最新電大財務(wù)管理形成性考核冊答案

1、學(xué)習(xí)-好資料財務(wù)管理作業(yè)答案(16-10)作業(yè)11. 甲公司平價發(fā)行5年期的公司債券，債券票面利率為 8%每半年付息一次，到期一次償還 本金，該債券有效年利率是多少？答案：因為是平價發(fā)行，所以債券折現(xiàn)率等于票面利率8%則該債券有效年利率=(1+ 10%/2)A 2- 1= 8.16%2. 某公司擬于5年后一次還清所欠債務(wù)10萬，假定銀行利息率為10%則應(yīng)從現(xiàn)在起每年 末等額存入銀行的償債基金為多少？5年10%勺年金終值系數(shù)為6.1051 ，答案：F=A*(F/A,i, n)100000=A*(F/A,10%,5)=A*6.1051A=16379.75所以，從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行的償債基金

2、為16379.75元3. 有一項年金前2年沒有現(xiàn)金流入，后五年每年年末流入500萬元，假設(shè)年利率是10%該年金的現(xiàn)值是多少？答案：年金的現(xiàn)值=500*P/A(10%,5)*P/F(10%,2)=500*3.7908*0.826=1566.364. 已知：A、B兩種證券構(gòu)成證券投資組合。A證券的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是 0.2， B證券的 預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是0.5，A證券收益率與B證券收益率的協(xié)方差是0.06，則A證券收益 率與B證券收益率，的相關(guān)系數(shù)？答案：A證券與B證券的相關(guān)系數(shù)=A證券與B證券的協(xié)方差/A證券的標(biāo)準(zhǔn)差X B證券的標(biāo)準(zhǔn)差=0.06/ (0.2*0.5 ) =0.65. 構(gòu)成投資

3、組合的證券A和證券B,其標(biāo)準(zhǔn)差分別為12唏口 8%在等比例投資的情況下，如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為1,該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為10%如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為-1，該組 更多精品文檔學(xué)習(xí)-好資料合的標(biāo)準(zhǔn)差為多少?【答案】兩種證券等比例投資意味著各自的投資比例均為50%投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=12% X 50%-8% X 50% = 2%6假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立，表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。求出表中“？”位置的數(shù)字（請將結(jié)果填寫在表格中，并列出計算過程）。證券名稱期望報酬率標(biāo)準(zhǔn)差與市場組合的相關(guān)系數(shù)B值無風(fēng)險資產(chǎn)?市場組合?10%?A股票22%20%0.651.3正確答案:證券名稱期望報酬率標(biāo)準(zhǔn)差與市場組合的相關(guān)系

4、數(shù)B值無風(fēng)險資產(chǎn)2.5%000市場組合17.5%10%11A股票22%20%0.651.3B股票16%15%0.60.9【解析】本題主要考查B系數(shù)的計算公式“某股票的B系數(shù)=該股票的收益率與市場組合收益 率之間的相關(guān)系數(shù)X該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 /市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差”和資本資產(chǎn)定價模型Ri=Rf+ B (Rm-Rf)計算公式。利用這兩個公式和已知的資料就可以方便地推算出其他數(shù)據(jù)。根據(jù)1.3=0.65 X A股票的標(biāo)準(zhǔn)差/10%可知：A股票的標(biāo)準(zhǔn)差=1.3 X 10%/0.65=0.2根據(jù)0.9=B股票與市場組合的相關(guān)系數(shù)X 15%/10%T知：B股票與市場組合的相關(guān)系數(shù)=0.9 X 10%/15%

5、=0.6利用A股票和B股票給定的有關(guān)資料和資本資產(chǎn)定價模型可以推算出無風(fēng)險收益率和市場收益率：根據(jù) 22%=Rf+1.3X (Rm-Rf)16%=Rf+0.9X (Rmm-Rf)可知：(22%-16%)=0.4 X (Rm-Rf)即：(R。-Rf)=15% 代人 22%-Rf+1.3 X (Rm-Rf)得：Rf=2.5%, Rm=17.5%其他數(shù)據(jù)可以根據(jù)概念和定義得到。市場組合B系數(shù)為1,市場組合與自身的相關(guān)系數(shù)為1,無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差和B 系數(shù)均為0,無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率與市場組合報酬率不相關(guān)，因此它們的相關(guān)系數(shù)為0。7. C公司在2016年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1 000元，票面

6、利率10%于每年12月 31日付息，到期一次還本。假定2016年1月1日金融市場上與該債券同類風(fēng)險投資的利率是9%該債券的發(fā)行價應(yīng)定為多少？ 答案：每年支付利息=1000*10%=100元發(fā)行價格=100/(1+9%)+100/(1+9%)A2+100/(1+9%)A3+100/(1+9%)A4+100/(1+9%)A5+1000/(1+9%)A5=1038.90 元8.某投資人準(zhǔn)備投資于A公司的股票，該公司沒有發(fā)放優(yōu)先股，2016年的有關(guān)數(shù)據(jù)如下： 每股凈資產(chǎn)為10元，每股收益為1元，每股股利為0.4元，現(xiàn)行該股票市價為15元，目前 國庫券利率為4%證券市場平均收益率為9% B系數(shù)為0.98

7、，該投資人是否應(yīng)以當(dāng)前的價 格購入A股票？答案：權(quán)益凈利率二1/10 = 10%留存收益比率=1-0.4/1 = 60%可持續(xù)增長率=10%< 60%/(1 -10%< 60%> 6.38%, B = 0.27 X 10.27%/2.84%= 0.98，該股票投資的必要報酬 率=4%+0.98X (9%-4%) = 8.9%，該股票的價值=0.4 X (1+6.38%)/(8.9% -6.38%) = 16.89 元。二、案例分析題1. A是一家上市公司，主要經(jīng)營汽車座椅的生產(chǎn)銷售。近年來，隨國內(nèi)汽車市場行情大漲影響，公司股票預(yù)期未來5年高速增長，年增長率為12%.在此后轉(zhuǎn)為

8、正常增長，年增長率為6%普通 股投資的最低收益率為15%最近支付股利2元.計算成該公司股票價值.答案：更多精品文檔學(xué)習(xí)-好資料P=2*(1+12%)*(P/F,15%,1)+ 2*(1 + 12%)A2*(P/F,15%,2) + 2*(1 + 12%)A3*(P/F,15%,3) + 2*(1+12%F4*(P/F,15%,4) + 2*(1+12%)A5*(P/F,15%,5) + 2*(1+12%)A5*(1+6%)/(15%-6%)*(P/F,15%,5)=29.91 元(表格具體自己填寫)作業(yè)21. E公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%現(xiàn)有三個方案可供選擇，相關(guān)的凈 現(xiàn)

9、金流量數(shù)據(jù)如下表所示萬案012345ANCF-1100550500450400350BNCF-1100350400450500550CNCF-1100450450450450450答案：1)A方案投資回收期=2+50/450=2.11年B方案投資回收期=2+350/450=2.78年C方案投資回收期=1100/450=2.44年2)A方案凈現(xiàn)值=-1100+550( P/F，10% 1)+500 ( P/F，10% 2)+450( P/F，10% 3)+400 ( P/F，10% 4)+350( P/F，10% 5)=-1100+550*0.9091+500*0.8264+450*0.7513

10、+400*0.683+350*0.6209 =641.81 萬元B 方案凈現(xiàn)值=-1100+350( P/F，10% 1)+400( P/F，10% 2)+450( P/F，10% 3)+500 ( P/F，10% 4)+550( P/F，10% 5)=-1100+350*0.9091+400*0.8264+450*0.7513+500*0.683+550*0.6209=569.83 萬元C 方案凈現(xiàn)值=-1100+450( P/A, 10% 5)=-1100+1705.95=605.95 萬元更多精品文檔學(xué)習(xí) 好資料2. 某公司計劃開發(fā)一條新產(chǎn)品線， 該產(chǎn)品線的壽命期為 5 年，開發(fā)新產(chǎn)品線

11、的成本及預(yù)計收入為： 初始一 次性投 資固定資產(chǎn) 120萬元，且需墊支流動資金 20 萬元，采用直線法計提折舊且在項目終了 可回收殘值 20萬元。投產(chǎn)后，預(yù)計每年的銷售收入可達 80 萬元，每年需支付直接材料、直 接人工等付現(xiàn)成本為 30萬元，隨設(shè)備陳舊， 該產(chǎn)品線將從第二年開始每年增加 5萬元的維修 支出。該公司的平均資本成本為 12，適用的所得稅稅率為 40。要求：計算該產(chǎn)品線的預(yù)期現(xiàn)金流量 答案：（1）初始現(xiàn)金流量 : 投資額: 120 萬元（流出） 墊支流動資金 20萬元（ 流出）（2）經(jīng)營期現(xiàn)金流量 : 每年折舊 =（120-20）/5=20 萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第一年經(jīng)營期現(xiàn)金凈流

12、量第二年經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第三年經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第四年=(80-30-20)*(1-40%)+20=38 萬元=(80-35-20)*(1-40%)+20=35 萬元=(80-40-20)*(1-40%)+20=32 萬元=(80-45-20)*(1-40%)+20=29萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第五年=(80-50-20)*(1-40%)+20=26萬元（3）終結(jié)現(xiàn)金流量 : 殖值 20萬元 （ 流入 ） 墊支流動資金 20萬元（ 流入） 凈現(xiàn)值 =未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值 - 原始投資現(xiàn)值= 120-20+38* (P/F，10%，1)+35(P/F，10%，2)+32(P/F，10%，3)+29(P/

13、F，10%，4)+26(P/F，10%，5)+40(P/F，10%，5)= -120-20+38*0.9091+35*0.8264+32*0.7513+29*0.683+26*0.6209+40*0.6209=8.3 萬元（P/F，10% 1）（P/F，10% 2）（P/F，10% 3）（P/F，10% 4）（P/F，10% 5）0.90910.82640.75130.6830.6209二、案例分析題1.答案：(1)初始現(xiàn)金流量：投資額:90萬元(流出)經(jīng)營期現(xiàn)金流量：每年折舊=90/5=18萬元每年經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第一年 =3*( 50-32)*(1-25%)+18=58.5萬元終結(jié)現(xiàn)金流量

14、：殖值0萬元(流入)墊支流動資金0萬元(流入)(2)凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資現(xiàn)值=90+58.5*(P/A, 10% 5)二萬元(3)非折現(xiàn)投資回收期=90/58.5=1.54年期數(shù)12345NCF58.558.558.558.558.5復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)10%0.90910.82640.75130.68300.6209現(xiàn)值53.1848.3443.9539.9636.32折現(xiàn)投資回收期 =1+36.82/48.34=1.76 年2. 某企業(yè)計劃進行某項投資活動， 擬有甲、乙兩個方案，有關(guān)資料為： 甲方案原始投資為 150 萬元; 其中，固定資產(chǎn)投資 100萬元，流動資金投資 50萬元，

15、全部資金于建設(shè)起點一次投入， 該項目經(jīng)營期 5年，到期殘值收入 10 萬元，預(yù)計投產(chǎn)后年營業(yè)收入 90 萬元，付現(xiàn)成本 60 萬 元。乙方案原始投資為 150萬元，其中，固定資產(chǎn)投資 120 萬元，流動資產(chǎn)投資 30萬元，固定資 產(chǎn)和流動資金投資于建設(shè)起點一次投入，經(jīng)營期 5 年，固定資產(chǎn)到期殘值收入 20 萬元，該項 目投產(chǎn)后，預(yù)計年營業(yè)收入 100萬元，年經(jīng)營性付現(xiàn)成本 60 萬元。該企業(yè)按直線法折舊，全 部流動資金于終結(jié)點一次回收，所得稅稅率25%，該企業(yè)要求的最低投資報酬率為 10%.要求：（1）計算甲、乙兩個方案凈現(xiàn)值 甲方案年折舊額=（100-10） -5=18（萬元）NCF0=-

16、150萬元）NCF1-4=（90-60-18）*（1-25%）+18=27 萬元）NCF5=27+10+50=87萬元）NPV=-150+27*（P/A,10%,4）+87*（p/F,10%,5）=-150+27*3.1699+87*0.6209= -10.69（ 萬元）乙方案年折舊額=120 X （1+2 X 8%）-8 - 5=26.24（萬元）無形資產(chǎn)攤銷額=25十5=5（萬元）NCF0=-145（萬 元）NCF1=0NCF2=-65（萬 元）NCF3-6=（170-80-26.24-5-120 X 8%）X （1-25%）+26.24+5+120 X 8%=77.71 （萬元）NCF7

17、=77.71+65+8=150.71（萬 元）NPV=-145-65X （P/F,10%,2）+77.71 X （P/A,10%,4） X（P/F,10%,2）+150.71 X （P/F,1 0%,7）=-145-65X0.9264+77.71 X3.1699X0.8264+150.71 X0.5132 =75.70（ 萬元）甲方案 PI=41.47/150=0.2765（ 2）用凈現(xiàn)值確定該企業(yè)應(yīng)選擇哪一投資方案。甲、乙方案均為可行方案，但甲方案的凈現(xiàn)值小于乙方案，所以應(yīng)選擇乙方案投資。3. 某公司現(xiàn)有五個投資項目，公司能夠提供的資金總額為250萬元，有關(guān)資料如下:(1)項目初始投資額10

18、0萬元，凈現(xiàn)值50萬元。(2)項目初始投資額200萬元，凈現(xiàn)值110萬元。(3)項目初始投資額50萬元，凈現(xiàn)值20萬元。(4)項目初始投資額150萬元，凈現(xiàn)值80萬元。(5)項目初始投資額100萬元，凈現(xiàn)值70萬元。要求：(1)計算現(xiàn)值指數(shù)(2).選擇公司最有利的投資組合。答案計算各方案的現(xiàn)值指數(shù)A 現(xiàn)值指數(shù)=(50+100)/100 =1.5B 現(xiàn)值指數(shù)=(110+200)/200=1.55C 現(xiàn)值指數(shù)=(50+20)/50=1.4D 現(xiàn)值指數(shù)=(80+150)/150=1.533E 現(xiàn)值指數(shù)=(70+100)/100=1.7按凈現(xiàn)值指數(shù)將投資項目進行排序:萬案投資額現(xiàn)值指數(shù)E1001.7D

19、1501.53A1001.5B2001.55C501.4更多精品文檔學(xué)習(xí)-好資料因此，公司最有利的投資組合為 ED作業(yè)31. 某公司發(fā)行五年期的公司債券，債券面值為1000元，票面利率為8%利息每年支付一次, 試確定三種情況下的債券發(fā)行價格。(1)債券發(fā)行時市場利率為15%( 2)債券發(fā)行時市場利率為12%( 3)債券發(fā)行時市場利率為8%答案；利息=1000X 8% =80元(1 )債券發(fā)行時市場利率為15%發(fā)行價格=票據(jù)面值的現(xiàn)值+每年利息的現(xiàn)值=80*(P/A, 15% 5) +1000 (P/s , 15% 5)=80*3.3522+1000*0.4972=765.38 元(3)債券發(fā)行

20、時市場利率為12%發(fā)行價格=票據(jù)面值的現(xiàn)值+每年利息的現(xiàn)值=80* (P/A, 12% 5) +1000 (P/s , 12% 5)=80*3.605+1000*0.567=855.4 元3)如果市場利率為8%計算債券的價值。答：債券的價值=80* ( P/A, 8% 5) +1000 (P/s , 8% 5)=80*3.993+1000*0.68仁1000 元2. 某企業(yè)2015年實現(xiàn)銷售額1000萬元，銷售凈利率10%并按凈利潤的60%發(fā)放股利,2015 年底資產(chǎn)負(fù)載表如下，資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)、人 益貨幣資金100應(yīng)付賬款40應(yīng)收賬款200應(yīng)付票據(jù)60存貨300長期負(fù)債300固定資產(chǎn)400

21、實收資本400留存收益200總計1000總計1000若該公司計劃在2016年把銷售額提高20%假定該公司固定資產(chǎn)利用能力沒有飽和，銷售凈利率、股利發(fā)放率保持2015年水平，要求用銷售百分比法預(yù)測公司 2016年外部融資需要量。 答案；（1 ）敏感資產(chǎn)百分比=600/1000=0.6敏感負(fù)債百分比=100/1000=0.1（2）2016 內(nèi)部留存=1000*（ 1+20%）*10%* （ 1-60%）=48 萬元（3）2016 外部融資金額=1000*20%*（ 0.6-0.1）-48=52 萬元3. F公司采用配股的方式進行融資。2015年3月25日為配股除權(quán)登記日，以公司 2014年 12月

22、31日總股本5億股為基數(shù)，擬每5股配1股。配股價格為配股說明書公布前 20個交 易日公司股票收盤價平均值的10元/股的80%即配股價格為8元，若所有股東均參與了配 股則.要求計算。1. 配股后的價格；2. 每份配股權(quán)的價值答案：1. 配股后的價格（配股的除權(quán)價格）=（10X 5+1X 8） / （5+1） =9.67 （元/股）；2.每份配股權(quán)的價值=（配股后股票價格-配股價格）/購買一股新股所需的認(rèn)股權(quán)數(shù)（9.67-8 ） /5=0.33 （元）;如果除權(quán)后股票交易市價高于該除權(quán)基準(zhǔn)價格，這種情形使得參與配股的股東財富較配股 前有所增加，一般稱之為“填權(quán)”；反之股價低于除權(quán)基準(zhǔn)價格則會減少參

23、與配股股東的 財富，一般稱之為“貼權(quán)”。4. 某企業(yè)擬增加發(fā)行普通股1000萬股，發(fā)行價為6元/股，籌資費率為4%企業(yè)剛剛支 付的普通股股利為0.4元/股，預(yù)計以后每年股利將以5%的速度增長，計算企業(yè)普通股的資 本成本更多精品文檔學(xué)習(xí)-好資料答案：普通股的資本成本可以按照股利增長模型計算，但需凋整發(fā)行新股時發(fā)生的籌資費用 對資本成本的影響。其計算公式如下：普通股資本成本=0.4 X( 1 + 5% /6 X( 1-4% X 100% 5%= 12.29%5. 某公司發(fā)行5年期債券，債券面值為2000萬元，票面利率為12%每年付息一次，到期 還本，債券發(fā)行價2500萬元，籌資費為發(fā)行價的4%企業(yè)所得稅稅率為25%要求：按一般模式計算其資本成本。答案：債券資本成本=2000*12%*(1-25%)/2500* (1-4%) =6.912%6. 某公司準(zhǔn)備籌資2500萬元，擬采取以下幾種籌資方式：1按照面值發(fā)行債券1000萬元， 利率10%籌資費率2% 2發(fā)行優(yōu)先股500萬，年股利率3%籌資費率4%.3發(fā)行普通股1000 萬，籌資費率4%預(yù)計第一年股利率10%以后每年遞增4%公司的企業(yè)所得稅率為25% 請分別計算三種方法的個別資