)半年到10年時(shí)間不等。伊斯蘭革命住房基金會(huì)是負(fù)責(zé)重建的機(jī)構(gòu)之一，它的職責(zé)包括：監(jiān)督重建建筑質(zhì)量；選擇技術(shù)過關(guān)的人員進(jìn)行設(shè)計(jì)和施工；確保使用符合標(biāo)準(zhǔn)的建筑材料；改善當(dāng)?shù)氐沫h(huán)境結(jié)構(gòu)；處罰違規(guī)者等。然而，由于缺乏資金

45、等多方面原因，伊朗部分地區(qū)的地震災(zāi)后重建工作遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于預(yù)期，以2003年發(fā)生的巴姆地震為例，地震發(fā)生迄今已有四年多時(shí)間，市區(qū)內(nèi)還有許多災(zāi)后臨時(shí)搭建的簡(jiǎn)易房屋在使用，有的甚至被用作診所和商鋪；市區(qū)內(nèi)出現(xiàn)不少爛尾樓；當(dāng)?shù)匚飪r(jià)過高，失業(yè)率居高不下；衛(wèi)生設(shè)施恢復(fù)緩慢；受損的世界級(jí)文化古跡巴姆古堡仍未得到妥善修復(fù)。n伊朗災(zāi)后重建工作在實(shí)際操作中出現(xiàn)的主要問題包括：負(fù)責(zé)重建的機(jī)構(gòu)和項(xiàng)目較多，缺乏協(xié)調(diào)和統(tǒng)一管理；對(duì)各種項(xiàng)目缺乏有效的監(jiān)管；一些承包商唯利是圖，使用劣質(zhì)材料，雇傭技術(shù)不過關(guān)的工人進(jìn)行施工；缺乏重建資金；由于管理不善，來(lái)自伊朗國(guó)內(nèi)外的捐款存在被浪費(fèi)和貪污等現(xiàn)象。而這些問題，在我們今后的災(zāi)后重建工作中無(wú)疑都應(yīng)該加倍重視起來(lái)。再保險(xiǎn)業(yè)巨頭盯上亞洲巨災(zāi)保險(xiǎn)再保險(xiǎn)業(yè)巨頭盯上亞洲巨災(zāi)保險(xiǎn) n2008年