品牌投資公司運(yùn)營(yíng)狀況調(diào)研報(bào)告(DOC 22)

1、品牌投資公司運(yùn)營(yíng)狀況調(diào)研報(bào)告 周墨泉 2002818前 言投資業(yè)，在我國(guó)屬新興產(chǎn)業(yè)，近幾年獲得了較快的發(fā)展。目前，我國(guó)投資公司按照主營(yíng)業(yè)務(wù)性質(zhì)可分為：證券投資類公司、風(fēng)險(xiǎn)投資類公司、產(chǎn)業(yè)投資類公司和貨幣市場(chǎng)投資類公司。本次調(diào)研的重點(diǎn)是與我公司業(yè)務(wù)緊密相關(guān)或我公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)可能涉足的領(lǐng)域，即投資公司中的風(fēng)險(xiǎn)投資類公司和貨幣市場(chǎng)投資類公司。但由于我國(guó)目前貨幣市場(chǎng)投資類公司極少，切均未能形成品牌公司，故本文重點(diǎn)調(diào)研風(fēng)險(xiǎn)類投資公司，文中的投資公司即指風(fēng)險(xiǎn)投資類公司。本次重點(diǎn)調(diào)研了四家品牌風(fēng)險(xiǎn)投資公司（其中外資公司兩家，內(nèi)資公司兩家），它們包括第一家進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司- IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金

2、和目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的創(chuàng)業(yè)投資公司-深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司以及時(shí)代創(chuàng)新投資管理有限公司、上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司。由于調(diào)研的一些內(nèi)容涉及到調(diào)研對(duì)象的商業(yè)秘密，故一些調(diào)研只能從側(cè)面展開(kāi)，并通過(guò)查詢和搜集有關(guān)間接資料，從中提煉出所需信息。這也就使得調(diào)研的信息難免不夠完整和全面，但本文仍力求通過(guò)從多個(gè)角度對(duì)四家品牌公司進(jìn)行描述，旨在給讀者形成一個(gè)較為完整和系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的運(yùn)營(yíng)模式和運(yùn)營(yíng)狀況，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行評(píng)價(jià)和提出建議。目 錄一調(diào)研概況 （一）創(chuàng)業(yè)投資業(yè)概況.(3) （二）IDGVC(4) （三）時(shí)代創(chuàng)新投資管理公司.(7)（四）深圳創(chuàng)新科技投資有限公司.(10)（五）上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司.(1

3、4)二評(píng)價(jià) （一）行業(yè)運(yùn)營(yíng)總體狀況評(píng)價(jià).(16) （二）投資環(huán)境評(píng)價(jià).(17) （三）國(guó)際品牌投資公司的優(yōu)勢(shì).(18)（四）當(dāng)前我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的有利因素.(20)三建議(21)品牌投資公司運(yùn)營(yíng)狀況調(diào)研報(bào)告一調(diào)研概況（一）創(chuàng)業(yè)投資業(yè)概況 1國(guó)際創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展概況創(chuàng)業(yè)投資，又稱風(fēng)險(xiǎn)投資，是指把資金投向蘊(yùn)藏著失敗危險(xiǎn)的高科技項(xiàng)目及其產(chǎn)品開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，以期在促進(jìn)新技術(shù)成果盡快商品化過(guò)程中獲得資本收益的一種投資行為。一般多以投資基金方式運(yùn)作，表現(xiàn)為以設(shè)立公司等組織形式來(lái)投資于未上市的新興中小型企業(yè)（尤其是高科技企業(yè)）的一種既承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)又謀求高回報(bào)的資本形態(tài)。風(fēng)險(xiǎn)投資始于二戰(zhàn)后的美國(guó)，后來(lái)發(fā)展到西歐和日本等國(guó)家、

4、地區(qū)，已有40多年的發(fā)展歷史。風(fēng)險(xiǎn)投資在第二次世界大戰(zhàn)后美國(guó)高科技企業(yè)的蓬勃發(fā)展中扮演了重要角色，尤其到了20世紀(jì)80年代，在政府的稅收改革和美國(guó)高技術(shù)公司興起的推動(dòng)下，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資大獲發(fā)展。著名的蘋果電腦公司、微軟公司等無(wú)一不是借助風(fēng)險(xiǎn)投資起家的。 風(fēng)險(xiǎn)投資大多數(shù)是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行具體運(yùn)作的。美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司有些是象通用電器一樣的大公司建立的，有些是管理家族資產(chǎn)的，如洛克菲勒家族，有些是金融機(jī)構(gòu)如銀行、證券公司的分支機(jī)構(gòu)，其大部分都是合伙公司。合伙人一般有3到4個(gè)合伙人和大致同樣多的聯(lián)系人組成，他們聚在一起從大金融機(jī)構(gòu)籌資后投資到快速增長(zhǎng)的新公司。合伙人邀請(qǐng)一些著名的企業(yè)家組成一個(gè)委員

5、會(huì)，一方面提高公司的聲望，一方面幫助公司開(kāi)拓商業(yè)聯(lián)系，評(píng)審?fù)顿Y計(jì)劃。 一旦風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目獲得成功，投資者往往可以獲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般商業(yè)投資的利潤(rùn)，回報(bào)率可高達(dá)幾倍甚至幾十倍、上百倍。為了能讓風(fēng)險(xiǎn)降到最低、保證高回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)投資多選擇一群項(xiàng)目進(jìn)行投資，并且與幾個(gè)合作伙伴一道共同參與風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資，嚴(yán)格選項(xiàng)。一般投資10個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目有5個(gè)失敗、2個(gè)保本、3個(gè)成功，就能以成功的高額利潤(rùn)抵償失敗的風(fēng)險(xiǎn)損失。美國(guó)80年代起家的許多高技術(shù)公司的回報(bào)率曾達(dá)100%以上，30%以上是家常便飯。當(dāng)然，大約有20-30%的風(fēng)險(xiǎn)投資幾乎全是賠本的。風(fēng)險(xiǎn)投資家必須同時(shí)投資許多項(xiàng)目，有些成功，有些失敗，得失相抵，使最后的平均回

6、報(bào)率達(dá)到30%以上。 根據(jù)國(guó)際慣例，創(chuàng)業(yè)基金起碼須兼顧創(chuàng)業(yè)企業(yè)和投資方兩者的利益。對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，要以資本、資產(chǎn)為資本經(jīng)營(yíng)服務(wù)，培育、扶持創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展；對(duì)投資者，要通過(guò)所投資企業(yè)公開(kāi)上市、乃至向其它證券投資機(jī)構(gòu)出售的方式，實(shí)現(xiàn)投資資產(chǎn)增值，為基金投資者謀取最大回報(bào) 2國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展現(xiàn)狀我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)主要是在1999年建立的，目前風(fēng)險(xiǎn)投資公司有400多家，其中深圳130多家，北京80多家，上海70多家。這些機(jī)構(gòu)大多數(shù)具有政府出資背景，80%以上是政府投資或與政府有關(guān)的國(guó)企投入的。從整個(gè)行業(yè)上看，國(guó)內(nèi)的投資公司數(shù)量雖多，但這些公司從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的時(shí)間都不長(zhǎng)（最長(zhǎng)的不過(guò)5、6年），實(shí)力普遍較弱。

7、據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從風(fēng)險(xiǎn)投資開(kāi)始在中國(guó)落地到2000年上半年網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂，全國(guó)真正利用的風(fēng)險(xiǎn)投資只有12億元人民幣左右。根據(jù)人大副委員長(zhǎng)成思危的調(diào)查，國(guó)內(nèi)號(hào)稱100多億的風(fēng)險(xiǎn)投資，實(shí)際投出的項(xiàng)目資金或者真正做風(fēng)險(xiǎn)投資的在是10到20億元人民幣之間。（二）IDGVC1公司概況IDGVC，原名美國(guó)太平洋技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資基金-中國(guó)(PTV-China)，于1992年由全球領(lǐng)先的信息技術(shù)服務(wù)公司-國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)(IDG)建立。IDGVC的投資集中于國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)、信息服務(wù)、軟件、通訊、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)以及生物工程等高科技領(lǐng)域。迄今為止，已向中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司投資超過(guò)1億美元。1998年10月，國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)與中國(guó)科學(xué)技術(shù)部在北京

8、簽署合作備忘錄。根據(jù)這項(xiàng)備忘錄，IDGVC將在七年內(nèi)向中國(guó)的高新技術(shù)企業(yè)投資10億美元，扶植支持中國(guó)發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金(簡(jiǎn)稱IDGVC)是第一家進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，其不僅向中國(guó)高科技領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者們提供風(fēng)險(xiǎn)投資，并且在投資后給他們提供一系列增值服務(wù)和強(qiáng)有力的支持。IDGVC總部設(shè)在北京，并在上海、廣州、天津、深圳以及美國(guó)的波士頓和加州硅谷設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。公司優(yōu)勢(shì)：·第一家進(jìn)入中國(guó)的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司；·豐富的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)；·對(duì)高科技市場(chǎng)有深入了解；·投資公司已達(dá)80家以上，并且不斷在增長(zhǎng)；·業(yè)績(jī)顯著的專業(yè)投資管理

9、人隊(duì)伍；·熟悉中國(guó)特有的投資環(huán)境；·與中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者群體強(qiáng)有力的合作關(guān)系；·與中國(guó)有關(guān)政府部門保持密切關(guān)系；·深度市場(chǎng)調(diào)查；·IDG全球網(wǎng)絡(luò)資源的強(qiáng)大支持。 2主營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)投資。3投資對(duì)象投資于其產(chǎn)品或服務(wù)具有最大市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力的高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)。4投資領(lǐng)域瞄準(zhǔn)中國(guó)的高科技產(chǎn)業(yè)，尤其是國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)、信息服務(wù)、軟件、通訊、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)以及生物工程等領(lǐng)域。5投資規(guī)模對(duì)每一家企業(yè)的投資額通常在50萬(wàn)至500萬(wàn)美元之間，并追加投資于業(yè)績(jī)良好的已投企業(yè)中。6投資原則尋找的優(yōu)秀投資對(duì)象是具備以下條件的創(chuàng)業(yè)企業(yè)：·擁有專有技術(shù)，并在快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)中具有強(qiáng)大的競(jìng)

10、爭(zhēng)力；·擁有一支在啟動(dòng)和經(jīng)營(yíng)高科技企業(yè)方面有優(yōu)秀業(yè)績(jī)的管理隊(duì)伍；·具備保護(hù)措施的銷售渠道；·企業(yè)具有穩(wěn)步、迅速發(fā)展的潛力；·細(xì)致、可行的企業(yè)發(fā)展計(jì)劃。 7增值服務(wù) ·為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展計(jì)劃、財(cái)務(wù)管理、組織架構(gòu)以及法律事務(wù)等提供戰(zhàn)略性指導(dǎo)；·幫助企業(yè)建立銷售網(wǎng)絡(luò)、開(kāi)拓市場(chǎng)；·幫助培訓(xùn)高級(jí)管理人員；·提供技術(shù)、專家意見(jiàn)和市場(chǎng)調(diào)查方面的信息；·幫助企業(yè)與其它商家建立戰(zhàn)略性合作關(guān)系，以取得更具有競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)地位；·引薦其它國(guó)際國(guó)內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)，為企業(yè)提供更多的融資渠道；·在企業(yè)合并、收購(gòu)、重組和上

11、市的過(guò)程中提供幫助 。8商業(yè)計(jì)劃書要求涉及內(nèi)容企業(yè)簡(jiǎn)介：包括公司名稱、發(fā)展歷史、產(chǎn)品或服務(wù)以及各股東方。企業(yè)的專有技術(shù)，有哪些產(chǎn)品或服務(wù)正在開(kāi)發(fā)、進(jìn)行到了什幺階段，各項(xiàng)產(chǎn)品或服務(wù)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)分析：包括目前公司的市場(chǎng)份額及市場(chǎng)地位，銷售方法，競(jìng)爭(zhēng)力及其它市場(chǎng)營(yíng)銷策略。還應(yīng)提供潛在市場(chǎng)的整體規(guī)模以及主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況。商業(yè)模式：企業(yè)如何營(yíng)利。管理隊(duì)伍：公司的管理架構(gòu)，以及創(chuàng)始人、主要管理人員和技術(shù)骨干的簡(jiǎn)歷。過(guò)去兩到三年的資金及管理運(yùn)作的簡(jiǎn)單財(cái)務(wù)報(bào)告，以及今后兩年的銷售預(yù)測(cè)。一到兩年之內(nèi)的融資計(jì)劃，包括資金需求量，具體融資方案及其它相關(guān)需求。 （三）時(shí)代創(chuàng)新投資管理公司1公司概況 時(shí)代

12、創(chuàng)新投資公司是一家在美國(guó)紐約州注冊(cè)的從事高新技術(shù)項(xiàng)目投資及風(fēng)險(xiǎn)資金管理的專業(yè)公司。公司的主要業(yè)務(wù)及資金投向?yàn)橹袊?guó)大陸及美國(guó)本土，并已在中國(guó)上海設(shè)立了全資獨(dú)資子公司時(shí)代創(chuàng)新投資管理（上海）有限公司。時(shí)代創(chuàng)投是由一批旅美的科技專家、專利律師與企業(yè)家及金融主管組成，這批人均在美學(xué)習(xí)工作多年，在各自專業(yè)領(lǐng)域有所建樹(shù)。他們均是留學(xué)生，對(duì)國(guó)內(nèi)社會(huì)非常了解，許多人也是國(guó)內(nèi)政府有關(guān)部門及科技產(chǎn)業(yè)界的海外專家，或直接產(chǎn)業(yè)過(guò)國(guó)內(nèi)企業(yè)融資上市業(yè)務(wù)。公司本著長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的目的，專做創(chuàng)業(yè)初期投資，公司的目標(biāo)是在種子基金管理方面做成全國(guó)第一。2主營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)投資及管理。3投資對(duì)象·海外留學(xué)人員的科技項(xiàng)目； ·

13、;國(guó)家及上海市的重點(diǎn)科技項(xiàng)目； ·高校、科研單位及民營(yíng)企業(yè)科技轉(zhuǎn)化項(xiàng)目。4投資領(lǐng)域重點(diǎn)投資微電子、光電、通訊、計(jì)算機(jī)、材料、醫(yī)療儀器及中醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)。5投資評(píng)估與管理流程 （1）項(xiàng)目建立 ·項(xiàng)目尋找、接待與建檔 ·初步接觸 ·填寫項(xiàng)目基本資料表 （2）訪談 ·約談項(xiàng)目負(fù)責(zé)人 ·拜訪 ·填寫項(xiàng)目初評(píng)報(bào)告 （3）項(xiàng)目討論 ·確認(rèn)項(xiàng)目是否進(jìn)行進(jìn)一步詳細(xì)評(píng)估 ·確認(rèn)項(xiàng)目負(fù)責(zé)投資經(jīng)理 ·討論評(píng)估應(yīng)注意事項(xiàng) （4）投資評(píng)估 ·取得BP并討論 ·深入訪談 ·與項(xiàng)目協(xié)商股權(quán)結(jié)構(gòu) &#

14、183;經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)調(diào)查 ·產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)調(diào)查 （5）項(xiàng)目討論·確認(rèn)BP是否可行 ·討論公司對(duì)該項(xiàng)目之附加價(jià)值 ·討論是否考慮推薦投資 （6）項(xiàng)目推薦 ·召開(kāi)一次投資預(yù)備會(huì)議 ·建議召開(kāi)投資會(huì)議 ·準(zhǔn)備投資推薦報(bào)告·準(zhǔn)備投資推薦投影片 （7）投資會(huì)議 ·投資推薦報(bào)告 ·投資決策 （8）投資執(zhí)行 ·簽約 ·撥款 （9）投資管理 ·入駐董事會(huì) ·定期要求資料或拜訪 ·遇問(wèn)題提出解決方案 ·適時(shí)協(xié)辦增資 ·輔導(dǎo)股票上市 （10） 退

15、出 ·產(chǎn)權(quán)交易所 ·集中交易市場(chǎng)7商業(yè)計(jì)劃書大綱文本（1）摘要逐項(xiàng)介紹營(yíng)運(yùn)計(jì)劃書的重點(diǎn)，約1至3頁(yè)。（2）前言或緣起或公司簡(jiǎn)介說(shuō)明設(shè)立或經(jīng)營(yíng)該公司的動(dòng)機(jī)、歷史背景因素。說(shuō)明公司設(shè)立及經(jīng)營(yíng)的歷程。簡(jiǎn)單介紹主要的負(fù)責(zé)人及其與公司的關(guān)系。（3）環(huán)境分析大環(huán)境分析、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境分析。環(huán)境中看到了什幺機(jī)會(huì)？環(huán)境中有哪些威脅？（4）產(chǎn)品（服務(wù)）與技巧介紹公司的產(chǎn)品或服務(wù)、介紹公司產(chǎn)品或服務(wù)的特色、介紹公司產(chǎn)品或服務(wù)相關(guān)的技術(shù)、公司未來(lái)產(chǎn)品研發(fā)的規(guī)劃、介紹公司產(chǎn)品或服務(wù)的客戶及其形態(tài)、從產(chǎn)品設(shè)計(jì)到生產(chǎn)制造的過(guò)程介紹、產(chǎn)品生產(chǎn)制造的模式（OEM、外包）（5）市場(chǎng)分析本公司選定的產(chǎn)

16、品市場(chǎng)與市場(chǎng)區(qū)隔，這個(gè)產(chǎn)業(yè)一般區(qū)隔市場(chǎng)的方法。市場(chǎng)上的其它同業(yè)介紹。銷售與販賣的相關(guān)業(yè)者。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素。市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)與預(yù)測(cè)。（6）策略規(guī)劃與營(yíng)運(yùn)模式綜合以上，本公司的經(jīng)營(yíng)策略。本公司的營(yíng)收、獲利來(lái)源及經(jīng)營(yíng)模式。為什幺本公司可以做到預(yù)期的成果。（7）經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)公司組織、主要經(jīng)營(yíng)者及團(tuán)隊(duì)。（8）資本形成股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東成分及資本額。（9）財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表。營(yíng)收預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。（10）風(fēng)險(xiǎn)分析    可能的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)付風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。（四）深圳創(chuàng)新科技投資有限公司 1公司概況 深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱創(chuàng)新投資公司）由深圳市政府出資5億

17、元發(fā)起設(shè)立，成立于1999年8月26日，初期注冊(cè)資本7億元人民幣。2001年上半年完成增資擴(kuò)股，注冊(cè)資本已增至16億元，股東包括國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、上市公司、企業(yè)集團(tuán)等，股權(quán)結(jié)構(gòu)呈多元化，是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，初步實(shí)現(xiàn)了政府資金的引導(dǎo)和放大作用。     創(chuàng)新投資公司遵循“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作、按經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事、向國(guó)際慣例靠攏”的指導(dǎo)方針，以支持中小科技企業(yè)發(fā)展為宗旨，立足深圳，面向全國(guó)，聯(lián)合境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)資本，共同促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，探索建立具有中國(guó)特色的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制。 2組織結(jié)構(gòu) 圖1 深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司組織架構(gòu)圖3主營(yíng)業(yè)務(wù) 創(chuàng)

18、業(yè)投資。4管理資金規(guī)模通過(guò)增資擴(kuò)股、設(shè)立3家中外合資創(chuàng)業(yè)投資公司、7家區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資公司、1家專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資公司，以及與金融機(jī)構(gòu)合作等方式，直接或間接管理資金已超過(guò)30億元人民幣。5投資對(duì)象中小科技企業(yè)。6投資領(lǐng)域 重點(diǎn)投資于電子信息、生物醫(yī)藥、新材料及其它創(chuàng)新行業(yè)。 截至2001年6月，公司接洽項(xiàng)目超過(guò)3000項(xiàng)，涉及投資金額超過(guò)300億元人民幣；累計(jì)投資項(xiàng)目66項(xiàng)，總投資金額85億人民幣，其中電子信息、生物醫(yī)藥、新材料及其它創(chuàng)新行業(yè)分別占59%、19%、17%和5%，如下圖。 7投資原則  以“出口”為導(dǎo)向，即以投資能否退出作為選項(xiàng)的前提條件。   

19、    8投資階段  以成長(zhǎng)期和擴(kuò)張期項(xiàng)目為主，同時(shí)兼顧初創(chuàng)期和種子期項(xiàng)目。     9投資方式股權(quán)投資，一般不做控股股東，對(duì)成長(zhǎng)期和擴(kuò)張期的單個(gè)項(xiàng)目投資規(guī)模通常在1000-3000萬(wàn)元左右。     10 選項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)     ·技術(shù)創(chuàng)新：提供一種前景廣闊的獨(dú)特產(chǎn)品或服務(wù)。     ·高成長(zhǎng)性：在巨大的潛在市場(chǎng)中，具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和強(qiáng)大的拓展能力 。

20、     ·財(cái)務(wù)規(guī)范：良好的財(cái)務(wù)管理體系，合理的資本要求。      ·管理優(yōu)秀：開(kāi)放的管理思想，先進(jìn)的管理理念，團(tuán)結(jié)、協(xié)作、能進(jìn)行有效溝通的管理團(tuán)隊(duì)。  11投資程序 圖2 深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司投資程序     12經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 圖3 深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)（五）上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司1公司概況上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司成立于1999年8月9日，負(fù)責(zé)管理上海市政府6億創(chuàng)業(yè)投資資金、專業(yè)從事創(chuàng)業(yè)投資。公司宗旨是推進(jìn)上海市

21、風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展，加快高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)和提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平。公司按照國(guó)際慣例、上海特點(diǎn)，實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作。公司使命是吸引海內(nèi)外各種社會(huì)資金，擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模，形成多元化創(chuàng)業(yè)投資格局；扶持投資管理人（公司）和資金托管機(jī)構(gòu)，集聚一批職業(yè)管理團(tuán)隊(duì)；支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者以各種形式興辦科技型企業(yè)，催生新興產(chǎn)業(yè)及其骨干企業(yè)；實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資的專業(yè)化運(yùn)作。 2主營(yíng)業(yè)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)投資。3投資對(duì)象創(chuàng)業(yè)前期的科技型小企業(yè)。4投資領(lǐng)域 信息、生物醫(yī)藥、新材料、環(huán)保等產(chǎn)業(yè)。5運(yùn)作流程 圖4 上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司管理流程和資金流程6投資網(wǎng)絡(luò) 圖5 上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司投資網(wǎng)絡(luò)二評(píng)價(jià)（一）行業(yè)運(yùn)營(yíng)總體狀況評(píng)價(jià)從國(guó)際上

22、來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)投資公司整體回報(bào)率較高，但目前中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資還處于起步階段，由于種種原因，還屬微利行業(yè)，生存依然是中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資面臨的首要問(wèn)題。中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司目前的收益，除了來(lái)自主業(yè)外，大概有30來(lái)自買賣股票，10來(lái)自國(guó)債。以深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司為例，其無(wú)論業(yè)務(wù)量還是投資質(zhì)量，都被業(yè)界公認(rèn)為是中國(guó)內(nèi)地做得最好的。目前該公司注冊(cè)資本為16億元人民幣，股東包括國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、上市公司、企業(yè)集團(tuán)等，是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。自從1999年8月成立以來(lái)，該公司已經(jīng)投資了66個(gè)項(xiàng)目，總投資額達(dá)到億元人民幣。該公司直接或間接管理的資金超過(guò)30億元人民幣。 但就是這樣一個(gè)優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，2001年的

23、贏利也只有1個(gè)多億。該公司收益大概只有四成是來(lái)自創(chuàng)業(yè)投資，其余的六成則來(lái)自資產(chǎn)管理等其它方面。 風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)是一個(gè)需要耐心的事業(yè)，國(guó)際上創(chuàng)業(yè)投資一般都需要3到7年時(shí)間才能有收益，而中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司成立的時(shí)間很短，絕大部分都沒(méi)有超過(guò)三年的歷史。從目前整個(gè)行業(yè)來(lái)看，來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)投資的收益正在逐年增長(zhǎng)，再結(jié)合國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展歷程來(lái)看，可以相信，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)無(wú)疑將是一個(gè)充滿朝陽(yáng)的產(chǎn)業(yè)。  （二）投資環(huán)境評(píng)價(jià)表1 中國(guó)與美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境的比較美 國(guó)中 國(guó) 風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源充足的民間富余資金；眾多的風(fēng)險(xiǎn)投資基金；公開(kāi)完善的風(fēng)險(xiǎn)投資資本市場(chǎng)；養(yǎng)老基金，保險(xiǎn)基金資金缺乏、民間資金沒(méi)有有效地組織

24、；現(xiàn)有的幾家風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要由政府提供資金；養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金進(jìn)入資本市場(chǎng)尚有諸多限制 退出機(jī)制NASDAQ二板市場(chǎng)；發(fā)達(dá)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)；資產(chǎn)證券化程度高國(guó)內(nèi)缺乏中小企業(yè)上市的途徑；產(chǎn)權(quán)制度制約配套政策有一整套相關(guān)政策法規(guī)；在稅收方面提供優(yōu)惠沒(méi)有相應(yīng)法律政策規(guī)定；雖對(duì)高新技術(shù)企業(yè)有稅收優(yōu)惠；但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者沒(méi)有優(yōu)惠政策道德風(fēng)險(xiǎn)法規(guī)健全、信息充分、道德風(fēng)險(xiǎn)低操作不透明、信息不對(duì)稱、約束不嚴(yán)、道德風(fēng)險(xiǎn)高從表1中，我們可以看出，中國(guó)與美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境的差距主要存在于四個(gè)方面：第一，風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源不足，渠道單一，投資基金規(guī)模偏小。在美國(guó)有風(fēng)險(xiǎn)投資基金公司近1000家，而我國(guó)至1999年7月，只有80

25、家風(fēng)險(xiǎn)投資基金，目前也僅有400余家。從國(guó)內(nèi)目前已經(jīng)建立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源看，除外資投資基金外，絕大部分是由政府或金融機(jī)構(gòu)出資的，私人、民間資本幾乎沒(méi)有。并且基金規(guī)模明顯偏小，遠(yuǎn)達(dá)不到分散風(fēng)險(xiǎn)、建立投資組合的目的。第二，缺乏具有較高專業(yè)素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才。由于風(fēng)險(xiǎn)投資涉及到公司戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)管理、投資、財(cái)務(wù)金融及高科技等多方面綜合專業(yè)知識(shí)，并要在投融資過(guò)程中解決一系列實(shí)際操作問(wèn)題，因而需要風(fēng)險(xiǎn)投資人才既具備專業(yè)素養(yǎng)，又要有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。但在國(guó)內(nèi)，這類高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才少之又少。第三，缺少真正的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家。我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國(guó)家，國(guó)內(nèi)一些高新技術(shù)企業(yè)也名不副實(shí)，科研成

26、果的市場(chǎng)化導(dǎo)向不強(qiáng)，同時(shí)也缺少具有戰(zhàn)略眼光和創(chuàng)新精神的企業(yè)家。因此，能吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目不多。一些國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資基金成立后難以做成投資項(xiàng)目，除了其自身原因外，缺少有價(jià)值的項(xiàng)目和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)也是一個(gè)重要因素。第四，風(fēng)險(xiǎn)投資的退出問(wèn)題尚未解決。我國(guó)創(chuàng)業(yè)資本所投資的項(xiàng)目，不管項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的好壞，創(chuàng)業(yè)資本都無(wú)法退出。項(xiàng)目開(kāi)發(fā)好者，企業(yè)價(jià)值初步形成或風(fēng)險(xiǎn)投資的價(jià)值形成了，但卻找不到價(jià)值升值的渠道，既沒(méi)有下家來(lái)接手，又沒(méi)有更大的資金實(shí)力進(jìn)行再次投資。項(xiàng)目開(kāi)發(fā)壞了，清算不了，拖得風(fēng)險(xiǎn)投資公司耗時(shí)、耗力、耗資金，導(dǎo)致大量資金沉淀，從而大大影響了風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的良性成長(zhǎng)。 （三）國(guó)際品牌投資公司的優(yōu)勢(shì) 與國(guó)內(nèi)品牌投資公司相

27、比，IDG等國(guó)際品牌投資公司有許多自身獨(dú)有的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)：1對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資這個(gè)行業(yè)非常熟悉和理解。對(duì)國(guó)際上很多公司的成長(zhǎng)歷程都非常熟悉，對(duì)它們的商業(yè)模式成功與否看得很清楚。而中國(guó)公司一般都與國(guó)外公司有相似的商業(yè)模式，但在時(shí)間上通常要比國(guó)外公司晚好幾個(gè)月，晚幾年的也有。因此回過(guò)頭來(lái)再看中國(guó)公司成長(zhǎng)的時(shí)候，就能有很大的把握。2有一個(gè)很好的內(nèi)部知識(shí)系統(tǒng)。獲得的專業(yè)信息不僅很豐富、多渠道，而且還有一定的權(quán)威性。3既有國(guó)際先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念，又追求中國(guó)本土化。公司許多甚至所有決策者都是中國(guó)內(nèi)地人，并且都在國(guó)內(nèi)外有相當(dāng)多年的工作經(jīng)驗(yàn)，對(duì)國(guó)內(nèi)的企業(yè)、它們的成長(zhǎng)環(huán)境和成長(zhǎng)歷程都非常了解。這樣的結(jié)果就是投資決策會(huì)非?？欤?/p>

28、因?yàn)閷?duì)投資過(guò)程中的一些影響速度的問(wèn)題都很清楚，比如說(shuō)查帳和評(píng)估，基本上自己去做，而不需要請(qǐng)會(huì)計(jì)公司和評(píng)估公司。4具有良好的海外關(guān)系。不但與國(guó)內(nèi)外很多IT公司有著很經(jīng)常的聯(lián)系和很好的關(guān)系，而且跟海外(香港、華爾街等)的許多投資公司、證券承銷商也都有很好的關(guān)系，這對(duì)所投資的企業(yè)在海外資本市場(chǎng)上市融資會(huì)提供很關(guān)鍵的幫助。5不是純粹提供資金，更要幫助投資對(duì)象成長(zhǎng)。因?yàn)槭煜す驹诓煌A段需要什幺樣的幫助，所以在公司的成長(zhǎng)過(guò)程中，可以提供各種各樣的幫助，比如說(shuō)幫助公司確定戰(zhàn)略方向，建立國(guó)內(nèi)外的戰(zhàn)略合作伙伴，為管理團(tuán)隊(duì)推薦和介紹所缺少的職業(yè)經(jīng)理人才，日常管理咨詢等，而這些對(duì)公司的成長(zhǎng)而言都是非常重要的?？梢?/p>

29、說(shuō)它們投入的不僅僅是錢，還有它們的經(jīng)驗(yàn)、智能、關(guān)系以及企業(yè)所需要的其它各種戰(zhàn)略資源。而這些才是風(fēng)險(xiǎn)投資公司的真正價(jià)值所在。（四）當(dāng)前我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的有利因素 1技術(shù)創(chuàng)新層出不窮改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的科學(xué)技術(shù)水平得到了快速發(fā)展，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)入到前三十名以內(nèi)，而與此同時(shí)，我國(guó)的科技成果的轉(zhuǎn)化程度與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，處于相對(duì)滯后的水平，大量的科技成果由于缺乏資金的支持，不能有效地形成產(chǎn)品和轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。1992年以來(lái)，我國(guó)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)取得了迅猛發(fā)展，高新區(qū)成為我國(guó)科技投入和技術(shù)創(chuàng)新的重點(diǎn)區(qū)域。在一些技術(shù)和知識(shí)相對(duì)密集的高技術(shù)園區(qū)設(shè)立了一批類似國(guó)外“孵化器”的創(chuàng)業(yè)中心，吸引高新技術(shù)企業(yè)和中小企業(yè)進(jìn)入中

30、心創(chuàng)業(yè)，促進(jìn)科技成果的產(chǎn)業(yè)化和商品化，這些創(chuàng)業(yè)中心普遍面臨的問(wèn)題是資金的嚴(yán)重不足。全國(guó)民營(yíng)科技企業(yè)的蓬勃發(fā)展也是對(duì)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有利支持。在總數(shù)超過(guò)6萬(wàn)家的民營(yíng)科技企業(yè)中，97%的為年經(jīng)營(yíng)收入不到1億元的中小企業(yè)，其中許多處在創(chuàng)業(yè)初期，面臨較好的市場(chǎng)機(jī)遇，急盼資金的扶持。以上種種都為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)尋找項(xiàng)目提供了良好機(jī)遇和條件。2社會(huì)資金源源不斷社會(huì)資金分為境內(nèi)資金和境外資金，從境內(nèi)資金來(lái)源看，至少存在三條來(lái)源渠道，一是金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)存款，二是社會(huì)保險(xiǎn)資金，三是實(shí)業(yè)資本。改革開(kāi)放二十多年來(lái)，特別是非公有經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，我國(guó)已經(jīng)涌現(xiàn)出了一大批管理良好、資金實(shí)力雄厚的企業(yè)。這些企業(yè)在繼續(xù)專注原有領(lǐng)域發(fā)展的同時(shí)，出于經(jīng)營(yíng)多元化和分散風(fēng)險(xiǎn)的的戰(zhàn)略考慮，也在積極為其剩余資本尋找增值的機(jī)會(huì)，創(chuàng)業(yè)投資無(wú)疑是頗具吸引力的選擇。從境外資金的來(lái)源看，80年代中期以來(lái)，在全球性的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退頻繁發(fā)生的國(guó)際大背景下，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持了8%的增長(zhǎng)速度，加之人民幣幣值穩(wěn)定，對(duì)境外資本產(chǎn)生了極大的吸引力。境外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)也紛紛看好我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)。美國(guó)IDGVC計(jì)劃在未來(lái)7年內(nèi)向中國(guó)的高新技術(shù)企業(yè)投資10億美元，扶持中國(guó)發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，就是境外資金