項(xiàng)目融資風(fēng)險與項(xiàng)目擔(dān)保

1、第三講項(xiàng)目融資風(fēng)險與項(xiàng)目擔(dān)保一、風(fēng)險階段特征與風(fēng)險識別Risk phases in a project financing2 3 4 5 6 7 8 19 20Cost$T o 1 654I 3I 2風(fēng)險分配原則：確定項(xiàng)目的關(guān)鍵風(fēng)險；評價項(xiàng)目每一種風(fēng)險的可接受程度； 確定最適合承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險各當(dāng)事人。系統(tǒng)性風(fēng)險令P不可抗力風(fēng)險氏險'元工風(fēng)險市場風(fēng)禮險環(huán)境丿政治風(fēng)險信二、項(xiàng)目擔(dān)保(Security of projects )物權(quán)擔(dān)保項(xiàng)目擔(dān)保技術(shù)信用擔(dān)保動產(chǎn)物權(quán)擔(dān)保直接擔(dān)保間接擔(dān)保不動產(chǎn)物權(quán)般情況下，如果借款人保違約或者項(xiàng)目失敗，貸款人往往接管項(xiàng)默示擔(dān)保或者拍賣項(xiàng)目資產(chǎn)，彌補(bǔ)其貸款損失。動

2、產(chǎn)物權(quán)擔(dān)保-指以項(xiàng)目公司或第三方的動產(chǎn)作為還款或履行債務(wù)的保證。有形動產(chǎn)如：廠房、設(shè)備和項(xiàng)目產(chǎn)品等；無形動產(chǎn)如合同、特許權(quán)、股份和其他證券、應(yīng)收帳、 保險單、銀行賬戶等。在項(xiàng)目融資中，無形動產(chǎn)擔(dān)保的意義更大些。浮動擔(dān)保I-浮動擔(dān)保是一種不與擔(dān)保人的某一特定資產(chǎn)相關(guān)聯(lián)的擔(dān)保，在正常情 況下，浮動擔(dān)保處于“沉睡狀態(tài)”，直到違約事件發(fā)生時，擔(dān)保資產(chǎn)才變得具體化。在項(xiàng)目融資中，使用浮動擔(dān)保的優(yōu)越性。1985年3月簽訂的深圳特區(qū)沙角電廠 B廠項(xiàng)目合同，提供貸款的銀團(tuán)就是對項(xiàng) 目公司直接合和電力指擔(dān)保人以直接的財(cái)務(wù)擔(dān)保形式為項(xiàng)目公司使之能在現(xiàn)違約事件時有權(quán)直接接管合和電力（中國）有限公司與深圳特區(qū)電力開發(fā)

3、公 司合作興銀行提供的擔(dān)保B廠；同時，銀團(tuán)還獲得了該電廠全部固定資產(chǎn)以固定扌抵押形式作為抵CB的p擔(dān)保0權(quán)益Uara ntee）：在時間上有限制的直接擔(dān)保方式,:付息1項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)階段承擔(dān)擔(dān)由項(xiàng)目發(fā)起人提供完工擔(dān)保項(xiàng)目發(fā)起人的完工擔(dān)保d>目責(zé)d限制的直接擔(dān)保,的Of當(dāng)務(wù)條件是向項(xiàng)目Cost Qver-ru是開出一張以貸主要疋:貸擔(dān)保為項(xiàng)目完工后收益不足的風(fēng)險提供擔(dān)保。運(yùn)行所必須的最低現(xiàn)金流量，即具有至少能支付生產(chǎn)成本和償還到期債務(wù)的能力。這種擔(dān)保的擔(dān)保人往往是由項(xiàng)目發(fā)起人承擔(dān)。發(fā)起人履行資金缺額擔(dān)保的方式：-是通接過擔(dān)保存款或備用擔(dān)保人證來履行;的二疋擔(dān)保形式留置基鐮供的一種擔(dān)保。間

4、（RetebiOn Fund ）的方法；三是由項(xiàng)目發(fā)起人提供項(xiàng)目最小凈現(xiàn)金接擔(dān)保流量擔(dān)業(yè)合同或政府特許權(quán)協(xié)議形式出現(xiàn)。Take or Pay sales Con tract :指買方和賣方達(dá)成協(xié)議，買方承擔(dān)按期根據(jù)規(guī)定的 價格向賣方支付最低數(shù)量項(xiàng)目產(chǎn)品銷售金額的義務(wù)，而不問事實(shí)上買方是否收到合同項(xiàng)下的產(chǎn)品這種合同有時被構(gòu)造成“ hell-or-high-water ”的法律形式，即既使項(xiàng)目公司沒有生產(chǎn)出產(chǎn)品或設(shè)施，或者即使沒有任何產(chǎn)品被生產(chǎn)出來或被 使用，買方的付款義務(wù)仍然存在。Take or Pay協(xié)議的種類大致有三種: 生產(chǎn)型項(xiàng)目多基本結(jié)無論提貨與付品交_畧足以支付生產(chǎn)成本和償還債務(wù)訂甜亍

5、以后， 的承建 構(gòu)下，經(jīng)乞起人Purchase Agreement:是項(xiàng)目發(fā)起人與貸款人之間簽訂的協(xié)議，根據(jù)該協(xié)議，發(fā)起人同意當(dāng)項(xiàng)目公司不履行對貸款人的償還義務(wù)時，發(fā)起人將購買相等于貸款人發(fā)放給項(xiàng)目公司的貸 款的金額。默示擔(dān)保| -僅是一種道義承諾，無法律后果。是有些單位不愿對項(xiàng)目公司承擔(dān)直接或間接擔(dān)保責(zé)任而采取的一種變通辦法。Letter of Comfort:安慰信一般是由項(xiàng)目發(fā)起人或政府寫給貸款人，對他發(fā)放給項(xiàng)目公司的貸款表示支持的信。表示安慰的內(nèi)容：一是經(jīng)營支持，擔(dān)保人聲明在他的權(quán)力范圍內(nèi)盡一切努力保證按照有關(guān)政策支持項(xiàng)目公司的正常經(jīng)營；二是提供資金，擔(dān)保人同意向項(xiàng)目公司提供一切三 保

6、證段使項(xiàng)目行產(chǎn)濟(jì)責(zé)不,如母保證愿意在收話司產(chǎn)到將務(wù)目難有提供幫(2)保證項(xiàng)目公司能夠獲得用以償還對外債務(wù)的外匯需求;(3)保證不對項(xiàng)目實(shí)施沒收或國有化政策；保證不實(shí)施歧視性的外匯管制措施；(5) 保證項(xiàng)目公司能得到必要的特許經(jīng)營協(xié)議和其它政府許可權(quán)；(6) 可能的情況下，通過政府代理機(jī)構(gòu)對項(xiàng)目進(jìn)行必要的權(quán)益投資；(7) 可能成為項(xiàng)目產(chǎn)品的最大買主或用戶；交叉擔(dān)保當(dāng)投資者對項(xiàng)目公司違約時，就構(gòu)成了對項(xiàng)目貸款人的違約 交叉違約，那么，根據(jù)交叉擔(dān)保協(xié)議，貸款人就有權(quán)得到該投資者在項(xiàng)目中的資產(chǎn)，或出售該違約方的資產(chǎn)以收回貸款。消極擔(dān)保即項(xiàng)目公司向貸款人保證將不在自己的資產(chǎn)上設(shè)立有利于其他債權(quán)人的物權(quán)擔(dān)

7、保；或有擔(dān)保-保險項(xiàng)目融資案例1、項(xiàng)目背景加拿大塞爾加紙漿廠項(xiàng)目三、案例分析塞爾加紙漿廠位于加拿大西海岸的大不利顛哥倫比亞省，是一個建成于60年代生產(chǎn)高質(zhì)量 紙漿的中等規(guī)模紙漿廠。1986年，中信公司聯(lián)合加拿大鮑爾公司共同收購了這個項(xiàng)目。中信公 司占有50%勺比例。中信公司在這個項(xiàng)目中，采用了有限追索的項(xiàng)目融資模式。最后取得了貸款總額5700萬加拿大元、期限10年的項(xiàng)目貸款，并且實(shí)現(xiàn)了 100%融資的目標(biāo)。采取了相對簡單的通過項(xiàng)目公司直接安排融資的模式CF出現(xiàn)其金額最咼不短缺時，用以支付項(xiàng)目的生產(chǎn)性開支、資本開支和償還到期債務(wù)。規(guī)定: 超過1500萬元。（只相當(dāng)于項(xiàng)目融資總額的32%4、信用擔(dān)保結(jié)構(gòu)兩種方法：一是有條件的“提貨與付款”協(xié)議及中信公司對該協(xié)議的擔(dān)保；二是“資金缺額擔(dān)?！奔爸行殴緦?zhǔn)股本貸款的擔(dān)保。有條件“提貨與付款”協(xié)議的工作機(jī)理資金 注入產(chǎn)品信加拿大公銷售收入頭際NCF是否小于最小bNCF底價基金：實(shí)際NCF與最小NCF的差額協(xié)議轉(zhuǎn)換檢實(shí)際NCF定義:項(xiàng)目銷售收入由貸款理行人炎H定用貸款禾H目-協(xié)議稅收移檢驗(yàn)標(biāo)人談判準(zhǔn)連續(xù)3年生產(chǎn)量不 低于生產(chǎn)能力的95%60%的項(xiàng)目貸款已 被償還；檢驗(yàn)不符合符合標(biāo)準(zhǔn)“提貨與付款”F協(xié)資金缺額擔(dān)保與準(zhǔn)股本貸