籌資決策課件

1、 第三章資金籌集第三章第三章 資金籌集資金籌集n學習目標學習目標n第一節(jié)第一節(jié) 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述n第二節(jié)第二節(jié) 權(quán)益資金的籌集權(quán)益資金的籌集n第三節(jié)第三節(jié) 負債資金的籌集負債資金的籌集n本章本章習題習題參考答案參考答案學習目標學習目標n理解籌資的分類、籌資的基本原則理解籌資的分類、籌資的基本原則n掌握資金需要量的預(yù)測方法銷售百分比法掌握資金需要量的預(yù)測方法銷售百分比法n理解銀行借款的信用條件理解銀行借款的信用條件 n了解銀行借款的程序、了解股票、債券的發(fā)行了解銀行借款的程序、了解股票、債券的發(fā)行條件等條件等 n掌握各種籌資方式的優(yōu)缺點掌握各種籌資方式的優(yōu)缺點 n掌握債券、股票發(fā)行價格的

2、計算掌握債券、股票發(fā)行價格的計算 n掌握融資租賃租金的計算掌握融資租賃租金的計算 n掌握放棄現(xiàn)金折扣成本的計算掌握放棄現(xiàn)金折扣成本的計算 第一節(jié)第一節(jié)企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述一、一、 企業(yè)籌資概念企業(yè)籌資概念二、二、 企業(yè)籌資的分類企業(yè)籌資的分類三、三、 企業(yè)籌資的基本原則企業(yè)籌資的基本原則四、四、 資金需要量的預(yù)測資金需要量的預(yù)測一、企業(yè)籌資的概念一、企業(yè)籌資的概念n企業(yè)籌資（企業(yè)籌資（Financing），又稱企業(yè)融），又稱企業(yè)融資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營活動對資資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營活動對資金的要求，通過金融機構(gòu)和金融市場，金的要求，通過金融機構(gòu)和金融市場，采取適當?shù)姆绞?，獲取所需資

3、金的一種采取適當?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。行為。 n資金是企業(yè)生存和發(fā)展的必要條件，籌集資金資金是企業(yè)生存和發(fā)展的必要條件，籌集資金是企業(yè)再生產(chǎn)順利進行的保證。是企業(yè)再生產(chǎn)順利進行的保證。 n企業(yè)的經(jīng)營管理者必須把握企業(yè)何時需要資金、企業(yè)的經(jīng)營管理者必須把握企業(yè)何時需要資金、需要多少資金、以何種合理的方式取得資金。需要多少資金、以何種合理的方式取得資金。二、企業(yè)籌資的分類二、企業(yè)籌資的分類n（一）（一） 根據(jù)企業(yè)所籌資金的權(quán)益性質(zhì)分根據(jù)企業(yè)所籌資金的權(quán)益性質(zhì)分為權(quán)益資金（即自有資金）和負債資金為權(quán)益資金（即自有資金）和負債資金 （即借入資金）（即借入資金） 權(quán)益資金權(quán)益資金 （Own F

4、unds） 負債資金負債資金 （Borrowed Funds） 二、企業(yè)籌資的分類二、企業(yè)籌資的分類n（二）（二） 根據(jù)企業(yè)所籌資金的期限分為長期資根據(jù)企業(yè)所籌資金的期限分為長期資金（金（Long-Term Funds）和短期資金）和短期資金（Short-Term Funds）n（三）（三） 根據(jù)資金的取得方式，分為內(nèi)部融資根據(jù)資金的取得方式，分為內(nèi)部融資（Out Source Financing）和外部融資）和外部融資（Out Source Financing）n（四）（四） 根據(jù)籌資活動是否通過中介金融機構(gòu)根據(jù)籌資活動是否通過中介金融機構(gòu)分為直接融資（分為直接融資（Direct Finan

5、cing）和間接融）和間接融資（資（Indirect Financing）二、企業(yè)籌資的分類二、企業(yè)籌資的分類n 圖圖3-1 直接融資過程直接融資過程n 圖圖3-2 間接融資過程間接融資過程供給資金購買股票債券等資金盈余部門金融市場資金短缺部門貸款存款資金盈余部門金融中介機構(gòu)：（如：商業(yè)銀行）資金短缺部門三、三、 企業(yè)籌資的基本原則企業(yè)籌資的基本原則n（一）（一） 規(guī)模適度發(fā)行股票。規(guī)模適度發(fā)行股票。n（二）（二） 時機得當時機得當n（三）（三） 講求效益講求效益n（四）（四） 結(jié)構(gòu)合理結(jié)構(gòu)合理n（五）（五） 依法籌措依法籌措 四、四、 資金需要量的預(yù)測資金需要量的預(yù)測n銷售百分比法（銷售百分

6、比法（Percentage of Sale Method）是指根據(jù)資金各個項目與銷售規(guī)模）是指根據(jù)資金各個項目與銷售規(guī)模之間的依存關(guān)系，并假定這些關(guān)系在未來時期之間的依存關(guān)系，并假定這些關(guān)系在未來時期將保持不變，然后，根據(jù)計劃期銷售規(guī)模的增將保持不變，然后，根據(jù)計劃期銷售規(guī)模的增長情況來預(yù)測資金需要相應(yīng)追加多少資金的一長情況來預(yù)測資金需要相應(yīng)追加多少資金的一種方法。種方法。n分析步驟分析步驟 ：（1）分析銷售規(guī)模與資產(chǎn)負債表上各項目的關(guān)）分析銷售規(guī)模與資產(chǎn)負債表上各項目的關(guān)系，區(qū)分受銷售規(guī)模影響的敏感項目和不受銷系，區(qū)分受銷售規(guī)模影響的敏感項目和不受銷售規(guī)模影響的非敏感項目。售規(guī)模影響的非敏感

7、項目。（2）確定籌資敏感項目與銷售收入的百分比）確定籌資敏感項目與銷售收入的百分比四、四、 資金需要量的預(yù)測資金需要量的預(yù)測n（3）確定企業(yè)外部融資金額）確定企業(yè)外部融資金額 計算公式是：計算公式是：F =（AL）R式中式中 F企業(yè)外部融資金額企業(yè)外部融資金額 A銷售規(guī)模增加引起的資產(chǎn)增加額銷售規(guī)模增加引起的資產(chǎn)增加額 L銷售規(guī)模增加引起的負債增加額銷售規(guī)模增加引起的負債增加額 R預(yù)計年度的留存收益預(yù)計年度的留存收益第二節(jié)第二節(jié) 權(quán)益資金的籌集權(quán)益資金的籌集n一、一、 吸收直接投資吸收直接投資（Absorbing Direct Investment）n二、二、 發(fā)行股票籌資發(fā)行股票籌資（Iss

8、uing Stocks）n三、三、 留存收益籌資留存收益籌資（Using Earnings Retained）一、一、 吸收直接投資吸收直接投資n（一）（一） 吸收直接投資的概念吸收直接投資的概念 1吸收現(xiàn)金投資吸收現(xiàn)金投資 2吸收非現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資 n（二）（二） 吸收直接投資的管理吸收直接投資的管理 （1）合理確定吸收直接投資的總量）合理確定吸收直接投資的總量 （2）正確選擇出資方式，作好資產(chǎn)的評估）正確選擇出資方式，作好資產(chǎn)的評估作價工作作價工作 （3）簽署投資協(xié)議，明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系）簽署投資協(xié)議，明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系 （4）執(zhí)行投資協(xié)議）執(zhí)行投資協(xié)議 （三）（三） 吸收直接投資的優(yōu)缺點吸收直

9、接投資的優(yōu)缺點n1吸收直接投資的優(yōu)點吸收直接投資的優(yōu)點 （1）籌資方式簡便、快捷）籌資方式簡便、快捷 （2）吸收直接投資所籌資本屬于權(quán)益）吸收直接投資所籌資本屬于權(quán)益資本，與債務(wù)資本相比，能提高企業(yè)資資本，與債務(wù)資本相比，能提高企業(yè)資信程度和舉債能力，減少財務(wù)風險，增信程度和舉債能力，減少財務(wù)風險，增強企業(yè)信譽強企業(yè)信譽 （3）有利于盡快形成生產(chǎn)力）有利于盡快形成生產(chǎn)力 （三）吸收直接投資的優(yōu)缺點（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點n2吸收直接投資的缺點吸收直接投資的缺點 （1）資金成本相對較高）資金成本相對較高 （2）如果吸收的是非現(xiàn)金投資，存在資產(chǎn)不）如果吸收的是非現(xiàn)金投資，存在資產(chǎn)不易作價的問題易

10、作價的問題 （3）由于沒有以證券為媒介，在產(chǎn)權(quán)關(guān)系不）由于沒有以證券為媒介，在產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明確時容易產(chǎn)生糾紛，也不便于產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移明確時容易產(chǎn)生糾紛，也不便于產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移 （4）容易分散企業(yè)的控制權(quán)。如果有新的直）容易分散企業(yè)的控制權(quán)。如果有新的直接投資者參加，會造成企業(yè)原有投資者控制權(quán)接投資者參加，會造成企業(yè)原有投資者控制權(quán)的減弱和分散。的減弱和分散。n（一）股票的概念及特征（一）股票的概念及特征 n（二）股票的種類（二）股票的種類 n（三）股票的發(fā)行與上市（三）股票的發(fā)行與上市（一）股票的概念及特征（一）股票的概念及特征n1股票的概念股票的概念 ：股票（股票（Stocks）是股份公司為籌措自）是

11、股份公司為籌措自有資本而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的書有資本而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的書面憑證。面憑證。 n2股票的特征股票的特征 ： （1）股票是一種具有法律效力的有價證券。股票須經(jīng)）股票是一種具有法律效力的有價證券。股票須經(jīng)證券管理機構(gòu)簽章核準之后才能發(fā)行。證券管理機構(gòu)簽章核準之后才能發(fā)行。 （2）股票可以在證券市場流通，具有流通性和變現(xiàn)性。）股票可以在證券市場流通，具有流通性和變現(xiàn)性。 （3）股東與股票的權(quán)利不可分離，股票轉(zhuǎn)讓就意味著股）股東與股票的權(quán)利不可分離，股票轉(zhuǎn)讓就意味著股東權(quán)利的轉(zhuǎn)移。東權(quán)利的轉(zhuǎn)移。 （4）股票不是債權(quán)債務(wù)憑證，而是財產(chǎn)所有權(quán)憑證，股）股

12、票不是債權(quán)債務(wù)憑證，而是財產(chǎn)所有權(quán)憑證，股票的持有者就是公司的所有者。持有的股票數(shù)量越多，票的持有者就是公司的所有者。持有的股票數(shù)量越多，股東享有的權(quán)利越大。股東享有的權(quán)利越大。 （二）（二） 股票的種類股票的種類n1普通股（普通股（Common Stock） n2優(yōu)先股（優(yōu)先股（Preference Stock） 1普通股（普通股（Common Stock）n（1）普通股的特點）普通股的特點1）普通股股東享有對公司的經(jīng)營管理權(quán)）普通股股東享有對公司的經(jīng)營管理權(quán) 2）普通股股東享有公司的利潤分配權(quán)）普通股股東享有公司的利潤分配權(quán) 3）普通股股東享有優(yōu)先認股權(quán)）普通股股東享有優(yōu)先認股權(quán)4）普通股

13、股東享有公司剩余財產(chǎn)分配權(quán)）普通股股東享有公司剩余財產(chǎn)分配權(quán) 5）普通股股東享有股票轉(zhuǎn)讓權(quán)）普通股股東享有股票轉(zhuǎn)讓權(quán)（2）普通股的種類）普通股的種類 n1）按股票是否記名分為記名股票和無記名股票 n2）按票面是否標明金額分為面值股票和無面值股票 n3）按發(fā)行對象和上市地點，目前我國股票可分為A股、B股、H股和N股等 （3）普通股融資的優(yōu)缺點）普通股融資的優(yōu)缺點 n1）普通股融資的優(yōu)點：）普通股融資的優(yōu)點： 獲得穩(wěn)定的資金來源。獲得穩(wěn)定的資金來源。 公司沒有固定的股利負擔。公司沒有固定的股利負擔。 普通股是普通股是權(quán)益資金，它反映了公司的實力，為債權(quán)益資金，它反映了公司的實力，為債權(quán)人提供了保障

14、，增強了公司的舉債能權(quán)人提供了保障，增強了公司的舉債能力。力。 （3）普通股融資的優(yōu)缺點）普通股融資的優(yōu)缺點 n2）普通股融資的缺點）普通股融資的缺點 資金成本較高。資金成本較高。 增發(fā)新股可能會分散和降低老股東的控增發(fā)新股可能會分散和降低老股東的控制權(quán)，同時，新股分享公司利潤，降低制權(quán)，同時，新股分享公司利潤，降低了普通股每股凈收益，可能導(dǎo)致股價下了普通股每股凈收益，可能導(dǎo)致股價下跌。跌。 2優(yōu)先股（優(yōu)先股（Preference Stock） n（1）優(yōu)先股的分類）優(yōu)先股的分類 n（2）優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點）優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點 （1）優(yōu)先股的分類）優(yōu)先股的分類 n1）累積優(yōu)先股（）累積優(yōu)先股（

15、Cumulative Preference Stock）和）和非累積優(yōu)先股（非累積優(yōu)先股（Non-Cumulative Preference Stock） n2）參與優(yōu)先股（）參與優(yōu)先股（Participating Preference Stock）和不參與優(yōu)先股（和不參與優(yōu)先股（Non-Participating Preference Stock） n 3）可收回優(yōu)先股（）可收回優(yōu)先股（Redeemable Preference Stock）和不可收回優(yōu)先股（和不可收回優(yōu)先股（Non-Redeemable Preference Stock） n4）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（Convert

16、ible Preference Stock）和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（Non-Convertible Preference Stock） （2）優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點）優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點 n1）優(yōu)先股融資的優(yōu)點）優(yōu)先股融資的優(yōu)點 n不會導(dǎo)致原有普通股股東控制公司的權(quán)利分散。不會導(dǎo)致原有普通股股東控制公司的權(quán)利分散。n與債券相比，優(yōu)先股股息率可以拖欠，在公司與債券相比，優(yōu)先股股息率可以拖欠，在公司資金周轉(zhuǎn)困難時，不會進一步加劇公司的財務(wù)負資金周轉(zhuǎn)困難時，不會進一步加劇公司的財務(wù)負擔。擔。n具有財務(wù)杠桿作用，從而有利于增加普通股的具有財務(wù)杠桿作用，從而有利于增加普通股的收益。（第四章專門介紹

17、）收益。（第四章專門介紹）n籌集的資金是權(quán)益資金，可以降低公司負債比籌集的資金是權(quán)益資金，可以降低公司負債比例，增強公司舉債能力。例，增強公司舉債能力。 （2）優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點）優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點 n2）優(yōu)先股融資的缺點）優(yōu)先股融資的缺點 資金成本較高。優(yōu)先股仍屬于企業(yè)的主權(quán)資本，資金成本較高。優(yōu)先股仍屬于企業(yè)的主權(quán)資本，其股息必須從稅后凈利中支付，不似債券的利息其股息必須從稅后凈利中支付，不似債券的利息可作為成本沖減企業(yè)稅前利潤，得不到稅收屏蔽可作為成本沖減企業(yè)稅前利潤，得不到稅收屏蔽的好處，因而籌資成本較高。的好處，因而籌資成本較高。由于優(yōu)先股在股利分配、資產(chǎn)清算等方面具有由于優(yōu)先股在股

18、利分配、資產(chǎn)清算等方面具有優(yōu)先權(quán)，使普通股股東在公司經(jīng)營不佳時的收益優(yōu)先權(quán)，使普通股股東在公司經(jīng)營不佳時的收益受到影響，增大了普通股股東的風險。受到影響，增大了普通股股東的風險。 （三）（三） 股票的發(fā)行與上市股票的發(fā)行與上市 n1股票的發(fā)行（股票的發(fā)行（Stock Issuing） （1）公開發(fā)行）公開發(fā)行 ：是指股票發(fā)行公司不通過中介：是指股票發(fā)行公司不通過中介機構(gòu)，而是自己直接將股票銷售給認購者。這機構(gòu)，而是自己直接將股票銷售給認購者。這種銷售方式可以節(jié)省發(fā)行費用，但往往籌資時種銷售方式可以節(jié)省發(fā)行費用，但往往籌資時間長，發(fā)行公司要承擔較大的風險。間長，發(fā)行公司要承擔較大的風險。 （2）

19、不公開發(fā)行）不公開發(fā)行 ：是指企業(yè)不公開對外發(fā)行股：是指企業(yè)不公開對外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行，不需經(jīng)中票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行，不需經(jīng)中介機構(gòu)承銷。介機構(gòu)承銷。 （三）（三） 股票的發(fā)行與上市股票的發(fā)行與上市 n（1）公開發(fā)行）公開發(fā)行 自銷方式自銷方式 包銷包銷 承銷方式承銷方式 代銷代銷 2股票的上市（股票的上市（Stock Listing） n（1）股票上市的意義）股票上市的意義 n（2）股票上市的條件）股票上市的條件 n（3）股票上市的暫停與終止。）股票上市的暫停與終止。 （1）股票上市的意義）股票上市的意義 n1）股票上市的有利方面主要表現(xiàn)在：）股票上市的有利方面

20、主要表現(xiàn)在： 提高公司股票的流動性和變現(xiàn)性，便于投資者提高公司股票的流動性和變現(xiàn)性，便于投資者認購、交易。認購、交易。促進公司股權(quán)社會化，防止股權(quán)過度集中。促進公司股權(quán)社會化，防止股權(quán)過度集中。利用股票市價客觀評估公司價值。利用股票市價客觀評估公司價值。能提高企業(yè)的知名度，擴大銷售。能提高企業(yè)的知名度，擴大銷售。便于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價格。便于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價格。 （1）股票上市的意義）股票上市的意義 n2）股票上市的不利方面主要表現(xiàn)在：）股票上市的不利方面主要表現(xiàn)在： 股票上市后，必須按規(guī)定定期向外界公布各種股票上市后，必須按規(guī)定定期向外界公布各種信息，使公司失去許多信息，使公司

21、失去許多“隱私權(quán)隱私權(quán)”。 上市前后要支付較多的審查、評估、報告等費上市前后要支付較多的審查、評估、報告等費用，加大了公司的負擔。用，加大了公司的負擔。 股市的人為波動，可能會歪曲公司的實際情況，股市的人為波動，可能會歪曲公司的實際情況，損害公司的聲譽。損害公司的聲譽。 可能分散公司的控制權(quán)。可能分散公司的控制權(quán)。 （2）股票上市的條件）股票上市的條件 n股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準已向社會公開發(fā)行。股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準已向社會公開發(fā)行。n企業(yè)股本總額不少于人民幣企業(yè)股本總額不少于人民幣5 000萬元。萬元。n開業(yè)時間在三年以上，最近開業(yè)時間在三年以上，最近3年連續(xù)盈利。年連續(xù)盈利。n

22、持有股票面值人民幣持有股票面值人民幣1 000元以上的股東不少于元以上的股東不少于1 000人，向社會公開發(fā)行的股份達股份總數(shù)的人，向社會公開發(fā)行的股份達股份總數(shù)的25%以以上（公司股本總額超過人民幣上（公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會公開億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為發(fā)行股份的比例為15%以上）。以上）。n企業(yè)在最近企業(yè)在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。虛假記載。n國務(wù)院規(guī)定的其他條件。國務(wù)院規(guī)定的其他條件。 （3）股票上市的暫停與終止。）股票上市的暫停與終止。 n公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化，公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生

23、變化，不再具備上市條件。不再具備上市條件。n公司不按規(guī)定公開其財務(wù)狀況，或者公司不按規(guī)定公開其財務(wù)狀況，或者對財務(wù)會計報告作虛假記載。對財務(wù)會計報告作虛假記載。n公司有重大違紀行為。公司有重大違紀行為。n公司最近公司最近3年連續(xù)虧損。年連續(xù)虧損。 （4）股票的定價）股票的定價 n1）未來收益現(xiàn)值法）未來收益現(xiàn)值法 n2）每股凈資產(chǎn)法）每股凈資產(chǎn)法 每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn) =發(fā)行在外平均股數(shù)賬面負債額賬面總資產(chǎn)（4）股票的定價）股票的定價n3）清算價值法）清算價值法 每股清算價值每股清算價值 = n4）市盈率法）市盈率法 股票價值股票價值=參考市盈率參考市盈率預(yù)測每股凈收益預(yù)測每股凈收益 發(fā)行在外

24、平均股數(shù)全部的實際清算價值負債總資產(chǎn)三、三、 留存收益籌資留存收益籌資 （Earnings Retained） n留存收益（留存收益（Earnings Retained）也是權(quán)益資）也是權(quán)益資金的一種，它是由公司稅后利潤形成的收益，金的一種，它是由公司稅后利潤形成的收益，主要包括盈余公積、未分配利潤等。主要包括盈余公積、未分配利潤等。n留存收益是公司內(nèi)部的資金來源，可視為股東留存收益是公司內(nèi)部的資金來源，可視為股東對公司的追加投資。對公司的追加投資。n利用留存收益籌資屬于公司內(nèi)部籌資方式，它利用留存收益籌資屬于公司內(nèi)部籌資方式，它不需作籌資活動，也無籌資費用發(fā)生，主動簡不需作籌資活動，也無籌資

25、費用發(fā)生，主動簡便，不僅能節(jié)約籌資成本，還可以提高公司信便，不僅能節(jié)約籌資成本，還可以提高公司信譽；同發(fā)行新股或舉借債務(wù)相比，還具有隱蔽譽；同發(fā)行新股或舉借債務(wù)相比，還具有隱蔽性好的優(yōu)點。性好的優(yōu)點。第三節(jié)第三節(jié) 債務(wù)資金的籌集債務(wù)資金的籌集 n一、一、 銀行借款銀行借款 n二、二、 發(fā)行債券發(fā)行債券 n三、三、 融資租賃融資租賃 n四、四、 商業(yè)信用商業(yè)信用 一、一、 銀行借款（銀行借款（Bank Loan） n（一）（一） 銀行借款的種類銀行借款的種類 n（二）（二） 銀行借款的程序銀行借款的程序 n（三）（三） 銀行借款的信用條件銀行借款的信用條件 n（四）（四） 銀行借款利息的支付方式

26、銀行借款利息的支付方式 n（五）（五） 銀行借款的優(yōu)缺點銀行借款的優(yōu)缺點 （一）（一） 銀行借款的種類銀行借款的種類 （1）按借款期限長短分為短期借款和長）按借款期限長短分為短期借款和長期借款。期借款。 （2）按借款擔保條件分為信用借款，抵）按借款擔保條件分為信用借款，抵押借款和擔保借款。押借款和擔保借款。 （3）按借款用途不同分為基本建設(shè)借款、）按借款用途不同分為基本建設(shè)借款、專項借款、流動資金借款。專項借款、流動資金借款。 （4）按提供借款的機構(gòu)不同分為政策性）按提供借款的機構(gòu)不同分為政策性銀行借款和商業(yè)性銀行借款。銀行借款和商業(yè)性銀行借款。 （二）（二） 銀行借款的程序銀行借款的程序 n

27、（1）企業(yè)申請）企業(yè)申請n（2）銀行審批）銀行審批n（3）簽訂借款合同）簽訂借款合同n（4）企業(yè)取得借款。）企業(yè)取得借款。n（5）企業(yè)歸還借款本息）企業(yè)歸還借款本息（三）（三） 銀行借款的信用條件銀行借款的信用條件1補償性余額（補償性余額（Compensatory Balance）企業(yè)借款實際利率企業(yè)借款實際利率 = 2信用額度（信用額度（Line Of Credit ） 3周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定（周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定（Revolving Credit Agreement） 補償性余額比例利息率1（四）（四） 銀行借款利息的支付方式銀行借款利息的支付方式 1收款法收款法 ：借款的名義利率等于實際利率：借款的名義

28、利率等于實際利率2貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法 ：其實際利率高于名義利率。：其實際利率高于名義利率。 貼現(xiàn)貸款實際利率貼現(xiàn)貸款實際利率= 3加息法加息法 ：實際利率是名義利率的：實際利率是名義利率的2倍。倍。名義利率名義利率1（五）（五） 銀行借款的優(yōu)缺點銀行借款的優(yōu)缺點 n1銀行借款的優(yōu)點銀行借款的優(yōu)點 （1）籌資速度快）籌資速度快（2）籌資成本低）籌資成本低（3）借款彈性大）借款彈性大（4）可以取得財務(wù)杠桿利益）可以取得財務(wù)杠桿利益（第四章專門介紹）（第四章專門介紹）二、二、 發(fā)行債券發(fā)行債券 （一）（一） 債券的種類（債券的種類（Type Of Bonds） （二）（二） 債券的發(fā)行（債券的發(fā)行（Bon

29、ds Issuing） （三）（三） 債券籌資的優(yōu)缺點債券籌資的優(yōu)缺點 （一）（一） 債券的種類（債券的種類（Type Of Bonds） （1）按發(fā)行的主體分為政府債券、金融債券和公）按發(fā)行的主體分為政府債券、金融債券和公司債券。司債券。（2）按有無擔保分為信用債券（）按有無擔保分為信用債券（Credit Bonds）、抵押債券（）、抵押債券（Mortgage Bonds）和）和擔保債券（擔保債券（Secured Bonds）。）。（3）按償還期限分為短期債券（償還期在一年以）按償還期限分為短期債券（償還期在一年以內(nèi)）和長期債券（償還期在一年以上）。內(nèi)）和長期債券（償還期在一年以上）。（一）

30、（一） 債券的種類（債券的種類（Type Of Bonds）（4）按是否記名分為記名債券和無記名）按是否記名分為記名債券和無記名債券。債券。（5）按計息標準分為固定利率債券和?。┌从嬒藴史譃楣潭ɡ蕚透永蕚永蕚?。（6）按是否可轉(zhuǎn)換成普通股分為可轉(zhuǎn)換）按是否可轉(zhuǎn)換成普通股分為可轉(zhuǎn)換債券（債券（Convertible Bonds）和不可轉(zhuǎn)）和不可轉(zhuǎn)換債券（換債券（Non-convertible Bonds）。）。 （二）（二） 債券的發(fā)行（債券的發(fā)行（Bonds Issuing） n1債券發(fā)行的條件債券發(fā)行的條件 （1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于

31、3 000萬元，有限萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)額不低于責任公司的凈資產(chǎn)額不低于6 000萬元。萬元。（2）累計債券總額不超過凈資產(chǎn)的）累計債券總額不超過凈資產(chǎn)的40%。（3）最近）最近3年平均可分配的利潤足以支付公司債券年平均可分配的利潤足以支付公司債券1年的年的利息。利息。（4）籌集資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。）籌集資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。（5）債券的利率不得超過國務(wù)院限定的水平。）債券的利率不得超過國務(wù)院限定的水平。（6）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。 （二）（二） 債券的發(fā)行（債券的發(fā)行（Bonds Issuing） n2發(fā)行債券的要素發(fā)行債券的要素 （1）債券的面值（）

32、債券的面值（Par Value）（2）債券的期限（）債券的期限（Maturity Period）（3）債券利率（）債券利率（Coupon Rate）（4）債券的償還方式（）債券的償還方式（Method Of Repay） （5）債券的發(fā)行價格（）債券的發(fā)行價格（Issue Price）（三）（三） 債券籌資的優(yōu)缺點債券籌資的優(yōu)缺點 n1債券籌資的優(yōu)點債券籌資的優(yōu)點 （1）資金成本低）資金成本低（2）可以保持控制權(quán)）可以保持控制權(quán)（3）可以發(fā)揮財務(wù)杠杠作用）可以發(fā)揮財務(wù)杠杠作用 （第四章專門介紹）（第四章專門介紹） 三、三、 融資租賃融資租賃 n（一）（一） 租賃的種類租賃的種類 n（二）（二）

33、 融資租賃與經(jīng)營租賃的比較融資租賃與經(jīng)營租賃的比較 n（三）（三） 融資租賃的形式融資租賃的形式 n（四）（四） 融資租賃租金的確定融資租賃租金的確定 n（五）（五） 融資租賃的優(yōu)缺點融資租賃的優(yōu)缺點 （一）（一） 租賃的種類租賃的種類 n1經(jīng)營租賃（經(jīng)營租賃（Operating Lease） n2融資租賃（融資租賃（Financing Lease） （二）（二） 融資租賃與經(jīng)營租賃的比融資租賃與經(jīng)營租賃的比較較 n1租賃的目的不同租賃的目的不同n2租賃期限不同租賃期限不同n3承擔的風險不同承擔的風險不同n4提供的服務(wù)不同提供的服務(wù)不同n5租金構(gòu)成不同租金構(gòu)成不同n6承租人的賬務(wù)處理不同承租人

34、的賬務(wù)處理不同n7租賃期滿后的處理不同租賃期滿后的處理不同（三）（三） 融資租賃的形式融資租賃的形式 n1直接租賃（直接租賃（Direct Lease） n2杠桿租賃（杠桿租賃（Leveraged Lease） n3售后回租（售后回租（Sale And Lease Back） （四）（四） 融資租賃租金的確定融資租賃租金的確定 n1租金（租金（Rent）的構(gòu)成）的構(gòu)成（1）租賃設(shè)備的購置成本）租賃設(shè)備的購置成本（2）預(yù)計設(shè)備的殘值）預(yù)計設(shè)備的殘值（3）利息）利息（4）租賃手續(xù)費）租賃手續(xù)費（四）（四） 融資租賃租金的確定融資租賃租金的確定 n（1）平均分攤法）平均分攤法 每次支付租金每次支付租

35、金=n（2）等額年金法）等額年金法 租期內(nèi)租金支付次數(shù)租賃手續(xù)費租期內(nèi)利息預(yù)計殘值）（設(shè)備成本（五）融資租賃的優(yōu)缺點（五）融資租賃的優(yōu)缺點 n1融資租賃的優(yōu)點融資租賃的優(yōu)點 （1）融資租賃不需支付大筆資金，即可取得生產(chǎn)）融資租賃不需支付大筆資金，即可取得生產(chǎn)經(jīng)營所需的設(shè)備，尤其適合那些資金不足，舉債經(jīng)營所需的設(shè)備，尤其適合那些資金不足，舉債困難的企業(yè)融資。困難的企業(yè)融資。（2）融資租賃期限一般達到設(shè)備壽命的一半以上，）融資租賃期限一般達到設(shè)備壽命的一半以上，若從銀行貸款購買設(shè)備，其貸款期限通常比該設(shè)若從銀行貸款購買設(shè)備，其貸款期限通常比該設(shè)備使用壽命短得多，因而融資租賃可以減少企業(yè)備使用壽命短

36、得多，因而融資租賃可以減少企業(yè)還款壓力，緩解企業(yè)資金周轉(zhuǎn)緊張狀況。還款壓力，緩解企業(yè)資金周轉(zhuǎn)緊張狀況。（3）在通貨膨脹情況下，承租人用貶值的貨幣去）在通貨膨脹情況下，承租人用貶值的貨幣去支付設(shè)備價款，可以避免通貨膨脹的不利影響。支付設(shè)備價款，可以避免通貨膨脹的不利影響。 （五）融資租賃的優(yōu)缺點（五）融資租賃的優(yōu)缺點 n2融資租賃的缺點融資租賃的缺點 （1）融資租賃契約期限較長，具有不可取消性，）融資租賃契約期限較長，具有不可取消性，無故毀約或不履行合約的要承擔較重的處罰。無故毀約或不履行合約的要承擔較重的處罰。（2）融資租賃租金比舉債利息高，企業(yè)的財務(wù)負）融資租賃租金比舉債利息高，企業(yè)的財務(wù)負

37、擔重。擔重。四、四、 商業(yè)信用商業(yè)信用（Trade Credit） n（一）（一） 應(yīng)付賬款（應(yīng)付賬款（Accounts Payable）商業(yè)信用籌資機會成本商業(yè)信用籌資機會成本= n（二）（二） 應(yīng)付票據(jù)（應(yīng)付票據(jù)（Notes Payable） n（三）（三） 預(yù)收賬款（預(yù)收賬款（Advances From Customers） n（四）（四） 商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點現(xiàn)金折扣期）（信用期現(xiàn)金折扣率）（現(xiàn)金折扣率1360（四）（四） 商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點 n1商業(yè)信用籌資的優(yōu)點商業(yè)信用籌資的優(yōu)點 （1）籌資便利）籌資便利（2）限制條件少）限制條件少（3）籌

38、資成本低）籌資成本低（四）（四） 商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點 n2商業(yè)信用籌資的缺點商業(yè)信用籌資的缺點 （1）期限短）期限短（2）風險大）風險大專業(yè)術(shù)語：專業(yè)術(shù)語：n籌資籌資 Financingn籌資方式籌資方式 Method of financing n資金市場資金市場 Market of financing resourcesn權(quán)益資金權(quán)益資金 Own Fundsn負債資金負債資金 Borrowed Fundsn長期資金長期資金Long-Term Fundsn短期資金短期資金 Short-Term Funds專業(yè)術(shù)語：專業(yè)術(shù)語： n內(nèi)部融資內(nèi)部融資 Out Source Fi

39、nancingn外部融資外部融資 Out Source Financing n定量分析法定量分析法 Quantitative Analysis Method n銷售百分比法銷售百分比法 Percentage of Sale Method n吸收直接投資吸收直接投資 Absorbing Direct Investment n發(fā)行股票籌資發(fā)行股票籌資 Issuing Stocks n留存收益籌資留存收益籌資 Using Earnings Retained 專業(yè)術(shù)語：專業(yè)術(shù)語：n股票股票 Stocks n普通股普通股 Common Stock n優(yōu)先股優(yōu)先股 Preference Stock n累積

40、優(yōu)先股累積優(yōu)先股 Cumulative Preference Stock n非累積優(yōu)先股非累積優(yōu)先股 Non-Cumulative Preference Stock n參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股 Participating Preference Stock n不參與優(yōu)先股不參與優(yōu)先股 Non-Participating Preference Stock） 專業(yè)術(shù)語：專業(yè)術(shù)語：n可收回優(yōu)先股可收回優(yōu)先股 Redeemable Preference Stock n可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 Convertible Preference Stock n不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 Non-Convertib

41、le Preference Stock n股票的發(fā)行股票的發(fā)行 Stock Issuing n股票的上市股票的上市 Stock Listing n股票的定價股票的定價 Stock pricing n市盈率市盈率 Price-Earning Ratio 專業(yè)術(shù)語：專業(yè)術(shù)語：n銀行借款銀行借款 Bank Loan n補償性余額補償性余額 Compensatory Balance n信用額度信用額度 Line Of Credit n周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 Revolving Credit Agreement n債券債券 Bonds n信用債券信用債券 Credit Bonds n抵押債券抵押債券

42、Mortgage Bonds n擔保債券擔保債券 Secured Bonds 專業(yè)術(shù)語：專業(yè)術(shù)語：n可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券 Convertible Bonds n不可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券 Non-convertible Bonds n債券的面值債券的面值 Par Value n債券的期限債券的期限 Maturity Period n債券利率債券利率 Coupon Rate n債券的發(fā)行價格債券的發(fā)行價格 Issue Price 專業(yè)術(shù)語：專業(yè)術(shù)語：n平價（或等價）平價（或等價） Par Value n溢價溢價 Premium Price n折價折價 Discount Price租賃租賃 Leas

43、e n經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃 Operating Lease n融資租賃融資租賃 Financing Lease n租金租金 Rent n直接租賃直接租賃 Direct Lease 專業(yè)術(shù)語：專業(yè)術(shù)語：n杠桿租賃杠桿租賃 Leveraged Lease n售后回租售后回租 Sale And Lease Back n商業(yè)信用商業(yè)信用 Trade Credit n應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款 Accounts Payable n應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù) Notes Payable n預(yù)收賬款預(yù)收賬款 Advances From Customers） 專業(yè)術(shù)語：專業(yè)術(shù)語：n籌資渠道籌資渠道 Financing wayn籌資方

44、式籌資方式 Method of financing n資金市場資金市場 Market of financing resourcesn自有資金自有資金 Own fundsn借入資金借入資金 Borrowed funds專業(yè)術(shù)語：專業(yè)術(shù)語：n長期資金長期資金 Long-term fundsn短期資金短期資金 Short-term fundsn融資租賃融資租賃 financial leasen商業(yè)信用商業(yè)信用 Trade credit本章小結(jié)本章小結(jié)n1企業(yè)籌集資金是資金運動的起點，籌資工企業(yè)籌集資金是資金運動的起點，籌資工作的好壞，直接影響企業(yè)效益的好壞，進而作的好壞，直接影響企業(yè)效益的好壞，進而

45、影響企業(yè)收益分配。影響企業(yè)收益分配。n2籌資的數(shù)量應(yīng)當合理，不管采取什么方式籌資的數(shù)量應(yīng)當合理，不管采取什么方式籌資，都必須預(yù)先合理確定資金的需要量，籌資，都必須預(yù)先合理確定資金的需要量，根據(jù)需要籌資。企業(yè)可用銷售百分比法預(yù)測根據(jù)需要籌資。企業(yè)可用銷售百分比法預(yù)測資金需要量。資金需要量。n3企業(yè)的資金由權(quán)益資金和負債資金兩部分企業(yè)的資金由權(quán)益資金和負債資金兩部分組成。組成。本章小結(jié)本章小結(jié)n4企業(yè)權(quán)益資金的籌集可通過吸收直接投資、企業(yè)權(quán)益資金的籌集可通過吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益等方式籌集。發(fā)行股票、利用留存收益等方式籌集。n5股票按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，可分為普股票按股東權(quán)利和義務(wù)

46、的不同，可分為普通股和優(yōu)先股。股票的發(fā)行價格有平價、溢價、通股和優(yōu)先股。股票的發(fā)行價格有平價、溢價、折價發(fā)行。我國目前不允許折價發(fā)行。折價發(fā)行。我國目前不允許折價發(fā)行。n6企業(yè)負債資金的籌集可通過向銀行借款、企業(yè)負債資金的籌集可通過向銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、利用商業(yè)信用等方式籌發(fā)行債券、融資租賃、利用商業(yè)信用等方式籌集。集。本章小結(jié)本章小結(jié)n7債券的發(fā)行價格有平價、溢價、折債券的發(fā)行價格有平價、溢價、折價發(fā)行。我國目前不允許折價發(fā)行。價發(fā)行。我國目前不允許折價發(fā)行。n8融資租賃租金的計算有平均分攤法融資租賃租金的計算有平均分攤法和等額年金法等。和等額年金法等。本章小結(jié)本章小結(jié)n9商業(yè)信用

47、是一種自然性融資，主要有商業(yè)信用是一種自然性融資，主要有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收貨款等形式。應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收貨款等形式。n10在有現(xiàn)金折扣的賒銷方式下，若買在有現(xiàn)金折扣的賒銷方式下，若買方在現(xiàn)金折扣期內(nèi)付款，就不會發(fā)生商方在現(xiàn)金折扣期內(nèi)付款，就不會發(fā)生商業(yè)信用成本；但若買方放棄了現(xiàn)金折扣，業(yè)信用成本；但若買方放棄了現(xiàn)金折扣，則會發(fā)生商業(yè)信用籌資機會成本，亦即則會發(fā)生商業(yè)信用籌資機會成本，亦即放棄現(xiàn)金折扣的成本。放棄現(xiàn)金折扣的成本。 特征特征權(quán)益資金籌集權(quán)益資金籌集負債資金籌集負債資金籌集主要籌資方式主要籌資方式吸收直接投資、發(fā)行股票、吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益等方式。利用留存

48、收益等方式。銀行借款、發(fā)行債券、融資銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、利用商業(yè)信用等方式。租賃、利用商業(yè)信用等方式。主要籌資成本主要籌資成本支付股利支付股利支付利息支付利息稅收地位稅收地位股利不屬于企業(yè)費用，企業(yè)股利不屬于企業(yè)費用，企業(yè)必須先交納企業(yè)所得稅，然必須先交納企業(yè)所得稅，然后支付股利給股東。股東還后支付股利給股東。股東還要為此交納個人所得稅。要為此交納個人所得稅。利息屬于企業(yè)的財務(wù)費用，利息屬于企業(yè)的財務(wù)費用，在企業(yè)計算應(yīng)交納所得稅時，在企業(yè)計算應(yīng)交納所得稅時，可以扣除這部分費用?？梢钥鄢@部分費用?？刂茩?quán)控制權(quán)有企業(yè)表決權(quán)。有企業(yè)表決權(quán)。無企業(yè)表決權(quán)，但可以根據(jù)無企業(yè)表決權(quán)，但可以根據(jù)

49、契約行使控制權(quán)。契約行使控制權(quán)。籌資期限籌資期限永久使用，無到期日。永久使用，無到期日。約定了固定到期日。約定了固定到期日。違約風險違約風險不用還本，企業(yè)也不會因沒不用還本，企業(yè)也不會因沒有支付股利而破產(chǎn)。有支付股利而破產(chǎn)。企業(yè)具有法定還本付息義務(wù)，企業(yè)具有法定還本付息義務(wù)，否則將直接導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。否則將直接導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。清償權(quán)清償權(quán)在財務(wù)困境或企業(yè)破產(chǎn)時有在財務(wù)困境或企業(yè)破產(chǎn)時有最后財產(chǎn)清償權(quán)。最后財產(chǎn)清償權(quán)。在財務(wù)困境或企業(yè)破產(chǎn)時有在財務(wù)困境或企業(yè)破產(chǎn)時有優(yōu)先財產(chǎn)清償權(quán)。優(yōu)先財產(chǎn)清償權(quán)。本章習題參考答案本章習題參考答案n一、單項選擇題一、單項選擇題n 1B 2C 3D 4A 5C 6C 7B 8C 9C 10D 11C 12An二、多項選擇題二、多項選擇題n 1ACD 2ABCD 3AC 4ACD 5ABC 6BC 7CD 8ABD 9ABC 10ABn三、判斷題三、判斷題n 1X 2 X 3X 4 5 6 7X 8 9 10 四、計算題四、計算題 n1（1）確定隨銷售變動而變動的項目。）確定隨銷售變動而變動的項目。 （見下（見下張幻燈片表）張幻燈片表）n（2）確定需要增加的資金。）確定需要增加的資金。 從表中可以看出，從表中可以看出，每增加每增加100元銷售收入，需要增加元銷售收入，