長(zhǎng)期投資與固定資產(chǎn)管理知識(shí)點(diǎn)講解(共40頁(yè)).ppt

1、第五章第五章 長(zhǎng)期投資與固定資產(chǎn)管理長(zhǎng)期投資與固定資產(chǎn)管理知識(shí)點(diǎn)講解知識(shí)點(diǎn)講解2必備知識(shí)必備知識(shí) u 投資的概念與目的投資的概念與目的u 投資的種類投資的種類u 固定資產(chǎn)的概念固定資產(chǎn)的概念u 現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量 3投資投資是將財(cái)力投放于一定的對(duì)象，以期望在未來(lái)獲取收益的行為。投資活動(dòng)籌資活動(dòng)分配活動(dòng)目的投資結(jié)果投資活動(dòng)財(cái)務(wù)決策的核心投資的概念投資的概念4實(shí)體投資和金融投資實(shí)體投資：實(shí)體投資：企業(yè)購(gòu)買實(shí)質(zhì)形態(tài)資產(chǎn)的投資 投資的種類投資的種類按存在形態(tài)按存在形態(tài)金融投資：金融投資：企業(yè)購(gòu)買的各種金融資產(chǎn)的投資5長(zhǎng)期投資與短期投資長(zhǎng)期投資：長(zhǎng)期投資：一年以上才能收回的投資。 廠房 設(shè)備 無(wú)形資產(chǎn) 長(zhǎng)

2、期 有價(jià)證券 風(fēng)險(xiǎn)大 收益高短期投資：短期投資：能夠并且也準(zhǔn)備在一年內(nèi)收回的投資。 應(yīng)收賬款 存貨 短期有價(jià)證券 風(fēng)險(xiǎn)小 收益低投資的種類投資的種類按收回時(shí)間長(zhǎng)短按收回時(shí)間長(zhǎng)短6對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資對(duì)內(nèi)投資：對(duì)內(nèi)投資：將資金投在企業(yè)內(nèi)部，購(gòu)置各種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用或服務(wù)用的投資；風(fēng)險(xiǎn)小 收益低對(duì)外投資：對(duì)外投資：以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等方式或者以購(gòu)買股票、債券等有價(jià)證券方式向其他單位的投資。風(fēng)險(xiǎn)大 收益高投資的種類投資的種類按投出的方向按投出的方向7獨(dú)立投資、互斥投資和互補(bǔ)投資獨(dú)立投資：獨(dú)立投資：作出接受或放棄的投資決策都不會(huì)受其他投資的影響和再影響；互斥投資：互斥投資：采納或放棄某一投資，會(huì)顯著地

3、影響另一個(gè)投資；互補(bǔ)投資：互補(bǔ)投資：同時(shí)進(jìn)行，相互配套的投資 如：港口和碼頭 油田和輸油管 投資的種類投資的種類按投資項(xiàng)目之間的相互關(guān)系按投資項(xiàng)目之間的相互關(guān)系8先決投資和后決投資先決投資：先決投資：先進(jìn)行該項(xiàng)目投資，才能進(jìn)行后續(xù)投資。后決投資：后決投資：是指只有在別的相關(guān)投資被實(shí)施后，本投資才能得以實(shí)現(xiàn)其收益的投資。投資的種類投資的種類按時(shí)間順序按時(shí)間順序9使用年限在一年以上一年以上，單位價(jià)值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上，并且能在使用過(guò)程中保持原有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)。固定資產(chǎn)的概念固定資產(chǎn)的概念固定資產(chǎn)的概念固定資產(chǎn)的概念專業(yè)性強(qiáng)固定資產(chǎn)的不可逆轉(zhuǎn)性和資產(chǎn)的專用性使其投資決策要慎重。技術(shù)含量高產(chǎn)

4、生巨額收益的同時(shí)，隱藏較大的風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)值雙重存在價(jià)值的一部分脫離實(shí)物形態(tài)，轉(zhuǎn)化為多種營(yíng)運(yùn)資金，如存貨和應(yīng)收賬款等。剩余部分則繼續(xù)存在于實(shí)物形態(tài)中。制造費(fèi)用提取折舊費(fèi)生產(chǎn)成本產(chǎn)成品存貨應(yīng)收賬款賒銷貨幣資金現(xiàn)銷存貨折舊后的固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)的概念固定資產(chǎn)的概念現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流量：是公司在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程或一項(xiàng)投資項(xiàng)目的資金投入與收回過(guò)程中所發(fā)生的現(xiàn)金流出與流入。公司的實(shí)際情況大致有兩種情況，一是每次收付的款項(xiàng)不相等，即每期現(xiàn)金流量不相等。二是每次收付的款項(xiàng)相等即每期現(xiàn)金流量相等。后一種情況就是年金。 項(xiàng)目現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的內(nèi)容現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量：指一個(gè)方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金支出增加額

5、。 現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量：指一個(gè)方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入增加額?，F(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量：現(xiàn)金流出量與現(xiàn)金流入量的差額。 資本預(yù)算中項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成資本預(yù)算中項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成 1初始現(xiàn)金流量2營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量3終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的概念開(kāi)始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量。例：固定資產(chǎn)的購(gòu)入、流動(dòng)資產(chǎn)的投資，其他方面的資金投入，原有固定資產(chǎn)的變價(jià)現(xiàn)金收入。 每年凈現(xiàn)金流量每年?duì)I業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅或：每年凈現(xiàn)金流量?jī)衾叟f。 指投資項(xiàng)目完成時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量。例：固定資產(chǎn)殘值收入，墊支營(yíng)運(yùn)資金的收回 u考慮資金的時(shí)間價(jià)值考慮資金的時(shí)間價(jià)值 利潤(rùn)與現(xiàn)金流量的差異利潤(rùn)與現(xiàn)金流量的差異購(gòu)置固定資產(chǎn)的大量現(xiàn)金支出不計(jì)

6、入當(dāng)期成本。購(gòu)置固定資產(chǎn)的大量現(xiàn)金支出不計(jì)入當(dāng)期成本。固定資產(chǎn)折舊或損耗逐漸計(jì)入成本，降低利潤(rùn)，但并不支出現(xiàn)金。固定資產(chǎn)折舊或損耗逐漸計(jì)入成本，降低利潤(rùn)，但并不支出現(xiàn)金。計(jì)算利潤(rùn)不考慮墊支的流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和回收的時(shí)間計(jì)算利潤(rùn)不考慮墊支的流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和回收的時(shí)間銷售收入并不一定帶來(lái)現(xiàn)金收入銷售收入并不一定帶來(lái)現(xiàn)金收入以現(xiàn)金形式收回的固定資產(chǎn)殘值和流動(dòng)資產(chǎn)墊支不影響當(dāng)期利潤(rùn)。以現(xiàn)金形式收回的固定資產(chǎn)殘值和流動(dòng)資產(chǎn)墊支不影響當(dāng)期利潤(rùn)。u用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實(shí)際情況用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實(shí)際情況利潤(rùn)的計(jì)算沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，作為決策依據(jù)不可靠利潤(rùn)的計(jì)算沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，作為決策依

7、據(jù)不可靠利潤(rùn)反應(yīng)某一時(shí)點(diǎn)利潤(rùn)反應(yīng)某一時(shí)點(diǎn)“應(yīng)計(jì)應(yīng)計(jì)”現(xiàn)金流量，而并非實(shí)際現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量，而并非實(shí)際現(xiàn)金流量。15 楚天米酒廠是生產(chǎn)米酒的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)的米酒價(jià)格合理，現(xiàn)有的生產(chǎn)線已不能滿足需求，為了擴(kuò)大生產(chǎn)能力，楚天米酒廠準(zhǔn)備新建一條新的效率更高的生產(chǎn)線。 張強(qiáng)是該廠的助理會(huì)計(jì)師，主要負(fù)責(zé)籌資和投資工作?？倳?huì)計(jì)師王麗要求張強(qiáng)搜集建設(shè)新生產(chǎn)線的有關(guān)資料，并對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，以供廠領(lǐng)導(dǎo)決策考慮。張強(qiáng)經(jīng)過(guò)十幾天的調(diào)查研究，得到以下有關(guān)資料：投資新的生產(chǎn)線需一次性投入1000萬(wàn)元，建設(shè)期一年，預(yù)計(jì)可使用10年，報(bào)廢時(shí)無(wú)殘值收入。該生產(chǎn)線投入使用后，預(yù)計(jì)可使工廠第1至5年的銷售收入每年增長(zhǎng)

8、1000萬(wàn)元，第6-10年的銷售收入每年增長(zhǎng)800萬(wàn)元，耗用的人工和原材料等成本為收入的60%。生產(chǎn)線建設(shè)期滿后，工廠還需墊支流動(dòng)資金200萬(wàn)元。所得稅率為25%。資本成本為10%案例分析案例分析任務(wù)要求：任務(wù)要求：l預(yù)測(cè)新的生產(chǎn)線投入使用后，該廠未來(lái)10年增加的凈利潤(rùn)。l預(yù)測(cè)該項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量l計(jì)算該項(xiàng)目的投資回收期、平均報(bào)酬率。l計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，內(nèi)含報(bào)酬率和現(xiàn)值指數(shù)。l評(píng)價(jià)項(xiàng)目是否可行。16投資回收期：投資回收期：指回收初始投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。需要掌握的指標(biāo)需要掌握的指標(biāo)非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（不考慮資金時(shí)間價(jià)值）（不考慮資金時(shí)間價(jià)值）每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量原始

9、投資投資回收期 平均報(bào)酬率：平均報(bào)酬率：是投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率。%100原始投資額平均現(xiàn)金余額平均報(bào)酬率17凈現(xiàn)值：凈現(xiàn)值：投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資后的余額，叫凈現(xiàn)值。需要掌握的指標(biāo)需要掌握的指標(biāo)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（考慮資金時(shí)間價(jià)值）（考慮資金時(shí)間價(jià)值）CKNCFKNCFKNCFNPVnn)1 (.)1 ()1 (2211NPV凈現(xiàn)值K貼現(xiàn)率NCFt第t年的凈現(xiàn)金流量N項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限C初始投資現(xiàn)值內(nèi)含報(bào)酬率：內(nèi)含報(bào)酬率：是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，實(shí)質(zhì)是反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬。需要掌握的指

10、標(biāo)需要掌握的指標(biāo)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（考慮資金時(shí)間價(jià)值）（考慮資金時(shí)間價(jià)值）ntttnnCrNCFCrNCFrNCFrNCF122110)1 (0)1 (.)1 ()1 (r內(nèi)含報(bào)酬率NCFt第t年的凈現(xiàn)金流量N項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限C初始投資現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)又稱利潤(rùn)指數(shù)法，是投資項(xiàng)目未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。NoImage需要掌握的指標(biāo)需要掌握的指標(biāo)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（考慮資金時(shí)間價(jià)值）（考慮資金時(shí)間價(jià)值）NoImage初始投資未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù) CKNCFKNCFKNCFPInn)1 (.)1 ()1 (項(xiàng)目各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量1-5年6-10年增量

11、銷售收入1000800付現(xiàn)成本（60%）600480折舊100100稅前利潤(rùn)300220所得稅（25%）7555稅后利潤(rùn)225165營(yíng)業(yè)現(xiàn)金現(xiàn)金流量210112233445566778899101011-1000-200325325325325325265265265265265+200116分析22投資回收期每年現(xiàn)金流量尚未收回的投資第1年325675第2年325350第3年32525第4年325第5年325（年）回收期08. 3325253考慮建設(shè)期的回收期是4.08年每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量原始投資投資回收期23平均報(bào)酬率%25.2612001046542655325）（平均報(bào)酬率%100原始投

12、資額平均現(xiàn)金余額平均報(bào)酬率凈現(xiàn)值10%現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)值初始投資-1000營(yíng)運(yùn)資金投資-20010.909-181.81-5年3253.7910.9091119.9566-10年2653.7910.564566.6029營(yíng)運(yùn)資金回收20010.3570NPV25凈現(xiàn)值11655%)101 (1200%)101 (1%10%)101 (1265%)101 (1%10%)101 (1325%)101 (12001000NPV076.574350. 0200564. 0791. 3265909. 0791. 3325909. 02001000NPV26內(nèi)含報(bào)酬率18%測(cè)試現(xiàn)金流量年

13、金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)值初始投資-1000營(yíng)運(yùn)資金投資-20010.847-169.41-5年3253.1270.847860.78496-10年2653.1270.37306.6024營(yíng)運(yùn)資金回收20010.16232.4NPV30.3872719%測(cè)試現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)值初始投資-1000營(yíng)運(yùn)資金投資-20010.84-1681-5年3253.0580.84834.8346-10年2653.0580.352285.2502營(yíng)運(yùn)資金回收20010.14829.6NPV-內(nèi)含報(bào)酬率19%r%18%18%1x48.7030330.38727624. 070303.4813872

14、7.30 xx內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）=18.624%28現(xiàn)值指數(shù)CKNCFKNCFKNCFPInn)1 (.)1 ()1 (221110%現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)值初始投資-1000營(yíng)運(yùn)資金投資-20010.909-181.81-5年3253.7910.9091119.9566-10年2653.7910.564566.6029營(yíng)運(yùn)資金回收20010.3570NPV574.759486. 18 56696.1119PI29舉一反三舉一反三固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新決策 【例5-7】北方公司考慮用一臺(tái)新的、效率更高的設(shè)備來(lái)代替舊設(shè)備，以減少成本，增加收益。舊設(shè)備

15、原購(gòu)置成本為40000元，使用5年，估計(jì)還可使用5年，已提折舊20000元，假定使用期滿后無(wú)殘值，如果現(xiàn)在銷售可得價(jià)款20000元，使用該設(shè)備每年可獲收入50000元，每年的付現(xiàn)成本為30000元。該公司現(xiàn)準(zhǔn)備用一臺(tái)新設(shè)備來(lái)代替原有的舊設(shè)備，新設(shè)備的購(gòu)置成本為60000元。估計(jì)可使用5年，期滿有殘值10000元，使用新設(shè)備后，每年收入可達(dá)80000元，每年付現(xiàn)成本為40000元。假設(shè)該公司的資本成本為10%，所得稅率為40%，新、舊設(shè)備均用直線折舊法計(jì)提折舊。試作出該公司是繼續(xù)使用舊設(shè)備還是對(duì)其進(jìn)行更新的決策。 舉一反三舉一反三固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新決策 舊設(shè)備新設(shè)備增量銷售收入5000

16、08000030000付現(xiàn)成本300004000010000折舊額4000100006000稅前凈利160003000014000所得稅（40%）6400120005600稅后凈利9600180008400營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量31項(xiàng)目第0年第1年 第2年 第3年 第4年 第5年初始投資營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量-4000014400 14400 14400 14400 1440010000現(xiàn)金流量-4000014400 14400 14400 14400 24400購(gòu)買新設(shè)備可以賣原有舊設(shè)備，得現(xiàn)金20000.故購(gòu)買設(shè)備至現(xiàn)金流出40000元舉一反三舉一反三固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新決策 舉一反三舉

17、一反三固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新決策 計(jì)算凈現(xiàn)值的差量。NPV=14400PVIFA10%,4+24000PVIF10%,540000 =144003.170+244000.62140000 =20800(元)投資項(xiàng)目更新后，有凈現(xiàn)值20800元，故應(yīng)進(jìn)行更新。當(dāng)然，也可分別計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值進(jìn)行對(duì)比，其結(jié)果是一樣的舉一反三舉一反三資本限量決策資本限量決策 資本限量資本限量是指企業(yè)資金有一定的限度，所籌集資本不能滿足所有可接收的項(xiàng)目，在資金有限量的情況下。應(yīng)該選擇投資于一組使凈現(xiàn)值最大的項(xiàng)目?？梢圆捎矛F(xiàn)值指數(shù)法和凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策。舉一反三舉一反三資本限量決策資本限量決策 現(xiàn)值指數(shù)法步驟1.

18、計(jì)算所有項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)。列出每一項(xiàng)目的初始投資；2.接收PI1的項(xiàng)目，若資金滿足所有可接收項(xiàng)目，這一過(guò)程完成3.若資金不能滿足所有PI1的項(xiàng)目。采取修正方式，對(duì)所有的項(xiàng)目進(jìn)行資本限量?jī)?nèi)的組合。計(jì)算各種組合的加權(quán)平均現(xiàn)值指數(shù)。4.接收加權(quán)平均指數(shù)最大的一組項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值步驟1.計(jì)算所有項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。列出每一項(xiàng)目的初始投資；2.接收NPV0的項(xiàng)目，若資金滿足所有可接收項(xiàng)目，這一過(guò)程完成3.若資金不能滿足NPV0的項(xiàng)目。采取修正方式，對(duì)所有的項(xiàng)目進(jìn)行資本限量?jī)?nèi)的組合。計(jì)算各種組合的凈現(xiàn)值總額。4.接收凈現(xiàn)值最大的一組項(xiàng)目35假設(shè)派克公司有五個(gè)可供選擇的項(xiàng)目A1、B1、B2、C1、C2，其中B1和B2，C

19、1和C2是互斥選項(xiàng)目，派克公司資本的最大限量是400,000元。詳細(xì)情況詳見(jiàn)下表。舉一反三舉一反三資本限量決策資本限量決策 投資項(xiàng)目初始投資獲利指數(shù)PI凈現(xiàn)值NPVA1B1B2C1C2120,000150,000300,000125,000100,000565337171867,00079,500111,00021,00018,000顯然：資金不能滿足所有PI1和NPV0的項(xiàng)目。所以采取修正方式。對(duì)所有的項(xiàng)目進(jìn)行資本限量?jī)?nèi)的組合。36投資項(xiàng)目初始投資獲利指數(shù)PI凈現(xiàn)值NPVA1120,0001.5667000B1150,0001.5379500B2300,0001.37111000C1125,

20、0001.1721000C2100,0001.1818000舉一反三舉一反三資本限量決策資本限量決策 項(xiàng)目組合初始投資加權(quán)平均獲利指數(shù)凈現(xiàn)值合計(jì)A1B1C1A1B1C1395,000395,0001.4201.420167500167500A1B1C2370,0001.412164500A1B1270,0001.367146500A1C1245,0001.22188000A1C2220,0001.21385000B1C1275,0001.252100000B2C2400,0001.322129000進(jìn)行組合：組合原則是列出所以組合資金400,000的項(xiàng)目組420. 100. 140000050

21、0017. 140000012500053. 140000015000056. 1400000120000A1B1C1組合加權(quán)現(xiàn)值指數(shù)，5000元是假設(shè)投資于現(xiàn)值指數(shù)為 1的有價(jià)證券37當(dāng)涉及到兩個(gè)或者兩個(gè)以上壽命不同的投資項(xiàng)目的選擇問(wèn)題。由于項(xiàng)目的壽命不相等。就不能用凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率和現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行簡(jiǎn)單的比較。這時(shí)需要使用年均凈現(xiàn)值法。年均凈現(xiàn)值法年均凈現(xiàn)值法:是把項(xiàng)目總的凈現(xiàn)值轉(zhuǎn)換為項(xiàng)目每年的平均凈現(xiàn)值。其計(jì)算公式是：舉一反三舉一反三項(xiàng)目壽命不等的投資決策項(xiàng)目壽命不等的投資決策nkPVIFANPVANPV,ANPV年均凈現(xiàn)值NPV凈現(xiàn)值PVIFAk,n建立在公司資本成本和項(xiàng)目壽命周期基礎(chǔ)上的年金現(xiàn)值系數(shù)。38大衛(wèi)公司要在兩個(gè)投資項(xiàng)目中選取一個(gè)。1.半自動(dòng)化的A項(xiàng)目需要160000元的初始投資，每年產(chǎn)生80000元的凈現(xiàn)金流