財務(wù)管理籌資管理實用教案

1、一、籌資的概念一、籌資的概念(ginin) 籌資是公司籌資是公司(n s)(n s)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)和其根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)和其他需要，通過金融市場和籌資渠道，采用適當(dāng)?shù)姆绞?，?jīng)濟有效地籌措他需要，通過金融市場和籌資渠道，采用適當(dāng)?shù)姆绞?，?jīng)濟有效地籌措所需資本的活動。所需資本的活動。 第1頁/共76頁第一頁，共77頁。二、籌資的動機二、籌資的動機(dngj)擴張性擴張性籌資動機籌資動機(dngj)指企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)?；蛟黾又钙髽I(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)?；蛟黾?zngji)對外投資而產(chǎn)生的追加目的對外投資而產(chǎn)生的追加目的調(diào)整性調(diào)整性籌資動機籌資動機指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)指企

2、業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機混合型混合型籌資動機籌資動機企業(yè)既采用擴張性動機又采用企業(yè)既采用擴張性動機又采用調(diào)整性動機而產(chǎn)生的籌資動機調(diào)整性動機而產(chǎn)生的籌資動機第2頁/共76頁第二頁，共77頁。三、籌資的原則三、籌資的原則(yunz) 效益性原則效益性原則(yunz) 合理性原則合理性原則(yunz) 及時性原則及時性原則(yunz) 合法性原則合法性原則(yunz)第3頁/共76頁第三頁，共77頁。四、籌資的渠道四、籌資的渠道(qdo)與方式與方式1、渠道、渠道政府財政資本政府財政資本銀行信貸資本銀行信貸資本非銀行金融資本非銀行金融資本其它法人資本其它法人資本民間資本民

3、間資本企業(yè)企業(yè)(qy)內(nèi)部資本內(nèi)部資本國外及港澳臺資本國外及港澳臺資本第4頁/共76頁第四頁，共77頁。四、籌資的渠道四、籌資的渠道(qdo)與方式與方式2、方式、方式投入資本投入資本發(fā)行發(fā)行(fhng)股票股票企業(yè)內(nèi)部積累企業(yè)內(nèi)部積累發(fā)行發(fā)行(fhng)債券債券銀行借款銀行借款商業(yè)信用商業(yè)信用租賃租賃第5頁/共76頁第五頁，共77頁。3 3、籌資渠道與籌資方式、籌資渠道與籌資方式(fngsh)(fngsh)的配合的配合 外商和港澳臺資金外商和港澳臺資金企業(yè)自留資金企業(yè)自留資金民間資金民間資金其他企業(yè)單位資金其他企業(yè)單位資金非銀行金融機構(gòu)資金非銀行金融機構(gòu)資金銀行信貸資金銀行信貸資金國家財政資

4、金國家財政資金企業(yè)內(nèi)企業(yè)內(nèi)部積累部積累商業(yè)商業(yè)信用信用融資融資租賃租賃發(fā)發(fā)行行債債券券借借款款發(fā)發(fā)行行股股票票吸取直吸取直接投資接投資 籌資方式籌資方式 籌資渠道籌資渠道第6頁/共76頁第六頁，共77頁。四、籌資的渠道四、籌資的渠道(qdo)與方式與方式4 4、不同籌資渠道、不同籌資渠道(qdo)(qdo)利弊分析利弊分析成本：負(fù)債籌資成本低，主權(quán)籌資成成本：負(fù)債籌資成本低，主權(quán)籌資成本高本高風(fēng)險：負(fù)債籌資風(fēng)險高，主權(quán)籌資風(fēng)風(fēng)險：負(fù)債籌資風(fēng)險高，主權(quán)籌資風(fēng)險低；險低；數(shù)量：銀行貸款數(shù)量有限，債券、股數(shù)量：銀行貸款數(shù)量有限，債券、股票籌資可滿足大量資金的需要。票籌資可滿足大量資金的需要。財務(wù)彈性

5、：負(fù)債籌資彈性小，主權(quán)籌財務(wù)彈性：負(fù)債籌資彈性小，主權(quán)籌資彈性大；資彈性大；控制權(quán)：負(fù)債籌資不影響，主權(quán)籌資控制權(quán)：負(fù)債籌資不影響，主權(quán)籌資有影響。有影響。第7頁/共76頁第七頁，共77頁。五、籌資的類型五、籌資的類型(lixng)（一）股權(quán)資本與債務(wù)資本（一）股權(quán)資本與債務(wù)資本（二）長期（二）長期(chngq)資本與短期資本資本與短期資本（三）內(nèi)部籌資與外部籌資（三）內(nèi)部籌資與外部籌資（四）直接籌資與間接籌資（四）直接籌資與間接籌資第8頁/共76頁第八頁，共77頁。六、資金六、資金(zjn)需要量的預(yù)測需要量的預(yù)測（一）預(yù)測的基本依據(jù)（一）預(yù)測的基本依據(jù)1 1、法律依據(jù)、法律依據(jù) （1 1）

6、注冊資本限額規(guī)定）注冊資本限額規(guī)定 （股份有限公司（股份有限公司10001000萬元）萬元） （2 2）企業(yè)負(fù)債限額規(guī)定）企業(yè)負(fù)債限額規(guī)定 （累積債權(quán)總額不得（累積債權(quán)總額不得(bu de)(bu de)超過凈資產(chǎn)的超過凈資產(chǎn)的40%40%）經(jīng)營規(guī)模依據(jù)經(jīng)營規(guī)模依據(jù)其他因素（利息、信用狀況等）其他因素（利息、信用狀況等）第9頁/共76頁第九頁，共77頁。（二）預(yù)測（二）預(yù)測(yc)(yc)方法方法1、銷售百分比法、銷售百分比法利用前一年實際利用前一年實際(shj)利潤表計算出有關(guān)項目與銷售的百分比；利潤表計算出有關(guān)項目與銷售的百分比；用下一年銷售預(yù)計數(shù)與有關(guān)項目百分比計算出利潤表上各項目預(yù)計數(shù)

7、，編制用下一年銷售預(yù)計數(shù)與有關(guān)項目百分比計算出利潤表上各項目預(yù)計數(shù)，編制預(yù)計利潤表；預(yù)計利潤表；用預(yù)計利潤表上得出的稅后利潤乘以留用比例，得出預(yù)計留用利潤數(shù)；用預(yù)計利潤表上得出的稅后利潤乘以留用比例，得出預(yù)計留用利潤數(shù)； 定性定性(dng xng)的方法略的方法略第10頁/共76頁第十頁，共77頁。（二）預(yù)測（二）預(yù)測(yc)(yc)方法方法 例題：例題： 某公司有關(guān)某公司有關(guān)(yugun)資料如下：資料如下： 1.2000年利潤表如年利潤表如下下 項目項目金額金額銷售收入銷售收入1250000012500000減：銷售成本減：銷售成本85000008500000 銷售費用銷售費用720000

8、720000銷售利潤銷售利潤32800003280000減：管理費用減：管理費用14600001460000 財務(wù)費用財務(wù)費用180000180000稅前利潤稅前利潤16400001640000減：所得稅減：所得稅541200541200凈利潤凈利潤10988001098800利潤表利潤表 2000 2000年年1212月月 單位單位(dnwi)(dnwi)：元元第11頁/共76頁第十一頁，共77頁。（二）預(yù)測（二）預(yù)測(yc)(yc)方法方法 2.20002.2000年優(yōu)先股股利為年優(yōu)先股股利為150000150000元元, ,普通股股利普通股股利450000450000元元, ,假定假定2

9、0012001年優(yōu)先股和普通股的股利總額均無變化年優(yōu)先股和普通股的股利總額均無變化. . 3.3.預(yù)計預(yù)計20012001年銷售收入增長年銷售收入增長20%.20%. 要求：要求： 1.1.試運用銷售百分比法編制試運用銷售百分比法編制20012001年預(yù)計利潤表年預(yù)計利潤表. . 2.2.試測算試測算20012001年當(dāng)年年當(dāng)年(dngnin)(dngnin)的留用利潤額的留用利潤額. .第12頁/共76頁第十二頁，共77頁。（二）預(yù)測（二）預(yù)測(yc)(yc)方法方法 分析分析 1.1.該公司該公司20002000年預(yù)計年預(yù)計(yj)(yj)利潤表如下利潤表如下: :項目項目金額金額占銷售收

10、入比重占銷售收入比重20012001年預(yù)計數(shù)年預(yù)計數(shù)銷售收入銷售收入12500000 100%15000000減：銷售成本減：銷售成本8500000 68%10200000 銷售費用銷售費用720000 5.76%864000銷售利潤銷售利潤3280000 26.24%3936000減：管理費用減：管理費用1460000 11.68%1752000 財務(wù)費用財務(wù)費用180000 1.44%216000稅前利潤稅前利潤1640000 13.12%1968000減：所得稅減：所得稅541200649440凈利潤凈利潤10988001318560第13頁/共76頁第十三頁，共77頁。（二）預(yù)測（二）

11、預(yù)測(yc)(yc)方法方法 2 2、20012001年當(dāng)年年當(dāng)年(dngnin)(dngnin)留用利潤額為：留用利潤額為： 1318560-150000-450000=718560( 1318560-150000-450000=718560(元元) )第14頁/共76頁第十四頁，共77頁。（二）預(yù)測（二）預(yù)測(yc)(yc)方法方法 2、回歸直線法、回歸直線法 線性回歸模型線性回歸模型 y=a+bx y-資本需要資本需要(xyo)量量 a-不變資本總額不變資本總額 b-單位業(yè)務(wù)量所需要單位業(yè)務(wù)量所需要(xyo)的可變資本額的可變資本額 x-產(chǎn)銷量產(chǎn)銷量 a=（y-bx）/n b=（nxy-

12、xy）/nx2-（x）2建立回歸模型建立回歸模型 y=a+bx 將預(yù)計銷售量代入模型，求得籌資總規(guī)模將預(yù)計銷售量代入模型，求得籌資總規(guī)模 第15頁/共76頁第十五頁，共77頁。（二）預(yù)測（二）預(yù)測(yc)(yc)方法方法 3、因素分析法、因素分析法 資本需要量資本需要量 =（上年資本實際平均占用量（上年資本實際平均占用量不合理平均占用額（不合理平均占用額（1+預(yù)測年度銷售增減預(yù)測年度銷售增減率）（率）（1+資本周轉(zhuǎn)速度變動率）資本周轉(zhuǎn)速度變動率） 例如，某公司上年資本實際平均占用量為例如，某公司上年資本實際平均占用量為100萬元，其中不合理部分萬元，其中不合理部分(b fen)平均占用額平均占

13、用額20萬元，預(yù)計本年比上年銷售增長萬元，預(yù)計本年比上年銷售增長2%，資本周轉(zhuǎn)速度加快，資本周轉(zhuǎn)速度加快2%，則本年度資本預(yù)測量為：則本年度資本預(yù)測量為： （100-20）（）（1+2%）（）（1-2%）=79.968（萬元）（萬元）第16頁/共76頁第十六頁，共77頁。第二節(jié)第二節(jié) 權(quán)益權(quán)益(quny)資本的籌資本的籌集集第17頁/共76頁第十七頁，共77頁。一、權(quán)益一、權(quán)益(quny)資本資本（一）內(nèi)容（一）內(nèi)容(nirng)(nirng)企業(yè)所有者繳入的注冊資本企業(yè)所有者繳入的注冊資本由稅后凈利中形成的留存收益由稅后凈利中形成的留存收益非生產(chǎn)經(jīng)營原因形成的資本公積等非生產(chǎn)經(jīng)營原因形成的資

14、本公積等 （二）籌集形式（二）籌集形式吸收直接投資吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行股票企業(yè)內(nèi)部積累企業(yè)內(nèi)部積累第18頁/共76頁第十八頁，共77頁。一、權(quán)益一、權(quán)益(quny)資本資本（三）特點（三）特點無到期日無到期日股利稅后支付股利稅后支付(zhf)，不固定，不固定資本成本高資本成本高 無財務(wù)杠桿作用無財務(wù)杠桿作用 財務(wù)風(fēng)險小財務(wù)風(fēng)險小 分散股東控制權(quán)分散股東控制權(quán)第19頁/共76頁第十九頁，共77頁。二、吸收二、吸收(xshu)直接投資直接投資吸收吸收(xshu)(xshu)直接投資是指非股份制公司以協(xié)議等直接投資是指非股份制公司以協(xié)議等形式吸收形式吸收(xshu)(xshu)直接投入的資本，形

15、成公司實直接投入的資本，形成公司實收資本金的一種籌資方式。收資本金的一種籌資方式。一般是指非股份制企業(yè)，主要包括獨資企業(yè)、個人一般是指非股份制企業(yè)，主要包括獨資企業(yè)、個人合伙企業(yè)和國有獨資企業(yè)。合伙企業(yè)和國有獨資企業(yè)。第20頁/共76頁第二十頁，共77頁。優(yōu)缺點優(yōu)缺點 有利于增強公司信譽有利于增強公司信譽 及時形成生產(chǎn)力及時形成生產(chǎn)力 靈活靈活(ln hu)(ln hu)，財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險小小 提高負(fù)債能力提高負(fù)債能力優(yōu)點優(yōu)點(yudin)(yudin)缺點缺點(qudin)(qudin)n成本高成本高n易產(chǎn)生產(chǎn)權(quán)糾紛易產(chǎn)生產(chǎn)權(quán)糾紛n交易能力差交易能力差第21頁/共76頁第二十一頁，共77頁

16、。三、三、普通股籌資普通股籌資 （一）股票的概念（一）股票的概念股票指股份公司股票指股份公司(n s)為為籌集自有資本而發(fā)行的有價籌集自有資本而發(fā)行的有價證券，是股東用來證明其在證券，是股東用來證明其在公司公司(n s)中投資股份的中投資股份的數(shù)額，并按相應(yīng)比例來分享數(shù)額，并按相應(yīng)比例來分享權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的書面憑證。權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的書面憑證。第22頁/共76頁第二十二頁，共77頁。（二）分類（二）分類(fn li)(fn li)按股東按股東(gdng)權(quán)利權(quán)利和義務(wù)分和義務(wù)分普通股普通股優(yōu)先股優(yōu)先股第23頁/共76頁第二十三頁，共77頁。（三）普通股股東（三）普通股股東(gdng)(gdng)

17、的權(quán)利的權(quán)利 公司管理權(quán)公司管理權(quán) 分享盈余分享盈余 清償時按比例分享剩余財產(chǎn)權(quán)清償時按比例分享剩余財產(chǎn)權(quán) 優(yōu)先購買新增股票優(yōu)先購買新增股票 出讓出讓(chrng)(chrng)股份權(quán)股份權(quán) 第24頁/共76頁第二十四頁，共77頁。（四）股票（四）股票(gpio)(gpio)發(fā)行的目的發(fā)行的目的 籌集資本籌集資本 擴大影響擴大影響 分散風(fēng)險分散風(fēng)險(fngxin) 將資本公積金轉(zhuǎn)為資本金將資本公積金轉(zhuǎn)為資本金 兼并與反兼并兼并與反兼并 股票分割股票分割第25頁/共76頁第二十五頁，共77頁。（五）股票發(fā)行（五）股票發(fā)行(fhng)(fhng)的條件的條件 1 1、新設(shè)立的股份公司、新設(shè)立的股份

18、公司 1 1）發(fā)起人符合法定人數(shù)）發(fā)起人符合法定人數(shù) 2 2）生產(chǎn)經(jīng)營符合國家的產(chǎn)業(yè)政策）生產(chǎn)經(jīng)營符合國家的產(chǎn)業(yè)政策 3 3）發(fā)起人以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資的）發(fā)起人以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資的 金額不得超過金額不得超過(chogu)(chogu)全部股份的全部股份的20% 20% 4 4）發(fā)起人認(rèn)繳和社會公開募集的股本達到法定資本最低限額）發(fā)起人認(rèn)繳和社會公開募集的股本達到法定資本最低限額 5 5）發(fā)起人近三年內(nèi)，沒有重大違法行為）發(fā)起人近三年內(nèi)，沒有重大違法行為 6 6）證監(jiān)會規(guī)定的其他條件）證監(jiān)會規(guī)定的其他條件第26頁/共76頁第二十六頁，共77頁。（五）股票發(fā)行（五）股票發(fā)行

19、(fhng)(fhng)的條件的條件 2 2、國有公司改組設(shè)立股份有限公司、國有公司改組設(shè)立股份有限公司 還應(yīng)當(dāng)符合以下條件：還應(yīng)當(dāng)符合以下條件： 1 1）提供同意改組批準(zhǔn)文件及對資產(chǎn)評估報告）提供同意改組批準(zhǔn)文件及對資產(chǎn)評估報告 2 2）發(fā)行前）發(fā)行前1 1年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30%30%，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20%20%； 3 3）近）近3 3年連續(xù)年連續(xù)(linx)(linx)盈利。盈利。 第27頁/共76頁第二十七頁，共77頁。（五）股票發(fā)行（五）股票發(fā)行(fhng)(fhng)的條件的條

20、件 3、股份有限公司增發(fā)新股條件 1）前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上； 2）公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利(yn l)，并可向股東支付股利； 3）公司在最近3年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載； 4）公司預(yù)期利潤率可達同期銀行存款利率水平。第28頁/共76頁第二十八頁，共77頁。（六）設(shè)立（六）設(shè)立(shl)(shl)發(fā)行股票的程序發(fā)行股票的程序 發(fā)起人認(rèn)足股份發(fā)起人認(rèn)足股份(gfn)(gfn)，交付出資，交付出資 提出募集股份提出募集股份(gfn)(gfn)申請申請 公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)議公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)議 招認(rèn)股份招認(rèn)股份(gfn)(gfn)，繳納股款，繳

21、納股款 召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會 辦理公司設(shè)立登記，交割股票辦理公司設(shè)立登記，交割股票 第29頁/共76頁第二十九頁，共77頁。（七）發(fā)行（七）發(fā)行(fhng)(fhng)價格價格 等價等價(dngji)發(fā)行發(fā)行 時價發(fā)行時價發(fā)行 中間價發(fā)行中間價發(fā)行第30頁/共76頁第三十頁，共77頁。（七）發(fā)行（七）發(fā)行(fhng)(fhng)價格價格 例例1 1：某公司流通在外的股票：某公司流通在外的股票(gpio)10000(gpio)10000股，股，每股市價為每股市價為2020元，如果該公司打算以每股元，如果該公司打算以每股1515元元的價格發(fā)行新股的價格發(fā)

22、行新股50005000股，籌集資金股，籌集資金7500075000元。元。發(fā)行新股后，公司流通在外的股票發(fā)行新股后，公司流通在外的股票(gpio)(gpio)增增加到加到1500015000股。計算發(fā)行新股后的價格。股。計算發(fā)行新股后的價格。 分析：分析：股元）股（）（每股價格/3 .185000100001550002010000由于短期內(nèi)公司收益不會因籌資而上升由于短期內(nèi)公司收益不會因籌資而上升(shngshng)(shngshng)，因此發(fā)行新股后市價就會下，因此發(fā)行新股后市價就會下跌。跌。第31頁/共76頁第三十一頁，共77頁。（七）發(fā)行（七）發(fā)行(fhng)(fhng)價格價格 例例

23、2 2：A A公司擬實施公司擬實施1010配配2 2配股方案，每股配股價配股方案，每股配股價8 8元，股權(quán)登記日元，股權(quán)登記日6 6月月1 1日，日， 6 6月月1 1日日A A公司股票收盤價公司股票收盤價1010元。元。 則：則： 配股后理論配股后理論(lln)(lln)價值價值 = =（10+0.2x810+0.2x8）/ /（1+0.21+0.2） = 9.67 = 9.67（元）（元）第32頁/共76頁第三十二頁，共77頁。（八）股票（八）股票(gpio)(gpio)上市上市 1、申請股票上市的目的 防止股權(quán)過于(guy)集中 提高公司股票的流動性和變現(xiàn)力 提高公司的知名度 便于籌措資

24、金 便于確定公司價值第33頁/共76頁第三十三頁，共77頁。（八）股票（八）股票(gpio)(gpio)上市上市 2、股票上市對公司不利的方面 負(fù)擔(dān)較高的信息報導(dǎo)成本 股價可能會歪曲(wiq)公司的實際情況 分散公司控制權(quán)，造成管理困難第34頁/共76頁第三十四頁，共77頁。（八）股票（八）股票(gpio)(gpio)上市上市 3 3、上市條件：、上市條件： 經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會公開發(fā)行；經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會公開發(fā)行； 股本總額股本總額(zng )(zng )不少于人民幣不少于人民幣50005000萬元；萬元； 開業(yè)三年以上，最近三年連續(xù)盈利；開業(yè)三年以上，最近三年連續(xù)

25、盈利； 持有面值人民幣持有面值人民幣10001000元以上的股東不少于元以上的股東不少于10001000人，向人，向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的25%25%以上；公司以上；公司股本總額股本總額(zng )(zng )超過人民幣超過人民幣4 4億元的，其向社會公開億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為發(fā)行股份的比例為15%15%以上；以上； 公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載；假記載； 國務(wù)院規(guī)定的其他條件。國務(wù)院規(guī)定的其他條件。第35頁/共76頁第三十五頁，共77頁。（十（十）普通股籌資普

26、通股籌資的優(yōu)缺點的優(yōu)缺點 優(yōu)點優(yōu)點(yudin)無固定的股利負(fù)擔(dān)無固定的股利負(fù)擔(dān)無固定的到期日，無須無固定的到期日，無須(wx)(wx)償還償還風(fēng)險小風(fēng)險小能增強公司的信譽能增強公司的信譽 缺點缺點(qudin)資本成本高（發(fā)行費用高）資本成本高（發(fā)行費用高）可能會分散公司的控股權(quán)可能會分散公司的控股權(quán)發(fā)行新股會引起股票下跌發(fā)行新股會引起股票下跌第36頁/共76頁第三十六頁，共77頁。四、留存四、留存(li cn)收益籌資收益籌資 留存收益留存收益(shuy)(shuy)（保留盈余），它是企業(yè)可供分配的凈利潤扣除（保留盈余），它是企業(yè)可供分配的凈利潤扣除向投資者分配利潤的余額，即企業(yè)的留用利潤

27、。向投資者分配利潤的余額，即企業(yè)的留用利潤。第37頁/共76頁第三十七頁，共77頁。第三節(jié)第三節(jié) 負(fù)債負(fù)債(f zhi)資本的籌集資本的籌集第38頁/共76頁第三十八頁，共77頁。一、概述一、概述(i sh)（一）內(nèi)容（一）內(nèi)容商業(yè)信用和短期借款籌資商業(yè)信用和短期借款籌資長期借款籌資長期借款籌資債券籌資債券籌資融資融資(rn z)(rn z)租賃籌資租賃籌資第39頁/共76頁第三十九頁，共77頁。一、概述一、概述(i sh)（二）特點（二）特點期限性期限性利息有抵稅作用利息有抵稅作用資本成本比普通股低資本成本比普通股低財務(wù)風(fēng)險大財務(wù)風(fēng)險大不會不會(b hu)(b hu)分散股東控制權(quán)分散股東控

28、制權(quán)第40頁/共76頁第四十頁，共77頁。二、商業(yè)二、商業(yè)(shngy)信用信用（一）概念（一）概念指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的公司間的借貸關(guān)系。指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的公司間的借貸關(guān)系。（二）形式（二）形式應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)(pio j)(pio j)預(yù)收賬款預(yù)收賬款第41頁/共76頁第四十一頁，共77頁。（三）（三）應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款第42頁/共76頁第四十二頁，共77頁。（三）（三）應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款 3 3、應(yīng)付賬款的成本、應(yīng)付賬款的成本 （1 1）免費信用）免費信用 買方在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受買方在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受(xingshu)(xi

29、ngshu)折扣而獲得的信用。折扣而獲得的信用。 2/10 2/10，1/20 1/20 第43頁/共76頁第四十三頁，共77頁。（三）（三）應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款 3 3、應(yīng)付賬款的成本、應(yīng)付賬款的成本(chngbn)(chngbn) （2 2）有代價信用）有代價信用 放棄現(xiàn)金折扣的成本現(xiàn)金折扣百分比3601 現(xiàn)金折扣百分比信用期限 折扣期限放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣率、折扣期成同放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣率、折扣期成同方向變化方向變化(binhu)(binhu)，與信用期成反方向變，與信用期成反方向變化化(binhu)(binhu)。 第44頁/共76頁第四十四頁，共77頁。（三）（三）應(yīng)付賬款應(yīng)付

30、賬款 3 3、應(yīng)付賬款的成本、應(yīng)付賬款的成本 （3 3）展期）展期(zhnq)(zhnq)信用信用買方超過規(guī)定的信用買方超過規(guī)定的信用(xnyng)(xnyng)期推遲付期推遲付款而強制獲得的信用款而強制獲得的信用(xnyng)(xnyng)。3030天天第45頁/共76頁第四十五頁，共77頁。（三）（三）應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款 3 3、應(yīng)付賬款的成本、應(yīng)付賬款的成本(chngbn)(chngbn)n結(jié)論結(jié)論: :n如果買方放棄折扣而獲得信用，代價如果買方放棄折扣而獲得信用，代價高。高。n在企業(yè)放棄折扣的情況下，推遲付款在企業(yè)放棄折扣的情況下，推遲付款的時間越長的時間越長(yu chn)(yu ch

31、n)，其成本會越，其成本會越小。小。第46頁/共76頁第四十六頁，共77頁。第47頁/共76頁第四十七頁，共77頁。練習(xí)練習(xí)(linx)： 例：某公司擬采購一批零件，供應(yīng)商報價如下：例：某公司擬采購一批零件，供應(yīng)商報價如下： 1 1）立即付款，價格為）立即付款，價格為96309630元；元； 2 2）3030天內(nèi)付款，價格為天內(nèi)付款，價格為97509750元；元； 3 3）3131至至6060天內(nèi)付款，價格為天內(nèi)付款，價格為98709870元；元； 4 4）6161至至9090天內(nèi)付款，價格為天內(nèi)付款，價格為1000010000元。元。 假設(shè)銀行短期貸款利率為假設(shè)銀行短期貸款利率為15%15%

32、，每年按，每年按360360天計算。天計算。 要求：計算放棄現(xiàn)金折扣的成本，要求：計算放棄現(xiàn)金折扣的成本， 并確定并確定(qudng)(qudng)對該公司最有利的付款日期和價格。對該公司最有利的付款日期和價格。第48頁/共76頁第四十八頁，共77頁。練習(xí)練習(xí)(linx)答案：答案：1 1）立即付款：）立即付款：折扣率折扣率= =（10000-963010000-9630）/10000 =3.7%/10000 =3.7%放棄放棄(fngq)(fngq)折扣成本折扣成本=3.7%/=3.7%/（1-3.7%1-3.7%）360/360/（90-090-0）=15.37%=15.37%2 2）30

33、30天付款：天付款：折扣率折扣率= =（10000-975010000-9750）/10000 =2.5%/10000 =2.5%放棄放棄(fngq)(fngq)折扣成本折扣成本=2.5%/=2.5%/（1-2.5%1-2.5%）360/360/（90-3090-30）=15.38%=15.38%3 3）6060天付款：天付款：折扣率折扣率= =（10000-987010000-9870）/10000 =1.3%/10000 =1.3%放棄放棄(fngq)(fngq)折扣成本折扣成本=1.3%/=1.3%/（1-1.3%1-1.3%）360/360/（90-6090-60）=15.81%=15

34、.81%因為在第因為在第6060天付款時，放棄天付款時，放棄(fngq)(fngq)折扣成本最大，折扣成本最大， 所以最有利的是第所以最有利的是第6060天付款天付款98709870元。元。第49頁/共76頁第四十九頁，共77頁。（四）（四）優(yōu)缺點優(yōu)缺點 優(yōu)點優(yōu)點(yudin)手續(xù)手續(xù)(shux)(shux)簡便簡便 機動性大機動性大資金成本低資金成本低 缺點缺點(qudin)使用期限短，還款風(fēng)險大使用期限短，還款風(fēng)險大使用范圍窄使用范圍窄易產(chǎn)生拖欠貨款，形成三角債易產(chǎn)生拖欠貨款，形成三角債 第50頁/共76頁第五十頁，共77頁。三、短期三、短期(dun q)借款借款（一）概念（一）概念指公司

35、向銀行或其他金融機構(gòu)指公司向銀行或其他金融機構(gòu)(jn rn j u)借入借入的期限在一年以內(nèi)的借款。的期限在一年以內(nèi)的借款。第51頁/共76頁第五十一頁，共77頁。（二）（二）優(yōu)缺點優(yōu)缺點優(yōu)點優(yōu)點(yudin)(yudin)：靈活靈活取得較簡便取得較簡便缺點缺點個別借款條件下籌資風(fēng)險大個別借款條件下籌資風(fēng)險大第52頁/共76頁第五十二頁，共77頁。四、長期借款籌資四、長期借款籌資信用條件信用條件1、信貸額度、信貸額度 銀行與企業(yè)銀行與企業(yè)(qy)正式或非正式協(xié)議規(guī)定的借款最高限額正式或非正式協(xié)議規(guī)定的借款最高限額有效期：有效期： 通常為一年，也可延期一年通常為一年，也可延期一年 2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)

36、定、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 銀行從法律上承諾向公司提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。銀行從法律上承諾向公司提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。有效期：有效期： 通常超過一年，但實際上每幾個月發(fā)放一次通常超過一年，但實際上每幾個月發(fā)放一次 第53頁/共76頁第五十三頁，共77頁。3 3、補償性余額、補償性余額是銀行要求公司在銀行中保留按借款一定的百分比（一般是銀行要求公司在銀行中保留按借款一定的百分比（一般(ybn)(ybn)為為10% 10% 20% 20%）的最低存款余額。）的最低存款余額。 n例題：某公司按年利率例題：某公司按年利率5.99%5.99%向銀行借款向銀行借款100100萬元萬元, ,銀行

37、要求銀行要求(yoqi)(yoqi)維持貸款限額維持貸款限額15%15%的補償性余額。的補償性余額。計算該公司實際年利率。計算該公司實際年利率。n 100 1005.99%/1005.99%/100(1-15%)=7.05%(1-15%)=7.05%第54頁/共76頁第五十四頁，共77頁。（二）信用（二）信用(xnyng)條件條件4 4、借款、借款(ji kun)(ji kun)抵押抵押 貸款金額，一般為抵押物面值的貸款金額，一般為抵押物面值的30% 30% 90% 90%。 5 5、償還條件、償還條件 到期一次償還到期一次償還貸款期內(nèi)定期等額償還貸款期內(nèi)定期等額償還分批償還，每批金額不等分批

38、償還，每批金額不等 第55頁/共76頁第五十五頁，共77頁。借款借款(ji kun)合同的條款合同的條款 條款條款(tiokun)基本基本(jbn)(jbn)條條款款一般性限制條款一般性限制條款 限制性條款限制性條款例行性限制條款例行性限制條款 特殊性限制條款特殊性限制條款 第56頁/共76頁第五十六頁，共77頁。優(yōu)缺點優(yōu)缺點 優(yōu)點優(yōu)點(yudin)籌資速度籌資速度(sd)快快成本較低成本較低借款彈性較大借款彈性較大具有杠桿作用具有杠桿作用 缺點缺點(qudin)財務(wù)風(fēng)險高財務(wù)風(fēng)險高限制性條款多限制性條款多籌資數(shù)額有限制籌資數(shù)額有限制第57頁/共76頁第五十七頁，共77頁。五、債券五、債券(z

39、hiqun)籌資籌資（一）概念（一）概念債券是債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。債券是債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。（二）與股票的區(qū)別（二）與股票的區(qū)別 證券的性質(zhì)不同證券的性質(zhì)不同(b tn)。二者持有人對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的控制權(quán)不同二者持有人對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的控制權(quán)不同(b tn)二者的期限不同二者的期限不同(b tn)持有者參與企業(yè)收益分配不同持有者參與企業(yè)收益分配不同(b tn)持有者對企業(yè)承擔(dān)的經(jīng)濟責(zé)任不同持有者對企業(yè)承擔(dān)的經(jīng)濟責(zé)任不同(b tn) 第58頁/共76頁第五十八頁，共77頁。（三）債券（三）債

40、券(zhiqun)(zhiqun)的種類的種類 記名債券和無記名債券記名債券和無記名債券 可轉(zhuǎn)換債券和不可可轉(zhuǎn)換債券和不可(bk)轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換債券 抵押債券和信用債券抵押債券和信用債券 參加公司債券和不參加公司債券參加公司債券和不參加公司債券 固定利率債券和浮動利率債券固定利率債券和浮動利率債券 收益公司債券、附認(rèn)股權(quán)債券收益公司債券、附認(rèn)股權(quán)債券第59頁/共76頁第五十九頁，共77頁。（四）債券（四）債券(zhiqun)(zhiqun)的基的基本要素本要素n債券債券(zhiqun)面值面值n債券債券(zhiqun)的期限的期限n利率和利息利率和利息n債券債券(zhiqun)的價格的價格第60

41、頁/共76頁第六十頁，共77頁。（五）債券的發(fā)行（五）債券的發(fā)行(fhng)(fhng)價格價格第61頁/共76頁第六十一頁，共77頁。（五）債券的發(fā)行（五）債券的發(fā)行(fhng)(fhng)價格價格平價發(fā)行平價發(fā)行(fhng)(fhng)票面利率票面利率= =市場利率市場利率溢價發(fā)行票面利率溢價發(fā)行票面利率 市場利率市場利率折價發(fā)行票面利率折價發(fā)行票面利率 市場利率市場利率第62頁/共76頁第六十二頁，共77頁。（五）債券（五）債券(zhiqun)(zhiqun)的發(fā)行價格的發(fā)行價格債券發(fā)行價格（一次還本債券發(fā)行價格（一次還本(hun bn)分分期付息）期付息）=票面金額票面金額（1+1+市

42、場利率）市場利率）n+t=1n票面金額票面金額票面利率票面利率（1+1+市場利率）市場利率）tn n為債券的期限為債券的期限t t為付息期數(shù)為付息期數(shù)市場利率為債券銷售時的市場利率。市場利率為債券銷售時的市場利率。 第63頁/共76頁第六十三頁，共77頁。（五）債券的發(fā)行（五）債券的發(fā)行(fhng)(fhng)價格價格n100（p/s,10%,3）12（p/A, 10%,3 ）， 1000.751122.487105（元）元）n100（p/s,12%,3 ）12（p/A, 12%,3 ） 1000.712122.402100 （元）元）n100（p/s,15%,3 ）12（p/A, 12%,3

43、 ） 1000.658122.28393 （元）元）第64頁/共76頁第六十四頁，共77頁。第65頁/共76頁第六十五頁，共77頁。第四節(jié)第四節(jié) 混合混合(hnh)籌資方式籌資方式一、概念一、概念混合性籌資是指兼具債務(wù)和股權(quán)籌混合性籌資是指兼具債務(wù)和股權(quán)籌資雙重資雙重(shungchng)屬性的長期屬性的長期籌資，通常包括優(yōu)先股籌資、可轉(zhuǎn)籌資，通常包括優(yōu)先股籌資、可轉(zhuǎn)換債券籌資和認(rèn)股權(quán)證。換債券籌資和認(rèn)股權(quán)證。 第66頁/共76頁第六十六頁，共77頁。 二、優(yōu)先股籌資二、優(yōu)先股籌資 （一）優(yōu)先股的概念（一）優(yōu)先股的概念指由股份有限公司發(fā)行指由股份有限公司發(fā)行(fhng)的，在分配公的，在分配公

44、司收益和剩余財產(chǎn)方面比司收益和剩余財產(chǎn)方面比普通股股票具有優(yōu)先權(quán)的普通股股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。股票。 第67頁/共76頁第六十七頁，共77頁。（二）優(yōu)先股的特點（二）優(yōu)先股的特點(tdin) 優(yōu)先分配股利優(yōu)先分配股利 優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn)優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn) 有面值和固定利率有面值和固定利率(ll) 股東無表決權(quán)（股東不控制公司）股東無表決權(quán)（股東不控制公司） 公司可以贖回公司可以贖回第68頁/共76頁第六十八頁，共77頁。（三）發(fā)行（三）發(fā)行(fhng)優(yōu)先股的動機優(yōu)先股的動機 防止股權(quán)分散防止股權(quán)分散 調(diào)劑調(diào)劑(tio j)現(xiàn)金余缺現(xiàn)金余缺 （短缺時發(fā)行、現(xiàn)金充足時贖回）（短缺時發(fā)行、現(xiàn)金

45、充足時贖回） 改善公司資本結(jié)構(gòu)改善公司資本結(jié)構(gòu) 維持舉債能力維持舉債能力第69頁/共76頁第六十九頁，共77頁。（四）（四）優(yōu)缺點優(yōu)缺點 優(yōu)點優(yōu)點(yudin)無固定的到期日，無需償付本金無固定的到期日，無需償付本金(bnjn)股利的支付雖然固定，但有一定的靈活性股利的支付雖然固定，但有一定的靈活性保持普通股東對公司的控制權(quán)保持普通股東對公司的控制權(quán)增強公司信譽，提高舉債能力增強公司信譽，提高舉債能力 缺點缺點(qudin)成本一般比較高成本一般比較高制約因素多制約因素多它同普通股一樣沒有節(jié)稅作用它同普通股一樣沒有節(jié)稅作用與債務(wù)一樣，具有經(jīng)常性財務(wù)負(fù)擔(dān)與債務(wù)一樣，具有經(jīng)常性財務(wù)負(fù)擔(dān) 第70頁/共76頁第七十頁，共77頁。三、發(fā)行三、發(fā)行(fhng)(fhng)可轉(zhuǎn)換債券籌資可轉(zhuǎn)換債券籌資 可轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換(zhunhun)(zhunhun)債券簡稱可轉(zhuǎn)債，是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)