某某項(xiàng)目工程咨詢報(bào)告（范文）

1、某某項(xiàng)目工程咨詢報(bào)告xxx投資管理公司目錄第一章 公司簡(jiǎn)介5一、 基本信息5二、 公司簡(jiǎn)介5三、 公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)5第二章 項(xiàng)目基本情況7一、 項(xiàng)目概況7二、 結(jié)論分析7第三章 資源環(huán)境承載力影響因素識(shí)別及評(píng)價(jià)指標(biāo)10一、 生態(tài)承載力影響因素識(shí)別及評(píng)價(jià)指標(biāo)10二、 資源環(huán)境承載力評(píng)價(jià)綜合指標(biāo)體系10第四章 規(guī)劃咨詢方法13一、 宏觀分析方法13二、 調(diào)查方法16第五章 市場(chǎng)分析18一、 企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力分析18二、 點(diǎn)面聯(lián)想法20第六章 現(xiàn)金流量分析22一、 基準(zhǔn)收益率的測(cè)算和選取22二、 現(xiàn)金流量分析指標(biāo)應(yīng)用25第七章 流動(dòng)資金估算27一、 分項(xiàng)詳細(xì)估算法27二、 擴(kuò)大指標(biāo)估算法30第八章 建設(shè)

2、投資簡(jiǎn)單估算法31一、 生產(chǎn)能力指數(shù)法31二、 工程費(fèi)用估算31第九章 并購(gòu)融資及債務(wù)重組38一、 公允價(jià)值估值方法38二、 并購(gòu)融資方式43第十章 資產(chǎn)證券化方案分析52一、 PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化52二、 資產(chǎn)證券化模式設(shè)計(jì)57第十一章 財(cái)務(wù)分析的價(jià)格及選取原則68一、 財(cái)務(wù)分析的價(jià)格體系68二、 財(cái)務(wù)分析的取價(jià)原則70第十二章 財(cái)務(wù)分析概述73一、 財(cái)務(wù)分析的基本原則73二、 財(cái)務(wù)分析的步驟75第十三章 經(jīng)濟(jì)效益與費(fèi)用的識(shí)別與計(jì)算77一、 經(jīng)濟(jì)效益與費(fèi)用的估算原則77二、 經(jīng)濟(jì)效益與費(fèi)用識(shí)別的基本要求77第十四章 經(jīng)濟(jì)分析概述80一、 經(jīng)濟(jì)分析的基本方法80二、 經(jīng)濟(jì)分析的作用80第一章

3、公司簡(jiǎn)介一、 基本信息1、公司名稱：xxx投資管理公司2、法定代表人：黃xx3、注冊(cè)資本：980萬元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局6、成立日期：2013-10-47、營(yíng)業(yè)期限：2013-10-4至無固定期限8、注冊(cè)地址：xx市xx區(qū)xx二、 公司簡(jiǎn)介未來，在保持健康、穩(wěn)定、快速、持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，公司以“和諧發(fā)展”為目標(biāo)，踐行社會(huì)責(zé)任，秉承“責(zé)任、公平、開放、求實(shí)”的企業(yè)責(zé)任，服務(wù)全國(guó)。公司始終堅(jiān)持“人本、誠(chéng)信、創(chuàng)新、共贏”的經(jīng)營(yíng)理念，以“市場(chǎng)為導(dǎo)向、顧客為中心”的企業(yè)服務(wù)宗旨，竭誠(chéng)為國(guó)內(nèi)外客戶提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和一流服務(wù)，歡迎各界人士光臨指導(dǎo)和洽談

4、業(yè)務(wù)。三、 公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表格題目公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額11829.189463.348871.89負(fù)債總額3959.783167.822969.84股東權(quán)益合計(jì)7869.406295.525902.05表格題目公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年度2019年度2018年度營(yíng)業(yè)收入33605.6126884.4925204.21營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6524.235219.384893.17利潤(rùn)總額5867.294693.834400.47凈利潤(rùn)4400.473432.373168.34歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4400.473432.373

5、168.34第二章 項(xiàng)目基本情況一、 項(xiàng)目概況（一）項(xiàng)目投資人xxx投資管理公司（二）建設(shè)地點(diǎn)本期項(xiàng)目選址位于xx。二、 結(jié)論分析（一）項(xiàng)目選址本期項(xiàng)目選址位于xx，占地面積約83.00畝。（二）項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度本期項(xiàng)目建設(shè)期限規(guī)劃12個(gè)月。（三）投資估算本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資34883.54萬元，其中：建設(shè)投資27247.75萬元，占項(xiàng)目總投資的78.11%；建設(shè)期利息327.56萬元，占項(xiàng)目總投資的0.94%；流動(dòng)資金7308.23萬元，占項(xiàng)目總投資的20.95%。（四）資金籌措項(xiàng)目總投資34883.54萬元，根據(jù)資金籌措方案，xxx投資

6、管理公司計(jì)劃自籌資金（資本金）21513.82萬元。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，本期工程項(xiàng)目申請(qǐng)銀行借款總額13369.72萬元。（五）經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營(yíng)業(yè)收入（SP）：70700.00萬元。2、年綜合總成本費(fèi)用（TC）：54943.36萬元。3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤(rùn)（NP）：11525.12萬元。4、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：25.29%。5、全部投資回收期（Pt）：5.22年（含建設(shè)期12個(gè)月）。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)（BEP）：25923.04萬元（產(chǎn)值）。（六）主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1占地面積55333.00約83.00畝1.1總建筑面積105919.68容

7、積率1.911.2基底面積35966.45建筑系數(shù)65.00%1.3投資強(qiáng)度萬元/畝313.192總投資萬元34883.542.1建設(shè)投資萬元27247.752.1.1工程費(fèi)用萬元23456.562.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬元3115.932.1.3預(yù)備費(fèi)萬元675.262.2建設(shè)期利息萬元327.562.3流動(dòng)資金萬元7308.233資金籌措萬元34883.543.1自籌資金萬元21513.823.2銀行貸款萬元13369.724營(yíng)業(yè)收入萬元70700.00正常運(yùn)營(yíng)年份5總成本費(fèi)用萬元54943.366利潤(rùn)總額萬元15366.837凈利潤(rùn)萬元11525.128所得稅萬元3841.719增值稅

8、萬元3248.4310稅金及附加萬元389.8111納稅總額萬元7479.9512工業(yè)增加值萬元24989.9913盈虧平衡點(diǎn)萬元25923.04產(chǎn)值14回收期年5.22含建設(shè)期12個(gè)月15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率25.29%所得稅后16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬元23611.05所得稅后第三章 資源環(huán)境承載力影響因素識(shí)別及評(píng)價(jià)指標(biāo)一、 生態(tài)承載力影響因素識(shí)別及評(píng)價(jià)指標(biāo)生態(tài)承載力的主要影響因素包括生態(tài)保護(hù)紅線與管控要求，生態(tài)系統(tǒng)的類型（森林、草原、荒漠、凍原、濕地、水域、海洋、農(nóng)田、城鎮(zhèn)等）及其結(jié)構(gòu)、功能和過程，植物區(qū)系與主要植被類型，珍稀、瀕危、特有、狹域野生動(dòng)植物的種類、分布和生境狀況，主要生態(tài)問題的類型、成因、

9、空間分布、發(fā)生特點(diǎn)等。主要評(píng)價(jià)指標(biāo)包括植被覆蓋率、森林覆蓋率、自然保護(hù)區(qū)覆蓋率、城市建成區(qū)綠化覆蓋率、生物豐度指數(shù)、景觀破碎度等。二、 資源環(huán)境承載力評(píng)價(jià)綜合指標(biāo)體系資源環(huán)境承載力評(píng)價(jià)是區(qū)域上各種因素對(duì)承載能力的綜合體現(xiàn)，因而必然表現(xiàn)為各單一方面的資源、環(huán)境承載力作用效果的科學(xué)疊加，反映區(qū)域內(nèi)資源環(huán)境承載力的總體狀況。因此，資源環(huán)境承載力在綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)是由上述的資源承載力、環(huán)境承載力和生態(tài)承載力等指標(biāo)體系，根據(jù)評(píng)價(jià)對(duì)象功能要求和資源環(huán)境特征，選擇相關(guān)指標(biāo)構(gòu)成的指標(biāo)體系。該指標(biāo)體系能夠全面滿足評(píng)價(jià)對(duì)象的資源環(huán)境承載力評(píng)價(jià)要求。在構(gòu)建綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的時(shí)候，要注意幾個(gè)原則：一是要注重科學(xué)性和可對(duì)比

10、性相統(tǒng)一的原則。資源環(huán)境承載力評(píng)價(jià)要嚴(yán)格按照資源環(huán)境的科學(xué)內(nèi)涵，能夠?qū)Y源環(huán)境的數(shù)量和質(zhì)量作出合理的描述。同時(shí)評(píng)價(jià)方法要注重與國(guó)內(nèi)外和區(qū)域間的可對(duì)比性，具有縱向、橫向比較和可推廣與應(yīng)用。二是要注重描述性指標(biāo)與評(píng)價(jià)性指標(biāo)相統(tǒng)一原則。描述性指標(biāo)即資源和環(huán)境兩大系統(tǒng)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)指標(biāo)；評(píng)價(jià)性指標(biāo)即評(píng)價(jià)各系統(tǒng)相互聯(lián)系與協(xié)調(diào)程度的指標(biāo)。二者的統(tǒng)一，將在時(shí)間上反映發(fā)展的速度和趨向，在空間上反映其整體布局和結(jié)構(gòu)，在數(shù)量上反映其規(guī)模，在層次上反映功能和水平。三是要注重最大限制性和可操作性相結(jié)合原則。資源環(huán)境承載力是多種因素綜合作用的結(jié)果，指標(biāo)體系作為一個(gè)有機(jī)整體，不可能把所有的因素都列出，客觀上對(duì)資源環(huán)境承載力所

11、有因素全部用指標(biāo)描述出來也是不可能的。所以，指標(biāo)體系要反映影響資源環(huán)境承載力主導(dǎo)因素的全貌，用對(duì)資源環(huán)境承載力產(chǎn)生最大限制性的主導(dǎo)因素的指標(biāo)體系來描述和評(píng)價(jià)資源環(huán)境承載力，才能把握資源環(huán)境承載力最本質(zhì)的、最基本的特征。同時(shí)，要達(dá)到指標(biāo)體系的實(shí)用性和可操作性，避免以往在研究制定指標(biāo)體系要么指標(biāo)體系過于龐雜、無法操作，要么把握不了主要的因素，對(duì)資源環(huán)境承載力最本質(zhì)的、最基本的特征缺乏全面反映、表征、度量。因此，研究和制定指標(biāo)體系要注重最大限制性和可操作性相結(jié)合，根據(jù)水桶原理發(fā)揮決定性作用的指標(biāo)有限，在選取最大限制性主導(dǎo)因素的前提下，盡量使指標(biāo)少而精，資料易取得，方法易掌握，而不必面面俱到，使最大限

12、制性和可操作性相互統(tǒng)一，這樣才能夠有利于研究順利進(jìn)行。第四章 規(guī)劃咨詢方法一、 宏觀分析方法宏觀分析方法可以分為定性分析和定量分析兩種基本類型。定量分析主要是對(duì)事物的狀態(tài)和過程進(jìn)行描述，常用的方法包括區(qū)位熵、偏離一份額分析法、城市規(guī)模等級(jí)模型的應(yīng)用；定性分析則是對(duì)狀態(tài)和過程的因果機(jī)制進(jìn)行解釋，如波特鉆石模型、利益相關(guān)者分析等方法的應(yīng)用。定性分析往往主觀性較強(qiáng)，而定量分析通常忽略許多約束性因素，在規(guī)劃咨詢過程中，通常采取定性定量相結(jié)合的方式彌補(bǔ)二者的不足。宏觀分析中通常采用區(qū)域分析、空間分析、相關(guān)分析等定性與定量相結(jié)合的方法，揭示研究對(duì)象的各種特征，為規(guī)劃政策和規(guī)劃方案的制定提供有價(jià)值的信息。（

13、一）區(qū)域分析區(qū)域分析是對(duì)區(qū)域發(fā)展的自然條件和社會(huì)經(jīng)濟(jì)背景特征及其對(duì)區(qū)域社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響進(jìn)行分析，探討區(qū)域內(nèi)部各自然和人文要素之間以及區(qū)域之間相互聯(lián)系的規(guī)律的一種綜合性方法。區(qū)域分析涉及地理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、社會(huì)學(xué)、政治學(xué)以及生物學(xué)等許多學(xué)科，以經(jīng)濟(jì)學(xué)和地理學(xué)為主，主要有經(jīng)濟(jì)學(xué)的投入一產(chǎn)出分析法、地理學(xué)的區(qū)域系統(tǒng)分析法如區(qū)位熵、偏離一份額分析法等。投入一產(chǎn)出分析法更多是對(duì)區(qū)域內(nèi)各部門之間聯(lián)系的分析，投入一產(chǎn)出分析的基本思路對(duì)規(guī)劃咨詢中各方面關(guān)系的把握具有重要的作用，其主要內(nèi)容是：為獲得一定的產(chǎn)出，必須有一定的投入，國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門之間在投入與產(chǎn)出上存在著極其密切的生產(chǎn)技術(shù)聯(lián)系和經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。地理學(xué)理論與方

14、法的應(yīng)用使得區(qū)域分析中對(duì)區(qū)域發(fā)展問題的研究更加深入和全面。其在規(guī)劃研究中的應(yīng)用主要是對(duì)人流、物流、技術(shù)流、信息流、資金流等五種流態(tài)在區(qū)域內(nèi)相互作用機(jī)制的分析，表現(xiàn)在包括交通網(wǎng)絡(luò)、通信網(wǎng)絡(luò)、郵遞網(wǎng)絡(luò)等方面的流向分析和主要包括原材料及半成品流量、資金融通量、產(chǎn)品擴(kuò)散、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、商品流通、信息傳輸和客貨流量等方面的流量分析。通過這些分析，主要目的是明確區(qū)域發(fā)展的基礎(chǔ)，評(píng)估潛力，為選擇區(qū)域發(fā)展的方向、調(diào)整區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和空間結(jié)構(gòu)提供依據(jù)。地理學(xué)中的城市規(guī)模等級(jí)模型方法常應(yīng)用于分析區(qū)域內(nèi)部城市的集聚與分散狀態(tài)，以了解和把握一定尺度區(qū)域內(nèi)部的城市體系特點(diǎn)及其發(fā)展演化特征，為正確制定區(qū)域城市體系的發(fā)展戰(zhàn)略提供

15、支撐。此外，區(qū)域分析過程中，地圖和遙感技術(shù)的運(yùn)用對(duì)區(qū)域分析的作用尤為顯著。它不但直觀，而且可以應(yīng)用現(xiàn)代計(jì)算機(jī)技術(shù)對(duì)信息進(jìn)行加工處理，使分析更為方便、可靠。（二）空間分析空間分析主要通過空間數(shù)據(jù)和空間模型的聯(lián)合分析來挖掘空間目標(biāo)的潛在信息，包括空間位置、分布、形態(tài)、距離、方位等。對(duì)發(fā)展資源的空間配置進(jìn)行分析，包括空間分布和空間作用，是規(guī)劃咨詢的重要任務(wù)之一。物質(zhì)要素的空間分布有點(diǎn)狀分布（如學(xué)校、醫(yī)院等）、線狀分布（如交通路網(wǎng)能源管網(wǎng)等）、面狀分布（如不同區(qū)的人口分布等），可分別采用離散程度測(cè)度、網(wǎng)絡(luò)測(cè)度、位商、羅倫茲曲線等測(cè)度分析方法。測(cè)度空間分布的方法可用來分析調(diào)查對(duì)象的空間分布變化以及與其他

16、相關(guān)對(duì)象的空間分布之間的關(guān)系。規(guī)劃政策或規(guī)劃方案涉及不同地域空間（如城市、鄉(xiāng)村等）發(fā)展資源的空間分布，因此產(chǎn)生的影響也具有空間屬性。比如一個(gè)新超級(jí)市場(chǎng)的建設(shè)會(huì)對(duì)附近其他超級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，這些都反映了城市構(gòu)成要素之間的空間作用，可以用城市空間引力模型進(jìn)行分析。（三）相關(guān)分析根據(jù)定性分析，可以知道規(guī)劃對(duì)象（如都市圈、城市等）中的各種要素之間存在著相關(guān)關(guān)系，如居住人口分布與公共設(shè)施分布之間的相關(guān)關(guān)系，土地開發(fā)強(qiáng)度與交通可達(dá)性之間的相關(guān)關(guān)系等。相關(guān)系數(shù)可以定量測(cè)定各個(gè)對(duì)象之間的相關(guān)程度，以驗(yàn)證定性分析的結(jié)論，常用的相關(guān)分析方法有區(qū)位熵、偏離一份額分析等。二、 調(diào)查方法規(guī)劃咨詢與決策過程是建立在相關(guān)信息

17、基礎(chǔ)上的，規(guī)劃咨詢的調(diào)查工作就是收集與規(guī)劃對(duì)象相關(guān)的信息，一般可分為環(huán)境（包括自然生態(tài)環(huán)境和人文環(huán)境）、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)三個(gè)基本領(lǐng)域，各個(gè)領(lǐng)域的信息均具有時(shí)間（不同階段）和空間（不同地域）的屬性。規(guī)劃咨詢過程中不同階段對(duì)各個(gè)領(lǐng)域的信息要求是不同的。規(guī)劃咨詢的調(diào)查方法是對(duì)研究對(duì)象過去和現(xiàn)在的相關(guān)信息、數(shù)據(jù)進(jìn)行收集、整理、分析的方法，與規(guī)劃類型、調(diào)查目的和調(diào)查對(duì)象有關(guān)，大致可分為文獻(xiàn)方法、訪談方法、實(shí)地調(diào)查方法和問卷調(diào)查方法四種類型，各種調(diào)查方法都有適用性和局限性，在實(shí)際規(guī)劃咨詢工作中，一般采用多種方法相結(jié)合的方式進(jìn)行。（一）文獻(xiàn)方法規(guī)劃咨詢中的大量調(diào)查多采用文獻(xiàn)方法。與規(guī)劃咨詢相關(guān)的主要文獻(xiàn)來源包括統(tǒng)

18、計(jì)資料（如國(guó)家和地方的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境等方面的統(tǒng)計(jì)年鑒）、普查資料（如人口普查、經(jīng)濟(jì)普查、產(chǎn)業(yè)普查等）、文件資料（如政府的有關(guān)文件、上位層面或前一階段的規(guī)劃文件）、檔案資料（如地方志和專項(xiàng)志）以及各種相關(guān)的出版物。（二）訪談方法訪談方法是規(guī)劃咨詢中廣泛采用的調(diào)查方法，用于了解相關(guān)利益者的態(tài)度、愿望和發(fā)展訴求，收集各方的意見和建議。訪談的形式多種多樣，既可以面對(duì)面的直接訪談，也可以通過電話、網(wǎng)絡(luò)等方式訪談；既可以是一對(duì)一的單獨(dú)訪談，也可以通過座談會(huì)等形式進(jìn)行集體訪談（如針對(duì)規(guī)劃議題的座談會(huì)、公眾評(píng)議會(huì)、聽證會(huì)等）。（三）實(shí)地調(diào)查方法實(shí)地調(diào)查也是規(guī)劃咨詢中經(jīng)常采用的調(diào)查方法，通過實(shí)地調(diào)查，可以明了

19、情況，弄清問題，為規(guī)劃咨詢提供第一手資料。如通過對(duì)園區(qū)土地利用狀況的現(xiàn)場(chǎng)踏勘，可以科學(xué)合理的規(guī)劃園區(qū)的產(chǎn)業(yè)空間布局。（四）問卷方法問卷方式可以了解政府相關(guān)部門、企業(yè)、社會(huì)團(tuán)體、市民等規(guī)劃相關(guān)利益方發(fā)放，可以了解相關(guān)方對(duì)于規(guī)劃政策和規(guī)劃方案的選擇意愿、效果評(píng)價(jià)和改善建議，同時(shí)，通過對(duì)調(diào)查問卷的統(tǒng)計(jì)分析，也可以收集到從文獻(xiàn)資料中無法獲得的有價(jià)值信息，如居民對(duì)于交通設(shè)施或其他公共設(shè)施的需求。隨著信息化的深人，網(wǎng)絡(luò)問卷方法為新時(shí)期規(guī)劃咨詢提供了一種更加快捷有效的方法。第五章 市場(chǎng)分析一、 企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力分析企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力分析，主要基于企業(yè)內(nèi)部要素進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，它取決于行業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)相對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位。企業(yè)競(jìng)

20、爭(zhēng)地位可以通過一些信號(hào)反映出來，涉及因素包括行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能分析與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析兩個(gè)層面，前者揭示了行業(yè)中各企業(yè)關(guān)鍵的成功要素和區(qū)別行業(yè)成功者的重要因素，后者提供了判斷競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)強(qiáng)勢(shì)和能力的信息。企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力分析工具主要包括競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)矩陣和企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力分析等。（一）競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)矩陣競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)矩陣(CPM),是通過行業(yè)內(nèi)關(guān)鍵戰(zhàn)略因素的評(píng)價(jià)比較，分析企業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及相對(duì)于企業(yè)的戰(zhàn)略地位、所面臨的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)大小，為企業(yè)制定戰(zhàn)略提供競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的分析工具。分析步驟如下：1首先確定行業(yè)中的關(guān)鍵戰(zhàn)略因素。如市場(chǎng)份額、生產(chǎn)規(guī)模、設(shè)備能力、研發(fā)水平、財(cái)務(wù)狀況、管理能力、成本水平等，這些是行業(yè)的關(guān)鍵成功要素和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的決定因素

21、。不同行業(yè)的關(guān)鍵成功因素可能完全不同，比如對(duì)華為、聯(lián)想、中興等科技密集型行業(yè)，申請(qǐng)一定數(shù)量的專利證書是其保持核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵戰(zhàn)略，而對(duì)于傳統(tǒng)的鋼鐵、石化、發(fā)電等資源密集型企業(yè)，獲得一定數(shù)量的資源則是其保持核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。2根據(jù)每個(gè)因素在該行業(yè)中成功經(jīng)營(yíng)的重要程度，確定每個(gè)因素的權(quán)重，從0（最不重要）到1（最重要），權(quán)重和為1，同一因素在不同行業(yè)的權(quán)重可能是不同的，反映了該指標(biāo)對(duì)不同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)成功的重要性不同。3篩選出主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，按每個(gè)指標(biāo)對(duì)企業(yè)進(jìn)行劃分。對(duì)該行業(yè)中各競(jìng)爭(zhēng)者在每個(gè)要素上的能力相對(duì)強(qiáng)弱進(jìn)行評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)為1（最弱），2（較弱），3（相同），4（較強(qiáng)），5（最強(qiáng)），在特定指標(biāo)上得分

22、最高的企業(yè)就擁有在那個(gè)指標(biāo)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其得分與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手得分的差值反映了其優(yōu)勢(shì)的大小。4將各要素的評(píng)價(jià)值與相應(yīng)的權(quán)重相乘，得出加權(quán)評(píng)分值。5匯總得到企業(yè)的總加權(quán)分，通過比較確定處于競(jìng)爭(zhēng)能力最強(qiáng)和最弱地位的公司，以及被評(píng)價(jià)公司之間競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的差異。（二）核心競(jìng)爭(zhēng)能力分析1基本概念核心競(jìng)爭(zhēng)能力是一家企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中擁有的比其他企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵資源或活動(dòng)，它具有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以模仿、不可移植，不隨員工離開而流失的特點(diǎn)，它對(duì)公司的競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)地位和盈利能力起著至關(guān)重要的作用。在實(shí)踐中，不同企業(yè)所表現(xiàn)出來的核心競(jìng)爭(zhēng)力是多種多樣的：如獨(dú)特的企業(yè)文化，生產(chǎn)高質(zhì)量產(chǎn)品的技能，創(chuàng)建和操作一個(gè)能夠快速而準(zhǔn)確的客戶訂單系

23、統(tǒng)的技能，生產(chǎn)高質(zhì)量產(chǎn)品的技能，良好的售后服務(wù)能力等。核心競(jìng)爭(zhēng)能力對(duì)戰(zhàn)略制定的重要意義在于：它能夠給公司帶來具有寶貴競(jìng)爭(zhēng)價(jià)值的能力，具有成為公司戰(zhàn)略基石的潛力，為公司帶來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2成功關(guān)鍵因素分析競(jìng)爭(zhēng)成功關(guān)鍵因素是指影響企業(yè)在市場(chǎng)上盈利能力的主要因素，是企業(yè)在特定市場(chǎng)盈利能力的主要因素，是企業(yè)在特定市場(chǎng)上必須擁有的技能、條件或資產(chǎn)。他們可能是產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品性能優(yōu)勢(shì)，或是一種資本結(jié)構(gòu)和消費(fèi)組合，也可以是企業(yè)縱向一體化的行業(yè)結(jié)構(gòu)。如產(chǎn)品性能、競(jìng)爭(zhēng)力、能力、市場(chǎng)表現(xiàn)等。處于不同行業(yè)的企業(yè)，其競(jìng)爭(zhēng)成功關(guān)鍵要素可能存在較大差異，即使在同一行業(yè)，在不同的發(fā)展時(shí)期，其成功的關(guān)鍵要素也會(huì)發(fā)生變化。二、

24、點(diǎn)面聯(lián)想法點(diǎn)面聯(lián)想法是指以調(diào)查對(duì)象的普查資料或抽樣調(diào)查資料為基礎(chǔ)，通過分析、判斷、聯(lián)想等由點(diǎn)到面來預(yù)測(cè)的方法。這種方法適用于相似事件、接近事件和具有其他某種關(guān)系事件的定性預(yù)測(cè)，拓展了調(diào)查數(shù)據(jù)的應(yīng)用范圍。點(diǎn)面聯(lián)想法對(duì)于新興領(lǐng)域、歷史數(shù)據(jù)缺失或不足的預(yù)測(cè)具有一定的優(yōu)勢(shì)。點(diǎn)面聯(lián)想法的實(shí)施程序如下：1收集調(diào)查對(duì)象相關(guān)資料；2組織相關(guān)專家對(duì)資料進(jìn)行分析、判斷、聯(lián)想等對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)測(cè)；3匯總處理專家預(yù)測(cè)結(jié)果；4得出預(yù)測(cè)結(jié)論。第六章 現(xiàn)金流量分析一、 基準(zhǔn)收益率的測(cè)算和選?。ㄒ唬┗鶞?zhǔn)收益率的概念基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者可接受的項(xiàng)目（方案）最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。其在本質(zhì)上體現(xiàn)了投資決策者對(duì)項(xiàng)目

25、（方案）資金時(shí)間價(jià)值的判斷和對(duì)項(xiàng)目（方案）風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì)，是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利率水平，它是評(píng)價(jià)和判斷項(xiàng)目（方案）在財(cái)務(wù)或經(jīng)濟(jì)上是否可行和項(xiàng)目（方案）比選的主要依據(jù)。因此基準(zhǔn)收益率確定得合理與否，對(duì)項(xiàng)目（方案）經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)結(jié)論有直接的影響，定得過高或過低都可能導(dǎo)致投資決策的失誤。基準(zhǔn)收益率是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)參數(shù)，而且根據(jù)不同角度編制的現(xiàn)金流量表，計(jì)算所需的基準(zhǔn)收益率應(yīng)有所不同。（二）基準(zhǔn)收益率的測(cè)定1在政府投資項(xiàng)目以及按政府要求進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的建設(shè)項(xiàng)目中采用的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，應(yīng)根據(jù)政府的政策導(dǎo)向進(jìn)行確定。2在企業(yè)各類項(xiàng)目（方案）的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)中參考選用的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，應(yīng)在分析一定

26、時(shí)期內(nèi)國(guó)家和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、資源供給、市場(chǎng)需求、資金時(shí)間價(jià)值、項(xiàng)目（方案）目標(biāo)等情況的基礎(chǔ)上，結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)資本構(gòu)成情況等因素綜合測(cè)定。3在中國(guó)境外投資的項(xiàng)目（方案）財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的測(cè)定，應(yīng)充分考慮各種風(fēng)險(xiǎn)因素，包括政治風(fēng)險(xiǎn)、勞工風(fēng)險(xiǎn)、金融管制、資源環(huán)境、文化沖突等。4投資者自行測(cè)定項(xiàng)目（方案）的最低可接受財(cái)務(wù)收益率，除了應(yīng)考慮上述第2條中所涉及的因素外，還應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)策略、項(xiàng)目（方案）的特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)、資金成本、機(jī)會(huì)成本等因素綜合測(cè)定。（1）資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用，項(xiàng)目（方案）實(shí)施后所獲利潤(rùn)額必須能夠補(bǔ)償資金成本，然后才能有利可圖，因此基準(zhǔn)收益

27、率最低限度不應(yīng)小于資金成本。（2）投資的機(jī)會(huì)成本是指投資者把有限的資金用于其他投資項(xiàng)目所創(chuàng)造的收益。當(dāng)投資者面臨多方案擇一決策時(shí)，被舍棄的選項(xiàng)中的最高價(jià)值者是本次決策的機(jī)會(huì)成本。投資者總是希望得到最佳的投資機(jī)會(huì)，從而使有限的資金取得最佳經(jīng)濟(jì)效益。機(jī)會(huì)成本的表現(xiàn)形式是多種多樣的，貨幣形式表現(xiàn)的機(jī)會(huì)成本，如銷售收人、利潤(rùn)等；由于利率大小決定貨幣的價(jià)格，采用不同的利率（折現(xiàn)率）也表示貨幣的機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本是在項(xiàng)目（方案）外部形成的，它不可能反映在該項(xiàng)目（方案）財(cái)務(wù)上，必須通過項(xiàng)目咨詢決策人員的分析比較，才能確定項(xiàng)目（方案）的機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本雖不是實(shí)際支出，但在項(xiàng)目決策分析時(shí)，應(yīng)作為一個(gè)因素加以認(rèn)

28、真考慮，有助于選擇最優(yōu)方案。顯然，基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本或單位投資的機(jī)會(huì)成本，這樣才能使資金得到最有效的利用。如項(xiàng)目（方案）完全由企業(yè)自有資金投資時(shí)，可參考的行業(yè)平均收益水平，可以理解為一種資金的機(jī)會(huì)成本；假如項(xiàng)目（方案）投資資金來源于自有資金和貸款時(shí)，最低收益率不應(yīng)低于行業(yè)平均收益水平（或新籌集權(quán)益投資的資金成本）與貸款利率的加權(quán)平均值。如果有好幾種貸款時(shí)，貸款利率應(yīng)為加權(quán)平均貸款利率。（3）投資風(fēng)險(xiǎn)。在整個(gè)項(xiàng)目（方案）計(jì)算期內(nèi)，存在著發(fā)生不利于項(xiàng)目（方案）的環(huán)境變化的可能性，這種變化難以預(yù)料，即投資者要冒著一定的風(fēng)險(xiǎn)作決策。為此，投資者自然就要求獲得較高的利潤(rùn)，否則他是不愿去冒風(fēng)險(xiǎn)

29、的。一般說來，從客觀上看，資金密集型的項(xiàng)目（方案），其風(fēng)險(xiǎn)高于勞動(dòng)密集型的；資產(chǎn)專用性強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)高于資產(chǎn)通用性強(qiáng)的；以降低生產(chǎn)成本為目的的風(fēng)險(xiǎn)低于以擴(kuò)大產(chǎn)量、擴(kuò)大市場(chǎng)份額為目的的。從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)低于資金拮據(jù)者。（4）通貨膨脹。所謂通貨膨脹是指由于貨幣的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價(jià)上漲的現(xiàn)象。在通貨膨脹影響下，各種材料、設(shè)備、房屋、土地的價(jià)格以及人工費(fèi)都會(huì)上升。為反映和評(píng)價(jià)出擬實(shí)施項(xiàng)目（方案）在未來的真實(shí)經(jīng)濟(jì)效果，在確定基準(zhǔn)收益率時(shí)，應(yīng)考慮這種影響，結(jié)合投入產(chǎn)出價(jià)格的選用決定對(duì)通貨膨脹因素的處理。通貨膨脹以通貨膨脹率來表示，通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價(jià)指

30、數(shù)的變化，即通貨膨脹率約等于物價(jià)指數(shù)變化率，通貨膨脹的影響具有復(fù)利性質(zhì)。一般每年的通貨膨脹率是不同的，但為了便于研究，常取一段時(shí)間的平均通貨膨脹率，即在所研究的時(shí)期內(nèi)，通貨膨脹率可以視為固定的?？傊侠泶_定基準(zhǔn)收益率，對(duì)于投資決策極為重要。確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。二、 現(xiàn)金流量分析指標(biāo)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用，一是用于單一項(xiàng)目（方案）投資經(jīng)濟(jì)效益的大小與好壞的衡量，以決定方案的取舍；二是用于多個(gè)項(xiàng)目（方案）的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)劣的比較，以決定項(xiàng)目（方案）的選取。項(xiàng)目（方案）經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇，應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目（方案）具體情況、評(píng)價(jià)的主要目標(biāo)、指標(biāo)的

31、用途和決策者最關(guān)心的因素等問題來進(jìn)行。由于項(xiàng)目（方案）投資的經(jīng)濟(jì)效益是一個(gè)綜合概念，必須從不同的角度去衡量才能清晰、全面?？傊陧?xiàng)目（方案）經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)根據(jù)評(píng)價(jià)深度要求、可獲得資料的多少以及評(píng)價(jià)方案本身所處的條件，選用多個(gè)不同的評(píng)價(jià)指標(biāo)，這些指標(biāo)有主有次，從不同側(cè)面反映評(píng)價(jià)方案的經(jīng)濟(jì)效果。第七章 流動(dòng)資金估算一、 分項(xiàng)詳細(xì)估算法分項(xiàng)詳細(xì)估算法雖然工作量較大，但是準(zhǔn)確度較高，一般項(xiàng)目在可行性研究階段應(yīng)采用分項(xiàng)詳細(xì)估算法。分項(xiàng)詳細(xì)估算法是對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債主要構(gòu)成要素，即存貨、現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等項(xiàng)內(nèi)容分項(xiàng)進(jìn)行估算，最后得出項(xiàng)目所需的流動(dòng)資金數(shù)額。流動(dòng)資金估算的

32、具體步驟是首先確定各分項(xiàng)的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)，計(jì)算出各分項(xiàng)的年周轉(zhuǎn)次數(shù)，然后再分項(xiàng)估算占用資金額。（一）各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債最低周轉(zhuǎn)天數(shù)的確定采用分項(xiàng)詳細(xì)估算法估算流動(dòng)資金，其準(zhǔn)確度取決于各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)取值的合理性。在確定最低周轉(zhuǎn)天數(shù)時(shí)要根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況，并考慮一定的保險(xiǎn)系數(shù)。如：存貨中的外購(gòu)原材料、燃料的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)根據(jù)不同來源，考慮運(yùn)輸方式和運(yùn)輸距離等因素分別確定。在產(chǎn)品的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)根據(jù)產(chǎn)品生產(chǎn)的實(shí)際情況確定。（二）年周轉(zhuǎn)次數(shù)計(jì)算各類流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)參照同類企業(yè)的平均周轉(zhuǎn)天數(shù)并結(jié)合項(xiàng)目特點(diǎn)確定，或按部門（行業(yè)）規(guī)定執(zhí)行。（三）流動(dòng)資產(chǎn)估算流動(dòng)資產(chǎn)是

33、指可以在1年或者超過1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)，主要包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)、存貨等。為簡(jiǎn)化計(jì)算，項(xiàng)目評(píng)價(jià)中僅考慮存貨、應(yīng)收賬款和現(xiàn)金三項(xiàng)，可能發(fā)生預(yù)付賬款的某些項(xiàng)目，還可包括預(yù)付賬款。1存貨估算存貨是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中持有以備出售，或者仍然處在生產(chǎn)過程，或者在生產(chǎn)或提供勞務(wù)過程中將消耗的材料或物料等，包括各類材料、商品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等。為簡(jiǎn)化計(jì)算，項(xiàng)目評(píng)價(jià)中僅考慮外購(gòu)原材料、外購(gòu)燃料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品，對(duì)外購(gòu)原材料和外購(gòu)燃料通常需要分品種分項(xiàng)進(jìn)行計(jì)算。2應(yīng)收賬款估算應(yīng)收賬款的計(jì)算也可用營(yíng)業(yè)收入替代經(jīng)營(yíng)成本?？紤]到實(shí)際占用企業(yè)流動(dòng)資金的主要是經(jīng)營(yíng)成本范疇

34、的費(fèi)用，因此選擇經(jīng)營(yíng)成本有其合理性。3現(xiàn)金估算項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的現(xiàn)金是指貨幣資金，即為維持日常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)所必須預(yù)留的貨幣資金，包括庫存現(xiàn)金和銀行存款。4預(yù)付賬款估算預(yù)付賬款是指企業(yè)為購(gòu)買各類原材料、燃料或服務(wù)所預(yù)先支付的款項(xiàng)。（四）流動(dòng)負(fù)債估算流動(dòng)負(fù)債是指將在1年（含1年）或者超過1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，包括短期借款、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)、應(yīng)交稅金、應(yīng)付股利、預(yù)提費(fèi)用等。為簡(jiǎn)化計(jì)算，項(xiàng)目評(píng)價(jià)中僅考慮應(yīng)付賬款，將發(fā)生預(yù)收賬款的某些項(xiàng)目，還可包括預(yù)收賬款。1應(yīng)付賬款估算應(yīng)付賬款是因購(gòu)買材料、商品或接受勞務(wù)等而發(fā)生的債務(wù)，是買賣雙方在購(gòu)銷活動(dòng)中由于取得物資與支付貨款在時(shí)間上不一致

35、而產(chǎn)生的負(fù)債。2預(yù)收賬款估算預(yù)收賬款是買賣雙方協(xié)議商定，由購(gòu)買方預(yù)先支付一部分貨款給銷售方，從而形成銷售方的負(fù)債。估算流動(dòng)資金應(yīng)編制流動(dòng)資金估算表。二、 擴(kuò)大指標(biāo)估算法擴(kuò)大指標(biāo)估算法簡(jiǎn)便易行，但準(zhǔn)確度不如分項(xiàng)詳細(xì)估算法，在項(xiàng)目初步可行性研究階段可采用擴(kuò)大指標(biāo)估算法。某些流動(dòng)資金需要量小的行業(yè)項(xiàng)目或非制造業(yè)項(xiàng)目在可行性研究階段也可采用擴(kuò)大指標(biāo)估算法，擴(kuò)大指標(biāo)估算法是參照同類企業(yè)流動(dòng)資金占營(yíng)業(yè)收入的比例（營(yíng)業(yè)收入資金率）、或流動(dòng)資金占經(jīng)營(yíng)成本的比例（經(jīng)營(yíng)成本資金率）、或單位產(chǎn)量占用流動(dòng)資金的數(shù)額來估算流動(dòng)資金。第八章 建設(shè)投資簡(jiǎn)單估算法一、 生產(chǎn)能力指數(shù)法該方法根據(jù)已建成的、性質(zhì)類似的建設(shè)項(xiàng)目的生

36、產(chǎn)能力和投資額與擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力來估算擬建項(xiàng)目投資額。采用生產(chǎn)能力指數(shù)法，計(jì)算簡(jiǎn)單、速度快；但要求類似項(xiàng)目的資料可靠，條件基本相同，否則誤差就會(huì)增大。對(duì)于建設(shè)內(nèi)容復(fù)雜的項(xiàng)目，可行性研究中有時(shí)也用生產(chǎn)能力指數(shù)法進(jìn)行分項(xiàng)裝置（或生產(chǎn)線）的工程費(fèi)用估算。二、 工程費(fèi)用估算（一）建筑工程費(fèi)估算1估算內(nèi)容建筑工程費(fèi)是指為建造永久性建筑物和構(gòu)筑物所需要的費(fèi)用，主要包括以下幾部分內(nèi)容：（1）各類房屋建筑工程和列入房屋建筑工程預(yù)算的供水、供暖、衛(wèi)生、通風(fēng)、煤氣等設(shè)備費(fèi)用及其裝設(shè)、油飾工程的費(fèi)用，列入建筑工程的各種管道、電力、電信和電纜導(dǎo)線敷設(shè)工程的費(fèi)用。（2）設(shè)備基礎(chǔ)、支柱、工作臺(tái)、煙囪、水塔、水池、灰塔等

37、建筑工程以及各利窯爐的砌筑工程和金屬結(jié)構(gòu)工程的費(fèi)用。（3）建設(shè)場(chǎng)地的大型土石方工程、施工臨時(shí)設(shè)施和完工后的場(chǎng)地清理等費(fèi)用。（4）礦井開鑿、井巷延伸、露天礦剝離，石油、天然氣鉆井，修建鐵路、公路、橋梁、水庫、堤壩、灌渠及防洪等工程的費(fèi)用。2估算方法建筑工程費(fèi)的估算方法有單位建筑工程投資估算法、單位實(shí)物工程量投資估算法和概算指標(biāo)投資估算法。前兩種方法比較簡(jiǎn)單，后一種方法要以較為詳細(xì)的工程資料為基礎(chǔ)，工作量較大，實(shí)際工作中可根據(jù)具體條件和要求選用。（1）單位建筑工程投資估算法單位建筑工程投資估算法，是以單位建筑工程量投資乘以建筑工程總量來估算建筑工程費(fèi)的方法。一般工業(yè)與民用建筑以單位建筑面積（平方米

38、）投資，工業(yè)窯爐砌筑以單位容積（立方米）投資，水庫以水壩單位長(zhǎng)度（米）投資，鐵路路基以單位長(zhǎng)度（公里）投資，礦山掘進(jìn)以單位長(zhǎng)度（米）投資，乘以相應(yīng)的建筑工程總量計(jì)算建筑工程費(fèi)。（2）單位實(shí)物工程量投資估算法單位實(shí)物工程量投資估算法，是以單位實(shí)物工程量投資乘以實(shí)物工程量總量來估算建筑工程費(fèi)的方法。土石方工程按每立方米投資，礦井巷道襯砌工程按每延長(zhǎng)米投資，路面鋪設(shè)工程按每平方米投資，乘以相應(yīng)的實(shí)物工程量總量計(jì)算建筑工程費(fèi)。（3）概算指標(biāo)投資估算法在估算建筑工程費(fèi)時(shí)，對(duì)于沒有前兩種估算指標(biāo)，或者建筑工程費(fèi)占建設(shè)投資比例較大的項(xiàng)目，可采用概算指標(biāo)估算法。建筑工程概算指標(biāo)通常是以整個(gè)建筑物為對(duì)象，以建筑

39、面積、體積等為計(jì)量單位來確定人工、材料和機(jī)械臺(tái)班的消耗量標(biāo)準(zhǔn)和造價(jià)指標(biāo)。建筑工程概算指標(biāo)分別有一般土建工程概算指標(biāo)、給排水工程概算指標(biāo)、采暖工程概算指標(biāo)、通信工程概算指標(biāo)、電氣照明工程概算指標(biāo)等。采用棲算指標(biāo)投資估算法需要較為詳細(xì)的工程資料、建筑材料價(jià)格和工程費(fèi)用指標(biāo)，工作量較大。具體方法參照專門機(jī)構(gòu)發(fā)布的概算編制辦法。估算建筑工程費(fèi)應(yīng)編制建筑工程費(fèi)估算表（二）設(shè)備購(gòu)置費(fèi)估算設(shè)備購(gòu)置費(fèi)指需要安裝和不需要安裝的全部設(shè)備、儀器、儀表等和必要的備品備件和工器具、生產(chǎn)家具購(gòu)置費(fèi)用，其中包括一次裝人的填充物料、催化劑及化學(xué)藥品等的購(gòu)置費(fèi)。設(shè)備購(gòu)置費(fèi)可按國(guó)內(nèi)設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、進(jìn)口設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、備品備件和工器具及生

40、產(chǎn)家具購(gòu)置費(fèi)分類估算。1國(guó)內(nèi)設(shè)備購(gòu)置費(fèi)估算國(guó)內(nèi)設(shè)備購(gòu)置費(fèi)是指為建設(shè)項(xiàng)目購(gòu)置或自制的達(dá)到固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的各種國(guó)產(chǎn)設(shè)備的購(gòu)置費(fèi)用。它由設(shè)備原價(jià)和設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)構(gòu)成。（1）國(guó)產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備原價(jià)國(guó)產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備是指按照主管部門頒布的標(biāo)準(zhǔn)圖紙和技術(shù)要求，由國(guó)內(nèi)設(shè)備生產(chǎn)廠批量生產(chǎn)的、符合國(guó)家質(zhì)量檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)備。國(guó)產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備原價(jià)一般指的是設(shè)備制造廠的交貨價(jià)，即出廠價(jià)。設(shè)備的出廠價(jià)分兩種情況，一是帶有備件的出廠價(jià)，二是不帶備件的出廠價(jià)。在計(jì)算設(shè)備原價(jià)時(shí)，一般應(yīng)按帶有備件的出廠價(jià)計(jì)算。如只有不帶備件的出廠價(jià)，應(yīng)按有關(guān)規(guī)定另加備品備件費(fèi)用。如設(shè)備由設(shè)備成套公司供應(yīng)，還應(yīng)考慮設(shè)備成套費(fèi)用。國(guó)產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備原價(jià)可通過查詢相關(guān)價(jià)格目錄或

41、向設(shè)備生產(chǎn)廠家詢價(jià)得到。（2）國(guó)產(chǎn)非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備原價(jià)國(guó)產(chǎn)非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備是指國(guó)家尚無定型標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)備生產(chǎn)廠不可能采用批量生產(chǎn)，只能根據(jù)具體的設(shè)計(jì)圖紙按訂單制造的設(shè)備。非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備原價(jià)有多種不同的計(jì)算方法，無論采用哪種方法都應(yīng)使非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備計(jì)價(jià)接近實(shí)際出廠價(jià)，并且計(jì)算方法要簡(jiǎn)便。實(shí)踐中也可以采用有關(guān)單位公布的參考價(jià)格，根據(jù)設(shè)備類型、材質(zhì)、規(guī)格等要求選用。（3）設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)通常由運(yùn)輸費(fèi)、裝卸費(fèi)、運(yùn)輸包裝費(fèi)、供銷手續(xù)費(fèi)和倉庫保管費(fèi)等各項(xiàng)費(fèi)用構(gòu)成。一般按設(shè)備原價(jià)乘以設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)費(fèi)率計(jì)算。設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)費(fèi)率按部門、行業(yè)或省、市的規(guī)定執(zhí)行。估算國(guó)內(nèi)設(shè)備購(gòu)置費(fèi)應(yīng)編制國(guó)內(nèi)設(shè)備購(gòu)置費(fèi)估算表。2，進(jìn)口設(shè)備購(gòu)置費(fèi)估算進(jìn)口設(shè)備購(gòu)置

42、費(fèi)由進(jìn)口設(shè)備貨價(jià)、進(jìn)口從屬費(fèi)用及國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)組成（1）進(jìn)口設(shè)備的貨價(jià)進(jìn)口設(shè)備貨價(jià)按其包含的費(fèi)用內(nèi)容不同，可分為離岸價(jià)（FOB）與到岸價(jià)（CIF）等，通常多指離岸價(jià)。離岸價(jià)（FOB）是貨物成本價(jià)，指出口貨物運(yùn)抵達(dá)出口國(guó)口岸（船上）交貨的價(jià)格；到岸價(jià)（CIF）是指貨物成本+國(guó)外運(yùn)費(fèi)+國(guó)外運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)的價(jià)格，從包含的費(fèi)用內(nèi)容看，是進(jìn)口貨物抵達(dá)進(jìn)口國(guó)口岸的價(jià)格，即包括進(jìn)口貨物的離岸價(jià)、國(guó)外運(yùn)費(fèi)和國(guó)外運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)。進(jìn)口設(shè)備貨價(jià)可依據(jù)向有關(guān)生產(chǎn)廠商的詢價(jià)、生產(chǎn)廠商的報(bào)價(jià)以及訂貨合同價(jià)等研究確定。（2）進(jìn)口從屬費(fèi)用進(jìn)口從屬費(fèi)用包括國(guó)外運(yùn)費(fèi)、國(guó)外運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)、進(jìn)口關(guān)稅、進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅、進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅、外貿(mào)手續(xù)費(fèi)和銀行

43、財(cái)務(wù)費(fèi)等。1）國(guó)外運(yùn)費(fèi)。即從裝運(yùn)港（站）到達(dá)我國(guó)抵達(dá)港（站）的運(yùn)費(fèi)。2）國(guó)外運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)。是被保險(xiǎn)人根據(jù)與保險(xiǎn)人（保險(xiǎn)公司）訂立的保險(xiǎn)契約，為獲得保險(xiǎn)人對(duì)貨物在運(yùn)輸過程中發(fā)生的損失給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償而支付的費(fèi)用。3）進(jìn)口關(guān)稅。4）進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅。進(jìn)口適用消費(fèi)稅的設(shè)備（如汽車），應(yīng)按規(guī)定計(jì)算進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅。按照相關(guān)規(guī)定，進(jìn)口的應(yīng)稅消費(fèi)品實(shí)行從價(jià)定率辦法計(jì)算應(yīng)納消費(fèi)稅稅額的，按照組成計(jì)稅價(jià)格計(jì)算納稅。5）進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅。6）外貿(mào)手續(xù)費(fèi)。7）銀行財(cái)務(wù)費(fèi)。按進(jìn)口設(shè)備貨價(jià)計(jì)取。（3）國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)通常由運(yùn)輸費(fèi)、運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)、裝卸費(fèi)、包裝費(fèi)和倉庫保管費(fèi)等費(fèi)用構(gòu)成。3工器具及生產(chǎn)家具購(gòu)置費(fèi)估算工器具及生產(chǎn)家具購(gòu)

44、置費(fèi)是指按照有關(guān)規(guī)定，為保證新建或擴(kuò)建項(xiàng)目初期正常生產(chǎn)必須購(gòu)置的第一套工卡模具、器具及生產(chǎn)家具的購(gòu)置費(fèi)用。一般以國(guó)內(nèi)設(shè)備原價(jià)和進(jìn)口設(shè)備離岸價(jià)為計(jì)算基數(shù)，按照部門或行業(yè)規(guī)定的工器具及生產(chǎn)家具費(fèi)費(fèi)率計(jì)算。4備品備件購(gòu)置費(fèi)估算在大多數(shù)情況下，設(shè)備購(gòu)置費(fèi)采用帶備件的原價(jià)估算，不必另行估算備品備件費(fèi)用；在無法采用帶備件的原價(jià)、需要另行估算備品備件購(gòu)置費(fèi)時(shí)，應(yīng)按設(shè)備原價(jià)及有關(guān)專業(yè)概算指標(biāo)（費(fèi)率）估算。（三）安裝工程費(fèi)估算1估算內(nèi)容安裝工程費(fèi)一般包括：（1）生產(chǎn)、動(dòng)力、起重、運(yùn)輸、傳動(dòng)和醫(yī)療、實(shí)驗(yàn)等各種需要安裝的機(jī)電設(shè)備、專用設(shè)備、儀器儀表等設(shè)備的安裝費(fèi)。（2）工藝、供熱、供電、給排水、通風(fēng)空調(diào)、凈化及除塵

45、、自控、電訊等管道、管線、電纜等的材料費(fèi)和安裝費(fèi)。（3）設(shè)備和管道的保溫、絕緣、防腐，設(shè)備內(nèi)部的填充物等的材料費(fèi)和安裝費(fèi)。2估算方法投資估算中安裝工程費(fèi)通常是根據(jù)行業(yè)或?qū)ｉT機(jī)構(gòu)發(fā)布的安裝工程定額、取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行估算。具體計(jì)算可按安裝費(fèi)費(fèi)率、每噸設(shè)備安裝費(fèi)指標(biāo)或每單位安裝實(shí)物工程量費(fèi)用指標(biāo)進(jìn)行估算。第九章 并購(gòu)融資及債務(wù)重組一、 公允價(jià)值估值方法美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）對(duì)公允價(jià)值的定義是，“在計(jì)量日的有序交易中，市場(chǎng)參與者出售某項(xiàng)資產(chǎn)所能獲得的價(jià)格或轉(zhuǎn)移負(fù)債所愿意支付的價(jià)格。”在企業(yè)并購(gòu)中評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值時(shí)采用公允價(jià)值。根據(jù)價(jià)值類型、預(yù)期收益供求狀況、信息收集情況等不同條件，按照企業(yè)價(jià)值

46、評(píng)估指導(dǎo)意見（試行）和企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)公允價(jià)值計(jì)量的規(guī)定，企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法主要分為三大類：第一類為收益法，收益法包括收益資本化法和未來收益折現(xiàn)法兩種具體方法；第二類為市場(chǎng)法，市場(chǎng)法主要分為參考企業(yè)比較法和并購(gòu)案例比較法；第三類為成本法,也稱資產(chǎn)基礎(chǔ)法。（一）收益法收益法是指通過估測(cè)被評(píng)估企業(yè)未來的預(yù)期收益現(xiàn)值，來判斷目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的方法總稱。實(shí)務(wù)中，通常根據(jù)被評(píng)估企業(yè)成立時(shí)間的長(zhǎng)短、歷史經(jīng)營(yíng)情況、經(jīng)營(yíng)和收益穩(wěn)定狀況、未來收益的可預(yù)測(cè)性等來判斷使用收益法的適用性。收益法需考慮企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)和有限持續(xù)經(jīng)營(yíng)的情況。1在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提下，可采用年金法和分段法進(jìn)行評(píng)估（1）年金法這一方法的前提是年

47、金化的可行性，年金化處理所得到的企業(yè)年金能夠反映被評(píng)估企業(yè)未來預(yù)期的收益能力和水平。未來收益具有充分穩(wěn)定性和可預(yù)測(cè)性的企業(yè)收益適合進(jìn)行年金化處理。（2）分段法分段法的基本思想是將持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)收益預(yù)測(cè)分為前后兩段。對(duì)于不穩(wěn)定階段的企業(yè)預(yù)期收益采用逐年預(yù)測(cè)，而后逐年累加。對(duì)于相對(duì)穩(wěn)定階段的企業(yè)收益，則可根據(jù)企業(yè)預(yù)期收益穩(wěn)定程度，按照企業(yè)年金收益，或者按照企業(yè)收益變化率的變化規(guī)律對(duì)所對(duì)應(yīng)的企業(yè)預(yù)期收益形式進(jìn)行折現(xiàn)和資本化處理。2，企業(yè)有限持續(xù)經(jīng)營(yíng)的假設(shè)前提下企業(yè)價(jià)值評(píng)估此種假設(shè)下的評(píng)估思路與分段法類似。首先，將企業(yè)在可預(yù)期的經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)的收益加以估測(cè)并折現(xiàn)；第二，將企業(yè)在經(jīng)營(yíng)期限后的參與資產(chǎn)的價(jià)值加

48、以估測(cè)及折現(xiàn)；最后，將二者結(jié)果相加。收益法在全面反映企業(yè)價(jià)值方面具有優(yōu)勢(shì)，原因在于其通常能夠綜合考慮企業(yè)價(jià)值的各方面有形及無形的因素。隨著收益法在資本市場(chǎng)的應(yīng)用漸趨廣泛以及信息積累的逐漸豐富，其技術(shù)手段也在不斷的完善，應(yīng)用的基礎(chǔ)也比較成熟。（二）市場(chǎng)法市場(chǎng)法是指將目標(biāo)企業(yè)與參考企業(yè)或已在市場(chǎng)上有并購(gòu)交易案例的企業(yè)進(jìn)行比較以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估方法。市場(chǎng)法主要包括參考企業(yè)比較法和并購(gòu)案例比較法。1參考企業(yè)比較法參考企業(yè)比較法是指在資本市場(chǎng)中，尤其是在信息資料較為公開的上市公司中，將目標(biāo)企業(yè)與處于同一或類似行業(yè)的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，計(jì)算適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，再與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行比較分析

49、，從而判斷評(píng)估對(duì)象價(jià)值。大部分專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)傾向于使用3到4家可比企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行估值測(cè)算，而在選擇可比企業(yè)樣本時(shí)，通常主要的考慮因素有：目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)及其成熟度、目標(biāo)企業(yè)在行業(yè)中地位及市場(chǎng)占有率、企業(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì)、企業(yè)的規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)及運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、盈利能力、利潤(rùn)率水平、分配股利能力、未來發(fā)展能力、商譽(yù)及無形資產(chǎn)、管理層情況等。然后選擇參考企業(yè)的一個(gè)或幾個(gè)收益性或資產(chǎn)類參數(shù)，如市盈率、市凈率和市銷率、息稅前利潤(rùn)、稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)或總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)等作為“分析參數(shù)”，這些指標(biāo)中市凈率指標(biāo)更適用于固定資產(chǎn)較多并且賬面價(jià)值相對(duì)較為穩(wěn)定的企業(yè)，比如銀行業(yè)。最后選擇分析參數(shù)，計(jì)算其與參考市場(chǎng)價(jià)值的比例關(guān)系稱

50、之為比率乘數(shù)，將該乘數(shù)與目標(biāo)的相應(yīng)的參數(shù)相乘，從而計(jì)算得到目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。2并購(gòu)案例比較法并購(gòu)案例比較法，首先選取與目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、所屬行業(yè)具有相似性的并購(gòu)交易案例，獲取并分析其數(shù)據(jù)資料，計(jì)算適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率，再與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行比較分析，從而判斷評(píng)估對(duì)象價(jià)值。在選擇和計(jì)算價(jià)值比率時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮以下幾個(gè)方面（1）參考案例的數(shù)據(jù)必須真實(shí)可靠，以便合理確定價(jià)值；（2）參考案例與目標(biāo)企業(yè)之間，相關(guān)數(shù)據(jù)的計(jì)算口徑和方式應(yīng)一致；（3）由于差異性的存在，應(yīng)根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的狀況盡量合理地使用價(jià)值比率；（4）不應(yīng)局限于一種或個(gè)別幾種價(jià)值比率計(jì)算得出的結(jié)果，而應(yīng)對(duì)不同價(jià)值比率得出的數(shù)值進(jìn)行仔細(xì)分析，形成合理的評(píng)估結(jié)

51、論。3參考企業(yè)比較法和并購(gòu)案例比較法的運(yùn)用運(yùn)用企業(yè)比較法和并購(gòu)案例比較法的核心問題是確定適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率。（三）成本法成本法，是反映當(dāng)前要求重置相關(guān)資產(chǎn)服務(wù)能力所需金額（通常指現(xiàn)行重置成本）的估值方法。在估計(jì)公允價(jià)值時(shí)采用的成本法有兩個(gè)步驟（以折舊后重置承諾成本為例，該方法最為常用），具體如下：1，確定在當(dāng)前環(huán)境下，重新建造或重新購(gòu)置被計(jì)量資產(chǎn)所需消耗的全部成本。2，對(duì)被計(jì)量資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)性貶值、功能性貶值以及實(shí)體陳舊性貶值等貶值因素進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，以此為基礎(chǔ)對(duì)上述成本做出調(diào)整，得出所計(jì)項(xiàng)目的公允價(jià)值估值。此外，對(duì)公允價(jià)值的估計(jì)也可以以資產(chǎn)的成新率為依據(jù)，即用成本和成新率相乘的方法計(jì)算公允價(jià)值估值。應(yīng)

52、用成本法評(píng)估企業(yè)價(jià)值，通常需要在正式開展評(píng)估工作前，首先對(duì)目標(biāo)企業(yè)擬交易的股權(quán)或資產(chǎn)進(jìn)行全面的清查，對(duì)其權(quán)屬等問題進(jìn)行全面清晰的了解。完成前期工作后，評(píng)估機(jī)構(gòu)需實(shí)地勘查企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)，包括但不限于企業(yè)的存貨、廠房、設(shè)備、土地等實(shí)物資產(chǎn)。同時(shí)，要逐一核對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)負(fù)債，充分考慮目標(biāo)企業(yè)擁有的所有有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以及負(fù)債等。并對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資進(jìn)行分析，如果對(duì)評(píng)估價(jià)值的結(jié)果影響較大，應(yīng)對(duì)其單獨(dú)評(píng)估。在并購(gòu)中，成本法能夠發(fā)揮對(duì)目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的盡職調(diào)查的作用，同時(shí)能夠?yàn)槠髽I(yè)間的并購(gòu)提供交易價(jià)格談判的“底線”，并易于讓評(píng)估報(bào)告的使用者了解目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值構(gòu)成。按照企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見（試行）的要求，以持

53、續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，成本法一般不應(yīng)當(dāng)作為唯一使用的評(píng)估方法。但作為三大價(jià)值評(píng)估方法之一，其應(yīng)用比例仍然較高。與收益法相比，成本法的應(yīng)用需要大量的實(shí)地調(diào)查，評(píng)估過程必須涉及目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的方方面面，其執(zhí)行成本較高，但其對(duì)資產(chǎn)狀況的反映是最真實(shí)有效的。二、 并購(gòu)融資方式并購(gòu)融資方式多種多樣，按照資金來源渠道的不同可分為內(nèi)源融資和外源融資。顧名思義，內(nèi)源融資指并購(gòu)企業(yè)從企業(yè)內(nèi)部籌集資金，外源融資則是指并購(gòu)企業(yè)從企業(yè)外部獲取資金。由于并購(gòu)融資所需資金往往十分巨大，單純采用內(nèi)源融資方式很難滿足融資需求，因此外源融資成為并購(gòu)融資的主要融資方式。（一）內(nèi)源融資企業(yè)內(nèi)源融資資金來源主要包括企業(yè)自有資金

54、、應(yīng)付息稅以及未使用或者未分配專項(xiàng)基金。其中，自有資金主要包括留存收益、應(yīng)收賬款以及閑置資產(chǎn)變賣等；未使用或未分配的專項(xiàng)基金主要包括更新改造基金、生產(chǎn)發(fā)展基金以及職工福利基金等。內(nèi)源融資由于源自企業(yè)內(nèi)部，因此不會(huì)發(fā)生融資費(fèi)用，具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)，同時(shí)內(nèi)源融資還具有效率優(yōu)勢(shì)，能夠有效降低時(shí)間成本。（二）外源融資企業(yè)外源融資渠道比較豐富，主要包括權(quán)益融資、債務(wù)融資以及混合融資。其中，權(quán)益融資包括普通股和優(yōu)先股融資，權(quán)益融資形成企業(yè)所有者權(quán)益，將對(duì)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生不同程度的影響，甚至影響原有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)；債務(wù)融資包括借款融資和債券融資，融資后企業(yè)需按時(shí)償付本金和利息，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)可能產(chǎn)生較大

55、的變化，企業(yè)負(fù)債率的上升會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；混合融資主要包括可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證，混合融資是同時(shí)兼?zhèn)錂?quán)益融資和債務(wù)融資特征的特殊融資工具。1權(quán)益融資股票是股份公司為籌集資金而發(fā)行的證明持有者對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)享有要求權(quán)的一種有價(jià)證券。在實(shí)踐中，根據(jù)持有者享有的權(quán)利的不同，可以將股票分為普通股和優(yōu)先股。發(fā)行股票融資（權(quán)益融資）是企業(yè)籌集資金的重要方式，根據(jù)發(fā)行的股票的不同，股票融資方式包括普通股融資和優(yōu)先股融資。（1）普通股融資發(fā)行普通股融資是并購(gòu)融資中基本的融資方式，有條件的并購(gòu)企業(yè)可以選擇向目標(biāo)企業(yè)或目標(biāo)企業(yè)的股東或者社會(huì)公眾發(fā)行普通股籌集并購(gòu)所需資金。對(duì)于并購(gòu)企業(yè)，普通股融資具有以下優(yōu)點(diǎn)：第一

56、，沒有固定的到期日，不用償還股本；第二，相較于優(yōu)先股，普通股不會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生固定的股息負(fù)擔(dān)；第三，普通股融資會(huì)增加并購(gòu)企業(yè)的權(quán)益資本，對(duì)提升并購(gòu)企業(yè)資信有積極作用。對(duì)于并購(gòu)企業(yè)，普通股融資亦存在以下缺點(diǎn)：第一，分散并購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)，如果并購(gòu)企業(yè)發(fā)行新股，則會(huì)吸收新的股東，對(duì)原始股東的股權(quán)產(chǎn)生稀釋效應(yīng)，從而分散甚至轉(zhuǎn)移原始股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)；第二，資本成本相對(duì)較高，主要體現(xiàn)在普通股的籌資費(fèi)用相較于債券更高，其次普通股的股息不能起到抵稅作用。（2）優(yōu)先股融資優(yōu)先股是介于普通股和債券之間的一種混合型證券，從法律角度來看，優(yōu)先股同普通股一樣都屬于企業(yè)的權(quán)益資本；同時(shí)，優(yōu)先股又和債券類似，要求支付固定股利且對(duì)盈余收益和剩余財(cái)產(chǎn)享有優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利。基于優(yōu)先股的上述特征，對(duì)于并購(gòu)企業(yè)而言，發(fā)行優(yōu)先股融資具有以下優(yōu)點(diǎn)：第一，優(yōu)先股沒有固定的到期日，因此并購(gòu)融資企業(yè)沒有到期償還壓力，同時(shí)采用優(yōu)先股融資亦可以附加回購(gòu)條款，增