籌資決策答案

1、第六章籌資決策一、填空題1 .綜合資本成本是由 ?口 網(wǎng)個(gè)因素決定的。2 .營業(yè)杠桿系數(shù)是 5之商。3 .影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素主要有 的變化、的變動(dòng)、的變化、的變化。4 .所謂最佳資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)在一定時(shí)期使其 最低，同時(shí)最大的資本結(jié)構(gòu)。5 .每股利潤分析法是利用來進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。二、單選題1 .企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者應(yīng)是 CA.優(yōu)先月如投東B.債權(quán)人C.普通月如投東D.企業(yè)經(jīng)理人2 .如果企業(yè)存在固定成本，在單價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定成本不變，只有銷售量 變動(dòng)的情況下，則AA.息稅前利潤變動(dòng)率一定大于銷售量變動(dòng)率B.息稅前利潤變動(dòng)率一定小于銷售量變動(dòng)率C.邊際貢獻(xiàn)變動(dòng)率一定大于銷售量變動(dòng)

2、率D.邊際貢獻(xiàn)變動(dòng)率一定小于銷售量變動(dòng)率3 .經(jīng)營杠桿產(chǎn)生的原因是企業(yè)存在 AA.固定營業(yè)成本B.銷售費(fèi)用C,財(cái)務(wù)費(fèi)用D.管理費(fèi)用4 .與經(jīng)營杠桿系數(shù)同方向變化的是 BA.產(chǎn)品價(jià)格B.單位變動(dòng)成本C.銷售量D.企業(yè)的利息費(fèi)用5 .如果經(jīng)營杠桿系數(shù)為2,綜合杠桿系數(shù)為，息稅前利潤變動(dòng)率為 20%則普通能 夠股每股收益變動(dòng)率為CA. 40%B 30%C 15%D6 .用來衡量銷售量變動(dòng)對每股收益變動(dòng)的影響程度的指標(biāo)是指 CA.經(jīng)營杠桿系數(shù)B.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)C.綜合杠桿系數(shù)D.籌資杠桿系數(shù)7 .債券成本一般要低于普通股成本，這主要是因?yàn)镃A.債券的發(fā)彳T量小B.債券的利息固定C.且債息具有抵稅效應(yīng)D.

3、債券的籌資費(fèi)用少8 .更適合于企業(yè)籌措新資金的加權(quán)平均資本成本是按 計(jì)算的CA.賬面價(jià)值B.市場價(jià)值C.目標(biāo)價(jià)值D.清算價(jià)值12 .如果企業(yè)的股東或經(jīng)理人員不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，則股東或管理人員可能盡量采用的增資方式是CA.發(fā)行債券B.融資租賃C.發(fā)行股票D.向銀行借款14 .某公司股票目前發(fā)放的股利為每股元，股利按10%勺比例固定增長。據(jù)此計(jì)算的普通 股資本成本為18%則該股票目前的市價(jià)為（）AAB. 31.25 C15 .對于固定資產(chǎn)所占比重較大的企業(yè)可以多安排BA.債務(wù)資本B.股權(quán)資本C.債券籌資D.銀行存款16 .如果預(yù)計(jì)企業(yè)的收益率高于借款的利率，則應(yīng)AA.提高負(fù)債比例B.降低負(fù)債比例C.提

4、高股利發(fā)放率D.降低股利發(fā)放率17 .無差別點(diǎn)是指使不同資本結(jié)構(gòu)的每股收益相等時(shí)的DA.銷售收入B.變動(dòng)成本C.固定成本D.息稅前利潤18 .利用無差別點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)，當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額高于無差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)用 籌資更有利CA.留存收益B.權(quán)益籌資C.負(fù)債融資D.內(nèi)部籌資20 .在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，不必考慮籌資費(fèi)用影響因素的是（） CA.長期借款成本B.債券成本C.留存收益成本D.普通股成本21 .下列項(xiàng)目中，同優(yōu)先股資本成本成反比例關(guān)系的是（） CA.優(yōu)先股年股利B.所得稅稅率C,優(yōu)先股籌資費(fèi)率D.發(fā)行優(yōu)先股總額22 . 一般來說，在企業(yè)的各種資金來源中，資本成本最高的是（） BA.優(yōu)先

5、月£B.普通股C.債券D.長期銀行借款23 .公司增發(fā)普通股的市價(jià)為12元/股，籌資費(fèi)率為市價(jià)的6%本年發(fā)放的股利 為元/股，已知同類股票的預(yù)計(jì)收益率為11%,則維持此股價(jià)需要的股利年增長率為 （）BA. 5%B. %C . %D %25.可以作為比較選擇追加籌資方案重要依據(jù)的成本是CA.個(gè)別資本成本B.綜合資本成本C.邊際資本成本D.資本總成本26.普通股價(jià)格元，籌資費(fèi)用每股元，第一年支付股利元，股利增長率5%則該普通股的成本最接近于DA. %B 15%C 19%D 20%3.普通每股稅后利潤變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù)表示的是BA.營業(yè)杠桿系數(shù)B,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)C.聯(lián)合杠桿系

6、數(shù)D.邊際資金成本27 .當(dāng)營業(yè)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)都是時(shí)，則聯(lián)合杠桿系數(shù)應(yīng)BA. 3B.2.25 C . .128 .要使資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最佳，應(yīng)使達(dá)到最低。AA.綜合資本成本B. 邊際資本成本C. 債務(wù)資本成本D.自有資本成本三、多選題1 .產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿是由于企業(yè)存在 ABDA.財(cái)務(wù)費(fèi)用B.優(yōu)先月£股利C.普通月£股利D.債務(wù)利息E.股票股利2 .以下各項(xiàng)中，會(huì)使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大的情況有 ABCEA.借入資本增多B.增發(fā)優(yōu)先股C.發(fā)行債券D.發(fā)行普通股E.融資租賃3 .影響經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的因素有ABCDA.銷售量B.單價(jià)C.單位變動(dòng)成本D.固定成本E.經(jīng)營杠桿4 .留存收益資本成本

7、是所得稅后形成的，其資本成本正確的說法是 BCDA.它不存在成本問題B.其成本是一種機(jī)會(huì)成本C.它的成本計(jì)算不考慮籌資費(fèi)用D.它相當(dāng)于股東人投資于某種股票所要求的收益率E.在企業(yè)實(shí)務(wù)中一般不予考慮5 .企業(yè)要想降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，可以采取的措施有ACEA.增加產(chǎn)銷量B.增加自有資本C.提高產(chǎn)品售價(jià)D.增加固定成本比例E.降低變動(dòng)成本6 .以下各項(xiàng)中，反映綜合杠桿作用的有 ABCA.說明普通股每股U益的變動(dòng)幅度 B,預(yù)測普通股每股收益C.衡量企業(yè)白總體風(fēng)險(xiǎn) D.說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況E.反映企業(yè)的獲利能力8 .資本結(jié)構(gòu)分析所指的資本包括 ABCA.長期債務(wù)B.優(yōu)先股C.普通股D,短期借款E.應(yīng)付賬款9 .影

8、響加權(quán)平均資本成本的因素有（）ABCA.資本結(jié)構(gòu)B.個(gè)別資本成本C.籌資總額D.籌資期限E.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)10 .關(guān)于邊際資本成本下列說法中正確的是（）ABDA,適用于追加籌資的決策B.是按加權(quán)平均法計(jì)算的C.它不考慮資本結(jié)構(gòu)問題 D.它反映資金增加引起的成本的變化E.目前的資金也可計(jì)算邊際資本成本11 .影響資本結(jié)構(gòu)的因素包括 ABCDEA.預(yù)計(jì)收益水平B.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)C.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)D.舉債能力E.企業(yè)的控制權(quán)12 .綜合資本成本的權(quán)數(shù)，可有三種選擇，即 BCDA.票面價(jià)值B.賬面價(jià)值C. 市場價(jià)值D.目標(biāo)價(jià)值E,清算價(jià)值13 .當(dāng)企業(yè)在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)比較、籌資方式比較和追加籌資方案比較的決策時(shí)，應(yīng)該依據(jù)

9、的成本有 CDEA. 債務(wù)成本B. 權(quán)益成本C. 個(gè)別資本成本D. 綜合資本成本E. 邊際資本成本14.影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素主要有BCDA. 產(chǎn)品售價(jià)的變化B, 利率水平的變化C. 獲利能力的變化D. 資本結(jié)構(gòu)的變化E, 資本供求的變化15.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最佳時(shí)，應(yīng)該AEA. 資本成本最低B. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小C. 營業(yè)杠桿系數(shù)最大D, 債務(wù)資本最多E. 企業(yè)價(jià)值最大16.在資本結(jié)構(gòu)決策中，確定最佳資本結(jié)構(gòu)，可以運(yùn)用下列方法 ADEA.比較資本成本法B. 比較總成本法C.比較總利潤法D. 每股利潤分析法E.比較公司價(jià)值法四、判斷題1 .如果企業(yè)負(fù)債為零，沒有優(yōu)先股，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1。V2 .企業(yè)的產(chǎn)

10、品售價(jià)和固定成本同時(shí)發(fā)生變化，經(jīng)營杠桿系數(shù)有可能不變。V3 .財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之所以存在是因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營中有負(fù)債存在。x4 .公司的總風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)共同作用的結(jié)果。V5 .之所以產(chǎn)生經(jīng)營杠桿是由于固定成本的存在， 而財(cái)務(wù)杠桿則僅來自于負(fù)債經(jīng)營 x6 .經(jīng)營杠桿系數(shù)本身是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)變化的來源。x7 . 一般而言，公司對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的控制程度相對大與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制。X8 .不同銷售水平上的經(jīng)營杠桿系數(shù)是不相同的。V9 .在企業(yè)的資金全部自有的情況下，企業(yè)只有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)而無財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；在企業(yè)存 在借入資金的情況下只有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而無經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。（）x10 .在考慮公司所得稅的情況下，公司負(fù)債越多，或所得稅率越高，則

11、公司加權(quán) 平均資本成本就越大。X11 .利息減稅的現(xiàn)值可以用所得稅率乘以負(fù)債總額表示。V12 .留存收益的資本成本實(shí)質(zhì)上是一種機(jī)會(huì)成本，它完全可以按普通股成本的計(jì) 算要求來計(jì)算。X14 .達(dá)到無差別點(diǎn)時(shí)，公司選擇何種資本結(jié)構(gòu)對股東財(cái)富沒有影響。V15 .改變資本結(jié)構(gòu)是降低某種資金來源的資本成本的重要手段。X17 .由于利息支付免稅而股利支付不免稅，因此債務(wù)籌資成本一定低于股票籌資 成本。X18 .一股而言，債券成本要高于長期借款成本。V19 .在公司的全部資本中，普通股以及留用利潤的風(fēng)險(xiǎn)最大，要求報(bào)酬相應(yīng)最高， 因此，其資本成本也最高。V20 .由于營業(yè)杠桿的作用，當(dāng)銷售額下降時(shí)，息稅前利潤下

12、降的更快。V21 .在資本結(jié)構(gòu)一定，債務(wù)利息保持不變的條件下，隨著稅息前利潤的增長，稅后 利潤以更快的速度增加，從而獲得營業(yè)杠桿利益。x22 .在一定的限度內(nèi)合理提高債務(wù)資本的比率，可降低企業(yè)的綜合資本成本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。X七、計(jì)算題1 .某企業(yè)發(fā)行面值為400元，票面利率15%,償還期5年的長期債券。該債券的籌資費(fèi)率為2%,所得稅率為33%。要求：計(jì)算此債券的資金成本率。2 .某企業(yè)發(fā)行面值為100元，年股利率為14%的優(yōu)先股股票，發(fā)行該優(yōu)先股股票的籌 資費(fèi)率為3%。要求：計(jì)算優(yōu)先股的資金成本率。3 .某企業(yè)發(fā)行普通股股票，每股發(fā)行價(jià)格為 20元，籌資費(fèi)率為5%,預(yù)計(jì)第一年

13、末股 利為元，年股利增長率為6%。要求：計(jì)算普通股的資金成本率。4 .某企業(yè)留用利潤100萬元，預(yù)計(jì)普通股下一期股利率為10%,以后每年股利增 長率為1%。要求：計(jì)算留存收益的資金成本率。5 .某公司2001年銷售產(chǎn)品10萬件，單價(jià)50元，單位變動(dòng)成本30元，固定成本總額100萬元。公司負(fù)債60萬元，年利息率為12%,并需要每年支付優(yōu)先股股利10 萬元，所得稅率33% 要求：(1)計(jì)算2001年息稅前利潤總額；(2)計(jì)算該公司2001年復(fù)合杠桿系數(shù)。6 .某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發(fā)行債券1500萬元，票面利率為10%, 籌資費(fèi)率為1%;發(fā)行優(yōu)先股500萬元，股利率為12%,籌資費(fèi)率

14、為2%;發(fā)行普通股 動(dòng)2000萬元，籌資費(fèi)率為4%,預(yù)計(jì)第一年股利率為12%,以后每年按4%遞增，所 得稅稅率為33%。要求：(1)計(jì)算債券成本；(2)計(jì)算優(yōu)先股成本；(3)計(jì)算普通股成本；(4)計(jì)算綜合資金成本。7 .某企業(yè)計(jì)算籌集資金100萬元，所得稅稅率33%。有關(guān)資料如下：(1)向銀行借款10萬元，借款年利率7%,手續(xù)費(fèi)2%。(2)按溢價(jià)發(fā)行債券，債券面值14萬元，溢價(jià)發(fā)行價(jià)格為15萬元，票面利率9%, 期限為5年，每年支付一次利息，其籌資費(fèi)率為 3%0(3)發(fā)行優(yōu)先股25萬元，預(yù)計(jì)年股利率為12%,籌資費(fèi)率為4%0(4)發(fā)行普通股40萬元，每股發(fā)行價(jià)格10元，籌資費(fèi)率為6%。預(yù)計(jì)第一

15、年每 股股利元，以后每年按8%遞增。(5)其余所需資金通過留存收益取得。要求：(1 )計(jì)算個(gè)別資金成本；(2)計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資金成本。8 .某股份公司產(chǎn)銷甲產(chǎn)品，其生產(chǎn)經(jīng)營情況：產(chǎn)銷量10000件，單位售價(jià)為50元，單位變動(dòng)成本為25元，固定成本總額150000元。資金構(gòu)成情況：普通股股本500000 元；優(yōu)先股股本144000元，年股利率10%;長期債券300000元，年利率12%;所得 稅率40%。要求：計(jì)算該股份公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、綜合杠桿系數(shù)。9 .星辰公司的一項(xiàng)投資項(xiàng)目，需籌資 2000萬元，項(xiàng)目投資收益率預(yù)計(jì)為15%, 所得稅率為30%?，F(xiàn)有兩個(gè)籌資方案：甲方案：

16、向銀行貸款 180萬元，年利率10%, 期限2年，籌資費(fèi)率1%;發(fā)行3年期長期債券，面值1000萬元，年利率12%,發(fā)行 價(jià)1020萬元，籌資費(fèi)率4%;發(fā)行普通股400萬股，每股面值1元，發(fā)行價(jià)2元，預(yù) 計(jì)第1年股利率20%,以后年增長率5%,籌資費(fèi)率6%。乙方案：發(fā)行優(yōu)先股400 萬股，年股息率15%,溢價(jià)600萬元發(fā)行，籌資費(fèi)率5%;發(fā)行普通股700萬股，每 股面值1元，發(fā)行價(jià)2元，發(fā)行第1年股利率20%,以后年增長率5%,籌資費(fèi)率6%。要求：計(jì)算分析甲、乙方案是否可行，并比較選優(yōu)。10 .某公司目前的資本來源包括每股面值 1元的普通股800萬股和平均利率為10% 的3000萬元債務(wù)。該公

17、司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個(gè)新產(chǎn)品，該項(xiàng)目需要投資4000萬元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加營業(yè)利潤(息稅前利潤)400萬元。該項(xiàng)目備選的籌資方案有三個(gè)：(1)按11%的利率發(fā)行債券；(2)按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股；(3)按20元1股的價(jià)格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤為1600萬元；公司適用的所得稅率為40%;證券發(fā)行費(fèi) 可忽略不計(jì)。要求：(1)計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股利潤(2)計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股(指普通股，下同)利潤無差別點(diǎn)(用營業(yè)利潤表示，下同)，以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股利潤無差別點(diǎn)。(3)計(jì)算籌資前的財(cái)務(wù)杠桿和按三個(gè)方案籌資后的財(cái)務(wù)杠桿。(4)根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析，

18、該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式？理由是什么？(5)如果新產(chǎn)品可提供1000萬元或4000萬元的新增營業(yè)利潤，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式？注意：下列計(jì)算中按股利率=每股現(xiàn)金股利/每股面值計(jì)算1. %2. %3. %4. 11%5. (1) 200 萬元(2) 100 萬元(3)6. (1) % (2) % (3) % (4) %7. (1) % 20%(2) %8 .經(jīng)營杠桿系數(shù)=、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=、綜合杠桿系數(shù)=。9 .方案甲、方案乙的綜合資金成本率分別為%、%。兩方案都可行，甲方案最優(yōu)。10 . (1)發(fā)行債券每股利潤=萬元發(fā)行優(yōu)先股每股利潤=萬元增發(fā)普通股每股利潤=萬元(2)增發(fā)普通股和債券