廈門華僑電子公司擬進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)評(píng)估-

1、廈門華僑電子股份有限公司擬進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)涉及的華映光電股份有限公司持有其債權(quán)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估說明中企華評(píng)報(bào)字(2012第 3597-1 號(hào)北京中企華資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司二一二年十一月十六日廈華電子擬進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)涉及的華映光電持有的債權(quán)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估說明目錄第一部分關(guān)于評(píng)估說明使用范圍的聲明 (1第二部分企業(yè)關(guān)于進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估有關(guān)事項(xiàng)的說明 (2第三部分評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍說明 (3一、評(píng)估對(duì)象與評(píng)估范圍內(nèi)容 (3二、企業(yè)申報(bào)的賬面記錄或者未記錄的無形資產(chǎn)情況 (4三、企業(yè)申報(bào)的表外資產(chǎn)的類型、數(shù)量 (4四、引用其他機(jī)構(gòu)出具的報(bào)告的結(jié)論所涉及的資產(chǎn)類型、數(shù)量和賬面金額. 4第四部分資產(chǎn)核實(shí)情況總體說明

2、(5一、資產(chǎn)核實(shí)人員組織、實(shí)施時(shí)間和過程 . . (5二、影響資產(chǎn)核實(shí)的事項(xiàng)及處理方法 (6三、核實(shí)結(jié)論 (6第五部分評(píng)估技術(shù)說明 (7一、評(píng)估對(duì)象及范圍 (7二、評(píng)估方法 (7三、評(píng)估測(cè)算過程 (7第六部分評(píng)估結(jié)論及分析 (20評(píng)估結(jié)論 (20北京中企華資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司 1廈華電子擬進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)涉及的華映光電持有的債權(quán)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估說明第一部分關(guān)于評(píng)估說明使用范圍的聲明本評(píng)估說明僅供委托方、業(yè)務(wù)約定書約定的其他報(bào)告使用者以及相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和部門使用。除法律法規(guī)規(guī)定外,材料的全部或者部分內(nèi)容不得提供給其他任何單位和個(gè)人,不得見諸公開媒體。第二部分企業(yè)關(guān)于進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估有關(guān)事項(xiàng)的說明該部分內(nèi)容由

3、委托方與產(chǎn)權(quán)持有單位共同撰寫,詳細(xì)內(nèi)容見附件一:企業(yè)關(guān)于進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估有關(guān)事項(xiàng)的說明。第三部分評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍說明一、評(píng)估對(duì)象與評(píng)估范圍內(nèi)容(一評(píng)估對(duì)象根據(jù)評(píng)估目的,評(píng)估對(duì)象為華映光電股份有限公司持有的對(duì)廈門華僑電子股份有限公司的債權(quán)資產(chǎn)價(jià)值。(二評(píng)估范圍本報(bào)告的評(píng)估范圍為華映光電股份有限公司持有的對(duì)廈門華僑電子股份有限公司的兩筆債權(quán),其中一筆為無息借款,另一筆為委托貸款。債權(quán)本金合計(jì) 50,000.00 萬元,評(píng)估范圍不包括債權(quán)利息。債權(quán)具體情況如下:1.無息借款根據(jù)廈門華僑電子股份有限公司于 2009 年 2 月 23 日與華映光電股份有限公司簽署的人民幣資金借款合同,華映光電股份有限公司

4、提供無息借款 2 億元,借款將用于短期流動(dòng)資金,期限 24 個(gè)月,借款到期日一次性償還本金,未設(shè)定抵押擔(dān)保。該借款于 2011 年 3 月到期。在 2011 年 2 月,華映光電股份有限公司與廈華電子簽訂借款展期協(xié)議書,貸款期限修訂至 2012年 2 月 22 日,無息貸款,借款到期日一次性償還本金。在 2012 年2 月,雙方續(xù)簽借款展期協(xié)議書,貸款期限修訂至 2013 年 2 月 22 日,仍為無息貸款,借款到期日一次性償還本金。截至評(píng)估基準(zhǔn)日,廈華電子尚欠借款 2億元。2.委托貸款根據(jù)廈門華僑電子股份有限公司于 2010 年 6 月 20 日與華映光電股份有限公司、興業(yè)銀行股份有限公司簽

5、署的委托貸款借款合同,華映光電股份有限公司提供有息借款 3 億元,期限 12 個(gè)月,該借款于 2011 年 6 月到期,未設(shè)定抵押擔(dān)保。在 2011 年 6 月,華映光電股份有限公司、興業(yè)銀行股份有限公司及廈華電子簽訂委托貸款展期借款合同,借款展期一年至 2012 年 6 月 27 日,浮動(dòng)利率,借款到期日一次性支付所有借款利息及本金。又于 2012年 6 月,三方續(xù)簽委托貸款展期借款合同,借款展期一年至 2013 年6 月27 日,固定年利率 6.941%,借款到期日一次性支付所有借款利息及本金。截至評(píng)估基準(zhǔn)日,廈華電子尚欠委托貸款本金 3 億元。上述借款,廈華電子作為債務(wù)人在短期借款及一年

6、內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債科目核算,華映光電作為債權(quán)人在持有至到期投資科目核算。委托評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍與本次經(jīng)濟(jì)行為涉及的評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍一致。二、企業(yè)申報(bào)的賬面記錄或者未記錄的無形資產(chǎn)情況本次評(píng)估范圍不包含企業(yè)申報(bào)的賬面記錄或者未記錄的無形資產(chǎn)。三、企業(yè)申報(bào)的表外資產(chǎn)的類型、數(shù)量本次評(píng)估企業(yè)未申報(bào)的表外資產(chǎn)。四、引用其他機(jī)構(gòu)出具的報(bào)告的結(jié)論所涉及的資產(chǎn)類型、數(shù)量和賬面金額本次評(píng)估未引用其他機(jī)構(gòu)出具的報(bào)告的結(jié)論。第四部分資產(chǎn)核實(shí)情況總體說明一、資產(chǎn)核實(shí)人員組織、實(shí)施時(shí)間和過程接受資產(chǎn)評(píng)估委托后,北京中企華資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司制定了詳細(xì)的現(xiàn)場(chǎng)清查實(shí)施計(jì)劃,對(duì)企業(yè)申報(bào)的債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行清查核實(shí)。在委托方相關(guān)

7、人員的配合下,根據(jù)委托方提供的資產(chǎn)評(píng)估申報(bào)表,于 2012 年 11 月 7 日至 2012年 11 月 16 日對(duì)申報(bào)評(píng)估的資產(chǎn)進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)清查核實(shí)。(一核實(shí)主要步驟1.指導(dǎo)委托方相關(guān)人員首先填報(bào)“申報(bào)評(píng)估明細(xì)表”、“收益預(yù)測(cè)表”并收集準(zhǔn)備應(yīng)向評(píng)估機(jī)構(gòu)提供的資料。資料主要為借款協(xié)議及展期協(xié)議、付款憑證、歷年財(cái)務(wù)報(bào)表及其他相關(guān)資料。2.初步審查委托方提供的資產(chǎn)評(píng)估明細(xì)表評(píng)估人員通過翻閱有關(guān)資料,了解涉及評(píng)估范圍內(nèi)債權(quán)的種類、形成過程、賬面值的構(gòu)成、歷史年度企業(yè)財(cái)務(wù)狀況等,然后仔細(xì)閱讀各類資產(chǎn)評(píng)估明細(xì)表,初步檢查有無填項(xiàng)不全、錯(cuò)填、資產(chǎn)項(xiàng)目不明確等情況,并根據(jù)經(jīng)驗(yàn)及掌握的有關(guān)資料,檢查資產(chǎn)評(píng)估明細(xì)

8、表有無漏項(xiàng)等,同時(shí)反饋給企業(yè)要求進(jìn)行補(bǔ)充修改完善。3.現(xiàn)場(chǎng)實(shí)地勘察現(xiàn)場(chǎng)向有關(guān)人員了解企業(yè)總體情況、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況、信用狀況、未來經(jīng)營(yíng)規(guī)劃等情況,通過查閱有關(guān)借款協(xié)議及展期協(xié)議、付款憑證、歷年財(cái)務(wù)報(bào)表及其他相關(guān)資料并收集企業(yè)所處行業(yè)的現(xiàn)狀及發(fā)展前景等有關(guān)資料進(jìn)行核實(shí)。4.補(bǔ)充、修改和完善資產(chǎn)評(píng)估明細(xì)表根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)實(shí)地勘察結(jié)果,進(jìn)一步完善資產(chǎn)評(píng)估明細(xì)表,以做到“表”“實(shí)”相符。5.核實(shí)產(chǎn)權(quán)證明文件對(duì)評(píng)估范圍內(nèi)的債權(quán)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)進(jìn)行調(diào)查,以確認(rèn)作到產(chǎn)權(quán)清晰。(二 核實(shí)的主要方法在核實(shí)工作中,我們針對(duì)債權(quán)資產(chǎn)性質(zhì)、特點(diǎn),采取了下列核實(shí)方法。本次評(píng)估主要通過賬務(wù)核對(duì),對(duì)企業(yè)申報(bào)的債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行核實(shí)。我們核實(shí)

9、了企業(yè)財(cái)務(wù)記錄,收集相關(guān)借款協(xié)議及展期協(xié)議、付款憑證,并向債權(quán)單位進(jìn)行了函證,以核對(duì)該債權(quán)資產(chǎn)的真實(shí)性和賬面價(jià)值構(gòu)成情況。二、影響資產(chǎn)核實(shí)的事項(xiàng)及處理方法無。三、核實(shí)結(jié)論通過核實(shí),委托方提供的申報(bào)評(píng)估明細(xì)表與資產(chǎn)核實(shí)結(jié)果相符。第五部分評(píng)估技術(shù)說明一、評(píng)估對(duì)象及范圍評(píng)估對(duì)象為華映光電股份有限公司持有的對(duì)廈門華僑電子股份有限公司的兩筆債權(quán),債權(quán)本金合計(jì) 50,000.00 萬元,評(píng)估范圍不包括債權(quán)利息。二、評(píng)估方法本次評(píng)估根據(jù)評(píng)估對(duì)象的特點(diǎn)、價(jià)值類型、資料收集情況等,確定采用成本法并結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流分析。評(píng)估人員查閱借款協(xié)議及展期協(xié)議、付款憑證及其他相關(guān)資料核實(shí)債權(quán),了解債權(quán)的形成,并對(duì)債權(quán)金額

10、進(jìn)行了函證,了解債務(wù)人的償還能力;依據(jù)債務(wù)人近幾年的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況,結(jié)合行業(yè)、產(chǎn)品、市場(chǎng)、企業(yè)管理等因素的影響,對(duì)企業(yè)未來一定年限內(nèi)可償債現(xiàn)金流和經(jīng)營(yíng)成本進(jìn)行合理預(yù)測(cè)分析,測(cè)算企業(yè)的償債能力綜合判斷評(píng)估對(duì)象的債權(quán)價(jià)值。三、評(píng)估測(cè)算過程(一債權(quán)的形成華映光電股份有限公司持有的對(duì)廈門華僑電子股份有限公司的債權(quán)共兩筆,具體如下:根據(jù)廈門華僑電子股份有限公司于 2009 年 2 月 23 日與華映光電股份有限公司簽署的人民幣資金借款合同,華映光電股份有限公司提供無息借款 2 億元,借款將用于短期流動(dòng)資金,期限 24 個(gè)月,借款到期日一次性償還本金,未設(shè)定抵押擔(dān)保。該借款于 2011 年 3 月到期。在

11、 2011 年 2 月,華映光電股份有限公司與廈華電子簽訂借款展期協(xié)議書,貸款期限修訂至 2012年 2 月 22 日,無息貸款,借款到期日一次性償還本金。在 2012 年2 月,雙方續(xù)簽借款展期協(xié)議書,貸款期限修訂至 2013 年 2 月 22 日,仍為無息貸款,借款到期日一次性償還本金。截至評(píng)估基準(zhǔn)日,廈華電子尚欠借款 2億元。2.委托貸款根據(jù)廈門華僑電子股份有限公司于 2010 年 6 月 20 日與華映光電股份有限公司、興業(yè)銀行股份有限公司簽署的委托貸款借款合同,華映光電股份有限公司提供有息借款 3 億元,期限 12 個(gè)月,該借款于 2011 年 6 月到期,未設(shè)定抵押擔(dān)保。在 201

12、1 年 6 月,華映光電股份有限公司、興業(yè)銀行股份有限公司及廈華電子簽訂委托貸款展期借款合同,借款展期一年至 2012 年 6 月 27 日,浮動(dòng)利率,借款到期日一次性支付所有借款利息及本金。又于 2012年 6 月,三方續(xù)簽委托貸款展期借款合同,借款展期一年至 2013 年6 月27 日,固定年利率 6.941%,借款到期日一次性支付所有借款利息及本金。截至評(píng)估基準(zhǔn)日,廈華電子尚欠委托貸款本金 3 億元。(二債權(quán)期限屆滿后可回收價(jià)值分析廈華電子主營(yíng)業(yè)務(wù)為彩色電視機(jī)的研究、設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造與銷售。1.彩電行業(yè)發(fā)展前景(1技術(shù)革新提升彩電產(chǎn)業(yè)附加值,創(chuàng)造產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間彩電行業(yè)仍有較大的發(fā)展?jié)摿翱?/p>

13、間,電視技術(shù)創(chuàng)新呈加快趨勢(shì),技術(shù)進(jìn)步逐漸成為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和消費(fèi)升級(jí)的主要驅(qū)動(dòng)力,全球彩電行業(yè)正處于以液晶電視為主的平板電視加速替代傳統(tǒng) CRT 電視的發(fā)展過程中。同時(shí)全球范圍內(nèi)數(shù)字電視取代模擬電視成為必然趨勢(shì)。未來幾年,全球電視行業(yè)的更新?lián)Q代及技術(shù)進(jìn)步仍將繼續(xù)為電視產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造新的發(fā)展空間。(2主導(dǎo)權(quán)向新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)移空間目前,日本、西歐和北美地區(qū)家庭液晶電視擁有率已達(dá)到 50%-60%,電視需求量增長(zhǎng)趨緩。但在新興市場(chǎng),液晶電視滲透率較低,仍有持續(xù)上升空間。全球電視市場(chǎng)的主導(dǎo)權(quán)由發(fā)達(dá)國(guó)家移轉(zhuǎn)至新興國(guó)家。預(yù)測(cè)未來亞太、拉美、東歐、中東和非洲等新興地區(qū)液晶電視市場(chǎng)仍將保持快速增長(zhǎng)。(數(shù)據(jù)來自行業(yè)調(diào)研機(jī)構(gòu)

14、DisplaySearch 的報(bào)告(3盈利模式再造,國(guó)際品牌從自主生產(chǎn)轉(zhuǎn)向代工液晶電視品牌商正逐步擴(kuò)大委外代工比重,交由具有成本競(jìng)爭(zhēng)力的代工廠來生產(chǎn),本身則專注在品牌經(jīng)營(yíng),這給以代工為主的公司帶來很大的發(fā)展機(jī)遇。此外,彩電銷售利潤(rùn)的降低及家電超市間競(jìng)爭(zhēng)加劇使得更多客戶跳過進(jìn)口商直接向生產(chǎn)商采購(gòu)。隨著彩電行業(yè)國(guó)際分工的日益深化,未來全球范圍內(nèi)的品牌商和代工廠商的分工將更加明顯。(4彩電委外代工產(chǎn)業(yè)正在向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移隨著大陸數(shù)條高世代液晶面板線的建成,大陸廠商更加貼近原材料產(chǎn)地,生產(chǎn)成本進(jìn)一步降低,從而使得許多客戶將訂單逐漸從臺(tái)灣制造商轉(zhuǎn)向大陸制造商或者臺(tái)資企業(yè)在大陸的制造基地,這一趨勢(shì)在未來的幾

15、年將變得更加顯著。另 2011 年 12 月,商務(wù)部、發(fā)改委、工信部等 6 部委聯(lián)合發(fā)布促進(jìn)加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見,宣布大陸要從“世界工廠”轉(zhuǎn)型進(jìn)行技術(shù)升級(jí),由原來的“代加工”轉(zhuǎn)型為“代設(shè)計(jì)、代加工”一體化。為以O(shè)DM(研發(fā)型代工為主的廈華迎來發(fā)展的大好機(jī)遇,公司在發(fā)展 ODM 業(yè)務(wù)與品牌營(yíng)銷的基礎(chǔ)上,大力培育優(yōu)質(zhì)客戶群,逐步確立了 DMS 經(jīng)營(yíng)模式(即Designer,Manufacturer & Servicer,戰(zhàn)略聚焦電視設(shè)計(jì)、制造與整合服務(wù),為客戶提供全面系統(tǒng)解決方案,向“服務(wù)型制造”轉(zhuǎn)型升級(jí),創(chuàng)造高附加值產(chǎn)品,為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù),從而為股東創(chuàng)造更高的收益,同時(shí)提升自

16、身持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。2.經(jīng)營(yíng)概況廈華電子主營(yíng)業(yè)務(wù)為彩色電視機(jī)的研究、設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造與銷售。公司彩電產(chǎn)品主要包括液晶電視、等離子電視、數(shù)字高清晰度電視,產(chǎn)品尺寸從 15 英寸覆蓋到 63 英寸,品種規(guī)格超過 150 個(gè)型號(hào)。廈華電子彩電及配件銷售在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的比重近三年均在 95%以上。目前公司在北美、日本、澳洲等國(guó)外市場(chǎng)主要以代工業(yè)務(wù)為主,在國(guó)內(nèi)和南非市場(chǎng)主要銷售自有品牌產(chǎn)品。廈華電子是國(guó)務(wù)院確定的首批“中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口基地”,獲得“中國(guó)馳名商標(biāo)”、“中國(guó)名牌產(chǎn)品”和“名牌出口商品”等多項(xiàng)榮譽(yù)。公司的研發(fā)水平處于國(guó)內(nèi)同行業(yè)前列,是國(guó)家級(jí)“創(chuàng)新型企業(yè)”、國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè),目前擁有 1 個(gè)

17、國(guó)家級(jí)技術(shù)中心、1 個(gè)博士后科研工作站、3 個(gè)芯片聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室,是中國(guó)數(shù)字高清電視標(biāo)準(zhǔn)、中國(guó)電子信息產(chǎn)品環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)等數(shù)十個(gè)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的主要起草制訂者。2011 年廈華電子科研成果顯著,除了積極參與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的起草制訂外,公司還申請(qǐng)各類專利超過 20 項(xiàng),并累計(jì)已獲授權(quán) 8 項(xiàng)專利。新品對(duì)銷售收入的貢獻(xiàn)率達(dá)到 86%,其中已通過成果鑒定、屬國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的出口機(jī)型 KS、KU、HT、KT、KN、KH、KM、KI 系列高清數(shù)字電視一體機(jī)是2011 年國(guó)際市場(chǎng)熱銷機(jī)種。其中 KS 系列獲市優(yōu)秀新產(chǎn)品一等獎(jiǎng),KU、HT 系列分獲市優(yōu)秀新產(chǎn)品三等獎(jiǎng),KT、KN 系列分獲市科技進(jìn)步二、三等

18、獎(jiǎng)。廈華電子生產(chǎn)技術(shù)的不斷研發(fā)與應(yīng)用促進(jìn)技術(shù)革新,提升彩電產(chǎn)業(yè)附加值。目前,國(guó)內(nèi)彩電行業(yè)主要的經(jīng)營(yíng)模式有三種:第一,以自有品牌為主,產(chǎn)品大部分自主生產(chǎn),以海信為代表;第二,以附加值較高的研發(fā)型代工業(yè)務(wù)(ODM為主,以廈華為代表;第三,以 OEM 制造為主,以鴻海為代表。廈華電子的經(jīng)營(yíng)模式是以 ODM 為主,即為其它品牌制造商、經(jīng)銷商、零售商設(shè)計(jì)和制造產(chǎn)品,并以其品牌對(duì)外銷售。此外廈華電子在國(guó)內(nèi)還經(jīng)營(yíng)部分自有品牌。針對(duì)國(guó)外新興地區(qū)液晶電視市場(chǎng)仍將保持快速增長(zhǎng)的彩電行業(yè)發(fā)展趨勢(shì),近年來廈華電子把產(chǎn)品市場(chǎng)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向國(guó)外,集中優(yōu)勢(shì)資源發(fā)展對(duì)外代工業(yè)務(wù),近三年產(chǎn)品外銷比例逐年上升,由 2008 年的 65

19、.96%上升至 2010 年的92.24%,2011 年也維持在 90%以上,產(chǎn)品銷售市場(chǎng)主要是北美、澳洲、臺(tái)灣、日本、南非、中東、印度、南美等地區(qū),其中主要客戶包括百思買、三洋等。3.主要股東(1華映視訊(吳江有限公司廈華電子的第一大股東為華映視訊(吳江有限公司,截止 2012 年 9 月30 日華映視訊(吳江有限公司持股比例為 27%。第一大股東的最終控股股東為中華映管股份有限公司,股東結(jié)構(gòu)圖如下:中華映管股份有限公司經(jīng)營(yíng)范圍為:發(fā)電、輸電、配電機(jī)械制造業(yè),電器及視聽電子產(chǎn)品制造業(yè),有線通信機(jī)械器材制造業(yè)等。中華映管股份有限公司已發(fā)展成為跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的大尺寸 TFT-LCD、PDP(電漿電視等

20、光電視訊產(chǎn)品的領(lǐng)航者及具有全球最大的顯示管制造廠,成為產(chǎn)品線最完整的光電專業(yè)制造廠。中華映管股份有限公司全球生產(chǎn)基地有:中華映管股份有限公司(桃園廠、中華映管股份有限公司(龍?zhí)豆怆妶@區(qū)、中華映管股份有限公司(楊梅廠、中華映管(馬來西亞股份有限公司、華映光電股份有限公司、華映視訊(吳江有限公司、深圳華映顯示科技有限公司、福建華冠光電有限公司、福建華映顯示科技有限公司等公司。(2廈門華僑電子企業(yè)有限公司廈華電子的第二大股東為廈門華僑電子企業(yè)有限公司,截止 2012 年 9 月30 日廈門華僑電子企業(yè)有限公司持股比例為 18.31%。廈門建發(fā)集團(tuán)有限公司是第二大股東廈門華僑電子企業(yè)有限公司的控股母公

21、司。截止 2011 年 12 月 31 日,廈門建發(fā)集團(tuán)有限公司資產(chǎn)總額為6,663,701.63 萬元,負(fù)債總額 5,210,055.39 萬元,凈資產(chǎn)額為 1,453,646.24萬元,2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8,285,682.78 萬元,凈利潤(rùn) 309,046.72 萬元。廈門建發(fā)集團(tuán)有限公司的子公司主要有廈門建發(fā)股份有限公司、建發(fā)房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司、廈門建發(fā)旅游集團(tuán)股份有限公司等,主要業(yè)務(wù)涵蓋供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)、房地產(chǎn)開發(fā)、旅游酒店、會(huì)展業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域。在 2012 年 9 月 2 日發(fā)布的“2012 中國(guó)企業(yè) 500 強(qiáng)”榜單中,廈門建發(fā)集團(tuán)有限公司以 828 億元人民幣的營(yíng)業(yè)收入榮列第 1

22、33 位,同時(shí)位列“2012 中國(guó)服務(wù)業(yè) 500 強(qiáng)”第 45 位和“2012 中國(guó)企業(yè)效益 200 佳”第 170 位。廈華電子的主要股東及其控制人具有完整的前端產(chǎn)業(yè)鏈,公司實(shí)力雄厚,有利于廈華電子的生產(chǎn)建設(shè)、經(jīng)營(yíng)銷售和融資,并大力支持廈華電子的發(fā)展。電視品牌商正逐步擴(kuò)大委外代工比重,交由具有成本競(jìng)爭(zhēng)力的代工廠來生產(chǎn)為彩電行業(yè)發(fā)展前景之一。廈華電子的實(shí)際控制人中華映管股份有限公司可以為廈華電子提供代工生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的需求。并且中華映管股份有限公司在大陸有數(shù)條高世代液晶面板線的建成,亦符合彩電委外代工產(chǎn)業(yè)正在向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。主要股東通過為廈華電子提供委托貸款、銀行借款提供擔(dān)保等方式緩解公司的

23、財(cái)務(wù)壓力。截至 2012 年 09 月 30 日止,主要股東為廈華電子提供擔(dān)保情況如下:廈門建發(fā)集團(tuán)有限公司為本公司向中國(guó)進(jìn)出口銀行之貸款人民幣187,500,000.00 元提供擔(dān)保;交通銀行股份有限公司廈門分行為本公司向中國(guó)進(jìn)出口銀行之貸款人民幣 62,500,000.00 元提供擔(dān)保,廈門建發(fā)集團(tuán)有限公司為該開立擔(dān)保函合同提供連帶責(zé)任保險(xiǎn);華映光電股份有限公司為本公司向中信銀行股份有限公司廈門分行貿(mào)易融資貸款 2,404,390.00 美元提供擔(dān)保;華映光電股份有限公司為本公司向交通銀行股份有限公司廈門分行貸款103,880,000 元提供擔(dān)保;廈門建發(fā)集團(tuán)有限公司為本公司向中國(guó)進(jìn)出口銀

24、行廈門分行貿(mào)易融資10,834,460.00 美元提供擔(dān)保;華映光電股份有限公司和廈門建發(fā)集團(tuán)有限公司按比例分別為本公司向興業(yè)銀行股份有限公司廈門分行貿(mào)易融資貸款 3,108,300.00 美元提供擔(dān)保。4.財(cái)務(wù)指標(biāo)分析(1償債能力指標(biāo)分析公司近三年一期償債能力指標(biāo)狀況如下表:項(xiàng)目 2009 年度 2010 年度 2011 年度 2012 年 9 月 30 日資產(chǎn)負(fù)債率(% 150.65% 150.39% 153.26% 148.60%流動(dòng)比率 0.66 0.61 0.61 0.64速動(dòng)比率 0.56 0.5 0.5 0.55根據(jù)近三年一期的償債能力顯示,廈華電子的資產(chǎn)負(fù)債率較高,流動(dòng)比率與速

25、動(dòng)比率較低,償債能力指標(biāo)處于行業(yè)下游水平,從目前來看廈華電子的償債能力不是很理想,但隨著公司盈利水平的不斷提升,資產(chǎn)負(fù)債率 2012年第三季度相比 2011 年已有所下降,流動(dòng)比率及速動(dòng)比率提高,從長(zhǎng)期發(fā)展來看,廈華電子的償債能力指標(biāo)正在不斷向積極方向改進(jìn)。此外,為支持廈華電子的經(jīng)營(yíng)發(fā)展,廈華電子的大股東(廈門建友、華映科技為廈華電子不斷提供了委托貸款、無息貸款及貸款擔(dān)保財(cái)務(wù)資源。大股東除為企業(yè)提供大力財(cái)務(wù)資源支持外,還為企業(yè)向銀行融資提供了信用資源,為其向銀行貸款提供無償擔(dān)保,廈華電子為此也獲得了銀行流動(dòng)性支持。廈門建發(fā)、華映科技兩大主要股東的強(qiáng)大支持,為企業(yè)后續(xù)發(fā)展奠定了穩(wěn)定的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。截

26、至評(píng)估基準(zhǔn)日,廈華電子流動(dòng)負(fù)債金額共計(jì) 250,022.66 萬元。廈華電子進(jìn)行非公開發(fā)行股票涉及的債權(quán)資產(chǎn)共計(jì) 76,000.00 萬元,其中無息借款30,000.00 萬元,委托貸款 46,000.00 萬元。該經(jīng)濟(jì)行為已于評(píng)估基準(zhǔn)日獲得中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的核準(zhǔn)批復(fù)。非公開發(fā)行股票將徹底解決廈華公司負(fù)資產(chǎn)運(yùn)行問題。本次非公開發(fā)行后,公司資產(chǎn)負(fù)債率由 153.62%下降至95.65%,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)獲得很大程度的改善;流動(dòng)比率由 0.60 上升至 0.99,短期償債能力將得到明顯提升。非公開發(fā)行涉及的 76,000 萬元的委托貸款和無息借款相應(yīng)減少公司的負(fù)債,按照 2010 年的數(shù)據(jù)計(jì)算,不考

27、慮本年度加息影響,本次非公開發(fā)行完成后公司每年可減少財(cái)務(wù)費(fèi)用 5,525.94 萬元;其余20,000 萬元現(xiàn)金全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金,亦相當(dāng)于減少等額短期借款,公司利息支出及財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力都將大大降低,戰(zhàn)略制定及日常經(jīng)營(yíng)決策將趨向于正常化和積極化,公司將進(jìn)入良性的運(yùn)營(yíng)與信用狀態(tài),有利于公司增強(qiáng)未來的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。綜上所述,未來預(yù)期廈華電子的償債能力將大大加強(qiáng),償債能力指標(biāo)也將不斷改善。(2盈利能力指標(biāo)分析公司近三年一期盈利能力指標(biāo)狀況如下表:項(xiàng)目 2009 年度 2010 年度 2011 年度 2012 年 1-9 月總資產(chǎn)報(bào)酬率(% 5.72% 5.59% 5.33%主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(% 13.

28、71% 10.63% 11.46% 10.86%主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率(% 86.27% 89.30% 88.31% 88.99%廈華電子近三年一期的總資產(chǎn)報(bào)酬率均在 5%以上,處于行業(yè)的中上水平,盈利水平穩(wěn)定;2011 年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率較低,主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率較高,處于該行業(yè)中下游水平。近三年一期廈華電子的盈利能力指標(biāo)略有下降,主要是是由于受市場(chǎng)需求增長(zhǎng)放緩,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,上游液晶面板供過于求及彩電市場(chǎng)平均價(jià)格均大幅下跌等影響,公司雖全年總銷量與上年持平,但總營(yíng)業(yè)收入下降;同時(shí),銀行加息,貸款利息上升及人民幣升值,引起匯兌損失增加等因素導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)成本上升,致使凈利潤(rùn)下降。公司的主要業(yè)務(wù)收入來自海外市場(chǎng)

29、,主要結(jié)算貨幣涉及美元、蘭特、人民幣和港幣等多種貨幣,匯率波動(dòng)將對(duì)公司業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)狀況帶來影響。一方面,匯兌損益會(huì)影響公司的盈利能力和業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性,匯率波動(dòng)將導(dǎo)致公司出現(xiàn)匯兌損益。2009 年度、2010 年度、2011 年度公司的匯兌凈損益分別為655.00 萬元、-1004.66 萬元、-3136.32 萬元,在一定程度上影響了公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī);另一方面,人民幣升值還會(huì)使得消費(fèi)者因?yàn)楫a(chǎn)品價(jià)格上漲相應(yīng)減少對(duì)產(chǎn)品的需求,從而影響公司代工產(chǎn)品的銷售。針對(duì)近年來我國(guó)對(duì)匯率制度進(jìn)行的改革,人民幣持續(xù)升值,廈華電子采取遠(yuǎn)期外匯結(jié)匯交易合約、出口信用投保等多項(xiàng)措施規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),積極調(diào)整進(jìn)出口商品的種類和時(shí)

30、間,優(yōu)化公司外匯結(jié)構(gòu),縮短進(jìn)出口商品的交貨期,降低外匯風(fēng)險(xiǎn)。如上文所述,廈華電子在彩電行業(yè)具有一定的優(yōu)勢(shì)地位,擁有暢通的國(guó)內(nèi)外營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò),融資渠道暢通,并具有一定的品牌知名度和技術(shù)實(shí)力;另外,廈華電子的股東實(shí)力雄厚,具備代工產(chǎn)業(yè)鏈。這些因素將促進(jìn)廈華電子呈現(xiàn)出良好的可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢(shì)和獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。非公開發(fā)行對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況將帶來積極影響,公司的總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)都將相應(yīng)有所增加,公司的資產(chǎn)負(fù)債率將相應(yīng)有所下降,公司財(cái)務(wù)困境將徹底扭轉(zhuǎn),核心競(jìng)爭(zhēng)力將得到增強(qiáng)。綜上所述,公司總體長(zhǎng)期持續(xù)盈利能力較強(qiáng)。5.公司發(fā)展展望針對(duì)經(jīng)營(yíng)期出現(xiàn)的問題,廈華電子公司堅(jiān)持以利潤(rùn)為中心的經(jīng)營(yíng)總則,繼續(xù)調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu),優(yōu)化盈利模式

31、,提升研發(fā)能力和品質(zhì)管理,強(qiáng)化降成本、降費(fèi)用、嚴(yán)格控制庫(kù)存,完善體系建設(shè),夯實(shí)企業(yè)內(nèi)功;公司在鞏固原有的北美、南非、澳洲、臺(tái)灣等主要市場(chǎng)及新開拓的日本市場(chǎng)的基礎(chǔ)上,繼續(xù)拓展東南亞、歐洲和南美洲等新的市場(chǎng)區(qū)域。公司堅(jiān)持“盈利優(yōu)先”與穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)相結(jié)合的原則,特別加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)規(guī)模與效益、風(fēng)險(xiǎn)、成本的平衡問題。盡管歷史年度公司的營(yíng)收與利潤(rùn)的成長(zhǎng)呈減緩態(tài)勢(shì),但公司依靠自身健康持續(xù)的經(jīng)營(yíng),已步入良性的發(fā)展循環(huán)。(1廈華電子未來發(fā)展的展望2011 年,在面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變、銀行加息、人民幣持續(xù)升值等不利因素的情況下,仍保持著整體贏利。廈華電子未來預(yù)期定位為每年承接 500-800 萬臺(tái)優(yōu)質(zhì)訂單的領(lǐng)先的 ODM(

32、研發(fā)型代工設(shè)計(jì)型代工企業(yè)。明確以利潤(rùn)為導(dǎo)向的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)原則,以利潤(rùn)為中心,抓住平板電視與數(shù)字電視發(fā)展的機(jī)遇, 優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu),提升管理水平,加強(qiáng)市場(chǎng)開拓,強(qiáng)化研發(fā)創(chuàng)新,精確控制成本,提高營(yíng)運(yùn)效率,提升質(zhì)量水平,創(chuàng)造更好效益,走差異化可持續(xù)發(fā)展道路,完成國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)相結(jié)合的戰(zhàn)略布局。要實(shí)現(xiàn)外銷市場(chǎng)及優(yōu)質(zhì)客戶較均衡的分布,內(nèi)銷在保證利潤(rùn)的前提下重塑品牌和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)規(guī)模,研發(fā)新品技術(shù)與質(zhì)量居國(guó)際先進(jìn)水平,具有較高的附加值,提高公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。(2第一、二大股東的支持為支持公司發(fā)展,公司第一大股東及第二大股東在委托貸款、無息貸款及貸款擔(dān)保等方面,將繼續(xù)給予支持,使其逐步走上正軌。(3銀行支持隨著公司體制的

33、逐漸改善和業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提升,公司逐步獲得了多家銀行的支持,公司獲得銀行貸款的額度基本能夠滿足 2012年的流動(dòng)資金需求。(4政府支持2006 年,廈華電子與臺(tái)灣液晶面板制造商中華映管戰(zhàn)略結(jié)盟,實(shí)現(xiàn)了海峽兩岸企業(yè)上下游資源的垂直整合;借力海西政策,作為平板顯示的整機(jī)生產(chǎn)企業(yè),公司被列入廈門市培育平板顯示百億產(chǎn)值產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展規(guī)劃中整機(jī)企業(yè)龍頭之一。各級(jí)政府為公司提供了全方位的支持。(5優(yōu)化公司外匯結(jié)構(gòu)針對(duì)近年來我國(guó)對(duì)匯率制度進(jìn)行的改革,人民幣持續(xù)升值,廈華電子采取遠(yuǎn)期外匯結(jié)匯交易合約、出口信用投保等多項(xiàng)措施規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),積極調(diào)整進(jìn)出口商品的種類和時(shí)間,優(yōu)化公司外匯結(jié)構(gòu),縮短進(jìn)出

34、口商品的交貨期,降低外匯風(fēng)險(xiǎn)。(6實(shí)現(xiàn)未來發(fā)展戰(zhàn)略所需的資金需求及使用計(jì)劃2012 年公司資金總需求計(jì)劃約為 20 億元,主要通過銀行融資、委托貸款、抵押借款和無息借款等方式實(shí)現(xiàn)。主要股東通過提供委托貸款、銀行借款提供擔(dān)保等方式緩解公司的運(yùn)營(yíng)資金壓力,支持企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)。2011 年 11 月 15 日公司公布了非公開發(fā)行股票預(yù)案,計(jì)劃募集資金 9.6 億元,并后經(jīng)臨時(shí)股東大會(huì)審議通過。截止評(píng)估報(bào)告基準(zhǔn)日,中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)已核準(zhǔn)廈門華僑電子股份有限公司非公開發(fā)行股票的經(jīng)濟(jì)行為。非公開發(fā)行股票將徹底解決公司負(fù)資產(chǎn)運(yùn)行問題,使公司財(cái)務(wù)困境得到實(shí)質(zhì)性改善;增強(qiáng)公司實(shí)力,提升公司接單能力。2011

35、 年 11 月 14 日公司召開第六屆董事會(huì)第十八次會(huì)議審議通過了關(guān)于投資華映光電股份有限公司部分股權(quán)的議案,公司擬于 2012 年度出資5,000 萬元人民幣購(gòu)買華映光電股份有限公司的部分股權(quán),藉此跨入觸控技術(shù)領(lǐng)域,為公司未來規(guī)劃商務(wù)電視、智能電視和網(wǎng)絡(luò)電視的觸控技術(shù)戰(zhàn)略進(jìn)行準(zhǔn)備。6.現(xiàn)金流償債法分析(1現(xiàn)金流償債法現(xiàn)金流償債法是指依據(jù)企業(yè)近幾年的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況,考慮行業(yè)、產(chǎn)品、市場(chǎng)、企業(yè)管理等因素的影響,對(duì)企業(yè)未來一定年限內(nèi)可償債現(xiàn)金流和經(jīng)營(yíng)成本進(jìn)行合理預(yù)測(cè)分析,考察企業(yè)以未來經(jīng)營(yíng)及資產(chǎn)變現(xiàn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流清償債務(wù)的一種方法。評(píng)估人員搜集了企業(yè)的歷史財(cái)務(wù)資料和經(jīng)營(yíng)情況資料,對(duì)其進(jìn)行分析并預(yù)測(cè)

36、企業(yè)未來現(xiàn)金流量,測(cè)算企業(yè)的償債能力。(2廈華電子近年經(jīng)營(yíng)狀況廈華電子主營(yíng)業(yè)務(wù)為彩色電視機(jī)的研究、設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造與銷售。公司彩電產(chǎn)品主要包括液晶電視、等離子電視、數(shù)字高清晰度電視,產(chǎn)品尺寸從 15 英寸覆蓋到 63 英寸,品種規(guī)格超過 150 個(gè)型號(hào)。廈華電子彩電及配件銷售在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的比重近三年均在 95%以上,其中外銷部分占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重在 90%以上。近年來,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,彩電行業(yè)的利潤(rùn)空間降低。2011 年主營(yíng)收入較以前年度下降,主要是是由于受市場(chǎng)需求增長(zhǎng)放緩,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,上游液晶面板供過于求及彩電市場(chǎng)平均價(jià)格均大幅下跌等影響,公司雖全年總銷量與上年持平,但總營(yíng)業(yè)收入下降;

37、公司的主要業(yè)務(wù)收入來自海外市場(chǎng),銀行加息,貸款利息上升及人民幣升值等因素導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)成本上升,2011 年引起的匯兌凈損益達(dá)到-3136.32 萬元,致使凈利潤(rùn)下降。2011 年,廈華電子在面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變、銀行加息、人民幣持續(xù)升值等不利因素的情況下,仍保持著整體贏利。廈華電子 2009 年-2012 年 9 月?lián)p益表金額單位:人民幣萬元?dú)v史年度項(xiàng)目2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 1-9 月一、營(yíng)業(yè)總收入 415,758.24 429,197.78 325,316.60 238,858.44二、營(yíng)業(yè)總成本 405,388.62 424,955.17 327,696.

38、80 238,569.61其中:營(yíng)業(yè)成本 358,662.61 383,279.37 287,281.62 212,561.60主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加 102.91 279.36 737.48 356.07營(yíng)業(yè)費(fèi)用 27,065.30 19,973.95 17,003.91 13,148.84管理費(fèi)用 8,005.25 8,348.74 8,236.73 6,308.17財(cái)務(wù)費(fèi)用 6,320.36 9,174.77 12,123.41 5,964.57資產(chǎn)減值損失 5,232.19 3,898.98 2,313.65 230.36三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 10,369.62 4,242.61 -2,380.2

39、0 288.83加:投資收益 3.21 0.26 604.58 0.00公允價(jià)值變動(dòng)收益 0.00 599.50 78.56 0.00營(yíng)業(yè)外收入 1,041.78 2,477.01 3,738.63 1,352.58減:營(yíng)業(yè)外支出 885.05 704.18 346.19 618.33四、利潤(rùn)總額 10,529.56 6,615.20 1,695.38 1,023.08所得稅稅率 15% 15% 15% 15%減:所得稅 119.33 171.96 245.67 169.75五、凈利潤(rùn) 10,410.25 6,443.26 1,449.71 853.32(3現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)評(píng)估人員對(duì)管理層提供的公

40、司未來經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行了審閱,在公司非公開發(fā)行股票順利實(shí)施的前提下進(jìn)行預(yù)測(cè)。目前,全球電視市場(chǎng)的主導(dǎo)權(quán)由發(fā)達(dá)國(guó)家移轉(zhuǎn)至新興國(guó)家。在新興市場(chǎng),液晶電視滲透率較低,仍有持續(xù)上升空間。歷史年度廈華電子的主營(yíng)側(cè)重點(diǎn)為海外市場(chǎng),新興市場(chǎng)將促進(jìn)廈華電子未來的收入增長(zhǎng)。此外,廈華電子彩電技術(shù)不斷更新并有效的應(yīng)用于產(chǎn)品中,會(huì)成為消費(fèi)升級(jí)的驅(qū)動(dòng)力,將提高廈華彩電的發(fā)展空間。預(yù)計(jì)未來廈華電子的收入將呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。歷史年度廈華電子的毛利率基本維持穩(wěn)定,基本在 11%以上。近年來,彩電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,對(duì)公司彩電產(chǎn)品的利潤(rùn)空間造成不利影響,但由于未來年度廈華電子可依托具備完善代工產(chǎn)業(yè)鏈的華映集團(tuán),逐步擴(kuò)大委外代工比重

41、,降低公司的生產(chǎn)成本。綜合考慮以上因素,未來廈華電子的毛利率預(yù)計(jì)維持在 15%上,達(dá)到行業(yè)的平均水平。預(yù)期廈華電子的成本、費(fèi)用水平不會(huì)有大的變化,保持以前年度的成本、費(fèi)用率水平。評(píng)估人員綜合考慮以上因素,預(yù)測(cè)結(jié)果如下:金額單位:人民幣萬元項(xiàng)目 2012 年 10-12 月 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年一、營(yíng)業(yè)總收入79,619.48 331,217.04 354,402.23 379,210.39 405,755.11 430,100.42二、營(yíng)業(yè)總成本73,454.84 305,235.69 326,097.54 348,414.67 372,288.

42、89 394,192.93其中:營(yíng)業(yè)成本67,676.56 281,534.48 301,241.90 322,328.83 344,891.85 365,585.36主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加 92.68 385.54 412.53 441.41 472.31 500.64營(yíng)業(yè)費(fèi)用 3,582.88 14,904.77 15,948.10 17,064.47 18,258.98 19,354.52管理費(fèi)用 2,102.72 8,410.90 8,495.01 8,579.96 8,665.75 8,752.41財(cái)務(wù)費(fèi)用 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00資產(chǎn)減值損失 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 6,164.64 25,981.35 28,304.69 30,795.72 33,466.22 35,907.49加:投資收益 0.00 0.00 0.00 0.0