第13章 匯率與國際金融體系

1、本章主要內容與結構 v1 1、國際收支平衡表（、國際收支平衡表（balance of international balance of international paymentspayments） 是對該國與世界其他各國經濟交往的系統(tǒng)記錄，是是對該國與世界其他各國經濟交往的系統(tǒng)記錄，是一套衡量該國與世界其他國家所有經濟交易的賬戶。一套衡量該國與世界其他國家所有經濟交易的賬戶。v主要內容：主要內容： 一、國際收支賬戶一、國際收支賬戶經常賬戶經常賬戶金融賬戶金融賬戶 經常賬戶經常賬戶 商品（或商品（或“貿易余額貿易余額”） 服務服務 投資收益投資收益 單方轉移支付單方轉移支付 金融賬戶金融賬戶

2、私私 人人 政政 府府 官方儲備變動官方儲備變動 其其 他他3 3、國際收支平衡表的基本會計原則：、國際收支平衡表的基本會計原則：案例案例經常賬戶余額（經常賬戶余額（balance on current accountbalance on current account） 商品的進出口差額。商品的進出口差額。 航運、金融服務、境外旅游項目。航運、金融服務、境外旅游項目。 包括國外投資收益。包括國外投資收益。 代表不需要以商品和服務作為回報的單代表不需要以商品和服務作為回報的單方面的轉移支付。方面的轉移支付。轉移支付轉移支付投資收益投資收益服務項目服務項目貿易余額貿易余額u金融賬戶金融賬戶 金融

3、賬戶的交易是本國公民和外國公民之間的資產交易，金融賬戶的交易是本國公民和外國公民之間的資產交易，包括金融資產和負債的購入和售出。包括金融資產和負債的購入和售出。 借貸記賬規(guī)則：復式記賬法借貸記賬規(guī)則：復式記賬法增加一國資產和減少債務增加一國資產和減少債務記入借方（記入借方（- -）減少一國資產和增加債務減少一國資產和增加債務記入貸方（記入貸方（+ +）【注注】貸方賺外匯貸方賺外匯 借方花外匯借方花外匯v中國駐美使館花費數(shù)千萬美元購買地皮建立新館時，或者某中國駐美使館花費數(shù)千萬美元購買地皮建立新館時，或者某中國企業(yè)用中國企業(yè)用1 1億美元外匯購買了美國政府債券，都記為中國億美元外匯購買了美國政府

4、債券，都記為中國資本項目的借方。資本項目的借方。v通用汽車公司投資幾億美元在上海設廠，或者美國某風險投通用汽車公司投資幾億美元在上海設廠，或者美國某風險投資公司購買了資公司購買了“搜狐搜狐”在在NASDAQNASDAQ上市股票，則記在中國資本上市股票，則記在中國資本帳戶的貸方。帳戶的貸方。 案例案例美國國際收支平衡表，美國國際收支平衡表，20072007年（年（1010億美元）億美元）（a a）項目）項目（b b）貸方）貸方（+ +）（c c）借方）借方（- -）（d d）凈貸（）凈貸（+ +）或凈借（或凈借（- -）.經常賬戶經常賬戶-739-739 a. a.商品貿易余額商品貿易余額114

5、91149-1965-1965-815-815 b. b.服服 務務479479-372-372107107 c. c.投資收益投資收益782782-708-708-74-74 d. d.單方轉移支付單方轉移支付-104-104.金融賬戶金融賬戶【貸出（貸出（- -）或借入（）或借入（+ +）】739739 a. a.私人借貸私人借貸268268 b. b.政府政府 美國官方儲備變動美國官方儲備變動-24-24 其他國家官方資產在美國的變其他國家官方資產在美國的變動動413413 c. c.統(tǒng)計誤差統(tǒng)計誤差8383.經常賬戶和金融賬戶總計經常賬戶和金融賬戶總計0 0表表13-2 13-2 國際

6、收支平衡表的基本內容，國際收支平衡表的基本內容，20072007年年1 1、外匯匯率（、外匯匯率（foreign exchange rateforeign exchange rate） 以另一國貨幣來表示的本國貨幣的價格，其高低最終由以另一國貨幣來表示的本國貨幣的價格，其高低最終由外匯市場決定。外匯市場決定。2 2、標價方式、標價方式： 直接標價法：直接標價法：用一單位外幣表示本幣的價格。如用一單位外幣表示本幣的價格。如5.305.30日，日，日元兌美元匯率為日元兌美元匯率為101.27/101.27/美元。美元。匯率越高，本幣越貶值。匯率越高，本幣越貶值。 間接標價法：間接標價法：用一單位本

7、幣為基礎，將其折合成一定數(shù)用一單位本幣為基礎，將其折合成一定數(shù)量的外幣。舉例來講，美元的匯率可以是量的外幣。舉例來講，美元的匯率可以是1 1美元兌換美元兌換6.86.8人民人民幣（幣（6.86.8￥/ /）。）。匯率越高，本幣越升值。匯率越高，本幣越升值。二、匯率的決定二、匯率的決定u 1 1、外匯市場（外匯市場（foreign exchange marketforeign exchange market）: :交易不同國家的貨幣并決定外匯匯率的場所。交易不同國家的貨幣并決定外匯匯率的場所。u我們可以利用熟悉的供求曲線來說明市場是如何決定外匯的我們可以利用熟悉的供求曲線來說明市場是如何決定外匯

8、的價格價格即外匯匯率，就是供給和需求達到平衡時的那個價即外匯匯率，就是供給和需求達到平衡時的那個價格。格。u下面，我們以圖下面，我們以圖29-329-3所示的美國和日本的交易來說明外匯匯所示的美國和日本的交易來說明外匯匯率是如何決定。率是如何決定。外匯（美元）外匯（美元）美元美元外匯匯率（日元外匯匯率（日元/ /美元）美元）e1000D S S DE 供給：供給：當美國人購買外當美國人購買外國商品、服務和資產時，國商品、服務和資產時，他們就會提供美元。他們就會提供美元。 需求：需求：當外國人購買當外國人購買美國商品、服務和資產時，美國商品、服務和資產時，他們就會需求美元。他們就會需求美元。 市

9、場力量促使匯率升市場力量促使匯率升降以實現(xiàn)供求平衡，價格降以實現(xiàn)供求平衡，價格會穩(wěn)定在均衡匯率上，在會穩(wěn)定在均衡匯率上，在此匯率水平上，人們意愿此匯率水平上，人們意愿的買入量恰好等于意愿的的買入量恰好等于意愿的賣出量。圖中賣出量。圖中E E點所示的點所示的100100日元日元/1/1美元的市場匯美元的市場匯率正是均衡匯率。率正是均衡匯率。圖圖29-3 29-3 外匯匯率的決定外匯匯率的決定外匯（美元）外匯（美元）美元美元外匯匯率（日元外匯匯率（日元/ /美元）美元）e1000D D S S D DE圖圖13-4 13-4 對美元需求的下降導致美元的貶值對美元需求的下降導致美元的貶值 假設日本發(fā)

10、生衰退假設日本發(fā)生衰退或通貨緊縮，進口需或通貨緊縮，進口需求下降，結果對美元求下降，結果對美元需求減少，導致需求需求減少，導致需求曲線左移，從而美元曲線左移，從而美元貶值，日元升值。貶值，日元升值。外匯（美元）外匯（美元）美元美元外匯匯率（日元外匯匯率（日元/ /美元）美元）e0 D S S D E 通貨膨脹壓力上升通貨膨脹壓力上升實行緊縮貨幣政策實行緊縮貨幣政策美元利率升高美元利率升高投資投資人購買美元證券人購買美元證券增增加對美元的需求加對美元的需求美美元升值元升值美國出口下美國出口下降，進口上升降，進口上升匯率變化可以作為一匯率變化可以作為一個均衡器，消除國際個均衡器，消除國際收支賬戶中

11、的不平衡收支賬戶中的不平衡現(xiàn)象。現(xiàn)象。 100 1000 1000010000 1000 100GDP(10GDP(10億美元，市場匯率億美元，市場匯率) )GDP(10億美元，億美元，PPP匯率匯率)俄羅斯俄羅斯英國英國德國德國美國美國日本日本案例案例v國際貨幣制度（國際貨幣制度（international monetary systeminternational monetary system） 指的是跨國交易的支付活動所經由和遵循的那種規(guī)制體指的是跨國交易的支付活動所經由和遵循的那種規(guī)制體系。系。 匯率如何確定，以及政府如何影響匯率。匯率如何確定，以及政府如何影響匯率。 如何設計和安排確

12、定匯率的機制。如何設計和安排確定匯率的機制。 固定匯率制；固定匯率制； 靈活的或浮動的匯率制；靈活的或浮動的匯率制； “管理管理”匯率制。匯率制。1 1、固定匯率制、固定匯率制：即由政府決定美元兌換成比索、日元和其他即由政府決定美元兌換成比索、日元和其他貨幣的各個比率。貨幣的各個比率。v2 2、金本位制（、金本位制（gold standardgold standard）：）：歷史上最重要的固定匯歷史上最重要的固定匯率制，即每個國家都將自己的貨幣的價值確定為固定數(shù)量的率制，即每個國家都將自己的貨幣的價值確定為固定數(shù)量的黃金，再以黃金為基礎，建立起各國貨幣之間的固定匯率。黃金，再以黃金為基礎，建立

13、起各國貨幣之間的固定匯率。v在金本位制下，國家之間的唯一區(qū)別就是它們可以為其金幣在金本位制下，國家之間的唯一區(qū)別就是它們可以為其金幣選擇不同的名稱和含金量，選擇不同的名稱和含金量， 不同國家的貨幣的交換比率不同國家的貨幣的交換比率 是固定的，由其貨幣單位的是固定的，由其貨幣單位的 含金量決定。含金量決定。 v在固定匯率制下，國際調整機制是如何運行的？在固定匯率制下，國際調整機制是如何運行的？v英國哲學家大衛(wèi)英國哲學家大衛(wèi)休謨在休謨在17521752年指出，確實存在一種自動調年指出，確實存在一種自動調節(jié)機制，黃金的外流是國際收支平衡機制的一個組成部分。節(jié)機制，黃金的外流是國際收支平衡機制的一個組

14、成部分。v休謨的解釋部分是基于價格的數(shù)量論，這是宏觀經濟學中分休謨的解釋部分是基于價格的數(shù)量論，這是宏觀經濟學中分析整體價格水平的理論。析整體價格水平的理論。美國國際收支出現(xiàn)赤字美國國際收支出現(xiàn)赤字美國黃金外流：英國得到黃金美國黃金外流：英國得到黃金英國貨幣供給增加英國貨幣供給增加美國價格下降美國價格下降英國價格上升英國價格上升第第1步：美國步：美國商品進口減少商品進口減少第第2步：美國步：美國商品出口增加商品出口增加第第3步：英國步：英國商品進口增加商品進口增加第第4步：英國步：英國商品出口減少商品出口減少美國國際收支美國國際收支重新獲得均衡重新獲得均衡英國國際收支英國國際收支重新獲得平衡重

15、新獲得平衡圖圖13-7 13-7 休謨的四重國際調整機制休謨的四重國際調整機制世界銀行世界銀行國際貨幣基金組織國際貨幣基金組織布雷頓森林體系布雷頓森林體系關稅與貿易總協(xié)定（關稅與貿易總協(xié)定（GATTGATT，19951995年改為世界貿易組織年改為世界貿易組織WTOWTO）革命性創(chuàng)新：革命性創(chuàng)新：體系的瓦解：體系的瓦解：v特里芬兩難（特里芬兩難（Triffin DilemmaTriffin Dilemma）又被稱為又被稱為“信心與清償力信心與清償力兩難兩難”，是由著名國際金融專家、美國耶魯大學教授羅伯，是由著名國際金融專家、美國耶魯大學教授羅伯特特特里芬提出的布雷頓森林體系存在著的自身無法克服

16、的特里芬提出的布雷頓森林體系存在著的自身無法克服的內在矛盾。內在矛盾。v主要內容：主要內容：布雷頓森林體系以美元一國貨幣作為主要的國際布雷頓森林體系以美元一國貨幣作為主要的國際儲備和支付貨幣，如果美國國際收支保持順差，那么國際儲儲備和支付貨幣，如果美國國際收支保持順差，那么國際儲備資產就不能滿足國際貿易發(fā)展的需要，就會發(fā)生美元供不備資產就不能滿足國際貿易發(fā)展的需要，就會發(fā)生美元供不應求的短缺現(xiàn)象；但如果美國國際收支長期保持逆差，那么應求的短缺現(xiàn)象；但如果美國國際收支長期保持逆差，那么國際儲備資產就會發(fā)生過?，F(xiàn)象，造成美元泛濫，進而導致國際儲備資產就會發(fā)生過?，F(xiàn)象，造成美元泛濫，進而導致美元危機

17、，并危及布雷頓森林體系。美元危機，并危及布雷頓森林體系。v特里芬兩難決定了布雷頓森林體系的不穩(wěn)定性和垮臺的必然特里芬兩難決定了布雷頓森林體系的不穩(wěn)定性和垮臺的必然性。性?；旌蠀R率制主要特征：混合匯率制主要特征：1 1、一些國家允許其貨幣自由浮動，如美國；、一些國家允許其貨幣自由浮動，如美國；2 2、一些主要的國家實行管理的但是有彈性的匯率制，如加、一些主要的國家實行管理的但是有彈性的匯率制，如加拿大、日本和許多發(fā)展中國家；自拿大、日本和許多發(fā)展中國家；自20052005年年7 7月月2121日起，我日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。節(jié)、有管理的浮動匯率制度。3 3、許多國家，尤其是小國，采用固定匯率制，將其貨幣釘、許多國家，尤其是小國，采用固定匯率制，將其貨幣釘住一種基準貨幣或一攬子貨幣；住一種基準貨幣或一攬子貨幣；4 4、當市場變得混亂無序，或匯率偏離、當市場變得混亂無序，或