上市公司違規(guī)原因及啟示

1、上市公司違規(guī)原因及啟示一、引言在股市民生鏈條中，作為信息發(fā)布第一梯隊(duì)的上市公司違規(guī)違法現(xiàn)象層出不窮，他們利用手中的“信息王牌”在資本市場(chǎng)翻云覆雨，散布虛假信息，業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)結(jié)果嚴(yán)重不準(zhǔn)確等均會(huì)嚴(yán)重誤導(dǎo)投資者，給其投資帶來嚴(yán)重后果。因此，本文基于“綠大地”事件，對(duì)上市公司違規(guī)動(dòng)因進(jìn)行了分析，這對(duì)于我國(guó)這樣一個(gè)處于發(fā)展尚不完善的證券市場(chǎng)以防范對(duì)上市公司違規(guī)行為的研究而言有一定的意義。二、事件基本情況云南綠大地生物科技XX公司（以下簡(jiǎn)稱“綠大地”）成立于1996年，于2001年完成股份制改革，2007年12月21日，公司公開發(fā)行股票并在深圳證券交易所掛牌上市，一舉成為國(guó)內(nèi)綠化行業(yè)第一家上市公司，云南省第

2、一家民營(yíng)上市企業(yè)，一度被認(rèn)為是一家明星公司。然而，2011年3月17日，“綠大地”發(fā)布公告稱，控股股東、董事長(zhǎng)何學(xué)葵女士因涉嫌欺詐發(fā)行股票罪被公安機(jī)關(guān)逮捕。2011年3月22日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)上表示，證監(jiān)會(huì)在2010年3月因“綠大地”涉嫌信息披露違規(guī)立案稽查，發(fā)現(xiàn)該公司存在涉嫌虛增資產(chǎn)、虛增收入、虛增利潤(rùn)等多項(xiàng)違法違規(guī)行為。三、違規(guī)的原因（一）造假獲取上市資格我國(guó)公司法規(guī)定，XX公司申請(qǐng)其股票上市必須符合下列條件：股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行；不允許公司在設(shè)立時(shí)直接申請(qǐng)股票上市；開業(yè)時(shí)間在3年以上，最近3年連續(xù)盈利等。股票上市給公司帶來許多好處，表現(xiàn)在：一方面，上市對(duì)公司來說

3、是一種品牌打造，提高公司在社會(huì)公眾心中的知名度，有利于公司整體價(jià)值的體現(xiàn)；另一方面，上市有利于公司募集資金。2011年4月8日，“綠大地”新任總經(jīng)理王光中在接受采訪時(shí)說：“從客觀上來說，數(shù)據(jù)差錯(cuò)是因?yàn)闀r(shí)間緊張和技術(shù)因素造成的，而且旱災(zāi)的影響也是不斷顯現(xiàn)的。從主觀上來說，增發(fā)的需要是當(dāng)初虛增業(yè)績(jī)的原因?！庇纱丝梢姡熬G大地”虛構(gòu)客戶、進(jìn)行利潤(rùn)操縱的主要?jiǎng)訖C(jī)就是為了上市，而后幾年的操縱則是為了填補(bǔ)當(dāng)初造假的漏洞。（二）會(huì)計(jì)師事務(wù)所監(jiān)督作用缺失作為證券市場(chǎng)上的中介機(jī)構(gòu)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所主要承擔(dān)的任務(wù)有：對(duì)股份公司的會(huì)計(jì)科目、會(huì)計(jì)報(bào)表等進(jìn)行查賬驗(yàn)證工作；為公司證券發(fā)行上市出具審計(jì)報(bào)告；為上市公司出具中期或

4、年度審計(jì)報(bào)告等。因此，會(huì)計(jì)師事務(wù)所被稱為證券市場(chǎng)的“經(jīng)濟(jì)警察”。但從“綠大地”公司上市以來暴露出的問題看，會(huì)計(jì)師事務(wù)所誠(chéng)信不足，監(jiān)督失衡，作用缺失，是導(dǎo)致該公司治理失效、危機(jī)四伏的一個(gè)重要原因。（三）相關(guān)部門監(jiān)管不力“綠大地”事件的發(fā)生反映了我國(guó)證券監(jiān)管部門存在的問題：一是發(fā)行審核制度存在弊端。證監(jiān)會(huì)承擔(dān)了證券交易所本應(yīng)承擔(dān)的發(fā)行審核責(zé)任，但又缺乏監(jiān)督機(jī)構(gòu)，無疑增加了其中的尋租空間。如果證券交易所負(fù)責(zé)發(fā)行審核，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)督，兩者各歸其位加大其中權(quán)力制衡力量，就能更好地避免上市造假等事件的發(fā)生。二是缺乏退市制度。三是懲罰力度過小，違規(guī)成本低，收益大，也是誘發(fā)上市公司造假的重要原因。（四）投資者

5、投資理念不成熟我國(guó)的證券市場(chǎng)是一個(gè)新興的市場(chǎng)，投資者的投資理念不成熟。投資者是證券市場(chǎng)的主要參與者，也是會(huì)計(jì)信息的主要需求者。投資者對(duì)股市傾注了過多的夢(mèng)想和希望，其滿腔熱情使投資失去了理性，熱衷于探聽“內(nèi)幕消息”、“與莊共舞”，重組股、ST股備受追捧，會(huì)計(jì)信息成為一種擺設(shè)。作為“綠大地”的理性投資者，當(dāng)初選擇入主“綠大地”公司，看中的必然是公司巨大的發(fā)展?jié)摿?，理?yīng)減持長(zhǎng)期投資策略，但是股東所表現(xiàn)出的“短視”行為與投機(jī)者無異，或者這恰是股東為了自保的無奈之舉；而既是原始股東又任職財(cái)務(wù)總監(jiān)的蔣凱西，自鎖定期過后便不斷減持股份直至離職，這一舉措不妨理解為財(cái)務(wù)總監(jiān)早已深知公司種種違法行為，為了降低自身

6、風(fēng)險(xiǎn)無奈選擇了減持和離職。（五）管理層誠(chéng)信的缺失市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該講誠(chéng)信，以信用為基礎(chǔ)。如果缺乏基本信用，人與人之間的交往、包括企業(yè)與企業(yè)之間、還有企業(yè)與政府之間的交往，都將變得極其可怕與危險(xiǎn)。“綠大地”案不過是再一次佐證了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下誠(chéng)信原則的重要性，須臾不可偏廢。“綠大地”涉嫌欺詐上市、虛增利潤(rùn)、違規(guī)披露、隨意反復(fù)修改財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)等，凸顯了“綠大地”管理層的不誠(chéng)信。2010年，勝景山河因涉嫌造假在上市前被緊急叫停；蘇州恒久因招股說明書中涉及專利與事實(shí)不符而被撤銷上市資格；江蘇三友被披露涉嫌IPO材料造假和定期報(bào)告虛假陳述。從以上事件可以看出，我國(guó)證券市場(chǎng)的誠(chéng)信建設(shè)，尤其是對(duì)管理層的誠(chéng)信教育越

7、來越重要。（六）權(quán)力層級(jí)缺乏制衡關(guān)系、失職現(xiàn)象嚴(yán)重公司治理是關(guān)于公司各利益主體之間權(quán)責(zé)利關(guān)系的制度安排，其核心就是要形成決策、監(jiān)督與激勵(lì)之間相互制衡的關(guān)系，保證治理公司的權(quán)力不被濫用。而在我國(guó)上市公司中，董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)虛設(shè)情況嚴(yán)重，董事會(huì)甚至謀和經(jīng)理層侵害股東利益，獨(dú)立董事的監(jiān)督約束職能更是得不到有效發(fā)揮?！熬G大地”公司雖形式上設(shè)置有嚴(yán)密的職位等級(jí)，但實(shí)質(zhì)上缺乏嚴(yán)格的崗位責(zé)任制和授權(quán)審批制度。董事長(zhǎng)、財(cái)務(wù)總監(jiān)、出納主管和業(yè)務(wù)主管合謀虛構(gòu)交易、偽造合同，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表。2007年，以何學(xué)葵為首的15名董、監(jiān)、高管理人員在明知存在財(cái)務(wù)欺詐前提下，在招股說明書中作出虛假承諾，騙取上市資格，侵害投資者的

8、利益。2010年，董事長(zhǎng)被捕后，由獨(dú)立董事鄭亞光擔(dān)任董事長(zhǎng)并兼任董事長(zhǎng)秘書一職，更使公司責(zé)權(quán)設(shè)置不明確，監(jiān)管職能乏力。四、啟示近幾年，類似“綠大地”的違規(guī)行為不斷發(fā)生，且其行為的動(dòng)機(jī)、手段也在不斷創(chuàng)新，因此，對(duì)其采取有效的防范與控制措施越來越重要。（一）改善上市公司融資環(huán)境，建立有效的證券市場(chǎng)有效的證券市場(chǎng)可以通過市場(chǎng)機(jī)制來約束企業(yè)的會(huì)計(jì)行為。我國(guó)證券市場(chǎng)正處于發(fā)展階段，并不成熟，因此必須從完善證券市場(chǎng)相關(guān)法律法規(guī)，提高證券投資者的素質(zhì)，完善市場(chǎng)監(jiān)管方式，健全法人治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司信息披露質(zhì)量，構(gòu)建系統(tǒng)、科學(xué)的上市公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)分析體系等措施入手，建立有效的證券市場(chǎng)機(jī)制，防范與控制上市公

9、司違規(guī)行為。另外，應(yīng)引導(dǎo)上市公司融資向多元化發(fā)展，鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券以及向社會(huì)公開發(fā)行新股，努力改變當(dāng)前上市公司依靠配股進(jìn)行融資的局面，改變目前的退市制度，融入多元的上市公司企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)制度等。（二）加大監(jiān)管力度，完善監(jiān)管手段首先，應(yīng)完善相關(guān)的法律制度，明確上市公司欺詐行為的責(zé)任和賠償責(zé)任，加大處罰力度，嚴(yán)厲打擊上市公司利潤(rùn)操縱行為。其次，可以建立上市公司信息檢查制度，由證監(jiān)會(huì)及其駐各地的派出機(jī)構(gòu)委派信息監(jiān)察員到各上市公司，對(duì)上市公司的信息包括招股說明書、季報(bào)、年報(bào)、臨時(shí)報(bào)告等財(cái)務(wù)信息的生成和披露進(jìn)行檢查監(jiān)督，以防止外界各利益相關(guān)者對(duì)上市公司信息進(jìn)行干涉。（三）加強(qiáng)企業(yè)誠(chéng)信建設(shè)，營(yíng)造社會(huì)誠(chéng)信氛圍在信息不對(duì)稱的情況下，需要通過制度建設(shè)對(duì)證券市場(chǎng)的行為主體進(jìn)行制約。但是，如果證券市場(chǎng)的參與者和監(jiān)管者缺乏誠(chéng)信，再完善的制度也會(huì)難以發(fā)揮作用。只有潛移默化的誠(chéng)信教育，才能