第3章銀行財務分析

1、第三章：銀行財務分析學習目標與內(nèi)容n如何才能讓經(jīng)理和公眾能了解銀行內(nèi)部存在的問題，并找到解決這些問題的辦法？n用什么樣的工具分析銀行的財務報表？n主要內(nèi)容：n1.績效評價：盈利性尺度；杜邦分析法n2.風險分析：風險指標分析一、盈利性分析n（一）股東價值最大化 n（二）盈利能力比率n（三）銀行盈利性評價值模型（一）股東價值最大化n銀行經(jīng)營目標：企業(yè)股票價值最大化n利潤是決定股票市場價值的最重要因素，因此，企業(yè)價值目標從根本上說就是利潤目標。n導致銀行股票價值變動的因素最低資本回報率）者說，基于風險相同的市場收益率為基礎(chǔ)，或益資本所要求的最低銀行的風險水平，以權(quán)貼現(xiàn)因子（給定每一家預計未來的股東股

2、息流銀行股票價值 股票價值0ttt0k)1 ()e(dpn股票價值上升的情況：n預期未來股東股息的價值流會增加；n銀行所設想的風險有所降低；n正如所設想的，預期股利增加并且風險下降。nvalue of the stock rises when:nexpected dividends increase nrisk of the bank fallsncombination of expected dividend increase and risk declinennnnrprdrdrdp)1 ()1 ()1 (1221nnrdrdrdp)1 ()1 (1221rdvvvdpdddn/)(,32

3、21相等，上式可以寫作：假定）（，則：穩(wěn)定增長，增長率為假定股息grdpgdddn-/,21（二）盈利能力比率n股票價值的替代指標n度量銀行盈利水平的尺度。n關(guān)鍵盈利比率（ key profitability ratios）n兩個最重要的利潤度量尺度： 資產(chǎn)利潤率和股東權(quán)益利潤率 （或稱為資產(chǎn)收益率和股東權(quán)益收益率）return on assets roa總資產(chǎn)凈收入資產(chǎn)收益率 (roa)總資產(chǎn)稅后利潤資產(chǎn)收益率 (roa)n又稱為資產(chǎn)利潤率，資產(chǎn)回報率nroa = ni/ta=net income/total assetsn主要作為管理效率指標，代表銀行所投資資產(chǎn)的回報，即管理層將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為

4、凈利潤的能力。return on equity capital roe (roe) 權(quán)益資本稅后利潤總股本凈收入股東權(quán)益收益率n股東權(quán)益收益率（利潤率，回報率）n權(quán)益資本收益率；股本收益率（利潤率）nroe = ni/te=net income/total equity capitaln衡量股東的收益率，估算股東投資于銀行的資本所獲取的利潤。net interest margin（nim）n凈利息收益率或凈利息邊際n衡量銀行利率風險管理能力的指標n存貸利率同步變動會導致銀行nim變動總資產(chǎn)（或生息資產(chǎn)）凈利息收入總資產(chǎn)（或生息資產(chǎn)）利息支出利息收入凈利息收益率-nim總資產(chǎn)（或生息資產(chǎn)）付息債

5、務利息支出生息資產(chǎn)利息收入邊際凈利息nimnet noninterest marginn凈非利息收益率或凈非利息邊際n衡量經(jīng)營銀行的費用被利息以外收入抵補的程度總資產(chǎn)凈非利息收入總資產(chǎn)非利息支出非利息收入凈非利息收益率-總資產(chǎn)非利息收入非利息支出負擔率非利息收入非利息支出，銀行負擔)bd(burden非利息收入非利息支出經(jīng)營效率（),oefficiencyoverheaden表示銀行在開拓非利息收入來源與控制非利息支出方面的努力程度。net bank operating marginn衡量銀行的資產(chǎn)利用效率n凈經(jīng)營收益率或凈經(jīng)營邊際n凈營運收益率或凈營運效率比率非利息支出）（利息支出非利息收入

6、）（利息收入經(jīng)營總支出經(jīng)營總收入凈經(jīng)營收入總資產(chǎn)凈經(jīng)營收入總資產(chǎn)總營業(yè)費用總營業(yè)收入凈銀行經(jīng)營收益率-earnings per share (eps)n每股收益率或每股盈利普通股股本（余額）稅后凈利潤每股收益率 (eps) 收益利息差；收益差額付息債務利息支出生息資產(chǎn)利息收入利息差收益利差spread,n衡量銀行作為資金借貸中介的作用和效率n反映銀行利率風險管理水平nnim和spread必須達到足以抵補銀行負擔率的水平（三）銀行盈利性評價模型n最普通的分析方法：比率分析法或盈利指標分析法，分析一家銀行的各項收入和支出指標，并將其與同類組對比，借此找出對該銀行利潤產(chǎn)生不利影響的因素。最著名的比率

7、分析法是所謂的杜邦分析法。n杜邦分析法：一種通過分解公司權(quán)益資本利潤率來考察影響利潤的各種因素的方法。最早由杜邦公司采用，因此而得名。n駱駝評級法: 1978年由美國的3個監(jiān)管機構(gòu)（美聯(lián)儲、貨幣監(jiān)理局、聯(lián)邦存款保險公司）引入，現(xiàn)在已被大多數(shù)發(fā)達國家監(jiān)管機構(gòu)采用，一個業(yè)界的標準。該系統(tǒng)有明確和易于理解的特性，即使一個沒有受過高級訓練的監(jiān)管機構(gòu)檢查員，也能用其評價一個銀行。由于這一系統(tǒng)考察了銀行健全性的各個方面，許多金融分析師也使用這一系統(tǒng)分析銀行的信用。關(guān)于美國的camels系統(tǒng)的詳細情況，參見杜亞斌，貨幣、銀行業(yè)與貨幣政策，科學出版社，2002年，北京。股本收益模型n杜邦分析法，又稱杜邦財務分

8、析體系，簡稱杜邦體系。該體系利用各主要財務比率指標間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務狀況及經(jīng)濟效益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法，因美國杜邦公司最早將該方法用于企業(yè)財務的分析，故得此名。n該體系以權(quán)益資本回報率roe為目標，以資產(chǎn)回報率roa為核心，重點揭示影響企業(yè)資金的獲利能力的因素、各指標間的相互作用關(guān)系和權(quán)益乘數(shù)對roe的影響。n又可理解為股本收益模型，即分析商業(yè)銀行以盈利性為核心的經(jīng)營狀況。首先將roe分解為roa和權(quán)益乘數(shù)em，然后再對其中的roa進行重點分解。在此基礎(chǔ)上該模型對銀行績效進行全面的擴展性分析。roe與roa的關(guān)系)(roe權(quán)益乘數(shù)，股本乘數(shù)權(quán)益資本總資產(chǎn)總資產(chǎn)利潤權(quán)益資本利潤（凈收

9、入）emroanem（equity multiplier）= ta / te =total assets/total equity capitaln代表銀行使用金融杠桿的程度n銀行對股東的回報對銀行融資的方式極為敏感。較高的股本收益率可以通過提高銀行資產(chǎn)收益來獲取，也可通過提高杠率來獲取roe的分解emaunpmroe股本乘數(shù)資產(chǎn)利用率凈利潤權(quán)益資本總資產(chǎn)總資產(chǎn)總營業(yè)收入總營業(yè)收入凈收入權(quán)益資本總資產(chǎn)總資產(chǎn)凈收入npm，凈利潤邊際或稱為凈利潤率 net profit margin=net income/total operating revenueau，資產(chǎn)利用率assets utilizat

10、ion=total operating revenue/total assets解釋n資產(chǎn)收益率（roa）又可以被分解為銀行利潤率和資產(chǎn)利用率的乘積。n凈利潤邊際pm：反映銀行的費用管理和定價策略的有效性；考察銀行控制成本的能力n資產(chǎn)利用率au：反映了銀行組合管理的效率，特別是銀行的資產(chǎn)構(gòu)成及其收益率的情況；銀行資產(chǎn)產(chǎn)生收入的能力n權(quán)益乘數(shù)em：反映銀行的杠桿率或融資策略：銀行的資金來源和利用他人資本賺取利潤的情況。n例：n凈利潤=100萬美元；n稅前凈營業(yè)利潤=130萬美元；n總營業(yè)收入=3930萬美元；n總資產(chǎn)=12200萬美元；n總股本=730萬美元nroe？roa？npm？。roe的再

11、分解n加入稅前凈收潤的因素，則有：emauecetmeroe管理效率資金管理效率資產(chǎn)控制效率費用管理效率稅賦權(quán)益資本總資產(chǎn)總資產(chǎn)總營業(yè)收入總營業(yè)收入稅前凈利潤稅前凈利潤稅后凈利潤roa的分解總資產(chǎn)其他凈收入稅收損失證券收益貸款損失準備總資產(chǎn)非利息支出非利息收入總資產(chǎn)利息支出利息收入-/-roaer-au/費用支出率資產(chǎn)利用率總資產(chǎn)所得稅貸款損失準備非利息支出利息支出總資產(chǎn)損失）證券損益（收益非利息收入利息收入roaer包括賦稅包括賦稅注意注意, er不包括賦稅不包括賦稅.taxerauroataxerau稅賦比率支出比率資產(chǎn)利用率總資產(chǎn)所得稅總資產(chǎn)總支出總資產(chǎn)總收入n資產(chǎn)效用率 (au) 創(chuàng)造

12、收入的能力n利息收入 / 總資產(chǎn)(ta)n非利息收入 /總資產(chǎn) tan支出率 (er) 銀行控制費用的能力; 支出控制 n利息支出 / 總資產(chǎn)(ta)n非利息支出 /總資產(chǎn)(ta)n貸款損失撥備 / tan所得稅 / taroa 涉及銀行的以下能力roa的計算n總利息收入總利息收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)n- 利息支出利息支出總資產(chǎn)總資產(chǎn) n=凈利息收入凈利息收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)n+非利息收入非利息收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)n- 非利息支出非利息支出總資產(chǎn)總資產(chǎn)n-貸款損失準備貸款損失準備總資產(chǎn)總資產(chǎn)n=稅前收入稅前收入總資產(chǎn)總資產(chǎn) n-所得稅所得稅總資產(chǎn)總資產(chǎn)*n=特別交易前收入特別交易前收入總總資產(chǎn)資產(chǎn) n+證券損

13、益和其他特別證券損益和其他特別交易交易總資產(chǎn)總資產(chǎn) n稅后凈收入稅后凈收入總資產(chǎn)總資產(chǎn) 持有資產(chǎn)收入持有資產(chǎn)收入 為持有資產(chǎn)所花費的資金成本為持有資產(chǎn)所花費的資金成本銀行提供間接融資的報酬銀行提供間接融資的報酬 辦理客戶業(yè)務所得收入辦理客戶業(yè)務所得收入運營成本運營成本 自然產(chǎn)生的成本：增值稅自然產(chǎn)生的成本：增值稅稅前資產(chǎn)收益率稅前資產(chǎn)收益率 銀行分擔的政府服務成本份額銀行分擔的政府服務成本份額 來自經(jīng)常收入來源的凈收入來自經(jīng)常收入來源的凈收入 非經(jīng)常收入來源或損失非經(jīng)常收入來源或損失 扣除股東成本后的收益扣除股東成本后的收益 *計算所得稅時，應該對免稅收入進行調(diào)整給股東的回報給股東的回報股東權(quán)

14、益收益率股東權(quán)益收益率roe給銀行的回報資產(chǎn)收益率roa股本乘數(shù)杠桿em資產(chǎn)利用率au費用控制效率稅收管理效率利息支出總收入非利息支出總收入貸款損失準備金總收入非利息收入總資產(chǎn)利息收入總資產(chǎn)每一負債的成本負債結(jié)構(gòu)負債數(shù)量各資產(chǎn)收益率資產(chǎn)結(jié)構(gòu)生息資產(chǎn)數(shù)量雇員薪金福利占用費其他費用手續(xù)費收入傭金服務費收入其他收入邊際利潤率npm所得稅總收入銀行業(yè)績模型股本收益模型盈利性指標的分解說明了什么n謹慎使用金融杠桿n對營運成本謹慎控制，使更多的銷售收入轉(zhuǎn)化為凈收入n追求已有資產(chǎn)的高收益時，認真管理資產(chǎn)類有價證券，滿足流動性需要n管理風險損失，使損失不超過收入和股本不同規(guī)模銀行的平均業(yè)績特征n中等規(guī)模（10

15、億至100億）：roa較高n大型規(guī)模（超過100億）：roe較高n中等規(guī)模：凈利息收益率與凈營運收益率較高n小銀行與大銀行比較:n有相對更多的核心存款和更少的易變債務n有相對更大的收益基礎(chǔ)(生息資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率較高)n有相對更低的貸款核銷率ncamel評級系統(tǒng)或camelsncamel含義：nc=capital(資本充足性)na=asset quality(資產(chǎn)質(zhì)量)nm=management(管理水平)ne=earnings(盈利水平和分配政策,收益）nl=liquidity(籌措現(xiàn)金的能力，流動性)ns=sensitivity to market risk(利率風險管理)（四）銀行盈利性評

16、價模型駱駝評級法含義與分析內(nèi)容ncapital adequacy資本充足性n測量銀行對應既定風險保持一定資本的能力，具體考慮財務和經(jīng)營杠桿，資本質(zhì)量和充足性nasset quality資產(chǎn)質(zhì)量n反映與貸款和投資組合相對應的信用風險大小，考慮構(gòu)成，多樣性，質(zhì)量nmanagement quality管理質(zhì)量n反映管理者識別、測度、監(jiān)視和控制風險的能力，考慮戰(zhàn)略，競爭地位，行業(yè)準入價值nearnings盈利n反映盈利的數(shù)量、趨勢和質(zhì)量，考慮性質(zhì)，多樣性，可持續(xù)性，質(zhì)量nliquidity流動性n反映流動性來源和資金管理實踐，考慮靈活性，超額水平，資金來源多元化nsensitivity to mark

17、et risk對市場風險的敏感性n反映市場價格和利率不利變化影響銀行盈利和資本的程度n管制者對銀行的以上6項分別賦予不同的級別（從最好到最壞），然后再在此基礎(chǔ)上合成一個總級別審計：確保財務報表的可靠性n帳面價值與市場價值n誤導性的會計操作n高估資產(chǎn)價值和收益，低估負債和支出芝加哥蘇必利爾銀行（superior bank of chicago)與安永事務會計所n銀行偽造或粉飾業(yè)績的主要手法n表外業(yè)務n安然公司和 “特殊目的載體”n利用特殊目的實體(special-purpose vehicle, spv)來隱瞞債務和提高虛假的盈利性。n美國原來的會計標準要求投資者將自己有金融控制權(quán)的子公司的財務

18、表報合并到總公司報表中，而金融控制權(quán)又被解釋為占多數(shù)的投票權(quán)。但是，許多spv的控制權(quán)難以用投票權(quán)來衡量，因為這些實體沒有股份或只有很少股份。一些公司利用這一法律漏洞來偽造業(yè)績，方法是大辦spv，用其大量舉債?？偣局挥嬋脒@些spv的利潤，而不計入其債務，結(jié)果總公司的roe虛高，風險被低估。安然事件后，美國金融會計標準委員會修改了對spv的管制方法見fasb interpretation no. 46（2003/1），該解釋改稱spv為vie，即variable interest entities .現(xiàn)在，spv的財務報表是否合并到總公司，不再以投資方是否對該企業(yè)有控制權(quán)或占多數(shù)的投票權(quán)來衡量

19、，而是以投資方在該spv中是否有重要利益來衡量。n櫥窗裝飾n在財報公布前償還對央行的貸款，突擊償還中央銀行的借款n年底增加資產(chǎn)總量n優(yōu)先股n用優(yōu)先股代替長期借款，增加凈利息邊際和roa，但是導致roe下降。n不良貸款n銀行貸款給借款人，讓其用新貸款來償還舊的逾期貸款，達到低報不良貸款的目的。n隨意修改貸款逾期時間，多報應計利息金額，或者借款給企業(yè)讓其支付利息。結(jié)果：資產(chǎn)質(zhì)量“改善”，盈利率“提高”。n貸款損失備抵n利潤低時低報貸款損失預提，高的時候則高報損失預提，從而影響期末損益表上的利潤率n證券損益n利用證券和特別交易項目損益來粉飾業(yè)績。n銀行常常將所有投資證券歸為 “available f

20、or sale,”從而高估真實的證券損益n期末業(yè)績粉飾n期末與大企業(yè)達成臨時存款或貸款交易，所需資金來自同業(yè)拆借n要求小型代理行臨時存入大量存款n從海外機構(gòu)臨時調(diào)回資金n臨時出售貸款，改善資產(chǎn)負債表上的信貸質(zhì)量n為增加一次性利潤出售特定資產(chǎn)。這類臨時資產(chǎn)出售交易不是銀行日常業(yè)務的一部分， 一般不能重復，但會導致銀行盈利性被高估。我國銀行常用的偽造業(yè)績方法n銀行銀行“創(chuàng)收創(chuàng)收”的手段的手段n2002年元旦前一個多月，一家四大銀行之一的銀行，在北京召開了“年底必須實現(xiàn)扭虧為盈”的動員大會。會上要求在年底前的40多天內(nèi)，各二級分行賬面利潤平均再增加3億元，以確保全系統(tǒng)盈利。n一家縣支行原已做出全年虧

21、損150萬元的預測，現(xiàn)在卻被要求增加利潤收入萬元，以實現(xiàn)賬面贏利50萬元的目標。由于還有存款利息等各項支出，支行要實現(xiàn)這一目標，必須在這最后的40天里增加500多萬元的利息收入。最后，該支行通過以下手段實現(xiàn)了目標。n1. 變計提準備金為利潤。按銀行會計制度的規(guī)定，銀行收回的利息應該沖減原來已經(jīng)計提的應收利息準備金。但是為了虛增利息收入，支行不對這部分準備金進行沖減，而是與收回利息一起計入收入。 n2. 多提應收利息，少提應付利息。按照銀行會計制度改革后的規(guī)定，商業(yè)銀行對不良貸款應收利息計提的準備金，應被視為可能的損失而不能再計入利息收入。但為了實現(xiàn)贏利目標，支行將這部分準備金（甚至多提這部分準

22、備金）也列入了利息收入。n商業(yè)銀行對所有存款都要在結(jié)息日（即對公存款在每季度的第三個月的20日，儲蓄存款在每年的6月30日）計提應付利息，但支行少提或不提這部分應付利息，這樣又可以虛漲一塊利潤。n3. 以貸收息。把暫時甚至永遠無法收回的利息轉(zhuǎn)變成新的貸款，以加大潛在不良貸款數(shù)額的代價來增加利息收入。n2002年元旦總行也傳來捷報，全行實現(xiàn)了扭虧為盈。 n創(chuàng)造高存款業(yè)績的手段創(chuàng)造高存款業(yè)績的手段n就是不惜血本拉存款。這也是造成支行虧損的重要原因。存款貼水率最高曾達4%，即吸收100萬元一年期定期存款，付出萬元的回扣。這種情況大都秘密進行，人民銀行根本無從得知。 n銀行為彌補巨額利息支出，不得不提

23、高貸款利率。高出法定利率的收入部分不計入銀行賬目，而是直接轉(zhuǎn)入賬外小金庫，用于支付高利息。2001年，河南南部的這個縣各金融機構(gòu)的貸款利率基本上都維持在12-15%，大大高于國家5.85%的規(guī)定上限。n用騙取的貸款資金支付高額利息用騙取的貸款資金支付高額利息n在高息貸款無法收回，而又不得不對高息存款付息情況，銀行通過虛構(gòu)假人名來開立借據(jù)，然后提現(xiàn)付息，以后再想辦法核銷這一貸款。有時銀行干脆不做核銷而直接將其轉(zhuǎn)入不良貸款。如遇上級檢查，就以“貸戶已經(jīng)死亡”或“下落不明”搪塞了事。n銀行挪用信貸資金的手段銀行挪用信貸資金的手段n許多支行挪用信貸資金為自己建造豪華建筑。具體的做法是：先以私人名義注冊

24、成立一家房地產(chǎn)開發(fā)公司，然后向其注入貸款，讓其購置固定資產(chǎn)。據(jù)說這部分開銷的總金額已累計達1000多萬元。后來雖有一部份被剝離到資產(chǎn)管理公司，但仍有很大一部分至今掛在支行賬面上。美國統(tǒng)一銀行業(yè)績報告ubprn美國的統(tǒng)一銀行業(yè)績報告(the uniform bank performance report , ubpr)是美國銀行監(jiān)管當局出于銀行監(jiān)管、檢查和管理的目的而創(chuàng)造的一個分析工具。nubpr用簡潔的形式，揭示了管理決策和經(jīng)濟條件對銀行業(yè)績和資產(chǎn)負債表構(gòu)成的影響。報告中的業(yè)績和構(gòu)成資料可以用來幫助有關(guān)人士對銀行的盈利、流動性、資本、資產(chǎn)負債管理和增長管理等方面的充足性作出評價。銀行家和檢查人

25、員可以利用這一報告來加深其對銀行金融條件的理解，從而更有效地履行其職責。n利用ubpr資料分析美國個別銀行的業(yè)績，可以了解現(xiàn)代銀行業(yè)績考察的方法和內(nèi)容，懂得應從哪些方面、使用什么方法和數(shù)據(jù)，來對一家的業(yè)績進行分析。在美國，利用ubpr報告來分析單個銀行機構(gòu)的業(yè)績，幾乎已經(jīng)成為大學金融mba的必修課。我國監(jiān)管當局沒有制定類似的報告。該方法應用到我國實踐中去時，應針對我國國情作適當?shù)恼{(diào)整。二、風險分析n銀行的盈利性應該結(jié)合其風險來考察n對于銀行一定的roa和roe，我們一定要問：這是在什么風險水平上取得的？n盈利風險：銀行稅后利潤因為內(nèi)部管理和外部環(huán)境變化等因素而發(fā)生突然下降的可能性。n稅后凈利潤

26、的標準差和方差；nroe和roa的標準差和方差。n銀行主要風險信用風險credit riskn因貸款和債券違約導致的凈收入和權(quán)益市場價值的潛在變動。對銀行信用風險的考察主要集中在貸款上n定性描述：五級分類指標 從貸款償還的可能性出發(fā)，將貸款分為五個檔次，以此來評估貸款質(zhì)量，揭示貸款的風險1 正常貸款：借款人一直能正常還本付息，沒有任何違約的跡象2 關(guān)注貸款：借款人尚能還本付息，但存在潛在的違約因素，如發(fā)展下去將影響貸款的償還3 次級貸款：貸款違約的可能性比較明顯，正常經(jīng)營收入已不足以保障還款，需通過變賣資產(chǎn)、對外融資甚至執(zhí)行抵押、擔保來還款4 可疑貸款：指肯定要發(fā)生一定損失的貸款。只是因為借款

27、人存在重組、兼并、合并、訴訟未決等待定因素，損失金額還不能確定5 損失貸款：這類貸款的全部或大部已經(jīng)損失 前兩類屬于正常和基本正常貸款，后三類屬于不良貸款 n重要定量指標：n不良資產(chǎn)與總貸款和租賃之比。 n注銷貸款凈額與總貸款及租賃之比。 n年度貸款損失預提（損益表項目provision）與總貸款及租賃，或者總權(quán)益資本之比。 n貸款損失備抵（資產(chǎn)負債表項目 allowance補貼）與總貸款及租賃，或者總權(quán)益資本之比。n不良資產(chǎn)/權(quán)益資本n總貸款/總存款n注：大額貸款損失備抵可能意味著銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化，銀行需要大額呆賬準備金核銷貸款。但是，如果銀行資產(chǎn)狀況并未惡化，大額損失準備金意味著銀行今后可

28、以少提或不提損失準備金，銀行的利潤率將會較高。流動性風險liquidity riskn因不能在合理的費用下通過資產(chǎn)出售和新借款獲得現(xiàn)金而引起的銀行凈收入和股權(quán)市場價值的不利變異n重要比率：n購入資金（非存款借款）對總資產(chǎn)的比率。 n凈貸款與總資產(chǎn)的比率。 n現(xiàn)金和同業(yè)存款余額與總資產(chǎn)之比。 n現(xiàn)金資產(chǎn)和政府債券與總資產(chǎn)之比。市場風險market riskn市場利率和價格（以及匯率）發(fā)生不利運動導致金融機構(gòu)條件惡化的可能性 。主要表現(xiàn)為影響股票、固定收益證券、外幣、相關(guān)衍生品和其他表外合同的市場價值n風險來源n利率風險：利率風險指利率變動對銀行利潤邊際產(chǎn)生不利影響的可能性；銀行資產(chǎn)（證券和貸款）

29、市場價值因為市場利率上升而減少的可能性。銀行的主要利潤來源是凈利息邊際n價格風險：股票、商品和證券價格變動，即銀行資產(chǎn)和負債的市場價格變動導致銀行凈值損失的可能性。凈值（權(quán)益資本）=總資產(chǎn)市值-總負債市值。n匯率變動：對從事國際業(yè)務的大銀行來說，市場風險還包括匯率變動給銀行帶來損失的可能性，即匯率風險。外匯風險指匯率的不利波動導致金融機構(gòu)條件惡化的可能性。匯率風險來自影響銀行外幣資產(chǎn)、負債和表外項目價值的匯率變動。匯率風險常存在于表外項目中的外幣貸款承諾和外幣保證業(yè)務中；此外還有外幣折算風險。n這種損失多數(shù)是賬面上的。只有在特定資產(chǎn)變現(xiàn)時發(fā)生了該資產(chǎn)價格的變化，才會引起實際損失。n主要尺度：n

30、持續(xù)期缺口=資產(chǎn)持續(xù)期-負債持續(xù)期n風險價值規(guī)模(value-at-risk)n管理技術(shù)：n傳統(tǒng)的資產(chǎn)-負債管理n現(xiàn)在流行的風險價值(var)管理n風險管理實踐：大多數(shù)銀行從事銀行收益敏感性分析，考察銀行收益對市場利率變動的敏感性。大型銀行必須從事在險價值分析，以評估其交易賬戶組合的損失風險最重要指標n價格風險指標n資產(chǎn)賬面價值與市場價值之比；n權(quán)益資本賬面價值與市場價值之比；n債券及其他固定收入資產(chǎn)與股本之比；n普通股及優(yōu)先股每股的市場價值；n利率風險指標n利率敏感性資產(chǎn)/利率敏感性負債n未保險存款/總存款操作風險operational riskn運營風險，交易風險n巴塞爾委員定義的經(jīng)營風險

31、：因為內(nèi)部程序、人員、系統(tǒng)的不當或失效以及其他外部事件導致?lián)p失的可能性。n在根據(jù)公開數(shù)據(jù)預測欺詐和其他或有事件上，還沒有很有效的方法n銀行的操作風險與它的操作政策和程序以及內(nèi)部控制狀況密切相關(guān)n主要有：技術(shù)風險，決策和管理風險等。n主要尺度：支出控制，生產(chǎn)力（人均資產(chǎn)和人均支出），各項業(yè)務潛在經(jīng)營損失的量化。n主要管理措施：使用更完善的軟件和硬件體系，將一些業(yè)務轉(zhuǎn)包給計算機公司；加強內(nèi)部控制，完善規(guī)章制度等；使用新技術(shù)削減開支。法律風險legal riskn法律風險：不可強制執(zhí)行的合同、訴訟和不利判決的潛在可能性，這些事件可能擾亂或惡化銀行的經(jīng)營和條件n合規(guī)風險compliance risks

32、n戰(zhàn)略風險strategic risks資本或償付能力風險capital or solvency riskn又稱為清算風險。n權(quán)益資本不能吸收全部損失的風險，或者說負債大于資產(chǎn)的風險。在必須出售資產(chǎn)償還債務時，發(fā)生資不抵債的可能性。n清償風險是銀行所有風險的綜合，與銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和總體風險狀況聯(lián)系緊密。n所有風險損失都有可能引起資本損失。當各種風險損失導致銀行權(quán)益資本為負數(shù)時，就會引起銀行破產(chǎn)。n銀行承受的風險越多， 必要的資本量就越大.n市場通過拋售金融機構(gòu)的股票和提高其融資費用來對機構(gòu)施加壓力，以迫使其調(diào)整戰(zhàn)略和改善贏利。股價和融資費用變化是市場紀律作用的結(jié)果，從而也是資本風險（清算風險）

33、的指標。n主要指標：n銀行負債項目（如票據(jù)與大額存單）的市場收益率與相同期限政府債券到期收益率的差額； n銀行股票價格與每股盈利之比； n銀行權(quán)益資本與銀行資產(chǎn)之比；n購入資金與總負債之比； n銀行核心資本與風險資產(chǎn)的比率。 聲譽風險reputational riskn聲譽風險是出現(xiàn)對機構(gòu)業(yè)務進行負面報道的潛在可能性，這些報道不論真假，都可能引起客戶基礎(chǔ)減少，巨額法律開支，以及收益下降。總結(jié)：財務分析基本理念n財務比率僅僅揭示冰山一角n財務分析不是萬能的，但一定是必要的。并堅持安全性、流動性、收益性、成長性并重的四性原則n利用報表分析時，盡可能使用3年期的金融資料，一定要閱讀附注和附錄中的會計

34、說明n跳開財務看財務：重點是解釋金融比率，而不是各種比率的計算。盡可能用圖示揭示關(guān)鍵比率的變化趨勢n財務分析與非財務分析要相互補充與印證，要考慮外部因素如經(jīng)濟環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境、公司治理、會計準則、透明度、法律體系以及各種事件變化，如兼并、收購、所有權(quán)變更、意外損失、欺詐、合規(guī)問題、自然災害、監(jiān)管支持的改變等。n不要輕易下結(jié)論，具體問題要具體分析。分析報告要簡明扼要（要點最好列表說明），并附帶對管理層的建議。n職業(yè)操守 + 業(yè)務技能 + 好奇心 = 優(yōu)秀分析人員銀行的管理，還是政策的支持？n建行股改歷程n2003年4月初成立股份制改革領(lǐng)導小組，建行全面啟動股改 n2003年12月30日匯金投資對建

35、行注資225億美元 n2004年6月8日銀監(jiān)會批準建行分立重組 n2004年6月25日建行1200億元可疑類不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給信達資產(chǎn)管理公司 n2004年8月4日建行在銀行間債市發(fā)行150億元次級債券，進一步提高資本充足率 n2004年9月14日銀監(jiān)會批準建行分立為中國建設銀行股份有限公司和中國建銀投資有限責任公司 n2004年9月21日建設銀行股份有限公司成立n2004年11月02日：畢馬威完成對建行的財務審核 n2004年11月30日：建行行長表示準備于明年擇機上市 n2005年01月22日：消息人士稱建行已放棄美國上市 n2005年03月17日：張恩照黯然辭職不影響建行上市 n2005年0

36、4月18日：新董事長郭樹清：年內(nèi)上市計劃不變 n2005年05月23日：郭樹清向媒體表示建行年內(nèi)擬在港上市 n2005年05月30日：招股說明完成第一步初定香港 n2005年05月31日：確立分步上市策略首站香港其次a股 n2005年06月24日：建行向港交所遞交上市申請 n2005年09月02日：建行敲定兩家ipo主承銷商 n2005年09月22日：建行通過港交所上市聆訊 n2005年10月05日：建行在港上市路演n2005年10月14日：建行在港全球招股n2005年10月27日：在香港上市n新華社香港10月27日電（記者謝登科劉詩平王悅欣）“建行上市受到投資者熱烈追捧”n“建設銀行”每股面

37、值人民幣1元，發(fā)售價每股股2.35港元，接近原定2.40港元的上限價格。n10月5日，建設銀行上市路演在香港正式拉開帷幕，立即以中資企業(yè)中“全流通”上市第一股的身份受到全球機構(gòu)投資者的熱烈追捧。n建設銀行將ipo價格指導區(qū)間由1.802.25港元調(diào)高至1.902.40港元。到10月19日公開認購結(jié)束，香港公開發(fā)行部分超額認購達42倍，國際配售部分超額認購達9.2倍，發(fā)行市凈率為1.96倍，n這是近年來國有企業(yè)在港上市的最理想定價，達到國際先進銀行的市凈率水平，并創(chuàng)下香港歷來上市集資金額的最高紀錄。n27日上午10時，代號為“0939”的中國建設銀行股份有限公司（“建設銀行”）在香港聯(lián)合交易所掛

38、牌上市。建行上市是一項成功的投資？ 注資的投入產(chǎn)出 2005-10-22 15:01:05來源: 經(jīng)濟觀察報n10月27日，建行將在香港聯(lián)交所正式掛牌。這一天，在建行身上所有的投入與產(chǎn)出也將揭曉答案。n根據(jù)本報統(tǒng)計，在建行完成上市的過程中，國家為建行的累計投入超過4600億元，凈投入超過4200億元。其中，匯金公司（和建銀投資）對建行的凈投資就有近1500億元。n如按建行最終的招股價2.35港元，那么從2003年12月30日以來，匯金公司（和建銀投資）對建行的近1500億元凈投資最終獲得了超過3800億元的市值，溢價比例達到了155%。n4200億元凈投入億元凈投入n2003年底開始股份制改造

39、，其財務基礎(chǔ)是2002年12月31日建行-1332.06億元的總權(quán)益。此前1998-1999年國家對建行進行了第一次救助。n1998年，財政部向建行定向發(fā)行了30年期面值492億元的特別國債，所籌集資金用于補充建行的資本金。n1999年，建行向信達資產(chǎn)管理公司出售了2500億元不良資產(chǎn)，信達以面值2470億元的十年期債券（年利率為2.25%）和30億元現(xiàn)金進行支付。（注：到2005年6月底，信達處置不良資產(chǎn)的現(xiàn)金回收率為34.16%，假定這就是建行所出售不良資產(chǎn)的回收水平，即使不考慮相關(guān)的處置費用和資金的時間價值，信達（其背后是財政部）在收購建行的2500億元不良資產(chǎn)時，向建行多支付了1646

40、億元。這還是一個保守數(shù)據(jù)）。n兩者合計，1998-1999年，國家對建行的第一次救助至少給予了2138億元的財務支持。經(jīng)過這一次救助，建行的總權(quán)益仍然是負數(shù)。按照國際會計準則計算，到2002年1月1日，建行的總權(quán)益為-1411.74億元。n注： 1998年財政部向四大銀行注資2700億元充實資本金；1999年財政部成立四家資產(chǎn)管理公司，發(fā)行1.4萬債券，交換四大銀行1.4萬億貸款。財政部擔保資產(chǎn)管理公司債券的本息償付。n2003年12月30日匯金公司對建行注資225億美元（1872.05）（注：只有令建行的總權(quán)益為零之后，匯金公司注資的225億美元才成為了建行的所有者權(quán)益。） n2003年12

41、月31日，建行把面值1289億元的不良貸款按面值的50%暫時出售給央行；2004年6月，信達從央行手中購得這筆不良貸款；6月30日，信達向建行支付了644.5億元以清償央行對建行的應付款項。同日，建行以其中的634億元購買了同等面值的央行票據(jù)。建行這筆不良貸款的凈市值是286.32億元，出售不良貸款帶來的權(quán)益增加是358.18億元，這是央行為建行填補了358.18億元的窟窿。經(jīng)過這些填補，匯金公司注資之前，建行的總權(quán)益仍然是-654.99億元。中央政府同意對這654.99億元的剩余累計虧損進行補充，利用建行2004年和2005年上半年的利潤以及所得稅減免來清償這筆國家補充款項。2004年，建行

42、稅前利潤511.99億元，交納所得稅21.59億元之后，凈利潤490.40億元，其中的417.18億元用于清償國家補充款項的一部分；2005年上半年，建行稅前利潤317.43億元，交納所得稅33.94億元之后，凈利潤283.49億元，其中的237.81億元用于清償國家補充款項的剩余部分。（注：清償國家補充款項看起來是通過建行自身的努力來完成的，但是其中有政府給予建行稅收優(yōu)惠的因素。2004年，建行的所得稅支出為21.59億元，如果不享受稅收優(yōu)惠，這一支出將達到176億元，建行少交納了154億元多的稅收；2005年前半年，建行所得稅支出為33.94億元，如果不享受稅收優(yōu)惠，這一支出將達到112億

43、元，建行少交納了78億元多的稅收。這樣，在一年半的時間里，建行少交納了232億元的所得稅，這也是國家對建行的財務投入。）相當于信達注資：644.5+358.18=1002.68.n最終體現(xiàn)為2003年底建行1872.05億元（225億美元）的總權(quán)益。n粗略計算，2003-2005年，包括匯金公司注資在內(nèi)，國家對建行的財務投入總計達到了2462.23億元。而從1998年以來，國家對建行股改的累計財務支持達到了至少4600億元?？紤]到匯金公司從建行的分紅和出讓股份的收入有370多億元，國家對建行的凈財務支持超過了4200億元。n建銀投資接管建行1460.73億的信托資產(chǎn)，以及另外71.87億的信托

44、資產(chǎn)和負債。2004年，國家電網(wǎng)、寶鋼和長江電力注資80億。n到2004年9月21日建行股份掛牌成立時，作為國有股權(quán)的代表，匯金公司和建銀投資分別持有1655.38億和206.92億股建行股份，分別占建行股份總數(shù)的85.228%和10.653%。2004年底，建行總權(quán)益為1955.51億元；2005年6月底為2009.40億元。到2005年6月，建行的主要財務指標基本上達到了銀監(jiān)會關(guān)于中行、建行公司治理改革與監(jiān)管指引的各項要求。n匯金回收匯金回收370億元：億元：建行上市之前，匯金公司和建銀投資通過分紅和出讓股權(quán)，也收回了370多億元的投資。n2004年以來，建行三次向股東分紅，建行的這三次向股東分紅，匯金和建銀累計獲得了54.77億元的股息收入。n通過向美國銀行和亞洲金融出讓建行的部分股權(quán)，匯金也收回了