浙江景興發(fā)展總體規(guī)劃

1、浙江景興紙業(yè)股份開展總體規(guī)劃(2006 2021)第一部份：總體規(guī)劃、總體目標 立足核心業(yè)務(wù),做大做強主業(yè),2021年牛皮箱板紙和高強瓦楞原紙的生產(chǎn)水平到達80萬噸規(guī)模,紙箱加工水平到達億平方米.逐步向煙用高檔用紙開展,在 2021年前建 成1萬噸高檔卷煙紙以及20萬噸高檔煙用白卡紙工程.在 2021年各工程標到達的根底 上,通過進一步的努力,爭取到 2021年企業(yè)的總體生產(chǎn)規(guī)模到達 200萬噸.表1：生產(chǎn)規(guī)模以及經(jīng)濟效益總體目標年度生產(chǎn)規(guī)模銷售收入凈利潤造紙紙箱紙板目前(2004) 28萬噸一、, - 億平方米一 億元億元2021100萬噸億平方米40億元億元2021200萬噸5億平方米80

2、億元5億元、投資規(guī)劃根據(jù)總體開展目標的要求,結(jié)合行業(yè)開展的趨勢以及本公司的現(xiàn)狀,公司制定了至2021年的長遠投資規(guī)劃.大致上分為兩個階段來實施.第一階段：20062021年2006年,投資年產(chǎn)30萬噸低克重牛皮箱板紙工程,爭取2007年上半年正式投產(chǎn)； 收購15萬噸強度瓦楞原紙工程51 %的股權(quán),使公司瓦楞原紙的年產(chǎn)能增加到 20 萬噸；投資1萬噸高檔卷煙紙工程,爭取到 2007年年底正式投產(chǎn)；省外包裝企 業(yè)的增資或收購,使紙箱的生產(chǎn)水平提升到1億平方米.2007年,投資建設(shè)2家紙箱包裝企業(yè),爭取2021年上半年投產(chǎn),使公司紙箱的 生產(chǎn)水平在2021年到達億平方米,2021年到達2億平方米,充

3、分挖掘產(chǎn)能后爭 取2021年到達億平方米.2021年,投資20萬噸高檔煙用白卡紙工程,爭取 2021年下半年投產(chǎn).上述投資方案順利實現(xiàn)后,景興紙業(yè)在 2021年的紙與紙板的生產(chǎn)規(guī)模將到達 100萬噸,紙箱的生產(chǎn)規(guī)模將到達億平方米.銷售收入將超過 40億元,利潤將到達 億元左右.第二階段：20212021年在第一階段的投資規(guī)劃順利實現(xiàn)之后,景興紙業(yè)的市場競爭力將得到極大的提 高,公司無論是資本市場還是造紙產(chǎn)業(yè)的運作水平都會得到顯著的提升.在這一階 段,公司會根據(jù)市場環(huán)境的新變化,捕捉新的投資時機,在繼續(xù)堅持滾動式開展的 同時,進一步通過資本運作的方式進行低本錢的外部擴張,實現(xiàn)跨越式的開展,使 企

4、業(yè)在2021年各類紙與紙板的生產(chǎn)規(guī)模到達 200萬噸,紙箱的生產(chǎn)規(guī)模到達 5億 平方米,企業(yè)的年銷售收入到達 80億元左右,年凈利潤到達5億元左右.、年度盈利狀況預(yù)測造紙企業(yè)的盈利增長主要在于產(chǎn)能的擴張,從而推動企業(yè)利潤的提升.根據(jù)公 司的投資規(guī)劃,我們對各種紙的年度產(chǎn)量預(yù)測,各項產(chǎn)品的未來價格根本以目前的 市場價格為參考價格：表2:主要產(chǎn)品產(chǎn)量和價格的預(yù)測單位：萬噸產(chǎn)品2004 年2005E2006E2007E2021E 2021E2021E牛皮箱板紙202030505050單價不含稅/元2850285028502850285028502850白面?？?5單價不含稅/元358035003

5、5003500350035003500高強度瓦楞原紙41820202020單價不含稅 / 元 21502100210021002100 2100 2100高檔卷煙紙一一一一 一一一一單價不含稅/元188001880018800高檔煙用白卡紙20單價不含稅/元75007500其他紙及紙制品22222單價不含稅/元4000400040004000400040004000紙箱萬平方米700070001000015000200002000025000單價不含稅/元2222222景興紙業(yè)2004年毛利率保持在%主營業(yè)務(wù)本錢/主營業(yè)務(wù)收入的比率為考慮到 中國近幾年出現(xiàn)的能源以及交通方面的緊張狀況在短期內(nèi)難

6、以緩解,出于謹慎的考慮, 我們假設(shè)景興紙業(yè)2005年2021年主營業(yè)務(wù)本錢/主營業(yè)務(wù)收入的比率將處于 80%- 82%的范圍,但總體上根本穩(wěn)定.由于景興紙業(yè)屬于民營股份制企業(yè),所以公司的費用支出限制比擬嚴格, 2004治理 費用占主營業(yè)務(wù)收入的比重為 考慮到未來幾年公司的融資與投資的工程比擬多,所以 我們預(yù)測2005 2021年治理費用的比例會有所上升,維持在% %勺范圍.2004年公司的營業(yè)費用比例為考慮到未來幾年公司生產(chǎn)規(guī)模會迅速擴大,產(chǎn)品的主要銷售地區(qū)必然會擴大,同時由于每年根本上都有一定量的試生產(chǎn)產(chǎn)品投入市場,所 以我們預(yù)測營業(yè)費用會有所增加,根本上比例會處在%-%勺范圍.財務(wù)費用主要

7、取決于公司未來具體的籌資活動以及股利政策,難以確定.但由于公 司未來開展所需的資金以自籌性的資金為主,參照目前的利率水平,我們預(yù)測未來的財 務(wù)費用比率會維持在 %的范圍內(nèi).根據(jù)前面對于年度產(chǎn)量、價格、本錢及費用的預(yù)測,我們可以大體上對未來的年度盈利狀況進行推算,結(jié)果見表 3、表4.表3:景興紙業(yè)預(yù)測推算表單位：萬元2004 2005E 2006E 2007E 2021E 2021E 2021E主營業(yè)務(wù)收入 85287 104900 140300 186500 260000 380000 430000減：主營業(yè)務(wù)成本6834985656115817 153671 211813314332 351

8、517主營業(yè)務(wù)利潤16388192442448332829481876566878483減：營業(yè)費用3498450061978655109391625418421減：治理費用2657387750387337103361445616532減：財務(wù)費用3386218526163437334150086317利潤總額715386821063213400225712995037213減：所得稅8422865350844227448988312280凈利潤4759581771248978151232006624932表4:景興紙業(yè)年度生產(chǎn)規(guī)模與效益預(yù)測年度生產(chǎn)規(guī)模銷售收入凈利潤造紙紙箱紙板200428萬

9、噸億平方米億元億元2005E31萬噸億平方米億元億元2006E45萬噸1億平方米14億元億元2007E58萬噸億平方米億億元2021E79萬噸2億平方米億億元2021E85萬噸2億平方米億元2021E100萬噸億平方米43億元億元2021E200萬噸4億平方米80億元5億元從表3、表4可以看出,20052021銷售收入年均增長32%凈利潤年均增長37%不僅表現(xiàn)出較好的盈利水平,更具有強勁的增長勢頭.第二部份：限制與保證、投資估算及資金籌措為實現(xiàn)2021年200萬噸/年生產(chǎn)規(guī)模的宏偉目標,景興紙業(yè)大體上實施兩步走規(guī)劃, 即到2021年先到達100萬噸/年生產(chǎn)規(guī)模,在此根底上進一步開展,到 202

10、1年到達200 萬噸/年生產(chǎn)規(guī)模.這兩步規(guī)劃中,第一步即 2005-2021年的開展規(guī)劃能否順利實現(xiàn)對 于公司今后的開展至關(guān)重要,直接關(guān)系到公司在未來競爭中的地位.總體的投資規(guī)劃及 用款方案見表5.表5:景興紙年度投資規(guī)劃及用款方案項百名冢J同一2006億元2007億元2021億元2021億元1010億元2021 2021億元小計億元年產(chǎn)30萬噸低克重牛皮箱板紙工程收購15萬噸瓦楞原紙項目1萬噸高檔卷煙紙工程省外包裝企業(yè)的增資或收購工程投資建設(shè)2家紙箱包裝企業(yè)20萬噸局檔煙用白卡紙工程規(guī)模從100萬噸擴張到200萬噸合計、第一階段：2006 2021年2006-2021年規(guī)劃的成功實施,將為公

11、司未來的長遠開展打下一個堅實的根底,在目前階段,公司主要針對2006- 2021年的開展規(guī)劃制定了詳細的資金籌措方案, 見表6 表6:資金籌措表2006 2021年序號籌資途徑單位20062021備注1股票上市億元2006年初2股票增發(fā)或企業(yè)彳貝芬億元2007年底3企業(yè)積累億元除去分紅利的企業(yè)利潤4銀行貸款億元億5吸引國內(nèi)外戰(zhàn)略投資億元億合計億元億在20062021年的開展規(guī)劃投資中,景興紙業(yè)預(yù)計應(yīng)籌集資金約億元.其中,企業(yè)自籌性質(zhì)資金約為億元,占總資金需求的 78%;負債性質(zhì)的籌資為億元,占總資金需求 的22%.詳細情況見表7.表7:資金籌措及分布表單位：億元序工程名稱總籌資渠道號投資股票上

12、市股票增發(fā)或企業(yè)債券企業(yè)積累銀行貸款吸引戰(zhàn)略投資130萬噸牛皮箱板紙項目2收購15萬噸瓦楞原紙工程31萬噸高檔卷煙紙項目4包裝企業(yè)增資或收購5新建2家紙箱包裝企業(yè)620萬噸煙用白卡紙項目合計、第二階段：2021- 2021至于2021 2021年公司開展的資金籌措問題,目前不可能有詳細的規(guī)劃,但我們的 根本考慮是,在2006 2021年的開展規(guī)劃完成之后,公司的實力與競爭力將得到極大的 增強,公司在資本運作方面的水平也將得到極大的提升,我們將考慮主要通過公司優(yōu)質(zhì) 資產(chǎn)三十萬噸利用廢紙纖維再生環(huán)保綠色包裝紙工程或高檔卷煙紙工程的海外股票 上市新加坡或香港、商業(yè)銀行貸款、企業(yè)積累以及引進戰(zhàn)略投資者

13、等方式來籌集公司 開展所需的資金.、原材料保證紙產(chǎn)品以木材纖維為主要原材料,紙與紙板的本錢結(jié)構(gòu)中最大的一部份就是原材料 本錢,影響產(chǎn)品價格以至企業(yè)贏利水平的最大因素也是原材料的價格,原材料同時也是 產(chǎn)品質(zhì)量與性能的決定因素,大多數(shù)產(chǎn)品往往只用特定的原材料.而中國造紙企業(yè)所面 臨的為難局面是：我國是一個森林資源極其匱乏的國家,與此同時,可以作為二次纖維 使用的廢紙資源在中國的回收率又比擬紙,2002年才勉強到達31%與世界平均水平的% 仍有不小的差距,原材料中的相當(dāng)一部份依賴進口,大部份企業(yè)對原材料沒有限制力, 國際上商品木漿與廢紙價格的波動總是讓造紙企業(yè)無所適存,成為影響企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的 最大因

14、素.景興紙業(yè)的高層已經(jīng)深刻熟悉到原材料對于公司保持競爭力的重要意義,在各個方 面保證原材料的供給.不僅增強了國內(nèi)廢紙的收購,而且在上海專門成立的一個貿(mào)易公 司從事國外造紙原材料的收購工作,穩(wěn)定的原材料供給對過去景興的快速開展起到了重 要的作用.為了保證公司未來規(guī)劃目標的實現(xiàn),保持競爭優(yōu)勢,公司將會在以下幾個方面展開 工作,以進一步提升公司對于原材料的限制力.1、在國外設(shè)立廢紙打包工廠.盡管廢紙從開始回收到最后進入造紙廠的過程比擬長, 中間環(huán)節(jié)比擬多,但打包工廠是一個核心的紐帶,有了打包工廠這個紐帶,就比擬容易 對整個廢紙回收產(chǎn)業(yè)鏈進行有效的整合.2、增強國內(nèi)廢紙的回收工作.目前國內(nèi)廢紙回收的一

15、些根底性工作 比方公眾意識、 政策法規(guī)、回收網(wǎng)絡(luò)等不如國外完善,導(dǎo)致回收率較低.但正因如此,說明國內(nèi)廢紙 回收潛力無限,如果提早進入,扎實的開展工作,就能把握先機,贏得主動.3、增強原材料供給的統(tǒng)一治理.未來公司原材料供給一定是多渠道的,這就需要對 多個渠道進行統(tǒng)一的治理,這樣不僅能保證穩(wěn)定的供給以及原材料的質(zhì)量,更有利于減 少中間環(huán)節(jié),降低原材料的利用本錢.4、參股或收購造紙林工程與紙漿廠.盡管目前公司木漿的用量并不是很大,但從公 司長遠的開展來看,隨著業(yè)務(wù)的拓展以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整,木漿的用量會越來越大,所 以公司應(yīng)提早考慮“林-漿-紙 一體化工程.由于投資造紙林工程投資巨大,并且建 設(shè)周期

16、長一般速生林從種植到采筏有 5-8年的時間,考慮企業(yè)投資的承受水平,景興 將采取參股或收購的方式涉足林漿工程,解決公司未來的木漿供給問題.第三部份：規(guī)劃的前提與根底企業(yè)開展規(guī)劃的形成過程對于規(guī)劃目標最終能否實現(xiàn)是至關(guān)重要的.在過去的幾年中,景興紙業(yè)只所以能實現(xiàn)較好的開展勢頭,主要就是由于公司在制定企業(yè)戰(zhàn)略的過程 中十分重視前期的調(diào)查與研究工作, 綜合各方面的因素,使規(guī)劃從一開始就建立在一個 科學(xué)的根底之上.這份公司未來五到十年的開展規(guī)劃,是公司在聽取了企業(yè)內(nèi)部、行業(yè)協(xié)會、咨詢機構(gòu)以及高校等各方專家學(xué)者意見的根底上制定的.在規(guī)劃的最后一部份,主要介紹該規(guī)劃的制定前提與根底.我們將從宏觀政策層面、

17、 產(chǎn)業(yè)層面以及企業(yè)層面對公司開展規(guī)劃 的形成過程進行分析.3.1、政策層面由于現(xiàn)代造紙工業(yè)是重要的根底原材料工業(yè),而盡管我國造紙產(chǎn)業(yè)的消費量與生產(chǎn) 量已經(jīng)居世界第二位,但是人均消費量為 37公斤,只世界平均水平的一半左右,開展?jié)?力巨大,所以屬于國家重點支持的產(chǎn)業(yè)之一.國家在政策層面對于造紙產(chǎn)業(yè)的支持主要集中在三個方面：中國政府正在進行政策方面的調(diào)整.2001年,中國國家計委、財政部和國家林業(yè)局發(fā)布執(zhí)行?關(guān)于加快造紙工業(yè)原料林基地建設(shè)的假設(shè)干意見?.該條例規(guī)定：1、后要將造紙林基地建設(shè)作為我國造紙工業(yè)開展規(guī)劃的重要內(nèi)容,建立林紙一體化開展的新機制；2、紙林基地建設(shè)是企業(yè)的市場行為,其具體形式,

18、如獨資、合資、合作、聯(lián)營、 股份制等,可由企業(yè)自行確定,建設(shè)資金主要由企業(yè)自籌解決；企業(yè)可以根據(jù)消耗每立 方米提取1020元人民幣用于造林和營林；3、為鼓勵和支持企業(yè)建設(shè)造紙林基地,保證全國造紙林基地的健康開展,國將在資金、政策性貸款、財政貼息和稅收等方面給予適當(dāng)?shù)闹С?同時還要調(diào)整、標準 現(xiàn)行的采伐治理方法和收費政策.國家經(jīng)貿(mào)委發(fā)布了?近期工業(yè)行業(yè)開展導(dǎo)向?,涉及制漿造紙行業(yè)的內(nèi)容如下：1、以造紙原料結(jié)構(gòu)調(diào)整為重點,提升木纖維原料和廢紙的比重.在造紙原料結(jié)構(gòu)上 確立以林木為主要纖維的生產(chǎn)體系.2 、大力開展人工速生造紙工業(yè)林基地,用現(xiàn)代技術(shù)造紙傳統(tǒng)林業(yè),選擇和培育速生、 豐產(chǎn)、周期短、抗性好

19、、木漿得率高、自然白度高、纖維長度適中的林木良種.結(jié)合退耕 還林,加快林紙一體化建設(shè),提升林地生產(chǎn)效率.3、采用高得率制漿技術(shù),規(guī)模開展預(yù)熱木片磨木漿TMP、化學(xué)機械漿CMP、預(yù) 熱木片化機漿CTMF、堿性過氧化氫化學(xué)機械漿APMP等.4、在調(diào)整現(xiàn)有木材資源消費結(jié)構(gòu)的根底上,支持現(xiàn)有木漿企業(yè)通過改造增加木片的 使用,引導(dǎo)限制國內(nèi)木片出口,充分利用林區(qū)采伐加工剩余,次、小、薪材和中幼林撫 育間伐材,擴大木漿生產(chǎn).5、采用國外先進的碎漿、篩選、凈化、除渣、洗滌、濃縮、熱分散、搓揉、浮選、 脫墨、漂白技術(shù)和裝備,擴大廢紙資源的開發(fā)利用.方面(一)國內(nèi)投資政策中國政府對造紙行業(yè)賦予了相當(dāng)多的扶持政策.

20、在新增固定資產(chǎn)投資、技術(shù)改造、 造紙企業(yè)上市等方面給予很多的照顧.主要的扶持政策包括：(1)十五方案中,輕工行業(yè)只有造紙和制糖業(yè)被國家列入重點支持的技改貼息貸款 工程方案.(2)國家作出增發(fā)國債、重點支持企業(yè)技術(shù)改造的決定后,先后有幾批支持造紙工業(yè) 的國債技改工程,列入支持的重點技術(shù)改造工程同時享受以下優(yōu)惠：進口設(shè)備免征關(guān)稅 和進口環(huán)節(jié)增值稅；對工程專項貸款企業(yè),可享受國家財政貼息政策；技術(shù)改造所需國 產(chǎn)設(shè)備投資的40%可享受抵免企業(yè)所得稅的優(yōu)惠；暫停征收固定資產(chǎn)投資方的調(diào)節(jié)稅.(3) 在“債轉(zhuǎn)股的安排當(dāng)中,對造紙行業(yè)進行照顧.這些扶持工程一般都有特定的戰(zhàn)略意義,主要是為了扶持一些中高檔紙制品

21、的生產(chǎn).(二)吸引外資的政策(1)國務(wù)院決定自1998年1月1日起,對國家鼓勵開展的國內(nèi)投資工程和外商投資 工程進口設(shè)備在規(guī)定范圍內(nèi)免征關(guān)稅和進口環(huán)節(jié)增值稅.進口設(shè)備免稅的范圍為：1、符合?外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄?鼓勵類和限制乙類,并轉(zhuǎn)讓技術(shù)的外商投資工程,在投資 總額內(nèi)進口的自用設(shè)備,除?外商投資工程不予免稅的進口商品目錄?所列商品外,免 征關(guān)稅和進口環(huán)節(jié)增值稅.外國政府貸款和國際金融組織貸款進口的自用設(shè)備,加工貿(mào) 易外商提供的不作價進口設(shè)備,比照上款執(zhí)行.2、對符合?當(dāng)前國家鼓勵開展的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品和技術(shù)目錄?的國內(nèi)投資工程,在投資總額內(nèi)的自用設(shè)備,除?國內(nèi)投資工程不予 免稅的進口商品目錄?所列

22、商品外,免征關(guān)稅和進口環(huán)節(jié)增值稅.3、對符合上述規(guī)定的工程根據(jù)合同隨設(shè)備進口的技術(shù)及配件 、備件也免征關(guān)稅和進口環(huán)節(jié)增值稅.(2)海關(guān)總署發(fā)出?關(guān)于進一步鼓勵外商投資有關(guān)進口稅收政策的通知?對已設(shè)立 的鼓勵類和限制乙類外商投資企業(yè)、外商投資研究開發(fā)中央,先進技術(shù)型和產(chǎn)品出口型 外商投資企業(yè)的技術(shù)改造工程及符合,?中西部利用外資優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和優(yōu)勢工程目錄?的項 目,在投資總額內(nèi)進口國內(nèi)不能生產(chǎn)或性能不能滿足需要的自用設(shè)備及其配套的技術(shù)、 配件、備件,除規(guī)定的不予免稅的進口商品外,免征進口關(guān)稅和進口環(huán)節(jié)增值稅.3.1、 “三資企業(yè)可享受有關(guān)優(yōu)惠政策,如所得稅“免二減三,再投資退稅(對已 繳所得稅的40

23、%!還企業(yè)),免征城市維護建設(shè)稅,免征固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅等.(5)鼓勵外商投資合作的造紙領(lǐng)域：大型紙漿廠并建設(shè)相應(yīng)原料基地；造紙用高科 技化學(xué)品的生產(chǎn)；新型制漿造紙機械成套設(shè)備制造；造紙工業(yè)資源再生及綜合利用技術(shù) 工程；造紙工業(yè)環(huán)境污染治理工程；紙與紙板工程等.在2002年4月1日,中國政府實施了新的?外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄?,其中造紙工 業(yè)被列為鼓勵外商投資的產(chǎn)業(yè),其中具體領(lǐng)域有：年產(chǎn)30萬噸及以上化學(xué)木漿,年產(chǎn)10萬噸及以上化學(xué)機械木漿和原料林基地的林裝一體化工程建設(shè)、經(jīng)營限于合資、合作；高檔紙及紙板生產(chǎn)新聞紙除外.截止2002年年中,已有外商向國家有關(guān)部門正式提 出投資申請或意向,生產(chǎn)

24、規(guī)模都在 30萬噸以上.我們可以看出,國家對于造紙產(chǎn)業(yè)的支持力度是非常大的.而景興紙業(yè)主要從事的 包裝紙板行業(yè)由于開展前景巨大、所用的原材料主要是綠色可再生資源,對環(huán)境的污染 較小,更是一直為國家政策支持的重點.而具體到公司目前正在著手實施的兩個規(guī)劃項 目三十萬噸利用廢紙纖維再生環(huán)保綠色包裝紙工程和1萬噸高檔卷煙紙工程均符合國家的產(chǎn)業(yè)政策,屬于鼓勵開展的工程詳情可參閱上述兩個工程?可行性研究報告? 第二章的有關(guān)內(nèi)容.3.2、 行業(yè)層面造紙行業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟中所發(fā)揮的作用已越來越多地引起世人矚目,被國際上公認為“永不衰竭的工業(yè),現(xiàn)代造紙業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)出技術(shù)、資源、資金密集、規(guī)模效益明顯等 特征,造紙行業(yè)

25、本身的開展速度和經(jīng)濟增長速度呈現(xiàn)出較強的相關(guān)性,經(jīng)濟增長產(chǎn)生的 消費水平推動了紙業(yè)的開展.1991年至IJ 2003年全球紙業(yè)產(chǎn)量的平均增長速度保持在 3% 左右,根本上和全球 GDP勺增速保持相近見圖1.圖1:紙業(yè)產(chǎn)量增長率和GD?曾長率存在較強的正相關(guān)資料來源：中國造紙年鑒IMF在中國GDP快速增長的拉動下,國內(nèi)的造紙行業(yè)保持著高速的開展,我國造紙行業(yè) 平均每年的消費增長率保持在10%£右,遠遠高于國際的平均水平,尤其在2002年以后, 國內(nèi)紙業(yè)的消費增速增加到13%-15%目前我國已經(jīng)成為僅次于美國的紙和紙板生產(chǎn)和消 費的世界第二大國.同時,國內(nèi)的造紙行業(yè)也是少數(shù)幾個供不應(yīng)求的

26、行業(yè)之一,近幾年的進口依賴程度 大概在15%據(jù)造紙行業(yè)協(xié)會的公布,2004年1-9月份國內(nèi)紙及紙板的產(chǎn)量已經(jīng)到達 3526 萬噸,同比增長進口紙和紙板萬噸,同比增長 見圖2.可以說,中國造紙工業(yè)的開展形勢超出了大多數(shù)人的預(yù)計,例如,根據(jù)權(quán)威的造紙 工業(yè)“十五規(guī)劃,我國造紙工業(yè)到 2005年的產(chǎn)量是4000萬噸,消費量是5000萬噸, 但2003年的實際產(chǎn)量就提前兩年超過規(guī)劃,到達 4300萬噸,消費量到達4806萬噸,完 成規(guī)劃的圖2國內(nèi)紙和紙板生產(chǎn)和消費以及進口情況資料來源：中國造紙年鑒 2003中國造紙行業(yè)2003年報我們認為,要分析我國造紙工業(yè)未來的開展趨勢,必須首先把握以下幾點：一、造

27、 紙是與國民經(jīng)濟高度相關(guān)的一個行業(yè),造紙工業(yè)的開展速度與經(jīng)濟開展速度是一致的, 我國未來經(jīng)濟的長期看好是支撐造紙工業(yè)市場快速開展的決定力量；二、我國造紙產(chǎn)業(yè) 長期的供不應(yīng)求刺激投資的迅猛增長,而這種局面在未來35年內(nèi)還不會發(fā)生根本性的改變；三、由于我國造紙企業(yè)整體上規(guī)模小,裝備落后,產(chǎn)品檔次較低,這就決定了在 未來將有大批的企業(yè)與生產(chǎn)線被淘汰,這又給了造紙工業(yè)額外的開展空間；四、在新的 世界分工體系中,我國作為“世界工廠的趨勢越來越明顯,我們不僅要為自己生產(chǎn)紙, 還要為世界生產(chǎn)紙,我們的未來的紙業(yè)市場就不僅僅局限于國內(nèi).基于以上事實,我們 非常樂觀地看待中國的造紙工業(yè).一、箱板紙消費增長速度高

28、于行業(yè),缺口集中在高檔產(chǎn)品國內(nèi)造紙行業(yè)的市場需求結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出低檔產(chǎn)品供過于求、高檔產(chǎn)品依賴進口的局面, 而且紙品的消費趨勢正在向高檔產(chǎn)品過渡.在經(jīng)濟增長和消費升級的雙重推動下,國內(nèi) 紙業(yè)出現(xiàn)了高速的增長局面,其中,包裝紙具有經(jīng)濟廉價、重量輕、便于貯存、易加工、 廢棄物可自行降解且易回收利用等特點,被公認為“綠色包裝材料.隨著消費者環(huán)保 意識的不斷增強,包裝紙已成為其他包裝材料的理想替代品.這也為箱板紙的高速開展 提供了強勁的市場動力.表8:造紙工業(yè)與箱紙板工業(yè)的開展速度比照1990年以來增長速度造紙工業(yè)箱紙板與舁 里%15%消費量%資料來源：中國造紙年鑒 2003中國造紙行業(yè)2003年報從表8可

29、以看出,90年以來,國內(nèi)造紙行業(yè)的消費年均增長速度在 流右,而箱板紙 的年均增長率保持在箱板紙的消費增幅高于行業(yè)增幅.在箱板紙的細分種類中,牛皮 箱板紙的比重最大,所占比例在 55%-60%L問.圖3:牛皮箱板紙存在大量供給缺口單位：萬噸資料來源：造紙信息造紙年鑒漿紙商務(wù)網(wǎng)同時,牛皮箱板紙的進口依賴程度也比擬高,雖然近幾年進口依賴程度有所下降, 但仍然保持在30%勺水平.從分析牛皮箱板紙的進口數(shù)量可以看出,相比照例雖然下降, 但是絕對數(shù)量卻保持在100萬噸以上,01年到03年的牛皮箱板紙的進口數(shù)量分別為 85、 120、113萬噸,在國內(nèi)產(chǎn)量的增長情況下,箱板紙的進口數(shù)量保持穩(wěn)定,說明國內(nèi)對于

30、 箱板紙的需求短缺是結(jié)構(gòu)性的,即對于箱板紙的需求主要集中在高端市場.二、牛皮箱高檔市場面臨快速擴張國內(nèi)牛皮箱板紙的市場短缺,吸引了大量的廠商投資,尤其在高檔牛皮箱板紙方面,目前國內(nèi)生產(chǎn)高級牛皮箱板紙的廠商主要集中在幾家龍頭公司上面.同時,進口的大量 涌入對國內(nèi)企業(yè)造成了較大的競爭壓力, 從中國商務(wù)部了解到,2004年3月31日商務(wù)部 正式對原產(chǎn)于美國、泰國、韓國和臺灣地區(qū)的未漂白牛皮箱板紙進行反傾銷立案調(diào)查, 通過一年多的反傾銷調(diào)查,國家于 2005年5月30作出了反傾銷終裁,這樣就為國內(nèi)的 企業(yè)提供更廣闊的市場空間.關(guān)于卷煙紙子行業(yè)的現(xiàn)狀以及未來開展的趨勢等問題在?可行性研究報告?中已經(jīng) 論

31、述得比擬充分,這里主要就與公司規(guī)劃相關(guān)的內(nèi)容作一個總結(jié).1、就供求關(guān)系來說,盡管生產(chǎn)水平大于市場需求,但供求的結(jié)構(gòu)性矛盾十分突出, 這就是中低檔產(chǎn)品產(chǎn)能嚴重過剩,而高檔產(chǎn)品仍需要進口,預(yù)計到2021年高檔市場仍有缺口.2、煙草包裝高檔化趨勢越來越明顯,這就決定了目前占據(jù)相當(dāng)市場份額的中低檔卷 煙紙會大量退出市場,這就為高檔產(chǎn)品騰出了相當(dāng)?shù)氖袌隹臻g.3、未來卷煙紙子行業(yè)影響企業(yè)競爭力的關(guān)鍵因素硬件與軟件,也就是說企業(yè)技術(shù)、 裝備和治理方面的優(yōu)勢.只有建立在高技術(shù)起點、最新裝備水平以及現(xiàn)代化治理手段基 礎(chǔ)上的企業(yè)才可能在未來的競爭中處于優(yōu)勢地位.可見,公司正在著手規(guī)劃的1萬噸高檔卷煙紙工程完全符合

32、卷煙行業(yè)開展的趨勢與 潮流.3.3、 企業(yè)層面國內(nèi)的經(jīng)驗數(shù)據(jù)盡管業(yè)內(nèi)一致認定造紙產(chǎn)業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟性,但如果我們用中國造紙產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗數(shù)據(jù) 來進行說明的話,可能會更加直觀并且有說服力.表9顯示的是我國造紙產(chǎn)業(yè)19982002年平均規(guī)模的變化與銷售利潤率的變化, 我 們可以明顯看出,在企業(yè)的平均生產(chǎn)規(guī)模提升的過程中,企業(yè)的效益也明顯提升.表9:規(guī)模以上造紙企業(yè)的平均規(guī)模與銷售利潤率指份標19981999200020012002平均生產(chǎn)規(guī)模萬噸銷售利潤率表10: 2002年不同規(guī)模企業(yè)的效益水平規(guī)模以上企業(yè)數(shù)、規(guī)n模指行業(yè)20- 30萬噸30- 100萬噸100萬噸以上總產(chǎn)品萬噸3051企業(yè)數(shù)量2587

33、532平均產(chǎn)量萬噸平均銷售利潤率表9、表10資料來源：造紙年鑒數(shù)據(jù)整理表10所說明的是不同規(guī)模造紙企業(yè)的效益比照,我們能看出的是企業(yè)的規(guī)模越大, 業(yè)績水平越好.這是由于大型造紙企業(yè)不管是資本運作方面還是在反抗原材料價格變化 的風(fēng)險、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及基于本錢與差異化的經(jīng)營治理方面都有明顯的優(yōu)勢,在快速開展 的造紙產(chǎn)業(yè)中占有明顯的先機.造紙行業(yè)的特點決定了兩極分化是造紙企業(yè)開展的必然 規(guī)律.技改和收購?fù)苿庸井a(chǎn)量快速增長景興紙業(yè)2002年包裝紙板的生產(chǎn)水平為10萬噸,牛皮箱板紙2003年產(chǎn)量出現(xiàn)大幅 增長,原因是2002年10月造紙公司年產(chǎn)18萬噸牛皮箱板紙生產(chǎn)線投產(chǎn)；公司 2002年 紙箱產(chǎn)量與現(xiàn)有

34、紙箱生產(chǎn)水平相差較大,是由于 2002年7月收購南京景興擁有1條紙 箱生產(chǎn)線51%殳權(quán)以及2002年年底平湖景興1條新的紙箱生產(chǎn)線投產(chǎn).圖4公司主要產(chǎn)品產(chǎn)量及預(yù)測隨著公司5#、6#紙機技術(shù)改造于2004年年底完工,公司2005年將會新增牛皮箱板 紙生產(chǎn)水平萬噸,白面?？ㄈf噸；高強瓦楞原紙生產(chǎn)線技改成功后,將會在 2005年新增 產(chǎn)能萬噸左右.預(yù)計2005年公司總產(chǎn)能將會到達33萬噸,產(chǎn)能擴張將會成為公司業(yè)績 增長的驅(qū)動力.景興紙業(yè)處于我國經(jīng)濟開展速度最快的長三角地區(qū),地區(qū)經(jīng)濟開展程度處于全國之 首,公司具有地區(qū)銷售優(yōu)勢,與同類企業(yè)相比,公司的銷售半徑只有100-200公里左右.公司的銷售市場集

35、中在上海、 浙江、江蘇等地區(qū),近3年的產(chǎn)銷率分別為100% 101% %均在較高水平,說明公司的產(chǎn)品市場認可度較高表11:公司產(chǎn)品銷售情況項目2004 年2003 年2002 年牛皮箱板紙生產(chǎn)品萬噸銷售量萬噸產(chǎn)銷率%銷售收入億元主要銷售市場江、浙、滬江、浙、滬江、浙、滬高強度瓦楞原紙生產(chǎn)品萬噸銷售量萬噸產(chǎn)銷率%銷售收入億元主要銷售市場江、浙、滬江、浙、滬江、浙、滬白面牛皮卡紙生產(chǎn)品萬噸銷售量萬噸產(chǎn)銷率%銷售收入億元主要銷售市場江、浙、滬江、浙、滬江、浙、滬紙箱生產(chǎn)品萬平 方米56236,3614,202銷售量萬平 方米55916,1644,182產(chǎn)銷率%銷售收入億元主要銷售市場江、浙、滬江、浙

36、、滬江、浙、滬主要產(chǎn)品價格和毛利率居行業(yè)領(lǐng)先位置景興紙業(yè)的主要產(chǎn)品為A級牛皮箱板紙,其中70%勺牛皮箱板紙定量在150克/每平 方米一175克/每平方米,產(chǎn)品定位在替代國內(nèi)高檔進口牛皮箱板紙,從產(chǎn)品的銷售價格 來看,景興紙業(yè)的價格根本上和國內(nèi)外資廠商的價格保持一致.表12:國內(nèi)局部企業(yè)牛皮箱板紙市場售價含稅單位：元景興A級玖龍A級理文A級月335034003400月335034003400月325033003250330033503300月335034003400月335034003400月335034003400資料來源：漿紙商務(wù)網(wǎng)與國內(nèi)同類公司比擬,景興紙業(yè)A級牛皮箱板紙的售價大概高出15

37、0元一200元,山 鷹紙業(yè)的A級牛皮箱板紙市場含稅均價在 3200元左右,景興紙業(yè)產(chǎn)品價格高于山鷹紙業(yè) 5%£右.較高的產(chǎn)品價格使景興紙業(yè)的毛利率高于同類企業(yè).表13:同類上市公司箱板紙毛利率比擬公司營業(yè)收入萬元營業(yè)本錢萬元毛利率衿景興紙業(yè)7477859719博匯紙業(yè)102019012晨鳴紙業(yè)7587863992山鷹紙業(yè)7408965847理文造紙H恰180312140206注：景興、晨鳴、山鷹采用 2004年全年數(shù)據(jù),博匯紙業(yè)采用1-9月份數(shù)據(jù),理文造紙采用2004年財政年度為3月數(shù)據(jù).景興紙業(yè)的毛利率比國內(nèi)類上市公司高出 4-8個百分點,除了產(chǎn)品售價較高,另一 個重要原因在于公司的本錢構(gòu)成方面.牛皮箱板紙的一般本錢構(gòu)成資料來源：造紙行業(yè)協(xié)會在牛皮箱板紙的本錢構(gòu)成中,比重最大的是廢紙和木漿,從本錢的價值構(gòu)成上來看, 廢紙和木漿的比例在：1,廢紙價格的上下對本錢有顯著的影響.國內(nèi)大局部造紙企業(yè)所 用的進口廢紙都是從美國進口的,而由于景興紙業(yè)從日本股東處引進了利用日本廢紙造 紙的技術(shù),所以景興紙業(yè)的進口廢紙是從日本