電動汽車鋰電池行業(yè)分析報告文案

1、. . . . 1 / 30電動汽車鋰電池行業(yè)電動汽車鋰電池行業(yè)分析報告分析報告. . . . 2 / 30目目 錄錄一、電動汽車在發(fā)展中瓶頸已逐步被突破一、電動汽車在發(fā)展中瓶頸已逐步被突破 4 41、電池性能已趨于穩(wěn)定 42、電動汽車銷量的增加，將減少對補貼的依賴 53、電源管理（BMS）成為研發(fā)新重點 64、配套充電設備仍然有待完善 7二、二、TESLATESLA 改變電動汽車的理念改變電動汽車的理念 8 81、TESLA汽車做為豪車的優(yōu)勢 9（1）特斯拉汽車性能 10（2）特斯拉定位 11（3）特斯拉直銷模式值得期待 112、TESLA與其他電動汽車區(qū)別明顯 11（1）Tesla 用 1

2、8650 電池介紹 12（2）Tesla 擁有優(yōu)秀的電源管理系統(tǒng)(BMS)133、TESLA的暢銷將可能帶動電動汽車行業(yè)質的改變 15三、電動汽車的暢銷對鋰電池行業(yè)的帶動明顯三、電動汽車的暢銷對鋰電池行業(yè)的帶動明顯 17171、TESLA汽車對鋰離子電池材料需求彈性計算 172、電解液、人造石墨、正極材料將從中受益 19（1）技術壁壘高，國產隔膜從中受益較弱 19（2）負極材料市場基本穩(wěn)定，人造石墨發(fā)展前景廣闊 20（3）電動汽車銷量增長將帶動正極材料盈利能力回升 21（4）電解液受產業(yè)轉移和電動汽車銷量增加雙重帶動 23四、相關上市公司介紹四、相關上市公司介紹 25251、杉杉股份 252、

3、新宙邦 263、比亞迪 28. . . . 3 / 304、國泰 28五、風險因素五、風險因素 2929. . . . 4 / 30一、電動汽車在發(fā)展中瓶頸已逐步被突破一、電動汽車在發(fā)展中瓶頸已逐步被突破在電動汽車發(fā)展的過程中，電動汽車電池的品質、續(xù)航里程、配套的充電設施以與人們的態(tài)度一直是困擾著行業(yè)發(fā)展的難題，隨著技術的進步，這些問題已開始逐步的被解決。 1 1、電池性能已趨于穩(wěn)定、電池性能已趨于穩(wěn)定電動汽車的產品品質極度依賴于動力電池的產品品質。電動汽車的動力電池進行的是頻繁、深度的充放電循環(huán)，在充放電過程中，電壓、電流可能有較大變化，對電池的性能要求嚴格。目前全球電動汽車用電池主要朝向兩

4、個方向發(fā)展，一種是以美國、中國為主的磷酸鐵鋰為正極的電池路線，另外一種是以國、日本為主的三元材料為正極的電池路線，目前還未確認那種技術路線會成為最終的選擇。電動汽車的動力系統(tǒng)對電池主要有以下幾方面的特別要求 (1)大功率充放電能力，電動汽車要求動力電池能快速充放電，具有更高的比功率。 (2)一致性較高，電動汽車采用的是將多個電池串并聯(lián)起來，單個電池出現(xiàn)故障將影響整個電池組的性能，電池的一致性就變得尤為重要。 (3)相對穩(wěn)定性，電動汽車電池應當在快速充放電和充放電過程變化的條件下保持性能的相對穩(wěn)定。 從目前來看，作為動力用鋰電池已具備大功率充放電能力。生. . . . 5 / 30產線已基本實現(xiàn)

5、自動化，電池的一致性與穩(wěn)定性已經達到一個較高的水平，對一致性的進一步提升就顯得尤為困難了。此時市場開始轉向對一致性在一定圍波動的電池的管理進行研發(fā)。 2 2、電動汽車銷量的增加，將減少對補貼的依賴、電動汽車銷量的增加，將減少對補貼的依賴電動汽車一直存在購買成本高昂的問題，主要原因是動力電池的成本占到整車成本的50%左右，而且電動汽車的銷量不大，電池的成本難以降低，導致電動汽車行業(yè)普遍處于虧損或者微利的狀態(tài)。 無論在日本還是在中國，電動汽車企業(yè)必須依賴于政府的補貼才能得以存活，但預計隨著汽車銷量的上升，汽車用電池的成本將會得以下降，例如隔膜高達 70%的毛利率也將會被壓縮，成本的降低將使得電動汽

6、車對補貼的依賴度逐步減弱。. . . . 6 / 303 3、電源管理（、電源管理（BMSBMS）成為研發(fā)新重點）成為研發(fā)新重點汽車動力電池的一個關鍵問題是電池成組問題。電動汽車電池采用成組串聯(lián)式安裝，小型車約有幾百塊電池，大型車成組電池可多達幾千塊，成組使用的每塊電池在出廠之前已經固定排列，缺乏替換性，如果其中一塊有問題，就需要更換所有電池。由于電動汽車電池組中眾多動力電池之間存在制造工藝、材質、使用環(huán)境、接線方式等差異，單個電池之間存在容量、端電壓和阻不一致等問題，使用充電機為電池組進行整體充電，必然導致單個電池之間不一致性的加劇，出現(xiàn)個別電池的過度充電。同樣，單個電池間不一致性的存在也會

7、導致電池組放電過程中個別電池的過度放電。這些問題都會影響電池的循環(huán)壽命。 對新能源汽車而言，電池的一致性與電池的電源管理系統(tǒng)都是極為重要的環(huán)節(jié)，先前企業(yè)普遍采取的是大容量、小數(shù)目的電池進行組合，降低了對電源管理系統(tǒng)的要求，而Tesla采取的是大數(shù)目、小容量的組合方式制備出了高性能的汽車。在目前動力電池生產企業(yè)普遍采用的是自動生產線的前提下，人工生產帶來的波動已降低到很好的水平，在較好的管理水平下，電池的一致性已經處于一個較高的水平，進一步提升電池一致性的空間較小。隨著Tesla成功實現(xiàn)對高達8000只電池同時進行管理，并表現(xiàn)出優(yōu)秀的性能，國電動汽車企業(yè)預計會將重心轉向電源管理系統(tǒng)。 對數(shù)目較少

8、的鋰離子電池的管理已較為成熟， LEAF 和 VOLT 均擁有上百只電池，兩種車型電池容量已分別達到 24KWH 和 16KWH，. . . . 7 / 30但在純電動汽車上應用則需要進一步的擴大電池數(shù)目（Tesla 電池容量為 85KWH） ，相應的對電池的管理就需要進一步的加強，溫度、散熱等一系列問題就變得復雜，電源管理系統(tǒng)就成為核心環(huán)節(jié)。在電池一致性相對較高的前提下。汽車生產廠家會進一步對所用的單個電池進行測試，“雙重”把關后選擇出其中具有更高一致性水平的電池作為動力用電池。 4 4、配套充電設備仍然有待完善、配套充電設備仍然有待完善無論在國還是國外，要保證電動汽車的正常運營，必須有配套

9、的充電設備，根據(jù)不同的充電時間，充電設備可以分為標準充電和充電樁充電，無論哪種充電方式均可以滿足電動汽車的要求。 Tesla 汽車總共有四種充電模式，采用標準電壓 110v/12A 的充電條件下，全部充滿需要 65 個小時，但充電 10 個小時即可滿足 50英里的路程需求。如果采用專門充電設施，則可在不到 5 個小時將電池充滿，50 分鐘充電即可滿足 50 英里行駛需求。. . . . 8 / 30從目前國情況來看，由于電動汽車的銷量有限，國充電設備配套并不齊全。按照電動汽車科技發(fā)展“十二五”專項規(guī)劃到2015 年左右，我國將在 20 個以上示城市和周邊區(qū)域建成由 40 萬個充電樁、2000

10、個充換電站構成的網(wǎng)絡化供電體系，滿足電動汽車大規(guī)模商業(yè)化示能源供給需求。預計隨著電動汽車銷量的增長，充電設備也將逐步被完善。二、二、TeslaTesla 改變電動汽車的理念改變電動汽車的理念2001年創(chuàng)業(yè)家馬丁艾伯哈德（Martin Eberhard）在尋找創(chuàng)業(yè)項目時發(fā)現(xiàn)，美國很多停放豐田混合動力汽車普銳斯的私家車道上經常還會出現(xiàn)些超級跑車的身影。他認為，這些人不是為了省油才買普銳斯，普銳斯只是這群人表達對環(huán)境問題的方式。于是，他有了將跑車和新能源結合的想法，而客戶群就是這些有環(huán)保意識的高收入人士和社會名流。 . . . . 9 / 302003年7月1日，特斯拉（TESLA）汽車公司成立，將

11、總部設在美國加州的硅谷地區(qū)。隨后Musk向TESLA投資630萬美元，并出任公司董事長。 2008 年 10 月份，命名為 Roadste 的汽車實現(xiàn)量產，盡管產品的下線時間比原計劃晚了半年多，但首批客戶依舊表現(xiàn)出足夠的容忍，1000 名客戶中只有 30 名要求退款，而空缺出來的名額很快就被新訂單填滿。第一批客戶中包括布拉德皮特、施瓦辛格等名人，TESLATESLA 的客戶幾乎就是一全球財富榜。1 1、TeslaTesla 汽車做為豪車的優(yōu)勢汽車做為豪車的優(yōu)勢Tesla汽車作為一款鋰離子電動汽車，除了外形霸氣，加速聲音類似科幻片里面的車的加速聲，給人帶來神奇的感覺外，在飾上也有出眾的一面，由此

12、Tesla汽車Model S被權威媒體Motor Trend評為. . . . 10 / 302013年度風云車型，無論從汽車的性能還是飾上都有別于傳統(tǒng)豪華車型，如果將傳統(tǒng)汽車比作曾經的諾基亞QWERTY鍵盤的直板機，那么Model S就像今天的iPhone一樣前衛(wèi)。 （1 1）特斯拉汽車性能）特斯拉汽車性能加速時間：加速時間長短是豪華車型重要的標志，Tesla車型Model S是一款已經在北美和歐洲地區(qū)銷售的4門電動跑車，百公里加速時間僅為6秒，運動版更是低于5秒，最高時速達到210公里/小時。 飾：Model S飾中最有革命性的一點就是中控面板采用了17寸的超級大屏幕，通過觸控屏可以控制車

13、輛幾乎所有的功能，包括空調、娛樂系統(tǒng)、空氣懸掛、導航、天窗等。 續(xù)航里程：在售的Tesla Model S有三種不同電池功率的車型，分別為40kWh、60kWh、85kWh，對應的最大行駛里程分別為257公里、335公里、426公里（條件為88km/h的勻速行駛）。根據(jù)電池功率的不同，Model S在美國的售價區(qū)間為5.24-8.74萬美元，價格相對較高。 . . . . 11 / 30（2 2）特斯拉定位）特斯拉定位目前除了混動車型外，純電動汽車絕大部分要依賴于政府的補貼才能存活，但Tesla從創(chuàng)立之日起，就定位在不依賴于補貼，銷售對象為有環(huán)保意識、高收入和社會名流。 （3 3）特斯拉直銷模

14、式值得期待）特斯拉直銷模式值得期待MUSK作為特斯拉的掌舵人，被美國人譽為“喬布斯接班人”，Elon Musk在銷售Tesla的時候采取了“蘋果路線”。2010年Elon Musk聘請前蘋果公司執(zhí)行長官喬治布蘭肯希普(George Blankenship)作為特斯拉商店設計和開發(fā)副總裁，負責擬定特斯拉的零售戰(zhàn)略和建設零售網(wǎng)絡，而布蘭肯希普正是因建設獨特的蘋果品牌零售戰(zhàn)略而聞名。 但在美國有48個州禁止或者限制汽車制造商擁有自己的直營店，于是出現(xiàn)了兩起針對特斯拉直營模式的訴訟，但最終公司贏得了訴訟，特斯拉的銷售模式成為公司贏得客戶的關鍵因素之一。 . . . . 12 / 302012 年全年特

15、斯拉在全球圍設立了 13 家新的經銷店，使得公司在全球圍的經銷店數(shù)量提高至 33 家，其中 23 家在北美。而 2013年的 25 家增設計劃在數(shù)量上幾乎比 2012 年多一倍。2 2、TeslaTesla 與其他電動汽車區(qū)別明顯與其他電動汽車區(qū)別明顯目前全球主流的電動汽車采用的電池主要有三元電池、磷酸鐵鋰電池等，當電池一致性問題一直困擾著行業(yè)發(fā)展的時候，電池的容量的提升就成為行業(yè)研發(fā)的主流方向。常規(guī)電動汽車采用的均是較大的單體電池進行組合，例如比亞迪E6采用98塊容量為200AH的電池，日產Leaf采用192個3.1AH的電池。Tesla區(qū)別于傳統(tǒng)電動汽車的是其研究的方向是針對不同性能的電池

16、進行管理，最終將6850個以上的18650型號小電池進行組合管理，徹底顛覆了行業(yè)發(fā)展的思路。 （1 1）TeslaTesla 用用 1865018650 電池介紹電池介紹松下（三洋）是全球較大的 18650 圓柱型電芯生產廠家，也是直接為 Tesla 供應電池的生產企業(yè)，其電池生產線位于日本關西京阪神附近。18650 型號電池是指電池的直徑為 18mm，高度為 65mm 的圓柱型電池。其常被用于筆記本電腦、手電筒、電動工具等。. . . . 13 / 3018650型號電池按照正極材料不同又分為鈷酸鋰18650，磷酸鐵鋰18650和三元材料的18650，Tesla采用的應該是鎳鈷鋁酸鋰（LiN

17、iCoAlO2）三元系18650型號鋰離子電池，電池單節(jié)標稱電壓一般為3.7V（電動車上使用時串聯(lián)后電壓會下降），充電電壓一般為4.2V，目前主流容量在2150-2400mah,目前市面上銷售的三洋18650電池的最大容量為3000mah，預計未來將會推出3350mah電池。雖然18650電池生產技術較為成熟，但采用NCA作為正極的18650型號電池的生產工藝仍然是難以控制的，目前仍然處于不停的改進過程中，表面上看外形與常規(guī)18650電池一致，但電池容量、一致性等差別較大。 和比亞迪一樣，Tesla也是從源頭控制電池一致性，采用選擇一致性較好的電池進行組合，選擇的主要指標有電池單體容量大小，功

18、率輸出大小、電壓上下限等，一致性較好的電池將被選擇使用，為后續(xù)電池管理帶來好處。 . . . . 14 / 30（2 2）TeslaTesla 擁有優(yōu)秀的電源管理系統(tǒng)擁有優(yōu)秀的電源管理系統(tǒng)(BMS)(BMS)在單個電池一致性處于一定的水平的時候，對多個單體電池進行管理對電動汽車而言顯得尤為重要，常用的手機電池上的電源管理系統(tǒng)（BMS）只需對一個電池充放電進行管理，僅需阻止電池過度充電或者放電即可，相對簡單。但電動汽車上需針對幾百個、上千個的電池進行管理的時候，除了防止過充或者過放外，要隨時處理單體電池出現(xiàn)故障與使用的情況，管理將變得復雜很多。 通常對電動汽車用電池電源管理系統(tǒng)有如下要求：基本的

19、管理能力防止充電過度、避免深度放電、SOC 和剩余行駛里程的預測。 較強的熱量管理能力電池在大功率充放電時會發(fā)熱，在電池箱形成一定的溫度梯度，使得各個單體電池工作時的環(huán)境溫度不一致，將會削弱各單體電池間的均衡性，降低電池組的充放電能力。因此BMS必須具備良好的熱量管理能力，維持電池模塊間溫度的平衡，并控制電池的工作溫度在合理圍。 高壓電安全管理能力電動汽車的動力電池的高達數(shù)百伏的高壓電，可能危與生命與車輛安全，為了確保電動汽車高壓電安全，BMS 需要實時監(jiān)控高壓電路的電氣狀態(tài)、通斷狀態(tài)與高壓電路的接通過程，在發(fā)現(xiàn)異常狀況后能立即通過狀態(tài)線輸出故障狀態(tài)并做出相應的動作，在危險的情況下能自動切斷高

20、壓電的輸出。 . . . . 15 / 30Tesla 龐大的工程師團隊開發(fā)出優(yōu)秀的電源管理系統(tǒng)，能將7000 個單體電池的充放電、溫度等進行管理，并使其表現(xiàn)出優(yōu)異的性能，已大幅超過其他生產廠家，但目前外界仍然不清楚其如何做到對數(shù)目如此龐大的電池進行統(tǒng)一管理。3 3、TeslaTesla 的暢銷將可能帶動電動汽車行業(yè)質的改變的暢銷將可能帶動電動汽車行業(yè)質的改變長期以來，企業(yè)普遍花大把精力來提升電池的容量與一致性，電源管理相對滯后，隨著 Tesla 采用高達 8000 只普通的 18650 電池制造出優(yōu)秀的汽車，預計國企業(yè)將會將電源管理提升到一個新的高度，一旦取得進展，對電池一致性的應用圍放寬，

21、電動汽車的成本得以降低，將會帶來銷量的快速攀升。. . . . 16 / 30以比亞迪 E6 為例，其電池價格占據(jù)整車 50%以上的比例，如果比亞迪將電源管理系統(tǒng)進一步的提升，電池一致性的要求將會擴寬，電池的成本將會得到快速的下降，整車的造價也會得到進一步的降低，汽車的銷量也將出現(xiàn)快速的上升。2012 年 Tesla 汽車與動力總車銷量為 4600 輛，其中汽車銷量為 3099 輛，其中 Roadster 為 327 輛，Model S 為 2773 輛。其中Model在 2012 年四季度開始放量，銷量環(huán)比增幅接近 10 倍，進入2013 年一季度其銷量仍然呈現(xiàn)翻倍增長，目前制約其銷量增長的

22、主要原因是產能不足，其在手訂單約為 15000 輛。. . . . 17 / 30根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國 2012 銷售純電動汽車 11375 輛，同比增長 103.9%。到 2015 年純電動汽車和插電式混合動力汽車累計產銷量力爭達到 50 萬輛的目標仍然非常遙遠。隨著 Tesla 技術上的突破，預計國企業(yè)會很快掌握其相關技術，電動汽車的發(fā)展將進入一個高速增長的時代。三、電動汽車的暢銷對鋰電池行業(yè)的帶動明顯三、電動汽車的暢銷對鋰電池行業(yè)的帶動明顯電動汽車對鋰離子電池行業(yè)帶動明顯，三星NOTE2手機電池容量約為3AH左右，iphone5電池容量為1.44AH，最高容量的18650型號電池相當

23、于一塊三星手機電池，2塊iphone5電池，按照平均每輛Tesla汽車需8000個電池，Tesla公司2013年銷量2萬輛計算，僅公司一家所需鋰電池將達到3.2億只iphone手機用電池，2012年全球手機銷量約為17億部，僅Tesla一家公司電動汽車所需電池就相當于18.8%的手機所需電池市場份額。一旦其他電動汽車企業(yè)銷量攀升，對鋰電. . . . 18 / 30池行業(yè)配套的需求將呈現(xiàn)翻倍的增長。 1 1、TeslaTesla 汽車對鋰離子電池材料需求彈性計算汽車對鋰離子電池材料需求彈性計算隨著 Tesla 的暢銷，預計電動汽車將進入一個快速發(fā)展的通道，但由于不同型號的電池對材料的需求有一定

24、差別，電動汽車對鋰電池需求的帶動表現(xiàn)在各種材料上的彈性也不盡一樣。在不考慮 BMS 的前提下，我們按照 Tesla 使用的三洋的每個18650 型號電池容量為 3AH，每輛 Tesla 汽車消耗 8000 只 18650 電池（合計一次充電約為 85KWh）來估算對正極、隔膜、電解液和負極的帶動，每輛 Tesla 大概需要 192 公斤正極材料，2000 平米隔膜、96 公斤電解液與 99.2 公斤的負極材料。. . . . 19 / 30根據(jù)鋰離子電池出貨量推算出 2012 年全球正極材料需求量約為7.5 萬噸，隔膜約為 4.5 億平方米，電解液 4.5 萬噸，負極材料約為 3.4 萬噸，我

25、們計算出 Tesla 電動汽車不同的銷量對整個鋰離子電池原材料帶動彈性。從表中我們可以看出，電動汽車的暢銷對四種主要材料帶動的彈性除隔膜外基本上呈同等比例的增長。 2 2、電解液、人造石墨、正極材料將從中受益、電解液、人造石墨、正極材料將從中受益（1 1）技術壁壘高，國產隔膜從中受益較弱）技術壁壘高，國產隔膜從中受益較弱雖然 Tesla 汽車銷量增長對隔膜環(huán)節(jié)的帶動彈性最大，但考慮到動力電池隔膜技術壁壘非常高，目前國生產的隔膜仍然停留在消費電子用鋰電池上，處于較為低端的水平，雖然擁有巨大的產能，但實際產出率與品質仍然需要進一步的加強。國在動力電池的隔膜生產上短期難以取得大的突破，動力電池生產企

26、業(yè)所需的隔膜仍然以 celgard 等幾個廠家為主。我們認為隔膜環(huán)節(jié)短期難以從電動汽車銷量的增長中受益。. . . . 20 / 30（2 2）負極材料市場基本穩(wěn)定，人造石墨發(fā)展前景廣闊）負極材料市場基本穩(wěn)定，人造石墨發(fā)展前景廣闊鋰離子電池負極材料種類較多，主要集中在碳材料、硅基材料、錫基材料、鈦酸鋰、過渡金屬氧化物等等，由于石墨類碳材料技術比較成熟，在安全和循環(huán)壽命方面性能突出，并且廉價、無毒使得其應用最為廣泛。 碳材料負極又主要分為天然石墨、人造石墨、中間相炭微球等幾種。天然石墨和天然石墨改性材料價格比較低，應用廣泛。中間相炭微球結構特殊，呈球形片層結構且表面光滑，直徑在 540m之間，該

27、材料獨特的形貌使其在比容電量（可達到 330mAh/g 以上）、安全性、放電效率、循環(huán)壽命（循環(huán)次數(shù)達到 2000 次以上）等方面具有顯著優(yōu)勢，但是成本有待降低。. . . . 21 / 30從全球圍負極材料市場來看上，鋰電池負極材料的生產主要集中在日本和中國，日本生產企業(yè)主要有日立化成、JFE 化學、三菱化學、日本炭黑等。國生產企業(yè)主要有貝特瑞、杉杉股份和摩根海容等，這三家企業(yè)負極材料產量在國市場上占有率超過 60%。天然石墨負極材料主要依賴于石墨礦產資源，市場格局較為穩(wěn)定。人造石墨具有優(yōu)良的循環(huán)性能，從目前三洋提供給 Tesla 的電池性能來看，采用人造石墨的概率較大，一旦電動汽車放量，人

28、造石墨的的銷量會快速攀升。. . . . 22 / 30（3 3）電動汽車銷量增長將帶動正極材料盈利能力回升）電動汽車銷量增長將帶動正極材料盈利能力回升2011 年國正極材料產量占全球產量比例為 49%，達 34055 噸，同比增長 29.41%；其中鈷酸鋰、三元材料、錳酸鋰和磷酸鐵鋰與其它材料的產量分別是 13720 噸、10676 噸、7938 噸和 1721 噸。正極材料產品價格受鈷價波動影響顯著，正極材料出口已占據(jù)產量中的較大部分，2012年國正極材料龍頭企業(yè)當升科技出口比例達到41.9%。隨著Tesla帶動電動汽車行業(yè)的快速發(fā)展，當汽車銷量. . . . 23 / 30達到40-50

29、萬輛的時候，對正極材料的需求將會出現(xiàn)翻番，需求的增長將會緩解產能的過剩，給企業(yè)帶來盈利能力的回升。 受到 Tesla 帶動，三元材料 NCA（鎳鈷鋁酸鋰）的需求將會出現(xiàn)快速上升，三元材料在正極市場中的占比也會出現(xiàn)快速的增長。（4 4）電解液受產業(yè)轉移和電動汽車銷量增加雙重帶動）電解液受產業(yè)轉移和電動汽車銷量增加雙重帶動電解液在鋰電產業(yè)鏈中無論技術還是市場均有別于其他環(huán)節(jié)，一方面電解液的技術壁壘較低，國企業(yè)生產較為容易，不存在技術門檻，配方通常由電池生產廠家提供。另外一方面電解液的產能正在向中國大陸轉移，國企業(yè)正處于承接過程，相對其他環(huán)節(jié)，在不考慮電動車帶動的情況下，受產業(yè)轉移的帶動國電解液生產

30、環(huán)節(jié)也會出現(xiàn)較高速度的增長。結合電動汽車的帶動，整個行業(yè)需求的增加，會帶動電解液市場的擴大，行業(yè)增速會進一步的加快。 對一個電解液企業(yè)而言，最為重要的并不是產能和技術，而是. . . . 24 / 30客戶認證和產品品質的穩(wěn)定性，從目前來看國價格型電解液品質已與日本相當，但由于人力成本較低、容器較簡陋等原因，具有一定的價格優(yōu)勢，導致訂單向國轉移，尤其是2011年日本地震后。功能型電解液主要生產仍然在日本，但隨著Tesla的帶動，功能型電解液需求的增加，國電解液企業(yè)有望進入Tesla供應鏈體系（日本企業(yè)通常讓國企業(yè)生產初級電解液，然后自己再進一步的配置成為功能型電解液）。 電解液生產通常是以銷定

31、產，不存在庫存的問題。通過加班與倒班的方式一個企業(yè)的產能利用率可以做到 200%以上，產能的大小或者是否過剩對電解液環(huán)節(jié)來講也意義不大。電解液生產過程中所有的原料均是對外采購，行業(yè)門檻在于能否維持穩(wěn)定的品質并進入一線電池生產企業(yè)供應商，一旦進入這些企業(yè)供應商，在承接產業(yè)轉移過程獲得訂單的機會更大。另外一方. . . . 25 / 30面電解液在電池生產中的成本占比較低，但對電池品質影響顯著，而且電解液是一種非標產品，電池生產企業(yè)通常不會隨意的切換供應商與訂單。例如杉杉股份為ATL供應電解液、新宙邦與國泰為三星SDI供應電解液，只要客戶電池出貨量出現(xiàn)增長，將會以一樣的比例傳遞到下游的電解液生產企

32、業(yè)。 四、相關上市公司介紹四、相關上市公司介紹在整個鋰電池產業(yè)鏈中，從鈷鎳礦、鋰礦到正極材料、負極、隔膜、電解液等各個環(huán)節(jié)均有相關上市公司。我們重點選擇具有代表性的相關企業(yè)進行介紹。. . . . 26 / 301 1、杉杉股份、杉杉股份杉杉股份是一家從事服裝和鋰電池材料的生產企業(yè)，涉足銀行投資等領域。服裝產品主要有西服，輔助以襯衫、休閑服等。子公司杉杉科技主要從事鋰電池材料生產業(yè)務，是國規(guī)模較大的鋰電池材料生產企業(yè)。目前，鋰電池材料已經成為了公司最主要的利潤來源，公司未來仍會將戰(zhàn)略重心集中在鋰電池領域。 在公司三大塊業(yè)務鋰電、服裝和投資中。2012年三塊業(yè)務實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤分

33、別為0.97億元、0.09億元和0.53億元，鋰電池材料貢獻了其中超過61%的凈利潤，是公司凈利潤的主要來源。公司的鋰電池業(yè)務覆蓋正極材料、正極材料前驅體、負極材料和電解液產品，2012年鋰電池業(yè)務營業(yè)收入同比增長45%，其中，作為其最早發(fā)展的鋰電池業(yè)務，負極材料貢獻凈利潤0.7億元，貢獻最大。 公司是全球最大的鋰電池材料綜合供應商，產品種類齊全，是國唯一可以生產正極材料、負極材料、電解液、隔膜（代銷）這四大電池材料的供應商。其中，正極材料、負極材料和電解液的市場占有率和銷量都名列全國前三。負極材料方面，公司在國市場占有率排名全國第二，是國最大的人造石墨供應商之一。公司的客戶包括LG、索尼、比

34、亞迪、EVONIK等。正極材料方面，為了應對鈷酸鋰價格的下跌，公司積極轉型，發(fā)展錳酸鋰、磷酸鐵鋰、鈦酸鋰等復合產品。 隨著Tesla的帶動，我們認為公司鋰電材料的需求將會延續(xù)2012. . . . 27 / 30年的旺盛狀態(tài)，預計公司鋰電池材料收入全年增幅維持在45%以上。 2 2、新宙邦、新宙邦新宙邦科技股份，是一家專業(yè)從事電子化學品的研發(fā)、生產、銷售和服務的高新技術企業(yè)。公司產品批量出口海外市場，主要客戶為日企業(yè)。公司主營業(yè)務主要包括電容器化學品和鋰離子電池電解液兩大。其中，電容器化學品包括鋁電解、固態(tài)高分子和超級電容器三種化學產品，市場份額均居國第一，鋰電池電解液市場份額居全國第二。 鋰

35、離子電池電解液方面，公司2012年進入三星的供應鏈體系，三星公司galaxy Note手機的暢銷使得出貨量大幅增長，作為新宙邦的第一大客戶，三星強勁的發(fā)展勢頭將給新宙邦業(yè)績增長帶來強勁的動力。同時，公司2011年進入了全球電芯龍頭企業(yè)松下的供貨渠道，而三洋（松下子公司）則為Tesla提供鋰電池，公司將來可能受益于以Tesla為代表的電動車市場的快速發(fā)展。 電容器化學品業(yè)務方面，隨著電子行業(yè)的緩慢復以與全球經濟的逐漸回暖，鋁電容器化學品在2013年第一季度迎來恢復性的增長。新宙邦掌握了超級電容器電解液的關鍵技術季銨鹽合成技術與電解液配置技術，是國目前超級電容器電解液市場的主要供貨商，處于領導地位，Tesla總裁Musk認為超級電容將是電動汽車未來發(fā)展的方向，公司作為國最大的超級電容化學品生產企業(yè)也將從中受益。 . . . . 28 / 30公司2012年實現(xiàn)營業(yè)收入6.6億元，同比增長1%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.3億元，同比增長5%；實現(xiàn)EPS0.76元。公司2012年營業(yè)收入增速放緩，主要受電容器化學品收入下滑18