基礎(chǔ)性金融工具與衍生性金融工具

1、2021-12-11第三章第三章 金融工具金融工具2021-12-12第一節(jié)第一節(jié) 概述概述 一、金融工具的概念及特征一、金融工具的概念及特征 ( (一一) )定義：定義： 1、金融工具：金融工具是證明債權(quán)、債務(wù)關(guān)、金融工具：金融工具是證明債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的合法書面憑證。系的合法書面憑證。 形式特征：合約條文標(biāo)準(zhǔn)化；借貸證明文件市場(chǎng)化。形式特征：合約條文標(biāo)準(zhǔn)化；借貸證明文件市場(chǎng)化。 2、金融資產(chǎn)（、金融資產(chǎn)（financial assets）是指以貨幣是指以貨幣和價(jià)值形態(tài)存在的，能為所有者帶來(lái)收益的財(cái)和價(jià)值形態(tài)存在的，能為所有者帶來(lái)收益的財(cái)產(chǎn)或權(quán)力產(chǎn)或權(quán)力 。 （二）當(dāng)事人和價(jià)格（二）當(dāng)事人和價(jià)

2、格2021-12-13二、金融工具的特征金融工具的特征 1、償還期：又稱期限性，是指金融工具的發(fā)、償還期：又稱期限性，是指金融工具的發(fā)行者或債務(wù)人按期歸還本金的特性。行者或債務(wù)人按期歸還本金的特性。 2、流動(dòng)性、流動(dòng)性 ：亦稱變現(xiàn)能力：亦稱變現(xiàn)能力 ，是指金融工具，是指金融工具在短時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而在價(jià)值上又不受損在短時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而在價(jià)值上又不受損失的能力失的能力 。 3、風(fēng)險(xiǎn)性：又稱安全性，是指金融工具按期、風(fēng)險(xiǎn)性：又稱安全性，是指金融工具按期不能收回本金和利息的可能性或不確定性。不能收回本金和利息的可能性或不確定性。2021-12-14 4、收益性、收益性 收益性是指能定期或不定期地為

3、持有人帶收益性是指能定期或不定期地為持有人帶來(lái)一定收入的性質(zhì)。來(lái)一定收入的性質(zhì)。 通常，收益性與風(fēng)險(xiǎn)性成正比、與流動(dòng)性通常，收益性與風(fēng)險(xiǎn)性成正比、與流動(dòng)性成反比、與償還期成正比。成反比、與償還期成正比。2021-12-15收益率的計(jì)算方法：收益率的計(jì)算方法： 名義收益率：金融工具票面收益與票面額名義收益率：金融工具票面收益與票面額的比率。的比率。 即期收益率：年收益額對(duì)該金融工具當(dāng)期即期收益率：年收益額對(duì)該金融工具當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格的比率。市場(chǎng)價(jià)格的比率。 實(shí)際收益率：實(shí)際收益與市場(chǎng)價(jià)格的比率。實(shí)際收益率：實(shí)際收益與市場(chǎng)價(jià)格的比率。2021-12-16三、金融工具的種類三、金融工具的種類 1.以發(fā)行

4、者是否為金融機(jī)構(gòu)為標(biāo)準(zhǔn)：以發(fā)行者是否為金融機(jī)構(gòu)為標(biāo)準(zhǔn)： 直接融資工具和間接融資工具直接融資工具和間接融資工具 2. 以期限為標(biāo)準(zhǔn)：以期限為標(biāo)準(zhǔn)： 貨幣市場(chǎng)工具和資本市場(chǎng)工具貨幣市場(chǎng)工具和資本市場(chǎng)工具 3.以金融工具價(jià)格確定方式為標(biāo)準(zhǔn)：以金融工具價(jià)格確定方式為標(biāo)準(zhǔn)： 基礎(chǔ)性工具和衍生性工具基礎(chǔ)性工具和衍生性工具2021-12-17金融資產(chǎn)的基本種類金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)基礎(chǔ)工具衍生工具貨幣資產(chǎn)信用資產(chǎn)權(quán)益資產(chǎn)金融期貨金融期權(quán)實(shí)物貨幣信用貨幣電子貨幣票據(jù)貸款債券優(yōu)先股普通股股指期貨利率期貨外匯期貨股票期權(quán)利率期權(quán)外匯期權(quán)金融互換股權(quán)互換利率互換貨幣互換2021-12-18第二節(jié)第二節(jié) 基礎(chǔ)性金融工具基礎(chǔ)

5、性金融工具 一、貨幣市場(chǎng)基礎(chǔ)性金融工具一、貨幣市場(chǎng)基礎(chǔ)性金融工具 （一）（一）短期政府債券短期政府債券 是政府部門以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)是政府部門以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。任的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。 從廣義上看，政府債券不僅包括國(guó)家財(cái)政部門從廣義上看，政府債券不僅包括國(guó)家財(cái)政部門所發(fā)行的債券，還包括了地方政府及政府代理所發(fā)行的債券，還包括了地方政府及政府代理機(jī)構(gòu)所發(fā)行的證券。機(jī)構(gòu)所發(fā)行的證券。 狹義的短期政府債券則僅指國(guó)庫(kù)券狹義的短期政府債券則僅指國(guó)庫(kù)券( (T-Bills) )。2021-12-19國(guó)庫(kù)券特征國(guó)庫(kù)券特征（一）違約風(fēng)險(xiǎn)?。河捎趪?guó)庫(kù)券

6、是國(guó)家的債務(wù)，因（一）違約風(fēng)險(xiǎn)?。河捎趪?guó)庫(kù)券是國(guó)家的債務(wù)，因而它被認(rèn)為是沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)的。而它被認(rèn)為是沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)的。（二）流動(dòng)性強(qiáng)：這一特征使得國(guó)庫(kù)券能在交易成（二）流動(dòng)性強(qiáng)：這一特征使得國(guó)庫(kù)券能在交易成本較低及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較低的情況下迅速變現(xiàn)。本較低及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較低的情況下迅速變現(xiàn)。 （三）面額小：（三）面額?。簩?duì)許多小投資者來(lái)說(shuō)，國(guó)庫(kù)券通常對(duì)許多小投資者來(lái)說(shuō)，國(guó)庫(kù)券通常是他們能直接從貨幣市場(chǎng)購(gòu)買的唯一有價(jià)證券。是他們能直接從貨幣市場(chǎng)購(gòu)買的唯一有價(jià)證券。（四）收入免稅：免稅主要是指免除州及地方所得（四）收入免稅：免稅主要是指免除州及地方所得稅。稅。 2021-12-110（二）可轉(zhuǎn)讓定期存單（二）

7、可轉(zhuǎn)讓定期存單定義：定義：大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（Negotiable Certificates of Deposits）簡(jiǎn)稱簡(jiǎn)稱CDsCDs，是是2020世世紀(jì)紀(jì)6060年代以來(lái)金融環(huán)境變革的產(chǎn)物。年代以來(lái)金融環(huán)境變革的產(chǎn)物。這種存單形式的最先發(fā)明者應(yīng)歸功于美國(guó)花旗這種存單形式的最先發(fā)明者應(yīng)歸功于美國(guó)花旗銀行。銀行。大額定期存單一般由較大的商業(yè)銀行發(fā)行，利大額定期存單一般由較大的商業(yè)銀行發(fā)行，利率由發(fā)行銀行等級(jí)、存單期限、面額確定，且率由發(fā)行銀行等級(jí)、存單期限、面額確定，且容易在二級(jí)市場(chǎng)流通。容易在二級(jí)市場(chǎng)流通。2021-12-111 可轉(zhuǎn)讓定期存單可轉(zhuǎn)讓定期存單特征：特征：

8、 1.不記名、可流通轉(zhuǎn)讓；不記名、可流通轉(zhuǎn)讓； 2.面額較大；面額較大； 3.利率有固定，有浮動(dòng)，但一般高于同利率有固定，有浮動(dòng)，但一般高于同期限的定期存款利率；期限的定期存款利率； 4.不可提前兌取。不可提前兌取。2021-12-112（三）商業(yè)票據(jù) 商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無(wú)擔(dān)保承諾憑證。出售給投資者的一種短期無(wú)擔(dān)保承諾憑證。 美國(guó)的商業(yè)票據(jù)屬本票性質(zhì)，英國(guó)的商業(yè)票據(jù)美國(guó)的商業(yè)票據(jù)屬本票性質(zhì)，英國(guó)的商業(yè)票據(jù)則屬匯票性質(zhì)。由于商業(yè)票據(jù)沒(méi)有擔(dān)保，僅以則屬匯票性質(zhì)。由于商業(yè)票據(jù)沒(méi)有擔(dān)保，僅以信用作保證，因此能夠發(fā)行商業(yè)

9、票據(jù)的一般都信用作保證，因此能夠發(fā)行商業(yè)票據(jù)的一般都是規(guī)模巨大、信譽(yù)卓著的大公司。是規(guī)模巨大、信譽(yù)卓著的大公司。 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)就是這些信譽(yù)卓著的大公司所發(fā)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)就是這些信譽(yù)卓著的大公司所發(fā)行的商業(yè)票據(jù)交易的市場(chǎng)。行的商業(yè)票據(jù)交易的市場(chǎng)。2021-12-113在美國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)上在美國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)上, ,雖然有的商業(yè)票據(jù)的發(fā)行雖然有的商業(yè)票據(jù)的發(fā)行面額只有面額只有25,000美元或美元或50,000美元，但大多數(shù)商美元，但大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的發(fā)行面額都在業(yè)票據(jù)的發(fā)行面額都在100000美元以上。美元以上。二級(jí)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)的最低交易規(guī)模為二級(jí)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)的最低交易規(guī)模為100,000美元。美元。

10、 商業(yè)票據(jù)的期限較短，一般不超過(guò)商業(yè)票據(jù)的期限較短，一般不超過(guò)270天。天。市場(chǎng)上未到期的商業(yè)票據(jù)平均期限在市場(chǎng)上未到期的商業(yè)票據(jù)平均期限在30天以內(nèi)，天以內(nèi)，大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的期限在大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的期限在20至至40天之間。天之間。2021-12-114 期限短的原因：期限短的原因： （1）避免注冊(cè)。減少發(fā)行成本。）避免注冊(cè)。減少發(fā)行成本。 （2）低于）低于90天期的票據(jù)更易于出手。天期的票據(jù)更易于出手。 公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)的主要原因：公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)的主要原因： 其一，出于短期融資的需要。其一，出于短期融資的需要。 公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)成本低公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)成本低;限制限制 少少,較為便利較為便利

11、 .不利于良不利于良好銀企關(guān)系的建立好銀企關(guān)系的建立. 其二，出于橋梁融資的考慮。其二，出于橋梁融資的考慮。 通過(guò)發(fā)行商業(yè)票據(jù)獲得短期資金通過(guò)發(fā)行商業(yè)票據(jù)獲得短期資金,進(jìn)而過(guò)渡到進(jìn)而過(guò)渡到長(zhǎng)期長(zhǎng)期.2021-12-115商業(yè)票據(jù)融資的特點(diǎn)：商業(yè)票據(jù)融資的特點(diǎn)： 低成本低成本 其發(fā)行成本通常低于銀行的短期貸款成本其發(fā)行成本通常低于銀行的短期貸款成本 靈活性靈活性 根據(jù)發(fā)行人和交易商的協(xié)議，在約定時(shí)期根據(jù)發(fā)行人和交易商的協(xié)議，在約定時(shí)期內(nèi)，發(fā)行人可不限次數(shù)及不定期發(fā)行，以滿足自身內(nèi)，發(fā)行人可不限次數(shù)及不定期發(fā)行，以滿足自身短期資金的需求短期資金的需求 有助于提高發(fā)行公司的聲譽(yù)有助于提高發(fā)行公司的聲

12、譽(yù) 商業(yè)票據(jù)因是無(wú)擔(dān)保商業(yè)票據(jù)因是無(wú)擔(dān)保的借款，能夠成功地在市場(chǎng)上出售商業(yè)票據(jù)是對(duì)公的借款，能夠成功地在市場(chǎng)上出售商業(yè)票據(jù)是對(duì)公司信用形象的最好證明。司信用形象的最好證明。2021-12-116（四）銀行承兌匯票（Bankers Acceptance，簡(jiǎn)稱BA） 經(jīng)銀行承兌的匯票即為銀行承兌匯票。經(jīng)銀行承兌的匯票即為銀行承兌匯票。 銀行承兌匯票原理：銀行承兌匯票原理： 銀行承兌匯票是為方便商業(yè)交易活動(dòng)而創(chuàng)造出的銀行承兌匯票是為方便商業(yè)交易活動(dòng)而創(chuàng)造出的一種工具，在對(duì)外貿(mào)易中運(yùn)用較多。一種工具，在對(duì)外貿(mào)易中運(yùn)用較多。 當(dāng)一筆國(guó)際貿(mào)易發(fā)生時(shí)，由于出口商對(duì)進(jìn)口商的當(dāng)一筆國(guó)際貿(mào)易發(fā)生時(shí)，由于出口商對(duì)進(jìn)

13、口商的信用不了解，加之沒(méi)有其他的信用協(xié)議，出口方信用不了解，加之沒(méi)有其他的信用協(xié)議，出口方擔(dān)心對(duì)方不付款或不按時(shí)付款，進(jìn)口方擔(dān)心對(duì)方擔(dān)心對(duì)方不付款或不按時(shí)付款，進(jìn)口方擔(dān)心對(duì)方不發(fā)貨或不能按時(shí)發(fā)貨，交易就很難進(jìn)行。不發(fā)貨或不能按時(shí)發(fā)貨，交易就很難進(jìn)行。 這時(shí)便需要銀行信用從中作保證。這時(shí)便需要銀行信用從中作保證。2021-12-117 一般地，進(jìn)口商首先要求本國(guó)銀行開(kāi)立信一般地，進(jìn)口商首先要求本國(guó)銀行開(kāi)立信用證，作為向國(guó)外出口商的保證。然后出用證，作為向國(guó)外出口商的保證。然后出口商開(kāi)出匯票?？谏涕_(kāi)出匯票。 若是即期的，付款銀行（開(kāi)證行）見(jiàn)票付若是即期的，付款銀行（開(kāi)證行）見(jiàn)票付款。若是遠(yuǎn)期匯票，

14、付款銀行（開(kāi)證行）款。若是遠(yuǎn)期匯票，付款銀行（開(kāi)證行）在匯票正面簽上在匯票正面簽上“承兌承兌”字樣，填上到期字樣，填上到期日，并蓋章為憑。日，并蓋章為憑。 這樣，銀行承兌匯票就產(chǎn)生了。這樣，銀行承兌匯票就產(chǎn)生了。2021-12-118 由于銀行承兌匯票由銀行承諾承擔(dān)最后由于銀行承兌匯票由銀行承諾承擔(dān)最后付款責(zé)任，實(shí)際上是銀行將其信用出借付款責(zé)任，實(shí)際上是銀行將其信用出借給企業(yè)，因此，企業(yè)必須交納一定的手給企業(yè)，因此，企業(yè)必須交納一定的手續(xù)費(fèi)。續(xù)費(fèi)。 以銀行承兌票據(jù)作為交易對(duì)象的市場(chǎng)即以銀行承兌票據(jù)作為交易對(duì)象的市場(chǎng)即為銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)。為銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)。2021-12-119 銀行承兌匯票的

15、期限一般為銀行承兌匯票的期限一般為30天、天、60天、天、90天，長(zhǎng)的有天，長(zhǎng)的有180天或天或270天。天。 銀行承兌匯票風(fēng)險(xiǎn)較小銀行承兌匯票風(fēng)險(xiǎn)較小 。 流動(dòng)性較國(guó)庫(kù)券差，所以收益率高于國(guó)流動(dòng)性較國(guó)庫(kù)券差，所以收益率高于國(guó)庫(kù)券。庫(kù)券。 信用風(fēng)險(xiǎn)非常低，是貨幣市場(chǎng)重要的交信用風(fēng)險(xiǎn)非常低，是貨幣市場(chǎng)重要的交易工具。易工具。 持票人可以通過(guò)貼現(xiàn)方式獲得現(xiàn)款持票人可以通過(guò)貼現(xiàn)方式獲得現(xiàn)款 2021-12-120（五）回購(gòu)協(xié)議（Repurchase Agreement，簡(jiǎn)稱Repo） 回購(gòu)協(xié)議是以出售政府證券或其他證券的方式回購(gòu)協(xié)議是以出售政府證券或其他證券的方式暫時(shí)性地從購(gòu)買者處獲得閑置資金，同時(shí)

16、訂立暫時(shí)性地從購(gòu)買者處獲得閑置資金，同時(shí)訂立協(xié)議承諾在將來(lái)某一日再購(gòu)回同樣證券的一種協(xié)議承諾在將來(lái)某一日再購(gòu)回同樣證券的一種交易形式。交易形式。 隔夜回購(gòu)（隔夜回購(gòu)（Overnight Repo）與隔期回購(gòu)）與隔期回購(gòu)（Term Repo） 從本質(zhì)上說(shuō)，回購(gòu)協(xié)議是一種抵押貸款，其抵從本質(zhì)上說(shuō)，回購(gòu)協(xié)議是一種抵押貸款，其抵押品為證券。押品為證券。2021-12-121 回購(gòu)協(xié)議期限短，交易證券多是政府發(fā)行的證回購(gòu)協(xié)議期限短，交易證券多是政府發(fā)行的證券，因而是安全可靠的短期融資。券，因而是安全可靠的短期融資。 回購(gòu)交易的資金額度大，多在回購(gòu)交易的資金額度大，多在100萬(wàn)美元以上；萬(wàn)美元以上；利率由

17、雙方商定利率由雙方商定 。 主要功能有：主要功能有： 第一，為各金融機(jī)構(gòu)或大企業(yè)的盈余資金提供第一，為各金融機(jī)構(gòu)或大企業(yè)的盈余資金提供了投資機(jī)會(huì)；了投資機(jī)會(huì)； 第二，為各種金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行提供了第二，為各種金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行提供了一種有效的籌措短期資金的方式；一種有效的籌措短期資金的方式； 中國(guó)人民銀行中國(guó)人民銀行2006年年9月月12日發(fā)行了日發(fā)行了1050億元億元7天期回購(gòu)協(xié)議，中標(biāo)利率天期回購(gòu)協(xié)議，中標(biāo)利率2.05%。2021-12-122二、資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性金融工具 （一）股票（一）股票（Stock） 指股份公司發(fā)給股東作為入股憑證，股東憑此可指股份公司發(fā)給股東作為入股憑證，股

18、東憑此可以取得股息收益的一種有價(jià)證券。以取得股息收益的一種有價(jià)證券。 買股票實(shí)質(zhì)上是一種期限為無(wú)窮遠(yuǎn)的不還本的投買股票實(shí)質(zhì)上是一種期限為無(wú)窮遠(yuǎn)的不還本的投資行為；資行為； 但持有人可以通過(guò)股票交易所把股票轉(zhuǎn)讓給他人但持有人可以通過(guò)股票交易所把股票轉(zhuǎn)讓給他人或機(jī)構(gòu)?；驒C(jī)構(gòu)。 投資者可以通過(guò)股票買賣，獲得買賣差價(jià)的好處投資者可以通過(guò)股票買賣，獲得買賣差價(jià)的好處或承擔(dān)其損失。或承擔(dān)其損失。 2021-12-123 股票種類股票種類按照股東權(quán)利分為：按照股東權(quán)利分為： 1. 普通股（普通股（Common Stock） 普通股是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后普通股是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤(rùn)和

19、資產(chǎn)分配的股票合同，才參與公司利潤(rùn)和資產(chǎn)分配的股票合同，它代表著最終的剩余索取權(quán)。它代表著最終的剩余索取權(quán)。 普通股有時(shí)也劃分為不同等級(jí)，如普通股有時(shí)也劃分為不同等級(jí)，如A級(jí)和級(jí)和B級(jí)。級(jí)。 2021-12-124 A級(jí)普通股是對(duì)公眾發(fā)行的，可參與級(jí)普通股是對(duì)公眾發(fā)行的，可參與利潤(rùn)分紅，但沒(méi)有投票權(quán)或只有部利潤(rùn)分紅，但沒(méi)有投票權(quán)或只有部分投票權(quán)；分投票權(quán)； B級(jí)普通股是由公司創(chuàng)辦人持有的，級(jí)普通股是由公司創(chuàng)辦人持有的，具有完全投票權(quán)。具有完全投票權(quán)。 中國(guó)股票有中國(guó)股票有A、B股之分，但含義與股之分，但含義與上述不同。上述不同。2021-12-125 普通股股東還具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（普通股股東還具

20、有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（Preemptive Right）：）： 即當(dāng)公司增發(fā)新的普通股時(shí)，現(xiàn)有股東有權(quán)按其即當(dāng)公司增發(fā)新的普通股時(shí)，現(xiàn)有股東有權(quán)按其原來(lái)的持股比例認(rèn)購(gòu)新股，以保持對(duì)公司所有權(quán)原來(lái)的持股比例認(rèn)購(gòu)新股，以保持對(duì)公司所有權(quán)的現(xiàn)有比例。的現(xiàn)有比例。 普通股的價(jià)格受公司的經(jīng)營(yíng)狀況、經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境、普通股的價(jià)格受公司的經(jīng)營(yíng)狀況、經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境、心理因素、供求關(guān)系等諸多因素的影響，其波動(dòng)心理因素、供求關(guān)系等諸多因素的影響，其波動(dòng)沒(méi)有范圍限制。沒(méi)有范圍限制。 根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)特征可分成藍(lán)籌股、成長(zhǎng)股、投機(jī)股根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)特征可分成藍(lán)籌股、成長(zhǎng)股、投機(jī)股等。等。2021-12-126 藍(lán)籌股：藍(lán)籌股： 指具備穩(wěn)定盈利

21、記錄，能定期分派股利的，指具備穩(wěn)定盈利記錄，能定期分派股利的，大公司發(fā)行的，并被公認(rèn)具有較高投資價(jià)值的大公司發(fā)行的，并被公認(rèn)具有較高投資價(jià)值的普通股。普通股。 像目前美國(guó)電報(bào)電話公司、通用汽車公司等發(fā)行的普像目前美國(guó)電報(bào)電話公司、通用汽車公司等發(fā)行的普通股，即屬于藍(lán)籌股。通股，即屬于藍(lán)籌股。 成長(zhǎng)股。成長(zhǎng)股。 指銷售額和利潤(rùn)迅速增長(zhǎng)，并且其增長(zhǎng)速度指銷售額和利潤(rùn)迅速增長(zhǎng)，并且其增長(zhǎng)速度快于整個(gè)國(guó)家及其所在行業(yè)的公司所發(fā)行的股快于整個(gè)國(guó)家及其所在行業(yè)的公司所發(fā)行的股票。票。 這類公司在目前一般只對(duì)股東支付較低紅利，而將大這類公司在目前一般只對(duì)股東支付較低紅利，而將大量收益用于再投資，隨著公司的成

22、長(zhǎng)，股票價(jià)格上漲，量收益用于再投資，隨著公司的成長(zhǎng)，股票價(jià)格上漲，投資者便可以從中得到大量收益。投資者便可以從中得到大量收益。 2021-12-127 投機(jī)股：投機(jī)股： 指價(jià)格極不穩(wěn)定，或公司前景難以確指價(jià)格極不穩(wěn)定，或公司前景難以確定，具有較大投機(jī)潛力的普通股。定，具有較大投機(jī)潛力的普通股。 2021-12-128 2. 優(yōu)先股（優(yōu)先股（Preferred Stock） 優(yōu)先股是指在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先優(yōu)先股是指在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票，這種優(yōu)先性表現(xiàn)在分得固定股息并的股票，這種優(yōu)先性表現(xiàn)在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。且在普通股之前收取股息。 優(yōu)先股股息是固定的，它

23、主要取決于市場(chǎng)利優(yōu)先股股息是固定的，它主要取決于市場(chǎng)利息率，其風(fēng)險(xiǎn)小于普通股，預(yù)期收益率也低息率，其風(fēng)險(xiǎn)小于普通股，預(yù)期收益率也低于普通股。于普通股。 3.后配股：規(guī)定利潤(rùn)分配在普通股之后的后配股：規(guī)定利潤(rùn)分配在普通股之后的股票。股票。2021-12-129 按照投資主體分為：按照投資主體分為： 1.國(guó)家股國(guó)家股 2.法人股法人股 3.個(gè)人股個(gè)人股 按照持有人國(guó)別和身份不同分為：按照持有人國(guó)別和身份不同分為： 1.A股股 2.B股股 3.H股和股和N股股2021-12-130（二）債券（Bond） 是籌資者向投資者出具的承諾在一定時(shí)是籌資者向投資者出具的承諾在一定時(shí)期支付約定利息和到期償還本金

24、的債務(wù)期支付約定利息和到期償還本金的債務(wù)憑證。憑證。 債券具有面值、利率和償還期限等基本債券具有面值、利率和償還期限等基本要素。要素。 根據(jù)債券的發(fā)行主體不同，可將其劃分根據(jù)債券的發(fā)行主體不同，可將其劃分為政府債券、公司債券和金融債券。為政府債券、公司債券和金融債券。 2021-12-131 1.政府債券政府債券 是以政府為債務(wù)人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的是以政府為債務(wù)人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的債券。債券。 政府債券因發(fā)行主體的不同，可以分為政府債券因發(fā)行主體的不同，可以分為中央政府債券和地方政府債券。中央政府債券和地方政府債券。 中央政府債券簡(jiǎn)稱國(guó)債中央政府債券簡(jiǎn)稱國(guó)債;地方政府債券地方政府債券（包含各州

25、政府發(fā)行的債券）又被稱為（包含各州政府發(fā)行的債券）又被稱為市政債券市政債券 。 同中央政府債券相比，地方政府債券的同中央政府債券相比，地方政府債券的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)大一些風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)大一些 2021-12-132我國(guó)的國(guó)債 目前我國(guó)發(fā)行的國(guó)債品種共有目前我國(guó)發(fā)行的國(guó)債品種共有4種：種： 憑證式國(guó)債憑證式國(guó)債:是指國(guó)家采取不印刷實(shí)物券，而是指國(guó)家采取不印刷實(shí)物券，而用填制用填制“國(guó)庫(kù)券收款憑證國(guó)庫(kù)券收款憑證”的方式發(fā)行的國(guó)債。的方式發(fā)行的國(guó)債。我國(guó)從我國(guó)從 1994年開(kāi)始發(fā)行憑證式國(guó)債。年開(kāi)始發(fā)行憑證式國(guó)債。 主要特點(diǎn)是安全、方便、收益適中。主要特點(diǎn)是安全、方便、收益適中。 無(wú)記名（實(shí)物券）國(guó)債無(wú)記名（實(shí)物

26、券）國(guó)債：是一種票面上不記載：是一種票面上不記載債權(quán)人姓名或單位名稱的債券，通常以實(shí)物券債權(quán)人姓名或單位名稱的債券，通常以實(shí)物券形式出現(xiàn)，又稱實(shí)物券或國(guó)庫(kù)券。形式出現(xiàn)，又稱實(shí)物券或國(guó)庫(kù)券。 通常面額有通常面額有100100元、元、500500元、元、10001000元等券種。元等券種。 一般特點(diǎn)是：不記名、不掛失，可以上市流通。一般特點(diǎn)是：不記名、不掛失，可以上市流通。2021-12-133 記帳式國(guó)債記帳式國(guó)債：又稱無(wú)紙化國(guó)債，它是指將投資又稱無(wú)紙化國(guó)債，它是指將投資者持有的國(guó)債登記于證券賬戶中，投資者僅取者持有的國(guó)債登記于證券賬戶中，投資者僅取得收據(jù)或?qū)~單以證實(shí)其所有權(quán)的一種國(guó)債。得收據(jù)

27、或?qū)~單以證實(shí)其所有權(quán)的一種國(guó)債。 我國(guó)從我國(guó)從19941994年推出記賬式國(guó)債這一品種。年推出記賬式國(guó)債這一品種。 特點(diǎn)特點(diǎn)：國(guó)債無(wú)紙化、投資者購(gòu)買時(shí)并沒(méi)有得到：國(guó)債無(wú)紙化、投資者購(gòu)買時(shí)并沒(méi)有得到紙券或憑證，而是在其債券賬戶上記上一筆。紙券或憑證，而是在其債券賬戶上記上一筆。 特種定向國(guó)債特種定向國(guó)債：有特定目的的債券。：有特定目的的債券。2021-12-1342.公司債券 是企業(yè)為籌集長(zhǎng)期資本，以債務(wù)人身份承諾在是企業(yè)為籌集長(zhǎng)期資本，以債務(wù)人身份承諾在一定時(shí)期內(nèi)支付利息，償還本金而發(fā)行的債券。一定時(shí)期內(nèi)支付利息，償還本金而發(fā)行的債券。 公司債券的發(fā)行必須經(jīng)過(guò)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)公司債券的發(fā)行必

28、須經(jīng)過(guò)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí) ，即級(jí)別達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)才有資格發(fā)行債券即級(jí)別達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)才有資格發(fā)行債券。2021-12-135通?？煞譃橐韵聨最悾和ǔ？煞譃橐韵聨最悾?(1) 按抵押擔(dān)保狀況分為信用債券和抵按抵押擔(dān)保狀況分為信用債券和抵押債券。押債券。 信用債券（信用債券（Debenture BondsDebenture Bonds）是完全憑公）是完全憑公司信譽(yù)，不提供任何抵押品而發(fā)行的債司信譽(yù)，不提供任何抵押品而發(fā)行的債券。券。一般只有大公司才能發(fā)行，而且期限較短，一般只有大公司才能發(fā)行，而且期限較短，利率較高。利率較高。 2021-12-136 抵押債券（抵押債券（Mortgage B

29、onds）：）： 以土地、房屋等不動(dòng)產(chǎn)為抵押品而發(fā)行的一種以土地、房屋等不動(dòng)產(chǎn)為抵押品而發(fā)行的一種公司債，也稱固定抵押公司債。公司債，也稱固定抵押公司債。 如果公司不能按期還本付息，債權(quán)人有權(quán)處理如果公司不能按期還本付息，債權(quán)人有權(quán)處理抵押品以資抵償。抵押品以資抵償。 2021-12-137(2)(2) 按利率可分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、按利率可分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、指數(shù)債券和零息債券。指數(shù)債券和零息債券。(3)(3) a. a.固定利率債券固定利率債券: :(4)(4) 指事先確定利率，每半年或一年付息一次，指事先確定利率，每半年或一年付息一次，或一次還本付息的公司債券?；蛞?/p>

30、次還本付息的公司債券。(5)(5) 這種公司債券最為常見(jiàn)。這種公司債券最為常見(jiàn)。 (6)(6) b.b.浮動(dòng)利率債券浮動(dòng)利率債券: :(7)(7) 在某一基礎(chǔ)利率（例如同期限的政府債券收在某一基礎(chǔ)利率（例如同期限的政府債券收益率、優(yōu)惠利率、益率、優(yōu)惠利率、LIBORLIBOR等）之上增加一個(gè)固定等）之上增加一個(gè)固定的溢價(jià)，如的溢價(jià)，如100100個(gè)基點(diǎn)即個(gè)基點(diǎn)即1%1%，以防止未來(lái)市場(chǎng)利，以防止未來(lái)市場(chǎng)利率變動(dòng)可能造成的價(jià)值損失。率變動(dòng)可能造成的價(jià)值損失。 2021-12-138 c.c.指數(shù)債券（指數(shù)債券（Indexed Bonds）: : 通過(guò)將利率與通貨膨脹率掛鉤來(lái)保證債權(quán)人不至通過(guò)將利

31、率與通貨膨脹率掛鉤來(lái)保證債權(quán)人不至因物價(jià)上漲而遭受損失的公司債券因物價(jià)上漲而遭受損失的公司債券. . 掛鉤辦法通常為：掛鉤辦法通常為： 債券利率債券利率= =固定利率固定利率+ +通脹率通脹率+ +固定利率固定利率 通脹率通脹率 d.d.零息債券（零息債券（Zero-Coupon BondsZero-Coupon Bonds）: : 即以低于面值的貼現(xiàn)方式發(fā)行，到期按面值兌現(xiàn)，即以低于面值的貼現(xiàn)方式發(fā)行，到期按面值兌現(xiàn)，不再另付利息的債券。不再另付利息的債券。 2021-12-139(3)(3) 按內(nèi)含選擇權(quán)可分成可贖回債券、償還基金按內(nèi)含選擇權(quán)可分成可贖回債券、償還基金債券、可轉(zhuǎn)換債券和帶認(rèn)

32、股權(quán)證的債券。債券、可轉(zhuǎn)換債券和帶認(rèn)股權(quán)證的債券。(4)(4) 可贖回債券（可贖回債券（Redemption BondsRedemption Bonds）：）：(5)(5) 是指公司債券附加早贖和以新償舊條款是指公司債券附加早贖和以新償舊條款（Call and Refund ProvisionsCall and Refund Provisions），允許發(fā)），允許發(fā)行公司選擇于到期日之前購(gòu)回全部或部分債行公司選擇于到期日之前購(gòu)回全部或部分債券。券。 償還基金債券（償還基金債券（Sinking Fund Bonds）：）：是要求發(fā)行公司每年從盈利中提存一定是要求發(fā)行公司每年從盈利中提存一定比例存

33、入信托基金，定期償還本金，即比例存入信托基金，定期償還本金，即從債券持有人手中購(gòu)回一定量的債券。從債券持有人手中購(gòu)回一定量的債券。 2021-12-140 可轉(zhuǎn)換債券（可轉(zhuǎn)換債券（Convertible Bonds）：）： 是指公司債券附加可轉(zhuǎn)換條款，賦予債是指公司債券附加可轉(zhuǎn)換條款，賦予債券持有人按預(yù)先確定的比例（轉(zhuǎn)換比率）券持有人按預(yù)先確定的比例（轉(zhuǎn)換比率）轉(zhuǎn)換為該公司普通股的選擇權(quán)。轉(zhuǎn)換為該公司普通股的選擇權(quán)。 帶認(rèn)股證的債券：帶認(rèn)股證的債券： 是指公司債券可把認(rèn)股證作為合同的一是指公司債券可把認(rèn)股證作為合同的一部分附帶發(fā)行。部分附帶發(fā)行。 認(rèn)股證允許債券持有人購(gòu)買發(fā)行人的普通股，認(rèn)股證

34、允許債券持有人購(gòu)買發(fā)行人的普通股，但對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，認(rèn)股證是不能贖回的。但對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，認(rèn)股證是不能贖回的。 2021-12-141 3. 金融債券金融債券 金融債券是銀行等金融機(jī)構(gòu)為籌集信貸資金而發(fā)金融債券是銀行等金融機(jī)構(gòu)為籌集信貸資金而發(fā)行的債券。行的債券。在西方國(guó)家，由于金融機(jī)構(gòu)大多屬于股份公司組在西方國(guó)家，由于金融機(jī)構(gòu)大多屬于股份公司組織，故金融債券可納入公司債券的范圍。織，故金融債券可納入公司債券的范圍。它的它的信用風(fēng)險(xiǎn)要比公司債券低信用風(fēng)險(xiǎn)要比公司債券低。 2021-12-142第三節(jié)第三節(jié) 衍生性金融工具衍生性金融工具 其迅速發(fā)展是其迅速發(fā)展是20世紀(jì)世紀(jì)70年代，由于年代，由于7

35、0年代年代高通貨膨脹以及普遍實(shí)行的浮動(dòng)匯率制度，高通貨膨脹以及普遍實(shí)行的浮動(dòng)匯率制度，是規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)是規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)成為金融交易的一項(xiàng)重要需求。同時(shí)，險(xiǎn)成為金融交易的一項(xiàng)重要需求。同時(shí)，各國(guó)政府逐漸放松金融管制以及金融業(yè)的各國(guó)政府逐漸放松金融管制以及金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，在這些方面的因素影響下，競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，在這些方面的因素影響下，使金融衍生工具得以迅速繁衍、發(fā)展。使金融衍生工具得以迅速繁衍、發(fā)展。2021-12-143 一、金融遠(yuǎn)期合約一、金融遠(yuǎn)期合約 遠(yuǎn)期合約是在未來(lái)某個(gè)確定的時(shí)間，按照某個(gè)特遠(yuǎn)期合約是在未來(lái)某個(gè)確定的時(shí)間，按照某個(gè)特定的價(jià)格，出

36、售或購(gòu)買某種資產(chǎn)的一種協(xié)議。定的價(jià)格，出售或購(gòu)買某種資產(chǎn)的一種協(xié)議。 被交易的資產(chǎn)稱為標(biāo)的資產(chǎn)；買入方為多頭（買被交易的資產(chǎn)稱為標(biāo)的資產(chǎn)；買入方為多頭（買空），賣出方為空頭（賣空）；所確定的價(jià)格為空），賣出方為空頭（賣空）；所確定的價(jià)格為合同價(jià)格；所確定的未來(lái)時(shí)間為交割日；從成交合同價(jià)格；所確定的未來(lái)時(shí)間為交割日；從成交到交割日，所經(jīng)歷的時(shí)間為合同期。到交割日，所經(jīng)歷的時(shí)間為合同期。 一般不在規(guī)范的交易所內(nèi)進(jìn)行，而是場(chǎng)外交易。一般不在規(guī)范的交易所內(nèi)進(jìn)行，而是場(chǎng)外交易。2021-12-144 二、金融期貨合約二、金融期貨合約 金融期貨合約（金融期貨合約（Financial Futures Con

37、tracts）是指協(xié)議雙方同意在約定的）是指協(xié)議雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)日期按約定的條件（包括價(jià)格、將來(lái)某個(gè)日期按約定的條件（包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式）買入或賣出一定標(biāo)交割地點(diǎn)、交割方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。合約中規(guī)定的價(jià)格就是期貨價(jià)格合約中規(guī)定的價(jià)格就是期貨價(jià)格( (Futures Price) )。 2021-12-145金融期貨合約的特征：金融期貨合約的特征：1.1.期貨合約均在交易所進(jìn)行，交易雙方不直接接觸，期貨合約均在交易所進(jìn)行，交易雙方不直接接觸，而是各自跟交易所的清算部或?qū)ＴO(shè)的清算公司結(jié)而是各自跟交易所的清算部或

38、專設(shè)的清算公司結(jié)算。算。 2.2.期貨交易的價(jià)格則是在交易所中由很多買期貨交易的價(jià)格則是在交易所中由很多買者和賣者通過(guò)其經(jīng)紀(jì)人在場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)競(jìng)價(jià)確者和賣者通過(guò)其經(jīng)紀(jì)人在場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)競(jìng)價(jià)確定的。定的。 3.3.期貨合約的合約規(guī)模、交割日期、交割地點(diǎn)等都期貨合約的合約規(guī)模、交割日期、交割地點(diǎn)等都是標(biāo)準(zhǔn)化的。是標(biāo)準(zhǔn)化的。 4.4.期貨交易是每天進(jìn)行結(jié)算的，而不是到期一次性期貨交易是每天進(jìn)行結(jié)算的，而不是到期一次性進(jìn)行的，買賣雙方在交易之前都必須在經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行的，買賣雙方在交易之前都必須在經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)立專門的保證金賬戶。開(kāi)立專門的保證金賬戶。 2021-12-146 例：合約約定例：合約約定買入買入100噸大豆

39、，價(jià)格是噸大豆，價(jià)格是1500元元/噸。噸。 第二天大豆價(jià)格上漲為第二天大豆價(jià)格上漲為1510元元/噸，第三天上漲為噸，第三天上漲為1515/噸噸.假如在此期間大豆價(jià)格一直在假如在此期間大豆價(jià)格一直在上漲并且交割日為上漲并且交割日為1530元元/噸。這時(shí)候噸。這時(shí)候交易所已經(jīng)向?yàn)槲业谋ＷC金帳戶交易所已經(jīng)向?yàn)槲业谋ＷC金帳戶持續(xù)持續(xù)打入了打入了30*100=3000元。元。2021-12-147金融期貨合約的種類金融期貨合約的種類 按標(biāo)的物不同，金融期貨可分：按標(biāo)的物不同，金融期貨可分： 1.1.外匯期貨外匯期貨是指交易雙方同意在未來(lái)某一是指交易雙方同意在未來(lái)某一時(shí)期，根據(jù)約定價(jià)格（匯率），買賣時(shí)

40、期，根據(jù)約定價(jià)格（匯率），買賣 一一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種外匯的可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種外匯的可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。外匯期貨的交易幣種包括化期貨合約。外匯期貨的交易幣種包括美美 元、日元、英鎊、歐元、澳元、加拿元、日元、英鎊、歐元、澳元、加拿大元等。大元等。 2021-12-148 2.利率期貨利率期貨是指交易雙方同意在約定的將是指交易雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)日期，按約定條件買賣一定數(shù)來(lái)某個(gè)日期，按約定條件買賣一定數(shù) 量的量的某種長(zhǎng)短期信用工具的可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化期某種長(zhǎng)短期信用工具的可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。利率期貨交易的對(duì)象有長(zhǎng)期貨合約。利率期貨交易的對(duì)象有長(zhǎng)期 國(guó)庫(kù)國(guó)庫(kù)券、政府住宅抵押證券、中

41、期國(guó)債、短期券、政府住宅抵押證券、中期國(guó)債、短期國(guó)債等。國(guó)債等。 3.股票指數(shù)期貨股票指數(shù)期貨是指交易雙方同意在將來(lái)是指交易雙方同意在將來(lái)某一時(shí)期按約定的價(jià)格，買賣股票指數(shù)的某一時(shí)期按約定的價(jià)格，買賣股票指數(shù)的可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。（股票指數(shù)即可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。（股票指數(shù)即股票價(jià)格指數(shù)，是由證券交易所或金融服股票價(jià)格指數(shù)，是由證券交易所或金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的表明股票行市變動(dòng)的一種供務(wù)機(jī)構(gòu)編制的表明股票行市變動(dòng)的一種供參考的指示數(shù)字）。參考的指示數(shù)字）。2021-12-149 最具代表性的股票指數(shù)期貨有美國(guó)的道最具代表性的股票指數(shù)期貨有美國(guó)的道瓊瓊斯股指期貨、納斯達(dá)克股指期貨、英國(guó)的斯股指

42、期貨、納斯達(dá)克股指期貨、英國(guó)的金融時(shí)報(bào)股指期貨、香港的金融時(shí)報(bào)股指期貨、香港的 恒生股指期貨、恒生股指期貨、日本的日經(jīng)日本的日經(jīng)225股指期貨、韓國(guó)的股指期貨、韓國(guó)的KOSPI200股指期貨等。股指期貨等。2021-12-150三、金融期權(quán)合約三、金融期權(quán)合約 金融期權(quán)（金融期權(quán)（Option），是指賦予其購(gòu)買者在規(guī)定），是指賦予其購(gòu)買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格（簡(jiǎn)稱協(xié)議價(jià)格）購(gòu)買期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格（簡(jiǎn)稱協(xié)議價(jià)格）購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利權(quán)利的合約。的合約。 按期權(quán)買者的權(quán)利劃分，期權(quán)可分為按期權(quán)買者的權(quán)利劃分，期權(quán)可分為 看漲期權(quán)（看漲期權(quán)（Call Option）：即買權(quán)，期權(quán)持有方）：即買權(quán)，期權(quán)持有方獲得的未來(lái)獲得的未來(lái)購(gòu)買購(gòu)買一定數(shù)量商品的權(quán)利。一定數(shù)量商品的權(quán)利。 看