保險(xiǎn)公司估值與保險(xiǎn)業(yè)健康發(fā)展

1、整理課件保險(xiǎn)公司估值與保險(xiǎn)業(yè)健康發(fā)展整理課件一、當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)認(rèn)可的保險(xiǎn)公司估值方法 1、壽險(xiǎn)公司國(guó)外壽險(xiǎn)公司的估值發(fā)展大致經(jīng)歷了兩個(gè)階段 第一階段：市盈率法 和其他類(lèi)型企業(yè)一樣，運(yùn)用傳統(tǒng)的市盈率法，即以公司每年的每股收益乘以一個(gè)基于成長(zhǎng)率估計(jì)基礎(chǔ)上的一個(gè)倍數(shù)。 這種方式?jīng)]有考慮保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的運(yùn)作方式，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)價(jià)值的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)特性使得傳統(tǒng)的市盈率無(wú)法合理的對(duì)壽險(xiǎn)公司進(jìn)行估值。運(yùn)用市盈率法評(píng)估壽險(xiǎn)公司價(jià)值導(dǎo)致上個(gè)世紀(jì)六、七十年代一些英國(guó)的壽險(xiǎn)公司被低價(jià)惡意收購(gòu) 第二階段：內(nèi)涵價(jià)值法 當(dāng)前國(guó)際上通用的壽險(xiǎn)公司估值方法主要有兩種：內(nèi)涵價(jià)值倍數(shù)法和內(nèi)涵價(jià)值+新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)。公司價(jià)值=內(nèi)涵價(jià)值*乘數(shù)公司價(jià)值=內(nèi)

2、涵價(jià)值+新業(yè)務(wù)價(jià)值*乘數(shù)整理課件 2.財(cái)險(xiǎn)公司 相比壽險(xiǎn)公司，財(cái)險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)特性是短期化的，業(yè)務(wù)能否當(dāng)年盈利是評(píng)價(jià)其價(jià)值的一個(gè)基本指標(biāo)。對(duì)其的估值和一般的企業(yè)一樣，主要是通過(guò)PE和PB來(lái)進(jìn)行的。整理課件二.我國(guó)上市保險(xiǎn)公司估值水平與國(guó)際水平的比較 以下是中國(guó)人壽、 中國(guó)平安、 中國(guó)財(cái)險(xiǎn)的相關(guān)指標(biāo)整理課件賬面凈值（億） 內(nèi)涵價(jià)值（億） 新業(yè)務(wù)價(jià)值（億）凈利潤(rùn)（億）業(yè)務(wù)收入（億）總市值總市值06H0706H0706H0706H0706H07H股A股中國(guó)人壽99513771819104199169147310141.4萬(wàn)億2.02萬(wàn)億中國(guó)平安37994965512075162608187984181

3、53億1.01萬(wàn)億中國(guó)財(cái)險(xiǎn)2072462132713495552億整理課件 目前國(guó)內(nèi)的壽險(xiǎn)公司的內(nèi)涵價(jià)值倍數(shù)已經(jīng)達(dá)到了7-8倍左右，新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)更是達(dá)到了100多倍（按06年數(shù)據(jù)計(jì)算)。 以下是一份07年8月份國(guó)際國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司的比較國(guó)際有代表性的保險(xiǎn)公司估值整理課件整理課件 從以上數(shù)據(jù)可見(jiàn)，我國(guó)的壽險(xiǎn)上市公司估值不僅高于成熟國(guó)家2倍左右的內(nèi)涵價(jià)值倍數(shù)，同時(shí)也高于亞洲發(fā)展中國(guó)家4-5倍的倍數(shù)。同時(shí)從統(tǒng)計(jì)上看，亞洲國(guó)家4-5倍的原因也主要是我國(guó)的保險(xiǎn)公司的高估值導(dǎo)致的。整理課件三.我國(guó)上市保險(xiǎn)公司高估值的成因 1.稀缺: A股上市保險(xiǎn)公司的總流通市值與旺盛的投資需求不對(duì)稱(chēng)。 2.國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司盈利

4、體現(xiàn)出高成長(zhǎng) 3.保險(xiǎn)公司估值方法的誤區(qū) 整理課件 1.稀缺: A股上市保險(xiǎn)公司的總流通市值與旺盛的投資需求不對(duì)稱(chēng) 雖然從整個(gè)市值的角度看，中國(guó)平安和中國(guó)人壽都達(dá)到了上萬(wàn)億，但是他們的流通市值并不是很大，中國(guó)人壽才643億的A股流通市值，中國(guó)平安是1110多億的流通市值。目前我國(guó)基金的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了3萬(wàn)億左右，3%的資產(chǎn)比例就是900多億，5%的比例就達(dá)到了1500億。這種供需差異導(dǎo)致了保險(xiǎn)股的急劇上漲。 2.國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司盈利體現(xiàn)出高成長(zhǎng) 中國(guó)人壽上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)168.73 億元，比上年同期增長(zhǎng)129.22%（上年同期數(shù)或年初數(shù)為按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整后的數(shù)，下同），每股收益0.60 元，增長(zhǎng)11

5、4.29%?？傎Y產(chǎn)8120.52 億元，比年初增長(zhǎng)11.69%。 平安保險(xiǎn)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)80.63 億元，比上年同期增長(zhǎng)104.4%（上年同期數(shù)或年初數(shù)為按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整后的數(shù)），每股收益1.16 元，增長(zhǎng)81.3%?？傎Y產(chǎn)5831.43 億元，比年初增長(zhǎng)25.9%，每股凈資產(chǎn)12.72 元，增長(zhǎng)74%。 3.保險(xiǎn)公司估值方法的誤區(qū) 人們對(duì)保險(xiǎn)公司估值方法的誤區(qū)也是保險(xiǎn)公司追捧的原因之一。由于保險(xiǎn)公司對(duì)國(guó)內(nèi)的投資者來(lái)說(shuō)還是一個(gè)新的行業(yè)，大家更多的以傳統(tǒng)的市盈率法來(lái)評(píng)估，保險(xiǎn)公司表現(xiàn)出的凈利潤(rùn)的高增長(zhǎng)性，使得投資人給與了保險(xiǎn)公司很高的市盈率倍數(shù)。但實(shí)質(zhì)上保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)是一個(gè)跨越幾十年的事情，短期的盈利爆發(fā)不足以改變其估值，這也是內(nèi)涵價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值對(duì)其評(píng)估的合理性所在。 整理課件四.保險(xiǎn)公司高估值對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的影響 1.保險(xiǎn)公司高估值從某種程度上刺激投機(jī)資本進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè) 2.刺激保險(xiǎn)公司追求不可持續(xù)的有相當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的投資收益暴利整理課件五.如何消除保險(xiǎn)公司高估值對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的消極影響 1.積極培育符合上市條