卓頂精文2019萬科A股票分析報告(圖文分析)

1、卓頂精文股票投資分析報告分析對象：萬科A證券代碼：000002班級： 姓名： 學(xué)號： 一、 基本分析1 .宏觀經(jīng)濟分析1.1 宏觀經(jīng)濟靜態(tài)分析2019年，中國經(jīng)濟在保持價格穩(wěn)定的同時平穩(wěn)和緩增長，初步逆轉(zhuǎn) 2019年 以來增長速度持續(xù)下滑趨勢，但實際復(fù)蘇進程遲緩。2019年，中國經(jīng)濟應(yīng)該繼續(xù)實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策， 通過適應(yīng)性需求管理的擴張操作，促 進總體經(jīng)濟景氣的正?；鴮崿F(xiàn)其從蕭條到繁榮的周期形態(tài)根本轉(zhuǎn)換。2019年，中國經(jīng)濟復(fù)蘇相對乏力，承續(xù) 2019年以來的平穩(wěn)和緩增長慣性。 中國經(jīng)濟繼續(xù)實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，在逐步退出大規(guī)模財政刺激政策的同時，努力保持貨幣信

2、貸和固定資產(chǎn)投資的適當(dāng)規(guī)模，基本逆轉(zhuǎn) 2019 年以來實際GDH曾長速度逐季減速趨勢。2019年實際GDH曾長速度將接近2019 年，從而導(dǎo)致2019年實際GDPK平與其潛在水平缺口繼續(xù)擴大。不過，中國經(jīng) 濟復(fù)蘇在2019年暫時停滯，并未中斷2019年以來總體經(jīng)濟景氣的擴張過程而在 2019年形成新經(jīng)濟波谷。2019年，中國需求管理應(yīng)該適應(yīng)自主經(jīng)濟增長能力的恢復(fù)程度，繼續(xù)實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，促進持續(xù)強勁的經(jīng)濟擴張過程，最終實現(xiàn)總體 經(jīng)濟景氣從蕭條到繁榮的周期形態(tài)根本轉(zhuǎn)換。這樣，通過適應(yīng)性需求管理的積極 操作，進一步平衡國內(nèi)需求與國外需求、 投資需求與消費需求以及民間投資需求 與

3、政府投資需求對中國經(jīng)濟增長的拉動作用， 使得實際GDB曾長速度能夠超過其 潛在增長速度而逐步彌合實際GDPK平與潛在水平缺口。1通卓頂精文1.2 宏觀經(jīng)濟動態(tài)分析2019年是中國經(jīng)濟的變革之年，十八屆三中全會決定進行全方面的制度改 革，進一步增強經(jīng)濟發(fā)展的活力和可持續(xù)性。預(yù)計2019年我國經(jīng)濟仍將以穩(wěn)為主，但不乏結(jié)構(gòu)性亮點。出口將是2019年我國經(jīng)濟的潛在亮點之一。雖然近些年來人民幣持續(xù)升值 且國內(nèi)勞動力價格持續(xù)上漲，導(dǎo)致我國出口增速有所放緩，但在世界貿(mào)易中的份 額仍基本穩(wěn)定在12%£右的較高水平，這就意味著在世界貿(mào)易環(huán)境整體好轉(zhuǎn)的情 況下，我國仍將是最大的受益者。預(yù)計 2019年我

4、國出口總額同比增長9.5%,增 速較2019年提高約1個百分點。信息消費是2019年我國經(jīng)濟的潛在亮點之二。信息市場是目前國家著力培 育的消費市場，以“寬帶中國” 、“4G牌照”等為抓手的一系列政策手段將有效 推動信息消費的增長。參考3G牌照發(fā)放產(chǎn)生的效應(yīng)，有關(guān)機構(gòu)預(yù)計未來兩年信 息產(chǎn)業(yè)的新增產(chǎn)出超過1.2萬億元，足以抵消目前餐飲業(yè)低迷給消費帶來的負面 影響。預(yù)計2019年我國社會消費品零售總額同比增長 13.2%,增速較2019年提 高約0.2個百分點。制造業(yè)投資是2019年我國經(jīng)濟潛在亮點之三。2019年國家降低公司注冊門 檻、簡化公司注冊流程的政策開始發(fā)揮效應(yīng)，前三季度國內(nèi)市場主體數(shù)量同

5、比增長18%新增民企數(shù)量同比增長31%新興企業(yè)的建設(shè)將給制造業(yè)投資帶來新增 動力。另外，我國制造業(yè)產(chǎn)品需求保持著“內(nèi)七外三”的格局，2019年海外需求的回暖也將促使出口型制造業(yè)投資增長。綜合來看，盡管作為國家宏觀調(diào)控主要著力點的基建投資或?qū)⒊霈F(xiàn)一定程度的自然下滑，但受益于制造業(yè)投資好轉(zhuǎn)， 預(yù)計2019年我國固定資產(chǎn)投資額同比增長 19.8%,增速較2019年略回落約0.3 個百分點，仍保持在相對較高水平。2行業(yè)分析2019年初房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)銷售疲軟，但統(tǒng)觀 2019年全年業(yè)績，房地產(chǎn)仍然是 一個暴利行業(yè)，房企13年業(yè)績：陸家嘴凈利14.1億，增39% EPS0.75元；信 達地產(chǎn)凈利7.04億，

6、EPS0.46元；大名城凈利2.55億元，EPS0.169元；萬科凈 禾I151.2億，同比增20.46%, EPS1.37元，擬每10股派息4.1元，公司2月銷 售額121.5億，同比增29.6%,近期新增北京和鄭州兩個項目，建面 32萬平，3 日公司B轉(zhuǎn)H股申請獲證監(jiān)會批準。卓頂精文新屆政府對于房地產(chǎn)市場的發(fā)展始終強調(diào)要突出市場本身的調(diào)節(jié)作用，注重長效機制的建立，以穩(wěn)定市場預(yù)期保障剛性需求，避免政策的大開大合對于市場 造成不必要的影響。14年上半年基本面處于周期下降通道， 全國銷售規(guī)模截止6 月同比下降6.7%,而庫存不斷高企，存貨去化周期不斷提升，在此壓力下3月份便開始出現(xiàn)降價樓盤，5月

7、百城價格指數(shù)與70大中城市新房成交價格均出現(xiàn) 了環(huán)比下降。而房價下降帶動了各地對限購政策逐步放松，央行鼓勵各家銀行對于房地產(chǎn)按揭貸款的投放，目的是為了穩(wěn)定市場預(yù)期，保護剛性需求。抑制需求 政策的逐步退出，中長期有利于市場的健康發(fā)展。一二線城市下半年房地產(chǎn)市場表現(xiàn)在價格下降、 信貸逐漸轉(zhuǎn)好以及限購政策 放開范圍逐步擴大等因素的帶動下，基本面復(fù)蘇的力度與時間點與之前預(yù)期均存 在提前兌現(xiàn)的可能。價格方面，當(dāng)前及未來時間價格壓力不容小覷，而剛需購房 者占比逐年提升，在價格進行一定幅度的調(diào)整后，需求將得到釋放。信貸方面， 目前按揭貸款利率水平依然沒有達到 11年下半年的高位，隨著央行以及中央的 支持力度

8、逐步越大，新貨幣投放工具將有望解決額度限制與流動性大規(guī)模放松的 矛盾，促使購房利率水平持續(xù)下行。三四線城市作為商品房銷售的重要組成部分，在過去幾年波動幅度較一二線 城市相比較小，大部分三四線城購房者受信貸波動影響較小， 且在過去幾年房價 上漲幅度較小而需求也沒有過分透支， 市場雖然處于去庫存階段，但成交規(guī)模未 來依舊具備一定空間。綜上所述，國家近年出臺了一系列的相關(guān)措施促進放房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但同時，針對如房價增長過快等一些不健康的發(fā)展問題也出臺了相關(guān)措施進行抑制。即國家宏觀經(jīng)濟政策對房地產(chǎn)業(yè)既有利好又有利空， 但總的來說利好大于利空， 在以后幾年的發(fā)展中， 房地產(chǎn)業(yè)對 我國的經(jīng)濟增長仍將發(fā)揮不

9、可替代和極其關(guān)鍵的作用，前景良好。3公司財務(wù)橫向分析3.1資產(chǎn)負債表萬科A資產(chǎn)負債表每股凈資產(chǎn)（兀）6.68調(diào)整后每股凈資產(chǎn)（兀）-3卓頂精文總資產(chǎn)（力兀）49511897.73流動資產(chǎn)（萬兀）45776442.75總負債（力兀）39336800.55股東權(quán)益合計（萬元）10175097.17歸屬母公司股東權(quán)益（萬元）7354369.60流動負債（萬元）34135189.96未分配利潤（萬元）3372023.10會計年度2019.03.312019.12.312019.09.30流動比率1.341.341.34速動比率0.340.340.31現(xiàn)金比率0.110.130.11權(quán)益負債比率0.19

10、0.210.19長期資產(chǎn)適合率0.300.310.19流動資產(chǎn)對負債總額比率1.161.181.20有息負債率1.081.001.09不良債權(quán)比率1.080.870.96債務(wù)償付比率0.890.970.91負債結(jié)構(gòu)比率6.567.339.02現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率0.080.090.08由以上可以看出，萬科A的資產(chǎn)總額和負債總額均為最高，但其資產(chǎn)負債率卻最 低，且其流動比率和速動比率都是最低，這充分說明萬科A的資產(chǎn)負債狀況良好。 3.2現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表每股經(jīng)營性現(xiàn)金流（元）-0.51經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（萬兀）-557913.05投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流（萬元）-120199.73籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流（

11、萬元）14228.40現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增（萬元）-661301.73由以上可以看出，萬科 A現(xiàn)金凈流量較大，現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入4公司財務(wù)縱向分析4.1 股本結(jié)構(gòu)2019-06-252019-12-312019-06-30數(shù)量（萬股）比例（%數(shù)量（萬股）比例（%數(shù)量（萬股）比例（%有限制條件股份2,382.830.222,382.830.222,382.830.22無限制條件股份1,099,119.8299.781,099,114.0799.781,098,989.6799.78人民幣A股967,624.2787.85967,618.5287.85967,494.1287.84境內(nèi)上市B股0

12、.000.00131,495.5511.94131,495.5511.94H股131,495.5511.940.000.000.000.00N股0.000.000.000.000.000.00S股0.000.000.000.000.000.00其他流通股0.000.000.000.000.000.00股份總數(shù)1,101,502.64100.001,101,496.89100.001,101,372.50100.00由表可以看出，2019年上半年香港上市，實現(xiàn)B股轉(zhuǎn)H殳。總體A殳占絕大多數(shù)，近 兩年無再次籌股行為。4.2 經(jīng)營業(yè)績?nèi)f科2019年至2019年第一季度經(jīng)營業(yè)績?nèi)缦卤韴蟾嫫?019-0

13、3-312019-12-312019-09-302019-06-30每股收益（元）0.141.370.560.41每股凈資產(chǎn)（兀）6.686.986.206.05每股經(jīng)營性現(xiàn)金流（元）-0.510.18-1.09-0.89每股未分配利潤（元）3.063.332.802.66每股資本公積金（元）0.750.770.810.81凈資產(chǎn)收益率（%）2.0819.669.026.84主營業(yè)務(wù)收入（萬兀）949721.6613541879.116341531.824139034.56凈利潤（萬元）152947.941511854.94616021.89455630.49財務(wù)水平：萬科A市盈率為9.47,

14、在行業(yè)內(nèi)排名20,在整個市場排名108。13 年各季度收益均高于14年第一季度，并在13年第四季度達近期峰值。2019年 業(yè)績喜人。4.3 主要指標2019-03-312019-12-312019-09-302019-06-302019-03-31每股收益（元）0.141.370.560.410.15每股凈資產(chǎn)（兀）6.686.986.206.055.96每股未分配利潤（元）3.063.332.802.662.57每股資本公積金（元）0.750.770.810.810.80每股經(jīng)營性現(xiàn)金流（元）-0.510.18-1.09-0.89-0.22凈資產(chǎn)收益率（%）2.0819.669.026.84

15、2.46凈利率（）17.2513.5111.7912.8912.78毛利率（）39.9231.4732.1433.5937.13營業(yè)利潤率（）21.2517.9215.7217.1717.11流動比率（）1.341.341.341.321.34應(yīng)收賬款周期律率（）3.1654.5438.2122.777.56存貨周轉(zhuǎn)率（）0.020.320.140.100.03總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（）0.020.320.150.100.04由表可得：2019年第一季度每股收益同比下跌 0.01元，凈資產(chǎn)收益率低于去年同季度，其他指標略優(yōu)于去年同季度二、技術(shù)分析1K線理論分析K線圖有直觀、立體感強、攜帶信息量大的特點，

16、能充分顯示股價趨勢的強 弱、買賣雙方力量平衡的變化，預(yù)測后市走向較準確，是各類傳播媒介、電腦實 時分析系統(tǒng)應(yīng)用較多的技術(shù)分析手段。分析K線時，也要結(jié)合均線系統(tǒng)。我們一般從趨勢、交叉突破、發(fā)散型態(tài)、 支撐位和阻力位四個方面來觀察。一是趨勢。短期均線上翹，說明股票或指數(shù)短期處于上升趨勢。同樣，中期 均線、長期均線上翹，則反映中長期的上升趨勢。如果不是上翹，而是下探，則5卓頂精文顯示為跌勢狀態(tài)。二是交叉突破。我們可以從均線系統(tǒng)的交叉，判斷個股或大盤可能出現(xiàn)的突破型走勢。三是發(fā)散形態(tài)。發(fā)散是指短期、中期、長期均線相互之 間距離越來越大，特別是短期均線此時往往走勢十分陡峭， 即斜率很大。四是支 撐位和阻

17、力位。K線在上漲或下跌的時候，觸及中期或長期均線，均線都會產(chǎn)生 支撐或阻力的作用。若K線跌破支撐，或突破阻力，都預(yù)示著運行趨勢的確立t'/OLUr.'E 102E449.S4 MA5 70404.74，- 口一I臨!由Ml Utt血血端 IBilll2D1VO7-16周五開盤3.53最高9 02最低3.51收盤氏89張跌幅3.25% y z IMA5 8 79 ' 1 ? L1A2C S 4.9.05圖7卓頂精文圖一和圖二是該股的日K線圖。日K線是根據(jù)股價（指數(shù)）一天的走勢中形成 的四個價位（開盤價，收盤價，最高價，最低價）繪制而成的。收盤價高于開盤 價時，則開盤價在下

18、收盤價在上，二者之間的長方柱用紅色或空心繪出， 稱之為 陽線；其上影線的最高點為最高價，下影線的最低點為最低價。收盤價低于開盤 價時，則開盤價在上收盤價在下，二者之間的長方柱用黑色或?qū)嵭睦L出， 稱之為 陰線，其上影線的最高點為最高價，下影線的最低點為最低價。圖中1618日k線分別為陰線陰線陽線，且18日漲幅為本周內(nèi)最高值，大 幅度上漲預(yù)示趨勢或?qū)⒌竭_漲停點，但本周陰線偏多因此下周趨勢應(yīng)為先小幅繼 續(xù)上漲至漲停點轉(zhuǎn)跌，從k線看下周一應(yīng)買入。2形態(tài)分析從圖一可以看出形態(tài)為上行楔形。 截止到5月份萬科股票到達跌停點，交之 前價格下降頗多從而形成了大跌市，之后一直回升但漲幅縮小，18日出現(xiàn)一個大幅上漲

19、但總體呈現(xiàn)上行楔形，上升楔形通常拖延至三至六個月時間， 并能提供 投資者一個警號一一市勢正在逆轉(zhuǎn)中。 上升楔形的形成，最少以兩點高點，以每 點的最高及先前的最高點連成一條最高的阻力線；同樣，最少以兩點低點，以每點的最低及先前的最低點連成一條最低的支持線。 在上升楔形中，價格上升，賣 出壓力亦不大，但投資人的興趣卻逐漸減少，價格雖上揚，可是每一個新的上升 波動都比前一個弱，最后當(dāng)需求完全消失時，價格便反轉(zhuǎn)回跌。因此，上升楔形 表示一個技術(shù)性的意義之漸次減弱的情況。當(dāng)其下限跌破后，就是沽出訊號。從現(xiàn)有走勢看下限尚未跌破，繼18日上漲后短期將會呈現(xiàn)一個新的上行楔 形直至恢復(fù)中長期態(tài)勢，因此短期建議周

20、一開盤買入，中長期增持，當(dāng)下限跌破 時及時拋出。圖中所標位置出現(xiàn)上行三角形，上升三角形通常在回升高點的連線趨近于水平而回檔連線的低點，逐步墊高，因而形成往上傾的上升斜線，而在整理形態(tài)的末端， 伴隨著攻擊量能的擴增，一般往上突破的機會較大。價格在某水平呈現(xiàn)強大的實 壓，價格從低點回升到水平便告回落， 但市場的購買力仍十分強，價格未回至上 次低點便即時反彈，持續(xù)使價格隨著阻力線的波動而日漸收窄。 我們?nèi)舭衙恳粋€ 短期波動高點連接起來，便可畫出一條阻力線；而每一個短期波動低點則可相連 出另一條向上傾斜的線，便形成上升三角形。成交量在形態(tài)形成的過程中不斷減 少。上升三角形顯示買賣雙方在該范圍內(nèi)的較量， 但買方的力量在爭持中已稍占 上風(fēng)。賣方在其特定的價格水平不斷沽售，不急于出貨，但卻不看好后市，于是 價格每升到理想的沽售水平便即沽出，這樣在同一價格的沽售形成了一條水平的 供給線。不過，市場的購買力量很強，他們不待價格回落到上次的低點，更急不 及待地購進，因此形成一條向右上方傾斜的需求線。市勢將會持續(xù)上升。3移動平均線分析9必卓頂精文9.4E7月份以來，兩條長期均線開始上升，而短期均線與長期均線形成死叉后，短期均線又回升，穿越長期均線成金叉。6月11日的5日均線與10日均線均有下降趨勢，但之后開始上升且與長期均 線漸遠。1