凱迪電力定向增發(fā)融資18億方案解析

1、 凱迪電力（000939）定向增發(fā)融資18億方案的分析與評(píng)價(jià)1、 融資方案的關(guān)鍵要點(diǎn)： 為提高凱迪電力的盈利能力，促進(jìn)公司可持續(xù)發(fā)展，公司擬向包括凱迪控股在內(nèi)不超過 10 名特定對(duì)象非公開發(fā)行股票。本次募集資金擬投資的生物質(zhì)能發(fā)電項(xiàng)目，是利用當(dāng)?shù)刎S富的稻殼、秸稈等 “綠色能源”作為燃料發(fā)電，屬國(guó)家發(fā)改委第號(hào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（年本）中鼓勵(lì)項(xiàng)目。同時(shí)，稻殼、秸稈燃燒后的灰渣可進(jìn)行綜合利用，形成生物質(zhì)發(fā)電化工循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，并且該發(fā)電項(xiàng)目利用生物質(zhì)燃料作為清潔能源，可大大減少當(dāng)?shù)貙?duì)農(nóng)業(yè)廢料處理產(chǎn)生的環(huán)境污染，符合國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的若干意見（國(guó)發(fā)【】號(hào)）和國(guó)務(wù)院關(guān)于落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，加強(qiáng)環(huán)

2、境保護(hù)的決定（國(guó)發(fā)【】號(hào)）的要求。 其中2009年第二次臨時(shí)股東大會(huì)決議公告中的關(guān)于更換董事的議案、 關(guān)于全資子公司-河南藍(lán)光電廠環(huán)保發(fā)電有限公司為平頂山市江嶺環(huán)保建材有限公司2600萬元固定資產(chǎn)貸款提供擔(dān)保的議案值得關(guān)注。 發(fā)行情況： 1、發(fā)行對(duì)象：向包括控股股東武漢凱迪控股投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“凱迪控股”）在內(nèi)的不超過十名特定投資者發(fā)行股票，其中，向凱迪控股發(fā)行的股份數(shù)量不低于本次非公開發(fā)行最終確定發(fā)行股票數(shù)量的 30%，不超過本次非公開發(fā)行最終確定發(fā)行股票數(shù)量33.49%（即凱迪控股現(xiàn)持有公司股權(quán)比例）。其他特定投資者包括但不限于證券投資基金、QFII、保險(xiǎn)公司、證券公司、信托公司、公

3、司現(xiàn)有股東、外國(guó)投資者以及符合條件的自然人。 2、認(rèn)購(gòu)方式：全部以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)。 3、發(fā)行股票的種類和面值：本次發(fā)行的股票種類為境內(nèi)上市人民幣普通股(A 股)，每股面值為人民幣1.00元。 4、發(fā)行數(shù)量和募集資金金額：本次發(fā)行股票數(shù)量不超過 15,000 萬股（含 15,000 萬股）,募集資金不超過 18 億元（含18 億元）。公司因分紅、配股、轉(zhuǎn)增等原因?qū)е鹿煞莼驒?quán)益變化時(shí)，將按相應(yīng)比例調(diào)整擬向特定對(duì)象非公開發(fā)行股票的數(shù)量。（在該上限范圍內(nèi)，董事會(huì)提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)視發(fā)行時(shí)市場(chǎng)情況等因素與主承銷商協(xié)商確定最終發(fā)行數(shù)量和募集資金金額。） 5、本次發(fā)行股票的鎖定期：本次非公開發(fā)行股票的鎖定期按

4、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。凱迪控股認(rèn)購(gòu)的股份自本次發(fā)行結(jié)束之日起，36 個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；其他機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)的股份自本次發(fā)行結(jié)束之日起，12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。 6、定價(jià)方式及定價(jià)原則：本次非公開發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格不低于董事會(huì)決議公告日前二十個(gè)交易日均價(jià)（計(jì)算公式為：董事會(huì)決議公告日前 20 個(gè)交易日股票交易均價(jià)=前20個(gè)交易日股票交易總額/前20個(gè)交易日股票交易總量）的 90%，即 12.04 元/股。公司因分紅、配股、轉(zhuǎn)增等原因?qū)е鹿煞莼驒?quán)益變化時(shí)，上述價(jià)格按除權(quán)計(jì)算。 7、發(fā)行方式及發(fā)行時(shí)間：本次發(fā)行采用非公開發(fā)行方式，在中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)后 6 個(gè)月內(nèi)擇機(jī)向特定對(duì)象發(fā)行股

5、票。 8、募集資金用途 本次募集資金總額不超過人民幣 18 億元，按輕重緩急順序，擬投資于以下七個(gè)項(xiàng)目 序號(hào)項(xiàng)目名稱項(xiàng)目公司名稱項(xiàng)目總投資額（萬元）1南陵凱迪生物質(zhì)能發(fā)電廠項(xiàng)目南陵縣凱迪綠色能源開發(fā)有限公司23,4482淮南凱迪生物質(zhì)能發(fā)電項(xiàng)目淮南市凱迪綠色能源開發(fā)有限公司22,8713崇陽(yáng)縣凱迪生物質(zhì)能發(fā)電廠項(xiàng)目崇陽(yáng)縣凱迪綠色能源開發(fā)有限公司22,5694來鳳縣凱迪生物質(zhì)能發(fā)電廠項(xiàng)目來鳳縣凱迪綠色能源開發(fā)有限公司22,4725湖南祁東凱迪生物質(zhì)電廠工程祁東縣凱迪綠色能源開發(fā)有限公司49,4246湖南隆回凱迪生物質(zhì)發(fā)電廠工程隆回縣凱迪綠色能源開發(fā)有限公司44,6727湖南安仁凱迪生物質(zhì)電廠一期

6、工程安仁縣凱迪綠色能源開發(fā)有限公司22,768合計(jì)208,224 9、本次發(fā)行前滾存未分配利潤(rùn)的處置方案 本次向特定對(duì)象非公開發(fā)行股票完成后，發(fā)行前的滾存未分配利潤(rùn)將由公司新老股東按照發(fā)行后的股份比例共享。股權(quán)登記日：2009年12月1日 2、 凱迪電力行業(yè)地位分析 凱迪電力是國(guó)內(nèi)第一家電力環(huán)保上市公司，占有近一半的市場(chǎng)份額，與同行業(yè)電力環(huán)保上市公司相比，凱迪電力的每股收益和凈資產(chǎn)收益率水平均高于同行業(yè)及深、滬兩市平均水平。從凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率來看，它排在行業(yè)首位，可以說是行業(yè)的龍頭企業(yè)。但其主營(yíng)收入明顯低于行業(yè)水平，而其流通股的數(shù)量又是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的兩倍有余，有過分融資之嫌，但由于公司本質(zhì)上屬于工程承

7、包型企業(yè)，在工程進(jìn)行中需要墊付一部分資金，且經(jīng)營(yíng)規(guī)模越大，需要墊付的資金量越大。所以資產(chǎn)負(fù)債率還算合理。凱迪電力年報(bào)年份總資產(chǎn)（元）凈資產(chǎn)（元）資產(chǎn)負(fù)債率扣除非經(jīng)常損益后基本每股收益加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率扣除非經(jīng)常損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率20074694554542.691797035151.816172%0433139%1037%20086970357549.792501750615.536411%004286%105%20098660269327.822778857201.396791%0511214%1200%凱迪電力行業(yè)地位 代碼 簡(jiǎn)稱 總股本實(shí)際流總資產(chǎn)排主營(yíng)收入排凈利潤(rùn)排 (億股)

8、通A股 (億元)名 (億元) 名增長(zhǎng)率名000939凱迪電力 5.90 3.90 90.72 5 21.66 8134.66 1 與行業(yè)指標(biāo)對(duì)比 凱迪電力 5.90 3.90 90.72 5 21.66 8134.66 1 行業(yè)平均 4.16 1.13124.11 42.93 26.79 該股相對(duì)平均值% -86.07-100.0-26.90 -49.54 402.58 2009年12月9日前一周凱迪電力的平均市盈率交易日期前收今收升跌市盈率2009-12-218.05018.0600.060164.1802009-12-318.06017.830-1.270162.0902009-12-41

9、7.83017.730-0.560161.1802009-12-717.73017.200-2.990156.3602009-12-817.2017.200.000156.360 2009年下半年及2010年初我國(guó)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)情況2009年金融市場(chǎng)運(yùn)行情況 2009年，銀行間市場(chǎng)繼續(xù)保持健康發(fā)展，債券發(fā)行規(guī)?？焖贁U(kuò)大；市場(chǎng)交易活躍，成交量同比大幅增加，貨幣市場(chǎng)利率低位運(yùn)行；收益率曲線整體呈現(xiàn)上移趨勢(shì)；機(jī)構(gòu)投資者類型進(jìn)一步多元化。2009年，股票市場(chǎng)指數(shù)總體上行，市場(chǎng)交易量大幅增加。 債券發(fā)行規(guī)模快速擴(kuò)大，中短期債券發(fā)行比重較大2009年，債券市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行人民幣債券4.9萬億元，同比增長(zhǎng)6

10、8.5%。國(guó)債、次級(jí)債券、中期票據(jù)、企業(yè)債券等債券品種發(fā)行量，較去年均有較大幅度增加。截至2009年末，債券市場(chǎng)債券托管2總額達(dá)13.3萬億元，其中，銀行間市場(chǎng)債券托管額為13萬億元，同比增長(zhǎng)30%。 非金融企業(yè)債務(wù)融資工具市場(chǎng)迅速發(fā)展，2009年銀行間債券市場(chǎng)共發(fā)行短期融資券263只，累計(jì)發(fā)行面額4612.1億元，中期票據(jù)172只，累計(jì)發(fā)行面額6885億元，同時(shí)為支持中小企業(yè)發(fā)展，創(chuàng)新推出中小非金融企業(yè)集合票據(jù)，已成功發(fā)行12.65億元。2009年，企業(yè)通過企業(yè)債券與公司債券融資約5000億元。 目前銀行間債券市場(chǎng)的債券發(fā)行機(jī)構(gòu)范圍包括財(cái)政部、鐵道部、政策性銀行、商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、國(guó)

11、際開發(fā)機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)等各類市場(chǎng)參與主體，債券種類日趨多樣化，信用層次更加豐富。市場(chǎng)成交量同比繼續(xù)大幅增加，債券價(jià)格走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)2009年，銀行間市場(chǎng)累計(jì)成交137萬億元，市場(chǎng)運(yùn)行主要有以下特點(diǎn)： 一是成交量繼續(xù)大幅增加。2009年，銀行間市場(chǎng)成交量突破130萬億元，同比增長(zhǎng)24.2%。其中，現(xiàn)券成交量為47.3萬億元，同比增長(zhǎng)27.4%；同業(yè)拆借成交量為19.4萬億元，同比增長(zhǎng)28.6%；質(zhì)押式回購(gòu)與買斷式回購(gòu)成交量70.3萬億元，同比增長(zhǎng)20.9%。 二是貨幣市場(chǎng)短期交易占比依然較高。2009年貨幣市場(chǎng)交易中，隔夜拆借成交16.2萬億元，占拆借成交總量的83.5%，較去年增加13個(gè)百分點(diǎn)；

12、1天質(zhì)押式回購(gòu)成交54.6萬億元，占回購(gòu)成交總量的77.7%，較去年增加14個(gè)百分點(diǎn)。2009年，市場(chǎng)流動(dòng)性總體充裕。債券價(jià)格走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，債券指數(shù)窄幅波動(dòng)。全年來看，銀行間市場(chǎng)債券指數(shù)由年初的132.11點(diǎn)降至年末的130.23點(diǎn)，下降1.88點(diǎn)，降幅1.4%；交易所市場(chǎng)國(guó)債指數(shù)由年初的121.22點(diǎn)升至年末的122.35點(diǎn)，上升1.13點(diǎn)，升幅0.9%。股票指數(shù)總體上行，成交量放大 2009年，股票指數(shù)總體上行。股指自2008年11月份反彈以來，逐級(jí)震蕩走高，至2009年8月份見頂后出現(xiàn)調(diào)整，隨后震蕩上行。2009年末上證指數(shù)收于3277.14點(diǎn)，與2008年底的1820.81點(diǎn)相比，上漲

13、1456.33點(diǎn)，漲幅達(dá)80%。本年，上證指數(shù)最高為3478.01點(diǎn)，最低為1844.09點(diǎn)，波幅為1633.92點(diǎn)。2009年，股票市場(chǎng)成交明顯放大。以上證A股市場(chǎng)為例，全年累計(jì)成交金額34.5萬億元，日均成交金額1415.8億元，較2008年分別增長(zhǎng)92.2%和93.7%我國(guó)2009年適用的證券法、公司法、上市公司證券發(fā)行管理辦法、上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則等金融經(jīng)濟(jì)法規(guī)中關(guān)于上市公司增發(fā)新股、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等證券的各種要求。公司法1 發(fā)行公司債券必須得具備的條件。 第一，有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元，股份有限公司凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，這是對(duì)公司凈資產(chǎn)額的一個(gè)

14、特殊的要求，由于發(fā)行債券是借債行為，借債就要還錢，所以對(duì)它的凈資產(chǎn)額作出了這一規(guī)定。 第二，累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40%。公司已發(fā)行但還未償還的債券其相加之和不能超過其凈資產(chǎn)的40%，否則即不能發(fā)行新的債券。如果公司已發(fā)行的債券尚未募足或者對(duì)債券有遲延支付本息的事實(shí)并處繼續(xù)狀態(tài)的也不能發(fā)行新債券。 第三，公司最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息。 從欲發(fā)行公司債券之日起往前的3 年當(dāng)中平均可分配的利潤(rùn)能夠支付欲發(fā)行的公司債券及已發(fā)行的公司債券1年的利息。 因?yàn)槔⒌闹Ц侗仨氂霉咀约旱氖找妫?所以對(duì)可分配利潤(rùn)作出了這一規(guī)定。 第四，籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。發(fā)行債券所

15、籌集的資金不能用于彌補(bǔ)虧損及其他非生產(chǎn)性支出，而應(yīng)當(dāng)符合審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途。 第五， 債券的利率不得超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平。 國(guó)務(wù)院對(duì)公司債券的利率水平有規(guī)定的必須依其規(guī)定。2、 發(fā)行新股必須具備的條件 股份有限公司發(fā)行新股必須具備嚴(yán)格的條件，包括： 第一，前一次發(fā)行的股份已經(jīng)募足并間隔1年以上。這個(gè)條件的目的在于避免股份的重疊發(fā)行； 第二，公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利并可向股東支付股利。這一條要求不論公司在設(shè)立以后的多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)是虧損的，只要是從擬發(fā)行新股之日起往前數(shù)連續(xù)3年必須是盈利的，假如說這3年當(dāng)中每年盈利為1分錢，那么能不能發(fā)行新股呢？當(dāng)然不可以。因?yàn)樗€要求盈利以后能夠向股東支付股利，

16、也就是說，單盈利還不行，盈利額還不能少，因?yàn)槟芟蚬蓶|支付股利，必須首先滿足納稅，彌補(bǔ)虧損，提取公積金、公益金等條件，如果公司變換發(fā)行新股的方式，即以當(dāng)年利潤(rùn)分派新股，那即不受連續(xù)3年盈利并可向股東支付股利的限制，因?yàn)檫@種發(fā)行新股是在原有股東的范圍內(nèi)進(jìn)行的，不影響社會(huì)公眾的利益； 第三，公司在最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載，即沒有做過假賬，沒有做過虛假的信息披露； 第四，公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率。這是對(duì)發(fā)行新股后的預(yù)期，所以是個(gè)軟約束。證券法第十三條公司公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件： (一)具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)； (二)具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好； (三)最近三年財(cái)務(wù)會(huì)

17、計(jì)文件無虛假記載，無其他重大違法行為； (四)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。 上市公司非公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的條件，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。 第十五條公司對(duì)公開發(fā)行股票所募集資金，必須按照招股說明書所列資金用途使用。改變招股說明書所列資金用途，必須經(jīng)股東大會(huì)作出決議。擅自改變用途而未作糾正的，或者未經(jīng)股東大會(huì)認(rèn)可的，不得公開發(fā)行新股，上市公司也不得非公開發(fā)行新股。 第十六條公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件： (一)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣三千萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣六千萬元； (二)累計(jì)債券余額不超

18、過公司凈資產(chǎn)的百分之四十； (三)最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息； (四)籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策； (五)債券的利率不超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平； (六)國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。 公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，除應(yīng)當(dāng)符合第一款規(guī)定的條件外，還應(yīng)當(dāng)符合本法關(guān)于公開發(fā)行股票的條件，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。 上市公司證券發(fā)行管理辦法 第一條為了規(guī)范上市公司證券發(fā)行行為，保護(hù)投資者的合法權(quán)益和社會(huì)公共利益，根據(jù)證券法、公司法制定本辦法。第二條上市公司申請(qǐng)?jiān)诰硟?nèi)發(fā)行證券，適用本辦法。 本辦

19、法所稱證券，指下列證券品種：(一)股票；(二)可轉(zhuǎn)換公司債券； (三)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”)認(rèn)可的其他品種。 第二節(jié) 發(fā)行股票 第十二條 向原股東配售股份(簡(jiǎn)稱“配股”)，除符合本章第一節(jié)規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定： (一) 擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的百分之三十； (二) 控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)召開前公開承諾認(rèn)配股份的數(shù)量； (三)采用證券法規(guī)定的代銷方式發(fā)行。 控股股東不履行認(rèn)配股份的承諾，或者代銷期限屆滿，原股東認(rèn)購(gòu)股票的數(shù)量未達(dá)到擬配售數(shù)量百分之七十的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還已經(jīng)認(rèn)購(gòu)的股東。 第十三條 向不特定對(duì)象公開募

20、集股份(簡(jiǎn)稱“增發(fā)”)，除符合本章第一節(jié)規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定： (一)最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于百分之六?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)； (二)除金融類企業(yè)外，最近一期末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項(xiàng)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形； (三)發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前一個(gè)交易日的均價(jià)。 發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券 第十四條 公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的公司，除應(yīng)當(dāng)符合本章第一節(jié)規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定： (一) 最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均

21、不低于百分之六?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)； (二) 本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十； (三)最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息。 前款所稱可轉(zhuǎn)換公司債券，是指發(fā)行公司依法發(fā)行、在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。 第十五條 可轉(zhuǎn)換公司債券的期限最短為一年，最長(zhǎng)為六年。 第十六條 可轉(zhuǎn)換公司債券每張面值一百元?？赊D(zhuǎn)換公司債券的利率由發(fā)行公司與主承銷商協(xié)商確定，但必須符合國(guó)家的有關(guān)規(guī)定。 凱迪電力公司取非公開的定向增發(fā)方式融資的分析： 1、本次發(fā)行不會(huì)導(dǎo)致公司控

22、制權(quán)發(fā)生變化本次非公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過，萬股（含，萬股）?？毓晒蓶|凱迪控股本次擬認(rèn)購(gòu)的股份數(shù)量不低于本次非公開發(fā)行最終確定發(fā)行股票數(shù)量的，不超過本次非公開發(fā)行最終確定發(fā)行股票數(shù)的（即凱迪控股現(xiàn)持有公司股權(quán)比例）。若本次發(fā)行，萬股，預(yù)計(jì)本次非公開發(fā)行股票后，凱迪控股持股比例為，仍為公司第一大股東，不會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變化。2、 非公開定向增發(fā)方式融資可以使凱迪電力減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，凱迪電力公司與控股股東業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，避免其總是被關(guān)聯(lián)交易等問題所糾纏，根本目的也是為了提高凱迪電力公司質(zhì)量。3、 股市自08年11月反彈以來。處于一直上揚(yáng)的階段。市場(chǎng)需求足，但人們由于金融危機(jī)的影響對(duì)于

23、證券信心不足，才用非公開發(fā)行增發(fā)的方式能夠保障發(fā)行。一是定向增發(fā)極有可能給上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來立竿見影的效果，比如說G鞍鋼向鞍鋼集團(tuán)定向增發(fā)，然后再用募集來的資金反向收購(gòu)集團(tuán)公司的優(yōu)質(zhì)鋼鐵資產(chǎn)，可增厚每股收益，據(jù)資料顯示，G鞍鋼在定向增發(fā)后的每股收益有望達(dá)到1.03元，而2005年報(bào)只不過為0.702元；二是定向增發(fā)有利于引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，為公司的長(zhǎng)期發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；三是定向增發(fā)也改變了以往增發(fā)或配股所帶來的股價(jià)壓力格局，這是因?yàn)槎ㄏ蛟霭l(fā)有點(diǎn)類似于“私募”，不會(huì)增加對(duì)二級(jí)市場(chǎng)資金需求，更不會(huì)改變二級(jí)市場(chǎng)存量資金格局。另外，因?yàn)槎ㄏ蛟霭l(fā)的價(jià)格往往較二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格有一定溢價(jià)，這也有利于增加二級(jí)市

24、場(chǎng)投資者的持股信心。4、 同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況：截止預(yù)案公告日，除了本公司下屬的九個(gè)生物質(zhì)能電廠項(xiàng)目公司外，凱迪控股旗下還有個(gè)生物質(zhì)能電廠項(xiàng)目公司。雖然所有生物質(zhì)能電廠項(xiàng)目公司的投資建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理的商業(yè)模式相近，但凱迪電力公司與凱迪控股不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。5、該公司符合非公開定向發(fā)行的要求。6、非公開定向增發(fā)有利于保持公司合理的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低融資成本，滿足公司的融資需求，提高股東回報(bào)，是較為理想的融資方式，且提高了公司的負(fù)債水平，為公司后續(xù)配股和增發(fā)奠定良好的基礎(chǔ)，但公司必須保證經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。若采用其他融資方式可容得資金：1、配股： 目前公司流通股5.90億股，即使按103的最高配售比例，亦僅可配售1.77億股；假定配股前公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)為17.20元/股（2009年12月8日數(shù)據(jù)），按目前配股價(jià)格一般不超過公司股價(jià)85%的折扣率計(jì)（即最高配股價(jià)為14.62元/股），公司2009年配股最多可募集資金25.88億元（未扣除發(fā)行費(fèi)用）。因此，采用配股方式將使公司募集資金總額受到一定的限制。若配售比例要超過103，按規(guī)定必須大股東全額以現(xiàn)金方式參與配售（如此又勢(shì)必降低大股東的本次融資效率）；否則，最高配售比例不得超過103。2、增發(fā)一定數(shù)量A股： 在不超過2009年末凈資產(chǎn)規(guī)模的前提下（中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)文件明確規(guī)定上市公司增發(fā)募集資金不