金融危機(jī)對(duì)我國中央銀行金融穩(wěn)定職能的啟示

1、金融危機(jī)對(duì)我國中央銀行金融穩(wěn)定職能的啟示山東紡織經(jīng)濟(jì)2011年第9期(總第175期)金融危機(jī)對(duì)我國中央銀行金融穩(wěn)定職能的啟示杜佳琳(南昌大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院江西南昌330031)摘要:本文通過分析金融危機(jī)與美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)系和我國為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)所采取的措施,討論了我國中央銀行在金融穩(wěn)定職能方面的問題,并針對(duì)如何完善中央銀行的金融穩(wěn)定職能提出了一系列建議.關(guān)鍵詞:金融穩(wěn)定;金融危機(jī);中央銀行;問題;建議中圖分類號(hào):F832.2文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:Adoi:10.3969/j.issn.16730968.2011.09.007金融危機(jī)的步伐雖已漸漸遠(yuǎn)去,但在這場(chǎng)危機(jī)的余波中,在后金融危機(jī)時(shí)代,我們更應(yīng)時(shí)時(shí)提高警惕

2、,從金融危機(jī)中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),及時(shí)完善現(xiàn)有的金融穩(wěn)定框架,對(duì)于中國人民銀行履行中央銀行職能,做好維護(hù)金融穩(wěn)定工作,切實(shí)推進(jìn)我國整個(gè)金融體系建設(shè)具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義.一,金融穩(wěn)定的概念及特征金融穩(wěn)定是一個(gè)動(dòng)態(tài)的,不斷發(fā)展的概念,本文采用中國人民銀行在2005年首次發(fā)布的中國金融穩(wěn)定報(bào)告中對(duì)金融穩(wěn)定所作的定義,即金融穩(wěn)定是指金融體系處于能夠有效發(fā)揮其關(guān)鍵功能的狀態(tài).在這種狀態(tài)下,宏觀經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行,貨幣和財(cái)政政策穩(wěn)健有效,金融生態(tài)環(huán)境不斷改善,金融機(jī)構(gòu),金融市場(chǎng)和金融基礎(chǔ)設(shè)施能夠發(fā)揮資源配置,風(fēng)險(xiǎn)管理,支付結(jié)算等關(guān)鍵功能,而且在受到外部因素沖擊時(shí),金融體系整體上仍然能夠平穩(wěn)運(yùn)行.這個(gè)定義體現(xiàn)了資源配

3、置不斷優(yōu)化的要求以及服務(wù)于經(jīng)濟(jì),金融發(fā)展的根本目標(biāo).一般而言,金融穩(wěn)定具有以下特征:(1)動(dòng)態(tài)性.金融穩(wěn)定應(yīng)該是金融體系功能的穩(wěn)定,不應(yīng)是功能實(shí)現(xiàn)方式的一成不變.其標(biāo)準(zhǔn)和內(nèi)涵隨著經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展而發(fā)生相應(yīng)的改變,并非是一成不變而固化的金融運(yùn)行狀態(tài).健康的金融機(jī)構(gòu),穩(wěn)定的金融市場(chǎng),充分的監(jiān)管框架和高效的支付清算體系的內(nèi)部及其相互之間會(huì)進(jìn)行策略,結(jié)構(gòu)和機(jī)制等方面的調(diào)整及其互動(dòng)博弈,形成一種調(diào)節(jié)和控制系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的整體的流動(dòng)性制度架構(gòu),以適應(yīng)不斷發(fā)展變化的金融形勢(shì).(2)宏觀性.金融穩(wěn)定是一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)概念,不是指某一具體機(jī)構(gòu)的表現(xiàn).立足于維護(hù)整個(gè)宏觀金融體系的穩(wěn)定,在密切關(guān)注銀行業(yè)收稿日期:2011

4、-08一l1作者簡介:杜佳琳(1989一),女,南昌大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院本科大學(xué)生.的,在以后的研究中尚需要不斷地完善和改進(jìn).另外,公司應(yīng)充分運(yùn)用法律和相關(guān)政策,順應(yīng)”十二五”規(guī)劃對(duì)發(fā)展的要求,并加強(qiáng)公司自身建設(shè),建立健全可持續(xù)發(fā)展能力財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,并努力培養(yǎng)公司員工的綜合素質(zhì),夯實(shí)公司人才基礎(chǔ),提高公司的可持續(xù)發(fā)展能力,最終促進(jìn)公司的健康可持續(xù)發(fā)展參考文獻(xiàn):f11世界環(huán)境與發(fā)展委員會(huì).我們共同的未來【M1.世界知識(shí)出版社,1989.21財(cái)政部,等.關(guān)于印發(fā)國有資本金績效評(píng)價(jià)規(guī)則國有資本全績效評(píng)價(jià)操作細(xì)則的通知J】.財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì),】999;(8):3744.2031甄峰,顧朝林.江蘇省可持續(xù)發(fā)

5、展指標(biāo)體系研究經(jīng)濟(jì)地理,2000;(5):4751.f41向志強(qiáng),許學(xué)軍.企業(yè)可持續(xù)發(fā)展與股權(quán)激勵(lì)J1.生產(chǎn)力研究,2002;(6):200202.51郭蕊,等.論企業(yè)可持續(xù)成長能力的內(nèi)涵與評(píng)價(jià)方法J1.軟科學(xué),2005;(6).6王蕊.企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的綜合評(píng)價(jià)研究lJ.江漢論壇,2006;f5).f71李希煒.中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力簡易評(píng)價(jià)體系的研究fJ1.中小企業(yè)管理與科技,2008;(32).8李蘭云,肖艷玲.陜西上市公司可持續(xù)發(fā)展能力探析IJ1.合作經(jīng)濟(jì)與科技,2009;(20).I99蔡維燦.基于增強(qiáng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略思路探討fJ】.商業(yè)會(huì)計(jì),2010;9(18).20

6、11年第9期(總第175期)山東紡織經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的同時(shí),將證券,保險(xiǎn)等領(lǐng)域的動(dòng)態(tài)及風(fēng)險(xiǎn)納入視野,重視關(guān)鍵性金融機(jī)構(gòu)及市場(chǎng)的運(yùn)營狀況,注意監(jiān)測(cè)和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的跨市場(chǎng),跨機(jī)構(gòu)傳遞.(3)效益性.金融穩(wěn)定不是靜止的,欠缺福利改進(jìn)的運(yùn)行狀態(tài),而要著眼于促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化效率的提升,改進(jìn)和完善資源在全社會(huì)范圍內(nèi)的優(yōu)化配置,是增進(jìn)效益下的帕雷托穩(wěn)定.建立在效率不斷提升,資源優(yōu)化配置和抵御風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)等基礎(chǔ)上的金融穩(wěn)定;有助于構(gòu)建具有可持續(xù)性,較強(qiáng)競爭力和良好經(jīng)濟(jì)效益的金融體系.(4)綜合性.影響金融穩(wěn)定的因素涵蓋社會(huì),經(jīng)濟(jì),金融等多個(gè)領(lǐng)域,維護(hù)金融穩(wěn)定需要采取不同的政策措施及方式,通過作用或影響金融機(jī)構(gòu),

7、金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到,這就要求對(duì)金融穩(wěn)定實(shí)施的手段或政策工具兼具綜合性的整體考慮,從而促進(jìn)金融穩(wěn)定目標(biāo)的實(shí)現(xiàn).二,金融危機(jī)與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的關(guān)系2007年席卷全球的金融危機(jī)的源頭是美國的次級(jí)抵押貸款引起的.這場(chǎng)危機(jī)之所以爆發(fā),從美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策作用的視角來看,是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策錯(cuò)誤的過度降息,造成延續(xù)三年多負(fù)實(shí)際利率,即采用了過于寬松的貨幣政策.美聯(lián)儲(chǔ)過于寬松的利率刺激了銀行放松銀根,進(jìn)而導(dǎo)致了美國房地產(chǎn)行業(yè)的過度繁榮,從而導(dǎo)致了房市泡沫,而其金融穩(wěn)定職能的缺陷不能對(duì)投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行約束,同時(shí)對(duì)貨幣政策形成制約.在以上因素和金融自由化,金融創(chuàng)新等時(shí)代背景的綜合作用下,金融部門整體風(fēng)險(xiǎn)超出

8、了可控范圍,最終導(dǎo)致了次貸危機(jī)的爆發(fā).三,我國中央銀行在應(yīng)對(duì)金融危機(jī),履行維持金融穩(wěn)定職能中存在的問題面對(duì)此次金融危機(jī),我國中央銀行采取了寬松的貨幣政策,央行連續(xù)四次下調(diào)基準(zhǔn)利率,三次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,存款準(zhǔn)備金率的下降和貸款基準(zhǔn)利率的下降,目的是增加市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量,擴(kuò)大投資與消費(fèi).同時(shí)減少公開市場(chǎng)對(duì)沖力度,相繼停發(fā)3年期中央銀行票據(jù),減少1年期和3個(gè)月期中央銀行票據(jù)發(fā)行頻率,引導(dǎo)中央銀行票據(jù)發(fā)行利率適當(dāng)下行,保證流動(dòng)性供應(yīng).同時(shí)政府投資了40000億拉動(dòng)內(nèi)需,這雖然起到了一定穩(wěn)定金融的作用,但是金融危機(jī)對(duì)中國的影響遠(yuǎn)沒有對(duì)西方發(fā)達(dá)國家影響大,過量的政府注資導(dǎo)致流動(dòng)性過剩,通貨膨脹,這給未來的

9、經(jīng)濟(jì)發(fā)展,金融穩(wěn)定埋下了隱憂.而從此次金融危機(jī)中,我們可以發(fā)現(xiàn)我國金融穩(wěn)定框架存在的缺陷:1.中央銀行貨幣工具操作單一中央銀行在應(yīng)對(duì)金融動(dòng)蕩時(shí),往往采用大量發(fā)放金融穩(wěn)定的再貸款的方式,而這種措施無疑會(huì)對(duì)貨幣政策效應(yīng)產(chǎn)生負(fù)面影響.維持幣值的穩(wěn)定是我國貨幣政策的一大目標(biāo),很多情況下,通貨膨脹會(huì)引起金融不穩(wěn)定.為了減少金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定與損失,挽救市場(chǎng)信心,避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),中央銀行在短期內(nèi)向有問題的金融機(jī)構(gòu)提供再貸款是無可厚非的,但是若只是這樣單一的操作,從長遠(yuǎn)來看,會(huì)造成很大的通脹壓力.正是由于中央銀行貨幣操作工具單一,使得貨幣政策目標(biāo)與金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)性不強(qiáng).法律上已明確了中國人民銀行對(duì)我國整體金融穩(wěn)

10、定的法定職責(zé),維護(hù)金融穩(wěn)定成為中國人民銀行重要職能之一.另外,中國人民銀行作為我國中央銀行,肩負(fù)著維護(hù)金融穩(wěn)定與維護(hù)貨幣穩(wěn)定雙重職能.如前所述,如果僅以維護(hù)貨幣穩(wěn)定為目標(biāo)來制定貨幣政策,是無法同時(shí)實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定的.并且,制定貨幣政策的依據(jù)只是參看物價(jià)指數(shù)變動(dòng)和經(jīng)濟(jì)增長情況變動(dòng),對(duì)于其他可能造成金融不穩(wěn)定的因素缺乏考慮,這樣也不利于中國人民銀行做好金融穩(wěn)定工作.2.金融監(jiān)管體制缺失,信息不足穩(wěn)定的金融體系離不開一個(gè)完善的監(jiān)管體系.但是目前我國的中央銀行與銀監(jiān)會(huì),保監(jiān)會(huì),證監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)并立,各司其職,使中央銀行與銀行,保險(xiǎn),證券監(jiān)督職能分離,監(jiān)管信息難免不足,這在一定程度上導(dǎo)致了監(jiān)管體制的漏洞,難以實(shí)

11、現(xiàn)監(jiān)管目的.而從金融穩(wěn)定的定義我們可以看出,對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)與不穩(wěn)定因素的事先預(yù)警與分析才是穩(wěn)定金融體系最有效的方法.但我國目前的監(jiān)管體制存在的信息不對(duì)稱,目標(biāo)協(xié)調(diào)困難等問題無疑使得中央銀行在履行金融穩(wěn)定職能的過程中困難重重,難以進(jìn)行有效預(yù)警.3.中央銀行履行金融穩(wěn)定職能的相關(guān)法規(guī),制度不健全(1)雖然修訂后的中國人民銀行法明確規(guī)定央行具有金融穩(wěn)定的職能,但并沒有對(duì)其履行相關(guān)職能的手段,范圍和職權(quán)做出明確的規(guī)定,更沒有出臺(tái)相關(guān)的配套法規(guī).再加之央行自身也沒有制定相應(yīng)的部門規(guī)章或?qū)嵤┘?xì)則,使得央行及其分支機(jī)構(gòu)在實(shí)施金融穩(wěn)定職能的過程中缺乏完善,強(qiáng)大的21山東紡織經(jīng)濟(jì)2011年第9期(總第175期)法律

12、支持.自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力.(2)缺乏有效的存款保險(xiǎn)機(jī)制和市場(chǎng)退出機(jī)制,導(dǎo)致金融市場(chǎng)問題越積越多,逐漸對(duì)金融穩(wěn)定構(gòu)成影響.4.金融市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱,抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差.缺乏對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的心理和經(jīng)濟(jì)承受能力金融機(jī)構(gòu)和投資者是金融市場(chǎng)上兩類最重要的主體,我國金融市場(chǎng)發(fā)展至今雖然市場(chǎng)的法律環(huán)境在完善,監(jiān)管也在逐步加強(qiáng),市場(chǎng)主體的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也在加強(qiáng),但總體來看,市場(chǎng)主體的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力還有待提高.從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型而來的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)難以避免的一個(gè)頑疾便是市場(chǎng)主體對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不充分的問題:不能正視自己在承擔(dān)金融風(fēng)險(xiǎn)問題上的獨(dú)立性,將維護(hù)金融穩(wěn)定的職能一味歸結(jié)到政府,忽視自身的責(zé)任,而在遭受風(fēng)險(xiǎn)和損失的情況下又只

13、是一味地找政府,從而對(duì)社會(huì)穩(wěn)定造成不良影響.四,針對(duì)中央銀行行使維護(hù)金融穩(wěn)定的職能的建議(一)提高貨幣政策工具的操作水平現(xiàn)今,中央銀行要繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策,努力穩(wěn)定人民幣匯率,為金融正常運(yùn)營創(chuàng)造良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境.經(jīng)濟(jì)環(huán)境的好壞直接關(guān)系各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營狀況及其面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度,而貨幣政策工具又直接掌握在中央銀行手中,需要妥善加以運(yùn)用.中央銀行在我國金融穩(wěn)定框架內(nèi)考慮貨幣政策目標(biāo),應(yīng)該區(qū)分宏觀貨幣政策目標(biāo)與微觀貨幣政策目標(biāo).中央銀行應(yīng)當(dāng)使價(jià)格穩(wěn)定與金融穩(wěn)定這兩個(gè)目標(biāo)有機(jī)地結(jié)合在一起.一方面,要在較為長期的過程中保持貨幣穩(wěn)定,實(shí)現(xiàn)宏觀貨幣政策目標(biāo);另一方面,要在實(shí)現(xiàn)微觀貨幣政策目標(biāo)層面,把

14、信用增長,資產(chǎn)價(jià)格增長,杠桿化比例等作為監(jiān)管目標(biāo),防止出現(xiàn)金融不穩(wěn)定因素.(二)加強(qiáng)對(duì)金融體系的監(jiān)管,進(jìn)一步完善金融信息的報(bào)告和披露制度金融監(jiān)管與金融穩(wěn)定存在密切的聯(lián)系,審慎的金融監(jiān)管能夠促進(jìn)金融市場(chǎng)規(guī)范,穩(wěn)健運(yùn)行.金融數(shù)據(jù)的不透明,對(duì)金融業(yè)的有效管理,市場(chǎng)紀(jì)律約束及官方監(jiān)督來說是致命的弱點(diǎn).這次金融危機(jī)的導(dǎo)火索就是由過于寬松的金融監(jiān)管所導(dǎo)致的大規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)集聚.因此,中央銀行必須加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融衍生品的監(jiān)管力度,加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度建設(shè),完善信息披露制度,提高金融機(jī)構(gòu)22同時(shí)加強(qiáng)中央銀行與各監(jiān)管主體之間的信息交流和政策協(xié)調(diào),建立監(jiān)管信息共享制度,有利于提高監(jiān)管部門的監(jiān)管水準(zhǔn).(三)完

15、善相關(guān)金融穩(wěn)定的制度規(guī)范,法規(guī)體系1.完善相關(guān)法律,在立法上為中央銀行維護(hù)金融穩(wěn)定設(shè)定相應(yīng)的法律運(yùn)作空間,以便在更高的層次,更寬的領(lǐng)域上維護(hù)金融穩(wěn)定.同時(shí),積極推進(jìn)銀行體制改革,通過股份制改造,促進(jìn)銀行加快完善公司治理,將銀行辦成真正的現(xiàn)代金融企業(yè),努力增強(qiáng)國內(nèi)銀行的穩(wěn)健性,更有效地維護(hù)金融穩(wěn)定.2.完善存款保險(xiǎn)機(jī)制和市場(chǎng)退出機(jī)制,有利于減少投資者的風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)金融穩(wěn)定運(yùn)行.(四)建立科學(xué)的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制在金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)的設(shè)計(jì)上,應(yīng)遵循充分性,多元互補(bǔ)性,規(guī)范性,靈敏性和可操作性五項(xiàng)原則.建立一個(gè)體系來分析各種指標(biāo)的走勢(shì)有助于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn).值得中央銀行關(guān)注的指標(biāo)包括:相對(duì)通貨膨脹率,銀行資本充足率,實(shí)際匯率及其波動(dòng)程度,外匯儲(chǔ)備/外債總額,信貸增長率,不良資產(chǎn),銀行總資產(chǎn)等.參考文獻(xiàn):¨1吳爽.從金融危機(jī)看我國中央銀行的金融穩(wěn)定職能【J.金融管理,2009;(10).21施茜.中央銀行在金融穩(wěn)定中的角色定位與作用研究J.浙江金融,2006;(4).3華彥勇.中央銀行維護(hù)金融穩(wěn)定的思考fJ.金融理論與實(shí)踐,2005;(5).4郜麗敏.中央銀行如何發(fā)揮金融穩(wěn)定的職能作用lJ1.河南師范大學(xué):哲學(xué)社