第一章公司財(cái)務(wù)學(xué)概論

1、第一章第一章 公司財(cái)務(wù)學(xué)概論公司財(cái)務(wù)學(xué)概論v一、一、公司財(cái)務(wù)公司財(cái)務(wù)v組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系。v財(cái)務(wù)活動(dòng)：v籌資活動(dòng)v投資活動(dòng)v分配活動(dòng)v財(cái)務(wù)關(guān)系：v企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系v企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系v企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系v企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系v企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系v企業(yè)內(nèi)部各部門之間的財(cái)務(wù)關(guān)v企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系v二、二、公司財(cái)務(wù)目標(biāo)公司財(cái)務(wù)目標(biāo)v（一）總產(chǎn)值最大化v企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)以獲取最大總產(chǎn)值為目的。v局限性：v1、只講產(chǎn)值，不講效益。 v2、只求數(shù)量，不求質(zhì)量。v3、只抓生產(chǎn)，不抓銷售。v（二）利潤(rùn)最大化v企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)以獲取最大利潤(rùn)為目的。v局

2、限性：v1、利潤(rùn)一個(gè)絕對(duì)數(shù)，它忽略了與投資額的聯(lián)系，難以反映投入產(chǎn)出關(guān)系。v2、利潤(rùn)最大化沒有考慮利潤(rùn)產(chǎn)生的時(shí)間，沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。v3、沒有考慮利潤(rùn)與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。v4、可能造成經(jīng)營(yíng)行為的短期化。v（三）股東財(cái)富最大化v企業(yè)通過財(cái)務(wù)上的合理運(yùn)作，在考慮資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的前提下，為股東創(chuàng)造出盡可能大的價(jià)值。v優(yōu)點(diǎn)：考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素；反映了投入的資本和活力之間的關(guān)系；在一定程度上克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為。v對(duì)非上市企業(yè)，利用股價(jià)最大化就非常困難；強(qiáng)調(diào)股東利益，容易忽視其他有關(guān)方的利益；股票價(jià)格的影響因素很多。v（四）企業(yè)價(jià)值最大化v企業(yè)通過財(cái)務(wù)上的合理運(yùn)作，在考慮資

3、金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，使企業(yè)價(jià)值最大。v考慮慮資金的時(shí)間價(jià)值；強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡；注重各方的利益關(guān)系的協(xié)調(diào)與平衡；考慮企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，避免經(jīng)營(yíng)行為短期化。v但是，如何衡量企業(yè)價(jià)值是一個(gè)十分困難的問題。v三、三、現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)的主要理論現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)的主要理論v（一）有效市場(chǎng)假說理論v有效市場(chǎng)假說理論，是研究在資本市場(chǎng)上證券價(jià)格對(duì)可以影響其價(jià)格變化的有關(guān)信息的反應(yīng)速度。v如證券價(jià)格對(duì)各種可以影響價(jià)格變化的信息迅速地作出反映，則市場(chǎng)是有效的；反之，則市場(chǎng)是無效的。如果市場(chǎng)是有效的，則證券價(jià)格總是處于均衡狀況下的均衡價(jià)格；并且沒有人能至始至終地在資本市場(chǎng)上獲得超額利潤(rùn)。v根據(jù)

4、歷史信息、全部公開信息與內(nèi)幕信息對(duì)證券價(jià)格的不同影響，將資本市場(chǎng)的效率劃分為弱式有效、半強(qiáng)式有效和強(qiáng)式有效三個(gè)層次：v弱式有效市場(chǎng)是指證券價(jià)格反映了過去的全部信息；v半強(qiáng)式有效市場(chǎng)是指證券價(jià)格反映全部公開的信息；v強(qiáng)式有效市場(chǎng)是指證券價(jià)格反映了所有相關(guān)的信息，包括公開的和秘密的。v（二）資產(chǎn)組合理論v資產(chǎn)組合是為了尋求滿足投資者的最佳資產(chǎn)投資組合。v某項(xiàng)資產(chǎn)的某些風(fēng)險(xiǎn)是可以分散的，只要不同資產(chǎn)間的收益變化不完全相關(guān)，就可以通過將若干個(gè)資產(chǎn)進(jìn)行組合來分散和降低資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)，也即經(jīng)過由若干項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合后的風(fēng)險(xiǎn)一定小于資產(chǎn)組合中任一資產(chǎn)單獨(dú)持有的風(fēng)險(xiǎn)。v資產(chǎn)組合理論是現(xiàn)代投資理論中的核心部分

5、，意義在于：v提供了分散投資風(fēng)險(xiǎn)的理論和方法v提供了利用概率統(tǒng)計(jì)的方法對(duì)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量v（三）資本資產(chǎn)定價(jià)模型v資本資產(chǎn)定價(jià)模型，用于揭示個(gè)別資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。v這一關(guān)系通過資本資產(chǎn)定價(jià)模型予以描述：某股票的期望收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率加該股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。v意義在于邁出了從微觀分析到金融市場(chǎng)價(jià)格形成的市場(chǎng)分析的重要一步，被認(rèn)為是現(xiàn)代金融市場(chǎng)價(jià)格理論的脊梁v（四）資本結(jié)構(gòu)理論v資本結(jié)構(gòu)理論所研究的是公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值和股利政策之間的關(guān)系。v它奠定了現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)研究的理論基礎(chǔ)，為進(jìn)一步研究公司融資方式與結(jié)構(gòu)對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的關(guān)系提供了重要課題v（五）代理理論v代理理論，就是要研究

6、不同籌資方式和不同資本結(jié)構(gòu)下的代理成本高低，以及如何降低代理成本，提高公司價(jià)值等問題。v受有限理性外部世界諸多不確定性因素的影響，契約不可能完善，委托人必須承擔(dān)代理成本：檢測(cè)費(fèi)用、履約費(fèi)用、剩余損失v代理理論對(duì)財(cái)務(wù)學(xué)的管理機(jī)制的建立，提供了理論依據(jù)v（六）股利政策理論v股利政策，是指企業(yè)股利分配的政策，包括股利支付率高低，股利支付的形式及支付時(shí)間的確定等問題，其中以股利支付率的確定為主要內(nèi)容。v股利支付率的確定實(shí)質(zhì)上就是要尋求合理的股利與留存利潤(rùn)之間的比例關(guān)系，從而達(dá)到公司與投資者之間的股東財(cái)富最大化與提供足夠的資金以保證擴(kuò)大再生產(chǎn)之間的平衡，以及企業(yè)股票在市場(chǎng)上的吸引力與企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)之間的平衡。v企業(yè)股利政策的制定與實(shí)施，首先應(yīng)保障股東的利益；其次應(yīng)有利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展，為企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)提供足夠的資金；第三，穩(wěn)定股票價(jià)格，防止公司因股票價(jià)格的劇烈波動(dòng)而引發(fā)的不利于公司今后增資擴(kuò)股或被兼并收購(gòu)的事件。v股利政策的基本理論有股利相關(guān)論、股利無關(guān)論和股利稅差理論