14年版自考財(cái)務(wù)管理學(xué)練習(xí)題(第八章項(xiàng)目投資決策)要點(diǎn)

1、財(cái)務(wù)管理學(xué)第八章項(xiàng)目投資決策一、單項(xiàng)選擇題1、下列關(guān)于一組獨(dú)立備選方案中某項(xiàng)目的凈現(xiàn)值小于0,則下列說(shuō)法中正確的是（ ）。A. 項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)小于 0B. 項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率小于 0C. 項(xiàng)目不可以采納D. 項(xiàng)目的會(huì)計(jì)平均收益率小于 02、某投資方案，當(dāng)折現(xiàn)率為15%，時(shí)，其凈現(xiàn)值為 45元，當(dāng)折現(xiàn)率為17%時(shí)，其凈現(xiàn)值為20元。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為（）。A. 14.88%B. 16.38%C. 16.86%D. 17.14%3、在確定投資項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流量時(shí)，所應(yīng)遵循的最基本原則是（）。A. 考慮投資項(xiàng)目對(duì)公司其他項(xiàng)目的影響B(tài). 區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本C. 辨析現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)利潤(rùn)的區(qū)別與聯(lián)系

2、D. 只有增量現(xiàn)金流量才是相關(guān)現(xiàn)金流量4、某投資項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量數(shù)據(jù)如下: 現(xiàn)率為10%，則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為（A. 22.77B. 57.07NCF 0= 100萬(wàn)元，NCF1 = 0萬(wàn)元，NCF 2 10 = 30萬(wàn)元；假定項(xiàng)目的折 ）萬(wàn)元。C. 172.77D. 157.075、獨(dú)立投資和互斥投資分類(lèi)的標(biāo)準(zhǔn)是（）。A. 按投資項(xiàng)目的作用分類(lèi)B. 按項(xiàng)目投資對(duì)公司前途的影響分類(lèi)C. 按投資項(xiàng)目之間的從屬關(guān)系分類(lèi)D. 按項(xiàng)目投資后現(xiàn)金流量的分布特征分類(lèi)6、A企業(yè)投資10萬(wàn)元購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備，無(wú)其他投資，初始期為0,預(yù)計(jì)使用年限為10年，無(wú)殘值。設(shè)備投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可獲得凈利 4萬(wàn)元，則該投資的投資回

3、收期為（）年。A. 2B. 45第2頁(yè)共14頁(yè)財(cái)務(wù)管理學(xué)C. 107、相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)的成本，下列選項(xiàng)中不屬于相關(guān)成本的是（）。A. 未來(lái)成本B. 重置成本C. 沉沒(méi)成本D. 機(jī)會(huì)成本8、某項(xiàng)目的現(xiàn)金流出現(xiàn)值合計(jì)為100萬(wàn)元，現(xiàn)值指數(shù)為1.5，則凈現(xiàn)值為（）萬(wàn)元。A. 50B. 100C. 150D. 2009、下列選項(xiàng)中不屬于凈現(xiàn)值缺點(diǎn)的是（）。A. 當(dāng)各方案的經(jīng)濟(jì)壽命不等時(shí)，最好用凈現(xiàn)值進(jìn)行評(píng)價(jià)B. 不能動(dòng)態(tài)反映項(xiàng)目的實(shí)際收益率C. 當(dāng)各方案投資額不等時(shí)，無(wú)法確定方案的優(yōu)劣D. 凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率，而折現(xiàn)率的確定較為困難10、已知某投資項(xiàng)目的計(jì)算期是10年，資金于建設(shè)起點(diǎn)一

4、次投入，當(dāng)年完工并投產(chǎn)（無(wú)建設(shè)期），若投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量相等，經(jīng)預(yù)計(jì)該項(xiàng)目的投資回收期是4年，則計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)的年金現(xiàn)值系數(shù)（ P/A , IRR ,10 ）等于（）。A. 3.2B. 5.5C. 2.5D. 411、按項(xiàng)目投資對(duì)公司前途的影響分類(lèi)，項(xiàng)目投資可分為戰(zhàn)術(shù)性投資和（）。A. 戰(zhàn)略性投資B. 新設(shè)投資C. 維持性投資D. 擴(kuò)大規(guī)模投資12、按項(xiàng)目投資后現(xiàn)金流量的分布特征分類(lèi)，項(xiàng)目投資可分為常規(guī)投資和（）。A. 非常規(guī)投資B. 戰(zhàn)略性投資C. 維持性投資D. 擴(kuò)大規(guī)模投資13、下列各項(xiàng)中，不屬于終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量的是（）。A. 固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入B. 原墊支營(yíng)運(yùn)資本的收回C

5、. 在清理固定資產(chǎn)時(shí)發(fā)生的其他現(xiàn)金流出D. 固定資產(chǎn)的購(gòu)入或建造成本14、下列各項(xiàng)中，屬于非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的是（）。A. 凈現(xiàn)值B. 會(huì)計(jì)平均收益率C. 現(xiàn)值指數(shù)D. 內(nèi)含報(bào)酬率、多項(xiàng)選擇題1、項(xiàng)目投資決策程序的步驟一般包括（）。A. 項(xiàng)目投資方案的提出B. 項(xiàng)目投資方案的評(píng)價(jià)C. 項(xiàng)目投資方案的決策D. 項(xiàng)目投資的執(zhí)行E. 項(xiàng)目投資的再評(píng)價(jià)2、項(xiàng)目投資分類(lèi)中，按項(xiàng)目投資之間的從屬關(guān)系，可分為（）。A. 戰(zhàn)術(shù)性投資B. 戰(zhàn)略性投資C. 常規(guī)性投資D. 獨(dú)立投資E. 互斥投資3、現(xiàn)金流入量是指一個(gè)項(xiàng)目投資方案所引起的公司現(xiàn)金收入的增加額，具體包括（A. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入B. 凈殘值收入C. 墊支的

6、營(yíng)運(yùn)資本D. 原始投資額E. 墊支營(yíng)運(yùn)資本的收回4、下列關(guān)于經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量的相關(guān)計(jì)算公式中，正確的有（）。A. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅B. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊X所得稅稅率C. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=（營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本）X （1所得稅稅率）+折舊D. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅前利潤(rùn)+折舊E. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本5、下列關(guān)于固定資產(chǎn)更新決策的說(shuō)法中，正確的有（）。A. 固定資產(chǎn)更新決策主要是在繼續(xù)使用舊設(shè)備與購(gòu)置新設(shè)備之間進(jìn)行選擇B. 公司在進(jìn)行新舊設(shè)備更新比較時(shí)，可以用差額現(xiàn)金流量進(jìn)行分析C. 如果新舊設(shè)備使用年限不同，應(yīng)當(dāng)采用比較最小公倍壽

7、命法進(jìn)行決策分析D. 如果新舊設(shè)備使用年限相同，可以比較成本的現(xiàn)值之和，較小者為最優(yōu)E. 如果新舊設(shè)備使用年限不同，應(yīng)當(dāng)采用比較凈現(xiàn)值的方法進(jìn)行決策分析6、下列屬于內(nèi)含報(bào)酬率優(yōu)點(diǎn)的有（A. 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值B. 計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜C. 反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率D. 反映了投資項(xiàng)目的可獲收E. 不能反映項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率7、項(xiàng)目投資的主要特點(diǎn)有（）°A. 項(xiàng)目投資的回收時(shí)間長(zhǎng)B. 項(xiàng)目投資的變現(xiàn)能力較差C. 項(xiàng)目投資的資金占用數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定D. 項(xiàng)目投資的實(shí)物形態(tài)與價(jià)值形態(tài)可以分離E. 項(xiàng)目投資的回收時(shí)間短8、按項(xiàng)目投資的作用分類(lèi)，項(xiàng)目投資可以分為（）°A. 新設(shè)投資B. 維

8、持性投資C. 擴(kuò)大規(guī)模投資D. 戰(zhàn)術(shù)性投資E. 戰(zhàn)略性投資9、項(xiàng)目投資方案的評(píng)價(jià)主要涉及的工作有（）°A. 項(xiàng)目對(duì)公司的重要意義及項(xiàng)目的可行性B. 估算項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資額，預(yù)計(jì)項(xiàng)目的收入和成本，預(yù)測(cè)項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量C. 計(jì)算項(xiàng)目的各種投資評(píng)價(jià)指標(biāo)D. 寫(xiě)出評(píng)價(jià)報(bào)告，請(qǐng)領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)E. 該項(xiàng)目可行，接受這個(gè)項(xiàng)目，可以進(jìn)行投資10、項(xiàng)目投資方案的決策程序中，項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)后，根據(jù)評(píng)價(jià)的結(jié)果，公司相關(guān)決策者要作最后決策，最后決策 般包括（）。A. 該項(xiàng)目可行，接受這個(gè)項(xiàng)目，可以進(jìn)行投資B. 該項(xiàng)目不可行，拒絕這個(gè)項(xiàng)目，不能進(jìn)行投資C. 將項(xiàng)目計(jì)劃發(fā)還給項(xiàng)目投資的提出部門(mén)，重新調(diào)查后，再做處理D.

9、計(jì)算項(xiàng)目的各種投資評(píng)價(jià)指標(biāo)E. 估算項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資額，預(yù)計(jì)項(xiàng)目的收入和成本，預(yù)測(cè)項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量11、現(xiàn)金流出量是指一個(gè)項(xiàng)目投資方案所引起的公司現(xiàn)金支出的增加額，主要包括（）。A. 固定資產(chǎn)上的投資B. 墊支的營(yíng)運(yùn)資本C. 付現(xiàn)成本D. 各項(xiàng)稅款E. 其他現(xiàn)金流出12、確定項(xiàng)目現(xiàn)金流量是一項(xiàng)復(fù)雜的工作，為了能簡(jiǎn)便地計(jì)算出現(xiàn)金流量，在確定現(xiàn)金流量時(shí)做了一些假設(shè)，下列 選項(xiàng)中，屬于該假設(shè)的有（）。A. 項(xiàng)目投資的類(lèi)型假設(shè)B. 財(cái)務(wù)分析可行性假設(shè)C. 全投資假設(shè)D建設(shè)期投入全部資本假設(shè)E. 經(jīng)營(yíng)期與折舊年限一致假設(shè)13、建設(shè)期現(xiàn)金流量是指初始投資階段發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般包括（）。A. 在固定資產(chǎn)上的

10、投資B. 墊支的營(yíng)運(yùn)資本C. 其他投資費(fèi)用D. 原有固定資產(chǎn)的變現(xiàn)收入E. 固定資產(chǎn)殘值收入14、判斷增量現(xiàn)金流量時(shí)，需要注意的問(wèn)題有（）。A. 辨析現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)利潤(rùn)的區(qū)別與聯(lián)系B. 考慮投資項(xiàng)目對(duì)公司其他項(xiàng)目的影響C. 區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本D. 不要忽視機(jī)會(huì)成本E通貨膨脹的影響三、簡(jiǎn)答題1、對(duì)比分析凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法。2、簡(jiǎn)述項(xiàng)目投資的概念及分類(lèi)。3、在進(jìn)行現(xiàn)金流量估計(jì)時(shí)，需要考慮哪些因素?四、計(jì)算題1、某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，先有甲、乙兩個(gè)互斥項(xiàng)目可供選擇，相關(guān)資料如下：（1 ）甲項(xiàng)目需要投入150萬(wàn)元，其中投入固定資產(chǎn) 110萬(wàn)元，投入營(yíng)運(yùn)資金資 40萬(wàn)元，第一年即投入運(yùn)營(yíng)

11、，經(jīng)營(yíng) 期為5年，預(yù)計(jì)期滿凈殘值收入 15萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后，每年?duì)I業(yè)收入120萬(wàn)元，每年?duì)I業(yè)總成本 90萬(wàn)元。（2）乙項(xiàng)目需要投入180萬(wàn)元，其中投入固定資產(chǎn) 130萬(wàn)元，投入營(yíng)運(yùn)資金 50萬(wàn)元，固定資產(chǎn)于項(xiàng)目第一年初投 入，營(yíng)運(yùn)資金于建成投產(chǎn)之時(shí)投入。該項(xiàng)目投資期2年，經(jīng)營(yíng)期5年，項(xiàng)目期滿，估計(jì)有殘值凈收入18萬(wàn)元，項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年?duì)I業(yè)收入 160萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本 80萬(wàn)元。固定資產(chǎn)折舊均采用直線法，墊支的營(yíng)運(yùn)資金于項(xiàng)目期滿時(shí)全部收回。該企業(yè)為免稅企業(yè)，資本成本率為10%。要求：（1）計(jì)算甲、乙項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量；（2）計(jì)算甲、乙項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。2、ABC公司為一家上市公司，適用的所得稅稅

12、率為20%。該公司2012年有一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資計(jì)劃（資本成本為10% ），擬定了兩個(gè)方案：甲方案：需要投資50萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用壽命為5年，采用直線法折舊，預(yù)計(jì)凈殘值為5萬(wàn)元（等于殘值變現(xiàn)凈收入）當(dāng)年投產(chǎn)當(dāng)年完工并投入運(yùn)營(yíng)。投入運(yùn)營(yíng)后預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售收入 每年都比前一年增加維修費(fèi)2萬(wàn)元。乙方案：需要投資 80萬(wàn)元，在建設(shè)期起點(diǎn)一次性投入，8萬(wàn)，折舊方法與甲方案相同。投入運(yùn)營(yíng)后預(yù)計(jì)每年獲凈利 要求：（1）分別計(jì)算甲乙兩方案每年的現(xiàn)金凈流量；（2）分別計(jì)算甲乙兩方案的凈現(xiàn)值；（3）如果甲乙兩方案為互斥方案，請(qǐng)選擇恰當(dāng)方法選優(yōu)。 結(jié)果保留兩位小數(shù)）120萬(wàn)元，第1年付現(xiàn)成本80萬(wàn)元，以后在此基礎(chǔ)上當(dāng)年完工并投

13、入運(yùn)營(yíng)，項(xiàng)目壽命期為6年，預(yù)計(jì)凈殘值為25萬(wàn)元。（計(jì)算過(guò)程資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)四舍五入取三位小數(shù)，計(jì)算五、案例分析題1、某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，該投資活動(dòng)需要在投資起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)300萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)50萬(wàn)元。該項(xiàng)目年平均凈收益為 24萬(wàn)元。資本市場(chǎng)中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為 4%，市場(chǎng)平均收益率為 8%，該企業(yè)股票的 B系數(shù)為1.2。該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為 40% （假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變），債務(wù)利息率為8.5%，該企業(yè)適用的所得稅稅率為20%。企業(yè)各年的現(xiàn)金凈流量如下：NCF0NCF 1NCF2NCF3NCF4- 6NCF7350020108160180要求：（1）計(jì)算投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率;（

14、2）計(jì)算該項(xiàng)目投資回收期和折現(xiàn)回收期；（3）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)。項(xiàng)目/年份0 1234567現(xiàn)金凈流量350020108160160160180累計(jì)現(xiàn)金流量35035037026210258218398折現(xiàn)現(xiàn)金流量350017.1585.73117.60108.89100.83105.03累計(jì)折現(xiàn)現(xiàn)金流量350350367.15281.42163.8254.9345.9150.93答案部分一、單項(xiàng)選擇題1、【正確答案】：C【答案解析】：凈現(xiàn)值的決策規(guī)則是：如果在一組獨(dú)立備選方案中進(jìn)行選擇，凈現(xiàn)值大于零表示收益彌補(bǔ)成本后仍 有利潤(rùn)，可以采納；凈現(xiàn)值小于零，表明其收益不足以彌補(bǔ)成本，不能

15、采納。若對(duì)一組互斥方案進(jìn)行選擇，則應(yīng)采 納凈現(xiàn)值最大的方案。所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。參見(jiàn)教材 190頁(yè)。【答疑編號(hào)10566129】2、【正確答案】：B【答案解析】：內(nèi)含報(bào)酬率是使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。根據(jù)(15% r)/( 17% 15% ) = ( 45 0)/( 20 45)，解得，內(nèi)含報(bào)酬率=16.38%。參見(jiàn)教材191頁(yè)。【答疑編號(hào)10566130】3、【正確答案】：D【答案解析】： 估計(jì)投資項(xiàng)目所需要的資本支出以及該項(xiàng)目每年能產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量會(huì)涉及很多變量。在確定投資 項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流量時(shí)，所應(yīng)遵循的最基本原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是相關(guān)現(xiàn)金流量。所謂增量現(xiàn)金流量，是 指接受

16、或拒絕某個(gè)投資項(xiàng)目后，公司總現(xiàn)金流量因此而發(fā)生的變動(dòng)。參見(jiàn)教材185頁(yè)。【答疑編號(hào)10566131】4、【正確答案】：B【答案解析】： 凈現(xiàn)值=100 + 30X( P / A , 10% , 9) X (P / F, 10% , 1 )= 100 + 30X5.7590 X0.9091 = 57. 07 (萬(wàn)元)。參見(jiàn)教材 189頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10566132】5、【正確答案】：C【答案解析】： 按項(xiàng)目投資之間的從屬關(guān)系，可分為獨(dú)立投資和互斥投資兩大類(lèi)。獨(dú)立投資是指一個(gè)項(xiàng)目投資的接 受與拒絕并不影響另一個(gè)項(xiàng)目投資的選擇，即兩個(gè)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是獨(dú)立的?；コ馔顿Y是指在幾個(gè)備選的項(xiàng)目投資中 選擇某一

17、個(gè)項(xiàng)目，就必須放棄另外一個(gè)項(xiàng)目，即項(xiàng)目之間是相互排斥的。參見(jiàn)教材181頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10566133】6、【正確答案】：A【答案解析】：年折舊=10/10 = 1 (萬(wàn)元)，經(jīng)營(yíng)期內(nèi)年現(xiàn)金凈流量=4 + 1 = 5 (萬(wàn)元)，投資回收期=10/5 = 2(年)。參見(jiàn)教材 187頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10566134】7、【正確答案】：C【答案解析】：相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)的、在分析評(píng)價(jià)時(shí)必須加以考慮的成本。例如，差額成本、未來(lái)成本、 重置成本、機(jī)會(huì)成本都屬于相關(guān)成本。與此相反，與特定決策無(wú)關(guān)的、在分析評(píng)價(jià)時(shí)不必加以考慮的是非相關(guān)成本。 例如，沉沒(méi)成本、過(guò)去成本、賬面成本等往往是非相關(guān)成本。參見(jiàn)教材

18、185頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10566135】8、【正確答案】：A【答案解析】： 現(xiàn)金流入現(xiàn)值=100X1.5 = 150 (萬(wàn)元)，凈現(xiàn)值=150 100 = 50 (萬(wàn)元)。參見(jiàn)教材 190頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10566136】9、【正確答案】：A【答案解析】：凈現(xiàn)值的缺點(diǎn)是：(1) 不能動(dòng)態(tài)反映項(xiàng)目的實(shí)際收益率。(2 )當(dāng)各方案投資額不等時(shí)，無(wú)法確定方案的優(yōu)劣。(3) 當(dāng)各方案的經(jīng)濟(jì)壽命不等時(shí)，用凈現(xiàn)值難以進(jìn)行評(píng)價(jià)。(4) 凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率，而折現(xiàn)率的確定較為困難。參見(jiàn)教材190頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10566137】10、【正確答案】：D【答案解析】：由靜態(tài)投資回收期為 4年，可以得出：原始投資/每

19、年現(xiàn)金凈流量= 4;設(shè)內(nèi)含報(bào)酬率為IRR，則: 每年現(xiàn)金凈流量 X ( P / A, IRR , 10)原始投資=0,( P / A , IRR , 10 )=原始投資/每年現(xiàn)金凈流量= 4。參 見(jiàn)教材188頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10566138】11、【正確答案】：A【答案解析】：按項(xiàng)目投資對(duì)公司前途的影響，可分為戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資兩大類(lèi)。參見(jiàn)教材180頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10566139】第11頁(yè)共14頁(yè)財(cái)務(wù)管理學(xué)12、【正確答案】：A【答案解析】：按項(xiàng)目投資后現(xiàn)金流量的分布特征，可分為常規(guī)投資和非常規(guī)投資。參見(jiàn)教材181頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10566140】13、【正確答案】：D【答案解析】：終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金

20、流量是指投資項(xiàng)目結(jié)束時(shí)固定資產(chǎn)變賣(mài)或停止使用所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：(1)固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入；(2 )原墊支營(yíng)運(yùn)資本的收回，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，將收回墊支的營(yíng)運(yùn)資本視為項(xiàng)目投資方案的一項(xiàng)現(xiàn)金流入；(3)在清理固定資產(chǎn)時(shí)發(fā)生的其他現(xiàn)金流出。參見(jiàn)教材184頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10566141】14、【正確答案】：B【答案解析】：非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)包括投資回收期和會(huì)計(jì)平均收益率。折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率。參見(jiàn)教材187 191頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10566142】二、多項(xiàng)選擇題1、【正確答案】：ABCDE【答案解析】：項(xiàng)目投資決策的程序一般包括下述幾個(gè)步驟：項(xiàng)目投資方案的提出、項(xiàng)

21、目投資方案的評(píng)價(jià)、項(xiàng)目投資方案的決策、項(xiàng)目投資的執(zhí)行、項(xiàng)目投資的再評(píng)價(jià)。參見(jiàn)教材181頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10566143】2、【正確答案】：DE【答案解析】：按項(xiàng)目投資之間的從屬關(guān)系，可分為獨(dú)立投資和互斥投資兩大類(lèi)。獨(dú)立投資是指一個(gè)項(xiàng)目投資的接受與拒絕并不影響另一個(gè)項(xiàng)目投資的選擇，即兩個(gè)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是獨(dú)立的?；コ馔顿Y是指在幾個(gè)備選的項(xiàng)目投資中 選擇某一個(gè)項(xiàng)目，就必須放棄另外一個(gè)項(xiàng)目，即項(xiàng)目之間是相互排斥的，參見(jiàn)教材181頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10566144】3、【正確答案】：ABE【答案解析】：現(xiàn)金流入量是指一個(gè)項(xiàng)目投資方案所引起的公司現(xiàn)金收入的增加額。具體包括：(1) 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入是指項(xiàng)

22、目投資建成投產(chǎn)后，通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而取得的營(yíng)業(yè)收入。(2) 凈殘值收入。凈殘值收入是指投資項(xiàng)目結(jié)束后，回收的固定資產(chǎn)報(bào)廢或出售時(shí)的變價(jià)收入扣除清理費(fèi)用后的凈 收入。墊支營(yíng)運(yùn)資本的收回。在項(xiàng)目終結(jié)時(shí)，公司將墊支的營(yíng)運(yùn)資本收回，因此應(yīng)將其作為該方案的一項(xiàng)現(xiàn)金流入。 參見(jiàn)教材182頁(yè)。第12頁(yè)共14頁(yè)財(cái)務(wù)管理學(xué)【答疑編號(hào)10566145】4、【正確答案】：ABC【答案解析】：經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量是指項(xiàng)目在正常經(jīng)營(yíng)期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。相關(guān)計(jì)算公式為：(1) 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅(2) 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊(3 )營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=(營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成

23、本)X (1 所得稅稅率)+折舊 淅得稅稅率。參見(jiàn)教材 184頁(yè)。【答疑編號(hào)10566146】5、【正確答案】：ABCD【答案解析】：當(dāng)新舊設(shè)備是不同的壽命期時(shí)，一般情況下，壽命期越長(zhǎng)，能給公司帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流量越多，凈 現(xiàn)值也就越大，所以容易得出壽命期越長(zhǎng)項(xiàng)目越好的不正確結(jié)論。為了在這種情況下投資者能做出正確的決策，可 以采取的方法有兩種，即年均成本法和最小公倍壽命法。參見(jiàn)教材195頁(yè)。【答疑編號(hào)10566147】6、【正確答案】：AC【答案解析】：內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)點(diǎn)是：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率。內(nèi)含報(bào)酬率的缺點(diǎn) 是：計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜，特別是對(duì)于每年NCF不相等的投資項(xiàng)

24、目，要經(jīng)過(guò)多次測(cè)算才能得出。另外，對(duì)于非常規(guī)投資項(xiàng)目，會(huì)出現(xiàn)多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率問(wèn)題，給決策帶來(lái)不便。參見(jiàn)教材193頁(yè)。【答疑編號(hào)10566148】7、【正確答案】：ABCD【答案解析】：項(xiàng)目投資的主要特點(diǎn)有：項(xiàng)目投資的回收時(shí)間長(zhǎng)、項(xiàng)目投資的變現(xiàn)能力較差、項(xiàng)目投資的資金占用數(shù) 量相對(duì)穩(wěn)定、項(xiàng)目投資的實(shí)物形態(tài)與價(jià)值形態(tài)可以分離。參見(jiàn)教材180頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10566149】8、【正確答案】：【答案解析】：ABC按項(xiàng)目投資的作用，可分為新設(shè)投資、維持性投資和擴(kuò)大規(guī)模投資。參見(jiàn)教材180 頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10566150】9、【正確答案】：ABCD【答案解析】：項(xiàng)目投資方案的評(píng)價(jià)主要涉及如下幾項(xiàng)工作：一是項(xiàng)

25、目對(duì)公司的重要意義及項(xiàng)目的可行性；二是估算項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資額，預(yù)計(jì)項(xiàng)目的收入和成本，預(yù)測(cè)項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量；三是計(jì)算項(xiàng)目的各種投資評(píng)價(jià)指標(biāo)；四是 寫(xiě)出評(píng)價(jià)報(bào)告，請(qǐng)領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)。參見(jiàn)教材181頁(yè)。【答疑編號(hào)10566151】10、【正確答案】：ABC【答案解析】：項(xiàng)目投資方案的決策程序中，項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)后，根據(jù)評(píng)價(jià)的結(jié)果，公司相關(guān)決策者要作最后決策。最后決策一般可分為三種情況：（1 ）該項(xiàng)目可行，接受這個(gè)項(xiàng)目，可以進(jìn)行投資；（ 2）該項(xiàng)目不可行，拒絕這個(gè) 項(xiàng)目，不能進(jìn)行投資；（3）將項(xiàng)目計(jì)劃發(fā)還給項(xiàng)目投資的提出部門(mén)，重新調(diào)查后，再做處理。參見(jiàn)教材181頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10566152】11、【正確答案】：A

26、BCDE【答案解析】：現(xiàn)金流出量是指一個(gè)項(xiàng)目投資方案所引起的公司現(xiàn)金支出的增加額。包括在固定資產(chǎn)上的投資、墊 支的營(yíng)運(yùn)資本、付現(xiàn)成本、各項(xiàng)稅款、其他現(xiàn)金流出等。參見(jiàn)教材182頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10566153】12、【正確答案】：ABCDE【答案解析】： 確定項(xiàng)目現(xiàn)金流量是一項(xiàng)復(fù)雜的工作，為了能簡(jiǎn)便地計(jì)算出現(xiàn)金流量，在確定現(xiàn)金流量時(shí)做了以下 假設(shè)：（1 ）項(xiàng)目投資的類(lèi)型假設(shè)。（2 ）財(cái)務(wù)分析可行性假設(shè)。（3）全投資假設(shè)。（4）建設(shè)期投入全部資本假設(shè)。（5 ）經(jīng)營(yíng)期與折舊年限一致假設(shè)。（6 ）時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)。（7）產(chǎn)銷(xiāo)量平衡假設(shè)。（8 ）確定性因素假設(shè)。參見(jiàn)教材 183頁(yè)。【答疑編號(hào)10566154】

27、13、【正確答案】：ABCD【答案解析】：建設(shè)期現(xiàn)金流量是指初始投資階段發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般包括如下幾個(gè)部分：（1 ）在固定資產(chǎn)上的投資；（2）墊支的營(yíng)運(yùn)資本；（3）其他投資費(fèi)用；（4）原有固定資產(chǎn)的變現(xiàn)收入。參見(jiàn)教材184頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10566155】14、【正確答案】：ABCDE【答案解析】：判斷增量現(xiàn)金流量時(shí)，需要注意下述幾個(gè)問(wèn)題：（1）辨析現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)利潤(rùn)的區(qū)別與聯(lián)系；（ 2）考慮投資項(xiàng)目對(duì)公司其他項(xiàng)目的影響；（ 3）區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本；（4）不要忽視機(jī)會(huì)成本；（5 ）對(duì)凈營(yíng)運(yùn) 資本的影響；（6）通貨膨脹的影響。參見(jiàn)教材 185 186頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10566156】 三、簡(jiǎn)

28、答題1、【正確答案】：（1）含義：凈現(xiàn)值是指投資項(xiàng)目投入使用后的現(xiàn)金凈流量按資本成本或公司要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，再減去初始投資后 的余額。內(nèi)含報(bào)酬率是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說(shuō)是使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的折 現(xiàn)率。（2）決策規(guī)則：凈現(xiàn)值的決策規(guī)則是：如果在一組獨(dú)立備選方案中進(jìn)行選擇，凈現(xiàn)值大于零表示收益彌補(bǔ)成本后仍有利潤(rùn)，可以采 納；凈現(xiàn)值小于零，表明其收益不足以彌補(bǔ)成本，不能采納。若對(duì)一組互斥方案進(jìn)行選擇，則應(yīng)采納凈現(xiàn)值最大的 內(nèi)含報(bào)酬率的決策規(guī)則為：在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，如果計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于公司的資 本成本或必要報(bào)酬率，就采納

29、；反之，則拒絕。在多個(gè)互斥備選方案的選擇決策中，選用內(nèi)含報(bào)酬率超過(guò)資本成本 或必要報(bào)酬率最高的投資項(xiàng)目。（3 ）優(yōu)缺點(diǎn)：凈現(xiàn)值的優(yōu)點(diǎn)是：凈現(xiàn)值指標(biāo)考慮了項(xiàng)目整個(gè)壽命周期的各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)時(shí)價(jià)值，反映了投資項(xiàng)目的可獲收益， 在理論上較為完善。凈現(xiàn)值的缺點(diǎn)是：1）不能動(dòng)態(tài)反映項(xiàng)目的實(shí)際收益率。（2 ）當(dāng)各方案投資額不等時(shí)，無(wú)法確定方案的優(yōu)劣。（3）當(dāng)各方案的經(jīng)濟(jì)壽命不等時(shí)，用凈現(xiàn)值難以進(jìn)行評(píng)價(jià)。（4）凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率，而折現(xiàn)率的確定較為困難。內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)點(diǎn)是：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率。內(nèi)含報(bào)酬率的缺點(diǎn)是：計(jì)算過(guò)程比 較復(fù)雜，特別是對(duì)于每年 NCF不相等的投資項(xiàng)目，

30、要經(jīng)過(guò)多次測(cè)算才能得出。另外，對(duì)于非常規(guī)投資項(xiàng)目，會(huì)出現(xiàn) 多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率問(wèn)題，給決策帶來(lái)不便。參見(jiàn)教材193頁(yè)?！敬鸢附馕觥浚骸敬鹨删幪?hào)10566157】2、【正確答案】：（1 ）項(xiàng)目投資的概念。項(xiàng)目投資是指以特定項(xiàng)目為對(duì)象，對(duì)公司內(nèi)部各種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資 行為。（2）項(xiàng)目投資的分類(lèi)。 按項(xiàng)目投資的作用，可分為新設(shè)投資、維持性投資和擴(kuò)大規(guī)模投資。 按項(xiàng)目投資對(duì)公司前途的影響，可分為戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資兩大類(lèi)。 按項(xiàng)目投資之間的從屬關(guān)系，可分為獨(dú)立投資和互斥投資兩大類(lèi)。 按項(xiàng)目投資后現(xiàn)金流量的分布特征，可分為常規(guī)投資和非常規(guī)投資。參見(jiàn)教材180 - 181頁(yè)?！敬鸢附馕觥浚骸敬鹨删幪?hào)10

31、566158】3、【正確答案】：判斷增量現(xiàn)金流量時(shí)，需要注意下述幾個(gè)問(wèn)題：（1）辨析現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)利潤(rùn)的區(qū)別與聯(lián)系。是否考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。是否有利于方案評(píng)價(jià)的客觀性。是否有利 于反映現(xiàn)金流動(dòng)狀況。（2）考慮投資項(xiàng)目對(duì)公司其他項(xiàng)目的影響。（3 ）區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本。（4）不要忽視機(jī)會(huì)成本。（5 ）對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資本的影響。（6）通貨膨脹的影響。對(duì)通貨膨脹的處理有兩種方法：一種是用名義利率計(jì)算項(xiàng)目現(xiàn)值；另一種是用實(shí)際利率貼現(xiàn)。參見(jiàn)教材185-186頁(yè)?！敬鸢附馕觥浚骸敬鹨删幪?hào)10566159】四、計(jì)算題1、【正確答案】：(1 甲項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量：折舊=(110 15) /5 = 19 (萬(wàn)元)

32、NCF o=- 150 (萬(wàn)元)NCF1 4=( 120 90 ) + 19 = 49 (萬(wàn)元)NCF 5 = 49 + 40 + 15 = 104 (萬(wàn)元)乙項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量：NCF 0= 130 (萬(wàn)元)NCF1 = 0 (萬(wàn)元)NCF 2= 50 (萬(wàn)元)NCF 3-6= 160 80 = 80 (萬(wàn)元)NCF 7 = 80 + 50 + 18 = 148 (萬(wàn)元)(2)甲方案的凈現(xiàn)值=49X ( P/A , 10% , 4)+ 104X ( P/F , 10% , 5) 150=49X3.1699 + 104X0.6209 150=69.90 (萬(wàn)元)乙方案的凈現(xiàn)值=80X ( P

33、/A , 10% , 4) X ( P/F , 10% , 2)+ 148X ( P/F , 10% , 7) 50X ( P/F , 10% , 2) 130=80X3.1699 X0.8264 + 148X0.5132 50X0.8264 130=114.20 (萬(wàn)元)參見(jiàn)教材184、189頁(yè)?！敬鸢附馕觥浚骸敬鹨删幪?hào)10566160】2、【正確答案】：(1)甲方案年折舊=(50 5) /5= 9 (萬(wàn)元)乙方案年折舊=(80 8) /6= 12 (萬(wàn)元)甲方案各年NCF :NCF 0= 50(萬(wàn)元)NCF 1 = 120X(1 20% ) 80X(1 20% )+9X20% = 33.8(萬(wàn)元)NCF 2= 120X( 1 20% ) 82X(1 20% )