重慶科歐涂料有限公司的財(cái)務(wù)分析與不確定性分析

1、重慶科歐涂料有限公司的財(cái)務(wù)分析與不確定性分析一、項(xiàng)目背景科歐集團(tuán)是由新塘工業(yè)園歐邦化工廣東（總部）、科歐成都水性防腐涂料研究所、科歐江蘇原料采購辦、重慶科歐建材有限公司、科歐昌龍工業(yè)園、科歐貴州辦事處共同組成。是一家集產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的現(xiàn)代化專業(yè)防腐、家裝涂料生產(chǎn)企業(yè)，是國家有關(guān)防腐蝕規(guī)范的參編單位。公司將竭誠為您提供專業(yè)，經(jīng)濟(jì)，高效的涂料涂裝一體化解決方案。 公司總部位于環(huán)境優(yōu)雅的廣東省佛山市，始建于2000年，占地面積30萬平方米?，F(xiàn)有國家級(jí)高級(jí)工程師、工人技師及項(xiàng)目開發(fā)經(jīng)理多名，重點(diǎn)立足于彩瓦漆、水性彩瓦漆、專業(yè)彩瓦漆、重防腐涂料、油漆、高溫期、氟碳漆、氯化橡膠、道路劃線漆、室

2、外厚型鋼結(jié)構(gòu)防火涂料、墻面漆、地坪涂料、特種防腐漆的高端領(lǐng)域，與多家科研單位和大專院校長期密切合作，共同研制開發(fā)復(fù)雜應(yīng)用環(huán)境下的多種特種涂料，具有環(huán)保安全健康特色的各種工業(yè)及建筑用水性涂料，滿足各類大型工程、工業(yè)建筑以及機(jī)械制造等方面的涂裝應(yīng)用。并長期與德國著名涂料企業(yè)保持戰(zhàn)略合作關(guān)系，引進(jìn)其尖端技術(shù)，學(xué)習(xí)其嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓芾矸绞?，從而確保了公司產(chǎn)品在國內(nèi)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。 科歐以團(tuán)結(jié)、務(wù)實(shí)、高效、奮進(jìn)作為我們的企業(yè)精神；以合作、友誼、雙贏、發(fā)展作為企業(yè)的經(jīng)營理念；在未來我們將以市場(chǎng)建營為重點(diǎn)，以重防腐工業(yè)、家裝服務(wù)業(yè)為增點(diǎn)，以以資產(chǎn)管理為著力點(diǎn)，以品牌、網(wǎng)絡(luò)、誠信為支撐點(diǎn)，以創(chuàng)新發(fā)展為切入點(diǎn)，力爭(zhēng)到2

3、015年實(shí)現(xiàn)集團(tuán)跨越式突破。（一）重慶科歐涂料項(xiàng)目的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力改項(xiàng)目占地15萬平方米，總建筑面積46800平方米。該項(xiàng)目年產(chǎn)6000噸樹脂涂料，其中常溫固化型重水型氟樹脂涂料（以下簡(jiǎn)稱A涂料）年產(chǎn)量3000噸，溶劑型氟樹脂涂料（以下簡(jiǎn)稱B涂料）2000噸；烘烤型氟樹脂涂料（以下簡(jiǎn)稱C涂料）1000噸。（二）該項(xiàng)目的投資和資金籌措狀況該項(xiàng)目建設(shè)投資估算范圍包括：?jiǎn)误w合成車間、聚合車間、造漆車間、綜合車間、質(zhì)檢中心和配套工程及運(yùn)輸?shù)?。具體包括固定資產(chǎn)投資估算、無形資產(chǎn)投資估算、開辦費(fèi)估算和預(yù)備費(fèi)估算。詳見附表1，附表1-1和附表1-2。該項(xiàng)目建設(shè)期利息為該項(xiàng)目建設(shè)投資借款在建設(shè)期發(fā)生的利息。根據(jù)

4、項(xiàng)目生產(chǎn)的需要和當(dāng)?shù)刭Y源的利用該項(xiàng)目建設(shè)期利息為該項(xiàng)目建設(shè)投資借款在建設(shè)期發(fā)生的利息。根據(jù)項(xiàng)目生產(chǎn)需要和當(dāng)?shù)刭Y源利用及運(yùn)輸、采購等因素，確定原材料及化工品儲(chǔ)備資金的周轉(zhuǎn)天數(shù)，采用分項(xiàng)詳細(xì)估算該項(xiàng)目的流動(dòng)資金。根據(jù)附表1和附表3，經(jīng)過估算，該項(xiàng)目總投資18536.55萬元，其中，建設(shè)投資13704.28萬元，建設(shè)期利息487.54萬元，流動(dòng)資金4344.73萬元。建設(shè)投資中自有資金為7537.35萬元，并在建設(shè)期第一年全部投入，其余由建設(shè)單位申請(qǐng)貸款解決，貸款年利率為6.65%。流動(dòng)資金中自有資金1139.80，并在投產(chǎn)第一年全部投入，其余由建設(shè)單位申請(qǐng)貸款解決，貸款年利率6.31%。流動(dòng)資金估

5、算詳見附表2。總投資使用計(jì)劃與資金籌措詳見附表3。（三）財(cái)務(wù)費(fèi)用與效益數(shù)據(jù)估算 1.營業(yè)收入 該項(xiàng)目計(jì)算期20年，其中:建設(shè)期2年，運(yùn)營期18年。在運(yùn)營期中，包括2年投產(chǎn)期，運(yùn)營負(fù)荷分別為70%和90%。 該項(xiàng)目銷售的產(chǎn)品為A涂料、B涂料和C涂料。三種產(chǎn)品的單價(jià)分別為53000元/噸、58000元/噸和94000元/噸。投產(chǎn)第一營業(yè)收入25830萬元，第二年?duì)I業(yè)收入33210萬元，從第三年起每年?duì)I業(yè)收入均為36900萬元。 該項(xiàng)目繳納增值稅，增值稅稅率為17%。該項(xiàng)目營業(yè)稅金及附加主要包括城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加。其中，城市維護(hù)建設(shè)稅稅率為7%、教育費(fèi)附加率為3%。從表中可以比較運(yùn)營負(fù)荷不同

6、時(shí)的營業(yè)收入：營業(yè)收入=（中水性氟樹脂涂料+溶劑型氟樹脂涂料+烘烤型氟樹脂涂的料單價(jià)）*銷售量 增值稅、營業(yè)稅金及附加的具體估算數(shù)據(jù)見附表4。2.外購原材料根據(jù)該項(xiàng)目工藝流程設(shè)計(jì)方案，以及同類項(xiàng)目的原材料消耗定額，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)期年消耗原材料情況詳見附表5-1。通過對(duì)外購原材料的成本估算表的數(shù)據(jù)分析，確定主要原材料，在建設(shè)規(guī)模、產(chǎn)品方案、技術(shù)方案確定后，應(yīng)對(duì)所需要的主要原材料的品種、規(guī)格、成分、質(zhì)量、價(jià)格、來源、供應(yīng)方式和運(yùn)輸方式進(jìn)行分析。該項(xiàng)目的主要原材料是氟樹脂為9600萬元和燃料5700萬元等，所以要圍繞著這些主要材料進(jìn)行統(tǒng)籌分析。確定供應(yīng)方式和運(yùn)輸方式提出對(duì)應(yīng)的方案來降低成本。 3.外購燃

7、料和動(dòng)力費(fèi)用 該項(xiàng)目外購燃料和動(dòng)力費(fèi)用主要包括水費(fèi)、電費(fèi)和柴油費(fèi)。其中該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)期年耗水量110.6萬立方米，水價(jià)3.2元/噸；年耗電量1016.93萬度，電價(jià)為0.89元/度；年耗油量2480立方米（密度0.8），油價(jià)為8485元/噸。通過燃料動(dòng)力所耗用的費(fèi)用，外購燃料和動(dòng)力費(fèi)為2027.79萬元?？梢钥闯銎髽I(yè)該項(xiàng)目對(duì)燃料的需求基本得到滿足?？梢葬槍?duì)能源消耗采取能源措施分析，降低項(xiàng)目所耗費(fèi)的能源成本。4、人工工資該項(xiàng)目所需職工人數(shù)為522人，福利按照工資總額的40%計(jì)提，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)期工資及福利費(fèi)詳見附表5-2。5、固定資產(chǎn)該項(xiàng)目采取綜合計(jì)提折舊的方式，按直線法計(jì)提折舊費(fèi)，折舊年限18年，凈殘

8、值率10%。年修理費(fèi)按年折舊費(fèi)的30%計(jì)算。該項(xiàng)目攤銷費(fèi)為無形資產(chǎn)和開辦費(fèi)攤銷，其中，無形資產(chǎn)投資為1800萬元，攤銷年限為18年，每年均為100萬元。開辦費(fèi)為150萬元，全部在投產(chǎn)第一年攤銷。該項(xiàng)目的利息支出為建設(shè)投資借款在生產(chǎn)期發(fā)生的利息和流動(dòng)資金借款利息之和。其他費(fèi)用估算根據(jù)以上費(fèi)用合計(jì)的一定比例計(jì)算。6、總成本費(fèi)用總成本費(fèi)用=外購原材料+外購燃料動(dòng)力+工資及福利費(fèi)+折舊費(fèi)+攤銷費(fèi)+利息支出+其他費(fèi)用。外購原材料成本=全年產(chǎn)量*單位產(chǎn)品外購原材料成本（如表5-1）；外購燃料動(dòng)力成本=全年產(chǎn)量*單位產(chǎn)品外購燃料動(dòng)力成本；年工資總額=全廠職工定員數(shù)（522）*人均年工資額（如表5-2）等。以

9、上各項(xiàng)成本費(fèi)用估算結(jié)果和匯總數(shù)據(jù)詳見附表5。通過總成本費(fèi)用估算表，有利于項(xiàng)目決策，資金籌集和評(píng)價(jià)定標(biāo)的依據(jù)，是承包商報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)，是項(xiàng)目進(jìn)度計(jì)劃編制的依據(jù)，是資源安排的依據(jù)，是項(xiàng)目成本管理的起點(diǎn)。7、利潤總額利潤總額=產(chǎn)品營業(yè)收入-營業(yè)稅金及附加（-增值稅）-總成本費(fèi)用+補(bǔ)貼收入。該項(xiàng)目利潤總額為營業(yè)收入扣除總成本費(fèi)用、增值稅和營業(yè)稅金及附加后的余額。所得稅按25%的稅率考慮。計(jì)算最大能力償還期，可供投資者分配的利潤可以全部作為還款來源。本案例采用以下方式分配稅后利潤：稅后利潤先提10%的盈余公積金后的余額為可供分配利潤，可供分配利潤在借款償還期內(nèi)作為未分配利潤用于償還借款，還清借款以后全部作為

10、應(yīng)付利潤。利潤總額、所得稅估算結(jié)果和利潤分配情況詳見附表6。2、 財(cái)務(wù)分析（1） 盈利能力分析盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。不論投資人、債權(quán)人還是企業(yè)經(jīng)理人員都日益重視和關(guān)心企業(yè)的盈利能力。一般說來，企業(yè)的盈利能力只涉及正常的營業(yè)狀況。非正常的營業(yè)狀況也會(huì)給企業(yè)帶來收益和損失，但只是特殊狀況下的個(gè)別結(jié)果，不能說明企業(yè)的能力。因此，在分析企業(yè)盈利能力時(shí)，應(yīng)當(dāng)排除：證券買賣等非正常項(xiàng)目、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)項(xiàng)目、重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)制度變更帶來的累積影響等因素。反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈值報(bào)酬率。1. 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流

11、量表，如表71. 項(xiàng)目投資回收期：根據(jù)公式可知該項(xiàng)目的項(xiàng)目投資回收期為：累計(jì)所得凈現(xiàn)金流量=0的時(shí)點(diǎn)，-11648.64+（-2055.64）+563.22+4884.72+6206.47=-2049.88，而第6期的所得凈現(xiàn)金流量為6586.73，累計(jì)所得凈現(xiàn)金流量開始為正值，所以項(xiàng)目投資回收期在第6投資期。計(jì)算出的項(xiàng)目投資回收期要與行業(yè)規(guī)定的基準(zhǔn)投資回收期或同行業(yè)平均投資回收期進(jìn)行比較，如果計(jì)算出的項(xiàng)目投資回收期小于或等于基準(zhǔn)投資回收期貨同行業(yè)平均投資回收期，則認(rèn)為項(xiàng)目是可以考慮接受的。2. 項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值根據(jù)附表7和附表8，通過現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出、所得稅稅前、稅后凈現(xiàn)

12、金流量等數(shù)據(jù)分析可知，稅前項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）為28.47%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為14035.00萬元，投資回收期為5年4個(gè)月；稅后項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為22.98%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為7857.52萬元，投資回收期為6年1個(gè)月。由于計(jì)算的項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率高于基準(zhǔn)折現(xiàn)率15%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值均大于零，包括建設(shè)期在內(nèi)的稅后投資回收期為6年1個(gè)月，稅前僅為5年4個(gè)月，低于行業(yè)基準(zhǔn)回收期，因而可以看出，該項(xiàng)目在融資前具有很強(qiáng)的盈利能力。該項(xiàng)目的資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為28.33%，遠(yuǎn)大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率15%，說明項(xiàng)目的整體盈利能力很強(qiáng)。3、投資收益率及資本金凈利潤率 投資收益率=項(xiàng)目正常年份的年息稅前利潤/投資總

13、額×100% 根據(jù)附表6和附表3息稅前利潤及總投資額，經(jīng)過估算，項(xiàng)目正常年份的年息稅前利潤5655.64萬元，投資總額18536.55萬元，則投資收益率為30.51%，均高于同行業(yè)平均收益率水平。資本凈利潤率項(xiàng)目正常年份的年凈利潤/項(xiàng)目資本金×100% 根據(jù)附表6和附表8，經(jīng)過估算，該項(xiàng)目的資本金凈利潤率達(dá)到49.03%，高于投資者的目標(biāo)收益率。因此，該項(xiàng)目有較強(qiáng)的盈利能力。（2） 償債能力分析 1、借款償還期借款償還期= 償還借款本金的資金來源大于年初借款本息累計(jì)的年份 開始借款的年份 +（當(dāng)年年初借款本息累計(jì)/當(dāng)年實(shí)際償還借款本金的資金來源）根據(jù)附表9，年初借款本息累計(jì)

14、、還本資金來源等數(shù)據(jù)估算可得，該項(xiàng)目建設(shè)投資借款償還期為4年3個(gè)月，低于銀行對(duì)借款償還期的要求，說明該項(xiàng)目具有較強(qiáng)的借款償還能力。 2、利息備付率利息備付率=息稅前利潤/當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用利息備付率表示項(xiàng)目的利潤償付利息的保證倍率，利息備付率高，說明利息償付的保證度大。該項(xiàng)目的利息備付率大于2，說明該企業(yè)有足夠的資金支付利息，沒有很大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3、償債備付率償債備付率=可用于還本付息的資金/當(dāng)期應(yīng)還本付息的金額×100% 償債備付率表示項(xiàng)目可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率，正常情況下應(yīng)大于1，且越高越好。從數(shù)據(jù)中可以看出，該項(xiàng)目的償債備付率越來越大，說明企業(yè)資金來源充足，償

15、債風(fēng)險(xiǎn)小。根據(jù)附表5、附表6和附表9息稅前利潤、本年還本、還本資金來源及利息支出等數(shù)據(jù)，可以計(jì)算項(xiàng)目的利息備付率和償債備付率指標(biāo)，該項(xiàng)目在計(jì)算期各年的利息備付率和償債備付率均能滿足銀行的有關(guān)要求。具體數(shù)據(jù)如下圖：3、 不確定性分析（1） 盈虧平衡分析盈虧平衡分析一般主要包括計(jì)算產(chǎn)量的盈虧平衡點(diǎn)、生產(chǎn)能力利用率的盈虧平衡點(diǎn)和銷售價(jià)格的盈虧平衡點(diǎn)等。由于該項(xiàng)目的產(chǎn)品種類有三種，且各種產(chǎn)品銷售價(jià)格各不相關(guān)，計(jì)算項(xiàng)目?jī)r(jià)格的盈虧平衡點(diǎn)沒有實(shí)際意義。因此，對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行盈虧平衡分析只計(jì)算項(xiàng)目總體生產(chǎn)能力利用率的盈虧平衡點(diǎn)和項(xiàng)目總產(chǎn)量的盈虧平衡點(diǎn)：生產(chǎn)能力利用率的盈虧平衡點(diǎn)=年固定成本/（年?duì)I業(yè)收入- 年可變

16、成本-年?duì)I業(yè)稅金及附加）×100%=6063.28/36900-22931.79-202.96=51.67%盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量=年產(chǎn)量×生產(chǎn)能力盈虧平衡點(diǎn)=6000*51.67%=3099.92（噸）盈虧平衡分析表明，只要項(xiàng)目總體生產(chǎn)能力利用率達(dá)到51.67%，或者說總體產(chǎn)量達(dá)到3099.92噸，就可以達(dá)到盈虧平衡。由此可見，盈虧平衡點(diǎn)是比較低的，該項(xiàng)目具有較強(qiáng)的適應(yīng)市場(chǎng)變化和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。（二）敏感性分析由于FNPV>0,從財(cái)務(wù)分析角度，該項(xiàng)目是可行的。在進(jìn)行敏感性分析：首先，選出建設(shè)投資、營業(yè)收入、經(jīng)營資本三個(gè)不確定因素。再將FNPV確定成為項(xiàng)目效益分析指標(biāo)。在確定不確定因素的表動(dòng)范圍，分別計(jì)算出相對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值的變化情況，得出結(jié)果。最后悔之敏感性分析圖，計(jì)算臨界值和敏感度系數(shù)。計(jì)算出不確定指標(biāo)上升1%或下降