財(cái)務(wù)管理課后答案(張玉英主編)

1、'.第一章財(cái)務(wù)管理總論一、單項(xiàng)選擇題1.D2.B3.C4.D5.D6.D7.A8.C9.D10.C二、多項(xiàng)選擇題1.ABD2.ABC3.ABCD4.ABCD5.ABC6.BC7.ABCD8.AB9.CD10.ABCD三、判斷題1.× 2. 3.×4.× 5. 6.× 7.× 8.×9. × 10. 第二章財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)知識(shí)一、單項(xiàng)選擇題1.B2.A5.D6.A7.C8.B9.B10.C二、多項(xiàng)選擇題1. BCD2. ABD3. ABCD4. ABC5. ABCD6. AC7. ACD8. ABCD9. ACD10.

2、ABD三、判斷題1.2.×3.×4.×5.×6.7.×8.×9.10.×四、計(jì)算題1.(1)PA=A×(P/A,i,n)=10×(P/A,5%,10)=10× 7.721 7=77.21 （萬元）FA=A×(F/A,i,n)=10×(F/A,5%,10)=10×12.578=125.78 （萬元）(2) F=P× (F/P,i,n)=100 ×(F/P,5%,10) =100 ×1.6289=162.89 （萬元）2.P=F×

3、(P/F,i,n)=10 000×(P/F,5%,5)=10 000× 0.783 5=7 835 （元）I=F P=10 000 7 835=2 165 （元）;.'.3. FA=A×(F/A,i,n)=20 ×(F/A,5%,5)=20× 5.525 6=110.512 （萬元）PA=A×(P/A,i,m+n)(P/A,i,m)=A×(P/A,5%,8)(P/A,5%,3)=20× (6.463 2-2.723 2)=74.80（萬元）4.FA=A× (F/A,i,n+1)1=10 ×

4、;(F/A,5%,4)1=10× (4.310 1 1)=33.101 （萬元）PA=A×(P/A,i,n-1)+1=10×(P/A,5%,2)+1=10×(1.859 4+1)=28.594（萬元）5（1）i= （ 1+8%/4） 4-1=8.24%(2) 設(shè) B 投資項(xiàng)目的名義利率為 r,（ 1+r/12 ）12-1=8.24%（ 1+r/12 ）=1.00662 r=7.944%6. EA=100×0.3+50 ×0.4+30 ×0.3=59 EB=110×0.3+60 ×0.4+30 ×

5、0.3=63 EC=90×0.3+50 ×0.4+20 × 0.3=53A(100- 59)20.3(50 - 59)20.4(30 - 59)20.328.09B(110 - 63)20.3(60 - 63)20.4(20 - 63)20.334.94C(90 - 53)20.3(50 - 53)20.4(20 - 53)20.327.22AA /EA28.09/590.4761qBB /EB34.94/630.554 6qCC/EC27.22/530.516 3;.'.7（1）高點(diǎn)：（ 150 ，2 500 ）；y高 -y低25 0002 000bx低

6、15010x高100低點(diǎn)：（ 100，2 000 ）。a= y 高 bx 高=2 500 10×150=1 000 （萬元 ）y=1 000+10x固定成本為 1 000 萬元，單位變動(dòng)成本為10 萬元。(2)月份xyxyx211002 000200 00010 00021202 100252 00014 40031102 100231 00012 10041202 300276 00014 40051502 500375 00022 50061302 200286 00016 90073013 200162 000090 300nxyxy6 1 620 000 - 730 13 2

7、009.438bx2(x )26 90 300 - (730) 2nay - bx13 200 - 9.438 730n1 051.716y 1 051.71 9.438x8. (1) 高點(diǎn)：（ 15 000 ，100 000 ）低點(diǎn)：（10 000 ，70 000 ）y高y低100000 - 70000元 )bx低6(x高15 000 -10 000a y高 - bx高100 000 - 615 00010 000(元 );.6x混合成本 y 10 000(2)生產(chǎn)成本10 000 30 000/15 000 20 000 10 000 6 20 000180 000( 元 )'.9

8、.(1)產(chǎn)品銷售量銷售收入變動(dòng)成本固定成本單位邊際利潤(rùn)總額總額貢獻(xiàn)A1 00020 00010 0005 000105 000B2 00020 00012 0006 00042 000C2 00060 00030 00010 0001520 000D3 000120 00060 00050 0002010 000(2) A產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本 =10 000÷ 1 000=10（元）B 產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本 =12 000÷ 2 000=6（元）A 產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率 =10÷20=0.5 A 產(chǎn)品變動(dòng)成本率 =10÷20=0.5 B 產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率 =4

9、47;10=0.4 B 產(chǎn)品變動(dòng)成本率 =6÷ 10=0.610.(1)單位變動(dòng)成本 =單價(jià)×變動(dòng)成本率 =10×0.5=5( 元)固定成本總額 =邊際貢獻(xiàn) - 利潤(rùn)=20 000×(10 5)-60 000=40 000元變動(dòng)成本總額 =20 000 ×5=100 000( 元)(2) 保本點(diǎn)銷售量 =a/(p b)=40 000 ÷(10 5)=8 000( 件 ) 保本點(diǎn)銷售額 = 8 000 ×10=80 000( 元)(3) 安全邊際率 =(20 000 8 000) ÷ 20 000=60% 保本點(diǎn)作業(yè)

10、率 =8 000 ÷ 20 000=40%(4) 目標(biāo)利潤(rùn) =60 000× (1+10%)=66 000( 元)目標(biāo)利潤(rùn) =銷售量× ( 單價(jià) - 單位變動(dòng)成本 )- 固定成本總額a） 單價(jià)變動(dòng) :p=(66 000+40 000)÷ 20 000+5=10.3( 元 )結(jié)論：?jiǎn)蝺r(jià)提高 0.3 元.;.'.b） 銷售量變動(dòng) :x=(66 000+40 000)÷(10-5)=21 200(件)結(jié)論： 銷售量增加 1 200件 .c） 單位變動(dòng)成本變動(dòng) : b=10-(66 000+40 000)÷ 20000=4.7(元 )

11、結(jié)論： 單位變動(dòng)成本下降0.3 元.d） 固定成本變動(dòng) :a=20 000× (10-5)-66 000=34 000( 元 )結(jié)論： 固定成本下降 6 000 元.案例分析：資產(chǎn)的總價(jià)等于房產(chǎn)、股票和現(xiàn)金25 年后的終值即：房產(chǎn)終值=400 000(F/P， 3%，25) =837 520股票終值 =100 000(F/P，9%，25)+8 000(F/A ， 9%， 25)(1+9%)=1 600 902.72現(xiàn)金終值 =10 000 (F/P，5%，25)+2 000 (F/A ，5%，10)( F/P，5%，15)+10 000(F/A ，5%，15)=301950.8084

12、資產(chǎn)總價(jià) =房產(chǎn)終值 +股票終值 +現(xiàn)金終值 =2740373.5284（2）首先從 2740373.5284中減掉捐贈(zèng)的 100 000 元，實(shí)際上是要計(jì)算在 20 年的時(shí)間，以 7%為利率每年的普通年金是多少。A= （2740373.5284-100 000） /(P/A ，7%，20)=249232.92第三章籌資決策一、單項(xiàng)選擇題1.D2.A3.C4.C5.D6.B7.B8.D9.D10.A二、多項(xiàng)選擇題1. BCD2. ABD3. AC4. ABC5. BC6. CD7. BCD8. ABCD9. AC10. ABCD三、判斷題1.×2.3.4.×5.×

13、6.7.×8.×9.×10.×四、計(jì)算題1.A 2 8 1424（萬元）;.'.L189（萬元）R 120× 8/100× （1-6/8 ）= 2.4 （萬元）? F20×（ 249） 2.4 0.6 （萬元）結(jié)論：偉邦公司 2007 年需追加 0.6 萬元資金。2該股票發(fā)行價(jià)格 0.25 × 20=5（元）3新股發(fā)行價(jià)格（ 8000-4000）/1000 ×10=40（元）4實(shí)際借款利率5%/ （1-15%） 5.88%5應(yīng)支付承諾費(fèi)（ 1 000 900）× 3 3（萬元）6到期本息

14、： 100×（ 15×5） 125（元）發(fā)行價(jià)格：市場(chǎng)利率為 4時(shí)， 125×（ 14） -5 102.74 （元）市場(chǎng)利率為 5時(shí)， 125×（ 15） -5 97.94 （元）市場(chǎng)利率為 6時(shí)， 125×（ 16） -5 93.41 （元）7. （1）108.445 萬元（2）73.82 萬元（3）80.74 萬元（4）68.36 萬元8若從甲企業(yè)購(gòu)貨，放棄現(xiàn)金折扣的成本=1%×（ 1-1%）× 360/ （30-10 ）=18.18%若從乙企業(yè)購(gòu)貨，放棄現(xiàn)金折扣的成本=2%×（ 1-2%）× 360

15、/ （50-10 ）=18.37%(1) 如果該公司準(zhǔn)備享受現(xiàn)金折扣， 應(yīng)選擇乙企業(yè)作為貨物供應(yīng)商 , 因?yàn)閺囊移髽I(yè)購(gòu)貨享受現(xiàn)金折扣的收獲大。(2) 如果該公司不準(zhǔn)備享受現(xiàn)金折扣， 應(yīng)選擇甲企業(yè)作為貨物供應(yīng)商 , 因?yàn)閺募灼髽I(yè)購(gòu)貨放棄現(xiàn)金折扣的成本小。(3) 短期借款利率 15%較低，故應(yīng)享受現(xiàn)金折扣。第四章資本成本與資本結(jié)構(gòu)一、單項(xiàng)選擇題1.A2.C3.A4.A5.B6.D7.C8.C9.D10.C二、多項(xiàng)選擇題;.'.1.AB 2.AC 3.ACD4.ABC5.ABCD6.AB7.CD8.ACD9.BCD10.ABC三、判斷題1. 2. 3.× 4.5.× 6.

16、× 7. ×8.×9. ×10.×四、計(jì)算題10%(125%)1債券資本成本率1= 7.65%2%15%2優(yōu)先股資本成本率 15.63 14%13普通股資本成本率 2 12.53 10(15%)4留存收益資本成本率515% 1 10.38 85綜合資本成本率1005%5006%1 00012%40011%2 000 9.95 6長(zhǎng)期借款資金比重= 20/160 12.5 長(zhǎng)期債券資金比重= 60/160 37.5 普通股資金比重= 80/16050長(zhǎng)期借款籌資分界點(diǎn)： 5÷12.5 40（萬元）長(zhǎng)期債券籌資分界點(diǎn)： 7.5 ÷

17、; 37.5 20（萬元）普通股籌資分界點(diǎn)： 15÷ 50 30（萬元）邊際資本成本計(jì)算表序號(hào)籌資總額范圍資金種類資本結(jié)構(gòu)資本成本邊際資本成本長(zhǎng)期借款12.5%5%0.625%10200 000長(zhǎng)期債券37.5%7%2.625%普通股50%10%5%第一個(gè)籌資范圍的邊際資本成本 =8.25%;.'.長(zhǎng)期借款12.5%5%0.625%2200 000300 000 長(zhǎng)期債券37.5%8%3%普通股50%10%5%第二個(gè)籌資范圍的邊際資本成本=8.625長(zhǎng)期借款12.5%5%0.625%3300 000400 000 長(zhǎng)期債券37.5%8%3%普通股50%12%6%第三個(gè)籌資范圍

18、的邊際資本成本=9.625長(zhǎng)期借款12.5%6%0.75%4400 000以上長(zhǎng)期債券37.5%8%3%普通股50%12%6%第四個(gè)籌資范圍的邊際資本成本=9.757. （1）邊際貢獻(xiàn)（ 10080）× 10 200（萬元）（2）息稅前利潤(rùn) 20010 100（萬元）（3）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)200 2100（4）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)10021001 0005%（5）綜合杠桿系數(shù) 2×248（1）債券資本成本率6%(1 25%) 4.5511%10%1 1%;.'.優(yōu)先股資本成本率 10.105普通股資本成本率50(11%)2 12.10%年初綜合資本成本率 4.545×

19、 500/100010.101× 100/1000 12.101× 400/1000 8.125（2）方案一：新債券資本成本率8%(125%)16.06%1%普通股資本成本率62%14.121%50(11%)綜合資本成本率5006.06%50010.101%1004004.545%14.121%7.98%1 50015001 5001 500.方案二：新債券資本成本率7%(125%) 5.3011%原普通股資本成本率5.5 2 13.1150(11%)新普通股資本成本率5.5 2 11.2660(11%)綜合資本成本率5002001004003004.545%5.30 %1

20、0.101%13.111%11.259%1 5001 50015001 5001 5008.65%結(jié)論：應(yīng)選方案一籌資。9. 比較 EPS法：EPS甲(120200 10%300 12%) (125%)6.86（元 /股）52;.(12020010%30012%20013%)(125%)5'.EPS 乙5.7（元 /股）結(jié)論：應(yīng)采用甲方案籌資。無差別點(diǎn)分析法：EPS甲(EBIT20010%30012%)(125%)52EPS 乙 (EBIT20010%30012%20013%) (1 25%)5令 EPS甲 = EPS乙 ， 解得： EBIT 147（萬元）這時(shí) EPS 甲 = EPS

21、 乙 7.80（元 /股）結(jié)論：因 120 萬元小于 147 萬元，應(yīng)采用甲方案籌資。10. 設(shè)每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)為 EBIT （EBIT 150×8% 500×10%）× (1-25%) 100×15%÷(250/10)= （ EBIT 150×8%）× (1-25%)100× 15% ÷ (250/10+500/20)EBIT = 132 萬元如果該公司預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)為160 萬元，大于 132 萬元 ,應(yīng)選擇方案一籌資。債券籌資金成本率= 10%×(1-25%)÷(1-2%) =

22、 7.65%案例分析題的答案（ 1）計(jì)算兩種籌資方案下每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)：(EBIT-1000 × 8%)×(1-25%)/(4500+1000) =EBIT-(1000 ×8%+2500×10%) ×(1-25%)/4500得到： EBIT=1455（萬元） EPS 甲 = EPS 乙 = 0.1875 （元）（ 2） 乙方案財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1455/1455- （1000×8%+2500×10%） =1455/ （ 1455-330）=1.29（ 3）因?yàn)椋侯A(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)=1200 萬元 < EBIT =

23、1455萬元所以：應(yīng)采用甲方案（或增發(fā)普通股）;.'.（ 4）因?yàn)椋侯A(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn) = 1600 萬元 > EBIT = 1455 萬元所以：應(yīng)采用乙方案（或發(fā)行公司債券）（ 5）每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率 = 1.29 × 10% = 12.9%第五章項(xiàng)目投資決策一、單項(xiàng)選擇題1、（D） 2 、（D） 3 、（D） 4 、（C） 5 、（D） 6 、（C） 7 、（C）8、（A）9、 60 萬，選項(xiàng)中沒有正確答案10 、（ B）二、多項(xiàng)選擇題1. （）8.(B.D)9.(A.B)10、回收期 3.2 年，投資利潤(rùn)率 20.1%（稅后）三、判斷題1、（×） 2 、（） 3

24、 、（×） 4 、（） 5 、（） 6 、（×） 7、（） 8、（） 9、（） 10、（×）四、計(jì)算題1、（1）投資利潤(rùn)率 = 2100%20%202年折舊額 = 20 =4（萬元）5NCF 15=2+4=6（萬元）投資回收額 = 20 =3.33（年）6（ 2）凈現(xiàn)值 =6×（P/A,10%,5）- 20 =6× 3.7908-20 =2.7448（萬元）;.'.凈現(xiàn)值率 =2.744813.72%20現(xiàn)值指數(shù) =22.74481.1372420或=1+0.13724=1.13724（ P/A,IRR,5）= 20 3.3333 63

25、.35223.3333內(nèi)含報(bào)酬率（ IRR）=15%+(16%15%)=15.24%該方案可行2、NCF0= -15500 （元）NCF1=6000（元）NCF2=8000（元）NCF3=10000+500=10500（元）凈現(xiàn)值 =6000×（P/F,18%,3）+8000×（P/F,18%,2）+10500×（ P/F,18%,3）- 15500=1720.9（元）當(dāng) i=20%時(shí)凈現(xiàn)值 =6000×0.8333+8000×0.6944+10500×0.5787-15500=1131.35（元）當(dāng) i=25%時(shí)凈現(xiàn)值 =6000&

26、#215;0.8000+8000×0.6400+10500×0.5120-15500= -204 （元）1131.350內(nèi)含報(bào)酬率（ IRR） =20%+(25% 20%)1131.35( 204)=24.24%該投資方案可行;.'.3、NCF18=利潤(rùn) +折舊投資額靜態(tài)投資回收期 =（4年）利潤(rùn)折舊投資額（ P/A,IRR,10）=4利潤(rùn)折舊4.19254內(nèi)含報(bào)酬率（ IRR）=20%+(24% 20%)4.19253.6819=21.51%0（萬元）4、NCF = -100NCF14=（80-3 0 5）× (1- 25%)+19×25%=3

27、8.5(萬元 )NCF5=38.5+5=43.5（萬元）年折舊額 =100519(萬元）5凈現(xiàn)值 =38.5×（ P/A,10%,4）+43.5×（ P/F,10%,5）- 100=49.0503（萬元） >0方案可行5、項(xiàng)目計(jì)算期相等，投資額不同，采用差額法 NCF0= -50000-(-20000)=-30000( 元 ) NCF15=14800-6000=8800(元)差額凈現(xiàn)值 （乙甲） =8800×（ P/ A,10%,5） - 30000=3359.04(元 )>0應(yīng)選擇乙項(xiàng)目6、項(xiàng)目計(jì)算期不相等，投資額也不相等，采用年回收額法NPV 甲=

28、40×（P/F,10%,2）+45（P/F,10%,3）+50×（ P/F,10%,.4）- 40+40 ×（ P/F,10%,1）=24.6505（萬元）甲方案的年回收額 =24.650524.6505（萬元）( P / A,10%,4） 3.16997.7764;.'.NPV 乙=30×（ P/A,10%,5）- 80=33.724（萬元）乙方案的年回收額 =33.72433.7248.8963（萬元）( P / A,10%,5)3.7908乙方案優(yōu)于甲方案7、購(gòu)買：NCF0= -50000 （元）NCF14=9000× 25%=2

29、250（元）NCF5=2250+5000=7250（元）年折舊額 = 5000050009000(元）5租賃：NCF0=0NCF15= -12000 ×（ 1- 25%）= - 9000（元）NCF0= -50000 （元）NCF14=2250-(- 9000)=11250（元） NCF5=7250（ 9000） 16250（元） NPV=11250× (P/A,10%,4)+ 16250×（ P/F,10%,5）- 50000= -4249應(yīng)租賃8、原設(shè)備：舊設(shè)備出售損失少繳所得稅=（ 6000-800 ）×25%=1300（元）NCF0= -800

30、13002100（元）NCF14 = -15000 ×（1- 25%）+1000×25%= - 11000（元）NCF5= - 11000+1000= - 10000（元）新設(shè)備：NCF0= -35000 （元）;.'.年折舊額 = 35000 (1 5%)6650(元）5NCF14 = -1500 ×（1- 25%）+6650×25%=537.5（元）NCF5=537.5+35000 ×5%=2287.5（元）NCF0= -3 5000- （- 2100） = - 32900（元）NCF14 =537.5-(- 11000)=1153

31、7.5(元 )NCF5=2287.5- （- 10000） =12287.5（元） NPV=11537.5×（P/A,12%,4）+12287.5×（P/F,12%,5） - 32900 =9114.78（元）售舊購(gòu)新方案可行9、舊機(jī)器 :舊設(shè)備出售損失少繳所得稅=（8000-3000 ） ×25%=1250(元)NCF0= -3000 1250-4250（元）年折舊額 = (9875 1875)500 =1875（元）4NCF13=3000 ×（20-12 ） - 10000 ×（1- 25%）+1875=12375（元）NCF4=12375

32、+500=12875（元）新機(jī)器 :0（元）NCF = -17000年折舊額 =17000 10004000 （元）4NCF13=4000 ×（ 20-12 ）- （10000-1875+4000） ×（1- 25%）+4000=18906.25（元）NCF4= 18906.25+1000=19906.25（元）NCF0= - 17000- （- 4250） = - 12750（元）NCF13 =18906.25- 12375=6531.25（元）NCF4=19906.25- 12875=7031.25（元） NPV=6531.25×（P/A,12%,3）+703

33、1.25×（P/F,12%,4） - 12750;.'.=7405.12（元）售舊購(gòu)新方案可行，采用新機(jī)器10、設(shè)經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量為NCF因?yàn)?NPV=0所以 NPV=NCF 15×（P/A,10%,5）+145822×（P/F,10%,5） - （ 900000+145822）=0NCF15 =252000（元）又因?yàn)?NCF=稅后利潤(rùn) +折舊252000=稅后利潤(rùn) + 9000005稅后利潤(rùn) =72000設(shè)銷售額為 x（20-12 ）x- （ 500000+180000） = 72000125%x=97000（件）案例分析題的答案分析并計(jì)算：該項(xiàng)目現(xiàn)金

34、凈流量：營(yíng)業(yè)稅金及附加= （ 30 - 20 ）× 17%×（ 7% + 3%）= 0.17 （萬元）NCF0 = - 10（萬元）NCF1 =-2.5 （萬元）NCF2 =-2.5 （萬元）NCF3-6 =（ 30-20-2.83-2-2-0.17）×（ 1-25%） + 2 = 4.25(萬元 )NCF7 = 4.25 +（ 2.5 + 2.5） = 9.25 (萬元 )NPV = -10 2.5 ×（ P/A,10%,2 ） + 4.25 ×（ P/A,10%,6 ） - （ P/A,10%,2 ）+9.25 ×（ P/F,10

35、%,7 ）=1.5425 （萬元）財(cái)務(wù)經(jīng)理認(rèn)為，建設(shè)新生產(chǎn)線有1.5425 元凈現(xiàn)值，故這個(gè)項(xiàng)目是可行的。;.'.第六章證券投資決策一、單項(xiàng)選擇題1.C2.D3.D4.B5.C6.C7.A8.A9.B10.B二、多項(xiàng)選擇題1.AC2.ABCD3.ABC4.CD5.CD6.ABC7.ABD8.BD9.ABC10.BC三、判斷題1.× 2.× 3.× 4.× 5.× 6.× 7. 8.×9. 10.×四、計(jì)算題1.(1)V=1 000×10%× (P/A,8%,5)+ 1 000×

36、(P/F,8%,5) =1 079.87(元)(2) 1 180=100× (P/A,i,5)+1 000×(P/F,i,5)先用 i=6%代入上式右邊：100 ×(P/A,6%,5)+1 000 × (P/F,6%,5)=1 168.54<1 180再用 i=5%代入 :100 ×(P/A,5%,5)+1000 ×(P/F,5%,5)=1218.251 218.251180債券收益率 5% 6% 5%5.77%1218.251168.542.(1)A 股票價(jià)值 VA0.15(1 6%)元8%6%7.95( )B 股票價(jià)值 V

37、B=0.60÷8%=7.5(元)(2)分析與決策 :由于 A 股票市價(jià)為 8 元 ,大于股票價(jià)值 7.95 元,不宜投資 ;B 股票市價(jià)為 7 元,小于股票價(jià)值 7.5 元 ,可以投資 ,因此應(yīng)投資于 B 股票。;.'.3.K=(850-800+1000×8%)÷800=16.25%4.(1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率 =12%-6%=6%(2) Ki=6%+0.6×6%=9.6%預(yù)期收益率大于必要收益率 ,可以投資。（3） 15%=6%+×6% =1.55.(1) p=1.8×50%+1.5×30%+0.7×20%=

38、1.49(2) Rp=1.49×(10%-5%)=7.45%(3) Ki=5%+7.45%=12.45%6.(1)負(fù)增長(zhǎng)時(shí)： V1.92(14%)14.18 元9%( 4%)零增長(zhǎng)時(shí)： V=1.92÷9%=21.33(元)固定增長(zhǎng)時(shí)： V1.92(14%)39.93 元9%4%(2)不買。 39.93 元<45 元(3)必要收益率 =1.92÷ 25=7.68%7.(1)EA=40%× 0.2+20%× 0.6=20%EB=70%× 0.2+20%× 0.6+(-20%)×0.2=22%(2)40%20%2(

39、20%20%) 20.6(020%) 20.212.65%0.2B(70%22%) 20.2(20%22%) 20.6( 20%22%)20.228.57%(3) qA=12.65/20%=63.25%;.'.qB=28.75%/22%=129.86%結(jié)論 :盡管 B 股票期望收益率高于A 股票 ,但風(fēng)險(xiǎn)程度也相對(duì)較高 ,應(yīng)選 A 股票。8.(1)V 債=5 000×10%×(P/A,8%,5)+5 000×(P/F,8%,5)=5 401.5(元)結(jié)論 : 5 401.5 元 >5 200 元，應(yīng)購(gòu)買 A 公司債券。（ 2）Ki =5%+2

40、5;（ 10%-5%）=15%V股2Dtd 2 (14%)t(15%(P / F ,15%,2)t1(115%)4%)3(110%)( P / F ,15%,1) 3 (1 10%)2(P / F ,15%,2)3(110%) 2(14%)11%(P / F ,15%,2)31.56(元）結(jié)論 :B 公司股票如低于31.56 元才可接受。案例提示：（ 1）該董事的觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的。該公司一直采用固定支付率的股利政策，由于第四年及以后的凈收益水平保持不變， 所以從第四年及以后的凈收益水平保持不變， 所以從第四年后每年股利是固定的。 在固定股利增長(zhǎng)模型中 P0=D1/（k-g） ，當(dāng)股利較高時(shí)，在其他

41、條件不變的情況下， 價(jià)格的確也會(huì)較高。 但是其他條件不是不變的。 如果公司提高了股利支付率， 增長(zhǎng)率 g 就會(huì)下跌，股票價(jià)格不一定會(huì)上升，事實(shí)上，如果股權(quán)收益率 ROE> k，價(jià)格反而會(huì)下降。（ 2）股利支付率的提高將減少可持續(xù)增長(zhǎng)率， 因?yàn)橛糜谠偻顿Y企業(yè)的資金減少了。股利支付率的上升會(huì)減少股票賬面價(jià)值， 原因也是一樣的。（ 3）k=4%+(8%-4%) ×1.5=10%股票價(jià)值計(jì)算見下表：;.'.股票價(jià)值計(jì)算表年份0123合計(jì)每股股利（元）22.32.652.8現(xiàn)值系數(shù)（ i=10%）0.90910.82640.7531股利現(xiàn)值（元 /股）2.092.192.116.

42、39未來股利（元 /股）28未來股利現(xiàn)值（元 /21.0921.09股）股票現(xiàn)值27.48公司股票的內(nèi)在價(jià)值將高于其市價(jià)，這一分析表明采用新項(xiàng)目，公司股價(jià)將會(huì)上升，它的 和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也會(huì)上升。第七章營(yíng)運(yùn)資金管理一單項(xiàng)選擇題1.A2.C3.B4.A5.D6.A7. 轉(zhuǎn)換成本8.A9. C10. A二多項(xiàng)選擇題1.ABCD2.ACD3.BCD4.ABD5.ABC6.ABCD7.ABCD8.ABC9.ABCD10.CD三判斷題1.× 2. 3.× 4.× 5.× 6. 7.×8.× 9. 10.四計(jì)算題1最佳貨幣資金持有量2 50000040

43、0 200000（元）1%最小相關(guān)總成本 2500000 4001% 2000（元）2變動(dòng)成本率 130 70;.'.增加銷售利潤(rùn)（ 14 000 10 000 ）× 30 1 200 （元）增加機(jī)會(huì)成本 14 000 × 70× 15×10 10000 × 70360×20×10 1.94（元）360增加壞賬成本 14 000 × 1 10 000 ×3 160（元）增加折扣成本 14 000 × 40× 2 112（元）增加凈收益 1 200 （ 1.94 160112）

44、1 246.06( 元)結(jié)論： A 企業(yè) 2004 年應(yīng)變更信用條件。3邊際貢獻(xiàn)率 175 25，把 A.B 方案都與 1999 年方案比較：A 方案：增加銷售利潤(rùn)（2400020000）× 25 1000（元）增加機(jī)會(huì)成本 24000× 75× 20 ×9 20000×75× 30360360×9 22.5（元）增加壞賬成本 24000× 3 20000×6 480（元）增加折扣成本 24000× 40× 2 192（元）增加凈收益 1000（ 22.5480192） 1310.5(

45、元)>0 B 方案：增加銷售利潤(rùn)（ 2800020000）× 25 2000（元）增加機(jī)會(huì)成本 28000× 75× 25 ×9 20000×75× 30360360×9 18.75（元）增加壞賬成本 28000× 4 20000×6 80（元）增加折扣成本 28000× 50× 2.5 350（元）增加凈收益 2000（ 18.7580350） 1711.25(元)>0結(jié)論：甲企業(yè) 2000 年應(yīng)變更信用條件，宜采用 B 方案。21 0008004經(jīng)濟(jì)批量400200（噸

46、）訂貨次數(shù) 1000/200 5（次）訂貨周期 360/572 （天）5經(jīng)濟(jì)批量 Q121000020 200（件）10;.'.這時(shí) K 部件單價(jià)為 48 元。相關(guān)總成本 TC148× 10 000 210 0002010482 000 （元）當(dāng)單價(jià)為 46 元，Q2500 件TC246×10 000 20 ×10000/50010×500/2462 900 （元）當(dāng)單價(jià)為 45元時(shí)， Q31000 件TC345 ×10 000 20 ×10 000/100010 ×1000/2455 200 （元）結(jié)論：最優(yōu)采購(gòu)批量為1 000 件、最小相關(guān)總成本455 200 元2701 0006最優(yōu)訂貨批量 100（元）20(1- 3)10全年最低相關(guān)總成本270 1 000 20(1- 3)101 400 （元）7采用