【股票知識】如何理解指數(shù)之間相互驗證

1、【股票知識】如何理解指數(shù)之間相互驗證【核心提示】“指數(shù)之間相互驗證”是道氏理論中的一個重要思想。但這一思想應(yīng)當(dāng)如何理解？為什么指數(shù)之間要相互驗證？指數(shù)之間又是怎么一個驗證方式等諸多問題，相關(guān)書籍中卻惜墨如金，表述無多。道氏的這些思想是查爾斯H 道(1851-1902在擔(dān)任華爾街日報主編時期陸續(xù)發(fā)表的對“道瓊斯指數(shù)”的研究心得，在其去逝后同事們將其言論整理成冊，出版了投機初步一書，書中才出現(xiàn)“道氏理論”一詞。道氏將自己的思想體系歸納為六條：（一）平均指數(shù)包容消化一切（二）市場同時存在三種趨勢運動（三）大趨勢存在三個階段（四）指數(shù)之間必須相互驗證（五）成交量驗證趨勢變化（六）惟有明顯信號才能判定既

2、有趨勢結(jié)束這些思想的提出雖然距今已經(jīng)達(dá)一百多年，卻對股票分析理論產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，奠定了技術(shù)分析的基礎(chǔ)。雖然一些思想現(xiàn)在看來顯得有些原始，乃至今天的學(xué)術(shù)界對其中的某些思想也提出了各種爭議，但無人會否定道氏的貢獻。由于其思想的每一點都堪稱經(jīng)典，這篇文章也不是對道氏理論做全面剖析，本文僅就“指數(shù)之間相互驗證”這條道氏思想談一談自己的認(rèn)識。1、指數(shù)的基礎(chǔ)知識“指數(shù)”是通過數(shù)學(xué)公式將市場的全部股票或者部分股票進行計算后求得的一個平均數(shù)，它的走勢反映了一個國家股市的整體市道或者某類股票的市場狀況。世界上最早出現(xiàn)的指數(shù)是美國的“道瓊斯指數(shù)”，該指數(shù)就是由查爾斯H 道于1884年與友人愛德華瓊斯共同創(chuàng)立的，因

3、此便以兩人的名字命名。最初的道瓊斯指數(shù)是根據(jù)11種具有代表性的鐵路公司的股票，采用算術(shù)平均法進行計算編制而成，其計算公式為：入選股票價格之和/入選股票數(shù)量。自1897年起，道瓊斯指數(shù)開始分成工業(yè)與運輸業(yè)兩大類。1929年，道瓊斯指數(shù)又增加了公用事業(yè)指數(shù)，并一直延續(xù)至今。繼道瓊斯的三個指數(shù)之后全球很多國家和地區(qū)都相繼編制出自己的股票指數(shù)，比如影響力較大的有日本的日經(jīng)225指數(shù)（由日本經(jīng)濟新聞社于1950年9月編制并公布，樣本股為東京證券交易所第一市場上市的225家公司的股票）、香港的恒生指數(shù)（由香港恒生銀行于1969年11月24日發(fā)表，樣本股為港交所全部股票中的33家代表性股票）以及上海證券交易

4、所的上證綜合指數(shù)（由上海證券交易所1991年7月15日編制并公布，樣本股為上交所上市的所有上市公司股票）等。2、為什么指數(shù)之間會相互驗證道氏理論認(rèn)為，如果市場上一個指數(shù)獨立創(chuàng)出新高（新低）并不能說明市場趨勢發(fā)生了真正的轉(zhuǎn)變，這需要其它指數(shù)與其驗證。如果其它指數(shù)也同步或隨后創(chuàng)出新高（新低）才能確立趨勢的反轉(zhuǎn)。這時有人可能會問：為什么指數(shù)之間一定要相互驗證，不驗證行不行？筆者認(rèn)為可以從以下幾個方面來理解。1. 行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈之間存在必然聯(lián)系市場是由不同行業(yè)、不同股票組成的，它們之間必然互相聯(lián)系、互相影響。如不同行業(yè)之間存在的上下游關(guān)系、互為促進的關(guān)系等。比如鐵礦石價格的變動必然會影響鋼鐵公司的利潤，

5、而鋼材價格的變化又進而沖擊著汽車制造業(yè)。再比如，工業(yè)復(fù)蘇后工廠開始制造大量商品，而大量商品必然會帶動鐵路運輸業(yè)的繁榮這樣說來，的確沒有一個行業(yè)、一個公司是完全孤立的，尤其是全球一體化的今天更是牽一發(fā)而動全身，因此板塊之間相互影響、指數(shù)之間相互驗證是必須的也是真實存在的。2. 龍頭股的示范效應(yīng)任何一輪次級以上的運行都是由龍頭股引領(lǐng)的，龍頭股一般都具有較強的市場認(rèn)同性。在上漲初始階段，龍頭股率先出現(xiàn)快速上漲，大多投資者都有“恐高”心理一般不會追高買入此類股票，但在強烈的賺錢效應(yīng)下會退而求其次買入相同板塊的二線股票，這樣熱點就會逐漸向同板塊的其它股票擴散開來，之后龍頭股的影響范圍不斷擴大，以至影響到

6、其它板塊。例如，寶鋼股份上漲會帶動整個鋼鐵板塊的上漲，隨后受上下游關(guān)系影響將進一步帶動煤炭股的走強。再比如，工商銀行的上漲必然會引發(fā)銀行板塊的整體上漲，進而又會帶動保險、證券和信托整個金融板塊的啟動。相反，中級別以上的下跌行情也是如此，龍頭股的跳水行為必然會引起同板塊股票的集體殺跌這也是對指數(shù)之間為什么會相互驗證的又一理解。這樣說來，不同行業(yè)乃至不同市場的平均指數(shù)都可以而且必須相互驗證，那么上證綜合指數(shù)又要與哪個指數(shù)相互驗證？如何驗證?3、指數(shù)之間如何驗證？上面提到上證綜合指數(shù)與誰相互驗證，大多數(shù)投資者都會說和深圳成分指數(shù)進行驗證，即上海大盤和深圳大盤相互驗證。一般認(rèn)為只有一個市場（如滬市）創(chuàng)

7、出新高而另一個市場（如深市）沒有創(chuàng)出新高則不能判定市場真正走好。各種原因造成了兩個市場短期差異，那么就存在一個是真實的（或者說先行的）而另一個是虛假的（或者說滯后的）。問題的關(guān)鍵在于誰真誰假、誰先誰后、誰又向誰驗證？有人說深圳向上海驗證，因為上海市場出現(xiàn)的時間比深圳市場早；也有的人說上海應(yīng)當(dāng)向深圳驗證，因為深圳一直沒有發(fā)行新股，指數(shù)更加真實；還有人說上海深圳兩個市場在領(lǐng)先性方面存在某個規(guī)律，隔幾年上海領(lǐng)先然后再隔幾年深圳領(lǐng)先；更有人說兩個市場出現(xiàn)矛盾后短期內(nèi)根本無法驗證，這需要等待時間老人來驗證，市場最后走勢才會證明誰是對的。以上這些觀點看起來都各有其道理，那如果是這樣“指數(shù)之間相互驗證”就是

8、個偽命題，因為它無法為研究者得出準(zhǔn)確結(jié)論，更不用說起到指導(dǎo)投資操作的作用了。那究竟兩個指數(shù)之間可不可以相互驗證呢？其實，據(jù)筆者再三研究后發(fā)現(xiàn)，任何并列關(guān)系的兩個個體都是很難進行相互驗證的。比如我與楊波老師同是弘歷高級講師，在對于大盤的觀點上未必能夠經(jīng)常保持一致，有時就會出現(xiàn)觀點上的分歧，那大家說是我向他驗證還是他向我驗證，短期內(nèi)又如何分辨出誰對誰錯？這是個很難的問題，因為有且只有兩個人時是無法進行驗證的，除非有第三方力量出現(xiàn)，比如再加入一個同級別的林靜老師的觀點呢？這樣大家就可以分出觀點的對與錯了。因為如果三個人當(dāng)中有兩個人的觀點與另一個人的觀點不一致，那多半兩個人觀點是對的。我的這個想法是如

9、何而來的呢？我忽然發(fā)現(xiàn)我們經(jīng)常說的道瓊斯指數(shù)并非只有一個，而是三個，分別是道瓊斯工業(yè)指數(shù)、道瓊斯運輸指數(shù)和道瓊斯公共事業(yè)指數(shù)。美國人為什么不把道瓊斯指數(shù)設(shè)計成兩個或是四個，而只有三個呢？這就好比開會表決時只有單數(shù)才能得到所要結(jié)果，才能做到少數(shù)服務(wù)多數(shù)。上證綜合指數(shù)（上海大盤）和深圳成分指數(shù)（深圳大盤）之間就是一種并列關(guān)系，不是包含關(guān)系也不是從屬關(guān)系，因此用兩個同級別并列關(guān)系的兩個指數(shù)進行相互驗證是不科學(xué)的，科學(xué)的方法則必須再找一個同為并列關(guān)系的第三方來共同驗證。關(guān)于第三方力量有人建議用“基金指數(shù)”，而筆者認(rèn)為“滬深300指數(shù)”更能擔(dān)當(dāng)此角色。這是因為“基金指數(shù)”是以“基金”為樣本計算得出的，與

10、“股票”的血緣關(guān)系有點遠(yuǎn)，沒有“滬深300指數(shù)”涵蓋滬深兩市300只樣本股票來得直接。接下來我們就看幾個上證綜合指數(shù)、深圳成分指數(shù)、滬深300指數(shù)相互驗證的幾個實例，以此來闡述一下應(yīng)當(dāng)如何理解“指數(shù)之間相互驗證”。驗證一：若三個指數(shù)不能同創(chuàng)新高，則上漲值得懷疑，應(yīng)警惕市場做頭；而如果同創(chuàng)新低，則表示破位下跌是真實有效的。如圖1所示，2007年10月31日深圳成分指數(shù)收盤價創(chuàng)出歷史新高，而上海綜合指數(shù)與滬深300指數(shù)都沒有創(chuàng)出新高，此時值得警惕。因為一個指數(shù)收盤價創(chuàng)出新高、另外兩個指數(shù)沒有創(chuàng)出新高則驗證“深圳指數(shù)創(chuàng)新高”值得懷疑。而11月6日卻出現(xiàn)三個指數(shù)同時向下破位創(chuàng)出新低的走勢（圖中A 、B

11、 、C 處），三個指數(shù)觀點一致則驗證市場有效向下是真實的，做空信號出現(xiàn)。 圖1驗證二：向上的跳空缺口，如果三個指數(shù)中有兩個指數(shù)已經(jīng)回補，只有一個沒有回補，那么補完的兩個指數(shù)的走勢是真實的、沒補缺口的指數(shù)走勢則是虛假的，因此第三個遲早要回補缺口，與前兩個指數(shù)走勢趨于一致。如圖2，2008年國慶節(jié)之后圍繞9月19日和9月22日，關(guān)于兩個政策性缺口會不會回補、指數(shù)還會不會創(chuàng)出新低的問題，業(yè)內(nèi)人士展開了激烈的爭論。通過仔細(xì)比對三個指數(shù)后我們會發(fā)現(xiàn)，十一之前兩個指數(shù)都補完缺口說明9月22日的跳空缺口根本不具有任何意義，上證綜合指數(shù)早晚也是要將其回補的。剩下9月19日的跳空缺口，在10月10日這天，深圳成

12、分指數(shù)、滬深300指數(shù)都成功回補（見A 、B 處）。顯然上證綜合指數(shù)雖然當(dāng)天并沒有補上缺口，但我們已經(jīng)知道，三個指數(shù)中有兩個已經(jīng)回補，補完的兩個指數(shù)是真實的、上證綜合指數(shù)沒補缺口則是虛假的，缺口已經(jīng)失去支撐意義。圖2 隨后，深圳成份指數(shù)于 2008 年 10 月 10 日收盤價創(chuàng)出新低，滬深 300 指數(shù)則晚了四個 交易日于 10 月 16 日創(chuàng)出新低，而上證指數(shù)回補前期缺口完畢（見 C 處） 。至此兩個指數(shù)均 創(chuàng)出新低，第三個指數(shù)回補缺口的現(xiàn)象告訴我們：上證綜合指數(shù)前期低點 1802 點已經(jīng)不具 有任何支撐意義，創(chuàng)新低已成必然。至 10 月 23 日，上證綜指數(shù)等來了遲到的“新低” ，從 而宣告市場將繼續(xù)破位下跌。 驗證三： 三個指數(shù)中已經(jīng)有兩個指數(shù)創(chuàng)出新高， 則表示市場上漲是真實的， 二次拉升得 以確認(rèn)，那么第三個指數(shù)創(chuàng)出新高將是遲早的事情。 如圖 3 所示，2008 年 12 月 3 日深圳成分指數(shù)已經(jīng)有效突破前期高點（見 A 處） ，但其 它兩個指數(shù)都還未創(chuàng)新高，因此對于市場的二次拉升是否可以展開暫時無法確認(rèn)。直