一季度汽車行業(yè)投資策略

1、l o g ol o g o新春歡慶業(yè)績大增，爆竹喜迎行情上漲新春歡慶業(yè)績大增，爆竹喜迎行情上漲20112011年一季度汽車行業(yè)投資策略年一季度汽車行業(yè)投資策略恒泰證券研發(fā)中心恒泰證券研發(fā)中心高級(jí)研究員高級(jí)研究員l o g ol o g ocontents新春伊始走勢(shì)強(qiáng)新春伊始走勢(shì)強(qiáng)1 1喜報(bào)頻傳超預(yù)期喜報(bào)頻傳超預(yù)期2 2需求強(qiáng)勁后勁足需求強(qiáng)勁后勁足3 3結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)尤關(guān)鍵結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)尤關(guān)鍵4 4l o g ol o g o一、走勢(shì)：強(qiáng)勁一、走勢(shì)：強(qiáng)勁20112011年以來，汽車與零部件指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)于大盤年以來，汽車與零部件指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)于大盤資料來源：wind，恒證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至20011年2月

2、16日l o g ol o g o2011年以來，年以來，65個(gè)行業(yè)中，個(gè)行業(yè)中，27個(gè)上漲，其中汽車行業(yè)排漲幅榜第一。個(gè)上漲，其中汽車行業(yè)排漲幅榜第一。行業(yè)指數(shù) 汽車 海運(yùn) 建筑 機(jī)場 重型機(jī)械 電信 陸路運(yùn)輸 港口 建材 鋼鐵 石油天然氣 教育 汽車零部件成份區(qū)間漲跌幅%15.1914.3810.5610.4510.3710.18.778.357.297.126.756.065.45行業(yè)指數(shù) 工業(yè)機(jī)械 造紙 券商 農(nóng)業(yè) 銀行 電力 公路 水務(wù) 綜合類 能源設(shè)備 燃?xì)?房地產(chǎn) 家居用品 消費(fèi)電子成份區(qū)間漲跌幅%4.654.153.713.323.222.582.432.352.11.851.

3、551.491.260.71資料來源：wind，恒證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至20011年2月17日l o g ol o g o65個(gè)行業(yè)中，個(gè)行業(yè)中，38個(gè)下跌。其中環(huán)保、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)領(lǐng)跌。個(gè)下跌。其中環(huán)保、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)領(lǐng)跌。行業(yè)指數(shù) 化工原料 發(fā)電設(shè)備 食品 餐飲旅游 精細(xì)化工 保險(xiǎn) 基本金屬 通信設(shè)備 酒類 包裝 零售 林木 貿(mào)易 航天軍工 煤炭 半導(dǎo)體 化纖 紡織服裝 摩托車成份區(qū)間漲跌幅%-0.31-0.31-0.36-0.5-0.54-0.75-1.03-1.18-1.76-1.92-2.11-2.17-2.25-2.39-2.5-2.58-2.59-2.81-2.94行業(yè)指數(shù) 日用

4、化工 軟飲料 多元金融 商業(yè)服務(wù) 制藥 電工電網(wǎng) 電腦硬件 文化傳媒 生物科技 化肥農(nóng)藥 電子元器件 航空 辦公用品 休閑用品 醫(yī)療保健 軟件 貴金屬 互聯(lián)網(wǎng) 環(huán)保成份區(qū)間漲跌幅%-3.43-3.63-3.67-3.69-4.12-4.39-4.94-5.13-5.3-5.42-5.48-5.51-5.59-6.32-6.35-7.45-9.83-10.59-12.2資料來源：wind，恒證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至20011年2月16日l o g ol o g o汽車制造類公司中，只有兩只股票年初以來略跌，其余全部上漲。汽車制造類公司中，只有兩只股票年初以來略跌，其余全部上漲。證券代碼6003

5、03.sh600805.sh600066.sh600104.sh600418.sh600686.sh000800.sz000550.sz600006.sh600375.sh000927.sz000625.sz000957.sz600565.sh000951.sz000572.sz600609.sh000868.sz601777.sh600166.sh證券簡稱曙光股份悅達(dá)投資宇通客車上海汽車江淮汽車金龍汽車一汽轎車江鈴汽車東風(fēng)汽車星馬汽車一汽夏利長安汽車中通客車迪馬股份中國重汽海馬股份*st金杯安凱客車力帆股份福田汽車區(qū)間漲跌幅%39.42 35.34 27.29 25.68 22.30 19.

6、91 15.95 10.38 9.50 7.75 7.61 7.47 6.60 5.44 4.09 4.05 0.42 0.35 -1.71 -2.55 資料來源：wind，恒證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至20011年2月16日l o g ol o g o汽車零部件類公司中，威孚高科、華域汽車領(lǐng)漲。汽車零部件類公司中，威孚高科、華域汽車領(lǐng)漲。證券代碼000581.sz600741.sh600742.sh000700.sz600660.sh000338.sz601799.sh002126.sz600081.sh600507.sh000887.sz002048.sz600841.sh證券簡稱威孚高科華

7、域汽車一汽富維模塑科技福耀玻璃濰柴動(dòng)力星宇股份銀輪股份東風(fēng)科技方大特鋼中鼎股份寧波華翔上柴股份區(qū)間漲跌幅%25.84 25.47 22.41 22.30 19.79 17.09 16.78 16.21 12.66 12.23 11.07 7.43 6.94 證券代碼000559.sz600148.sh600178.sh600960.sh600218.sh002085.sz000665.sz000519.sz000980.sz002510.sz000570.sz002284.sz000903.sz證券簡稱萬向錢潮長春一東東安動(dòng)力濱州活塞全柴動(dòng)力萬豐奧威武漢塑料江南紅箭金馬股份天汽模蘇常柴a亞太股

8、份云內(nèi)動(dòng)力區(qū)間漲跌幅%2.96 1.96 -0.34 -2.33 -2.36 -3.47 -4.52 -4.53 -4.57 -5.63 -6.17 -9.96 -22.05 資料來源：wind，恒證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至20011年2月16日l o g ol o g o二、業(yè)績：喜報(bào)頻傳二、業(yè)績：喜報(bào)頻傳l 江淮汽車（600418）1月6日發(fā)布公告，公司2010年度歸屬于母公司所有者的凈利潤達(dá)3.36億元，較去年同期增長超過240%。l 悅達(dá)投資（600805）1月26日發(fā)布公告，公司2010年度歸屬上市公司股東的凈利潤同比增長120%左右，達(dá)到3.2億元。l 上海汽車（600104）于1

9、月底發(fā)布公告稱，由于2010 年度公司銷量大增，年銷量超過358 萬輛，同比增長31.48%，預(yù)計(jì)公司2010 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比凈增長100%以上。l 長安汽車（000625）1月27日發(fā)布公告，公司2010年度銷售汽車185.2萬輛，同比增長25.24%，凈利潤同比增長85.45%-94.72%，約為2021億元。l 東風(fēng)汽車（600006）1月19日發(fā)布公告，預(yù)計(jì)公司2010年度實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤較2009年同期增長約80% 90%。資料來源：公司公告，恒證券研發(fā)中心l o g ol o g o喜報(bào)頻傳喜報(bào)頻傳l 江鈴汽車（000550）于1月22日發(fā)布公告

10、，公司2010年度營業(yè)收入達(dá)157.7億元，同比增長50%以上，歸屬上市公司股東的凈利潤17.1億元，同比增長60%以上。l 中國重汽（000951）1月27日發(fā)布公告，公司2010年度凈利潤同比增長50100%，為6.48.5億元。l 宇通客車（600066）1月26日發(fā)布公告，公司2010年度歸屬于母公司所有者的凈利潤為5.6億元，同比增長50%以上。l 而福田汽車（600166）早在2010年10月29日就發(fā)布公告，預(yù)計(jì)公司2010 年度全年凈利潤為10.37億元，較去年同期增長超過50%以上。l 就連2009年一度虧損的海馬股份（000572）在2010年銷量增幅也高達(dá)78%，實(shí)現(xiàn)了扭

11、虧為盈，預(yù)計(jì)盈利3.54億元。資料來源：公司公告，恒證券研發(fā)中心l o g ol o g o汽車制造類公司業(yè)績預(yù)增情況汽車制造類公司業(yè)績預(yù)增情況公司江淮汽車悅達(dá)投資上海汽車長安汽車東風(fēng)汽車江鈴汽車中國重汽宇通客車福田汽車海馬股份代碼600418600805600104000625600006000550000951600066600166000572股東凈利潤增長狀況240%120%100%以上85.45%-94.72%80% 90%60%以上50100%50%以上50%以上扭虧為盈資料來源：公司公告，恒證券研發(fā)中心汽車制造類公司業(yè)績預(yù)增狀況l o g ol o g o汽車零部件類公司業(yè)績預(yù)增

12、情況汽車零部件類公司業(yè)績預(yù)增情況資料來源：公司公告，恒證券研發(fā)中心公司東風(fēng)科技威孚高科濱州活塞萬豐奧威濰柴動(dòng)力華域汽車松芝股份福耀玻璃全柴動(dòng)力中鼎股份代碼600081000581600960002085000338600741002454600660600218000887股東凈利潤增長狀況460%170%200%100%以上98.00%75%105%60%以上57.40%57%50%100%50%70%汽車零部件類公司業(yè)績預(yù)增狀況l o g ol o g o三、行業(yè)后續(xù)一：短期景氣依舊三、行業(yè)后續(xù)一：短期景氣依舊資料來源：caam，恒證券研發(fā)中心1月份汽車工業(yè)產(chǎn)銷狀況指標(biāo)名稱汽車總計(jì)其中：國

13、內(nèi)制造 ckd總計(jì)中：乘用車 其中：基本型乘用車(轎車) 多功能乘用車（mpv） 運(yùn)動(dòng)型多用途乘用車（suv） 交叉型乘用車總計(jì)中：商用車 其中：客車 貨車 半掛牽引車 客車非完整車輛計(jì)算單位輛輛輛輛輛輛輛輛輛輛輛輛輛生產(chǎn)量1月1797907 1765017 32890 1398120 964339 48618 143666 241497 399787 32350 259539 28099 6902 同比增長%11.33 10.97 34.76 12.39 11.73 27.25 48.01 -1.69 7.77 13.29 5.61 -2.64 -3.40 銷售量1月1894336 1867

14、288 27048 1528965 1070447 47163 148493 262862 365371 37150 239540 21641 7653 同比增長%13.81 13.70 22.37 16.17 15.07 20.46 57.21 4.22 4.89 17.85 5.49 -34.84 8.43 l o g ol o g o資料來源：乘聯(lián)會(huì)，恒證券研發(fā)中心狹義乘用車 其中 轎車 suv mpv 1月銷量(輛)1272667107575914991546993份額(%)10084.511.83.7同比增長19.515.460.518.9乘用車乘用車：2 2月月1515日，乘聯(lián)會(huì)發(fā)

15、布日，乘聯(lián)會(huì)發(fā)布20112011年年1 1月份狹義乘用車產(chǎn)銷狀況，產(chǎn)銷同比增長均超過月份狹義乘用車產(chǎn)銷狀況，產(chǎn)銷同比增長均超過15%15%，其中，其中suvsuv表現(xiàn)尤其突出表現(xiàn)尤其突出狹義乘用車 其中 轎車 suv mpv 1月產(chǎn)量量(輛)116822298344413543349345份額(%)10084.211.64.2同比增長17.21441.926.9乘聯(lián)會(huì)1月份產(chǎn)銷月報(bào)l o g ol o g o資料來源：公司公告，恒證券研發(fā)中心商用車商用車：江鈴汽車江鈴汽車2 2月月1010日發(fā)布商用車子行業(yè)第一份日發(fā)布商用車子行業(yè)第一份1 1月產(chǎn)銷快報(bào)，總體銷售形勢(shì)較好月產(chǎn)銷快報(bào)，總體銷售形勢(shì)

16、較好產(chǎn)品 福特品牌商用車 jmc品牌卡車 jmc品牌皮卡及suv 合計(jì) 本月銷量(輛) 4,482 4,712 5,717 14,911 去年同月銷量(輛) 3,452 4,601 3,744 11,797 同比增長%30%2%53%26%江鈴汽車1月份銷售快報(bào)l o g ol o g o資料來源：公司公告，恒證券研發(fā)中心商用車商用車：重卡銷量同比大增，微車行業(yè)走勢(shì)超預(yù)期重卡銷量同比大增，微車行業(yè)走勢(shì)超預(yù)期重卡銷量同比大增重卡銷量同比大增l 中國重汽2011年1月份銷售重卡7892輛，同比增長73.83%。銷量大幅超預(yù)期，中國重汽當(dāng)天上漲7.87%，帶動(dòng)2月16日汽車板塊、尤其是商用車行業(yè)上市

17、公司股票上漲。l 而上汽依維柯紅巖1月份重卡銷售3197輛，同比增長53.11%，產(chǎn)量也同比增長42.67%。l 從已公布公告來看，1月份重卡行業(yè)上市公司經(jīng)營狀況普遍很好。微車行業(yè)走勢(shì)超預(yù)期微車行業(yè)走勢(shì)超預(yù)期l 在汽車下鄉(xiāng)政策取消、購置稅優(yōu)惠政策退出、以舊換新政策取消等政策利好收縮的前提下，市場普遍看空微車行業(yè)。l 1月份上汽通用五菱銷售13.33萬輛，同比增長10.74%。雖然增幅不高，但在市場一致悲觀的預(yù)期下，銷量仍然正增長，已屬不易。該公司占據(jù)微車行業(yè)半壁江山，很大程度上可以代表行業(yè)走勢(shì)。l o g ol o g o資料來源：公司公告，恒證券研發(fā)中心商用車商用車：大中客再創(chuàng)新高大中客再創(chuàng)

18、新高宇通大型客車銷量走勢(shì)宇通中型客車銷量走勢(shì)l o g ol o g o資料來源：恒證券研發(fā)中心城市化城市化：城市化加速，快于工業(yè)化，將是未來中國發(fā)展的常態(tài)，這成為拉動(dòng)汽車需求，尤其是乘用車需求的巨大動(dòng)力中國城市化率走勢(shì)三、行業(yè)后續(xù)二：長期需求強(qiáng)勁三、行業(yè)后續(xù)二：長期需求強(qiáng)勁l o g ol o g o資料來源：恒證券研發(fā)中心國際經(jīng)驗(yàn)國際經(jīng)驗(yàn)：由快速普及期步入穩(wěn)步增長期，是許多國家共同的經(jīng)驗(yàn)，日本、韓國經(jīng)驗(yàn)表明，中國正逐步轉(zhuǎn)入穩(wěn)步增長期，預(yù)計(jì)乘用車將維持年均15%的增速。20世紀(jì)60年代前期增速35%20世紀(jì)60年代后期及70年代前期增速20%20世紀(jì)80年代前期增速25%20世紀(jì)80年代后期

19、及90年代增速20%20002010年增速30%20102025年預(yù)計(jì)增速15%l o g ol o g o資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，恒證券研發(fā)中心貨運(yùn)方式貨運(yùn)方式：公路運(yùn)輸方式比重依然有繼續(xù)上漲空間，預(yù)計(jì)商用車未來十年平均增速也將不低于12%。31.5%13.7%54.7%0.1%29.3%12.6%58.0%0.1%27.5%11.5%60.9%0.1%26.7%10.9%62.3%0.1%25.6%11.3%63.0%0.1%24.4%11.6%63.9%0.1%24.3%12.6%63.0%0.1%21.2%30.5%48.2%0.1%20.4%31.6%47.9%0.1%中國貨物周轉(zhuǎn)方式

20、比重l o g ol o g o這樣的預(yù)期讓我們有理由相信：這樣的預(yù)期讓我們有理由相信：中國汽車行業(yè)的成長期至少還可以保持十年！中國汽車行業(yè)的成長期至少還可以保持十年！l o g ol o g o資料來源：恒證券研發(fā)中心規(guī)劃規(guī)劃：各大汽車集團(tuán)紛紛亮出自己的長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃，力圖在難得的機(jī)遇期，實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展的突破！一致樂觀預(yù)期體現(xiàn)行業(yè)前景可期！十二五規(guī)劃三、行業(yè)后續(xù)三：公司規(guī)劃三、行業(yè)后續(xù)三：公司規(guī)劃企業(yè)集團(tuán)/公司上汽集團(tuán)一汽集團(tuán)東風(fēng)集團(tuán)長安集團(tuán)北汽集團(tuán)廣汽集團(tuán)吉利控股奇瑞汽車比亞迪目標(biāo)600萬輛500萬輛500萬輛500萬輛350萬輛300萬輛200萬輛，2/3海外200萬輛200萬輛l o g

21、ol o g o2010年10月18日，國務(wù)院正式發(fā)布國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定業(yè)的決定，明確提出：l到2015年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)形成健康發(fā)展、協(xié)調(diào)推進(jìn)的基本格局，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重力爭達(dá)到8%8%；l到2020年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重力爭達(dá)到15%15%。l力爭把新能源、新材料、新能源汽車產(chǎn)業(yè)培育成為國民經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。突破動(dòng)力電池、驅(qū)動(dòng)電機(jī)和電子控制領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)，推進(jìn)插電式混合動(dòng)力汽車、純電動(dòng)汽車推廣應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)化。同時(shí)，開展燃料電池汽車相關(guān)前沿技術(shù)研發(fā)，大力推進(jìn)高能效、低排放節(jié)能汽車發(fā)展。我們預(yù)測，20

22、15年，預(yù)計(jì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將高達(dá)5 5萬億萬億！四、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)之一：節(jié)能與新能源汽車四、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)之一：節(jié)能與新能源汽車l o g ol o g o省/市目標(biāo)廣東已經(jīng)把電動(dòng)汽車作為重點(diǎn)支持的新興產(chǎn)業(yè)，十二五期間對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)的支持投入為100億元。上海積極培育新能源汽車，推動(dòng)其成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)。重慶支持龍盛功能板塊（魚復(fù)功能區(qū)、龍石功能區(qū)）建設(shè)成萬億規(guī)模新興產(chǎn)業(yè)基地，包括千億汽車城，發(fā)展汽車、節(jié)能與新能源汽車、新材料、節(jié)能環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)。浙江重點(diǎn)培育發(fā)展生物、物聯(lián)網(wǎng)、新能源、新材料、新能源汽車、高端裝備、海洋新興等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。安徽重點(diǎn)建設(shè)合肥新能源及新能源汽車等10個(gè)國內(nèi)領(lǐng)先的新興

23、產(chǎn)業(yè)基地。湖南推薦建設(shè)工程機(jī)械、軌道交通裝備、新能源汽車等10條千億元規(guī)模的重大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)鏈。吉林到年，將建成個(gè)超過億元的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化基地，涉及新能源汽車、電子與信息、新材料、光電高科技、碳纖維等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，加強(qiáng)新能源技術(shù)開發(fā)，支持混合動(dòng)力汽車產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)、汽車節(jié)能與低碳排空關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)北京著力推動(dòng)新一代信息技術(shù)、新能源汽車、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥、新能源、新材料和航空航天等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，努力使戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成為首都經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)。山西大力發(fā)展先進(jìn)裝備制造業(yè)，重點(diǎn)做大做強(qiáng)煤機(jī)、汽車、鐵路裝備、重型機(jī)械等產(chǎn)品。資料來源：恒證券研發(fā)中心各地十二五新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃各地十二五新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃l o g ol o g o原油需求依存度不斷攀升，中國能源安全日益受到威脅原油需求依存度不斷攀升，中國能源安全日益受到威脅資料來源：恒證券研發(fā)中心中國原油對(duì)外依存度l o g ol o g o中國成品油消費(fèi)結(jié)構(gòu)（2009年，%）資料來源：恒證券研發(fā)中心機(jī)動(dòng)車的油耗量接近機(jī)動(dòng)車的油耗量接近2/32/3，燒掉了大多數(shù)石油，燒掉了大多數(shù)石油l o g ol o g o“三縱三縱”- -純電動(dòng)汽車、混合動(dòng)力汽車、燃料電池汽車；純電動(dòng)汽車、混合動(dòng)力汽車、燃料電池汽車；“三橫三橫”- -高效能動(dòng)力電池、先進(jìn)的電機(jī)，和驅(qū)動(dòng)電控系統(tǒng)。高效能動(dòng)力電池、先進(jìn)的電機(jī)，和驅(qū)動(dòng)電控系統(tǒng)