風(fēng)險(xiǎn)和不確定性

1、風(fēng)險(xiǎn)和不確定性很明顯， 風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)就是對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。 但是在風(fēng)險(xiǎn)管理過程中， 當(dāng) 進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識別時(shí)， 最常見的一個錯誤就是把不是風(fēng)險(xiǎn)的事物誤認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)。 很顯 然，如果風(fēng)險(xiǎn)管理過程的這一早先步驟失敗了，接下來的步驟就會注定要失敗， 風(fēng)險(xiǎn)管理也就不可能產(chǎn)生效果。 因此，確保風(fēng)險(xiǎn)識別這一步驟能夠識別出真正的 風(fēng)險(xiǎn)是至關(guān)重要的。許多人在進(jìn)行識別風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，往往會把風(fēng)險(xiǎn)（ risk ）和不確定性（ uncertainty）相混淆。事實(shí)上，風(fēng)險(xiǎn)與不確定性并不相同，那么它們之間的聯(lián)系何在呢？ 關(guān)鍵是要認(rèn)識到，風(fēng)險(xiǎn)的定義只能與目標(biāo)相聯(lián)系。風(fēng)險(xiǎn)的最簡單的定義是 “起作 用的不確定性 ”，它之所以起作用，是因?yàn)?/p>

2、它能夠影響一個或多個目標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)并 不是存在于真空中，因此我們需要定義什么 “處于風(fēng)險(xiǎn)之中 ”（ at risk ），也就 是說，如果風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的話，什么目標(biāo)將會受到影響。因此，風(fēng)險(xiǎn)的一個更加完整的定義是 “能夠影響一個或多個目標(biāo)的不確定 性”。這個定義使我們認(rèn)識到，有些不確定性與目標(biāo)并不相關(guān)，它們應(yīng)該被排除 在風(fēng)險(xiǎn)管理過程之外。例如，如果我們在印度實(shí)施一個 IT 項(xiàng)目，那么倫敦是否 會下雨這個不確定性就是不相關(guān)的 誰會關(guān)心它呢？但是， 如果我們的項(xiàng)目是 重新規(guī)劃英國白金漢宮（ Buckingham Palace ）的女王花園，那么倫敦下雨的 概率就不再僅僅是一個不確定性了 它起作用了。 在前一種

3、情況下， 下雨僅僅 是一個不相關(guān)的不確定性，而在后一種情況下，下雨就是一個風(fēng)險(xiǎn)。把風(fēng)險(xiǎn)與目標(biāo)聯(lián)系起來，可以使我們很清楚地看到，生活中風(fēng)險(xiǎn)無處不在。 我們所做的一切事情都是為了達(dá)到一定的目標(biāo)，包括個人目標(biāo)（例如快樂和健 康），項(xiàng)目目標(biāo)（包括準(zhǔn)時(shí)并在預(yù)算內(nèi)交付成果），公司商業(yè)目標(biāo)（例如增加利 潤和市場份額）。一旦確定了目標(biāo)，在成功達(dá)到目標(biāo)的過程中，就會有風(fēng)險(xiǎn)隨之 而來。風(fēng)險(xiǎn)與目標(biāo)之間的這種聯(lián)系也可以幫助我們識別不同級別的風(fēng)險(xiǎn)， 它們是基 于組織中存在的不同層次的目標(biāo)。 例如，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)是指那些能夠影響戰(zhàn)略目標(biāo)的 不確定性，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)可能影響技術(shù)目標(biāo)，而聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)則會影響聲譽(yù)。從風(fēng)險(xiǎn)的概念 “能夠影響目標(biāo)

4、的不確定性 ”來看，我們可以提出另外一個問題 會產(chǎn)生什么樣的影響？有些不確定性的發(fā)生會使得我們達(dá)到目標(biāo)更加困難 （即威脅），而有些不確定性事件的發(fā)生則會幫助我們達(dá)到目標(biāo)（即機(jī)會）。當(dāng) 我們進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識別時(shí)， 不僅要看到不確定性的負(fù)面影響， 也需要看到不確定性的 正面影響。有效的風(fēng)險(xiǎn)管理要求識別出真正的風(fēng)險(xiǎn)，即 “能夠?qū)σ粋€或多個目標(biāo)產(chǎn)生正 面或負(fù)面影響的不確定性 ”。把風(fēng)險(xiǎn)和目標(biāo)相聯(lián)系，就可以確保風(fēng)險(xiǎn)識別過程關(guān) 注于那些起作用的不確定性，而不會被不相關(guān)的不確定性分散精力。風(fēng)險(xiǎn)，原因和后果 風(fēng)險(xiǎn)識別的另一個普遍難題是避免把風(fēng)險(xiǎn)原因、 真正的風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)后果三者 相混淆。美國項(xiàng)目管理協(xié)會 （PMI ）

5、的項(xiàng)目管理知識體系指南 （PMBOK Guide ） （第三版）中提到 “一個風(fēng)險(xiǎn)可能由一個或多個原因引起，如果風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生了，可 能產(chǎn)生一個或多個后果 ”。在最簡單的情況下，一個原因?qū)е乱粋€風(fēng)險(xiǎn)，一個風(fēng) 險(xiǎn)產(chǎn)生一個后果， 然而，實(shí)際情況當(dāng)然要復(fù)雜得多。 那么這三者之間究竟有什么 區(qū)別呢？? 原因是指項(xiàng)目中或項(xiàng)目環(huán)境中存在的一些確定的事件或者情況， 它們會產(chǎn) 生不確定性。 例如，需要在一個發(fā)展中國家實(shí)施項(xiàng)目， 需要使用一項(xiàng)未經(jīng)證明的 新技術(shù)，缺乏有技能的工作人員，或者組織以前從來沒有實(shí)施過類似的項(xiàng)目等。 既然原因是指事實(shí)或者需要， 因此原因本身并不是不確定性， 它們不應(yīng)該通過風(fēng) 險(xiǎn)管理過程進(jìn)行管理

6、。? 風(fēng)險(xiǎn)是指能夠?qū)?xiàng)目目標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面 （威脅）或正面 （機(jī)會）影響的不確定 性。例如，可能不能實(shí)現(xiàn)制定的生產(chǎn)率目標(biāo)，利率或匯率可能產(chǎn)生波動，客戶的 預(yù)期可能被誤解， 或者承包商能否比原來計(jì)劃的更早交付成果等。 這些不確定性 應(yīng)該通過風(fēng)險(xiǎn)管理過程積極地進(jìn)行管理。? 后果是指對項(xiàng)目目標(biāo)的非預(yù)期變動， 這種變動可能是正面的也可能是負(fù)面 的，它是由于風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生而引起的。 例如，里程碑制定得太早， 超過了原來的預(yù)算， 或者不能滿足合同規(guī)定的績效目標(biāo)等。 后果是偶然事件， 是非預(yù)期的潛在的未來 變動，如果風(fēng)險(xiǎn)不發(fā)生，后果就不會發(fā)生。由于后果尚未存在，而且它們確實(shí)可 能永遠(yuǎn)也不會存在，因此它們不能夠通過風(fēng)險(xiǎn)管

7、理過程進(jìn)行管理。如果把原因或后果包含在識別出的風(fēng)險(xiǎn)列表中， 就會使真正的風(fēng)險(xiǎn)變得不清 晰，這樣就可能導(dǎo)致真正的風(fēng)險(xiǎn)得不到應(yīng)有的重視。那么我們怎么把風(fēng)險(xiǎn)和其原 因及后果區(qū)分開呢？有一種方法是使用風(fēng)險(xiǎn)元語言（risk metalanguage ）（一種包含必要元素的正式描述）提供一個由三個部分組成的風(fēng)險(xiǎn)陳述”（risk statement ），即作為確定的原因引起的結(jié)果，不確定性事件可能發(fā)生，而不確定 性事件又會導(dǎo)致對目標(biāo)產(chǎn)生的后果?！崩尤缦拢鹤鳛槭褂眯掠布ù_定的需求）的結(jié)果，沒有預(yù)測到的系統(tǒng)集成錯誤可能 會發(fā)生（不確定性風(fēng)險(xiǎn)），這會導(dǎo)致實(shí)際支出超過項(xiàng)目預(yù)算（對預(yù)算目標(biāo)產(chǎn)生的 后果）?！?？由于

8、我們的組織以前從來沒有做過類似的項(xiàng)目（事實(shí) =原因），我 們可能會誤解客戶的需求（不確定性=風(fēng)險(xiǎn)），從而使我們的解決方案達(dá)不到績 效標(biāo)準(zhǔn)（偶然事件的概率=對目標(biāo)產(chǎn)生的后果）?！蔽覀儽仨毎焉a(chǎn)外包出去（原因），這樣我們就可能從我們挑選的合作伙 伴那里學(xué)到新的實(shí)踐做法（風(fēng)險(xiǎn)），從而提高生產(chǎn)率和利潤率（后果）?！憋L(fēng)險(xiǎn)元語言的使用應(yīng)該確保風(fēng)險(xiǎn)識別過程能夠識別出真正的風(fēng)險(xiǎn)，與原因和后果相區(qū)別。如果沒有這個約束條件，風(fēng)險(xiǎn)識別過程就可能產(chǎn)生既包含風(fēng)險(xiǎn)又包含非風(fēng)險(xiǎn) 的混合列表，從而使得風(fēng)險(xiǎn)管理過程的后續(xù)步驟出現(xiàn)混淆和偏離。風(fēng)險(xiǎn)、不確定性與不可知來源： 第一財(cái)經(jīng)日報(bào)發(fā)布時(shí)間：2008年06月06日09:17作者

9、： 嚴(yán)建紅如有好事者評選2008年投資界最有共鳴的詞，不確定性”應(yīng)能確定入 圍。順風(fēng)順?biāo)畷r(shí)，誰還關(guān)心風(fēng)險(xiǎn)、不確定性和不可知呢？投資界有俗語：市價(jià)變 動制造原因。出版界應(yīng)有句類似規(guī)則：大熊大牛制造暢銷書。逆市心情都壞透了， 尋找到世界原來充滿不可知、不確定與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)威教義，或能為過去猶豫拖沓或 錯誤的決策減輕不少壓力。退潮時(shí)才知道誰在裸泳。熊市后的盤整市，是最好的 反思時(shí)光。如能拋開推卸責(zé)任給不確定性的心魔， 反而實(shí)事求是地探究自己在投 資收益的另一方面一一風(fēng)險(xiǎn)、不確定性與不可知的能力與局限，則縱然曾裸泳， 今后在潮起潮落中，總不會忘記自己最基本的防線。亂世喜談不確定性。事實(shí)上，這個世界哪一天是

10、太平的呢？羅伯特.魯賓（Robert E. Rub in）反復(fù)在在不確定性的世界里宣傳唯一可確定的是不確定性” 作為投資者，如果用放大鏡去看世界的不確定性，那就不用投資了。因此，就產(chǎn) 生了必須要正確界定何為風(fēng)險(xiǎn)，何為不確定性。盡管以貝諾.曼德伯（Benoit Mandelbrot）、納西姆.塔勒布（Nassim N. Taleb） 為首的新金融理論學(xué)派對由夏普、 馬可維茲和布萊克、 斯科爾斯等奠基的現(xiàn)代金 融理論列舉出了諸多謬誤，但基于 MPT （現(xiàn)代組合理論）和 CAMP （資本資產(chǎn) 定價(jià)模型） 的現(xiàn)代金融理論， 給了投資者一個量化風(fēng)險(xiǎn)和收益， 并據(jù)此進(jìn)行大概 率組合投資的工具， 對奠基現(xiàn)代

11、金融投資業(yè)、 提升投資研究精度， 其作用都是空 前的。萬能藥只存在于理想國。 危機(jī)事件無先兆、 股市大跌發(fā)生頻度遠(yuǎn)超過理論 所估計(jì)。長期資本管理公司（LTCM ）倒閉，由此衍生的現(xiàn)代金融理論的局限性， 不能動搖其對風(fēng)險(xiǎn)定義的核心思想的普遍適用性：即風(fēng)險(xiǎn)是對期望收益的偏離。 某只股票或某個股市用 “期望收益 10%，波動性 15%，就得出明年 68%的概率其 收益在 -5%和 25%間”這樣的結(jié)論更像是一個簡單抽象而不是精確的描述。但除 此之外，還有什么更好的方法呢？誰指望一個電腦使用一千次不死一次機(jī)呢？關(guān) 鍵是養(yǎng)成備份、備份、再備份的習(xí)慣。但從 LTCM 的破產(chǎn)，到越來越多基于現(xiàn) 代金融理論被

12、貪婪的華爾街造出來的金融工具包括次貸的泛濫， 都只說明利益當(dāng) 頭，誰還記得備份。華爾街在用科學(xué)方法計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)，但打心眼里早忘了風(fēng)險(xiǎn)，尤 其在用客戶的錢的時(shí)候。過于精確的錯誤，遠(yuǎn)不如近似的正確。廣義不確定性包括已知風(fēng)險(xiǎn)， 更包括未知風(fēng)險(xiǎn)； 狹義不確定性專指未知風(fēng)險(xiǎn)。 如果將風(fēng)險(xiǎn)按現(xiàn)代金融理論界定為可以計(jì)算其概率的標(biāo)準(zhǔn)差或波動率 （投資者可 以承受一定的損失去換取長期預(yù)期收益） ，不確定性則被定義為不能知道其概率 的事件（比如明年股價(jià)或下一次地震） ，而不可知則更是連未來會發(fā)生什么都不 知道（比如 “9?11發(fā)”生之前對于 “9?11）”。納西姆的黑天鵝所提的 “不可 能” （Improbal，） 是指傳統(tǒng)理論認(rèn)為不可能，而事實(shí)卻經(jīng)?？赡馨l(fā)生的事件?！安豢赡堋奔雌x于傳統(tǒng) “可能 ”概率之外的小概率事件，而這些小概率事件，正是不 確定性決策的重要領(lǐng)域。1921年，弗蘭克.奈特（Frank H. Knight）的風(fēng)險(xiǎn)、不確定性和利潤和凱 恩斯的論可能性 同年發(fā)表， 可測量的風(fēng)險(xiǎn)和不可測量與預(yù)測的不確定性成為行為經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)而投資決策的經(jīng)典主題。 可測量的風(fēng)險(xiǎn)可以通過保險(xiǎn)或組合投資來分散化解，而不確定性則完全不可避免 一一事實(shí)上，成功企業(yè)家正是因?yàn)槌袚?dān)了 不確定性而帶來了超額的利潤，投資者也正是承擔(dān)了非常規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)（如對某個行