企業(yè)債券籌資與其他融資方式(共20頁).ppt

1、第四章、債務(wù)資金的籌集 n本章要點(diǎn)本章要點(diǎn)：n1、負(fù)債籌資的種類、特點(diǎn)及方式n2、債券籌資分析與銀行借款籌資分析n3、商業(yè)信用籌資及租賃籌資的特點(diǎn) n本章難點(diǎn)本章難點(diǎn)：n1、債券籌資的價(jià)格確定與償還n2、商業(yè)信用籌資和融資租賃籌資特點(diǎn) 第一節(jié) 企業(yè)債券籌資 n一、一、企業(yè)債券的概念、特征和種類企業(yè)債券的概念、特征和種類 n1、概念：企業(yè)債券又稱公司債券，是指企業(yè)依n 照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付n 息的有價(jià)證券。n2、企業(yè)債券的特征：期限明確；利息預(yù)先n 確定；資金成本低；有風(fēng)險(xiǎn)。n3、企業(yè)債券種類：短期債券和長期債券；n 信用債券和抵押債券；可轉(zhuǎn)換債券和不n 可轉(zhuǎn)換債券；二、二、債

2、券的基本要素債券的基本要素 1、債券面值：計(jì)算利息的依據(jù)n2、債券期限：發(fā)行日到到期日之間的時(shí)間n3、債券利率：票面載明利率，一般是年利率n4、債券價(jià)格：債券售價(jià)（平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)n 取決于市場(chǎng)利率與票面利率的高低。n 債券價(jià)格可以標(biāo)明或不標(biāo)明。二、二、債券的基本要素債券的基本要素n當(dāng)債券利率=市場(chǎng)利率時(shí)，債券發(fā)行價(jià)格=面值；n 平價(jià)發(fā)行；n當(dāng)債券利率市場(chǎng)利率時(shí)，債券發(fā)行價(jià)格面值；n 溢價(jià)發(fā)行；n當(dāng)債券利率市場(chǎng)利率時(shí)，債券發(fā)行價(jià)格面值。n 折價(jià)發(fā)行。三、企業(yè)債券發(fā)行n1、申請(qǐng)發(fā)行債券的手續(xù)和條件申請(qǐng)發(fā)行債券的手續(xù)和條件n（1）手續(xù)：由省級(jí)以上人民銀行會(huì)同省發(fā)改委在n 發(fā)行額度內(nèi)審批n（2）條件

3、：A規(guī)模達(dá)到要求（發(fā)行總額大于5千萬元n 凈資產(chǎn)大于1.25億元）n B累計(jì)發(fā)債額不超過凈資產(chǎn)的40%n C連續(xù)三年盈利,凈資產(chǎn)收益率達(dá)8%n D債券的信用等級(jí)不低于A級(jí)n E資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策三、企業(yè)債券發(fā)行n2 2、債券的發(fā)行、債券的發(fā)行n（1）發(fā)行方式：由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷n（2）發(fā)行費(fèi)用：一般占發(fā)行額的3%左右n（3）發(fā)行利率：債券利率=同期銀行定期存款n 利率+企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率n（4）發(fā)行價(jià)格：取決于債券利率與市場(chǎng)利率n （即投資者要求的利率）之間的關(guān)系。n債券定價(jià)：回顧時(shí)間價(jià)值的計(jì)算。 三、企業(yè)債券發(fā)行式中：PV債券價(jià)格 I每期利息額 B面值 i市場(chǎng)利率 I=B票面利率 n期

4、限 ntntiBiIPV1)1 ()1 (第一節(jié)、企業(yè)債券籌資n四、債券的償還四、債券的償還：1、到期一次償還；2、分批n 償還；3、發(fā)新債還舊債；4、轉(zhuǎn)換普通股n五、五、債券籌資利弊及策略債券籌資利弊及策略n1 1、優(yōu)點(diǎn)、優(yōu)點(diǎn)：A能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用；B資金成本n 低；C不影響控制權(quán)。n2 2、缺點(diǎn)缺點(diǎn)：A增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；B有可能產(chǎn)生負(fù)財(cái)n 務(wù)杠桿作用；C有可能導(dǎo)致總資金成本上升n3 3、策略策略：（1）控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。n （2）避免負(fù)財(cái)務(wù)杠桿的出現(xiàn) 第二節(jié)、長期借款與負(fù)債籌資n一、長期借款的種類及特點(diǎn)一、長期借款的種類及特點(diǎn)n1、種類：商業(yè)銀行借款、保險(xiǎn)公司借款、政府n 貸款等n2、特點(diǎn)：A時(shí)間

5、短、手續(xù)簡便；n B期限、數(shù)量、利息協(xié)商，靈活性強(qiáng)n C資金成本低；n D有財(cái)務(wù)杠桿作用。n二、二、借款的一般程序借款的一般程序：n向銀行申請(qǐng)、銀行審核、簽訂合同、取得資金、n到期歸還、逾期罰息 第二節(jié)、長期借款與負(fù)債籌資n三、借款合同的主要內(nèi)容三、借款合同的主要內(nèi)容n1 1、合同合同內(nèi)容內(nèi)容：是借款合同的正文。包括金額、n 期限、利率、償還辦法、借款擔(dān)保、條件n 用途、違約責(zé)任、權(quán)利義務(wù)等等n2 2、限制條款、限制條款：n（1）一般條款：A持有一定現(xiàn)金；B限制資本n 性支出；C限制長期負(fù)債增加；D限制股利n 支付方式n（2）例行條款：A向銀行報(bào)送財(cái)務(wù)報(bào)表；B禁n 止出售應(yīng)收款；C限制資產(chǎn)出售

6、；D違約及n 處罰n（3）特殊條款：如要求領(lǐng)導(dǎo)人人身保險(xiǎn)等 第二節(jié)、長期借款與負(fù)債籌資n四、四、長期借款優(yōu)缺點(diǎn)長期借款優(yōu)缺點(diǎn)：n1、優(yōu)點(diǎn)：成本低，彈性大，有財(cái)務(wù)杠桿作用n2、缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大，限制條款多，籌資數(shù)額少n五、短期借款五、短期借款n1、條件：到期日、規(guī)模、抵押品、償還條件、n 補(bǔ)償性余額、承諾等n2、種類：（1）抵押借款n （2）非抵押借款五、短期借款n1、抵押借款n（1）影響因素：A抵押品期限；B抵押品變現(xiàn)能n 力；C借款金額；D利率及費(fèi)用。n（2）抵押借款種類：A應(yīng)收帳款抵押借款；n B存貨抵押借款：包括(浮動(dòng)抵押借款、n 倉單借款、信托收據(jù)借款、動(dòng)產(chǎn)抵押借款)n2、非抵押貸款：（1

7、）信用額度借款；（2）循n 環(huán)借款協(xié)定；（3）貿(mào)易借款。n注意：信用額度借款與循環(huán)借款協(xié)定的區(qū)別第三節(jié)、其他融資方式n一、一、租賃籌資租賃籌資n1、租賃：指出租人在承租人給予一定報(bào)酬的條件n 下，授予承租人約定期限內(nèi)占有和使用財(cái)產(chǎn)權(quán)n 利的一種契約 n2、經(jīng)營租賃：（短期）n主要特點(diǎn)：（1）可隨時(shí)租賃；（2）租賃期短；n （3）合同靈活可解除；（4）期滿資產(chǎn)退還；n （5）出租人提供服務(wù)n意義：表外融資 一、租賃籌資n3、財(cái)務(wù)租賃（融資租賃）n（1）主要特點(diǎn)：A：契約的不可取消性；n B：租賃期限長；n C：資產(chǎn)處理靈活；n D：構(gòu)成企業(yè)負(fù)債；n E：不提供專業(yè)服務(wù)n（2）具體形式：A：直接租

8、賃 n B、售后回租n C：借款租賃 一、租賃籌資n4、租賃籌資優(yōu)缺點(diǎn)nA、優(yōu)點(diǎn)：n（1）可以迅速獲得所需資產(chǎn)n（2）租賃可提供一種新的資金來源n（3）經(jīng)營租賃可保存企業(yè)借款能力n（4）租賃限制條件少n（5）能減少設(shè)備過時(shí)陳舊的風(fēng)險(xiǎn)n（6）租金可在租期內(nèi)分?jǐn)偅欣?cái)務(wù)安排n（7）租金可在稅前扣除，減少所得稅的上交nB、缺點(diǎn)：資金成本高；不能享有設(shè)備殘值。二、商業(yè)信用籌資 n1、商業(yè)信用是指商品交易中延期付款或延期交貨n （預(yù)付貨款）而形成的借貸關(guān)系n2、特點(diǎn)：A直接信用、自由形成；B籌資方便；n C建立在財(cái)務(wù)信用之上。n3、商業(yè)信用條件：如“2/10、1/20、n/30”n4、商業(yè)信用成本：賣方無成本、買方有成本n商業(yè)信用成本率=放棄折扣率/（1-放棄折扣率） x（360/延期日數(shù)）n5、優(yōu)缺點(diǎn)：n優(yōu)點(diǎn)：靈活、無限制；n缺點(diǎn)：如果拖欠則影響信譽(yù)。 三、商業(yè)票據(jù)與其他n1、商業(yè)票據(jù)融資：特點(diǎn)：無擔(dān)保、成本低、n 約束少、風(fēng)險(xiǎn)大、發(fā)行條件嚴(yán)格（我國不同）n發(fā)行：A經(jīng)紀(jì)人代銷；B公司直接銷售 n2、應(yīng)計(jì)費(fèi)用：無成本、盡可能使用n3、應(yīng)收帳款代理或