企業(yè)償債能力與現(xiàn)金流量的分析要點

1、企業(yè)償債能力與現(xiàn)金流量的分析企業(yè)償債能力的強弱決定了其在市場經(jīng)濟激烈競爭中能否生存下來的幾率，導(dǎo)致企業(yè)破 產(chǎn)的直接因素往往不是其缺乏盈利能力，恰恰是由于企業(yè)資金鏈的斷裂，無法及時償付到期 債務(wù)，因此如何通過測算企業(yè)的未來現(xiàn)金流量來分析企業(yè)的償債能力具有了重要的意義。對 企業(yè)內(nèi)部決策者而言，通過測定償債能力，有利于企業(yè)科學(xué)合理地進行投資決策和籌資決策； 從企業(yè)外部決策者（包括了債權(quán)人和投資者）來看，評估企業(yè)的償債能力，是他們是否能夠 如期收回本息和投資的主要依據(jù)。融資擔(dān)保業(yè)務(wù)是信用擔(dān)保機構(gòu)的主營業(yè)務(wù)，客戶企業(yè)的償 債能力直接威脅到擔(dān)保公司的信譽與生存。擔(dān)保公司為銀行轉(zhuǎn)移風(fēng)險，降低成本創(chuàng)造了價值，

2、 然而擔(dān)保債權(quán)從屬于主債權(quán)，在履行合同過程中，主債權(quán)人可以行使不安抗辯權(quán)等權(quán)利，根 據(jù)債務(wù)人的經(jīng)營狀況決定是否提前解除貸款合同；但作為保證人，即使發(fā)現(xiàn)了債務(wù)人在主合 同履行過程中存在經(jīng)營、財務(wù)危機、喪失商業(yè)信譽等情形，亦難以提前終止、解除合同，只 能向主債權(quán)人反映情況，爭取主債權(quán)人的支持。這造成了擔(dān)保公司風(fēng)險控制的被動性，全面 風(fēng)險管理能力亦成為了擔(dān)保公司的核心競爭力。一、企業(yè)償債能力分析擔(dān)保公司分析客戶是否能夠到期及時償還債務(wù)，不僅要分析企業(yè)的償債意愿，更要側(cè)重分析企業(yè)的償債能力。分析企業(yè)的償債意愿，著重于分析企業(yè)主要經(jīng)營者、主要股東的誠信 意識和社會關(guān)系，企業(yè)是否擁有良好的商業(yè)信譽，能影響

3、到企業(yè)在陷入困境時，是否有人愿 意幫助其度過難關(guān)，單打獨斗的企業(yè)潛在風(fēng)險比較大。企業(yè)的償債能力分析主要包括了短期 償債能力分析和長期償債能力分析兩方面。（一）企業(yè)短期償債能力分析企業(yè)的短期償債能力是指企業(yè)用流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的現(xiàn)金保障程度。一個企業(yè)短期償債能力的大小，要看流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的多少和質(zhì)量情況。流動資產(chǎn)的質(zhì)量是指其“流 動性”即是否能不受損失地轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金以及轉(zhuǎn)換需要的時間，而債務(wù)償還的強制程度和緊迫 性被視為流動負(fù)債的質(zhì)量，企業(yè)流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量超過流動負(fù)債的程度，視作企業(yè)的短 期償債能力。衡量企業(yè)短期償債能力的財務(wù)指標(biāo)有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等，在分 析財務(wù)指標(biāo)時不能僅

4、僅局限于了解其比值的高低情況，以流動比率分析為例，應(yīng)著重了解企 業(yè)流動資產(chǎn)能否及時轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金、能否用于及時還債，這才是指標(biāo)的本質(zhì)意義，可通過企業(yè) 的報表附注，詳加了解企業(yè)的各項流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，包括應(yīng)扣除的具有特殊用途的現(xiàn)金、不能隨時變現(xiàn)的短期投資、壞賬準(zhǔn)備和有退貨權(quán)的應(yīng)收賬款的數(shù)額、回收期在一年以上的應(yīng)收款項等，同時在確定企業(yè)流動負(fù)債時，更要關(guān)注其“表外負(fù)債”，包括主要長期負(fù)債的到期部分、未列入報表的債務(wù)、企業(yè)的或有負(fù)債等，并據(jù)此調(diào)整流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的計算口徑。我司的客戶主要分布在電機、船舶行業(yè)，在分析企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)時可以采用同業(yè)比較分析和 歷史比較分析方法，在通過對業(yè)務(wù)相近的客戶進行對

5、比以及企業(yè)歷年財務(wù)指標(biāo)的比較，來加 深對客戶財務(wù)狀況的了解。此外，企業(yè)的短期償債能力還受一些表外因素的影響，包括企業(yè) 可動用的銀行貸款指標(biāo)、償債能力的聲譽等可增加變現(xiàn)能力的因素；以及已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯 票形成的或有負(fù)債、未決訴訟、仲裁形成的或有負(fù)債、為其他單位提供債務(wù)擔(dān)保形成的或有 負(fù)債等可減少企業(yè)變現(xiàn)能力的因素，綜合考察企業(yè)的諸多因素之后，才可對企業(yè)的短期償債 能力，做出一個客觀實際的判斷。（二）企業(yè)長期償債能力分析企業(yè)的長期償債能力是指企業(yè)償還長期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度，分析企業(yè)的長期償債能力側(cè)重分析企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和盈利能力。分析企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，主要是分析企業(yè)各種長期籌資 來源的構(gòu)成和比率，主要

6、財務(wù)指標(biāo)是資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險程 度的重要標(biāo)志，一般的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率適宜在40%-60沱間。我司在客戶的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)上可要求企業(yè)，在新增融資擔(dān)保后其資產(chǎn)負(fù)債率不得超過60%并且企業(yè)的凈資產(chǎn)需達到 500萬元以上，這可以側(cè)面考核出企業(yè)的主要經(jīng)營者經(jīng)過了基本的原始積累過程，具備了一定的風(fēng)險管理能 力和經(jīng)營管理經(jīng)驗。企業(yè)的盈利能力是指企業(yè)利用各種經(jīng)濟資源賺取利潤的能力，而企業(yè)的 盈利模式則是企業(yè)賺取利潤的途徑和方式，是企業(yè)將內(nèi)外部資源要素通過巧妙和有機地結(jié)合， 為企業(yè)創(chuàng)造價值的經(jīng)營模式，這是分析企業(yè)盈利能力的重點之一；其次，分析企業(yè)的產(chǎn)品市 場競爭力、銷售收入、利潤結(jié)構(gòu)、稅收政

7、策的影響等等，我司在對客戶準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)上，必須要 求企業(yè)產(chǎn)品比較成熟，有一定的市場競爭力和利潤保障，生產(chǎn)型企業(yè)年銷售額需達到1000萬以上，貿(mào)易型企業(yè)年銷售額需達到3000萬元以上，只有足夠的銷售收入才能確保企業(yè)具備較為穩(wěn)定的經(jīng)營性現(xiàn)金流量的流入。此外企業(yè)的長期償債能力還受一些表外因素的影響，包括 固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期投資等長期資產(chǎn)的計價和攤銷方法選擇、企業(yè)或有事項、企業(yè)長 期租賃等，只有綜合各因素的影響對企業(yè)的長期償債能力才能作出準(zhǔn)確地判斷。二、企業(yè)現(xiàn)金流量的分析和預(yù)測債權(quán)人從事信貸活動進行相關(guān)決策時必須考慮利息的收取和本金的償還，而這取決于債務(wù)人未來獲取現(xiàn)金流量的時間和金額，企業(yè)有利潤并不

8、意味著就能償還銀行的本息，評估企 業(yè)是否具備償債能力，最直接有效地方法是分析其現(xiàn)金流量，擁有足夠、穩(wěn)定現(xiàn)金流量的企 業(yè)才真正具備了償還債務(wù)的能力。（一）企業(yè)現(xiàn)金流量的分析對現(xiàn)金流量分析的意義在于了解企業(yè)本期及以前各期現(xiàn)金流入、流出和結(jié)余情況，從而 為科學(xué)決策提供充分的、有效的依據(jù)。企業(yè)的現(xiàn)金來源主要有三個渠道，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入、 投資活動現(xiàn)金流入和籌資活動現(xiàn)金流入，企業(yè)不可能長期依靠投資活動現(xiàn)金流入和籌資活動 現(xiàn)金流入來維持發(fā)展，良好的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入、厚實的內(nèi)部積累才是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。經(jīng) 營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是企業(yè)的命脈所在，是企業(yè)現(xiàn)金流量的主要來源和長期來源，可以判 斷一個企業(yè)的財務(wù)彈性、

9、償債能力與內(nèi)部增長性；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量雖不能體現(xiàn)企業(yè) 的經(jīng)營業(yè)務(wù)收入的情況但能從其投資方向和投資收益這渠道很好地了解企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略和投 資能力，投資活動現(xiàn)金流出一般是購建固定資產(chǎn)或長期投資引起的?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流 量進行分析是獲得企業(yè)財務(wù)和經(jīng)營風(fēng)險數(shù)據(jù)的絕佳途徑，籌資活動的現(xiàn)金流出主要為償還到 期債務(wù)和支付現(xiàn)金股利等。在分析一個企業(yè)的現(xiàn)金流量時必須要考慮的因素有很多，比如企 業(yè)所處的行業(yè)及其發(fā)展階段，一般來說，行業(yè)前景看好或收益水平高的企業(yè)，其內(nèi)部投資機 會較好，因而現(xiàn)金流量有可能不足。而產(chǎn)品處于成熟階段的企業(yè)，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流 量往往會超過其內(nèi)部可行的投資機會的需要，從而形成

10、大量的自由現(xiàn)金流量。同時，一個企 業(yè)在快速發(fā)展時期需要投入大量的資金，以滿足其投資的要求，這時企業(yè)的現(xiàn)金流量有可能 還是負(fù)的；而一個企業(yè)處于穩(wěn)定階段時擁有穩(wěn)定的高現(xiàn)金流量，但有可能企業(yè)在可預(yù)期的未 來卻無好的項目來支持企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。分析企業(yè)的現(xiàn)金流量表重點在于分析企業(yè)的經(jīng)營 活動現(xiàn)金流量的充足程度、投資活動的現(xiàn)金流出與企業(yè)投資計劃的吻合程度、籌資活動的現(xiàn) 金流量與企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動現(xiàn)金流量之和的適應(yīng)程度。（二）企業(yè)現(xiàn)金流量的預(yù)測目前測算企業(yè)未來現(xiàn)金流量的方法主要有：趨勢分析法、銷售收入資金率法及資金習(xí)性 法。但是趨勢分析法應(yīng)用的前提是假定企業(yè)發(fā)展變化的趨勢已定，銷售收入資金率法的局限

11、性主要是假設(shè)資產(chǎn)、負(fù)債、收入、成本與銷售額成正比例，資金習(xí)性法的缺陷在于根據(jù)資金 數(shù)量與產(chǎn)銷量關(guān)系的規(guī)律測算資金需要量時建立的數(shù)學(xué)模型為線性關(guān)系。在市場經(jīng)濟條件下, 這些模型通常不符合實際情況，由于存在規(guī)模經(jīng)濟現(xiàn)象和批量購銷等問題，現(xiàn)金流與各影響 因素之間的關(guān)系十分復(fù)雜，因此存在難用線性函數(shù)來定量分析的局限性。由于現(xiàn)金流量的預(yù) 測有賴于各家企業(yè)具體的、各不相同的信息，因而到目前為止，市場上尚未有通用的技術(shù)和 模型系統(tǒng)。企業(yè)未來現(xiàn)金預(yù)算的內(nèi)容，包括現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金多余或不足的計算， 以及不足部分的籌措方案和多余部分的利用方案。編制現(xiàn)金預(yù)算準(zhǔn)備數(shù)據(jù)，需要把企業(yè)的銷 售預(yù)算作為整個預(yù)算的編制起點，結(jié)合生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費用 預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、銷售及管理費用預(yù)算等測算出企業(yè)的未來現(xiàn)金流量，在測算過程中， 還需了解企業(yè)的投資決策、籌資決策，綜合考慮銷售政策、賒銷政策、支付政策等因素，來 調(diào)整企業(yè)未來現(xiàn)金流量的預(yù)算