鴻利光電SWOT分析

1、鴻利光電SWOT分析鴻利光電產(chǎn)品包括 LAMP LED（含直插式 LED、食人魚 LED） 、SMD LED（含CHIP LED、TOP LED、HIGH POWER LED）器件，以及 LED 燈條、筒燈、日光燈管、面板燈、射燈、路燈及各種汽車燈（含行車燈、警燈、剎車燈、轉(zhuǎn)向燈、倒車燈、霧燈等，主要集中在白光 LED、大功率 LED 等重點領域。表 1：2009-2010年鴻利光電產(chǎn)品銷量結(jié)構(gòu)2009銷量（萬顆）2009占比2010銷量（萬顆）2010占比LAMP LED33783.7139.15%42516.8729.54%SMD LED52119.3360.40%100767.370.0

2、0%通用照明356.30.41%554.120.38%汽車信號/照明產(chǎn)品25.230.03%107.12990.07%注1：含賣給子公司的數(shù)量注2：公司通用照明產(chǎn)品涵蓋燈條、筒燈、射燈、面板燈及其他應用產(chǎn)品，各種產(chǎn)品在結(jié)構(gòu)、用料、設備用時上均存在較大差異，若以銷售單位計算產(chǎn)能，則各年度之間不存在可比性。因此以通用照明產(chǎn)品主要生產(chǎn)設備 SMT 機的工作點數(shù)來計算銷量亦按比例折算成所用 SMT 機工作點數(shù)，折算時1工作點數(shù)=1顆，上述折算數(shù)據(jù)僅供參考 鴻利光電SMD LED比例不斷增加，2010年銷量占比較2009年增加9.6%，LAMP LED則減少9.61%。 2008 年開始小批量生產(chǎn)汽車信

3、號/照明產(chǎn)品，雖然增長4倍有余，但規(guī)模仍小，產(chǎn)能利用率相對較低。公司產(chǎn)品均為高亮度(10mcd器件法向光強100mcd) LED。 若將高亮度 LED 進一步根據(jù)驅(qū)動電流的大小來細分，可分為標準型（Standard） 、高電流（High Current）與大功率（High Power），其中以大功率 LED 的封裝技術(shù)難度最大。具體情況如下： 表 2：高亮度LED分類標準型高電流型大功率產(chǎn)品驅(qū)動電流20mA30150mA150mA以 350mA 的驅(qū)動電流為主流封裝方式SMD型或LAMP食人魚型或 PLCC 型產(chǎn)品應用便攜式產(chǎn)品等體積小產(chǎn)品汽車照明、景觀照明、特種照明等要求高光通量輸出的市場通

4、用照明、汽車照明、專用照明、特種照明、大尺寸 LCD 顯示器背光源等數(shù)據(jù)來源：鴻利光電招股說明書一、優(yōu)勢1、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化1）白光及大功率LED占比穩(wěn)步增加表 3：2008-2010年白光LED及大功率LED器件銷售收入及其占比產(chǎn)品指標200820092010白光LED器件銷售收入（萬元）7672.79881.3422108.59占比33.05%38.51%50.53%大功率LED器件銷售收入（萬元）1098.551605.432762.55占比4.73%6.26%6.31%數(shù)據(jù)來源：鴻利光電招股說明書2010年白光LED器件銷售收入同比增長16.48%，而2009年僅為4.46%。2010

5、、2009大功率LED器件銷售收入占比分別為6.31%、6.26%。鴻利光電毛利率水平與同行業(yè)上市公司基本相當?shù)鏊佥^快，這主要和白光LED 產(chǎn)品的毛利率提高較快，且銷售占比不斷提高有關。從應用范圍而言，白光 LED 是應用領域最廣的 LED 產(chǎn)品，其廣泛的應用領域和市場需求，使其有較高的議價能力。表 4：2008-2010鴻利光電、國星光電、雷曼光電毛利率200820092010國星光電34.81%33.43%30.73%鴻利光電27.13%33.47%35.61%雷曼光電37.57% 39.35%和36.57%數(shù)據(jù)來源：鴻利光電招股說明書2）中高端產(chǎn)品占比穩(wěn)步增加我國 LED 封裝部分企業(yè)

6、集中于生產(chǎn)低端 LED 產(chǎn)品，中高端 LED 產(chǎn)品的封裝企業(yè)主要包括國星光電（002449） 、鴻利光電、雷曼光電、瑞豐光電、九洲光電、深圳國冶星、江蘇穩(wěn)潤、廈門華聯(lián)等中國大陸企業(yè)，以及億光、佰鴻、宏齊等臺灣企業(yè)。中高端LED一般指顯色指數(shù)大于70、發(fā)光效率大于 80lm/W、1,000 小時衰減為0的產(chǎn)品，可廣泛應用于通用照明、汽車照明、特種照明、背光源、顯示屏等領域。具體情況如下： 表 5：LED產(chǎn)品等級分類指標及其應用領域低端中端高端性能指數(shù)顯色指數(shù)Ra<70>70>80發(fā)光效率(lm/w)<8080-100>100衰減程度不保證1000小時衰減<3%

7、1000小時衰減0應用領域指示燈、禮品、玩具交通信號燈、景觀照明、裝飾照明、中小尺寸背光源、汽車信號燈室內(nèi)外照明、汽車照明、大尺寸背光源、特種照明（農(nóng)林牧漁醫(yī)療等）數(shù)據(jù)來源：鴻利光電招股說明書表 6：鴻利光電產(chǎn)品按等級分的銷售占比、毛利占比、毛利率中端產(chǎn)品高端產(chǎn)品銷售占比毛利占比毛利率銷售占比毛利占比毛利率200984.15%83.91%32.73%15.85%16.09%33.31%201065.92%65.41%36.04%34.08%34.59%36.88%數(shù)據(jù)來源：鴻利光電招股說明書從上表可見，2010年中端產(chǎn)品銷售收入占比為65.92%，高端產(chǎn)品為34.08%。但中端、高端產(chǎn)品的毛利

8、相差并不大，分別為36.04%、36.88%。2、公司技術(shù)水平為國內(nèi)領先水平鴻利光電根據(jù)市場需求開發(fā)了3528 系列、5060 系列、5730 系列等白光 SMD LED 以及 E 系列 RGB、K 系列等 High Power LED，產(chǎn)品技術(shù)水平、工藝質(zhì)量如顯色指數(shù)、發(fā)光效率、穩(wěn)定性等方面均處于國內(nèi)領先水平， 與國內(nèi)同行的發(fā)明專利見下表：表 7：國內(nèi)主要SMD LED公司發(fā)明專利公司名稱授權(quán)發(fā)明專利國星光電1、一種 YAG晶片式白光發(fā)光二極管及其封裝方法 2、功率發(fā)光二極管封裝結(jié)構(gòu) 3、片式 LED編帶機產(chǎn)品傳送定位機構(gòu) 4、一種底部注膠透鏡成型的功率 LED 及其制造方法 5、一種條形L

9、ED 光源雷曼光電一種改善光斑的白光 LED 的封裝方法鴻利光電1、防水柔性LED 燈發(fā)光帶單元及其制造方法 2、一種實現(xiàn)動態(tài)白光的調(diào)節(jié)方法及其應用燈具 3、設置于倒車鏡內(nèi)的 LED 側(cè)轉(zhuǎn)向燈及其工作方法 4、一種拖車LED 感應燈警示系統(tǒng)數(shù)據(jù)來源：國家知識產(chǎn)權(quán)局網(wǎng)站3、產(chǎn)品合格率高表 8：2010年鴻利光電按產(chǎn)品類型分的合格率產(chǎn)品各種顏色LAMP LED平均各種顏色LAMP LED平均（不含大功率LED）各種顏色大功率LED平均合格率96.69%98.65%98.23%數(shù)據(jù)來源：鴻利光電招股說明書從上表可以看出公司各系列產(chǎn)品的合格率均處于較高水平，較高的產(chǎn)品合格率一方面體現(xiàn)了公司較高的技術(shù)水

10、平和工藝水平，另一方面有利于公司降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品毛利率。4、不存在過度依賴的供應商表 9：2010年鴻利光電主要原材料采購金額占比、生產(chǎn)成本占比、采購價格采購金額占比生產(chǎn)成本占比采購價格芯片55.22%44.02%0.06682元/顆支架18.52%16.11%0.03142元/個熒光粉2.86%2.64%21.16元/克數(shù)據(jù)來源：鴻利光電招股說明書LED 芯片是公司最主要的原材料，為了保證 LED 芯片的供應，公司與臺灣奇力光電科技股份有限公司、廈門三安科技簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，有效保證了LED 芯片供應的穩(wěn)定性。就全球范圍而言，芯片主要由臺灣地區(qū)、中國大陸、海外地區(qū)的數(shù)十家供應商提供。

11、其中，普通規(guī)格的紅、綠、黃、藍芯片主要由中國大陸供應，超高亮度等高檔芯片則主要由臺灣地區(qū)供應商供應，但個別規(guī)格則由美國或日本供應商供應。對前五名供應商的采購金額中，LED 芯片占原材料采購總額的比例不斷下降。而且LED 芯片采購較為集中，利于提高公司在談判中的主動性，降低采購價格。公司不存在向單個供應商的采購比例超過總額的50%或嚴重依賴于少數(shù)供應商的情況。見下表：表 10：2008-2010鴻利光電前五大供應商中芯片采購金額占比200820092010前五名供應商的采購金額占采購總額的比例36.83%34.80%31.54%數(shù)據(jù)來源：鴻利光電招股說明書除芯片以外的其它原材料大多數(shù)可在國內(nèi)直接

12、采購，可完全滿足需求，僅有少數(shù)幾個品種要依靠國外進口，如片式 LED 固態(tài)樹脂和部分規(guī)格的支架，但這幾種材料的總采購量不大。表 11：2010年鴻利光電前5大供應商、高檔芯片前5大供應商名稱及占比 所有原材料前5大供應商名稱所有原材料前5大供應商采購金額占比高檔芯片前5大供應商名稱高檔芯片前5大供應商芯片采購金額占比晶元寶晨光電（深圳）有限公司13.45%奇力光電14.09%奇力光電11.4%晶元寶晨光電（深圳）有限公司9.85%惠州豪恩精密注塑6.72%三安光電3.32%三安光電6.69%寧波璨圓光電2.97%寧波璨圓光電4.69%42.95%30.23%數(shù)據(jù)來源：鴻利光電招股說明書2008

13、-2010年，鴻利光電對前五名供應商的采購金額占原材料采購總額的比例分別為42.95%、39.49%、38.27%，較為集中，但呈現(xiàn)下降趨勢。5、不存在過度依賴的客戶公司產(chǎn)品分為器件類和應用類兩種，其中器件類產(chǎn)品多為通用產(chǎn)品，除按訂單進行生產(chǎn)外，還根據(jù)市場需求進行備貨生產(chǎn)；應用類產(chǎn)品多為因應客戶需求而生產(chǎn)的個性化產(chǎn)品，采取訂單生產(chǎn)模式。公司的銷售客戶分為終端商和貿(mào)易商： 表 12：2008-2010年鴻利光電終端商、貿(mào)易商銷售收入占比200820092010終端商銷售收入占比75.35%81.71%78.00%貿(mào)易商銷售收入占比24.65%18.29%22.00%數(shù)據(jù)來源：鴻利光電招股說明書可

14、見，終端商占鴻利光電八成左右的出貨量。表 13：2010年鴻利光電前五大客戶情況名稱產(chǎn)品類型銷售收入占比客戶類型客戶來源深圳市帝星光電子有限公司 SMD LED、LAMP LED 4.42%貿(mào)易商客戶，主要 銷 售 Lamp LED、SMD LED 產(chǎn)品國內(nèi)四川藍景光電技術(shù)有限公司 1,835.55 754.29 SMD LED、LAMP LED 4.20%終端商客戶，生產(chǎn)、銷售 LED 室內(nèi)照明、戶外顯示屏國內(nèi)北京鴻合盛視數(shù)字媒體有限責任公司 Lamp LED2.53%終端商客戶，生產(chǎn)電子白板產(chǎn)品國內(nèi)深圳市思坎普科技有限公司 SMD LED2.28%終端商客戶，生產(chǎn) LED 室內(nèi)外照明、裝飾

15、照明國內(nèi)Selectronic Limited LED 應用產(chǎn)品 1.64%貿(mào)易商客戶，主要銷售 LED 裝飾照明產(chǎn)品國外15.07%數(shù)據(jù)來源：鴻利光電招股說明書2010年，鴻利光電前五大客戶銷售占比僅為15.06%，不存在向單個客戶的銷售比例超過總額的50%或嚴重依賴于少數(shù)客戶的情況，上述客戶與公司亦不存在關聯(lián)關系?？蛻艉w照明、汽車、消費類電子、儀表儀器等眾多領域，受單個行業(yè)的影響相對較小，可以避免單一領域帶來的周期性波動風險。表 14：2008-2010年鴻利光電前五大客戶占營業(yè)收入的比例200820092010前五名客戶占營業(yè)收入的比例18.02%18.00%15.07%數(shù)據(jù)來源：鴻利

16、光電招股說明書二、劣勢1、缺少核心技術(shù)自二十世紀九十年代初研發(fā)出高亮度 GaN LED 芯片后，LED 的應用領域得到大幅拓寬，對 LED 封裝的要求也越來越高。目前 LED 封裝已從傳統(tǒng)的 LAMP 封裝發(fā)展到 SMD 封裝，但封裝要解決的關鍵技術(shù)依然未變，甚至由于輸入電流密度的提高，關鍵技術(shù)顯得更加突出。一是如何設計器件結(jié)構(gòu)，優(yōu)化封裝材料組合，以提高器件出光效率，并使光強分布滿足要求；二是有效解決熱問題，以提高器件可靠性。目前在封裝領域，發(fā)光效率、顯色指數(shù)等主要指標方面國內(nèi)外已不存在明顯差距，國星光電、鴻利光電等國內(nèi)行業(yè)領先企業(yè)已在主要技術(shù)環(huán)節(jié)取得突破， 但在可靠性、 穩(wěn)定性方面， 國內(nèi)對

17、封裝工藝的研究與國外尚有一定差距，具體情況如下： 表 15：鴻利光電產(chǎn)業(yè)化水平產(chǎn)業(yè)化水平鴻利光電國際較高水平國內(nèi)較高水平穩(wěn)定性6000小時光衰<=6%<=6%<=10%1000小時光衰00<=3%引腳溫度50-60<=8550-60顯色指數(shù)（Ra）>80>80>80發(fā)光效率(lm/w)100-11012090-100注： 鴻利光電的技術(shù)指標數(shù)據(jù)來源于相關機構(gòu)對公司產(chǎn)品技術(shù)鑒定報告書及公司內(nèi)部檢測數(shù)據(jù)；國際水平的顯色指數(shù)、發(fā)光效率技術(shù)指標來源于國家半導體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，穩(wěn)定性指標參考 CREE 產(chǎn)品說明書；國內(nèi)水平的顯色指數(shù)、發(fā)光效率指標來

18、源于國家半導體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟2、單位能效的折算價格下降雖然由于產(chǎn)品升級主要產(chǎn)品平均銷售價格有所增加，但產(chǎn)品單位能效的折算價格呈逐年下降趨勢。公司產(chǎn)品的價格主要由市場供求關系決定，在同期原材料價格降低、公司規(guī)模效應作用下產(chǎn)品的單位固定成本降低，使其能在一定程度上保持相對高的毛利率水平，但市場競爭加劇及技術(shù)進步仍有可能導致產(chǎn)品價格進一步下降。3、客戶分散導致期間費用高表 16：2008-2010年鴻利光電期間費用率明細及占比200820092010期間費用（萬元）3,644.305,146.308,030.28其中：銷售費用（萬元）1,679.892,462.563,773.88管理費用（

19、萬元）1,932.022,599.044,013.99財務費用（萬元）32.3984.70242.41期間費用率15.70%20.06%18.35%數(shù)據(jù)來源：鴻利光電招股說明書隨著公司業(yè)務規(guī)模的擴大，各項費用保持持續(xù)增長，期間費用率較同行業(yè)上市公司高，主要是公司銷售費用較高所致。公司銷售費用較高的主要原因是公司產(chǎn)品應用于通用照明，客戶比較分散，所需廣告宣傳費用及運輸費用較高。三、威脅1、生產(chǎn)規(guī)模及產(chǎn)業(yè)整合能力較國外企業(yè)有巨大差距國際領先企業(yè)如科銳（Cree） 、日亞（Nichia） 、豐田合成（Toyoda Gosei）等普遍具有完整的產(chǎn)業(yè)鏈，其生產(chǎn)的LED 芯片、 熒光粉等上游原材料代表了行

20、業(yè)最高水平， 在原材料上具有巨大優(yōu)勢。與 Cree、Nichia、Lumileds、Osram、億光、佰鴻等國際知名廠商的差距主要表現(xiàn)在如下兩個方面：第一，生產(chǎn)規(guī)模較??；第二，與產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化水平低。鴻利光電在產(chǎn)業(yè)鏈整合方面還處于初步嘗試階段。2、募投項目在初期由于未產(chǎn)生效益將給公司業(yè)績造成壓力表 17：鴻利光電募投項目情況項目名稱投資總額 （萬元）募集資金投入金額（萬元）建設期新型表面貼裝 LED 建設項目 33,266.3532,563.8527 個月技術(shù)研發(fā)中心建設項目 3,132.802,912.8012 個月LED 照明技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化項目 2,800.002,800.0011 個月其

21、它與主營業(yè)務相關的營運資金項目數(shù)據(jù)來源：鴻利光電招股說明書公司完成本次公開發(fā)行后，凈資產(chǎn)規(guī)模將有較大幅度的增加。由于募集資金投資項目有一定的實施周期，在短期內(nèi)難以全部產(chǎn)生效益，募集資金的投入也將產(chǎn)生一定的固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷，因此公司本次發(fā)行后的凈資產(chǎn)收益率可能會面臨在一定時期內(nèi)下降。新型表面貼裝 LED 建設項目和LED 照明技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化項目投產(chǎn)后，公司相關產(chǎn)品產(chǎn)能將會大幅增加。根據(jù)本次募集資金投資項目的投資概算，項目全部實施后，公司將新增固定資產(chǎn) 31,676.95 萬元，完全達產(chǎn)后每年將新增折舊 2,453.03 萬。由于募集資金投資項目產(chǎn)生經(jīng)濟效益需要一定時間，因此新增固定資產(chǎn)折

22、舊初期將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的影響。3、國際銷售方面有專利風險國內(nèi)銷售方面，公司上游芯片供應商（如臺灣晶元光電股份有限公司、廈門市三安光電科技有限公司、寧波璨圓光電有限公司） 、熒光粉供應商（如有研稀土新材料股份有限公司、大連路明發(fā)光科技股份有限公司）均擁有國內(nèi)相關原材料的發(fā)明專利， 公司采用其原材料生產(chǎn)出來的白光 LED 產(chǎn)品在國內(nèi)銷售不存在專利風險。國外銷售方面，部分原材料（高檔芯片、高檔支架、熒光粉）主要依賴臺灣地區(qū)和美國、日本等國家，包括本公司在內(nèi)的國內(nèi) LED 封裝企業(yè)都將面臨白光 LED 產(chǎn)品出口帶來的專利風險。 目前采取的措施如下：表 18：鴻利光電同國外主要芯片供應商簽訂的防專利風險協(xié)議供應商合同簽訂房采購產(chǎn)品授權(quán)方式備注臺灣晶元光電股份有限公司代理商晶元寶晨光電(深圳)有限公司）藍光 LED 芯片交叉授權(quán)晶元光電已與國際 LED 大廠商日本豐田合成株式會社達成，彼此（包含子公司）可使用對方關于-族材料 LED 技術(shù)專利，其中包含藍光 InGaN LED 與 AlGaInP LED 技術(shù)美國 Int