重慶鋼鐵巨虧原因及對(duì)策分析

1、重慶鋼鐵巨虧原因及對(duì)策分析 一、背景分析2011年鋼鐵產(chǎn)業(yè)的運(yùn)行情況整體不佳，由于我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)下游市場(chǎng)主體需求不足，鋼鐵行業(yè)普遍陷入困境，鋼鐵企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況出現(xiàn)頹勢(shì)，效益由盈轉(zhuǎn)虧。在這樣的背景下，鋼鐵企業(yè)成為2011年上市公司虧損的重災(zāi)區(qū)，占據(jù)了虧損榜的重要席位。重慶鋼鐵就因虧損14.71億元位列其中。 二、公司介紹重慶鋼鐵股份有限公司成立于1997年8月11日，是重慶鋼鐵（集團(tuán)）有限責(zé)任公司進(jìn)行重組的一部分，同年10月17日在香港聯(lián)合交易所有限公司上市發(fā)行H股41,394.4萬(wàn)股，1998年12月7日經(jīng)中華人民共和國(guó)對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部批準(zhǔn)，成為外商投資企業(yè)，2007年2月28日在上海證券交易所

2、（“上交所”）上市發(fā)行A股35,000萬(wàn)股，注冊(cè)資本為人民幣173,312.72萬(wàn)元。該公司于2010年12月14日在上交所發(fā)行人民幣20億元的公司債券，并于12月31日掛牌上市。重鋼股份作為中國(guó)一家大型鋼鐵企業(yè)和中國(guó)最大的中厚板生產(chǎn)商之一，主要生產(chǎn)和銷(xiāo)售中厚鋼板、熱軋板卷、型材、線材、冷軋板卷、商品鋼坯及焦化副產(chǎn)品、煉鐵副產(chǎn)品。2011年12月29日，重慶鋼鐵發(fā)布了2011年底業(yè)績(jī)預(yù)虧公告。該公告稱(chēng)，公司2011年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)將出現(xiàn)大額虧損。在之后發(fā)布的2011年度報(bào)告中顯示該公司2011年巨虧14.71億元，同比下降13.153%，這使重鋼股份成為繼鞍鋼股份巨虧21.46億

3、元之后的第二大虧損鋼鐵企業(yè)。下面是對(duì)重鋼股份業(yè)績(jī)虧損原因從外部和內(nèi)部?jī)蓚€(gè)方面進(jìn)行具體分析。三、巨虧原因及分析 （一）外部原因 1.經(jīng)濟(jì)形勢(shì)金融風(fēng)暴和歐債危機(jī)也蔓延到了鋼鐵行業(yè)。例如房地產(chǎn)業(yè)，美國(guó)金融風(fēng)暴使得中國(guó)樓市面臨更大的套現(xiàn)和需求下滑的壓力。對(duì)于鋼材行業(yè)來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)行業(yè)的用鋼量占全國(guó)整體鋼材需求的25%，如果再加上百姓對(duì)新房裝修和家居購(gòu)置的鋼材需求，其用鋼量可達(dá)1/3。所以房地產(chǎn)行業(yè)的下滑，對(duì)鋼材需求的影響巨大。從重慶鋼鐵的主營(yíng)結(jié)構(gòu)看，公司的暢銷(xiāo)產(chǎn)品較少，只有熱卷、板材和型材的銷(xiāo)售收入都占到了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的10%以上。而板材和線材這兩種產(chǎn)品2011年的銷(xiāo)售收入都較2010年有降低（見(jiàn)表1）

4、，較2010年約共減少收入11.69億元。 表 1 20102011板材、線材銷(xiāo)售額變動(dòng)表 單位：人民幣千元項(xiàng)目2010年銷(xiāo)售額2011年銷(xiāo)售額同比增減（%）減少額板材7,764,5508,802,753-11.79-1,038,203線材1,573,5751,704,030-7.66-130,455 2.產(chǎn)業(yè)分散，過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)在我國(guó)鋼鐵行業(yè)70余家大中型鋼鐵企業(yè)中，有近40家位于大中城市，分布在全國(guó)各地，沒(méi)有形成產(chǎn)業(yè)集聚，民營(yíng)鋼鐵企業(yè)和國(guó)有鋼鐵企業(yè)共同競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)激烈。 3.供大于求，產(chǎn)能過(guò)剩 鋼鐵企業(yè)盲目進(jìn)行投資項(xiàng)目建設(shè)，擴(kuò)張生產(chǎn)能力，一流的設(shè)備生產(chǎn)出的卻是二流的產(chǎn)品，浪費(fèi)資源，造成產(chǎn)能過(guò)剩，而

5、全球金融風(fēng)暴的影響又使得下游市場(chǎng)例如房地產(chǎn)、船舶、汽車(chē)等市場(chǎng)主體的需求嚴(yán)重不足，供遠(yuǎn)大于求，買(mǎi)方市場(chǎng)使鋼鐵企業(yè)的銷(xiāo)售很被動(dòng)。查閱資料得知，鋼鐵行業(yè)平均銷(xiāo)售利潤(rùn)率僅為3%左右，大大低于工業(yè)行業(yè)6%左右的平均利潤(rùn)率。 4.貨幣政策從緊 鋼鐵行業(yè)對(duì)資金的需求量巨大，2011年我國(guó)的貨幣政策整體偏緊，從緊的貨幣政策就是緊信貸，銀行貸款的減少直接加大了重慶鋼鐵的資金壓力。 5.鋼鐵工業(yè)“十二五”規(guī)劃未重點(diǎn)關(guān)注 “有機(jī)構(gòu)指出，按照鋼鐵工業(yè)“十二五”規(guī)劃，鋼鐵企業(yè)嚴(yán)重虧損加速了國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)重組步伐，國(guó)家宏觀調(diào)控將充分發(fā)揮寶鋼、鞍鋼、武鋼、首鋼等大型鋼鐵企業(yè)集團(tuán)的帶動(dòng)作用，形成 35 家具有核心競(jìng)爭(zhēng)力和較強(qiáng)國(guó)

6、際影響力的企業(yè)集團(tuán)。重點(diǎn)推進(jìn)完善鞍鋼與攀鋼、本鋼、三鋼等企業(yè)，寶鋼與廣東鋼鐵企業(yè)，武鋼與云南、廣西鋼鐵企業(yè)，首鋼與吉林、貴州、山西等地鋼鐵企業(yè)兼并重組。同時(shí)，積極支持區(qū)域優(yōu)勢(shì)鋼鐵企業(yè)兼并重組，形成67家具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)集團(tuán)。鞏固河北鋼鐵、山東鋼鐵重組成果，積極推進(jìn)唐山渤海鋼鐵、太原鋼鐵開(kāi)展兼并重組，引導(dǎo)河北、江蘇、山東、山西、河南、云南等省內(nèi)鋼鐵企業(yè)兼并重組?！?鋼鐵工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃解讀 可見(jiàn)，重慶鋼鐵未在被關(guān)注企業(yè)名單內(nèi)，所以重慶鋼鐵未能得到其他鋼鐵企業(yè)那般的“福利”，只能“自救”。6.原材料價(jià)格上升，鋼價(jià)下跌“2011年鋼鐵行業(yè)盈利恢復(fù)受阻，預(yù)計(jì)鋼鐵上市公司盈利較去年下滑19

7、%。”“納入鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的會(huì)員企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn)率下降至2.55%，企業(yè)虧損面已經(jīng)超過(guò)1/3，”中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、首鋼總公司董事長(zhǎng)朱繼民日前表示。 鋼鐵企業(yè)成為去年上市公司虧損的重災(zāi)區(qū)“廣鋼股份在年報(bào)中稱(chēng)，2011年來(lái)國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)持續(xù)不景氣，特別是9月中旬以來(lái)，在短短的40天時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格經(jīng)歷了大幅度跳水行情，跌幅普遍在15%左右。而決定鋼廠成本的鐵礦石處于壟斷地位，與鋼材價(jià)格下滑嚴(yán)重不同步，鋼廠成本居高不下，利潤(rùn)空間嚴(yán)重被擠壓。10月份全行業(yè)盈利處于歷史最低水平，據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)表明，國(guó)內(nèi)77家大中型鋼鐵企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn)率僅為0.47%，扣除投資收益后，去年四季度幾乎全行業(yè)虧損?！?鋼鐵行

8、業(yè)首份年報(bào)出爐：廣鋼股份去年巨虧6.9億 阮曉琴 鋼價(jià)抬不起來(lái)，原材料價(jià)格不斷上升，這是整個(gè)行業(yè)面臨的危機(jī)，也是幾個(gè)鋼鐵企業(yè)巨虧的共性因素。而鋼鐵行業(yè)的重要原材料鐵礦石價(jià)格居高不下的原因在于：隨著經(jīng)濟(jì)全球化，我國(guó)鋼鐵行業(yè)鐵礦石全球配置的趨勢(shì)也已形成，“2010年我國(guó)鐵礦石進(jìn)口來(lái)源國(guó)達(dá)到40家（2011年已擴(kuò)展到63家），進(jìn)口量6.18億噸，約占鐵礦石消費(fèi)總量的67%，比十年前提高了近32個(gè)百分點(diǎn)。在高礦價(jià)高收益的驅(qū)動(dòng)下，2011年110月份國(guó)內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量也增長(zhǎng)了26.4%，進(jìn)口鐵礦石增長(zhǎng)了10.9%，國(guó)產(chǎn)礦的增速大于進(jìn)口礦?！?鋼鐵工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃解讀中國(guó)鐵礦資源總量雖然多，但是貧礦多，

9、富礦少，貧礦即低品位礦，富礦即高品位礦，全國(guó)鐵礦石的平均品位僅在30%，那些低品位的鐵礦石選礦難，冶煉成鋼鐵也很困難。從澳大利亞進(jìn)口的礦品位在60%，從印度進(jìn)口的礦品位在54%，煉鋼就容易得多。由于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要大量鋼鐵，需要進(jìn)口高品位的鐵礦石。 而在2009年9月，進(jìn)口鐵礦石在我國(guó)鐵礦石總量中所占比重一度高達(dá)88.3%。7.國(guó)家環(huán)保政策在2011年3月初召開(kāi)的全國(guó)“兩會(huì)”上審議并通過(guò)的我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展十二五規(guī)劃綱要多處提及鋼鐵行業(yè)的相關(guān)要求，重點(diǎn)落腳于推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、提高資源保障力。其中，城市鋼廠搬遷成為產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整的一個(gè)重點(diǎn)。該綱要指出要有序推進(jìn)市鋼鐵企業(yè)環(huán)保搬遷?！皳?jù)國(guó)家發(fā)改委統(tǒng)

10、計(jì)，我國(guó)目前位于省會(huì)或直轄市鋼廠有20家，全國(guó)城市型鋼廠有39家，2009年城市鋼廠的鋼鐵總產(chǎn)量達(dá)到2.28億噸，占大中型鋼廠總產(chǎn)量的39.5%。城市鋼廠雖然對(duì)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出了重大貢獻(xiàn)，但是由于其高能耗、高污染物排放的特點(diǎn)，也對(duì)當(dāng)?shù)氐挠媚?、環(huán)境保護(hù)造成了較大壓力。無(wú)論是從資源配置角度，還是環(huán)保角度來(lái)考慮，城市鋼廠的搬遷都將是大勢(shì)所趨。” 2011年第一季度鋼鐵行業(yè)發(fā)展環(huán)境分析工廠搬遷必然涉及企業(yè)選址規(guī)劃、資金籌措、產(chǎn)能置換、員工安置等諸多問(wèn)題，尤其對(duì)于如此數(shù)量較多，產(chǎn)能規(guī)模較大的城市鋼廠搬遷更是一個(gè)極為復(fù)雜而浩大的工程。在重慶鋼鐵2011年的年度報(bào)告摘要中，就提到2011年因環(huán)保搬遷發(fā)生的

11、額外支出為約人民幣4.96億元。 （二）內(nèi)因1.地理位置缺乏優(yōu)越性重慶處于我國(guó)腹地，地形以山地、丘陵為主，且可開(kāi)采的鐵礦石有限，主要從國(guó)外進(jìn)口鐵礦石，路途遙遠(yuǎn)需經(jīng)三峽大壩，運(yùn)輸成本高昂，不適合發(fā)展鋼鐵產(chǎn)業(yè)，這也是虧損的原因之一。與首鋼、韶鋼、鞍鋼等相比，重鋼身處內(nèi)陸、離市場(chǎng)較遠(yuǎn)的地理位置對(duì)它的發(fā)展有一定不利影響，以鞍鋼為例，鞍鋼位于遼寧省鞍山市，鞍山地區(qū)鐵礦石資源豐富，港口眾多，與海內(nèi)外相通，交通運(yùn)輸條件便利。 2.越虧損越生產(chǎn)盡管全行業(yè)呈現(xiàn)的態(tài)勢(shì)是趨于虧損，但很多虧損企業(yè)擔(dān)心市場(chǎng)份額一旦丟失難再奪回，所以鋼鐵產(chǎn)量仍在增加，很多國(guó)有鋼鐵企業(yè)所走的路是越虧損越生產(chǎn)，企圖把增產(chǎn)作為扭虧為盈的手段之

12、一，由于鋼鐵企業(yè)的固定成本非常高，如果生產(chǎn)不達(dá)到一定規(guī)模是難以攤銷(xiāo)固定成本的，所以企業(yè)為了降低生產(chǎn)成本，攤銷(xiāo)一些固定的費(fèi)用，還是盡量擴(kuò)大生產(chǎn)，因?yàn)槿绻麥p產(chǎn)，單位成本更高，虧損更多。部分鋼廠賣(mài)一噸鋼材虧150元，而廣鋼已到生產(chǎn)一噸鋼材虧1000元的地步，重鋼的鋼材銷(xiāo)量達(dá)到526萬(wàn)噸，如果按虧150元/噸算，虧損額達(dá)到7.9億。 3.資金不足鋼鐵行業(yè)對(duì)資金極為敏感，屬于資本密集型行業(yè)，固定成本高，設(shè)備攤銷(xiāo)折舊規(guī)模大，礦石、焦炭等原材料采購(gòu)都需要定金和預(yù)付款。大多數(shù)鋼鐵企業(yè)的資金鏈緊繃，重慶鋼鐵也不例外。重慶鋼鐵在年報(bào)中也指出，由于環(huán)保搬遷和生產(chǎn)對(duì)流動(dòng)資金的需求增加，公司的負(fù)債規(guī)模逐漸增大。資金鏈緊

13、張是鋼鐵企業(yè)面臨的共同危機(jī)。通過(guò)表2可看出重鋼的資金情況和銷(xiāo)售情況略好于鞍鋼，重鋼的貨幣資金在增加，而鞍鋼的貨幣資金卻在減少，鞍鋼的應(yīng)收賬款雖然同比在減少，但總額卻是重鋼的2.7倍，鞍鋼的資金壓力更大。 表 2 20102011年重鋼與鞍鋼部分資產(chǎn)項(xiàng)目分析表 單位：人民幣千元項(xiàng)目2011年2010年同比增減重鋼鞍鋼重鋼鞍鋼重鋼鞍鋼貨幣資金2,325,2902,341,0001,755,2793,651,00032.47%-35.88%應(yīng)收賬款697,3651,879,000590,5702,061,00018.08%-8.83% 在面臨全年業(yè)績(jī)虧損的同時(shí)，重慶鋼鐵卻選擇了逆勢(shì)擴(kuò)張的道路，“公司

14、公告，擬以不超過(guò)1.86億元競(jìng)購(gòu)重慶鋼鐵集團(tuán)鐵業(yè)有限責(zé)任公司的100%股權(quán)；擬投資10.46億元建設(shè)江津基地項(xiàng)目；控股子公司三峰靖江港務(wù)物流有限責(zé)任公司擬投資9.9億元建設(shè)泰州港靖江港區(qū)新港作業(yè)區(qū)三峰碼頭工程。三項(xiàng)合計(jì)投資約22億元。還計(jì)劃將大渡口區(qū)關(guān)停后的優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)搬遷到鐵業(yè)公司江津夏壩廠址，并建設(shè)江津煉鐵基地，其中，固定資產(chǎn)投入約10.05億元，流動(dòng)資金約0.40億元。項(xiàng)目計(jì)劃于2011年12月底開(kāi)工，建設(shè)工期為12個(gè)月，投資回收期為8年。” 重慶鋼鐵擬22億元建設(shè)江津基地及碼頭重慶鋼鐵在面臨資金壓力的同時(shí)還冒險(xiǎn)進(jìn)行企業(yè)擴(kuò)張，在成本越來(lái)越高，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)越來(lái)越少的情況下，重慶鋼鐵的虧損可能還

15、會(huì)繼續(xù)。 4.成本和費(fèi)用支出增加 2011年重慶鋼鐵的年報(bào)顯示（見(jiàn)表3），營(yíng)業(yè)成本率高達(dá)95.91%，成本的增加可能要主要?dú)w結(jié)于鐵礦石成本的增加。而費(fèi)用的增加要?dú)w結(jié)于財(cái)務(wù)費(fèi)用、搬遷費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失、固定資產(chǎn)清理的增加。 2011年中國(guó)平均進(jìn)口鐵礦石到岸價(jià)為163.8美元/噸，同比上漲28.1%，鋼鐵企業(yè)因進(jìn)口鐵礦石價(jià)格上漲多支出約250億美元，成為推高企業(yè)生產(chǎn)成本的重要因素。 表 3 20102011年主營(yíng)結(jié)構(gòu)表 單位：人民幣千元項(xiàng)目2011年2010年同比增減營(yíng)業(yè)收入23,532,94516,675,88941.12%營(yíng)業(yè)成本22,571,66215,356,32146.99% （1）鐵礦

16、石成本 鋼坯的成本比上年增長(zhǎng)了48.01%（見(jiàn)表4），同時(shí)占到營(yíng)業(yè)成本的95.35%，假如這部分增長(zhǎng)的成本的50%來(lái)源為鐵礦石的價(jià)格上漲，這部分增加的支出大概需34.9億元。 表 4 20102011年鋼坯成本變化表 單位：人民幣千元項(xiàng)目主營(yíng)業(yè)務(wù)成本2011年2010年比上年增減（%）鋼坯21,521,63814,541,05548.01 （2）財(cái)務(wù)費(fèi)用從表5可發(fā)現(xiàn)，重慶鋼鐵的資產(chǎn)負(fù)債率由2010年的75.10%上升到了2011年的84.60%，資產(chǎn)增加了18.36%，約41億元，負(fù)債增加了33.33%，約55億元。負(fù)債增長(zhǎng)的幅度超過(guò)資產(chǎn)增長(zhǎng)的幅度近15個(gè)百分點(diǎn)。說(shuō)明重慶鋼鐵規(guī)模的擴(kuò)大更多地依

17、賴(lài)于舉債，負(fù)債規(guī)模擴(kuò)大，利率上升，這使它面臨更加龐大的利息費(fèi)用。 表 5 20102011年資產(chǎn)負(fù)債情況表 單位：人民幣千元項(xiàng)目2011年2010年資產(chǎn)總計(jì)26,399,02422,304,380負(fù)債總計(jì)22,334,14816,751,115資產(chǎn)負(fù)債率84.60%75.10%從表6看出，2011年有很大部分長(zhǎng)期借款在年內(nèi)到期，使得重慶鋼鐵面臨巨大的償債壓力。假設(shè)按照一年期的銀行存款利率來(lái)計(jì)算利息，2010年的一年期存款利率為2.75%,2011年為3%，重慶鋼鐵2011年發(fā)生的利息支出大概為2.64億元，比2010年增加了1.19億元。 表 6 20102011年部分負(fù)債項(xiàng)目分析表 單位：人

18、民幣千元項(xiàng)目2011年2010年同比增減短期借款4,048,1893,244,50924.77%一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債4,762,1432,047,803132.55%長(zhǎng)期借款1,056,6002,698,476-60.84% （3）搬遷支出 在重慶鋼鐵的2011年年度報(bào)告摘要中，提到主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利人民幣933,576千元，比上年減少人民幣341,253千元，主要是原輔料價(jià)格上漲以及因環(huán)保搬遷兩地生產(chǎn),公司運(yùn)行成本較高所致。原輔料價(jià)格上漲在前面已分析，這里主要解釋搬遷大概所需的支出。搬遷支出主要記入了管理費(fèi)用（見(jiàn)表7），重慶鋼鐵的管理費(fèi)用由2010年的4.29億增長(zhǎng)到2011年的7.8億，增

19、長(zhǎng)了3.51億。表 7 20102011年期間費(fèi)用變動(dòng)表 單位：人民幣千元項(xiàng)目2011年2010年同比增減銷(xiāo)售費(fèi)用372,410410,858-9.36%管理費(fèi)用780,461548,22442.36%財(cái)務(wù)費(fèi)用749,220429,25074.54%期間費(fèi)用1,946,7841，428，65736.27%（4） 資產(chǎn)減值損失 受到四季度鋼材價(jià)格大跌的影響，礦石等存貨價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，重慶鋼鐵提取了約9億元（見(jiàn)表8）的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，因此而減少的公司的當(dāng)期利潤(rùn)約為8.6億。面對(duì)同樣的情況，鞍鋼更為“保守”，并沒(méi)有出現(xiàn)資產(chǎn)減值損失劇增的情況。 表 8 20102011年資產(chǎn)減值損失變動(dòng)表 單位：人民幣千元項(xiàng)目2011年2010年同比增減重鋼鞍鋼重鋼鞍鋼重鋼鞍鋼資產(chǎn)減值損失867,6881,331，00032,6761,298，0002555.43%2.54% (5)固定資產(chǎn)清理重慶鋼鐵在2011年的固定資產(chǎn)清理劇增，約為20億元（見(jiàn)表9）。這部分已計(jì)入營(yíng)業(yè)外收支。這主要是因?yàn)橹貞c鋼鐵在2011年進(jìn)行了廠房搬遷和技術(shù)改造。表 9 20102011年固定資產(chǎn)清理變動(dòng)表 單位：人民幣千元項(xiàng)目2011年20