企業(yè)籌資管理概述(共38頁).ppt

1、l從籌資與投資、收益分配的關(guān)系來看，籌資為投資提供了基礎(chǔ)和前提，沒有資金的籌集就無法進(jìn)行資金的投放?；I資的數(shù)量與結(jié)構(gòu)直接影響企業(yè)效益的好壞，進(jìn)而影響企業(yè)收益分配。因此，可以說，籌資在財(cái)務(wù)管理中處于極其重要的地位。l企業(yè)的資金可以從多種渠道，用多種方式來籌集。不同渠道的資金，其使用時(shí)間的長(zhǎng)短、附加條件的限制、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小和資金成本的高低各不相同。這就要求企業(yè)在籌資時(shí)，不僅要從數(shù)量上滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之所需，而且要考慮各種籌資方式給企業(yè)帶來的資金成本的大小和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低，以便選擇最佳資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的總體目標(biāo)。l 籌資是企業(yè)理財(cái)?shù)钠瘘c(diǎn)，籌資管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)最原始最基本的內(nèi)容，并貫

2、穿于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的全過程。本章將主要介紹企業(yè)籌資的目的和原則、籌資渠道和方式及資金需要量的預(yù)測(cè)。第一節(jié) 企業(yè)籌資的目的和原則第二節(jié)籌資渠道和籌資方式第三節(jié) 資金需要量的預(yù)測(cè)一、 企業(yè)籌資的目的企業(yè)籌資的目的是以較低的成本為企業(yè)具有較高投資回報(bào)的投資項(xiàng)目籌措到足夠的資金。具體而言，企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)有以下四種。（一）企業(yè)設(shè)立的需要（二）企業(yè)擴(kuò)張和發(fā)展的需要（三）企業(yè)償還債務(wù)的需要（四）企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要二 企業(yè)籌資的基本原則（一）分析科研生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，合理預(yù)測(cè)資金需要量（二）合理安排資金的籌集時(shí)間，適時(shí)取得所需資金（三）了解籌資渠道和資金市場(chǎng)，認(rèn)真選擇資金來源（四）研究各種籌資方式，選擇最佳資金

3、結(jié)構(gòu) 籌資渠道是指企業(yè)取得資金的來源或途徑，即從哪里取得資金，體現(xiàn)著資金的源泉和供應(yīng)量。確定籌資渠道是籌資的必要前提。目前，我國(guó)企業(yè)的籌資渠道主要有以下幾種：（一） 國(guó)家財(cái)政資金（二）銀行信貸資金（三）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金（四）其他企業(yè)和單位資金（五）居民個(gè)人資金（六）企業(yè)自留資金（七）境外資金l 籌資方式是指取得資金的具體方法和形式，即如何取得資金，體現(xiàn)著資金的屬性。企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容是如何針對(duì)客觀存在的籌資渠道，選擇合理的籌資方式，有效地進(jìn)行籌資組合，以降低籌資成本，提高籌資效益。l目前，我國(guó)企業(yè)可以利用的籌資方式主要有以下幾種：l（一）吸收直接投資l（二）發(fā)行股票l（三）銀行或非銀行金

4、融機(jī)構(gòu)貸款l（四）發(fā)行債券l企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)籌集借入資金的重要方式。l（五）融資租賃l（六）商業(yè)信用l（七）企業(yè)內(nèi)部積累l除上述各種籌資方式外，西方國(guó)家常用的籌資方式還有：用于短期資本籌集的短期融資券、代理應(yīng)收賬款、存貨抵押貸款等；用于長(zhǎng)期資本籌集的認(rèn)股權(quán)證籌資、可轉(zhuǎn)換證券籌資 籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式解決的是通過什么方式取得資金的問題，二者之間有著密切的聯(lián)系。同一籌資渠道的資金往往可以采用不同的方式取得，一定的籌資方式既可能只適用于某一特定的籌資渠道，也可能適用于不同的籌資渠道，企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時(shí)，應(yīng)認(rèn)真分析各種籌資渠道和籌資方式的特點(diǎn)及適用性，尋求兩者的最佳對(duì)應(yīng)。 一般而言，

5、企業(yè)常用籌資渠道與籌資方式的對(duì)應(yīng)關(guān)系可用表表示。 表 籌資渠道與籌資方式的對(duì)應(yīng)關(guān)系 方式 吸收直 發(fā)行 金融機(jī) 發(fā)行 融資 商業(yè) 企業(yè)內(nèi) 渠道 接投資 股票 構(gòu)貸款 債券 租賃 信用 部積累 國(guó)家財(cái)政資金 銀行信貸資金 非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 其他法人單位資金 居民個(gè)人資金 企業(yè)自留資金 境外資金 隨著金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展，現(xiàn)代社會(huì)中公司的融資渠道越來越多。本書中，公司的資金來源還可按不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)做如下分類。第一，按照公司資金來源性質(zhì)的不同，可將全部資金來源分為權(quán)益資金和借入資金兩大類。第二，按照公司籌集資金可使用時(shí)間的長(zhǎng)短，可將全部資金分為短期資金和長(zhǎng)期資金兩部分。第三，按照公司資金是來自于其內(nèi)

6、部或外部，可將全部資金分為外部融資和內(nèi)部融資兩部分。在圖中，我們可以清楚地看出各種融資渠道與方式之間的關(guān)系。 公 司 資 金 來 源 公司外部 公司內(nèi)部 商 銀 商 其 其 融 發(fā) 銀 發(fā) 企 折 職 業(yè) 行 業(yè) 它 他 資 行 行 行 業(yè) 舊 工 信 短 票 短 長(zhǎng) 租 債 長(zhǎng) 股 內(nèi) 持 用 期 據(jù) 期 期 賃 券 期 票 部 股 貸 融 債 貸 積 款 資 券 款 累 短期負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 自有資本 短期資金 長(zhǎng)期資金 圖融資渠道與方式之間的關(guān)系 l一、定性預(yù)測(cè)法l二、定量預(yù)測(cè)法l一、定性預(yù)測(cè)法l定性預(yù)測(cè)法主要是利用有關(guān)材料，依靠預(yù)測(cè)者個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對(duì)企業(yè)未來資金的需要量

7、作出預(yù)測(cè)的方法。這種方法一般在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料的情況下采用的。定性預(yù)測(cè)法使用簡(jiǎn)便、靈活，在企業(yè)缺乏基本資料的情況下不失為一種有價(jià)值的預(yù)測(cè)方法。但因其不能揭示資金需要量與某些有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系，缺乏客觀依據(jù)，容易受預(yù)測(cè)人員主觀判斷的影響，因而預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性較差。l定量預(yù)測(cè)是指以資金需要量與有關(guān)因素的關(guān)系為依據(jù)，在掌握大量歷史資料的基礎(chǔ)上，選用一定的數(shù)學(xué)方法加以計(jì)算，并將計(jì)算結(jié)果作為預(yù)測(cè)數(shù)的一種方法。定量預(yù)測(cè)法種類很多，下面主要介紹銷售百分比法和資金習(xí)性預(yù)測(cè)法。l銷售百分比法是在分析報(bào)告年度資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)項(xiàng)目與銷售收入關(guān)系的基礎(chǔ)上，確定資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的有關(guān)項(xiàng)目占銷售收入的百分

8、比，然后依據(jù)計(jì)劃期銷售額的增長(zhǎng)和假定不變的百分比關(guān)系來預(yù)測(cè)短期資金需要量的方法。l具體的計(jì)算方法有兩種：一種是先根據(jù)銷售總額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的總額，然后確定融資需求；另一種是根據(jù)銷售的增加額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增加額，然后確定融資需求。舉例說明如下。l例某公司年月日經(jīng)整理后的資產(chǎn)負(fù)債表如表所示。該公司年銷售收入為萬元，年在不增加固定資產(chǎn)的情況下銷售收入預(yù)測(cè)數(shù)為萬元。預(yù)測(cè)融資需求的步驟如下。l、根據(jù)銷售總額確定融資需求 l第一：區(qū)分敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目。l 就本例而言，資產(chǎn)中的現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨項(xiàng)目以及負(fù)債中的應(yīng)付帳款、應(yīng)付費(fèi)用項(xiàng)目都隨銷售的變動(dòng)而變動(dòng)，并假設(shè)成正比例關(guān)系；而

9、其他負(fù)債項(xiàng)目如短期借款、長(zhǎng)期負(fù)債以及股東權(quán)益項(xiàng)目（表中以表示）則與銷售無關(guān)。l第二，確定銷售百分比。l根據(jù)上年有關(guān)數(shù)據(jù)確定銷售額與資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目的百分比。l現(xiàn)金銷售收入.l應(yīng)收帳款銷售收入.l存貨銷售收入.l應(yīng)付帳款銷售收入.l應(yīng)付費(fèi)用銷售收入.l可見，該公司每元銷售收入占用現(xiàn)金.元，占用應(yīng)收賬款.元，占用存貨.元，形成應(yīng)付帳款.元，形成應(yīng)付費(fèi)用.元。l第三，計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的資產(chǎn)和負(fù)債。l資產(chǎn)（負(fù)債）預(yù)計(jì)銷售額各項(xiàng)目銷售百分比l現(xiàn)金.（萬元）l應(yīng)收帳款.（萬元）l存貨.（萬元）l應(yīng)付帳款.（萬元）l應(yīng)付費(fèi)用.（萬元）l在此基礎(chǔ)上預(yù)計(jì)總資產(chǎn)和總負(fù)債（無關(guān)項(xiàng)目按上年計(jì)算）：l總資產(chǎn).（萬元）l總負(fù)

10、債1001（萬元）l總負(fù)債為不增加借款情況下的總負(fù)債。l第四，預(yù)計(jì)留存收益增加額。l這部分資金的多少，取決于收益的多少和股利支付率的高低。l留存收益增加額預(yù)計(jì)銷售額銷售凈利率（股利支付率）l假設(shè)公司預(yù)計(jì)銷售凈利潤(rùn)為萬元，股利支付率為，則：l留存收益增加額（）（萬元）l第五，計(jì)算外部融資需求。l外部融資需求額預(yù)計(jì)總資產(chǎn)預(yù)計(jì)總負(fù)債預(yù)計(jì)所有者權(quán)益（萬元）l該公司為完成銷售收入萬元，需要增加資金萬元（），負(fù)債的自然增長(zhǎng)提供萬元（），留存收益提供萬元，本年應(yīng)再?gòu)耐獠咳谫Y萬元（）。 資產(chǎn)負(fù)債表表 .單位：萬元資 產(chǎn) 金額負(fù)債及所有者權(quán)益 金額現(xiàn)金（包括銀行存款）短期借款應(yīng)收帳款應(yīng)付帳款應(yīng)付費(fèi)用存貨長(zhǎng)期借款

11、實(shí)收資本固定資產(chǎn)凈值資本公積留存收益合計(jì)合計(jì) 表 融資需求表 單位：萬元 資產(chǎn) 上 年實(shí)際 銷售百分比 本 年 計(jì) 劃（銷售1000 萬元） 負(fù)債及所有者權(quán)益 上年實(shí)際 銷售百分比 本年計(jì)劃（ 銷 售1000萬元） 現(xiàn)金（包括銀行存款） 應(yīng)收賬款 存貨 固定資產(chǎn)凈值 20 30 150 300 2.5% 3.75% 18.75% N 25 37.5 187.5 300 短期借款 應(yīng)付賬款 應(yīng)付費(fèi)用 長(zhǎng)期借款 負(fù)債合計(jì) 實(shí)收資本 資本公積 留存收益 所有者權(quán)益合計(jì) 融資需求 10 20 20 100 150 300 20 30 350 N 2.5% 2.5% N N N N 10 25 25 1

12、00 160 300 20 50 370 20 總計(jì) 500 550 總計(jì) 550 550 l2、根據(jù)銷售增加量確定融資需求l融資需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債自然增加-留存收益增加l =（資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額）-（負(fù)債銷售百分比新增銷售額）-計(jì)劃銷售凈利潤(rùn)（1-股利支付率）l =（資產(chǎn)銷售百分比-負(fù)債銷售百分比）新增銷售額-計(jì)劃銷售凈利潤(rùn)（1-股利支付率）l將例1數(shù)據(jù)代入上述公式，得：l融資需求=（2.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5%）（1000-800）-100（1-80%）=20（萬元）l銷售百分比法的優(yōu)點(diǎn)是能為企業(yè)提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以適應(yīng)進(jìn)行外部融資的需要。但是它是以

13、預(yù)測(cè)年度敏感項(xiàng)目與銷售收入的比例及非敏感項(xiàng)目與基年保持不變?yōu)榍疤岬模绻嘘P(guān)比例發(fā)生了變化，那么據(jù)以進(jìn)行預(yù)測(cè)就會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生不利的影響。l（二）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法l資金習(xí)性是指資金的變動(dòng)同產(chǎn)品產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。按照資金習(xí)性，可以把資金分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。半變動(dòng)資金可以通過一定的方法分解為不變資金和變動(dòng)資金兩部分。l資金習(xí)性預(yù)測(cè)法是在進(jìn)行資金習(xí)性分析的基礎(chǔ)上，將企業(yè)的總資金劃分為變動(dòng)資金和不變資金兩部分。根據(jù)資金與產(chǎn)銷量的數(shù)量關(guān)系來建立數(shù)學(xué)模型，再根據(jù)歷史資料預(yù)測(cè)資金需要量。預(yù)測(cè)的基本模型為：ly=a+bxl式中：y資金需要量la- 不變資金lb-單位產(chǎn)銷量所需要的變動(dòng)資金lx

14、產(chǎn)銷量l具體預(yù)測(cè)時(shí)又可分為總額法和分項(xiàng)預(yù)測(cè)法兩種。l1、總額法l總額法是按照企業(yè)歷史上資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系，把資金劃分成不變和變動(dòng)兩部分，然后結(jié)合預(yù)計(jì)的銷售量來預(yù)測(cè)資金需要量。l例某公司產(chǎn)銷量和資金變化情況如表所示。年預(yù)計(jì)銷售量為萬件時(shí)，試計(jì)算年的資金需要量。表 年產(chǎn)銷量與資金需要量的關(guān)系表 年度 銷售量 xi（萬件） 資金平均占用量 yi（萬元） 1995 200 80 1996 160 75 1997 180 80 1998 190 90 1999 210 100 2000 250 120 2001 300 130 l 資金需要量的預(yù)測(cè)步驟為：l 第一，根據(jù)表8-4的資料計(jì)算整理出表

15、8-5的資料表8-5 回歸直線方程數(shù)據(jù)計(jì)算表 n x y xy x2 1995 200 80 16000 40000 1996 160 75 12000 25600 1997 180 80 14400 32400 1998 190 90 17100 36100 1999 210 100 21000 44100 2000 250 120 30000 62500 2001 300 130 39000 90000 n=7 x=1490 y=675 xy=149500 x2=330700 第二，將表8-5的數(shù)據(jù)代入下列聯(lián)立方程 yi=na+bxi xiyi=axi+bxi2 求出a、b值，即 7a+1

16、490b=675 1490a+330700b=149500 解得 a=4.9 b=0.43 l第三，將a=4.9,b=0.43代入ya+bx中，ly=4.9+0.43xl第四，將2002年預(yù)計(jì)銷售量400萬件代入上式，求得資金需要量為：ly=4.9+0.43400=176.9（萬元）l2、分項(xiàng)預(yù)測(cè)法l分項(xiàng)預(yù)測(cè)法是根據(jù)各資金占用項(xiàng)目（如現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貸等）與產(chǎn)銷量（或銷售收入）之間的關(guān)系，把各項(xiàng)目的資金分成變動(dòng)資金和不變資金兩部分，然后匯總在一起，求出企業(yè)變動(dòng)資金總額和不變資金總額，進(jìn)而來預(yù)測(cè)資金需求量。例3某公司歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如表8-6 所示。如果2002 年公司預(yù)計(jì)的

17、銷售收入為700萬元，試預(yù)測(cè)2002年度的流動(dòng)資金需要量。 表8-6 銷售收入與現(xiàn)金占用變化情況表 單位：萬元 年 度 銷售收入xi（萬元） 現(xiàn)金占用yi（萬元） 1 400 22 2 480 26 3 520 28 4 560 30 5 600 32 l資金需要量的預(yù)測(cè)步驟為：l第一，將各項(xiàng)目占用的資金分解成變動(dòng)資金和不變資金兩部分。以現(xiàn)金項(xiàng)目為例，運(yùn)用高低點(diǎn)法（也可以用回歸直線法）計(jì)算出a、b的值。l b=（最高現(xiàn)金占用量-最低現(xiàn)金占用量）/（最高銷售收入-最低銷售收入）l =（32-22）（600-400）=0.05l將b=0.05代入y=a+bx求得la=y-bx=22-0.05400=2(萬元)l按照同樣方法對(duì)應(yīng)收帳款、存貨、流動(dòng)負(fù)債等項(xiàng)目占用的資金分解成變動(dòng)資金和不變資金兩部分。l第二，將分解后的各項(xiàng)目的不變資金和單位變動(dòng)資金匯總