我國(guó)制造業(yè)上市公司成本粘性問(wèn)題研究

1、我國(guó)制造業(yè)上市公司本錢(qián)粘性問(wèn)題研究 我國(guó)制造業(yè)上市公司本錢(qián)粘性問(wèn)題研究 摘 要：本文以國(guó)內(nèi)滬深兩市481家制造業(yè)上市公司2021-2021年數(shù)據(jù)為樣本，檢驗(yàn)中國(guó)制造業(yè)上市公司的本錢(qián)粘性行為，同時(shí)對(duì)制造業(yè)上市公司按照企業(yè)性質(zhì)、地區(qū)、和是否是高新技術(shù)行業(yè)做出分析檢驗(yàn)。驗(yàn)證了中國(guó)制造業(yè)上市公司存在本錢(qián)粘性行為，在GDP放緩增長(zhǎng)的情況下，本錢(qián)粘性有所減輕。資本密集度越高，本錢(qián)粘性越強(qiáng)。 關(guān)鍵詞：本錢(qián)粘性；GDP增長(zhǎng)；資本密集度 一、引言 傳統(tǒng)本錢(qián)模型將本錢(qián)分為固定本錢(qián)和變動(dòng)本錢(qián)。傳統(tǒng)本錢(qián)假設(shè)中，固定本錢(qián)不受產(chǎn)量的影響，變動(dòng)本錢(qián)隨著企業(yè)當(dāng)期業(yè)務(wù)量的變化而呈正比例的變化，總本錢(qián)隨著企業(yè)業(yè)務(wù)量上升和下降的變

2、動(dòng)幅度是相同的，即對(duì)稱(chēng)的。然而，管理實(shí)踐中本錢(qián)的變化不僅取決于業(yè)務(wù)量變化的幅度，而且取決于業(yè)務(wù)量變化的方向，本錢(qián)在企業(yè)業(yè)務(wù)量上升時(shí)增加的幅度要大于業(yè)務(wù)量下降時(shí)減少的幅度，即本錢(qián)隨著企業(yè)業(yè)務(wù)量上升和下降的變動(dòng)幅度是不對(duì)稱(chēng)的。 Anderson等研究發(fā)現(xiàn)公司銷(xiāo)售、一般和管理費(fèi)用隨業(yè)務(wù)量的上下變動(dòng)而不一致。這種本錢(qián)隨著業(yè)務(wù)量的變化而變化時(shí)，邊際變化率在不同的業(yè)務(wù)量變化方向上的不對(duì)稱(chēng)性就是本錢(qián)粘性，而且業(yè)務(wù)量增加時(shí)本錢(qián)增加的幅度大于業(yè)務(wù)量減少時(shí)本錢(qián)減少的幅度。 以上研究都證實(shí)了本錢(qián)粘性的普遍存在，引起本錢(qián)粘性原因可以歸結(jié)為三點(diǎn)：調(diào)整本錢(qián)、管理者樂(lè)觀預(yù)期和代理問(wèn)題。 本文采用國(guó)內(nèi)滬深兩市481家制造業(yè)上

3、市公司2021年-2021年數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)中國(guó)制造業(yè)上市公司的本錢(qián)粘性行為，同時(shí)對(duì)制造業(yè)上市公司按照企業(yè)性質(zhì)、地區(qū)、和是否是高新技術(shù)行業(yè)做出分析檢驗(yàn)。 二、理論分析與研究假設(shè) 1.制造業(yè)存在本錢(qián)粘性 制造業(yè)通過(guò)制造過(guò)程，將生產(chǎn)資料轉(zhuǎn)化為可供使用的工業(yè)品與生活消費(fèi)品，生產(chǎn)過(guò)程中必然存在本錢(qián)的歸結(jié)與分配，受傳統(tǒng)本錢(qián)模型的影響也更大。孫錚和劉浩通過(guò)對(duì)我國(guó)1995年12月31日前上市的292家公司1994年2001年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，證明了我國(guó)上市公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用存在粘性。劉武研究了我國(guó)上市公司本錢(qián)粘性的行業(yè)差異，指出制造業(yè)和信息技術(shù)業(yè)存在較強(qiáng)的費(fèi)用粘性行為。 假設(shè)1：制造業(yè)上市公司存在本錢(qián)

4、粘性。 2.宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與本錢(qián)粘性 ABJ 的研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)連續(xù)兩年出現(xiàn)銷(xiāo)售額的下降時(shí)，管理者對(duì)企業(yè)未來(lái)銷(xiāo)售額的樂(lè)觀預(yù)期會(huì)有所減弱，由此弱化了企業(yè)的本錢(qián)粘性； 而在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期間，管理者對(duì)未來(lái)的樂(lè)觀預(yù)期會(huì)有所增強(qiáng)，由此強(qiáng)化了企業(yè)的本錢(qián)粘性。 Banker et al.那么直接考察了管理者的樂(lè)觀預(yù)期和悲觀預(yù)期對(duì)企業(yè)本錢(qián)粘性的影響，他們認(rèn)為，當(dāng)管理者不能確定企業(yè)產(chǎn)品或效勞的未來(lái)需求時(shí)，調(diào)整本錢(qián)的存在使得管理者在銷(xiāo)售量下降時(shí)會(huì)保存局部多余的生產(chǎn)能力，在銷(xiāo)售量上升時(shí)會(huì)控制生產(chǎn)能力的增加，但是樂(lè)觀的管理者在銷(xiāo)售量上升時(shí)更愿意增加生產(chǎn)能力，由此會(huì)強(qiáng)化企業(yè)的本錢(qián)粘性； 而悲觀的管理者在銷(xiāo)售量下降時(shí)更愿意

5、減少生產(chǎn)能力，由此會(huì)弱化企業(yè)的本錢(qián)粘性。 在近幾年宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外部環(huán)境下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力增大，加上產(chǎn)業(yè)升級(jí)的壓力，企業(yè)為了提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，會(huì)不斷優(yōu)化本錢(qián)控制。同時(shí)政策從穩(wěn)定增長(zhǎng)向經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)變之后，我國(guó)GDP增長(zhǎng)開(kāi)始放緩，從2021年開(kāi)始逐步下降，這些變化都會(huì)影響企業(yè)對(duì)于未來(lái)的預(yù)期。 假設(shè)2：在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期間，企業(yè)的本錢(qián)粘性會(huì)削弱。 3.資本密集度與本錢(qián)粘性 當(dāng)企業(yè)的資本密集度高、資產(chǎn)總值大時(shí)，說(shuō)明企業(yè)的各項(xiàng)投資多，那么日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的調(diào)整本錢(qián)更高。當(dāng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)出現(xiàn)變化的時(shí)候，已經(jīng)簽訂了長(zhǎng)期契約的、投入了高額本錢(qián)的企業(yè)更難做出調(diào)整的決策。 假設(shè)3：資本密集度較高的企業(yè)本錢(qián)粘性較強(qiáng)。 三、研

6、究設(shè)計(jì) 1.數(shù)據(jù)來(lái)源 本文選取了滬深兩市制造業(yè)上市公司2021年-2021年的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，剔除了六年間更換行業(yè)的公司，剔除ST、PT公司。數(shù)據(jù)來(lái)源自CSMAR，根據(jù)巨潮資訊的公司公告進(jìn)行了手工調(diào)整。行業(yè)細(xì)分的依據(jù)是2021年修訂的?上市公司行業(yè)分類(lèi)指引?。根據(jù)年報(bào)披露中是否經(jīng)過(guò)?國(guó)家重點(diǎn)支持的高新技術(shù)領(lǐng)域?認(rèn)定，將制造業(yè)分為高新技術(shù)企業(yè)與非高新技術(shù)企業(yè)。 根據(jù)年報(bào)中披露的上市公司實(shí)際控制人，將制造業(yè)分為國(guó)有和非國(guó)有上市公司。 根據(jù)年報(bào)中披露的公司注冊(cè)地，將上市公司所屬地分為東部地區(qū)和非東部地區(qū)。 2.模型設(shè)計(jì) 其中，被解釋變量為企業(yè)各年的營(yíng)業(yè)本錢(qián)變動(dòng)，解釋變量為企業(yè)各年的營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)。企業(yè)當(dāng)年的

7、營(yíng)業(yè)收入增加時(shí)，di，t取0，1反映營(yíng)業(yè)收入上升1%時(shí)，營(yíng)業(yè)本錢(qián)上升的百分比；企業(yè)當(dāng)年的營(yíng)業(yè)收入下降時(shí)，di，t取1，1+2反映營(yíng)業(yè)收入下降時(shí)，營(yíng)業(yè)本錢(qián)下降的百分比。 宏觀經(jīng)濟(jì)增加控制了外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，資本密集度和歷史本錢(qián)變動(dòng)控制了企業(yè)特征。 3.描述性統(tǒng)計(jì) 描述性統(tǒng)計(jì)顯示，營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)本錢(qián)變動(dòng)的波動(dòng)較大，企業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率略大于平均營(yíng)業(yè)本錢(qián)的增長(zhǎng)率。近五年我國(guó)GDP持續(xù)增長(zhǎng)，2021年后開(kāi)始放緩，保持著8.9%的平均GDP增長(zhǎng)率。企業(yè)的資本密集度和歷史本錢(qián)變動(dòng)差異都較大。國(guó)有上市公司相較于非國(guó)有上市公司，平均資產(chǎn)總值更高。高新技術(shù)企業(yè)相較于非高新技術(shù)企業(yè)，資本密集度更高。 4.回歸檢驗(yàn)

8、回歸分析使用面板數(shù)據(jù)，首先進(jìn)行霍斯曼檢驗(yàn)，來(lái)確定使用固定效應(yīng)還是隨機(jī)效應(yīng)模型，得到的p值為0.711，不顯著。因此選用隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行回歸分析。 回歸分析結(jié)果如下： 可以看出，對(duì)于制造業(yè)總體來(lái)說(shuō)，營(yíng)業(yè)收入上升1%時(shí)，營(yíng)業(yè)本錢(qián)上升0.93%，營(yíng)業(yè)收入下降1%時(shí)，營(yíng)業(yè)本錢(qián)下降0.424%，GDP持續(xù)增長(zhǎng)的外部環(huán)境有助于減弱本錢(qián)粘性，資本密集度增強(qiáng)了本錢(qián)粘性。 以下是三組數(shù)據(jù)的比照： 當(dāng)營(yíng)業(yè)收入下降1%時(shí)，國(guó)有企業(yè)的營(yíng)業(yè)本錢(qián)下降0.448%，非國(guó)有企業(yè)的營(yíng)業(yè)本錢(qián)下降0.3%，說(shuō)明非國(guó)有企業(yè)比國(guó)有企業(yè)的本錢(qián)粘性更強(qiáng)；非國(guó)有企業(yè)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化更為敏感，在GDP持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，非國(guó)有企業(yè)的本錢(qián)粘性

9、減弱更快；就資產(chǎn)密集度來(lái)說(shuō)，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)總值更高，增加了本錢(qián)粘性。 當(dāng)營(yíng)業(yè)收入下降1%時(shí)，東部地區(qū)的企業(yè)營(yíng)業(yè)本錢(qián)下降0.644%，非東部地區(qū)的企業(yè)營(yíng)業(yè)本錢(qián)下降0.209%，說(shuō)明非東部地區(qū)比東部地區(qū)的本錢(qián)粘性更強(qiáng)；非東部地區(qū)的企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的壓力更大，在GDP放緩增長(zhǎng)的外部環(huán)境下，非東部地區(qū)的本錢(qián)粘性減弱更快；在資本密集度方面，東部與非東部地區(qū)沒(méi)有顯著差異。 當(dāng)營(yíng)業(yè)收入下降1%時(shí)，高新技術(shù)企業(yè)營(yíng)業(yè)本錢(qián)下降0.688%，非高新技術(shù)企業(yè)營(yíng)業(yè)本錢(qián)下降0.234%，說(shuō)明非高新技術(shù)企業(yè)比高新技術(shù)企業(yè)的本錢(qián)粘性更強(qiáng)；國(guó)家為了實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，并且遏制了局部非高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)

10、能，這些措施使得非高新技術(shù)企業(yè)的本錢(qián)粘性減弱更快；在資本密集度方面，高新技術(shù)企業(yè)資產(chǎn)密集度更高，增加了本錢(qián)粘性。 四、結(jié)論 本文采用國(guó)內(nèi)滬深兩市481家制造業(yè)上市公司2021-2021年數(shù)據(jù)，驗(yàn)證了中國(guó)制造業(yè)上市公司存在本錢(qián)粘性行為，在GDP放緩增長(zhǎng)的情況下，本錢(qián)粘性有所減輕。同時(shí)在制造業(yè)上市公司中，國(guó)有企業(yè)比非國(guó)有企業(yè)的本錢(qián)粘性弱，東部地區(qū)企業(yè)比非東部地區(qū)企業(yè)的本錢(qián)粘性弱，高新技術(shù)企業(yè)比非高新技術(shù)企業(yè)的本錢(qián)粘性弱。資本密集度越高，本錢(qián)粘性越強(qiáng)。并且在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的壓力下，非高新技術(shù)企業(yè)和中西部地區(qū)的本錢(qián)粘性減弱更多。在GDP持續(xù)增長(zhǎng)的環(huán)境下，本錢(qián)粘性表達(dá)出削弱的現(xiàn)象，這與國(guó)外的管理者樂(lè)觀預(yù)期的研究不符，國(guó)外研究認(rèn)為GDP增長(zhǎng)的年度比GDP下降的年度本錢(qián)粘性更強(qiáng)，這可能與我國(guó)宏觀環(huán)境有關(guān)，近十年來(lái)我國(guó)并未出現(xiàn)GDP下降的年份，本文認(rèn)為這與近幾年GDP增長(zhǎng)速