企業(yè)償債能力與現(xiàn)金流量的分析要點(diǎn)

1、企業(yè)償債能力與現(xiàn)金流量的分析企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱決定了其在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)激烈競(jìng)爭(zhēng)中能否生存下來(lái)的幾率，導(dǎo)致企業(yè)破 產(chǎn)的直接因素往往不是其缺乏盈利能力，恰恰是由于企業(yè)資金鏈的斷裂，無(wú)法及時(shí)償付到期 債務(wù)，因此如何通過(guò)測(cè)算企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流量來(lái)分析企業(yè)的償債能力具有了重要的意義。對(duì) 企業(yè)內(nèi)部決策者而言，通過(guò)測(cè)定償債能力，有利于企業(yè)科學(xué)合理地進(jìn)行投資決策和籌資決策； 從企業(yè)外部決策者（包括了債權(quán)人和投資者）來(lái)看，評(píng)估企業(yè)的償債能力，是他們是否能夠 如期收回本息和投資的主要依據(jù)。融資擔(dān)保業(yè)務(wù)是信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，客戶企業(yè)的償 債能力直接威脅到擔(dān)保公司的信譽(yù)與生存。擔(dān)保公司為銀行轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，降低成本創(chuàng)造了價(jià)值，

2、 然而擔(dān)保債權(quán)從屬于主債權(quán)，在履行合同過(guò)程中，主債權(quán)人可以行使不安抗辯權(quán)等權(quán)利，根 據(jù)債務(wù)人的經(jīng)營(yíng)狀況決定是否提前解除貸款合同；但作為保證人，即使發(fā)現(xiàn)了債務(wù)人在主合 同履行過(guò)程中存在經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)危機(jī)、喪失商業(yè)信譽(yù)等情形，亦難以提前終止、解除合同，只 能向主債權(quán)人反映情況，爭(zhēng)取主債權(quán)人的支持。這造成了擔(dān)保公司風(fēng)險(xiǎn)控制的被動(dòng)性，全面 風(fēng)險(xiǎn)管理能力亦成為了擔(dān)保公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。一、企業(yè)償債能力分析擔(dān)保公司分析客戶是否能夠到期及時(shí)償還債務(wù)，不僅要分析企業(yè)的償債意愿，更要側(cè)重分析企業(yè)的償債能力。分析企業(yè)的償債意愿，著重于分析企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)者、主要股東的誠(chéng)信 意識(shí)和社會(huì)關(guān)系，企業(yè)是否擁有良好的商業(yè)信譽(yù)，能影響

3、到企業(yè)在陷入困境時(shí)，是否有人愿 意幫助其度過(guò)難關(guān)，單打獨(dú)斗的企業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)比較大。企業(yè)的償債能力分析主要包括了短期 償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析兩方面。（一）企業(yè)短期償債能力分析企業(yè)的短期償債能力是指企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的現(xiàn)金保障程度。一個(gè)企業(yè)短期償債能力的大小，要看流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的多少和質(zhì)量情況。流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量是指其“流 動(dòng)性”即是否能不受損失地轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金以及轉(zhuǎn)換需要的時(shí)間，而債務(wù)償還的強(qiáng)制程度和緊迫 性被視為流動(dòng)負(fù)債的質(zhì)量，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量超過(guò)流動(dòng)負(fù)債的程度，視作企業(yè)的短 期償債能力。衡量企業(yè)短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等，在分 析財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)不能僅

4、僅局限于了解其比值的高低情況，以流動(dòng)比率分析為例，應(yīng)著重了解企 業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)能否及時(shí)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金、能否用于及時(shí)還債，這才是指標(biāo)的本質(zhì)意義，可通過(guò)企業(yè) 的報(bào)表附注，詳加了解企業(yè)的各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，包括應(yīng)扣除的具有特殊用途的現(xiàn)金、不能隨時(shí)變現(xiàn)的短期投資、壞賬準(zhǔn)備和有退貨權(quán)的應(yīng)收賬款的數(shù)額、回收期在一年以上的應(yīng)收款項(xiàng)等，同時(shí)在確定企業(yè)流動(dòng)負(fù)債時(shí)，更要關(guān)注其“表外負(fù)債”，包括主要長(zhǎng)期負(fù)債的到期部分、未列入報(bào)表的債務(wù)、企業(yè)的或有負(fù)債等，并據(jù)此調(diào)整流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的計(jì)算口徑。我司的客戶主要分布在電機(jī)、船舶行業(yè)，在分析企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)可以采用同業(yè)比較分析和 歷史比較分析方法，在通過(guò)對(duì)業(yè)務(wù)相近的客戶進(jìn)行對(duì)

5、比以及企業(yè)歷年財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較，來(lái)加 深對(duì)客戶財(cái)務(wù)狀況的了解。此外，企業(yè)的短期償債能力還受一些表外因素的影響，包括企業(yè) 可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)、償債能力的聲譽(yù)等可增加變現(xiàn)能力的因素；以及已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯 票形成的或有負(fù)債、未決訴訟、仲裁形成的或有負(fù)債、為其他單位提供債務(wù)擔(dān)保形成的或有 負(fù)債等可減少企業(yè)變現(xiàn)能力的因素，綜合考察企業(yè)的諸多因素之后，才可對(duì)企業(yè)的短期償債 能力，做出一個(gè)客觀實(shí)際的判斷。（二）企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度，分析企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力側(cè)重分析企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和盈利能力。分析企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，主要是分析企業(yè)各種長(zhǎng)期籌資 來(lái)源的構(gòu)成和比率，主要

6、財(cái)務(wù)指標(biāo)是資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程 度的重要標(biāo)志，一般的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率適宜在40%-60沱間。我司在客戶的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)上可要求企業(yè)，在新增融資擔(dān)保后其資產(chǎn)負(fù)債率不得超過(guò)60%并且企業(yè)的凈資產(chǎn)需達(dá)到 500萬(wàn)元以上，這可以側(cè)面考核出企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)者經(jīng)過(guò)了基本的原始積累過(guò)程，具備了一定的風(fēng)險(xiǎn)管理能 力和經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。企業(yè)的盈利能力是指企業(yè)利用各種經(jīng)濟(jì)資源賺取利潤(rùn)的能力，而企業(yè)的 盈利模式則是企業(yè)賺取利潤(rùn)的途徑和方式，是企業(yè)將內(nèi)外部資源要素通過(guò)巧妙和有機(jī)地結(jié)合， 為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的經(jīng)營(yíng)模式，這是分析企業(yè)盈利能力的重點(diǎn)之一；其次，分析企業(yè)的產(chǎn)品市 場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)、稅收政

7、策的影響等等，我司在對(duì)客戶準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)上，必須要 求企業(yè)產(chǎn)品比較成熟，有一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和利潤(rùn)保障，生產(chǎn)型企業(yè)年銷(xiāo)售額需達(dá)到1000萬(wàn)以上，貿(mào)易型企業(yè)年銷(xiāo)售額需達(dá)到3000萬(wàn)元以上，只有足夠的銷(xiāo)售收入才能確保企業(yè)具備較為穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量的流入。此外企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力還受一些表外因素的影響，包括 固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資等長(zhǎng)期資產(chǎn)的計(jì)價(jià)和攤銷(xiāo)方法選擇、企業(yè)或有事項(xiàng)、企業(yè)長(zhǎng) 期租賃等，只有綜合各因素的影響對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力才能作出準(zhǔn)確地判斷。二、企業(yè)現(xiàn)金流量的分析和預(yù)測(cè)債權(quán)人從事信貸活動(dòng)進(jìn)行相關(guān)決策時(shí)必須考慮利息的收取和本金的償還，而這取決于債務(wù)人未來(lái)獲取現(xiàn)金流量的時(shí)間和金額，企業(yè)有利潤(rùn)并不

8、意味著就能償還銀行的本息，評(píng)估企 業(yè)是否具備償債能力，最直接有效地方法是分析其現(xiàn)金流量，擁有足夠、穩(wěn)定現(xiàn)金流量的企 業(yè)才真正具備了償還債務(wù)的能力。（一）企業(yè)現(xiàn)金流量的分析對(duì)現(xiàn)金流量分析的意義在于了解企業(yè)本期及以前各期現(xiàn)金流入、流出和結(jié)余情況，從而 為科學(xué)決策提供充分的、有效的依據(jù)。企業(yè)的現(xiàn)金來(lái)源主要有三個(gè)渠道，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入、 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入，企業(yè)不可能長(zhǎng)期依靠投資活動(dòng)現(xiàn)金流入和籌資活動(dòng) 現(xiàn)金流入來(lái)維持發(fā)展，良好的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入、厚實(shí)的內(nèi)部積累才是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。經(jīng) 營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是企業(yè)的命脈所在，是企業(yè)現(xiàn)金流量的主要來(lái)源和長(zhǎng)期來(lái)源，可以判 斷一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性、

9、償債能力與內(nèi)部增長(zhǎng)性；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量雖不能體現(xiàn)企業(yè) 的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入的情況但能從其投資方向和投資收益這渠道很好地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和投 資能力，投資活動(dòng)現(xiàn)金流出一般是購(gòu)建固定資產(chǎn)或長(zhǎng)期投資引起的?；I資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流 量進(jìn)行分析是獲得企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)的絕佳途徑，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出主要為償還到 期債務(wù)和支付現(xiàn)金股利等。在分析一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流量時(shí)必須要考慮的因素有很多，比如企 業(yè)所處的行業(yè)及其發(fā)展階段，一般來(lái)說(shuō)，行業(yè)前景看好或收益水平高的企業(yè)，其內(nèi)部投資機(jī) 會(huì)較好，因而現(xiàn)金流量有可能不足。而產(chǎn)品處于成熟階段的企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流 量往往會(huì)超過(guò)其內(nèi)部可行的投資機(jī)會(huì)的需要，從而形成

10、大量的自由現(xiàn)金流量。同時(shí)，一個(gè)企 業(yè)在快速發(fā)展時(shí)期需要投入大量的資金，以滿足其投資的要求，這時(shí)企業(yè)的現(xiàn)金流量有可能 還是負(fù)的；而一個(gè)企業(yè)處于穩(wěn)定階段時(shí)擁有穩(wěn)定的高現(xiàn)金流量，但有可能企業(yè)在可預(yù)期的未 來(lái)卻無(wú)好的項(xiàng)目來(lái)支持企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。分析企業(yè)的現(xiàn)金流量表重點(diǎn)在于分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng) 活動(dòng)現(xiàn)金流量的充足程度、投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出與企業(yè)投資計(jì)劃的吻合程度、籌資活動(dòng)的現(xiàn) 金流量與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量之和的適應(yīng)程度。（二）企業(yè)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)目前測(cè)算企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的方法主要有：趨勢(shì)分析法、銷(xiāo)售收入資金率法及資金習(xí)性 法。但是趨勢(shì)分析法應(yīng)用的前提是假定企業(yè)發(fā)展變化的趨勢(shì)已定，銷(xiāo)售收入資金率法的局限

11、性主要是假設(shè)資產(chǎn)、負(fù)債、收入、成本與銷(xiāo)售額成正比例，資金習(xí)性法的缺陷在于根據(jù)資金 數(shù)量與產(chǎn)銷(xiāo)量關(guān)系的規(guī)律測(cè)算資金需要量時(shí)建立的數(shù)學(xué)模型為線性關(guān)系。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下, 這些模型通常不符合實(shí)際情況，由于存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象和批量購(gòu)銷(xiāo)等問(wèn)題，現(xiàn)金流與各影響 因素之間的關(guān)系十分復(fù)雜，因此存在難用線性函數(shù)來(lái)定量分析的局限性。由于現(xiàn)金流量的預(yù) 測(cè)有賴(lài)于各家企業(yè)具體的、各不相同的信息，因而到目前為止，市場(chǎng)上尚未有通用的技術(shù)和 模型系統(tǒng)。企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金預(yù)算的內(nèi)容，包括現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金多余或不足的計(jì)算， 以及不足部分的籌措方案和多余部分的利用方案。編制現(xiàn)金預(yù)算準(zhǔn)備數(shù)據(jù)，需要把企業(yè)的銷(xiāo) 售預(yù)算作為整個(gè)預(yù)算的編制起點(diǎn)，結(jié)合生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用 預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、銷(xiāo)售及管理費(fèi)用預(yù)算等測(cè)算出企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流量，在測(cè)算過(guò)程中， 還需了解企業(yè)的投資決策、籌資決策，綜合考慮銷(xiāo)售政策、賒銷(xiāo)政策、支付政策等因素，來(lái) 調(diào)整企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的預(yù)算