武漢市金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證研究

1、武漢市金融開展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證研究 武漢市金融開展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證研究 【摘要】金融開展理論研究的主要內(nèi)容之一是金融開展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，國(guó)內(nèi)外對(duì)此研究成果頗豐。本文結(jié)合武漢市的金融和經(jīng)濟(jì)開展?fàn)顩r，選取19952021年數(shù)據(jù)為樣本，采用時(shí)間序列數(shù)據(jù)分析方法進(jìn)行實(shí)證分析。在得出結(jié)論的根底上對(duì)武漢市金融和經(jīng)濟(jì)開展提出政策建議。 【關(guān)鍵詞】金融開展 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 實(shí)證 一、引言 湖北省抓住國(guó)家正式提出武漢作為長(zhǎng)江中游城市群中心城市的開展機(jī)遇適時(shí)地提出“建設(shè)中部金融中心的目標(biāo)。截至2021年，武漢市金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款合計(jì)為1.31萬(wàn)億人民幣，各項(xiàng)貸款合計(jì)為1.16萬(wàn)億人民幣，存貸款規(guī)模位居中部城市第一。本文

2、在對(duì)武漢市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)現(xiàn)狀的數(shù)據(jù)分析之上，重點(diǎn)關(guān)注1995年至2021年以來武漢市金融領(lǐng)域開展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，以期找到符合武漢市自身特色的金融開展模式和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。為武漢市進(jìn)一步深化經(jīng)濟(jì)體制改革，打造中部金融中心提供金融體制改革的建議。 二、武漢市金融開展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究 方法和指標(biāo)選取 本文所選數(shù)據(jù)為19952021年武漢市相關(guān)經(jīng)濟(jì)開展數(shù)據(jù)，屬于時(shí)間序列數(shù)據(jù)范疇，數(shù)據(jù)處理方法為時(shí)間序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)以及格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)選定實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化度。金融指標(biāo)選取金融機(jī)構(gòu)效率、金融相關(guān)比率、固定資產(chǎn)投資指數(shù)和保險(xiǎn)深度。 數(shù)據(jù)來源及處理 本次實(shí)證所有原始數(shù)據(jù)

3、取自?武漢統(tǒng)計(jì)年鑒?，采選數(shù)據(jù)有歷年GDP、CPI、固定資產(chǎn)投資額、各種金融機(jī)構(gòu)存貸款總額、保費(fèi)收入、第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值和第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值。數(shù)據(jù)處理工具為Eviews6.0統(tǒng)計(jì)軟件。經(jīng)過處理后使用的實(shí)證數(shù)據(jù)如下： 表1 武漢市19952021年金融開展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù) 實(shí)證檢驗(yàn)過程 1.單位根檢驗(yàn)。為防止直接應(yīng)用時(shí)間序列數(shù)據(jù)造成偽回歸現(xiàn)象，應(yīng)先對(duì)該序列的平穩(wěn)性作出判斷，本文采用ADF檢驗(yàn)來進(jìn)行六個(gè)指標(biāo)平穩(wěn)性檢驗(yàn)。 表2 變量的ADF檢驗(yàn)結(jié)果 從單位根結(jié)果顯示來看，RGDP、IO、FIR、FIE、IFAI和ID變量水平序列不是平穩(wěn)的，而它們的一階差分DRGDP、DIO、DFIR、DFIE、DIFAI和DID

4、都拒絕含有單位根的假設(shè)，說明它們的一階差分時(shí)間序列是平穩(wěn)的。 2.協(xié)整檢驗(yàn)。由六個(gè)指標(biāo)之間存在一階差分平穩(wěn)的現(xiàn)象，可以推測(cè)金融開展指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)開展指標(biāo)可能存在協(xié)整關(guān)系，本文采用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)來分析和檢驗(yàn)武漢金融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的長(zhǎng)期關(guān)系。 RGDP與金融開展指標(biāo)的協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如下所示： 表3 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果 注：Max-eigenvalue test indicates 3 cointegrating eqn at the 0.05 level;*denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level; *MacKinn

5、on-Haug-Michelis p-values. 由上面檢驗(yàn)結(jié)果可知，在5%的顯著性水平之下，RGDP和FIR、FIE、IFAI、ID之間存在四個(gè)協(xié)整向量，說明各個(gè)時(shí)間變量之間存在長(zhǎng)期的相關(guān)關(guān)系。通過協(xié)整回歸，得到協(xié)整關(guān)系的方程： RGDP=0.5212ID+4.5593IFAI-1.5052FIE-0.4413FIR 由協(xié)整方程可以看出，GDP增長(zhǎng)率與固定資產(chǎn)投資、保險(xiǎn)業(yè)的開展具有顯著正相關(guān)性，而與金融相關(guān)比和金融機(jī)構(gòu)效率呈比擬顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。IO與金融開展指標(biāo)的協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如下所示： 表4 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果 注：Max-eigenvalue test indicat

6、es 3 cointegrating eqn at the 0.05 level; * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level; *MacKinnon-Haug-Michelis p-values. 由上面檢驗(yàn)結(jié)果可知，在5%的顯著性水平之下，IO和FIR、FIE、IFAI、ID之間存在四個(gè)協(xié)整向量，說明各個(gè)時(shí)間變量之間存在長(zhǎng)期的相關(guān)關(guān)系。通過協(xié)整回歸，得到協(xié)整關(guān)系的方程： IS=-5.0542ID-0.0352FAI+0.1957FIR+0.5708FIR 由協(xié)整方程可以看出，產(chǎn)業(yè)優(yōu)化度與保費(fèi)收入、固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性，

7、與金融相關(guān)比、金融機(jī)構(gòu)效率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。 3.向量誤差修正模型。如果VAR模型中某些變量之間是協(xié)積的，那么需要建立一個(gè)向量誤差修正模型。用VEC模型表示具有協(xié)整關(guān)系的VAR模型，能夠同時(shí)反映短期波動(dòng)和長(zhǎng)期均衡關(guān)系，防止直接對(duì)非均衡時(shí)間序列數(shù)據(jù)回歸可能造成的“偽回歸現(xiàn)象，其系數(shù)具有良好的經(jīng)濟(jì)解釋。 表5 RGDP誤差修正模型 表6 IO誤差修正模型 從上面兩表可看出誤差修正項(xiàng)在調(diào)節(jié)數(shù)據(jù)失衡的速度和各變量對(duì)因變量的影響力度。從結(jié)果看，RGDP增加率自身方程ECM系數(shù)為0.7769，說明實(shí)際GDP增長(zhǎng)率的實(shí)際值與均衡值有77.69%可以得到去除，調(diào)整力度是非常顯著地。同時(shí)，IO自身方程ECM系數(shù)為

8、0.3454，說明產(chǎn)業(yè)優(yōu)化度的實(shí)際值與均衡值有34.54%差距可以得到修正，調(diào)整也較為顯著。 4.格蘭杰因果檢驗(yàn)。協(xié)整檢驗(yàn)只能說明金融開展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系，但是不能指明兩者之間的因果關(guān)系，因此在上面分析的根底上，本文將進(jìn)一步檢驗(yàn)各指標(biāo)之間的因果關(guān)系，得出各指標(biāo)間的因果方向。 表7 RGDP與金融開展指標(biāo)的格蘭杰因果檢驗(yàn) 實(shí)證結(jié)果分析 從單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，武漢市金融開展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)各指標(biāo)間都是一階差分單整的，實(shí)際GDP增長(zhǎng)率和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化度同金融開展各指標(biāo)間存在協(xié)整關(guān)系，可以得到相應(yīng)協(xié)整回歸方程。從保險(xiǎn)深度方面來看，保險(xiǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總量上是正相關(guān)的，但在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面是負(fù)

9、相關(guān)。這方面原因是武漢市經(jīng)濟(jì)開展水平不高制約了保險(xiǎn)業(yè)的開展，使得保險(xiǎn)業(yè)在開展的方向和結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)問題。從金融機(jī)構(gòu)效率方面來看，F(xiàn)IE對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總量上呈負(fù)相關(guān)，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面是正相關(guān)。武漢市近十幾年存款總額不斷攀升，使其與貸款之間的差額越來越大，隨著經(jīng)濟(jì)總量不斷增加，出現(xiàn)了FIE下降或者停滯的現(xiàn)象，使相對(duì)關(guān)系上出現(xiàn)負(fù)相關(guān)。從金融相關(guān)比看，F(xiàn)IR與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總量是負(fù)相關(guān)的，與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面是正相關(guān)的。武漢地處中部地區(qū)，金融活潑程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如沿海，重大工程工程是通過政府投資而非通過金融體系進(jìn)行融資獲得，金融業(yè)自身開展反而不如經(jīng)濟(jì)總量開展迅速。從固定資產(chǎn)投資方面來看，其與經(jīng)濟(jì)總量呈現(xiàn)出很強(qiáng)的正相關(guān)，但從經(jīng)濟(jì)結(jié)

10、構(gòu)來看呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)。投資在武漢經(jīng)濟(jì)開展中擔(dān)當(dāng)重要角色，而通過金融機(jī)構(gòu)融通資金并沒有在投資中占據(jù)主要地位，因而并沒有對(duì)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型做出應(yīng)有的奉獻(xiàn)。 通過上述檢驗(yàn)可看出，在最優(yōu)滯后期為4階時(shí)，金融開展各指標(biāo)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間的格蘭杰因果關(guān)系并不一致。RGDP是IFAI在5%置信水平區(qū)間下的格蘭杰原因。ID是RGDP在5%置信水平區(qū)間下的格蘭杰原因。IFAI是FIE在5%置信水平區(qū)間下的格蘭杰原因。IFAI是IO在5%置信水平區(qū)間下的格蘭杰原因。FIR是ID在5%置信水平區(qū)間下的格蘭杰原因。 三、對(duì)武漢市金融與經(jīng)濟(jì)開展的建議 壯大金融主體，提高金融行業(yè)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量。穩(wěn)定武漢市貨幣信貸總量的穩(wěn)定合理增長(zhǎng)，為企業(yè)融資創(chuàng)造優(yōu)良的貨幣環(huán)境;鼓勵(lì)民間資本發(fā)揮支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。繼續(xù)支持民間金融街的開展，在加強(qiáng)監(jiān)管的大前提下，加快開展中小金融機(jī)構(gòu);提高保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，積極發(fā)揮保險(xiǎn)的功能和作用。嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)非金融保險(xiǎn)產(chǎn)品，加強(qiáng)保險(xiǎn)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)工作，同時(shí)改良保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例，提高保險(xiǎn)公司資金使用效率，促進(jìn)金融市場(chǎng)開展;提高商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。提高貸款審批和發(fā)放效率，縮短企業(yè)融資鏈條，減少企業(yè)高息“過橋融資，