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文檔簡介
1、羃 For personal use only in study and research; not for commercial use螁For personal use only in study and research; not for commercial use肈第一部分、企業(yè)簡介及行業(yè)背景分析蒆一、公司簡介莄同仁堂謹(jǐn)遵“炮制雖繁必不敢省人工 品味雖貴必不敢減物力”的傳統(tǒng)古訓(xùn),樹立“修 合無人見 存心有天知”的自律意識,以“配方獨(dú)特、選料上乘、工藝精湛、療效顯著” 確保了自己金字招牌的長盛不衰。蒃自雍正元年同仁堂正式供奉清皇宮御藥房用藥,歷經(jīng)八代皇帝,長達(dá)188 年,造就了同仁堂人
2、在制藥過程中兢兢小心、精益求精的嚴(yán)細(xì)精神。同仁堂品牌譽(yù)滿海內(nèi)外,其優(yōu)勢 得天獨(dú)厚。同仁堂商標(biāo)已參加了馬德里協(xié)約國和巴黎公約國的注冊, 受到國際組織的保護(hù), 同時,在世界 50 多個國家和地區(qū)辦理了注冊登記手續(xù),并在臺灣進(jìn)行了第一個大陸商標(biāo) 的注冊。同仁堂的著名商標(biāo)和優(yōu)秀品牌已成為同仁堂集團(tuán)不斷發(fā)展的特有優(yōu)勢。袇同仁堂股份有限公司在中國證券報和亞商企業(yè)咨詢有限公司共同主辦的“中證亞商中 國最具發(fā)展?jié)摿ι鲜泄?50 強(qiáng)”的評比中蟬聯(lián)第四、第五屆排名第一,科技發(fā)展股份有限公司是香港創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)最好的股票之一,企業(yè)實(shí)現(xiàn)了良性循環(huán)。薆目前,同仁堂擁有境內(nèi)、外兩家上市公司,連鎖門店、各地分店以及遍布各大商
3、場的 店中店六百余家,海外合資公司、門店 20 家,遍布 14 個國家和地區(qū),產(chǎn)品行銷 40 多個 國家和地區(qū)。在北京 大興、亦莊、劉家窯、通州、昌平,同仁堂建立了五個生產(chǎn)基地, 擁有 41 條生產(chǎn)線,能夠生產(chǎn) 26個劑型、1000 余種產(chǎn)品。全部 生產(chǎn)線通過國家 GMP認(rèn)證, 10 條生產(chǎn)線通過澳大利亞 TGA認(rèn)證。同仁堂已經(jīng)形成了在集團(tuán)整體框架下發(fā)展的現(xiàn)代制藥 工業(yè)、零售醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療服務(wù)三大板塊,配套形成了十大公司、兩大基地、兩個院、兩 個中心的“ 1032 工程”。同仁堂人有信心有能力把同仁堂集團(tuán)建設(shè)成為以現(xiàn)代中藥為核心, 發(fā)展生命健康產(chǎn)業(yè)、國際馳名的中醫(yī)藥集團(tuán),通過全面提升同仁堂現(xiàn)有
4、的生產(chǎn)經(jīng)營及管理 水平,實(shí)現(xiàn)中醫(yī)藥現(xiàn)代化發(fā)展的新格局。面對世界經(jīng)濟(jì)一體化的新形勢,同仁堂人決心抓 住機(jī)遇、迎接挑戰(zhàn),繼續(xù)弘揚(yáng)同仁堂的優(yōu)良傳統(tǒng),為振興中藥事業(yè)做出貢獻(xiàn)。螅二、行業(yè)發(fā)展趨勢和市場競爭局面羀 2009 年是中國醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的執(zhí)行之年,明確提出“中西醫(yī)并重”的方針,強(qiáng)調(diào) “充分發(fā)揮中醫(yī)藥的作用” ,推動中醫(yī)藥繼承與創(chuàng)新,提升中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平,在醫(yī)藥 衛(wèi)生體制改革中發(fā)揮特有作用。通過這幾年活動的進(jìn)行,我們成功地將中醫(yī)要推廣到全國 各地,傳播中醫(yī)藥文化,普及中醫(yī)藥知識。全國已有 76的鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院設(shè)置中醫(yī)科,中藥 房。中醫(yī)藥行業(yè)也得到了大力的發(fā)展,由于國家對中醫(yī)藥行業(yè)的高度重視,中醫(yī)藥
5、行業(yè)迎 來了歷史性的發(fā)展機(jī)遇,也進(jìn)一步加快了中醫(yī)藥行業(yè)前進(jìn)的步伐,國內(nèi)政策的扶持與中醫(yī) 藥文化認(rèn)同度的不斷提高,都充分顯示了中醫(yī)藥行業(yè)擁有廣闊的發(fā)展前景。國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn) 定發(fā)展,醫(yī)療衛(wèi)生的不斷重視,中醫(yī)藥在未來的一段時期內(nèi),將會使醫(yī)藥市場競爭更加激 勵,中醫(yī)藥行業(yè)也同樣。衿市場在政府刺激經(jīng)濟(jì)一攬子規(guī)劃下企業(yè)回暖,但消費(fèi)需求仍有待提高。由于國家進(jìn)行 新醫(yī)改,并進(jìn)新醫(yī)改政策的頒布,進(jìn)一步規(guī)劃了基本藥物目錄和藥物價格,將會對醫(yī)藥行 業(yè)具有深遠(yuǎn)影響。長期看來藥品價格下調(diào)將是趨勢所向,醫(yī)藥行業(yè)的利潤空間將會繼續(xù)受 到擠壓,這對醫(yī)藥企業(yè)的成本控制能力形成考驗(yàn)。 。政策導(dǎo)向下的產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)提高,也對公司如何
6、在同質(zhì)化的市場競爭中勝出并占據(jù)一定優(yōu)勢提出了挑戰(zhàn)蚆三、對同仁堂的 SWOT分析羈(一)同仁堂的優(yōu)勢分析螞北京同仁堂是全國中藥行業(yè)的著名老字號,始建于1669 年?!熬盼濉币詠?,同仁堂秉承“弘揚(yáng)中華醫(yī)藥文化,領(lǐng)導(dǎo)綠色醫(yī)藥潮流,提高人類生命與生活質(zhì)量” ,以年均 20以 上的速度增長。如今,同仁堂年銷售額 75億元,實(shí)現(xiàn)利稅 6 億多元,資產(chǎn)總額已近 96億 元。蚈 優(yōu)勢一:人力資源管理螆 創(chuàng)建于清初的“同仁堂”是北京著名的老字號,由樂家創(chuàng)立,又稱為“樂家老鋪” 。 樂家當(dāng)初開中藥鋪取名“同仁堂”具有全家同舟共濟(jì)、共同創(chuàng)業(yè)的意愿。從現(xiàn)在來看,也 就是要形成一種團(tuán)隊(duì)精神。如今的同仁堂,為各方面的人才
7、脫穎而出創(chuàng)造了條件:他們改 革陳舊的用人機(jī)制,為各方面人才提供公平競爭的舞臺;他們從企業(yè)發(fā)展實(shí)際出發(fā),制定 和完善以人為中心的各項(xiàng)政策待遇,達(dá)到人力資源的合理運(yùn)用;他們優(yōu)先為企業(yè)急需的各 類專業(yè)人才解決住房問題;為學(xué)有所長、工作業(yè)績突出的各類人員進(jìn)行培訓(xùn),努力構(gòu)建學(xué) 習(xí)型組織。莂 優(yōu)勢二:百年品牌文化肀品牌理念是品牌戰(zhàn)略的核心,是品牌化經(jīng)營的最高原則,也是指導(dǎo)各式各樣的傳播的 出發(fā)點(diǎn)。雖然我們無從明確獲知同仁堂品牌傳播背后的真正理念,但從同仁堂網(wǎng)站的內(nèi)容 看,“中藥文化”應(yīng)該是同仁堂品牌的核心。我們注意到,同仁堂對中藥文化的表達(dá)有不 同版本,比如“同仁堂國藥” 、“同修仁德、濟(jì)世養(yǎng)生”以及“炮
8、制雖繁,必不敢省人工; 品位雖貴,必不敢減物力” 。在過去的幾年里,同仁堂大力拓展海外市場,尤其是中華文 化有較強(qiáng)滲透和影響的國家和地區(qū), 例如泰國、馬來西亞、 印尼、新加坡、澳門、香港等,我們可以推斷“中藥文化”在其中起到非常重要的作用。莇 優(yōu)勢三:企業(yè)文化袆優(yōu)秀的企業(yè)文化傳統(tǒng)是北京同仁堂生產(chǎn)經(jīng)營的靈魂所在,也是這個老字號長盛不衰的 秘密之一。同仁堂秉承“弘揚(yáng)中華醫(yī)藥文化,領(lǐng)導(dǎo)綠色醫(yī)藥潮流,提高人類生命與生活質(zhì) 量”的企業(yè)使命,為顧客提出“為了您的健康與幸福,盡心盡意,盡善盡美” 的服務(wù)承 諾,“神州國藥香,北京同仁堂”等等都以民族氣節(jié)為己任,在國家危難之際從不發(fā)國難 財。使得顧客產(chǎn)生了對北
9、京同仁堂的民族氣節(jié)的敬意。螃 優(yōu)勢四:獨(dú)有的制藥工藝袂 幾百年來,同仁堂獨(dú)特的制藥秘方使得其藥品在市場中具有一定的競爭力,他的制 藥工藝經(jīng)過幾百年來不斷的改良、加工、提升,這是同仁堂得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。蒀(二)同仁堂的劣勢分析裊 1 :單一品牌后繼乏力膄已有 338 年歷史的同仁堂,是中醫(yī)國粹中的精華所在,稱之為中國中醫(yī)第一品牌可謂 名至實(shí)歸,旗下藥品 800 多種,是當(dāng)今世界上擁有品種最多的制藥企業(yè)之一。同仁堂的主 打產(chǎn)品有六味地黃丸、烏雞白鳳丸、安宮牛黃丸、牛黃清心丸等。然而,所有的這些產(chǎn)品 名字都是藥品的通用名,并不是同仁堂的品牌專屬名,也就是說,這些名字大家都有使用 權(quán)利。正因?yàn)橥侍脹]有
10、給這些有著巨大市場潛力的產(chǎn)品注入品牌屬性,所以給不少競爭 者留下了從嘴邊搶食的機(jī)會。芀 2:終端掌控松散不力腿現(xiàn)款現(xiàn)付的錯誤運(yùn)用:由于同仁堂的銷售政策是要求經(jīng)銷商現(xiàn)款現(xiàn)貨,且不予退貨, 造成批發(fā)商和藥店的進(jìn)貨結(jié)構(gòu)發(fā)生很大變化。據(jù)了解,他們的一般做法是,減少同仁堂二 三線產(chǎn)品的進(jìn)貨量,主要購進(jìn)“走貨好”的六味地黃丸、烏雞白鳳丸等主打品種。這與同仁堂“提高產(chǎn)品在零售終端的鋪貨率和首推率”的改革初衷明顯相悖。由于同仁堂的主打 品種并不是獨(dú)家擁有,一旦市場長期空貨,其產(chǎn)品有被替代危險,影響公司可持續(xù)發(fā)展能 力。羅 3 :區(qū)域品牌有局限薅在很多人眼中,同仁堂還只是北京的同仁堂,而不是全國人民的同仁堂。貴
11、為中藥行 業(yè)第一品牌,卻與全國性品牌的差距還很遙遠(yuǎn)。醫(yī)藥行業(yè)的版圖也是“軍閥割據(jù)”的,如 白云山稱霸南方中藥市場;南京同仁堂稱霸華東市場;蘭州佛慈稱霸西部市場;東北是哈 藥世一堂的勢力范圍;北京周邊地區(qū)才是同仁堂的天下,銷售主要還是圍繞北京周邊地區(qū) 展開。羂 4 :老字號也需要包裝羈 同仁堂對先進(jìn)的營銷傳播手段運(yùn)用不足,在大眾媒體的曝光率與它在行業(yè)中的老大 地位極為不匹配。沒有看到哪個同仁堂的產(chǎn)品是運(yùn)用現(xiàn)代的廣告、公關(guān)等整合營銷手段在 市場中一舉成名的,其創(chuàng)新產(chǎn)品總是默默無聞地“猶抱琵琶半遮面” ,與終端市場完全脫 節(jié)。渠道的積極性沒有被調(diào)動起來,加上對終端控制能力有限,業(yè)績下滑在所難免。同仁
12、 堂集團(tuán)應(yīng)該從戰(zhàn)略高度, 規(guī)劃一下什么產(chǎn)品直接使用 “同仁堂”品牌,什么產(chǎn)品必須與 “同 仁堂”切斷聯(lián)系,進(jìn)而創(chuàng)立新品牌。肅(三)同仁堂的發(fā)展機(jī)會螞同仁堂的發(fā)展機(jī)會是顯而易見的:其一,中醫(yī)藥的國際認(rèn)可度不斷提高,歐美等主流 市場對中醫(yī)藥的限制不斷放寬,美國食品藥品監(jiān)督局對中藥的態(tài)度有所轉(zhuǎn)變;其二,中醫(yī) 藥專業(yè)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員在國內(nèi)外發(fā)展迅猛;其三,我國中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)擁有雄厚的資源優(yōu)勢和 理論優(yōu)勢。其四,國家政策的推動和積極股利政策。蒀(四)同仁堂的發(fā)展的威脅螇1:國內(nèi)外中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)競爭日益激烈,與我國處于相同文化圈的韓國、日本等國,更是不斷在國際上與我國搶占市場份額。膅 2:文化背景差異制約著中醫(yī)藥企
13、業(yè)的國際化進(jìn)程, 而歐美等國對中醫(yī)中藥的法律禁令, 也是中醫(yī)藥企業(yè)國際化過程中面臨的另一威脅。肅3:法律意識的淡薄,尤其是商標(biāo)意識的淡薄,嚴(yán)重影響中醫(yī)藥企業(yè)的信任度、影響力 和盈利水平。例如,王致和商標(biāo)已在德國被注冊,而同仁堂更是早已被日本企業(yè)注冊,這 都會影響企業(yè)的國際市場開拓。膁4:技術(shù)性貿(mào)易壁壘是中醫(yī)藥企業(yè)國家化的一大挑戰(zhàn)。螀芅蒄蠆薈第二部分財務(wù)報表分析蒞二、 襖資產(chǎn)負(fù)債表分析莁芇一、資本結(jié)構(gòu)分析 :蒞項(xiàng)目芅 2010蝿 2011莀 2012蒅流動資產(chǎn)蒂 17薁 21聿 57薄非流動資產(chǎn)袃 75芃 1 ,379,902,064.25袈 17蚄流動負(fù)債芄 60蟻 70蚇 80螄非流動負(fù)債蚅
14、.48莃 98, 853,749.42蝕 87襖所有者權(quán)益螂 77袀 4 ,811,059,666.52葿 08羄總資產(chǎn)膃 91薂 86芇 74羋流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重薃 80.34%肀 81.17%芀 83.58%莈非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重羄 19.66%螂 18.83%聿 12.42%蒈流動負(fù)債占資產(chǎn)總額比重蒞 22.12%膀 33.02%螈 29.98%薇非流動負(fù)債占總資產(chǎn)比重薂 0.98%羂 1.35%薇 12.05%蚇所有者權(quán)益章總資產(chǎn)比重羃 76.90%莀 65.63%薀 57.97%蚇節(jié)蒁流動負(fù)肂蕿流動負(fù)債 33.02%債蠆荿蚈膈蒀莄芆 流動資 產(chǎn)蒃債 22.12%莆羃螁所有者權(quán)薂
15、80.34%袇益 76.90%莃非流動資產(chǎn)肈非流動負(fù)薆19薆.66%債 0.98%蒅薁 艿流動 負(fù)螅2010蚈由上表可看出:北京同仁堂 2010-2012 年,三年中資產(chǎn)總額整體呈增加趨勢。企業(yè)實(shí) 力不斷增強(qiáng)。其中流動資產(chǎn)的規(guī)模連續(xù)增長,占總資產(chǎn)的比重不斷提高;流動負(fù)債的比重 始終低于流動資產(chǎn)的比重。由此可以判斷出:北京同仁堂采用的是穩(wěn)健的資產(chǎn)配比結(jié)構(gòu), 長期資金面臨的短期償債風(fēng)險低。單位:元螆二、資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分析: 莂 1 、貨幣資金 :肀項(xiàng)目莇 2010袆2011螃 2012袂貨幣資金蒀49.71裊 09.81膄 20.61芀腿由表看出,該企業(yè)持有的貨幣資金數(shù)量較多,資產(chǎn)的流動性強(qiáng)。羅究
16、其原因:(1)該企業(yè)屬于醫(yī)藥行業(yè),在日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中對現(xiàn)金的支取需求量較 高,因此,存量貨幣資金的比例相對較高。薅(2)該企業(yè)屬于醫(yī)藥行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè), 資產(chǎn)規(guī)模較大, 相應(yīng)的貨幣資金的規(guī)模較大。羂 2 、應(yīng)收賬款 :單位:元羈項(xiàng)目肅 2010螞 2011蒀 2012螇應(yīng)收賬款膅 7.09肅 5.88膁 1.12螀營業(yè)收入芅41.96蒄11.48蠆77.53蒞(1)、企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模分析:襖由上表可看出,企業(yè)應(yīng)收賬款余額三年變動幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于營業(yè)收入的變動幅度,說明 企業(yè)的銷售收入與對應(yīng)的現(xiàn)金流入是相適應(yīng)的,并沒有依靠擴(kuò)大信用規(guī)模來謀取銷售收入 的增加,從而降低了發(fā)生壞賬的可能性,說明營業(yè)收入
17、的首先能力較強(qiáng)。莁(2)、應(yīng)收賬款賬齡分析:芇蒞 2010芅2011蝿 2012莀賬齡蒅金額蒂比 例%薁壞賬準(zhǔn) 備聿金額薄比 例%袃壞賬準(zhǔn)備芃金額袈比 例%蚄壞賬準(zhǔn)備芄 1 年蟻.6蚇芆肇 5.5裊膂芆7.4芃莂以內(nèi)63.734443581.70.63514527483.32684271138羀 1 至莆蚄 4.53肄蠆螀 2.78肅蒂螂 0.62袀2年63188631883.54055196.405519.1016603.101660.3507613蒆 2 至芄蒁4.92罿袇1338461螞 0.92芀罿羄 0.33莄3年686211372425.267692.548814.5109762.
18、27.24429聿 3 至聿蒞 0.97袂肂腿 0.26螆薃袁0.42艿46376428.7188214.691591.8345795.69.221489膇 4 至羈蕿 6.65荿莃螃 0.85莈葿螄 0.08膁5年926997415984.1239129.991303.124401.599521.280.73582432莁 5 年蕿.35膅 19.2袃.35膀.11薈薆莁.17罿蚈以上24.5615.23羇合計(jì)肅 6.1羂 100螈.86肄 1.6螅 100螁袈 2.6蒅 100節(jié)薀同仁堂應(yīng)收賬款賬齡分析羈賬齡袆1年以內(nèi)羄1至2年羋2至3年肈3至4年芆4至5年莂5年
19、以上莁壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例( %)肈5蒃 10膄 20肀 50膈 80襖 100薂 單位: 元衿從上表看出:企業(yè)應(yīng)收賬款 2011 年年末比 2010 年年末增加了 6236585.47元;其中主 要為一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款增加了 .89 元,賬齡較長的應(yīng)收賬款金額下降所致; 2012 年年末 比 2011年年末增加了 .01 元;其中主要為一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款增加了 .91 元,賬齡較長的應(yīng) 收賬款金額下降所致。芅上表中顯示:賬齡在一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款比例逐年增加,賬齡較大的應(yīng)收賬款款比例 逐年下降,且一年以內(nèi)應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例較小,金額也較小。所以,未來發(fā)生壞 賬損失的可能性較小,應(yīng)收賬款變現(xiàn)能
20、力較強(qiáng)。芄3、存貨:袂項(xiàng) 目莇2010蚆2011螂變動率蟻2012蕆變動率肇存 貨蒄56.25蒀38.67薇-0.22%膄67.07羈35.58%腿總 資 產(chǎn)蚇91.20薅85.53蚃33.53%芁74.47蚇31.90%羅比 例肁43.50%羀32.50%螇-11.00%莆33.41%螃0.91%袇從上表數(shù)據(jù)可得,企業(yè) 2010 年到 2012年的存貨占總資產(chǎn)的比例分別為 43.50%、32.50%、 33.41%,2011 年較 2010年下降了 11%,這是因?yàn)?2011 年企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn),企業(yè)總資產(chǎn)大幅 增加,且存貨變動率為負(fù),所以導(dǎo)致存貨占總資產(chǎn)比例下降;2012 年較 2011 年企
21、業(yè)存貨占總資產(chǎn)的比重上升了 0.91%,這是因?yàn)榇尕浀脑鲩L速度與總資產(chǎn)增長的速度相當(dāng),從而 導(dǎo)致其占總資產(chǎn)的比重變化不大。螇存貨具體分析:芁螂 2010羆2011襖2012羃薁金額肆金額芅變動額蚅金額莀變動額膆原材料賬面價值蚆 9.7膃 33腿 3.52芆 45肇.36裊在產(chǎn)品賬面價值膂 7.3芆 7.8芃.48莂 4.4羀-8787323.38莆庫存商品賬面價值蚄 14肄 38蠆 4.21螀 99肅 0.89蒂年末存貨賬面價 值(億元)螂 55袀 90蒆 5.40芄 97蒁 6.93罿袇項(xiàng)目螞 2010 年芀 2011 年罿2012年羄莄聿聿變動率蒞袂變動率肂年末原材料賬面價值占存貨總賬面價
22、值比重腿 39.00%螆 37.00%薃-2.00%袁 32.00%艿-5.00%膇年末在產(chǎn)品賬面價值占存貨總賬面價值比重羈 10.00%蕿 9.00%荿-1.00%莃 7.00%螃-2.00%莈年末庫存商品賬面價值占存貨總賬面價值比重葿 51.00%螄 54.00%膁3.00%莁 61.00%蕿 7.00%袃從上表數(shù)據(jù)來看, 2010年到 2012 年,企業(yè)年末存貨中原材料和在產(chǎn)品所占比重呈下降 趨勢,而庫存商品逐年遞增, 這是因?yàn)樵?2011 年企業(yè)進(jìn)行商業(yè)合并,擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模后, 企 業(yè)的銷售渠道暫時沒有同步擴(kuò)展,導(dǎo)致庫存商品增加; 2012 年較 2011年的庫存商品增加 了 7% ,這
23、主要是因?yàn)?2012 年企業(yè)的營銷策略欠妥,銷售不暢,從而導(dǎo)致庫存商品一定程 度上積壓。膀三、資產(chǎn)負(fù)債表趨勢分析薈項(xiàng)目薆 2010莁2011罿2012蚈增長倍數(shù) *羇資產(chǎn)肅5,489,318,191.2羂 7, 329, 899,385.53螈 9, 667, 926,574.47肄176螅負(fù)債螁 1, 268,037,014.55袈 2, 518, 839,719.01蒅 4, 063, 546,266.69節(jié)320薀股東權(quán)益羈 4, 221,281,176.65袆 4, 811, 059,666.52羄 5, 604, 380,307.78羋133肈(增長倍數(shù) 是以 2010年為基期, 2
24、012年為增長期)芆由表可知,2010-2012年同仁堂總資產(chǎn)增長 1.76倍,主要是由于負(fù)債較大幅度增加所致, 增長了 3.20 倍,其次是股東權(quán)益增長了 1.33倍,結(jié)合 2010-2012年度實(shí)現(xiàn)的收入和利潤可 以發(fā)現(xiàn)同仁堂連續(xù)三年收入和利潤遞增,反映出該企業(yè)逐年利用財務(wù)杠桿作用,使企業(yè)總 資產(chǎn)規(guī)模逐漸擴(kuò)大,以此實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化。利潤表分析膈同仁堂 2010年-2012 年利潤表數(shù)據(jù):襖科目薂衿芇芅營業(yè)收入芄3,824,446,141.96袂6,108,383,711.48莇7,504,031,977.53蚆營業(yè)成本螂2,087,664,367.27蟻3,604,168,841.95蕆
25、4,208,839,862.27肇營業(yè)稅金及附加蒄47,265,206.95蒀58,856, 523.80薇75,152,082.24膄銷售費(fèi)用羈764,547,524.71腿1,042,188,880.23蚇1,403,338,600.22薅管理費(fèi)用蚃309,850,010.72芁533,123,454.88蚇676, 370,288.44羅財務(wù)費(fèi)用肁-6 , 671,575.79羀-2,714,048.85螇8,520, 622.74莆資產(chǎn)減值損失螃76,204,550.29蝿95,893, 770.64袇90,252,044.81螇投資收益芁7,178,994.99螂12,664, 84
26、9.47羆7,752, 897.19襖對聯(lián)營企業(yè)和合 營企業(yè)的投資收益羃7,178,994.99薁8, 985,946.01肆6,925, 765.78芅營業(yè)利潤蚅552,765,052.80莀789,531,138.30膆1,049,311,374膈營業(yè)外收入蚄12,880,589.39薁15,793, 620.14蚈30,158,642.59蕿營業(yè)外支出莆3,904,072.19蚃3, 691,266.33螈3,016, 191.56蚅非流動資產(chǎn)處置凈損失螄2,325,697.09莂1, 009,162.96袈658, 769.53膆利潤總額蒆561,741,570膁801,633,492
27、.11節(jié)1,076,453,825.03薇所得稅羄90,648,453.79膄146,982,432.62芁197, 840,073.07羈凈利潤蚆471,093,116.21羃654,651,059.49莁878, 613,751.96荿歸屬于母公司所有者的凈利潤膄343,233,607.45螂438,066,654.62蒁570, 056,218.42蒆少數(shù)股東損益袆127,859,508.76蒁216,584,404.87薁308, 557,533.54袇基本每股收益芃0.659薄 0.336蟻 0.438羋稀釋每股收益肅0.659節(jié)0.336螁 0.438蚈蒃 1. 利潤表整體趨勢分析
28、各年利潤對比元年份營業(yè)利潤 利潤總額 凈利潤螁由上圖可以看出,該企業(yè)在 2010年 2012 年,營業(yè)利潤、利潤總額及凈利潤均呈上年份 營業(yè)利潤構(gòu)成分析0 20000000040000000060000000080000000010000000001200000000元升趨勢,此外,各年?duì)I業(yè)利潤及利潤總而非常接近,說該企業(yè)非經(jīng)常性損益項(xiàng)目對利潤影 響基本可以忽略不計(jì)。 扣除所得稅費(fèi)用后的凈利潤與利潤總額保持穩(wěn)定比例, 無異常變化螅 2. 營業(yè)利潤構(gòu)成分析膅項(xiàng)目袀核心營業(yè)利潤袁投資收益膆營業(yè)利潤袃數(shù)額(元)羀比例薇數(shù)額(元)蒞比例螞數(shù)額(元)肀比例羈 2010袃 7.81蒁98.70%膀 717
29、8994.99荿 1.30%薅 2.8蒄 100%芀2011薆 8.83芇98.40%芃 .47莀1.60%羇 8.3蚄 100%羈 2012莀76.81莇99.26%蒆 7752897.19螀0.74%蒀 74螈 100%營業(yè)利潤 投資收益 核心營業(yè)利潤螃由營業(yè)利潤構(gòu)成分析的表和圖可以看出,該企業(yè)在 20102012 年,投資收益所占比重 很小,有經(jīng)營活動產(chǎn)生的利潤在營業(yè)利潤中所占的比重很大,且營業(yè)利潤和核心營業(yè)利潤 均呈上升趨勢。薀3. 利潤表各項(xiàng)變動分析裊采用環(huán)比分析法:分別計(jì)算 2011年和 2012年利潤表中各項(xiàng)目變動額和變動率薆如表:薂科目蠆變動額(元)芆變動率肄變動額(元)莁變動
30、率蝿營業(yè)收入蚇2,283,937,569.52螆159.72%莄1,395,648,266.05衿122.85%肈營業(yè)成本芄1,516,504,474.68膃172.64%罿604,671,020.32葿116.78%羅營業(yè)稅金及附 加袂11,591,316.85罿124.52%蚅16,295,558.44莃127.69%蝕銷售費(fèi)用聿277,641,355.52肆136.31%肅361,149,719.99蚃134.65%腿管理費(fèi)用蕆223,273,444.16薃172.06%蒂143,246,833.56艿126.87%袈財務(wù)費(fèi)用芅3,957,526.94芁40.68%莈11,234,671
31、.59艿-313.95%螃資產(chǎn)減值損失芄19,689,220.35蒈125.84%莆-5 ,641,725.83蒅94.12%肅投資收益薈5,485,854.48螇176.42%膇-4 ,911,952.28袂61.22%薈對聯(lián)營企業(yè)和 合營企業(yè)的投 資收益膈1,806,951.02蚄125.17%薁-2 ,060,180.23蚈77.07%蕿營業(yè)利潤莆236,766,085.50蚃142.83%螈259,780,235.70蚅132.90%螄營業(yè)外收入莂2,913,030.75袈122.62%膆14,365,022.45蒆190.95%膁營業(yè)外支出節(jié)-212 ,805.86薇 94.55%-
32、675 ,074.7781.71%非流動資產(chǎn)處 置凈損失-1 ,316,534.1343.39%-350 ,393.4365.28%利潤總額239,891,922.11142.71%274,820,332.92134.28%所得稅56,333,978.83162.15%50,857,640.45134.60%凈利潤183,557,943.28138.96%223,962,692.47134.21%歸屬于母公司 所有者的凈利 潤94,833,047.17127.63%131,989,563.80130.13%少數(shù)股東損益88,724,896.11169.39%91,973,128.67142.4
33、7%基本每股收益-0.3250.99%0.1130.36%稀釋每股收益-0.3250.99%0.1130.36%由利潤表各項(xiàng)變動分析表可以看出,與 2010 年相比,企業(yè) 2011 年的營業(yè)利潤,利潤總額和凈利潤都保持了快速增長,增長速度都在 140%左右, 2012 年保持了快速增長的態(tài) 勢,三項(xiàng)指標(biāo)較 2011 年增幅 130%左右,其中營業(yè)利潤的大幅度增長主要來源于經(jīng)營活動 產(chǎn)生的利潤。因此,在上述趨勢分析基礎(chǔ)上,預(yù)測企業(yè)未來核心營業(yè)利潤仍將保持持續(xù)穩(wěn) 定增長態(tài)勢。4. 利潤表具體項(xiàng)目分析從圖表可以看出營業(yè)收入的增加,主要是主營業(yè)務(wù)收入的增加而其他業(yè)務(wù)收入占營業(yè) 收入的比例很少。從折線圖
34、可以看出主營業(yè)務(wù)收入逐年上升和營業(yè)成本逐年上升,但主營 業(yè)務(wù)收入的增長幅度大于營業(yè)成本,從而經(jīng)營毛利增加。這說明企業(yè)企業(yè)在增加收入的同 時注意成本管理,節(jié)約成本。2)、銷售費(fèi)用分析銷售費(fèi)用20102011變動率2012變動率公務(wù)費(fèi)214,467,557.82202,437,168.78-5.61%216,588,215.946.99%職工薪酬181,486,466346,043,141.2390.67%463,367,649.4433.90%廣告費(fèi)110,989,335.7888,860,172.01-19.94%132,936,009.8849.60%運(yùn)輸費(fèi)76,464,340.7076,4
35、13,535.43-0.07%124,785,706.4963.30%業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)39,507,434.5845,835,531.1416.02%121,374,086.44164.80%倉儲保管26,084,077.0934,195,879.0531.10%32,953,935.55-3.63%費(fèi)差旅費(fèi)13,884,863.4517,313,479.2524.69%21,489,217.4724.12%產(chǎn)品損耗11,673,418.778,596,980.76-26.35%6,224,894.35-27.59%修理費(fèi)7,410,468.686,848,535.52-7.58%8,469,485
36、.6023.67%折舊費(fèi)3,569,593.327,905,355.85121.46%9,840,073.0124.47%保險費(fèi)1,989,039.211,966,256.50-1.15%2,095,604.886.58%其他77,020,929.3695,862,565.9824.46%96,414,946.270.58%門店租賃費(fèi)109,910,278.73166,798,774.9051.76%合計(jì)764,547,524.711,042,188,880.2336.31%1,403,338600.2234.65%從表中可看出, 企業(yè) 2011年比 2010 年銷售費(fèi)用增加了 36.31%,
37、銷售費(fèi)用上漲的主要 因素在于公司折舊費(fèi)和職工薪酬的漲幅較大, 折舊費(fèi)的上漲原因是 2011 年企業(yè)合并使固定 資產(chǎn)增加較多。 2012 年的銷售費(fèi)用增加了 34.65%,主要是業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)的增加, 原因是企 業(yè)做了許多宣傳活動來宣傳公司的主打產(chǎn)品。3)、管理費(fèi)用分析管理費(fèi)用20102011變動率2012變動率職工薪酬115,501,890.96242,658,524.18110.09%309,395,423.3627.50%研究與開發(fā)費(fèi)用24,434,744.5325,330,392.203.67%42,345,477.1167.17%折舊費(fèi)22,252,836.6124,322,654.269
38、.30%26,433,550.488.68%租賃費(fèi)17,072,195.2621,923,266.6328.42%25,701,709.0617.23%修理費(fèi)11,501,807.3616,492,132.8743.39%26,804,082.0462.53%辦公費(fèi)9,740,889.4520,418,186.67109.61%42,365,957.79107.49%土地使用費(fèi)5,904,108.885,998,998.921.61%5,899,809.22-1.65%聘請中介機(jī)構(gòu)費(fèi)5,426,892.106,953,794.6728.14%9,051,501.3030.17%業(yè)務(wù)招待費(fèi)5,4
39、06,424.099,757,115.1280.47%13,287,597.9636.18%稅金5,366,046.637,667,950.9942.90%10,668,865.4039.14%差旅費(fèi)4,814,777.199,900,547.48105.63%14,845,367.9249.94%水電費(fèi)4,718,701.7018,612,679.62294.44%20,188,832.308.47%咨詢費(fèi)3,241,447.37873,322.52-73.06%1,526,131.1974.75%商標(biāo)使用費(fèi)2,881,700.002,881,700.000.00%2,881,700.000
40、.00%會議費(fèi)2,287,812.566,071,752.13165.40%10,504,517.4373.01%保險費(fèi)1,871,008.886,003,432.19220.87%3,869,722.96-35.54%長期待攤費(fèi)用攤 銷1,683,448.6121,071,222.681151.67%30,235,183.8143.49%低值易耗品攤銷1,162,451.371,421,401.5122.28%5,996,397.58321.87%無形資產(chǎn)攤銷1,141,013.912,005,072.4875.73%4,905,372.87144.65%董事會費(fèi)1,704,522.0087
41、9,902.60-48.38%1,348,836.2553.29%存貨盤虧965,106.213,349,341.56247.04%2,549,662.09-23.88%其他60,770,185.0578,530,063.6029.22%65,564,590.32-16.51%合計(jì)309,850,010.72533,123,454.8872.06%676,370,288.4426.87%由表中數(shù)據(jù)可得,企業(yè)管理費(fèi)用 2011年比 2010 年增長了 72.06%,2012年比 2011年管理費(fèi)增長了 26.87%,主要是職工薪酬大量增加,原因是企業(yè)新推行了一種激勵政策, 管 理層現(xiàn)金激勵, 導(dǎo)
42、致公司管理人員的工資大幅上漲。 這些工作對推進(jìn)公司發(fā)展是很有效的。4)、財務(wù)費(fèi)用分析財務(wù)費(fèi)用20102011變動率2012變動率利息支出7,742,314.2910,149,942.8631.10%18,464,733.8581.92%減;利息資本化3,524,472.71減:利息收入19,256,191.0428,725,253.9849.17%27,178,579.08-5.38%匯兌損失1,122,395.395,437,834.59384.48%5,180,280.07-4.74%減:匯兌收益288,081.001,172,767.03307.10%-100.00%手續(xù)費(fèi)4,007,9
43、86.5711,596,194.71189.33%15,578,660.6134.34%合計(jì)-6671575.79-2,714,048.85-59.32%8,520,622.74-413.95%由表中數(shù)據(jù)可得,企業(yè)的財務(wù)費(fèi)用逐年增長,其中 2012 年增幅最大,主要原因是企業(yè)利息支出增加較大,是由于企業(yè) 2012 年發(fā)行了大量公司債券三、現(xiàn)金流量表分析、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析1,000,000,000.00800,000,000.00600,000,000.00400,000,000.00200,000,000.000.00-200,000,000.00-400,000,000.00經(jīng)營活動現(xiàn)金流量
44、凈額 投資活動現(xiàn)金流量凈額 籌資活動現(xiàn)金流量凈額項(xiàng)目201020112012金額比率金額比率金額比率經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計(jì)9189.66%4293.84%7481.65%投資活動現(xiàn)金流入小計(jì).421.17%9.36.78%.310.57%籌資活動現(xiàn)金流入小計(jì)09.17%-.27-0.62%0017.78%總計(jì)721258經(jīng)營活動現(xiàn) 金流出小計(jì)8880.58%8874.97%6087.05%投資活動現(xiàn) 金流出小計(jì)1.85.40%9.610.70%9.53.87%籌資活動現(xiàn) 金流出小計(jì)9.814.02%4.414.33%6.89.09%總計(jì)604266從上述圖表來看,企業(yè)的經(jīng)營狀況很好,說明企業(yè)的現(xiàn)
45、金流入大都依賴企業(yè)產(chǎn)品銷售以及提供勞務(wù),同時也能側(cè)面反映出企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模大,創(chuàng)現(xiàn)能力強(qiáng),企業(yè)的成長性好;從三種活動現(xiàn)金流量凈額的增長趨勢來看,企業(yè)籌資能力無可非議,投資規(guī)模也保持相對穩(wěn)定,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量在后期都在大幅增加,說明企業(yè)的資金實(shí)力還是相當(dāng)雄厚的、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析98.00%97.90%銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占經(jīng)營活動現(xiàn)金流入的百分比銷售商品提供勞務(wù)收 到的現(xiàn)金占經(jīng)營活動 現(xiàn)金流入的百分比2010 2011 2012從上述圖表不難看出,企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流入絕大部分是由銷售產(chǎn)品及提供勞務(wù)創(chuàng)造 的,說明企業(yè)的主營業(yè)務(wù)突出,營銷狀況良好。 銷售商品接受勞務(wù)收入的現(xiàn)
46、金與購買商品和勞務(wù)支出現(xiàn)金的比率:項(xiàng)目2010年2011年2012年銷售商品提供勞務(wù)收到的3,461,257,5,492,243,7, 243,431,現(xiàn)金551.04238.83366.18購買商品接受勞務(wù)支付的1,590,920,2,826,260,3, 617,473,現(xiàn)金176.62681.96239.93比值2.181.942.00銷售商品接受勞務(wù)收入的現(xiàn)金與購買商品和勞務(wù)支出現(xiàn)金的比值均大于1,說明企業(yè)的銷售利潤較大,銷售回款良好,創(chuàng)現(xiàn)能力強(qiáng)。2011 年的比值較 2010 年有所下降,是因?yàn)閿U(kuò)大經(jīng)營規(guī)模而較大幅度增加了購買商品 和勞務(wù)的現(xiàn)金支出,且在 2012 年比值較 2011
47、 年有所回升,說明企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模是有利 的。三、投資活動現(xiàn)金流量分析項(xiàng)目201020112012投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-156,928,221.40-237 , 482 ,719.79-237 ,375,395.16企業(yè)的的投資活動現(xiàn)金流量三年來都為負(fù)數(shù),且 2011 年投資現(xiàn)金凈支出數(shù)額遠(yuǎn)大于 2010年,是由于企業(yè)在 2011 年進(jìn)行商業(yè)合并,擴(kuò)大經(jīng)營,即說明公司正處于不斷發(fā)展壯 大之中,投資規(guī)模不斷擴(kuò)大。 2012 年比 2011 年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比上年同期 略有增長,本期主要用于購置生產(chǎn)基地用地、設(shè)備等。同時,投資本金和收益的收回數(shù)額較大,也說明公司在追求資金效率的同
48、時,風(fēng)險也得到了很好的控制。四、籌資活動現(xiàn)金流量分析1、籌資活動現(xiàn)金流入分析項(xiàng)目201020112012金額比率金額比率金額比率吸收投資所收到的現(xiàn)金28,882,0004%9,358,160.731.70%88,950,0005.00%吸收投資所收到 的現(xiàn)金中的子公 司吸收少數(shù)股東 權(quán)益性投資收到 的現(xiàn)金28,000,0004%8,848,160.731.00%88,950,0005.00%借款所收到的現(xiàn) 金331,000,00092%337,000,00097.30%337,000,00019.91%發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金-1,180,900,00070.09%收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金-籌
49、資活動現(xiàn)金流入小計(jì)359,882,000346 , 358 ,160.731,606,850,000企業(yè) 2010年和 2011年的籌資活動帶來的現(xiàn)金流入相差不遠(yuǎn),大多是通過借款來籌集 資金的,但 2012 年的籌資活動現(xiàn)金流量凈額劇增是因?yàn)槠髽I(yè)發(fā)行債券籌集了大量資金, 說明企業(yè)的償債壓力較大,存在一定的財務(wù)風(fēng)險。2、籌資活動現(xiàn)金流出分析項(xiàng)目201020112012金額比率金額比率金額比率償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金062.84%048.36%049.63%分配股利利潤或償付3.2436.40%9.6549.64%8.0748.54%利息所支付的現(xiàn)金分配股利利潤或償付 利息所支付的現(xiàn)金中 的支付少數(shù)股
50、東的股 利.3012.33%.3416.38%5.2317.68%支付的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金4,007986.570.76%.712.00%.701.84%籌資活動現(xiàn)金流出小計(jì)9.814.366.77從上表數(shù)據(jù)不難看出,同仁堂在 2010 年籌資活動現(xiàn)金流出中償債比例高達(dá) 62.84%,而 2011 年為 48.36%,比例大幅下降, 說明在 2011 年同仁堂的籌資活動現(xiàn)經(jīng)流出用來償還債務(wù)的現(xiàn)金少了, 而且分配股利利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金比例增加到了49.64%,這是因?yàn)樵谶M(jìn)行商業(yè)合并后,企業(yè)的股東增加,用來分配股利利潤和償付利息了的現(xiàn)金流出自 然就增加了。 2012 年同仁堂的籌資活動現(xiàn)金流出構(gòu)成及比例與 2011 年類似,變化不大, 說明企業(yè)籌資支出沒有大動作。五、現(xiàn)金流量與利潤對比分析:項(xiàng)目201020112012現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額167,398,797.9268,543,225.381,561,069,710.80凈利潤471,093,116.21654,651,059.49878,613,751.963,000,000,000.00凈利潤
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