Chap資本資產(chǎn)定價(jià)模型茲維博迪投資學(xué)件

1、1會(huì)計(jì)學(xué)Chap資本資產(chǎn)定價(jià)模型茲維博迪投資學(xué)資本資產(chǎn)定價(jià)模型茲維博迪投資學(xué)件件9-29-3一、一、CAPM假設(shè)假設(shè)投資者同質(zhì)化投資者同質(zhì)化9-4為什么所有投資者都持有相同的持有市場(chǎng)組合？為什么所有投資者都持有相同的持有市場(chǎng)組合？?jī)r(jià)格調(diào)整價(jià)格調(diào)整9-59-6圖圖 9.1 有效邊界和資本有效邊界和資本市場(chǎng)線市場(chǎng)線l資本市場(chǎng)線資本市場(chǎng)線CML是資本配置線的特例，CML是提供最高夏普比率的CAL。9-7l共同基金原理共同基金原理：投資者只要根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)厭惡水平，將資金合理地分配于貨幣市場(chǎng)基金和指數(shù)基金。(1). ()(1) ()(2).(1)():()PfMPMMfPfPME rrE rE rrC

2、MLE rr 9-82()MfME rryA設(shè)投資于最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的設(shè)投資于最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的資金比例為資金比例為y：設(shè)設(shè)y=19-12()MfME rrA2是市場(chǎng)組合的方差，是整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；為代表性投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡水平。MA9-99-10211( ,)nnPijijijww Cov r r 組合方差：組合方差：1122( , )( , )( , )( , )GEGEGEGEGEGEnnGEw wCovr rwCovr rw Covr rwCovr rGE對(duì)市場(chǎng)組合方差的貢獻(xiàn)：對(duì)市場(chǎng)組合方差的貢獻(xiàn)：9-3通用對(duì)市場(chǎng)投資組合方差的貢獻(xiàn)程度=(,)GEGEMw Cov rr9-1111(

3、,),( ,)nnGEMGEk kkkGEkkCov rrCov rw rw Cov r r()()GEs contribution to risk premiumGEs contribution to variance(,)(,)GEGEfGEfGEGEMGEMwE rrE rrw Cov rrCov rr通用電氣對(duì)方差的貢獻(xiàn)價(jià)的貢獻(xiàn)通用電氣對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢9-41=nMkkkrr9-122,MfMMGEfGErrErrCovrrE2()Market risk premiumMarket varianceMfME rr市場(chǎng)方差市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)9-59-69-13fMMMGEfGErrErrCOVrr

4、E2,fMGEfGErrErrE9-79-89-14P()( ) andPkkkkkkE rw E rw()()MfMMfE rrE rr()()PfPMfE rrE rr9-15均衡市場(chǎng)中，所有證券都必須在證券市場(chǎng)線上。證券市場(chǎng)線：期望收益-貝塔關(guān)系。斜率為市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：【E(rM)-rf 】。:( ) ()ifMfiSMLE rrE rr 9-169-179-18l股票的實(shí)際期望收益與正常期望收益之間的差，稱為股票的阿爾法，。l被低估的股票期望收益值將高于證券市場(chǎng)線給出的正常收益值。9-19iiiMiRRe9-109-20222(,)(,)(,)( ,)(,)(,)iMiMiMi

5、MMiMiMiMiMiMiMCov RRCovReRCov RRCov eRCov RRCov RR 9-219-229-239.3.1CAPM是否可檢驗(yàn)？是否可檢驗(yàn)？9-249.3.2 實(shí)證檢驗(yàn)不支持實(shí)證檢驗(yàn)不支持CAPM9-259-269-279-289-299-30為什么所有投資者都持有相同的持有市場(chǎng)組合？為什么所有投資者都持有相同的持有市場(chǎng)組合？?jī)r(jià)格調(diào)整價(jià)格調(diào)整9-312()MfME rryA設(shè)投資于最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的設(shè)投資于最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的資金比例為資金比例為y：設(shè)設(shè)y=19-12()MfME rrA2是市場(chǎng)組合的方差，是整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；為代表性投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡水平。MA9-329-332,MfMMGEfGErrErrCovrrE2()Market risk premiumMarket varianceMfME rr市場(chǎng)方差市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)9-59-69-34均衡市場(chǎng)