蘭石重型裝備股份公司財務分析模型構建與應用研究MBA學位論文

1、. . . . 分類號：密級：公開72 / 77專業(yè)學位研究生學位論文論文題目（中文）蘭石重型裝備股份公司 財務分析模型構建與應用研究 論文題目（外文） Study on Financial Analysis Models Building and Application on Lanzhou LS Heavy Equipment Corporation Ltd. 研究生姓名儉學科類別工商管理專業(yè)學位領域學位類別碩 士 校導師、職稱賈明琪 副教授 校外導師、職稱論文工作起止年月 2012年3 月至 2013年5月 論文提交日期2013年 9月 論文答辯日期2013年 11月 學位授予日期年 月

2、 校址：甘肅省蘭州市原創(chuàng)性聲明本人重聲明：本人所呈交的學位論文，是在導師的指導下獨立進行研究所取得的成果。學位論文中凡引用他人已經發(fā)表或未發(fā)表的成果、數(shù)據、觀點等，均已明確注明出處。除文中已經注明引用的容外，不包含任何其他個人或集體已經發(fā)表或撰寫過的科研成果。對本文的研究成果做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標明。本聲明的法律責任由本人承擔。論文作者簽名：儉日期： 2013年9月關于學位論文使用授權的聲明本人在導師指導下所完成的論文與相關的職務作品，知識產權歸屬大學。本人完全了解大學有關保存、使用學位論文的規(guī)定，同意學校保存或向國家有關部門或機構送交論文的紙質版和電子版，允許論文被

3、查閱和借閱；本人授權大學可以將本學位論文的全部或部分容編入有關數(shù)據庫進行檢索，可以采用任何復制手段保存和匯編本學位論文。本人離校后發(fā)表、使用學位論文或與該論文直接相關的學術論文或成果時，第一署位仍然為大學。本學位論文研究容：可以公開不宜公開，已在學位辦公室辦理申請，解密后適用本授權書。（請在以上選項選擇其中一項打“”）論文作者簽名： 儉導師簽名：日期： 2013年9月 日期：中文摘要經濟全球化背景下,面臨復雜多變、跌宕起伏的國外經濟金融環(huán)境，企業(yè)的經營風險和財務風險也越來越大。建立科學的財務分析體系，進行高質量的財務分析，向企業(yè)各層次決策者提供有價值的信息，以便決策者與時作出正確的決策，有助于

4、化解和防風險，防患于未然。本文以蘭石重型裝備股份（以下簡稱蘭石重裝）財務分析模型的構建與應用為研究對象。首先，通過對財務分析理論的綜述研究，為建立系統(tǒng)、科學的財務分析模型打好理論基礎。其次，對蘭石重裝的財務分析工作開展現(xiàn)狀進行了深入的分析，指出蘭石重裝目前面臨發(fā)展瓶頸難以突破、財務管控能力弱、資產管理效率差、現(xiàn)有財務分析體系無法應對多變的外部環(huán)境以與無法針對裝備制造業(yè)進行分析等問題。然后，綜合運用比較分析法、比率分析法、綜合分析法等財務分析理論，密切結合蘭石重裝的實際，構建起了包括比較分析模型、綜合分析模型與財務危機預警分析模型等容的財務分析模型。最后，運用建立起來的財務分析模型，對蘭石重裝進

5、行財務分析，運用分析結果，對其中存在的問題，提出有針對性的建議，為公司各層次的決策者提供必要的、有價值的信息，從而增強蘭石重裝的抵御和防風險能力，為蘭石重裝持續(xù)、健康發(fā)展保駕護航。關鍵詞：蘭石重裝，財務分析模型，構建，應用，研究AbstractUnder the background of economic globalization, the enterprises are facing the complicated and various financial environment, both home and abroad, so their running risk and fina

6、ncial risk become heavier and heavier. It will help decision makers to make wise decisions if the scientific financial analysis system is built, which will also offer the valuable information so that the risks will be resolved and guarded against.This paper has focused on the LS heavy equipment co.,

7、 LTD as the object of study. Firstly, we make a strong theory basement for the model-setting by searching theory review. Then it introduces the LS financial analysis and points out the issues, such as the development difficulty to breakthrough, the bad controlling ability, the low asset management e

8、fficiency, the existing financial system could not cope with the changes of the inside and outside environment and so on. Finally, the financial analysis model which includes the development strategy analysis, financial statements of accounting analysis, financial capability analysis and warning of

9、financial crisis is built under the help of comparative analysis, ratio analysis, structural analysis and analysis by synthesis.At last, we analysis the LS financial system using the model we have set. Advices has also been given in order to solve the problems. Our aim is to offer necessary and valu

10、able information to the decision makers so that LS risk-against capability will be enhanced. Key words:LS Reshipment, Financial Analysis Model. Building, Application目錄一、引言1（一）研究的背景與意義1（二）研究的主要思路與框架2二、財務分析理論綜述4（一）財務分析的基本理論4（二）財務分析理論的發(fā)展5三、蘭石重裝財務分析現(xiàn)狀15(一）蘭石重裝基本情況15（二）蘭石重裝財務分析現(xiàn)狀與存在的問題37四、蘭石重裝財務分析模型的構建40

11、（一）蘭石重裝財務分析模型構建的論證40（二）蘭石重裝財務分析模型構建的容43五、蘭石重裝財務分析模型應用實施57（一）蘭石重裝財務分析模型應用實施57（二）存在的問題與建議61六、結束語63（一）主要研究結論63（二）展望63附錄：蘭石重裝近年會計報表64參考文獻67致69作者簡歷70一、引言經濟全球化背景下，面臨一波又一波的波與全球的金融動蕩，快速發(fā)展中的我國企業(yè)，經營風險和財務風險也在日益加大。進行有效的財務分析，向企業(yè)各層次決策者提供有價值的信息，以便決策者與時作出正確的決策，有助于化解和防風險，防患于未然。如何運用成熟的財務分析理論，建立科學的財務分析體系，進行高質量的財務分析，是財

12、務分析能否起到防風險作用的關鍵。本章在分析本篇論文研究背景的基礎上，說明了本篇論文的寫作意義，同時簡要介紹了主要的研究思路和組織框架安排。（一）研究的背景與意義源于美國的金融危機的陰霾尚未散去，而歐債危機卻又愈演愈烈，在經濟全球化背景下，面臨復雜多變的國外政治經濟環(huán)境，任何一個國家、一個公司都不可能置身事外、獨善其身。蘭石重型裝備股份（以下簡稱蘭石重裝或公司）作為一家有著近六十年歷史的大型煉油化工裝備制造企業(yè)，以“產品高端化、經營國際化”為發(fā)展戰(zhàn)略，抓管理創(chuàng)新、技術創(chuàng)新，外拓國際市場、新能源裝備（核電、煤化工）市場，公司近年迎來了良好的發(fā)展機遇。但是公司面臨的經營風險和財務風險同樣也日益加大，

13、探索建立蘭石重裝的財務分析模型，為公司各層次的決策者提供必要的、有價值的信息，有助于公司積極應對復雜多變的經濟環(huán)境，增強抵御和防風險能力。蘭石重裝作為國家“一五”期間前聯(lián)援建我國的156個重點建設項目之一，從計劃經濟到市場經濟、從全民所有制企業(yè)到國有控股的產權多元化公司制企業(yè)，期間也不同程度的開展了一些財務分析，但離現(xiàn)代企業(yè)財務分析的差距依然非常大。具體表現(xiàn)在：公司財務工作的重心在會計核算，對財務分析不夠重視；多年來一直未能建立起系統(tǒng)的、全面的、規(guī)的財務分析體系，僅僅做了一些成本、資金等方面的局部、簡單分析；分析人員跳不出會計專業(yè)，財務分析報告專業(yè)晦澀，非財務人員很難看懂；分析人員素質不全面，

14、對公司業(yè)務了解不夠深入，分析 僅局限于財務會計的層面，重財務指標，輕非財務指標，未能充分揭示分析指標后面關于公司戰(zhàn)略、經營、運營方面的本質問題；由于近十幾年來，我國會計制度、會計準則幾經調整，以與公司自身會計核算體系和標準也處于一個逐步完善的過程，所以進行分析時與公司自身的歷史數(shù)據可比性、準確性差；由于我國資本市場尚不完善，公開信息不完整、不準確，所以很難與同行業(yè)標桿企業(yè)進行有效的比較分析；生搬硬套，不完全符合公司的實際情況，為分析而分析，沒有實際意義；等等。上述問題的存在，使得公司的財務分析猶如雞肋，食之無味、棄之可惜，成了一個可有可無的工作。沒有一個好的財務分析模型，不能進行高質量的有效財

15、務分析，對于一個按照慣性運行幾十年的公司，也許在一段時間對公司的生存不會有太大的影響，但對于一個志存高遠、謀求跨越式發(fā)展、在各方面追求卓越的公司來說，無疑是一個短板。企業(yè)會計準則與國際會計準則的趨同、國外成熟的資本市場、日益成熟的國資本市場，國外標桿企業(yè)信息更容易取得，隨著公司會計信息質量的日益提高，公司自身的信息也更加真實規(guī)。這一切，都使得公司的財務分析更具操作性和實際意義。運用現(xiàn)代財務分析理論，緊密聯(lián)系公司實際，建立財務分析模型，為投資者、債權人、經營層、政府提供高質量的財務分析，檢查過去，分析現(xiàn)在，指導未來，防風險、控制成本，為公司謀求跨越式發(fā)展打下堅實的基礎。（二）研究的主要思路與框架

16、本文以蘭石重裝財務分析模型的構建與應用為研究對象，從蘭石重裝財務分析的現(xiàn)狀入手，深入分析蘭石重裝財務分析存在沒有建立起規(guī)的財務分析體系、分析質量不高、達不到防風險與為公司經營決策提供有用信息作用等問題的基礎上，綜合運用比較分析法、比率分析法、結構分析法、趨勢分析法與綜合分析法等財務分析理論，密切結合公司實際，建立并應用包括公司經營戰(zhàn)略分析、財務報表的會計分析、財務能力分析、綜合財務分析與財務危機預警分析等容的蘭石重裝財務分析模型，為公司各層次的決策者提供必要的、有價值的信息，從而增強公司的抵御和防風險能力，為公司持續(xù)、健康發(fā)展保駕護航。論文共分為六部分：第一部分是引言。說明在經濟全球化背景下，

17、企業(yè)面臨全球金融動蕩，既要快速發(fā)展，也要防風險，在此基礎上提出建立蘭石重裝的財務分析模型的目的和意義，并介紹研究容、思路與論文的框架結構。第二部分是財務分析理論綜述。這部分主要介紹了財務分析的概念、財務分析與其理論的產生與發(fā)展歷程、主要財務分析方法等，為蘭石重裝建立財務分析提供了理論依據。第三部分是蘭石重裝財務分析現(xiàn)狀。這部分主要介紹蘭石重裝的基本情況、財務分析開展現(xiàn)狀，對蘭石重裝財務分析中存在的問題進行深入的分析，為建立財務分析模型奠定基礎。第四部分是蘭石重裝財務分析模型構建，為本論文的核心部分。以現(xiàn)代財務分析理論為依據，密切聯(lián)系蘭石重裝實際，建立了包括比較分析、綜合分析與風險預警分析等容的

18、財務分析模型，為防風險起到應有的作用，更好的促進公司快速健康發(fā)展。第五部分為蘭石重裝財務分析模型應用實施，為本論文的核心部分。這部分主要介紹蘭石重裝財務分析模型的具體實施應用以與評價與改進建議。第六部分是結束語。論文的技術路線和框架結構如圖1-1所示：財務分析現(xiàn)狀分析財務分析模型建立結論與展望提出問題研究綜述財務分析基本概念財務分析理論發(fā)展基本情況需要解決的問題構建論證建立分析模型財務分析模型應用財務分析應用評價與建議圖1-1 論文的技術路線和框架結構圖二、財務分析理論綜述市場經濟環(huán)境中，企業(yè)間的競爭十分激烈，企業(yè)經營領域和組織形式不斷發(fā)生變化，并購、重組、分立時有發(fā)生，隨之而來的是，企業(yè)的財

19、務活動變得越來越復雜，財務風險越來越大。通過針對企業(yè)的財務報告和經營數(shù)據科學、系統(tǒng)的分析，為投資者、債權人、經營者等報告使用人了解過去、評價現(xiàn)狀、預測未來提供依據，便于他們做出正確的決策。為了做好財務分析，國外學者開展了眾多的理論與實證研究，這些成果對于企業(yè)建立科學、規(guī)、系統(tǒng)的財務分析體系具有借鑒意義。本章對財務分析的基本概念、財務分析的起源、財務分析在國外發(fā)展情況與主要財務分析方法進行了介紹，為本篇論文的核心第四章財務分析體系的構建打好理論基礎。（一）財務分析的基本理論財務分析又稱財務報表分析或財務報告分析，中外不同的學者對此理解不同。約翰.J.維歐德和利奧波德A伯恩斯坦認為，財務報表分析是

20、指將一定的分析工具和技術用于通用目的的財務報表和相關數(shù)據而得出對企業(yè)決策有用的預測和推論；它是搜尋、兼并對象的審查工具，是對未來財務狀況和結果的預測工具，也是評價籌資、投資、經營活動的工具。美國南加州大學教授WaterBNeigs認為，財務分析的本質是搜集與決策有關的各種財務信息，并加以分析和解釋的一種技術。我國學者先治教授在其所著述的財務分析一書中，將財務分析定義為：“以會計核算和報表資料與其他相關資料為依據，采用一系列專門的分析技術和方法，從償債能力、盈利能力、和營運能力的角度對企業(yè)等經濟組織過去和現(xiàn)在的籌資活動、投資活動、經營活動等進行分析與評價，為企業(yè)的投資者、債權人、經營者、與其他關

21、心企業(yè)的組織或個人了解過去、評價企業(yè)現(xiàn)狀、預測企業(yè)未來，作出正確決策提供準確信息或依據的經濟運用學科?！苯ㄈA主編的財務報表分析一書認為：“財務分析是以企業(yè)財務報告與其他相關資料為主要依據，采用一系列專門的分析技術和方法，對企業(yè)的財務狀況和經營成果進行評價和剖析，為投資者、經營管理者、債權人和其他信息使用者提供決策信息的一門應用性學科?！辟R志東著述的新會計準則和財務通則下的財務分析操作實務一書認為：“財務分析是以企業(yè)財務會計報告與其他相關資料為主要依據，運用一定的專業(yè)技巧和方法，對企業(yè)的財務狀況、經營成果與現(xiàn)金流量等進行評價和剖析，反映企業(yè)在運營過程中的利弊得失和發(fā)展趨勢，從而為改進企業(yè)財務管理

22、工作和優(yōu)化經濟決策提供重要財務信息的管理工作。”素艷主編的企業(yè)財務分析一書認為：“財務分析是指以會計核算資料、財務會計報告和其他相關資料為依據，采用一系列分析技術和方法，對企業(yè)等經濟組織的財務狀況、經營成果、資金使用效率、總體財務管理水平以與未來發(fā)展趨勢等進行的分析和評價。”綜合上述學者的理解，本文所指的財務分析，是指以企業(yè)財務會計報告與其他相關資料為主要依據，采用一系列專門的分析技術和方法，從償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力的角度，對企業(yè)的財務狀況、經營成果、現(xiàn)金流量等進行綜合分析評價，為企業(yè)投資者、債權人、經營者等做出正確決策提供準確信息。財務分析按照信息使用者的不同，可分為外部分析

23、和部分析；按照分析時間的不同，可分為定期分析和不定期分析；按照分析目標不同，可分為事前分析、事中分析和事后分析；按照分析圍不同，可分為綜合分析和專題分析；按照分析的計量標準不同，可分為動態(tài)分析和靜態(tài)分析。全面翔實的財務分析包括企業(yè)經營環(huán)境與戰(zhàn)略分析、財務會計報表的會計分析、財務能力分析、綜合財務分析、財務危機預警分析與企業(yè)績效綜合分析等。（二）財務分析理論的發(fā)展1、財務分析的產生與發(fā)展通常認為，財務分析起源于十九世紀末二十世紀初的美國，距今已有100多年的歷史。在不同的歷史時期，財務分析的側重點也不同，按時間順序大致經歷了信用分析、投資分析、部分析三個階段。（1）信用分析階段財務分析是美國工業(yè)

24、大發(fā)展的產物。在美國工業(yè)大發(fā)展之前，企業(yè)的規(guī)模普遍比較小，銀行通常根據企業(yè)主個人的信用發(fā)放貸款。隨著經濟的發(fā)展，企業(yè)規(guī)模也在不斷的擴大，銀行在給企業(yè)發(fā)放貸款時，就不能單憑企業(yè)主個人的信用了，而是更加關注企業(yè)的財務狀況和償債能力。十九世紀末二十世紀初，美國的銀行開始要求，企業(yè)在申請貸款時必須向銀行提供資產負債表，為了評價企業(yè)的財務狀況和償債能力，美國銀行家亞歷山大沃爾在信用晴雨表研究、財務報表比率分析中提出了信用能力指數(shù)的概念，創(chuàng)立了比率分析體系，開創(chuàng)了財務分析的歷史先河。沃爾的比率分析體系當時僅局限于企業(yè)的信用分析，他選擇的財務比率只有7個，即流動比率、固定資產比率、產權比率、應收帳款周轉率、

25、存貨周轉率、固定資產周轉率、自有資金周轉率，分別給定各個比率在總評中所占的比重，總和為100分，然后將實際比率和標準比率相比較，評出各個指標的得分，最后評出總評分。這個階段的財務分析主要是銀行用來對貸款企業(yè)的信用狀況進行分析和評價，判斷企業(yè)的償債能力，以防貸款的壞賬風險。故信用分析又稱之為資產負債報分析，主要用于分析企業(yè)的財務狀況。（2）投資分析階段到了上個世紀二十年代，隨著世界圍資本市場的形成和發(fā)展，企業(yè)的融資圍不斷擴大，籌資對象已逐漸不限于只有銀行，各類非銀行金融機構和股權投資者不斷增加，財務分析的服務對象也隨之由銀行擴展到各類投資者。最初，為投資者進行的財務分析主要是對經營者的受托責任進

26、行分析評價，隨著會計責任向“提供決策有用信息”的轉變，投資者開始關注對企業(yè)盈利能力的分析，為投資決策提供依據。到了這個時候，財務分析也就進入投資分析階段，它的主要任務也由穩(wěn)定性分析過渡到了收益性分析，分析的圍包括了企業(yè)的償債能力、盈利能力、籌資結構與利潤分配等容，財務報表分析形成了比較完善的體系。（3）部分析階段前兩個階段，財務分析主要還是主要用于外部分析，即企業(yè)的債權人和投資者根據各自的利益訴求而進行的分析。隨著公司制企業(yè)的發(fā)展，所有權和經營權的分離，不僅是債權人、投資者需要財務分析，公司的經營者也逐漸認識到了財務分析的重要性。債權人和投資者進行的財務分析主要注重于對結果的分析和評價，而經營

27、者進行的財務分析則更側重于原因的分析，其所進行的財務分析，一方面是為了改善、增強盈利能力和償債能力，回報債權人和投資者，另一方面是為了加強財務控制，為財務、經營決策提供支持。2、財務分析在我國的開展我國的財務分析工作開始于二十世紀初，主要是設在中國境的一些外國洋行和中國金融資本家，對企業(yè)經營效益和償債能力的分析，但是很少依據會計核算數(shù)據進行較全面的分析評價。新中國成立后，計劃經濟體制下，財務分析作為企業(yè)經濟活動分析的一部分而進行。經濟活動分析主要任務是對企業(yè)各項計劃的完成情況進行分析，財務分析在其中是無足輕重的。改革開放后，隨著企業(yè)經營自主權的擴大，財務分析得到了企業(yè)界和學術界的重視，財務分析

28、不僅在經濟活動分析中得到充實，各大院校財務管理、會計等學科中都增加了財務分析的容，作為這些學科體系的一部分。隨著社會主義市場經濟體制的建立，現(xiàn)代企業(yè)制度和資本市場在我國逐步發(fā)展和完善，政府經濟管理部門、公司的投資者、債權人以與經營者都站在各自的立場上，從各自的利益角度出發(fā)，關心公司的經營狀況、財務狀況和經濟效益。國家在宏觀經濟政策和環(huán)境方面也為各方掌握和分析公司的經營、財務狀況創(chuàng)造了良好的條件，如企業(yè)會計準則的國際趨同與國統(tǒng)一、資本市場不斷完善的財務信息披露制度等，都為財務分析體系建立和發(fā)展提供了良好的機遇。3、財務分析的基本方法財務分析是一項技術性很強的工作，需要根據分析目標采用不同的分析方

29、法。最常用的方法主要有：比較分析法、比率分析法、結構分析法、趨勢分析法、因素分析法、企業(yè)財務綜合分析等。（1）比較分析法比較分析法是把兩個或幾個彼此聯(lián)系的指標進行對照，確定它們之間的數(shù)量差異與差異原因，用以評價經濟活動好壞的方法。比較分析法是財務分析中最基本的分析方法，主要有如下比較：本期的實際指標與預算指標相比較將實際指標與預算、計劃、定額等指標相比較，可以檢查預算（計劃、定額）的執(zhí)行進度和結果，評價其好壞程度。本期的實際指標與前期的實際指標相比較可將本期實際指標與上期實際指標、上年同期實際指標、歷史最好水平等進行對比分析，以了解財務指標的動態(tài)變化趨勢，尋找差距，改進工作。本期的實際指標與同

30、行業(yè)其他單位比較將本企業(yè)的實際指標與國外同類型企業(yè)的平均水平、先進水平或行業(yè)標準進行比較，可以開闊視野，取長補短，促使企業(yè)向更高的目標努力。比較分析法所采用的數(shù)據，可以是相對數(shù)，也可以是絕對數(shù)。按照比較對象，比較分析法有以下三個分類：絕對數(shù)比較分析法，即將各有關財務會計報告項目的絕對數(shù)額與比較對象進行比較；絕對數(shù)增減變動比較分析法，即為了使比較結果更加明晰，在比較財務報表增加絕對數(shù)的“增減變化”一欄，以便比較各比較對象有關項目之間的增減差額，幫助財務報告使用人獲得更明確的信息；百分比增減變動比較分析法，即通過計算增減變動的百分比，以便反映不同期間增減變動的相關性，使財務報告使用人更能一目了然的

31、了解相關信息。在運用比較分析時，要注意對比指標是否具有可比性，具體來說應注意以下幾個方面：一是相比較的企業(yè)經營圍和經營規(guī)模應大體一致；二是所采用的會計政策、會計估計應基本一致；三是比較指標的容和計算方法、口徑要一致；四是指標的時間單位和時間長度要一致。如將不可比的指標進行對比，得出的結論則毫無意義。（2）比率分析法由于財務報表中有大量的可變量，因此可以利用財務指標之間的相互關系，通過計算出一系列對財務報表使用人有用的比率，通過與國外同類型企業(yè)的平均水平、先進水平等進行比較分析，來評價企業(yè)的財務狀況和經營成果。在比率分析法中，我國國有企業(yè)指標考核體系常用到的比率分為四類：盈利能力比率，如總資產凈

32、利率、銷售凈利率、凈資產收益率等；償債能力比率，如資產負債率、股東權益比率、流動比率、速動比率等；營運能力比率，如應收賬款周轉率、存貨周轉率等；發(fā)展能力比率，如銷售增長率、凈利增長率、人均凈利增長率等。財務比率反映的只是企業(yè)某一時點或某一時期的實際情況，為了進行分析得出評價結果，還需要選取一定的標準與其進行比較，常見的對比標準有以下幾類，預期目標：將企業(yè)實際完成的比率與預期經營目標相比較，可以找出差距，分析原因，并加以改進；歷史數(shù)據：將企業(yè)本期的實際財務比率與歷史數(shù)據相比較，可以分析和評價企業(yè)經營、財務狀況的改進情況和發(fā)展態(tài)勢，同時可便于預測未來期間的發(fā)展趨勢；同行業(yè)標準：將企業(yè)實際財務比率與

33、同行業(yè)先進水平或平均水平相比較，可以分析評價本企業(yè)在同行業(yè)中的地位、與先進企業(yè)的差距、優(yōu)劣勢所在，有助于本企業(yè)明確努力方向、挖掘潛力、提高經營水平和經濟效益；公認經驗標準：經過長期的實踐經驗總結，人們約定俗成的普遍認為，如流動比率一般公認標準為2:1、速動比率一般公認標準為1:1，用企業(yè)實際的財務比率與這些公認標準相比較，可以判斷企業(yè)償債風險大小等。比率分析法的優(yōu)點是計算簡單，結果容易理解，同時排除了生產經營規(guī)模不同的影響，將不可比指標調整為可比指標，增加了分析對象的可比性。但是，該方法也有一定的局限性，一是比率只是一個抽象的指標，并非會計報表的實際金額，不容易解釋實際金額與比率的關系；二是使

34、用比率分析法進行分析時，容易將評價重點放在兩個項目之間的關系上，而忽略了財務報表各項目的相互關系。（3）結構分析法結構分析法也稱之為比重分析法、結構百分比法，是指通過計算某項財務指標各組成項目占總體的比重，分析其構成與變化，反映部分與總體的關系，揭示經濟活動變化的特點和趨勢。采用結構分析法進行財務分析，需要編制共同比財務報表，常用于會計報表各項目數(shù)額與變動趨勢、變動原因的分析。在分析資產負債表時，以資產總額作為共同的基數(shù)，分別計算各項資產、負債、股東權益占資產總額的百分比，通過分析，可以判斷資產結構和資本結構是否合理、資金用途與資金來源配置是否適當、財務風險是否可控。在分析利潤表時，以營業(yè)收入

35、作為共同的基數(shù)，分別計算利潤表各項目占營業(yè)收入的百分比，通過分析，可以了解企業(yè)利潤與成本的構成、影響利潤變動的主要因素。（4）趨勢分析法趨勢分析法是將比較分析法和比率分析法結合起來，對連續(xù)期間的財務指標進行對比，確定其增減方向、幅度與變化趨勢的一種分析方法，又稱之為水平分析法或時間序列分析法。趨勢分析法包括差異數(shù)、差異率和趨勢比率三個計算指標：差異數(shù)是將不同比較期間的財務指標直接相減后得出的差數(shù)，它向財務報告使用人提供相關指標明確的增減概念，據此判斷財務指標的變化規(guī)律；差異率是比較財務指標的差異數(shù)與基期指標的比值，它反映了財務指標相對變動的概念，財務報告使用人據此判斷財務指標的變動幅度；趨勢比

36、率是把各比較期間的財務指標換算為同一基期的百分比，提供一個簡單明了的趨勢概念，不僅反映了該財務指標的變動情況，而且在一系列比率的橫向聯(lián)系中揭示了該財務指標的未來發(fā)展趨勢。在進行趨勢分析時，有兩種比較方法，一種是固定基期的比較分析，即定比分析，一種是移動基期的比較分析，即環(huán)比分析。在使用本方法進行分析時，需要注意，各期比較指標的計算口徑必須一致；如果有偶發(fā)特殊因素造成的影響時，分析時應予剔除；比較財務指標有顯著或異常變動的，應進行重點分析。（5）企業(yè)財務綜合分析企業(yè)財務綜合分析是指將企業(yè)的償債能力、獲利能力、營運能力與發(fā)展能力有機結合起來，運用適當?shù)臉藴?，全面、系統(tǒng)、相互關聯(lián)的進行綜合分析，對企

37、業(yè)的財務狀況和經營成果等進行整體評價。企業(yè)的經濟活動是一個有機的整體，財務分析的最終目的就是在于全面的了解企業(yè)的經營財務狀況，對企業(yè)的經營財務狀況作出全面、系統(tǒng)、客觀的評價。單純分析任何一個財務指標、財務比率，單獨分析企業(yè)的償債能力、獲利能力、營運能力與發(fā)展能力，都無法全面的評價企業(yè)的經營成果和財務狀況。所以需要進行企業(yè)財務的綜合分析。企業(yè)財務綜合分析方法很多，包括沃爾評分法、杜邦分析法、雷達圖法、帕利普分析法等，其中廣泛使用的有沃爾評分法、杜邦分析法、帕利普分析體系、國有資本金績效評價體系。沃爾評分法沃爾評分法的創(chuàng)始人是美國十九世紀末的會計學家亞歷山大沃爾。做為財務綜合評價的先驅者之一，他在

38、二十世紀初提出了信用能力指數(shù)的概念，選定了流動比率、產權比率、固定資產比率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、固定資產周轉率與自有資金周轉率7項財務比率（后又發(fā)展為多項財務比率），用線性關系把這些財務比率結合起來，分別給定各個比率在總體評價中所占的比重，總和為100分。然后通過與事先確定的標準比率進行比較，計算出各指標的具體得分與總體指標的總得分，以此對企業(yè)的財務狀況的優(yōu)劣做出綜合評價。該方法被稱之為沃爾比重評分法，簡稱沃爾評分法。利用沃爾評分法進行企業(yè)財務綜合分析一般需遵循以下程序或步驟：第一步、根據全面性、代表性、變化方向的一致性原則，選定能夠說明問題的重要財務指標。獲利能力指標：如凈資產收益率

39、、總資產凈利率、銷售利潤率等；償債能力指標：如資產負債率、流動比率、速動比率等；營運能力指標：如存貨周轉率、應收賬款周轉率等；發(fā)展能力指標：如銷售增長率、凈利增長率、總資產增長率等。第二步、依據各項財務指標的重要程度，確定其標準分值或重要性系數(shù)。所有被選定的各項財務指標的標準分值之和為100。各項財務比率的標準分值，根據企業(yè)的經營性質、經營規(guī)模、市場份額、行業(yè)特點、發(fā)展趨勢以與分析的目的等情況具體確定。一般認為，財務綜合評價的主要容盈利能力、償債能力、營運能力與發(fā)展能力之間的標準分值大致分配比例為3：2：2：2。第三步、確定各項財務比率的標準值和實際值。財務比率標準值指特定的國家、特定的時期、

40、特定的行業(yè)的財務比率體系在本企業(yè)現(xiàn)時條件下的理想值。一般以行業(yè)財務比率的平均值做為標準值。財務比率的標準值確定后，就可做為評價企業(yè)財務指標優(yōu)劣的參照物。財務比率的實際值根據企業(yè)財務報表計算即可獲得。有時，為了避免個別財務比率的異常導致總評分不合理的現(xiàn)象，需要給財務比率的評分值設一個區(qū)間，設置上限和下限。第四步、計算各財務指標實際值和標準值的比率，即關系比率。關系比率=實際值/標準值第五步、計算各項財務比率指標的得分值（綜合系數(shù)）和綜合得分值合計。各項財務比率指標得分值=標準值評分該指標關系比率第六步、對綜合得分值合計進行分析。一般情況下，綜合得分值合計為100或接近100，說明其財務狀況基本符

41、合行業(yè)要求，否則，說明該企業(yè)財務狀況偏離行業(yè)要求（優(yōu)于或劣于）。下面以M企業(yè)為例說明沃爾評分法的使用（資料見表2-1）：表2-1 M公司沃爾評分表財務指標標準評分值上/下限標準值實際值關系比率實際得分=/=總資產凈利率2015/5681.33 26.67 銷售凈利率1520/517150.88 13.24 凈資產收益率1010/112131.08 10.83 自有資本比率1060/540350.88 8.75 流動比率8200/1001801500.83 6.67 應收賬款周轉率8800/1004005001.25 10.00 存貨周轉率8800/1006005000.83 6.67 銷售增長

42、率730/720251.25 8.75 凈利增長率720/515151.00 7.00 資產增長率720/520150.75 5.25 合計100103.82 根據上表，M公司綜合得分為103.82分，與100分較為接近，反映出該公司經營與財務狀況良好，略優(yōu)于行業(yè)平均水平。進一步觀察發(fā)現(xiàn)，總資產凈利率、凈資產收益率、應收賬款周轉率、銷售增長率大于1，說明該公司的盈利能力、運營能力、發(fā)展能力優(yōu)于同行業(yè)水平；自有資本比率、流動比率小于1，說明該公司在發(fā)展之余，尚需關注償債風險。杜邦分析法杜邦財務分析法（The Du Pont Analysis Method）又稱之為杜邦財務分析體系，它是由美國杜邦

43、公司在20世紀20年代首創(chuàng)，并經過多次改進逐漸將各種財務比率結合成一個體系，利用幾種主要的財務比率之間的在關系，綜合、系統(tǒng)分析評價企業(yè)財務狀況、經營成果的一種方法，既有極強的綜合性，又具有很好的可比性。杜邦財務分析體系以凈資產收益率為龍頭，以資產凈利率和權益乘數(shù)為核心，將企業(yè)的償債能力、資產營運能力、盈利能力緊密的結合起來，逐步深入、層層分解，組成了一個完整的分析系統(tǒng)，直觀、系統(tǒng)、全面的反應了企業(yè)的財務狀況和經營成果。該體系因其最初由美國杜邦公司成功應用，因此得名。杜邦分析體系不是建立了一套新的財務指標體系，而是對原有的財務指標進行新的組合、分解，其中的幾種主要的財務指標關系為：凈資產收益率=

44、總資產凈利率權益乘數(shù)總資產凈利率=銷售凈利率總資產周轉率凈資產收益率=銷售凈利率總資產周轉率權益乘數(shù)權益乘數(shù)=資產總額/凈資產=資產總額/（資產總額-負債總額）=1/（1-資產負債率）杜邦分析圖如圖2-1所示：凈資產收益率總資產凈利率平均權益乘數(shù)銷售凈利率總資產周轉率平均凈資產平均資產總額營業(yè)收入凈利潤凈資產流動資產負債非流動資產費用收入非流動負債流動負債股本資本公積盈余公積未分配利潤短期借款應付票據應付賬款預收款項應付職工薪酬應交稅費應付利息應付股利其他應付款一年內到期的非流動負債其他流動負債貨幣資金交易性金融資產應收票據應收賬款預付款項應收股利其他應收款存貨營業(yè)成本營業(yè)稅金與附加管理費用財

45、務費用資產減值損失營業(yè)外支出所得稅費用長期股權投資投資性房地產固定資產在建工程工程物資無形資產長期待攤費用遞延所得稅資產營業(yè)收入投資收益公允價值變動收益營業(yè)外收入長期借款長期應付款遞延收益遞延所得稅負債圖2-1 杜邦分析圖從杜邦分析圖得知，企業(yè)凈資產收益率水平的高低，主要取決于銷售凈利率、總資產周轉率、資產負債率之間的相互關聯(lián)關系。杜邦分析圖主要反映了以下財務信息：第一，凈資產收益率是杜邦分析體系的核心。企業(yè)財務管理的主要目標之一是股東財富最大化，凈資產收益率正是反映了股東投入資金的獲利水平，所以凈資產收益率是綜合性最強、最具代表性的財務指標，是杜邦分析體系的核心。而凈資產收益率水平的高低不僅

46、取決于總資產利潤率，而且還取決于銷售凈利率、總資產周轉率、資產結構、財務結構等因素。第二，總資產周轉率是衡量企業(yè)資產經營效率的重要財務指標，是提高凈資產收益率的基礎。提高總資產周轉率，一方面需要提高銷售收入，另一方面需要降低資產的占用，合理配置資源，完善資產結構。第三，銷售凈利率是提高凈資產收益率的關鍵。銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入的關系，為了提高銷售凈利率，一方面需要努力提高銷售收入，另一方面需要努力控制成本、費用。第四，權益乘數(shù)是提高企業(yè)凈資產收益率的保證。權益乘數(shù)代表企業(yè)的資本結構和財務風險，高的權益乘數(shù)意味著高風險、高收益，而低權益乘數(shù)則意味著低風險、低收益。企業(yè)在選擇通過提高

47、權益乘數(shù)來提高凈資產收益率時，應權衡其所帶來的財務風險，將風險控制在合理的水平上。同時，也不要一味的回避風險，在回避了風險的同時，也損失了這部分收益。杜邦財務分析體系以凈資產收益率為龍頭，以資產凈利率和權益乘數(shù)為核心，將企業(yè)的償債能力、資產營運能力、盈利能力緊密的結合起來，逐步深入、層層分解，組成了一個完整的分析系統(tǒng)，直觀、系統(tǒng)、全面的反應了企業(yè)的財務狀況和經營成果，給企業(yè)所有者提供了一明晰的評價公司資產管理效率和股東投資回報是否最大化的路線圖。但是從績效評價的角度來看，杜邦分析法只包含財務方面的信息，不能完全反映企業(yè)的實力，有一定的局限性，主要表現(xiàn)在：第一，過度關注短期財務結果，可能會助長管

48、理層的短期行為，忽略了企業(yè)長期價值的創(chuàng)造。第二，財務指標反映的是企業(yè)過往業(yè)績，事前預測、事中控制作用較弱。第三，無形資產對于提高企業(yè)長期競爭力有很大的作用，但杜邦分析體系無法解決無形資產估值的問題。第三，以利潤指標為核心構建，其數(shù)據來源于利潤表和資產負債表，沒有包括現(xiàn)金流量信息，不能反映企業(yè)的現(xiàn)金流量，難免主觀片面和容易人為操縱。（6）財務危機預警分析財務危機預警分析，是利用企業(yè)的財務會計報表與相關經營資料，通過選擇和觀察敏感性指標的變化，借助數(shù)學模型、比例分析等方法，對企業(yè)可能或將要發(fā)生的的財務危機進行監(jiān)控和預測、報警。財務危機預警分析的方法有很多，常用的有單變量判定模型、多變量判定模型（Z

49、模型）、F模型等。其中，F(xiàn)模型的綜合性與適用性最強，因此，本文著重介紹F模型。周首華等（1996）借鑒Z模型，加入了現(xiàn)金流量比率，同時擴大樣本量，對Z模型進行了改造，提出了“一種供管理當局使用而又區(qū)別于傳統(tǒng)的公司償付能力分析的新的預測模式F分數(shù)模型”。F模型的數(shù)學式為：F=1.109X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5-0.1774其中：X1=（期末流動資產-期末流動負債）/期末總資產；X2=（期末留存收益）/總資產；X3=（凈利潤+折舊）/平均總負債；X4=期末股東權益市值/期末總負債；X5=(凈利潤+利息+折舊)/平均總資產。當F值0.0274時，表

50、明企業(yè)可能在不遠的將來發(fā)生財務危機，被預測為破產公司；當F值0.0274時，表明企業(yè)的財務狀況正常，被預測為繼續(xù)生存公司；當F值在臨界點0.0274上下0.0775為不確定區(qū)域，在此區(qū)域可能為破產公司、也可能為繼續(xù)生存公司。三、蘭石重裝財務分析現(xiàn)狀蘭石重裝作為一家存續(xù)六十余年的大型國有企業(yè)，從計劃經濟到市場經濟、從全民所有制企業(yè)到國有控股的產權多元化公司制企業(yè)，期間也不同程度的開展了一些財務分析，但離現(xiàn)代企業(yè)財務分析的差距依然非常大。本章通過對蘭石重裝財務分析現(xiàn)狀的分析，找出差距和問題所在，為下一步解決這些問題，建立適合蘭石重裝的財務分析模型打下基礎。(一）蘭石重裝基本情況1、蘭石重裝簡介蘭石

51、重裝位于市七里河區(qū)西津西路196號，系由蘭石集團、省國有資產投資集團、金石投資、祁連山水泥集團股份、信托XX公司為發(fā)起人，經省國資委批準，于2010年1月25日由蘭石機械設備XX公司整體變更設立的股份。做為裝備制造業(yè)的先行者，按照不同的歷史階段，其前身分別為國家“一五”期間聯(lián)援建我國的156個重點建設項目之一煉油化工設備廠、蘭石總廠(蘭石集團前身)煉化設備廠、蘭石總廠與中融資產管理公司于2001年10月22日成立的債轉股公司蘭石機械設備XX公司。蘭石重裝現(xiàn)注冊資本為49,115.526萬元，股權結構如圖3-1所示：XX蘭石集團51.08%原蘭石重工自然人股 東20.01%XX信托XX公司2.3

52、2%XX祁連山水泥集團股份3.48%金石投資11.44%XX省國有資產投資集團11.61%XX蘭石重型裝備股份圖3-1 蘭石重裝股權結構圖蘭石重裝具有健全的法人治理結構和部管理機構，擁有多家控參股子公司，其部組織結構如圖3-2所示：發(fā)展戰(zhàn)略委員會股東大會監(jiān)事會董事會秘書提名委員會董事會薪酬與考核委員會審計委員會總經理總工程師財務總監(jiān)副總經理副總經理副總經理控股子公司分公司參股公司蘭石煉化設備分公司51%XX蘭石球罐工程XX公司100%XX蘭石重工100%XX蘭石重型機械設備20%XX蘭石環(huán)保工程XX公司30%XX蘭石化工機械技術工程20%XX蘭石精密機械設備15%XX蘭石換熱設備XX公司圖3-

53、2 蘭石重裝部組織結構圖蘭石重裝主營業(yè)務有兩個板塊，一個是以蘭石重裝直屬的蘭石煉化設備分公司、全資子公司蘭石重型機械設備、控股子公司蘭石球罐工程所從事的煉油、化工、核電所需的裝備與工程的設計、制造、安裝與其成套與服務業(yè)務；另一個是全資子公司蘭石重工從事的機電液一體化鍛壓裝備的研發(fā)、設計、制造、銷售、安裝、調試與其成套與服務業(yè)務。2、蘭石重裝所在的行業(yè)狀況由于蘭石重裝的主營業(yè)務是煉油化工裝備和鍛壓設備的制造，因此，對于行業(yè)現(xiàn)狀的分析相應圍繞這兩大業(yè)務板塊，從行業(yè)的發(fā)展狀況、市場格局、供求狀況與上下游行業(yè)等角度進行。（1）公司所處行業(yè)的發(fā)展狀況與市場格局煉油化工裝備制造行業(yè)a、行業(yè)發(fā)展概況大型、重

54、型高壓容器與特種材質壓力容器是石油化工裝置的核心設備，是石油化工、煤化工、核電企業(yè)生產線的關鍵技術裝備，在石油煉化行業(yè)生產線中，其價值量占整體設備總投資額的一半以上，是國家鼓勵自主生產的重點產品。石油化工、煤化工、核電等行業(yè)的高速發(fā)展，為我國大型、重型壓力容器制造行業(yè)提供了良好的發(fā)展機遇。作為國民經濟的支柱產業(yè)，石油和石化工業(yè)在國民經濟中占有舉足輕重的地位，國民經濟的高速發(fā)展促進了石化行業(yè)的高速發(fā)展，石油、石化行業(yè)加大投入力度帶動了裝備制造行業(yè)的快速發(fā)展，給煉化裝備制造行業(yè)帶來了極大的發(fā)展機遇。大型化肥與乙烯裝置關鍵制造技術的開發(fā)與設備制造、石油天然氣勘探、鉆采設備制造等重大項目的實施，都為煉

55、化裝備制造帶來難得的機會。近年來，國家對石化行業(yè)與裝備制造業(yè)一直采取優(yōu)先發(fā)展和扶持的政策，極大的促進了中國煉油化工專用設備制造行業(yè)的發(fā)展。2005-2009年，中國煉油化工專用設備制造行業(yè)銷售收入以每年20%以上的速度遞增，銷售收入從2005年的128.38億元發(fā)展到2009年的375.63億元。（數(shù)據來源：前瞻資訊行業(yè)研究中心2010年中國產銷需求與投資預測方向報告煉油化工專用設備制造行業(yè)。煉油化工設備制造行業(yè)2010年完成工業(yè)總產值562.99億元，同比增長20.45%；完成工業(yè)銷售產值544.54億元，同比增長21,29%，產銷率為96.72%。（數(shù)據來源：2011中國石油石化設備工業(yè)年鑒）。國家統(tǒng)計局數(shù)據顯示，2011年中國煉油化工設備行業(yè)實現(xiàn)銷售收入616.26億元，同比增長25.07%，實現(xiàn)利潤總額42.91億元，同比增長11.23%。（數(shù)據來源：前瞻資訊產業(yè)研究院2011-2015年中國煉油化工設備行業(yè)產銷需求與投資預測分析報告）。發(fā)達國家的煉化裝備制造行業(yè)發(fā)展較早，技術上比較先進。但是，經過了二十多年的開發(fā)、研制、引進吸收國外先進技術，中國煉化裝備制造行業(yè)已具備了較為堅實的基礎，已經形成比較完整的制造體系