財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念分析

1、財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理主講：楊瑞豐 教授學(xué)習(xí)目的與要求學(xué)習(xí)目的與要求 理解和掌握財(cái)務(wù)管理的概念、特點(diǎn)、對(duì)象、內(nèi)容和財(cái)務(wù)關(guān)系；明確財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)和具體目標(biāo)；了解財(cái)務(wù)管理的組織結(jié)構(gòu)和基本環(huán)節(jié)；熟悉財(cái)務(wù)管理的環(huán)境；掌握并靈活運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算方法。第一章 總論重點(diǎn)與難點(diǎn)解析重點(diǎn)與難點(diǎn)解析 本章重點(diǎn)問(wèn)題是：財(cái)務(wù)管理的概念、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境。 一、財(cái)務(wù)管理的概念一、財(cái)務(wù)管理的概念 財(cái)務(wù)管理是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)所進(jìn)行的管理； 財(cái)務(wù)管理是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理企業(yè)與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作，是企業(yè)管理的重要組成部分。生產(chǎn)分配消費(fèi)交換二、財(cái)務(wù)管理

2、的對(duì)象二、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象 財(cái)務(wù)管理的對(duì)象：企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)關(guān)系。 企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的形式 ：生產(chǎn)形態(tài)貨幣形態(tài)原材料采購(gòu)（入庫(kù)）銀行存款商品形態(tài)三、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容三、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)容 ：具體包括資金的籌集、運(yùn)用、耗費(fèi)、收回及分配等一系列行為，其中資金的運(yùn)用、耗費(fèi)和收回可統(tǒng)稱為投資。因此可概括為籌資、投資和分配三個(gè)方面。 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系 ：企業(yè)與國(guó)家之間的財(cái)務(wù)關(guān)系、企業(yè)與其他投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系、企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系、企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系、企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系、企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系、企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。四、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)四、財(cái)務(wù)

3、管理的目標(biāo) 財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo): 利潤(rùn)最大化 資本利潤(rùn)率最大化或每股利潤(rùn)最大化 企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化 財(cái)務(wù)管理的具體目標(biāo)： 籌資管理的具體目標(biāo) 投資管理的具體目標(biāo) 分配管理的具體目標(biāo)。 五、財(cái)務(wù)管理的組織五、財(cái)務(wù)管理的組織 財(cái)務(wù)管理主體 財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu) 以會(huì)計(jì)為軸心的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu) 與會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)并行的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu) 公司型財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu) 財(cái)務(wù)管理制度 企業(yè)財(cái)務(wù)通則 分行業(yè)財(cái)務(wù)制度 企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理辦法 財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié) 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策 財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)控制 財(cái)務(wù)分析 六、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境六、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境 主要有經(jīng)濟(jì)體制、財(cái)稅、金融、法律等。 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)部環(huán)境 主要有銷售環(huán)境

4、、采購(gòu)環(huán)境、生產(chǎn)環(huán)境等。第二章第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 一、關(guān)于時(shí)間價(jià)值的定義 1時(shí)間價(jià)值的來(lái)源 2時(shí)間價(jià)值的產(chǎn)生 3時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算 1.現(xiàn)金流量:現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出 2.資金流向圖 3.利息與利息率 4.單利計(jì)息:F=P（1+ni） 復(fù)利計(jì)息 :F=P（1+i）n 5.資金等值 6.資金的時(shí)值、現(xiàn)值、將來(lái)值 7.名義利率與實(shí)際利率 （1+i）n-1i二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算8.普通復(fù)利一次支付將來(lái)值，簡(jiǎn)稱復(fù)利終值 F=P（1+i）n9.普通復(fù)利一次支付現(xiàn)值，簡(jiǎn)稱復(fù)利現(xiàn)值 P=F（1+i）-n 10.

5、普通復(fù)利等額支付終值，簡(jiǎn)稱年金終值 F=A - 11.普通復(fù)利等額支付償債基金，簡(jiǎn)稱償債基金 A=F- 12.普通復(fù)利等額支付資金回收公式，簡(jiǎn)稱資金回收公式 A=P-（1+i）n-1 i 二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算 （1+i）n-1 i（1+i）n 三、年金終值和現(xiàn)值計(jì)算三、年金終值和現(xiàn)值計(jì)算 普通年金終值F=A（1+i）n-1/i 普通年金現(xiàn)值P= A1-（1+i）-n/i 即付年金終值F=A（1+i）n-1/i（1+i） 即付年金現(xiàn)值P= A1-（1+i）-n+1/i+1 延期年金P=A（PVIFAi,m+n- PVIFAi,m） 永續(xù)年金P=A/i 四、時(shí)間價(jià)值計(jì)算

6、中的幾個(gè)特殊問(wèn)題四、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算 PV=A/（1+i）t 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 能用年金公式計(jì)算現(xiàn)值的部分便用年金公式計(jì)算，不能用年金計(jì)算的部分便用復(fù)利公式計(jì)算，然后把它們加總，便得出年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值。計(jì)息期短于1年時(shí)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 r=i/m, t=mn四、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題四、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題貼現(xiàn)率的計(jì)算 第一步：求出換算系數(shù) FVIFi, n=FVn/PV， PVIFi, n= PV/ FVn FVIFAi, n=FVAn/PV， PVIFi, n= PV/ FVAn 第二步：根據(jù)換算系數(shù)

7、和有關(guān)系數(shù)表求出貼現(xiàn)率。五、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬五、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 財(cái)務(wù)決策： 確定性決策 風(fēng)險(xiǎn)性決策 不確定性決策 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬： 投資者冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得超過(guò)時(shí)間價(jià)值那部分的額外報(bào)酬，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額/原投資額=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。五、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬五、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 K=KiPi 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 Rp=p（Km-Rf） 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率的關(guān)系 Ki=Rf+i（Km-Rf）六、利息率六、利息率 利息率的概念與種類 決定利息率高低的基本因素 利息率主要由資金的供給與需求決定 構(gòu)成利率五個(gè)方面 純利率、通貨膨脹補(bǔ)償、違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、 流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 七、證券估價(jià)七、證券估價(jià) 債券投資 1.債券估價(jià)模型： IP

8、VIFA，+FPVIF， 2.一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型： P=（F+Fin）PVIF，七、證券估價(jià)七、證券估價(jià) 股票投資 1.短期持有股票、未來(lái)準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型： V=dt（1+K）t+Vn/（1+K）n2.長(zhǎng)期持有股票、股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型： V=d/K3.長(zhǎng)期持有股票、股利固定增長(zhǎng)的股票股價(jià)模型: V=d1/（K-g） 第二章計(jì)算與分析題第二章計(jì)算與分析題資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用（資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用（1） 資料：資料：假設(shè)某工廠有一筆123 600元的資金,準(zhǔn)備存入銀行,希望在7年后利用這筆款項(xiàng)的本利和購(gòu)買一套生產(chǎn)設(shè)備,當(dāng)時(shí)的銀行存款利率為復(fù)利10%,設(shè)備的預(yù)計(jì)價(jià)格為24

9、0 000元. 要求：要求：試用數(shù)據(jù)說(shuō)明7年后該工廠能否用這筆款項(xiàng)的本利和購(gòu)買設(shè)備. 答案：答案：由復(fù)利終值的計(jì)算公式可知FVn=PVFVIFi,n=123600FVIF10%,n=1236001.949=240896.40(元)從以上計(jì)算可知,7年后這筆存款的本利和為240896.4元,比設(shè)備價(jià)格高896.4元,故7年后該工廠可以用這筆存款的本利和購(gòu)買設(shè)備. 資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用(2) 資料：資料：某合營(yíng)企業(yè)于年初向銀行借款50萬(wàn)元購(gòu)買設(shè)備,第1年年末開始還款,每年還款一次,等額償還,分5年還清,銀行借款利率為12%. 要求：要求：試計(jì)算每年應(yīng)還款多少? 答案：答案：由普通年

10、金現(xiàn)值的計(jì)算公式可知PVAn=APVIFAi,n即500000=APVIFA12%,5A=500000/PVIFA12%,5=500000/3.605=138696(元)由以上計(jì)算可知,每年應(yīng)還款138696元.資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用(3)(3) 資料：資料：某人現(xiàn)在準(zhǔn)備存入一筆錢,以便在以后的20年中每年年底得到3000元,設(shè)銀行存款利率為10%. 要求：要求：計(jì)算此人目前應(yīng)存入多少錢? 答案：答案：由普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式可知VAn=APVIFAi,n=3000PVIFA10%,20=30008.514=25542(元)所以此人目前應(yīng)存入25542元。資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用資金時(shí)

11、間價(jià)值的應(yīng)用(4) 資料：資料：某人每年初存入銀行50元,銀行存款利息率為9%. 要求：要求：計(jì)算第10年末的本利和為多少? 答案：答案：由先付年金終值的計(jì)算公式可知:Vn=AFVIFAi,n(1+i)=50FVIFA9%,10(1+9%)=5015.1931.09=828(元)或Vn=A(FVIFAi,n+1-1)=50(FVIFA9%,11-1)=50(17.56-1)=828(元)所以，第10年末的本利和為828元。 資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用(5) 資料：資料：某公司需用一臺(tái)設(shè)備,買價(jià)為1600元,可用10年.如果租用,則每年年初需付租金200元.除此以外,買與租的其他情況相

12、同.假設(shè)利率為6%. 要求：要求：用數(shù)據(jù)說(shuō)明購(gòu)買與租用何者為優(yōu). 答案：答案：先利用先付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式計(jì)算出10年租金的現(xiàn)值.V0=A(PVIFAi,n-1+1)=200(PVIFA6%,9+1)=200(6.802+1)=1.560.4(元)或V0=APVIFAi,n(1+i)=200PVIFA6%,10(1+6%)=2007.3601.06=1.560.4(元)由計(jì)算結(jié)果可知，10年租金現(xiàn)值低于買價(jià)，因此租用較優(yōu)。資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用(6) 資料：資料：不同經(jīng)濟(jì)情況下某電腦公司和天然氣公司的報(bào)酬率及概率分布如下表所示: 要求：要求：比較兩公司風(fēng)險(xiǎn)的大小.經(jīng)濟(jì)情況經(jīng)濟(jì)情況

13、 發(fā)生概率發(fā)生概率 各種情況下的預(yù)期報(bào)酬率各種情況下的預(yù)期報(bào)酬率(%) 電腦公司電腦公司 天然氣公司天然氣公司 繁榮 0.310020正常 0.41515衰退 0.3-7010資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用(6)答案：答案：1、先計(jì)算兩公司的期望報(bào)酬率麥林電腦公司的期望報(bào)酬率為：R1=XiPi=100%0.3+15%0.4+(-70%)0.3=15%天然氣公司的期望報(bào)酬率為：R2=XiPi=20%0.3+15%0.4+10%0.3=15%2、在計(jì)算兩公司的標(biāo)準(zhǔn)離差麥林電腦公司的標(biāo)準(zhǔn)離差為：1=（Xi- R1）2Pi1/2=（100%-15%）20.3+（15%-15%）20.41/2=6

14、5.84%天然氣公司的標(biāo)準(zhǔn)離差為：2=（Xi- R1）2Pi1/2=（20%-15%）20.3+（15%-15%）20.41/2=3.87%由以上計(jì)算結(jié)果可知，兩公司的期望報(bào)酬率相等，因此需要比較兩公司標(biāo)準(zhǔn)離差即可判斷出兩公司風(fēng)險(xiǎn)的大小。因?yàn)辂溋蛛娔X公司的標(biāo)準(zhǔn)離差大，所以麥林電腦公司的風(fēng)險(xiǎn)大于天然氣公司的風(fēng)險(xiǎn)。第三章 財(cái)務(wù)分析 本章的重點(diǎn)本章的重點(diǎn)： 財(cái)務(wù)分析的目的與內(nèi)容、財(cái)務(wù)分析的基本方法、盈利能力分析、財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析。 本章的難點(diǎn)本章的難點(diǎn)： 償債能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、財(cái)務(wù)狀況的綜合分析。一一. .財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)分析分析概述概述( (一一) )財(cái)務(wù)分析的作用財(cái)務(wù)分析的作用1.評(píng)價(jià)企業(yè)一定時(shí)

15、期的財(cái)務(wù)狀況2.為投資人、債權(quán)人等提供分析資料3.檢查企業(yè)內(nèi)部各職能部門和單位財(cái)務(wù)計(jì)劃指標(biāo)執(zhí)行情況一.財(cái)務(wù)分析概述( (二二) )財(cái)務(wù)分析的目的財(cái)務(wù)分析的目的 1.評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力 2.評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)管理能力 3.評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力 4.評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)一.財(cái)務(wù)分析概述( (三三) )財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ) 1.資產(chǎn)負(fù)債表 2.損益表 3.現(xiàn)金流量表一.財(cái)務(wù)分析概述( (四四) )財(cái)務(wù)分析的種類財(cái)務(wù)分析的種類1.按財(cái)務(wù)分析的主題不同可分為內(nèi)部分析和外部分析 (1)內(nèi)部分析主要是指企業(yè)內(nèi)管理部門對(duì)本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析. (2)外部分析主要是指企業(yè)外部利益集團(tuán)根據(jù)各自的要求對(duì)企業(yè)進(jìn)行

16、的財(cái)務(wù)分析(銀行著重看企業(yè)的償債能力、股票投資人主要看企業(yè)的獲利能力)一.財(cái)務(wù)分析概述( (四四) )財(cái)務(wù)分析的種類財(cái)務(wù)分析的種類2.按財(cái)務(wù)分析的對(duì)象可分為資產(chǎn)負(fù)債表分析、損益表分析和現(xiàn)金流量表分析 （1）資產(chǎn)負(fù)債表-分析企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)、負(fù)債狀況、償債能力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) （2）損益表-分析企業(yè)盈利狀況和經(jīng)營(yíng)成果 （3）現(xiàn)金流量表-它是資產(chǎn)負(fù)債表與損益表 的中介，也是上兩張表的補(bǔ)充，主要了解現(xiàn)金流動(dòng)狀況。一.財(cái)務(wù)分析概述( (四四) )財(cái)務(wù)分析的種類財(cái)務(wù)分析的種類3.按財(cái)務(wù)分析的方法不同可分為比率分析法和比較分析法 (1)比率分析-主要對(duì)此相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比 (2)比較分析-主要以不同時(shí)期財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行

17、對(duì)比一.財(cái)務(wù)分析概述( (四四) )財(cái)務(wù)分析的種類財(cái)務(wù)分析的種類4.按財(cái)務(wù)分析的目的不同可分為償債能力分析、獲利能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、發(fā)展趨勢(shì)分析和綜合分析。（以后分別說(shuō)明）一.財(cái)務(wù)分析概述( (五五) )財(cái)務(wù)分析的程序財(cái)務(wù)分析的程序1.確定財(cái)務(wù)分析的范圍、搜集有關(guān)資料2.選擇分析方法、做出評(píng)價(jià)3.對(duì)因素進(jìn)行分析4.做出經(jīng)濟(jì)決策、提出建議二.財(cái)務(wù)分析的總框圖與子系統(tǒng)分析決策核心外部分析外部分析主管經(jīng)理償債能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析獲利能力分析財(cái)務(wù)狀況趨勢(shì)分析綜合分析某公司財(cái)務(wù)部某公司財(cái)務(wù)部（一）財(cái)務(wù)分析總框圖（一）財(cái)務(wù)分析總框圖二.企業(yè)償債能力分析( (一一) )短期償債能力分析短期償債能力分析-

18、是指企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力(1年以內(nèi))1.流動(dòng)比率= 流動(dòng)資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)、存貨、待攤費(fèi)用和1年以內(nèi)到期的長(zhǎng)期債券投資等；流動(dòng)負(fù)債主要包括短期借款、應(yīng)付及預(yù)收款項(xiàng)、各種應(yīng)繳款項(xiàng)、1年內(nèi)即將到期的長(zhǎng)期負(fù)債等。 流動(dòng)比率主要放映公司短期償債能力的高低。 通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)計(jì)算： 流動(dòng)比率=1980/1000=1.98流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債（一）.短期負(fù)債能力分析2 2.速動(dòng)比率-流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)成為速動(dòng)資產(chǎn),主要包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等。速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率稱為速動(dòng)比率，也稱酸性測(cè)試比率，其公式： 速動(dòng)比率= = 通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算： 速動(dòng)比率= =1

19、.29速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)-存貨流動(dòng)負(fù)債1980-6901000（一）.短期負(fù)債能力分析3 3.現(xiàn)金比率-是企業(yè)的貨幣資金和短期證券與流動(dòng)負(fù)債的比率?，F(xiàn)金比率能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的直接償債能力。其公式： 現(xiàn)金比率= 按現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算： 現(xiàn)金比率= =0.57現(xiàn)金+短期證券流動(dòng)負(fù)債490+801000（一）.短期負(fù)債能力分析4.現(xiàn)金流量比率-是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率。它反映本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動(dòng)負(fù)債的倍數(shù)。其公式： 現(xiàn)金流量比率= 按現(xiàn)金流量表進(jìn)行計(jì)算： 現(xiàn)金流量比率= =1.32經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量流動(dòng)負(fù)債13201000（一）.短期負(fù)債能力分析5

20、.到期債務(wù)本息償付比率-是在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與本期到期債務(wù)本息的比率其公式：到期債務(wù)本息償付比率：=按現(xiàn)金流量表計(jì)算：到期債務(wù)本息償付比率= =2.91經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量本期到期債務(wù)本金現(xiàn)金利息支出1320330+123（二）.長(zhǎng)期償債能力分析1.資產(chǎn)負(fù)債率-是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。它反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力。此比率越高，說(shuō)明償還債務(wù)的能力越差。其公式： 資產(chǎn)負(fù)債率= *100% 按資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算： 資產(chǎn)負(fù)債率= *100%=46%負(fù)債總額資產(chǎn)總額20704500（二）.長(zhǎng)期償債能力分析2.股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù) 股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，此比率反映企業(yè)資產(chǎn)中

21、有多少是所有者投入的。其公式: 股東權(quán)益比率= *100% 按資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算： *100%=54%股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額24304500（二）.長(zhǎng)期償債能力分析 股東權(quán)益得到書，稱權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍？倍數(shù)越大，說(shuō)明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占的比重越小。其公式： 權(quán)益乘數(shù)= 按資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算： =1.85資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額45002430（二）.長(zhǎng)期償債能力分析3.負(fù)債股權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率 負(fù)債股權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率，也稱產(chǎn)權(quán)比率，其公式： 負(fù)債股權(quán)比率= 此比率反映了債權(quán)人所提供的資金與股東所提供的資金的比率，該比率越低，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況

22、越好。債權(quán)人貸款的安全有保障。 按資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算： =0.85負(fù)債總額股東權(quán)益總額20702430（二）.長(zhǎng)期償債能力分析4.償債保障比率-是負(fù)債總額與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的比率，其公式： 償債保障比率= 此比率越低，說(shuō)明企業(yè)償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。由資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表數(shù)字表示進(jìn)行計(jì)算： =1.57負(fù)債總額經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量20701320（二）.長(zhǎng)期償債能力分析5.利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù) 利息保障倍數(shù)也稱利息所得倍數(shù)，是稅前利潤(rùn)加利息費(fèi)用之和與利息費(fèi)用的比率。它反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得支付債務(wù)利息的能力。其公式： 利息保障倍數(shù)= 按利潤(rùn)表上的數(shù)字計(jì)算： =6.59

23、稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用利息費(fèi)用1816+325325（二）.長(zhǎng)期償債能力分析 上面的公式存在一定的片面性，因?yàn)楸酒诘睦①M(fèi)用不一定就是本期的實(shí)際利息支出，而本期息稅前利潤(rùn)也不一定是本期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所獲得的現(xiàn)金。因此可以進(jìn)行改進(jìn)，現(xiàn)金利息保障倍數(shù)公式即可解決此問(wèn)題。其公式： + + 按現(xiàn)金流量表計(jì)算： =16.12現(xiàn)金利息保障倍數(shù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金利息支出付現(xiàn)所得稅現(xiàn)金利息支出=1320+123+540123（三）.影響企業(yè)償債能力的其他因素1.或有負(fù)債-企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中有可能發(fā)生的債務(wù)。 如質(zhì)量事故的賠償、訴訟案件和經(jīng)濟(jì)糾紛可能敗訴、賠償金額等。2.擔(dān)保責(zé)任-以本企業(yè)的資產(chǎn)可能會(huì)為其他企業(yè)提供法律擔(dān)

24、保。如為其他企業(yè)的銀行借款擔(dān)保。3.租賃活動(dòng)-企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中可以通過(guò)財(cái)產(chǎn)租賃方式解決急需設(shè)備。三三.企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析（一）存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率= 平均存貨= 按資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)字計(jì)算： 平均存貨= =635 存貨周轉(zhuǎn)率= =6.60 銷售成本平均存貨期初存貨余額+期末存貨余額2580+69024190.4635三三.企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析( (一一) )存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 本例計(jì)算說(shuō)明：在一定時(shí)期的企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來(lái)測(cè)定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度。衡量企業(yè)的銷售能力，客觀地反映企業(yè)的銷售效率。 在此說(shuō)明，存貨周轉(zhuǎn)狀況也可以用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來(lái)表示：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)= =

25、=54.55（天）360存貨周轉(zhuǎn)率3606.60三三.企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析（二）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= 應(yīng)收賬款平均余額= 按資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)字計(jì)算： 應(yīng)收賬款平均余額= =670 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= =12.72銷售收入凈額應(yīng)收賬款平均余額期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款2650+69028520670三三.企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析（二）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 本例計(jì)算說(shuō)明：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)應(yīng)收賬款流動(dòng)大小的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，它反映了企業(yè)在一定時(shí)期（一年）應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)。這一比率越高，說(shuō)明催收賬款的速度越快，就越能減少壞帳損失。三三.企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析（三

26、）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表進(jìn)行計(jì)算：流動(dòng)資產(chǎn)平均余額= =1845流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =4.62銷售收入流動(dòng)資產(chǎn)平均余額流動(dòng)資產(chǎn)期初余額+流動(dòng)資產(chǎn)期末余額21710+1980285201845三三.企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析（三）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 本例計(jì)算說(shuō)明：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是一個(gè)綜合指標(biāo)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，越能節(jié)約流動(dòng)資金，提高資金的利用效率三三.企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析（四）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=固定資產(chǎn)平均凈值=銷售收入固定資產(chǎn)平均凈值期初固定資產(chǎn)平均凈值+期末固定資產(chǎn)凈值2三三.企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析（四）固定資

27、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率按資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表計(jì)算：固定資產(chǎn)負(fù)債率= =4.3185201800+1502三三.企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析（四）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 這項(xiàng)比率主要是用來(lái)分析企業(yè)的固定資產(chǎn)，如廠房、設(shè)備等利用效率，比率越高，說(shuō)明固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平越好。三三.企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=資產(chǎn)平均總額=銷售收入資產(chǎn)平均總額期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額2三三.企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率按資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表計(jì)算： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =2.053 本項(xiàng)比率可以用來(lái)分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率，此比率如果越低，說(shuō)明企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率越

28、差。85203800+45002四四.企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分析（一）資產(chǎn)報(bào)酬率 資產(chǎn)報(bào)酬率= *100% 根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表進(jìn)行計(jì)算： 資產(chǎn)報(bào)酬率= *100%=30.36% 本項(xiàng)比率主要是用來(lái)衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力，它反映企業(yè)的總資產(chǎn)利用效率。其比率越高，說(shuō)明企業(yè)獲利能力越強(qiáng)。凈利潤(rùn)資產(chǎn)平均總額12603800+45002四四.企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分析（二）股東權(quán)益報(bào)酬率 股東權(quán)益報(bào)酬率= *100%股東權(quán)益平均總額=凈利潤(rùn)股東權(quán)益平均總額期初股東權(quán)益+期末股東權(quán)益2四四.企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分析（二）股東權(quán)益報(bào)酬率 根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算：

29、股東權(quán)益報(bào)酬率= *100%=57.19% 本項(xiàng)比率是評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，它反映了企業(yè)股東獲取投資報(bào)酬的高低。此比率越高，越說(shuō)明企業(yè)股東投資報(bào)酬的能力越強(qiáng)。12601976+24302四四.企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分析（三）銷售毛利率 1.銷售毛利率= *100% = *100% 根據(jù)利潤(rùn)表有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算：銷售毛利銷售收入凈額銷售收入凈額 銷售成本銷售收入凈額四四.企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分析（三）銷售毛利率銷售毛利率= *100%=50.82% 企業(yè)銷售收入凈額是指產(chǎn)品銷售收入扣除銷售退回、銷售折扣與折讓后的凈額。本項(xiàng)比率反映了企業(yè)的銷售成本與銷售收入凈額的比例關(guān)系。此

30、比率越大，說(shuō)明在銷售收入凈額中銷售成本所占比重越小，企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng)。85204190.408520四四.企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分析 2.銷售凈利率銷售凈利率= *100%根據(jù)利潤(rùn)表的有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算：銷售凈利率= *100%=14.79%本項(xiàng)比率說(shuō)明了企業(yè)的凈利潤(rùn)占銷售收入的比例，其比率越高，企業(yè)獲取收益的能力越強(qiáng)。凈利潤(rùn)銷售收入凈額12608520四四.企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分析（四）成本費(fèi)用凈利率 成本費(fèi)用凈利率= *100% 根據(jù)利潤(rùn)表中有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算： 成本費(fèi)用凈利率= *100% =15.43%凈利潤(rùn)成本費(fèi)用總額12608167.40四四.企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分

31、析 成本費(fèi)用總額成本費(fèi)用總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+主營(yíng)業(yè)務(wù)稅 金及附加+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用+所得稅 8147.40=4190.40+676+1370+1050+325+556 本項(xiàng)比率越高，說(shuō)明企業(yè)為獲取收益而付出的代價(jià)越小，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。四四.企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分析（五）每股利潤(rùn)與每股現(xiàn)金流量 1.每股利潤(rùn) 每股利潤(rùn)= 根據(jù)利潤(rùn)表有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算： 每股利潤(rùn)= =0.84（元）凈利潤(rùn)優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)1260 01500四四.企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分析此項(xiàng)指標(biāo)的假定：（1）本企業(yè)無(wú)有優(yōu)先股（2）發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)是1500萬(wàn)股。 本項(xiàng)指標(biāo)反映股份公

32、司的獲利能力以及股東的報(bào)酬，它是一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，但在分析每股利潤(rùn)時(shí)，必須考慮流通在外的股數(shù)，因?yàn)楣静扇〈罅颗涔?，就必然?huì)降低每股利潤(rùn)。四四.企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分析 2.每股現(xiàn)金流量每股現(xiàn)金流量=根據(jù)現(xiàn)金流量表有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算：每股現(xiàn)金流量= =0.88（元）本項(xiàng)指標(biāo)說(shuō)明每股現(xiàn)金流量越高，公司越有能力支付現(xiàn)金股利。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量?jī)?yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)1320 01500四四.企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分析（六）每股股利與股利發(fā)放率 1.每股股利= 此比例的高低，取決于公司獲利能力的大小，同時(shí)還取決于公司股利政策。現(xiàn)金股利總額優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股股數(shù)四四.企業(yè)獲利能力

33、分析企業(yè)獲利能力分析（六）每股股利與股利發(fā)放率 2.股利發(fā)放率= *100%假定此公司每股股利為0.21，其該公司的股利發(fā)放率= =25% 說(shuō)明此公司以25%的每股利潤(rùn)支付普通股股利，該比率是大好還是小好，無(wú)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定判斷，要看公司的具體情況而定。 每股股利每股利潤(rùn)0.210.84四四.企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分析（七）每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)= 根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算： 每股凈資產(chǎn)= =1.62（元） 此比例可以用來(lái)分析某公司歷年的每股凈資產(chǎn)變動(dòng)趨勢(shì)，從而來(lái)了解公司的發(fā)展趨勢(shì)和獲利能力。此比例無(wú)一個(gè)統(tǒng)一的確定標(biāo)準(zhǔn)，由公司按具體情況而定。股東權(quán)益總額發(fā)行在外的股票股數(shù)24301500四四

34、.企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分析（八）市盈率 市盈率= 假定此公司的股票價(jià)格為每股16元， 市盈率= =19.05（元） 市盈率是反映公司獲利能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，投資者極為重視此比率，它成為投資者是否決策購(gòu)買的依據(jù)。市盈率高，說(shuō)明公司發(fā)展前景好，出高價(jià)購(gòu)買也值得。（但是要注意過(guò)高的比率要防范大的風(fēng)險(xiǎn)到來(lái)。）每股市價(jià)每股利潤(rùn)160.84五五.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析（一）比較財(cái)務(wù)報(bào)表 比較財(cái)務(wù)報(bào)表是根據(jù)企業(yè)幾個(gè)連續(xù)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行對(duì)比，看其增減變化的報(bào)表，從而可以看出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)。（書P97）五五.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析（二）比較百分比財(cái)務(wù)

35、報(bào)表 在比較財(cái)務(wù)報(bào)表的基礎(chǔ)上，將數(shù)據(jù)用百分比表示，從而可以看出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)。此方法的優(yōu)點(diǎn)是更直觀并且也可以用于企業(yè)不同時(shí)期縱向比較，還可以用于不同行業(yè)的比較。 （書P102）五五.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析 （三）比較財(cái)務(wù)比率 比較財(cái)務(wù)比率是將企業(yè)幾個(gè)連續(xù)的會(huì)計(jì)期間的比率進(jìn)行對(duì)比，從而來(lái)分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)，這實(shí)際上是比率分析法與比較分析法結(jié)合的產(chǎn)物。 （書P103）五五. .企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析（四）圖解法 圖解法是將企業(yè)幾個(gè)連續(xù)的會(huì)計(jì)期間財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或財(cái)務(wù)比率繪成一個(gè)圖，從圖的發(fā)展變化來(lái)判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況發(fā)展趨勢(shì)。（書P104）六六.

36、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析 在財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析中，單獨(dú)使用哪一個(gè)指標(biāo)都不能得到科學(xué)的全面評(píng)價(jià)，必須進(jìn)行綜合分析才能達(dá)到此目的。其分析方法主要介紹兩種：（一）財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法（一）財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法本方法是將財(cái)務(wù)比率編制出一張匯總表，然后結(jié)合比較分析法，將企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析與比較分析相結(jié)合。六六.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析 1.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的比較分析主要有兩種：（1）縱向比較即與過(guò)去幾個(gè)會(huì)計(jì)期間的財(cái)務(wù)報(bào)表或財(cái)務(wù)比率進(jìn)行比較。（2）橫向比較即與同行業(yè)的財(cái)務(wù)比率進(jìn)行比較。六六.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析 2.采用綜合評(píng)分法，遵循的程序：（1）

37、選擇財(cái)務(wù)比率。（2）確定標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值，即重要系數(shù)。各項(xiàng)評(píng)分值之和等于100分。（3）規(guī)定評(píng)分值的上限和下限。（4）確定標(biāo)準(zhǔn)值。（5）計(jì)算實(shí)際值。（6）計(jì)算關(guān)系比率（財(cái)務(wù)比率的實(shí)際值/標(biāo)準(zhǔn)值）。（7）計(jì)算各項(xiàng)比率的實(shí)際得分。某公司某年財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分表：評(píng)分值上/下限標(biāo)準(zhǔn)值實(shí)際值關(guān)系比率實(shí)際得分（1）（2）（3）（4）（5）=（4）/（3） （6）=（1）*（5）流動(dòng)比率1020/521.980.999.90速動(dòng)比率1020/51.21.291.0810.80資產(chǎn)/負(fù)債1220/52.102.171.0312.36存貨周轉(zhuǎn)率1020/56.506.601.0210.20應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率820/413

38、12.720.987.84總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1020/52.102.050.989.80資產(chǎn)報(bào)酬率1530/731.50%30.36%0.9614.40股權(quán)報(bào)酬率1530/757.19%57.19%0.9814.70銷售凈利率1020/514.79%14.79%0.999.90合 計(jì)10099.90財(cái)務(wù)比率六六.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析（二）杜邦分析法 財(cái)務(wù)比率的綜合評(píng)分法只反映企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況，但是企業(yè)是一個(gè)整體，是一個(gè)完整的系統(tǒng)工程，各子系統(tǒng)間相互依存，其中一個(gè)因素變動(dòng)會(huì)影響整體變化。因此杜邦分析法便是解決此問(wèn)題的方法。六六.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析杜邦

39、系統(tǒng)主要反映以下主要財(cái)務(wù)比率關(guān)系（1）股東權(quán)益報(bào)酬率與資產(chǎn)報(bào)酬率及權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系。 股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率*權(quán)益乘數(shù)（2）資產(chǎn)報(bào)酬率與銷售凈利率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系。 資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 六六.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析（3）銷售凈利率與凈利潤(rùn)及銷售收入之間的關(guān)系 銷售凈利率=（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售收入及資產(chǎn)總額之間的關(guān)系 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=凈利潤(rùn)銷售收入銷售收入資產(chǎn)平均總額 資產(chǎn)報(bào)酬率 ：30.36%平均權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/平均股東權(quán)益 =1/（1-負(fù)債比率）=1.8838銷售凈利率：14.79%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)：2.053凈利潤(rùn)：1260銷售收入8

40、250銷售收入：8250資產(chǎn)總額期初：3800期末：4500總收入：9442.9總成本：8182.9非流動(dòng)資產(chǎn)期初：2090期末：2520流動(dòng)資產(chǎn)期初：1710期末：1980銷售成本：4190.40銷售費(fèi)用：1370固定資產(chǎn)期初：1950期末：2300管理費(fèi)用：1050財(cái)務(wù)費(fèi)用：325長(zhǎng)期投資期初：110期末：180貨幣資金期初：340期末：4900短期投資期初：30期末：80無(wú)形及其他資產(chǎn)期初：30期末：40應(yīng)收及預(yù)付賬款期初：699期末：717存 貨期初：580期末：690其他流動(dòng)資產(chǎn)期初：61期末：3稅金：1232營(yíng)業(yè)外支出：15.5股東權(quán)益報(bào)酬率 57.19%*-+六六.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的

41、綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析 從杜邦分析系統(tǒng)圖可以看出：（1）杜邦財(cái)務(wù)分析體系是以股東權(quán)益報(bào)酬率（即：權(quán)益利潤(rùn)率也稱為凈值報(bào)率）為基礎(chǔ)的，它是所有比率中綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的一個(gè)指標(biāo)。（2）資產(chǎn)報(bào)酬率是反映企業(yè)獲利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它揭示生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率。因此它的綜合性也很強(qiáng)。（3）銷售利潤(rùn)率對(duì)權(quán)益利潤(rùn)率有很大作用，銷售利潤(rùn)高，權(quán)益利潤(rùn)率也高，反之，權(quán)益利潤(rùn)率低。第三章第三章 財(cái)務(wù)分析習(xí)題財(cái)務(wù)分析習(xí)題(一)某公司1998年12月31日三個(gè)報(bào)表如下:1.資產(chǎn)負(fù)債表： 某公司資產(chǎn)負(fù)債表某公司資產(chǎn)負(fù)債表 1998年12月31日 單位:萬(wàn)元資資 產(chǎn)產(chǎn)年初數(shù)年初數(shù)年末數(shù)年末數(shù)負(fù)債及股東權(quán)益負(fù)債及股

42、東權(quán)益年初數(shù)年初數(shù)年末數(shù)年末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債: 貨幣資金510980 短期借款600840 短期投資45160 應(yīng)付票據(jù)75140 應(yīng)收票據(jù)3030 應(yīng)付賬款396710 應(yīng)收賬款9751380 預(yù)收賬款3020 減:壞賬準(zhǔn)備9.7513.8 應(yīng)付工資1.21.2應(yīng)收賬款凈額965.251366.2 應(yīng)付福利費(fèi) 預(yù)付賬款3328 應(yīng)付股利 應(yīng)收補(bǔ)貼款 應(yīng)交稅金90100 其他應(yīng)收款20.259.8 其他應(yīng)交款7.812.8 存貨8701380 其他應(yīng)付款22.536 待攤費(fèi)用34.52 預(yù)提費(fèi)用7.516 待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失124 一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債120124 一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期債券投

43、資45 其他流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)25653960流動(dòng)負(fù)債合計(jì)13502000長(zhǎng)期投資: 長(zhǎng)期負(fù)債: 長(zhǎng)期投資165360 長(zhǎng)期借款7501100固定資產(chǎn): 應(yīng)付債券480840 固定資產(chǎn)原值36005800 長(zhǎng)期應(yīng)付款156200 減:累計(jì)折舊9001500 其他長(zhǎng)期負(fù)債 固定資產(chǎn)凈值27004300 長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)13862140 固定資產(chǎn)清理 遞延稅項(xiàng): 在建工程225300 遞延稅款貸項(xiàng) 待處理固定資產(chǎn)凈損失 負(fù)債合計(jì)27364140 固定資產(chǎn)合計(jì):29254600股東權(quán)益: 無(wú)形資產(chǎn): 股本22503000 無(wú)形資產(chǎn)3064 資本公積198480遞延及其他資產(chǎn): 盈余公積328.591

44、8 遞延資產(chǎn)1516 其中:公益金127.5316其他資產(chǎn) 末分配利潤(rùn)187.5462 遞延及其他資產(chǎn)合計(jì)1516 股東權(quán)益合計(jì)29644860資產(chǎn)總計(jì)57009000負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)57009000項(xiàng)項(xiàng) 目目本本 月月 數(shù)數(shù)(略略)本年累計(jì)數(shù)本年累計(jì)數(shù)一.主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 17440 減:折扣與折讓 400 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額 17040 減:主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 8380.80 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加 1352二.主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 7307.20 加:其他業(yè)務(wù)利潤(rùn) 1702.80 減:營(yíng)業(yè)費(fèi)用 2740 管理費(fèi)用 2100 財(cái)務(wù)費(fèi)用 650三.營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 3520 加:投資收益 126 補(bǔ)貼收入 營(yíng)業(yè)外收入 1

45、7 減:營(yíng)業(yè)外支出 31四.利潤(rùn)總額 3632 減:所得稅 1112五:凈利潤(rùn) 25202.利潤(rùn)表 某公司利潤(rùn)表某公司利潤(rùn)表 1998年12月 單位:萬(wàn)元3.現(xiàn)金流量表某公司現(xiàn)金流量表某公司現(xiàn)金流量表 1998年12月 單位:萬(wàn)元項(xiàng)項(xiàng) 目目金金 額額一.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 銷售商品,提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金17796 收到的租金148 收到的增值稅銷項(xiàng)稅額和退回的增值稅2996 收到的除增值稅以外的其他稅費(fèi)返還900 收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金600 現(xiàn)金流入小計(jì)22440 購(gòu)買商品,接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金13240 經(jīng)營(yíng)租賃所支付的現(xiàn)金20 支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金516 支付的增值稅款1

46、560 支付的所得稅款1080支付的除增值稅,所得稅外的其他稅費(fèi)1444 支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金940現(xiàn)金流出小計(jì)19800經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2640二.投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 收回投資所收到的現(xiàn)金210 分得股利或利潤(rùn)所收到的現(xiàn)金104 取得債券利息收入所收到的現(xiàn)金26 處置固定資產(chǎn),無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額30收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 現(xiàn)金流入小計(jì)370 購(gòu)建固定資產(chǎn),無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金1710 權(quán)益性投資所支付的現(xiàn)金32 債權(quán)性投資所支付的現(xiàn)金120 支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金28 現(xiàn)金流出小計(jì)1890 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-1

47、520三.籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金 發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金300 借款所收到的現(xiàn)金200 收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 現(xiàn)金流入小計(jì)500 償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金660 發(fā)生籌資費(fèi)用所支付的現(xiàn)金4 分配股利或利潤(rùn)所支付的現(xiàn)金300 償付利息所支付的現(xiàn)金246 融資租賃所支付的現(xiàn)金10 減少注冊(cè)資本所支付的現(xiàn)金 支付的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 現(xiàn)金流出小計(jì)1220 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-720 四.匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響 五.現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額400另外,假定該公司流通在外的普通股股數(shù)為5000萬(wàn)股,每股市價(jià)為15元,該公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用是利息費(fèi)用,并且無(wú)資本化利息

48、;銷售收入都是賒銷.要求：要求：根據(jù)以上資料計(jì)算該公司1998年度的下列財(cái)務(wù)比率:(1)流動(dòng)比率;(2)速動(dòng)比率;(3)現(xiàn)金流量比率;(4)資產(chǎn)負(fù)債率;(5)償債保障比率;(6)利息保障倍數(shù);(7)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率;(8)存貨周轉(zhuǎn)率;(9)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;(10)資產(chǎn)報(bào)酬率;(11)股東權(quán)益報(bào)酬率;(12)銷售凈利率;(13)每股現(xiàn)金流量;(14)每股利潤(rùn);(15)市盈率.答案答案: :(1) 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=3960/2000=1.98(2) 速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債=(3960-1380)/2000=1.29(3) 現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債=264

49、0/2000=1.32(4) 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額=4140/9000=0.46(5) 償債保障比率=負(fù)債總額/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量=4140/2640=1.57(6) 利息保障倍數(shù)=(稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用)/利息費(fèi)用 =(3632+650)/650=6.59(7) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額 =2賒銷收入凈額/(期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款) =217040/(975+1380)=14.47(8) 存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨=銷售成本2/(期初+期末存貨余額) =8380.802/(870+1380)=7.45(9) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均余額 =銷售收

50、入2/(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額) =170402/(4700+9000)=2.32(10) 資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)資產(chǎn)平均總額100% =2520/7350100%=34.29%(11) 股東權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益平均總額100% =2520/3912100%=64.12%(12)銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入凈額100%=2520/17040100%=14.79%(13) 每股現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)=2640/5000=0.528(14) 每股利潤(rùn)=凈利潤(rùn)/普通股股數(shù)=2520/5000=0.504(15) 市盈率=每股市價(jià)/每股利潤(rùn)=15/0.504=29.76( (

51、二二) )杜邦分析法的應(yīng)用杜邦分析法的應(yīng)用資料資料: :某公司2000年的銷售收入為62500萬(wàn)元,比上年提高28%,有關(guān)的財(cái)務(wù)比率如下表所示(該公司正處于免稅期):財(cái)務(wù)比率財(cái)務(wù)比率19991999年同行業(yè)平年同行業(yè)平均均19991999年本公司年本公司20002000年本公司年本公司應(yīng)收賬款回收期(天)353636存貨周轉(zhuǎn)率2.502.592.11銷售毛利率38%40%40%銷售營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(息稅前)10%9.6%10.63%銷售利息率3.73%2.4%3.82%銷售凈利率6.27%7.20%6.81總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.141.111.07固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.42.021.82資產(chǎn)負(fù)債率58%50%

52、61.3%已獲利息倍數(shù)2.6842.78要求要求: :1.運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析原理,比較2000年該公司與同行業(yè)平均的凈資產(chǎn)收益率,定性分析其差異的原因.2.運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析原理,比較2000年與1999年的凈資產(chǎn)收益率,定性分析其變化的原因.答案答案: :1.2000年與同行業(yè)平均比較:本公司凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) =7.2%1.11/(1-50%)=15.98%行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率=6.27%1.14/(1-58%)=17.02%銷售凈利率高于同行業(yè)水平0.93%,其原因是銷售成本率低2%,或毛利率高2%,銷售利息率(2.4%)較同行業(yè)(3.73%)低1.33%.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

53、略低于同行業(yè)水平0.03次,主要原因是應(yīng)收賬款回收較慢.權(quán)益乘數(shù)低于同行業(yè)水平,因?yàn)槠湄?fù)債較少.2.2000年與1999年比較 1999年凈資產(chǎn)收益率=7.2%1.112=15.98% 2000年凈資產(chǎn)收益率=6.81%1.07/(1-61.3%)=18.83%銷售凈利率比1999年低0.39%,主要原因是銷售利息率上升了1.42%.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降,主要原因是固定資產(chǎn)和存貨周轉(zhuǎn)率下降.權(quán)益乘數(shù)增加,原因是負(fù)債增加.第四章長(zhǎng)期籌資概論一、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與要求一、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與要求（一）企業(yè)籌資的概念 為了滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金需要，企業(yè)必須進(jìn)行籌資，而通過(guò)籌資渠道和金融市場(chǎng)，運(yùn)用投資方式的有效籌

54、措與集中的資本活動(dòng)，稱為企業(yè)籌資。第四章長(zhǎng)期籌資概論一、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與要求一、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與要求（二）企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)，主要有三種基本類型：1、擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)-是指企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?；蛟黾訉?duì)外投資而產(chǎn)生的追加目的。2、調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)-是指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。3、混合型籌資動(dòng)機(jī)-是指企業(yè)既采用擴(kuò)張性動(dòng)機(jī)又采用調(diào)整性動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。第四章長(zhǎng)期籌資概論（三）企業(yè)籌資的基本原則，主要有四點(diǎn) 1、效益性原則 2、合理性原則 3、及時(shí)性原則 4、合法性原則第四章長(zhǎng)期籌資概論（四）企業(yè)籌資的渠道與方式1、企業(yè)籌資渠道 （1）政府財(cái)政資本 （2）銀行信貸資本 （3）非銀行金融資本（銀行以

55、外的金融機(jī)構(gòu)及中介機(jī) 構(gòu)，如租賃公司、保險(xiǎn)公司、集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司、信托與證券公司） （4）其它法人資本 （5）民間資本 （6）企業(yè)內(nèi)部資本 （7）國(guó)外及港澳臺(tái)資本第四章長(zhǎng)期籌資概論2、企業(yè)籌資方式： （1）投入資本籌資（以協(xié)議形式籌集政府、法人、自然人等投入的資本） （2）發(fā)行股票籌資 （3）發(fā)行債券籌資 （4）發(fā)行商業(yè)本票籌資 （5）銀行借款籌資 （6）商業(yè)信用籌資 （7）租賃籌資3、企業(yè)籌資渠道與籌資方式的配合 企業(yè)在籌資時(shí)，應(yīng)該注意籌資渠道與籌資方式的合理配合，一般配合形式：投入資本籌資發(fā)行股票籌資發(fā)行債券籌資商業(yè)本票籌資銀行借款籌資商業(yè)信用籌資租賃籌資籌資方式兩者配合籌資渠道政府財(cái)政資本

56、銀行信貸資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本其他法人資本民間資本企業(yè)內(nèi)部資本國(guó)外港澳臺(tái)資本第四章長(zhǎng)期資籌概論二、企業(yè)籌資的類型（一）股權(quán)資本與債權(quán)資本1、股權(quán)資本-也稱為權(quán)益資本（產(chǎn)權(quán)、資產(chǎn)）、自有資本，使企業(yè)長(zhǎng)期擁有并自主調(diào)配運(yùn)用的資本。我國(guó)法規(guī)制度規(guī)定，股權(quán)資本的構(gòu)成： （1）投入資本（股本） （2）資本公積 （3）盈余公積 （4）未分配利潤(rùn)第四章長(zhǎng)期籌資概論 股權(quán)資本具有的屬性：（1）所有權(quán)歸屬于企業(yè)的所有者（2）企業(yè)享有經(jīng)營(yíng)權(quán)2、債券資本-也稱債務(wù)資本、借入資本 債權(quán)資本的屬性：（1）它體現(xiàn)了企業(yè)與債權(quán)人的債務(wù)與債權(quán)關(guān)系（2）企業(yè)債權(quán)人有權(quán)按期索取債權(quán)本息（3）企業(yè)對(duì)持有的債務(wù)資本在約定期享有經(jīng)營(yíng)權(quán)

57、第四章長(zhǎng)期籌資概論（二）長(zhǎng)期資本與短期資本1、長(zhǎng)期資本-在1年以上的資本（狹義劃分，15年為中期資本、5年以上為長(zhǎng)期資本）。包括：（1）股權(quán)資本（2）長(zhǎng)期借款（3）應(yīng)付債券2、短期資本-期限在1年以內(nèi)的資本。包括：（1）短期借款（2）應(yīng)付賬款（3）應(yīng)付票據(jù)第四章長(zhǎng)期籌資概論（三）內(nèi)部籌資與外部籌資1、內(nèi)部籌資-主要是通過(guò)企業(yè)內(nèi)部留用利潤(rùn)而形成的資本。2、外部籌資-主要是通過(guò)外部而形成的資本。（發(fā)行股票、債券、貸款等）第四章長(zhǎng)期籌資概論（四）直接籌資與間接籌資1、直接籌資-企業(yè)直接與資本所有者協(xié)商融通資產(chǎn)，不借助銀行。如發(fā)行股票、債券等。2、間接籌資-企業(yè)借助銀行籌金融機(jī)構(gòu)的籌資活動(dòng)，主要方式是

58、銀行借款、租賃等。3、直接籌資與間接籌資的區(qū)別：（1）籌資機(jī)制不同（2）籌資范圍不同（3）籌資效率和費(fèi)用不同（4）籌資的效應(yīng)不同第四章長(zhǎng)期籌資概論三、企業(yè)籌資環(huán)境（一）企業(yè)籌資的金融環(huán)境1、金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)外匯市場(chǎng)資本市場(chǎng)黃金市場(chǎng)短期資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資本市場(chǎng)存放市場(chǎng)短期同業(yè)拆借市場(chǎng)貼現(xiàn)市場(chǎng)短期證券市場(chǎng)長(zhǎng)期存放市場(chǎng)長(zhǎng)期證券市場(chǎng)第四章長(zhǎng)期籌資概論2、金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)（1）經(jīng)營(yíng)存貸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)（2）經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)（3）經(jīng)營(yíng)其他業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)第四章長(zhǎng)期籌資概論3、金融政策金融政策（1）貨幣政策（2）利率政策（3）匯率政策法定準(zhǔn)備金率貼現(xiàn)率公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)第四章長(zhǎng)期籌資概論（二）企業(yè)籌資的經(jīng)濟(jì)環(huán)境1、

59、宏觀經(jīng)濟(jì)政策宏觀經(jīng)濟(jì)政策（1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策（2）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策（3）政府財(cái)政政策（目前是積極財(cái)政政策）第四章長(zhǎng)期籌資概論2、物價(jià)變動(dòng)3、周期變化物價(jià)變動(dòng)（1）通貨膨脹（2）通貨緊縮（1）產(chǎn)品壽命周期（2）經(jīng)濟(jì)周期初創(chuàng)期增長(zhǎng)期成熟期衰退期周期變化復(fù)蘇繁榮衰退蕭條第四章長(zhǎng)期籌資概論（三）企業(yè)籌資的法律環(huán)境法律環(huán)境（1）公司法（2）合伙企業(yè)法（3）個(gè)人獨(dú)資企業(yè)法（4）證券法（5）銀行法（6）所得稅法（法律、法規(guī)）第四章長(zhǎng)期籌資概論四、籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)（一）預(yù)測(cè)的基本依據(jù)主要有以下幾方面1、法律依據(jù)2、經(jīng)營(yíng)規(guī)模依據(jù)3、其他因素（利息、信用狀況等）法律依據(jù)（1）注冊(cè)資本限額規(guī)定（股份有限公司1000萬(wàn)元）（

60、2）企業(yè)負(fù)債限額規(guī)定（累積債權(quán)總額不得超過(guò)凈資產(chǎn)的40%）第四章長(zhǎng)期籌資概論（二）籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的因素分析法 資本需要量=（上年資本實(shí)際平均占用量不合理平均占用額）*（1+預(yù)測(cè)年度銷售增減率）*（1+資本周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率） 例如，某公司上年資本實(shí)際平均占用量為100萬(wàn)元，其中不合理部分平均占用額20萬(wàn)元，預(yù)計(jì)本年比上年銷售增長(zhǎng)2%，資本周轉(zhuǎn)速度加快2%，則本年度資本預(yù)測(cè)量為：（100-20）*（1+2%）*（1-2%）=79.968（萬(wàn)元）-第四章長(zhǎng)期籌資概論（三）籌資數(shù)量預(yù)測(cè)銷售百分比法 此方法比較簡(jiǎn)單，一般是借助預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，通過(guò)預(yù)計(jì)利潤(rùn)表預(yù)測(cè)企業(yè)留用利潤(rùn)這種內(nèi)部資本來(lái)源的增加額