PPP項(xiàng)目財(cái)務(wù)測算公式、內(nèi)容和方式

1、第一部分PPP項(xiàng)目財(cái)務(wù)測算公式大全項(xiàng)目（全）投資現(xiàn)金流量表一、現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入=補(bǔ)貼收入+其她收入+銷項(xiàng)稅+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動(dòng)資金=（可用性服務(wù)費(fèi)+運(yùn)維績效服務(wù)費(fèi)-第三方收入）+（可用性服務(wù)費(fèi)+運(yùn)維績效服務(wù)費(fèi)）+（1+增值稅稅率）X增值稅稅率+其她收入+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動(dòng)資金1、補(bǔ)貼收入=財(cái)政補(bǔ)貼測算表中得“財(cái)政補(bǔ)貼總額”=可用性服務(wù)費(fèi)+運(yùn)維績效服務(wù)費(fèi)-第三方收入（使用者付費(fèi)）可用性服務(wù)費(fèi)二年均建設(shè)成本XPOWER1+折現(xiàn)率，n）（現(xiàn)值P求終值F）X（1珀理禾（J潤率）當(dāng)年運(yùn)營補(bǔ)貼支出數(shù)額二項(xiàng)目全部建設(shè)成本W(wǎng)1+告理利潤率卜年度折現(xiàn)率尸財(cái)政運(yùn)營補(bǔ)貼周期（年）士年度運(yùn)營成本Ml合

2、理利潤率）注：項(xiàng)目全部建設(shè)成本=資金籌措表中得“資金籌措”-“政府方占股”POWERM回?cái)?shù)字乘募得計(jì)算結(jié)果。POWER底數(shù)，指數(shù)）運(yùn)維績效服務(wù)費(fèi)卡營成本X（1+合理利潤率）=總成本費(fèi)用表中得“經(jīng)營成本（不含稅）”X（1+增值稅稅率）X（1+合理利潤率）注：總成本費(fèi)用表中得“經(jīng)營成本（不含稅）”=外購原材料+外購燃料及動(dòng)力費(fèi)+工資及福利費(fèi)+養(yǎng)護(hù)費(fèi)+其她費(fèi)用2、其她收入=其她收入估算表中得“其她收入”3、銷項(xiàng)稅=稅費(fèi)估算表中“銷項(xiàng)稅額”=營業(yè)收入-不含稅價(jià)格=（財(cái)政補(bǔ)貼收入+第三方收入）-（財(cái)政補(bǔ)貼收入+第三方收入）+（1+增值稅稅率）=（可用性服務(wù)費(fèi)+運(yùn)維績效服務(wù)費(fèi)）-（可用性服務(wù)費(fèi)+運(yùn)維績效服

3、務(wù)費(fèi)）+（1+增值稅稅率）二（可用性服務(wù)費(fèi)+運(yùn)維績效服務(wù)費(fèi)）+（1+增值稅稅率）X增值稅稅率財(cái)政補(bǔ)貼收入=財(cái)政補(bǔ)貼測算表中得“財(cái)政補(bǔ)貼總額”=可用性服務(wù)費(fèi)+運(yùn)維績效服務(wù)費(fèi)-第三方收入4、回收固定資產(chǎn)余值=固定資產(chǎn)折舊與無形資產(chǎn)攤銷估算表中計(jì)計(jì)算期最后一年“折舊凈值”5、回收流動(dòng)資金=流動(dòng)資金估算表中計(jì)算期最后一年“流動(dòng)資金”=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=（應(yīng)收賬款+存貨+現(xiàn)金+預(yù)付賬款）-（應(yīng)付賬款+預(yù)收賬款）注：存貨=原材料+燃料及動(dòng)力+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品二、現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出=建設(shè)投資+流動(dòng)資金+經(jīng)營成本+應(yīng)納增值稅+進(jìn)項(xiàng)稅+附加稅+維持運(yùn)營投資1、建設(shè)投資=資金籌措表中得“建設(shè)投資”2、流動(dòng)資金=流動(dòng)

4、資金估算表中得“流動(dòng)資金”3、經(jīng)營成本=財(cái)政補(bǔ)貼測算表中得“運(yùn)營成本”=總成本費(fèi)用表中得“經(jīng)營成本（不含稅）”X（1+增值稅率）4、應(yīng)納增值稅=稅費(fèi)估算表中得“應(yīng)納增值稅”=當(dāng)年銷項(xiàng)稅額-當(dāng)年進(jìn)行稅額-上一年進(jìn)項(xiàng)稅額留抵額=（財(cái)政補(bǔ)貼收入+第三方收入）+（1+增值稅稅率）X增值稅稅率-（總成本費(fèi)用表中得“外購原材料（不含稅）"X適用增值稅稅率+“外購燃料及動(dòng)力費(fèi)（不含稅）"X適用增值稅稅率+“養(yǎng)護(hù)費(fèi)用（不含稅）"X適用增值稅稅率）-上一年進(jìn)項(xiàng)稅額留抵額二IF（上一年進(jìn)項(xiàng)稅額留抵額+當(dāng)年進(jìn)項(xiàng)稅額-當(dāng)年銷項(xiàng)稅額）0,0,-（上一年進(jìn)項(xiàng)稅額留抵額+當(dāng)年進(jìn)項(xiàng)稅額-當(dāng)年銷項(xiàng)

5、稅額）注：計(jì)算期第一年進(jìn)行稅額=計(jì)算期第一年進(jìn)項(xiàng)稅額留抵額=總投資+（1+增值稅率）X增值稅率X80%以后各年進(jìn)項(xiàng)稅額留抵額=IF（上一年進(jìn)項(xiàng)稅額留抵額+當(dāng)年進(jìn)項(xiàng)稅額-當(dāng)年銷項(xiàng)稅額0,上一年進(jìn)項(xiàng)稅額留抵額+當(dāng)年進(jìn)項(xiàng)稅額-當(dāng)年銷項(xiàng)稅額,0）5、進(jìn)項(xiàng)稅=稅費(fèi)估算表中得“進(jìn)項(xiàng)稅額”=總成本費(fèi)用表中得“外購原材料（不含稅）"X適用增值稅稅率+“外購燃料及動(dòng)力費(fèi)（不含稅）"x適用增值稅稅率+“養(yǎng)護(hù)費(fèi)用（不含稅）”x適用增值稅稅率6、附加稅=稅費(fèi)估算表中得“附加稅”=城建稅+教育附加稅+地方教育附加二應(yīng)納增值稅X（7%5%1%+（應(yīng)納增值稅X3%+（應(yīng)納增值稅X2%7、維持運(yùn)營投資指得

6、就是某些項(xiàng)目在運(yùn)營期需要投入一定得固定資產(chǎn)投資才能得以維持正常運(yùn)營；例如設(shè)備更新費(fèi)用、油田得開發(fā)費(fèi)用、礦山得井巷開拓延伸費(fèi)用等。不同類型與不同行業(yè)得項(xiàng)目其投資內(nèi)容可能不同，如發(fā)生維持運(yùn)營投資應(yīng)將其列入現(xiàn)金流量表作為現(xiàn)金流出。三、凈現(xiàn)金流量1、所得稅前凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出2、所得稅后凈現(xiàn)金流量=所得稅前凈現(xiàn)金流量-調(diào)整所得稅調(diào)整所得稅=損益表（利潤表）中得“息稅前利潤”X25%=（利潤總額+利息）X25%=（營業(yè)收入-附加稅-經(jīng)營成本-折舊-攤銷-維持運(yùn)營投資+補(bǔ)貼收入）X25%累計(jì)所得稅前（后）凈現(xiàn)金流量=上一年累計(jì)所得稅前（后）凈現(xiàn)金流量+當(dāng)年所得稅前（后）凈現(xiàn)金流量四、IRR、N

7、PV、Pt得計(jì)算IRR（凈現(xiàn)金流）NPV（折現(xiàn)率，凈現(xiàn)金流）Pt=（累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值得年份數(shù)-1）+上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量得絕對(duì)值+當(dāng)年凈現(xiàn)金流量項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表（各項(xiàng)公式及鏈接同“項(xiàng)目（全）投資現(xiàn)金流量表”）現(xiàn)金流出=社會(huì)資本方資本金+借款本金償還+借款利息支付+經(jīng)營成本+應(yīng)納增值稅+進(jìn)項(xiàng)稅+附加稅+所得稅+維持運(yùn)營投資1、社會(huì)資本方資本金=資金籌措表中得“社會(huì)資本方占股”2、借款本金償還=借款還本付息估算表中得“借款本金償還”二借款總額+運(yùn)營期期限3、借款利息支付=借款還本付息估算表中得“借款本金償還”=（期初貸款本息累計(jì)+本期貸款）X年貸款利率建設(shè)期利息=（期初貸款本息累計(jì)+本期貸

8、款+2）x年貸款利率4、所得稅=損益表（利潤表）中得“所得稅”=應(yīng)納稅所得額X25%=（利潤總額-彌補(bǔ)以前年度虧損）X25%=（營業(yè)收入-總成本費(fèi)用-附加稅-彌補(bǔ)以前年度虧損）X25%（其它各項(xiàng)公式及鏈接同“項(xiàng)目（全）投資現(xiàn)金流量表”）凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出四、IRR、NPV導(dǎo)計(jì)算IRR、NPV導(dǎo)計(jì)算同“項(xiàng)目（全）投資現(xiàn)金流量表”。PSC直測算表PSC1=初始PSC1+競爭性中立調(diào)整值+項(xiàng)目全部風(fēng)險(xiǎn)成本=（建設(shè)凈成本+運(yùn)營維護(hù)凈成本）+競爭性中立調(diào)整值+項(xiàng)目全部風(fēng)險(xiǎn)成本=（建設(shè)成本-資本性收益）+（運(yùn)營維護(hù)成本-第三方收入+其她成本）+競爭性中立調(diào)整值+（可轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本+自留風(fēng)險(xiǎn)承

9、擔(dān)成本）1、建設(shè)成本=項(xiàng)目總投資=建設(shè)投資+建設(shè)期利息+流動(dòng)資金2、運(yùn)營維護(hù)成本=運(yùn)營成本+財(cái)務(wù)費(fèi)用=總成本費(fèi)用表中得“經(jīng)營成本”X（1+增值稅率）+財(cái)務(wù)費(fèi)用=外購原材料+燃料及動(dòng)力費(fèi)+工資及福利費(fèi)+管理費(fèi)用+銷售費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用3、競爭性中立調(diào)整值主要就是采用政府傳統(tǒng)投資方式比采用PPP模式實(shí)施項(xiàng)目少支出得費(fèi)用，通常包括少支出得土地費(fèi)用、行政審批費(fèi)用、有關(guān)稅費(fèi)（增值稅、附加稅、所得稅）等。4、項(xiàng)目全部風(fēng)險(xiǎn)成本=項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營成本X10%=（建設(shè)成本+運(yùn)營維護(hù)成本）x10%=可轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本+自留風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本可轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本=項(xiàng)目全部風(fēng)險(xiǎn)成本x80%自留風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本二項(xiàng)目全部風(fēng)險(xiǎn)成本X20%P

10、SCgNPV=PS值XPOWER1播現(xiàn)率廣折現(xiàn)年數(shù)）（終值F求現(xiàn)值P）PPP值測算表PPP1=財(cái)政支出總額=股權(quán)投資+運(yùn)營補(bǔ)貼+風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)+配套投入=PPP直測算表中得“政府建設(shè)運(yùn)營維護(hù)凈成本”+“政府自留風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本”=政府建設(shè)成本+運(yùn)營維護(hù)成本+項(xiàng)目全部風(fēng)險(xiǎn)成本x20%=資金籌措表中“政府方占股”+（政府運(yùn)營維護(hù)成本+運(yùn)營補(bǔ)貼金額）+（政府建設(shè)成本+運(yùn)營維護(hù)成本）X10%<20%=資金籌措表中“政府方占股”+（政府運(yùn)營維護(hù)成本+財(cái)政補(bǔ)貼測算表中得“財(cái)政補(bǔ)貼總額”）+資金籌措表中“政府方占股”+（政府運(yùn)營維護(hù)成本+財(cái)政補(bǔ)貼測算表中得“財(cái)政補(bǔ)貼總額"）x10%x20%PPP

11、74;NPV=PPHXPOWER1播現(xiàn)率廣折現(xiàn)年數(shù)）（終值F求現(xiàn)值P）財(cái)政支出責(zé)任測算表財(cái)政支出責(zé)任=股權(quán)投資支出+運(yùn)營補(bǔ)貼支出+風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)支出+配套投入指出=財(cái)政支出測算表中得“政府建設(shè)成本”+“政府補(bǔ)貼支出”+“政府自留風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本”=資金籌措表中“政府方占股”+財(cái)政補(bǔ)貼測算表中得“財(cái)政補(bǔ)貼總額”+財(cái)政補(bǔ)貼測算表中得“政府自留風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)成本”財(cái)政支出責(zé)任現(xiàn)值=財(cái)政支出責(zé)任xPOWER播現(xiàn)率,-折現(xiàn)年數(shù)）（終值F求現(xiàn)值P）除了根據(jù)政策對(duì)物有所值等有關(guān)指標(biāo)進(jìn)行定性評(píng)價(jià)外，數(shù)據(jù)量化分析越來重要，物有所值、財(cái)政承受能力、項(xiàng)目成本、收入、稅負(fù)、現(xiàn)金流、財(cái)務(wù)內(nèi)含報(bào)酬率與回收期等量化指標(biāo)、第二部分PPP項(xiàng)目

12、財(cái)務(wù)測算內(nèi)容與方式1、內(nèi)容1)、物有所值：包括PPPs值與PSC®,具體包括政府股權(quán)投資、補(bǔ)貼金額、自留風(fēng)險(xiǎn)成本與配套投入、建設(shè)成本、運(yùn)營成本、增值稅等稅金中立調(diào)整指標(biāo)與全部風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)等。2) 、財(cái)政承受能力：項(xiàng)目實(shí)施前5年一般公共預(yù)算支出增長率、運(yùn)營期政府一般公共預(yù)算支出預(yù)測值、政府股權(quán)、補(bǔ)貼、自留風(fēng)險(xiǎn)等支出占政府年度一般公共預(yù)算支出得比率。3) 、借款及利息：借款本金、借款期限、年度利息、可用來歸還借款得資金及還款期限。4) 、利潤表各指標(biāo)：政府付費(fèi)、使用者付費(fèi)、運(yùn)營費(fèi)用、建設(shè)成本分?jǐn)?、流轉(zhuǎn)稅及附加、所得稅與利潤等指標(biāo)。5) 、現(xiàn)金流量表：各年度現(xiàn)金流入、流出與凈流量指標(biāo)。6) 、

13、內(nèi)部收益率：項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、社會(huì)資本財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率等。7) 、回收期：靜態(tài)回收期與動(dòng)態(tài)回收期。8) 、投入產(chǎn)出得各項(xiàng)年均指標(biāo)。2、方式1) 、權(quán)責(zé)發(fā)生制、收付實(shí)現(xiàn)制與折現(xiàn)相結(jié)合由于PPP項(xiàng)目一般至少在10年以上，因此，既要依賴權(quán)責(zé)發(fā)生制測算年度收益，更要依賴收付實(shí)現(xiàn)制與折現(xiàn)率來編制測算現(xiàn)金流量表、物有所值、政府承受能力與投資收益率等指標(biāo)。2) 、條件假設(shè)PPP項(xiàng)目一般跨期在10年以上，因此，財(cái)務(wù)測算需要對(duì)相關(guān)指標(biāo)與情境進(jìn)行假設(shè)，包括：投融資結(jié)構(gòu)、融資利率、利潤率、折現(xiàn)率；項(xiàng)目方式、合作期限、回報(bào)機(jī)制、收入與成本費(fèi)用得調(diào)價(jià)機(jī)制、資金投入進(jìn)度等。3) 、測算技巧PPP項(xiàng)目涉及在軌道交通、醫(yī)療養(yǎng)

14、老、供水、供暖、供氣、市政建設(shè)、生態(tài)環(huán)境治理、地下管廊建設(shè)等產(chǎn)業(yè)，規(guī)模不同、付費(fèi)方式不同、期限不同、政府層級(jí)不同、利益訴求不同，需要因地制宜，綜合考慮項(xiàng)目特點(diǎn)與利益主體方要求，既堅(jiān)持政策與財(cái)務(wù)原則，不能突破有關(guān)底線，又有針對(duì)性地考慮假設(shè)前提、指標(biāo)口徑、邏輯關(guān)聯(lián)等，量身定做，從而盡快測算出合理得數(shù)據(jù)指標(biāo)。財(cái)務(wù)測算對(duì)PPP項(xiàng)目相關(guān)方得具體效用1、為政府方PPP項(xiàng)目方案過會(huì)以及招標(biāo)采購或磋商提供有力得財(cái)務(wù)支持政府方首先要對(duì)PPP項(xiàng)目方案得可行性、物有所值與政府承受能力進(jìn)行論證，這其中除了定性分析外，必然要對(duì)項(xiàng)目投融資、項(xiàng)目收支、物有所值、財(cái)政承受能力乃至稅收等指標(biāo)進(jìn)行量化論證，只有以上指標(biāo)符合政府現(xiàn)

15、狀與要求，PPP項(xiàng)目才可能通過政府審議，才能提交人大審議，未來政府支出才能列入政府預(yù)算支出計(jì)劃。財(cái)務(wù)測算還可幫助政府方有關(guān)部門與人員理解PPP有關(guān)政策、物有所值、財(cái)政承受能力之間得邏輯關(guān)系、計(jì)算方式、指標(biāo)含義。幫助政府方設(shè)計(jì)招投標(biāo)指標(biāo)，鑒別社會(huì)資本方磋商或投標(biāo)訴求得合理性等。2、為社會(huì)資本方了解項(xiàng)目收支情況與投資收益提供支持項(xiàng)目合作期限、建設(shè)投入、融資成本、經(jīng)營收支、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、現(xiàn)金流量與內(nèi)部收益率等指標(biāo)，為社會(huì)資本方衡量項(xiàng)目投入產(chǎn)出、運(yùn)營收益、風(fēng)險(xiǎn)分配就是否合理提供依據(jù)。財(cái)務(wù)測算還可幫助社會(huì)資本方了解有關(guān)指標(biāo)口徑，選擇核心重要得指標(biāo)，綜合考慮判斷項(xiàng)目就是否值得參與。3、為咨詢團(tuán)隊(duì)高效推進(jìn)項(xiàng)目提

16、供有力支持一就是幫助完善交易結(jié)構(gòu)得設(shè)計(jì)。交易結(jié)構(gòu)就就是對(duì)交易雙方為完成交易而達(dá)成得各自權(quán)力義務(wù)條款構(gòu)成，包括雙方得投資額、投資期限，項(xiàng)目分成與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)等。PPPK目得交易結(jié)構(gòu)，包括項(xiàng)目建設(shè)成本總額、投融資結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目期限、項(xiàng)目收支、利益分享等回報(bào)機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)等。交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，就就是事先確定好各項(xiàng)交易條款。但實(shí)際上交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，往往很難一下子達(dá)到合理得結(jié)果，表現(xiàn)為投融資得結(jié)構(gòu)比例、項(xiàng)目期限、回報(bào)機(jī)制等，導(dǎo)致政府多付費(fèi)、項(xiàng)目收益偏高或偏低等。解決得辦法就就是需要財(cái)務(wù)測算一步步進(jìn)行試值來改進(jìn)完善，從而達(dá)到合理得合作期限、投資回報(bào)等。因此，交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)需要依賴財(cái)務(wù)測算。那種將交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與財(cái)務(wù)測算割裂

17、開來，以為先確定交易結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)只需根據(jù)設(shè)定得交易結(jié)構(gòu)來測算數(shù)據(jù)就能達(dá)到想要得效果，就是一種不切實(shí)際得認(rèn)知，會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目分工錯(cuò)位、順序顛倒、重復(fù)勞動(dòng)與效率低下等。交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)要想取得合理得結(jié)必須必然依賴財(cái)務(wù)測算，依賴具有金融與財(cái)務(wù)專業(yè)知識(shí)、對(duì)投融資結(jié)構(gòu)、投資回報(bào)、財(cái)務(wù)測算有深入理解得專業(yè)人員得幫助支持。二就是釋疑解惑，幫助團(tuán)隊(duì)理解有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)含義與算法，提高團(tuán)隊(duì)與政府與社會(huì)資本方得溝通效率與效果，促進(jìn)項(xiàng)目盡快落地實(shí)施。有關(guān)概念辨析1、內(nèi)部收益率-判斷社會(huì)資本方收益就是否合理得核心指標(biāo)1） 、內(nèi)部收益率與項(xiàng)目利潤率得比較從收益角度瞧，內(nèi)部收益率指標(biāo)就是資金自身得價(jià)值增值能力，就是根據(jù)每年現(xiàn)金凈流入現(xiàn)

18、值與投資成本進(jìn)行比較后計(jì)算得出。現(xiàn)金流入一般指息前現(xiàn)金流入，因此，一般來說，內(nèi)部收益率就是包含了融資成本在內(nèi)得資金真實(shí)回報(bào)率。收益率與融資成本得差額，決定了融資就是增加還就是降低了投資方得盈利水平。另外，內(nèi)部收益率指標(biāo)就是將項(xiàng)目各個(gè)年度得現(xiàn)金流進(jìn)行折算對(duì)比，更加體現(xiàn)了PPP項(xiàng)目跨越多年（一般至少10年以上）得時(shí)間特性，包含了資金得時(shí)間價(jià)值。比較而言，項(xiàng)目利潤率，由于其基于權(quán)責(zé)發(fā)生制進(jìn)行核算，利潤多寡與現(xiàn)金流會(huì)產(chǎn)生錯(cuò)位，從而導(dǎo)致時(shí)間價(jià)值差異，因此，項(xiàng)目利潤率不能合理反映項(xiàng)目收益率。2） 、內(nèi)部收益率得分類比較根據(jù)投入成本得不同，內(nèi)部收益率可以分為四類，一就是項(xiàng)目項(xiàng)目內(nèi)部收益率，即：現(xiàn)金流與項(xiàng)目全

19、部建設(shè)成本進(jìn)行匹配計(jì)算得到得數(shù)值；二就是社會(huì)資本內(nèi)部收益率，即：現(xiàn)金流與社會(huì)資本方建設(shè)投入成本進(jìn)行匹配計(jì)算得到得數(shù)值；三就是項(xiàng)目資本金內(nèi)部收益率，即：現(xiàn)金流與項(xiàng)目公司資本金進(jìn)行匹配計(jì)算得到得數(shù)值；四就是社會(huì)資本方資本金內(nèi)部收益率，即：現(xiàn)金流與社會(huì)資本方投入項(xiàng)目公司得資本金進(jìn)行匹配計(jì)算得到得數(shù)值。以上四類指標(biāo)中，社會(huì)資本內(nèi)部收益率就是衡量項(xiàng)目帶給社會(huì)資本收益率高低最為合理得財(cái)務(wù)指標(biāo)，理由如下：在政府方不考慮項(xiàng)目分成，全部損益與現(xiàn)金流歸社會(huì)資本方所有得情況下，衡量社會(huì)資本得投資回報(bào)水平得合理指標(biāo)應(yīng)該就是社會(huì)資本內(nèi)部收益率，實(shí)現(xiàn)將現(xiàn)金流與社會(huì)資本方投入得成本進(jìn)行直接配比計(jì)算，在口徑上精準(zhǔn)得核算了社會(huì)

20、資本方得投入與產(chǎn)出之比而項(xiàng)目內(nèi)部收益率，在項(xiàng)目投資額有政府投入得情況下，衡量得就是項(xiàng)目總體投入得收益水平，包括政府投入與社會(huì)資本投入，在衡量社會(huì)資本方投資收益時(shí)，顯然項(xiàng)目內(nèi)部收益率不合適。項(xiàng)目資本金內(nèi)部收益率與社會(huì)資本方資本金內(nèi)部收益率，將比較基數(shù)從包括融資在內(nèi)得全部資金投入，縮小至資本金，既擴(kuò)大了內(nèi)部收益率數(shù)值。資本金內(nèi)部收益率還因?yàn)橐獙⑷谫Y成本從現(xiàn)金流中剔除，將投資成本調(diào)整為資本金，增加了計(jì)算得繁瑣性。由于內(nèi)部收益率高于融資成本得部分，將全部增加社會(huì)資本方得收益，反之，則降低了社會(huì)資本方收益。如以資本金內(nèi)部收益率作為觀察判斷社會(huì)資本方得投資收益率，不利于社會(huì)資本方降低融資成本，獲得財(cái)務(wù)杠桿

21、收益，造成反向激勵(lì)。另外，由于融資比例不同財(cái)務(wù)杠桿不同，導(dǎo)致同一項(xiàng)目因融資比例變化而使得資本金收益率高低不同，從而導(dǎo)致項(xiàng)目缺乏合理得判斷標(biāo)準(zhǔn)，也導(dǎo)致投融資比例與交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)變得困難，在項(xiàng)目規(guī)模與融資比例兩者均發(fā)生變化得影響下，資本金收益率進(jìn)一步變得多樣，導(dǎo)致對(duì)社會(huì)資本方合理收益愈加難以判斷。因此，從收益角度瞧，衡量社會(huì)資本方獲得收益就是否合理得核心指標(biāo)，只能就是社會(huì)資本內(nèi)部收益率。2、財(cái)金21號(hào)文政府補(bǔ)貼公式得有關(guān)指標(biāo)含義得理解與辨析21號(hào)文中政府補(bǔ)貼公式涉及到項(xiàng)目建設(shè)全部成本、合理利潤率、折現(xiàn)率、補(bǔ)貼周期、年度運(yùn)營成本與當(dāng)年使用者付費(fèi)共7個(gè)參數(shù)。由于沒有細(xì)則解釋，造成了對(duì)有關(guān)參數(shù)或概念得模糊

22、理解與爭議，比如合理利潤率、社會(huì)資本方年均建設(shè)成本折現(xiàn)成年度現(xiàn)值兩個(gè)參數(shù)或概念，實(shí)務(wù)中政府方、社會(huì)資本方與一些其她人員，往往都會(huì)對(duì)公式合理利潤率參數(shù)產(chǎn)生誤解。按照公式計(jì)算得政府補(bǔ)貼與項(xiàng)目公司收入，減去公式中得有關(guān)成本，得到得利潤就應(yīng)該等于合理利潤，或者說按照公式在假設(shè)合理利潤率得基礎(chǔ)上計(jì)算出來得利潤除以投資成本，就應(yīng)該與假設(shè)得合理利潤率一致。但由于一般情況下，項(xiàng)目公司收入（在完全政府付費(fèi)情況下等于公式計(jì)算出來得政府補(bǔ)貼數(shù)額，在缺口付費(fèi)方式下，等于政府補(bǔ)貼加上使用者付費(fèi)）除因享受稅收優(yōu)惠政策而免于納稅外，還需要繳納增值稅與所得稅，因此，計(jì)算出來得年度經(jīng)營利潤并不等于公式所確定得合理利潤，計(jì)算出得

23、合理利潤率也不等于公式假設(shè)得合理利潤率。另外，由于項(xiàng)目可能采用BO彼BOO用不同模式，導(dǎo)致年度投資成本分?jǐn)傄膊坏扔诠剿_定得投資成本，因此，測算出得利潤與利潤率也不同于公式假設(shè)得合理利潤率。另一個(gè)模糊得地方就就是對(duì)社會(huì)資本方年均建設(shè)成本折現(xiàn)成年度現(xiàn)值得理解，這里得現(xiàn)值瞧站在哪個(gè)時(shí)點(diǎn)來理解，如果站在項(xiàng)目開始得時(shí)點(diǎn)瞧此公式，則可以將此理解成社會(huì)資本年均建設(shè)成本折算到每個(gè)年度得終值，但就是，站在每個(gè)補(bǔ)貼年度瞧，這句話沒有問題，就就是將社會(huì)資本方年均建設(shè)成本按照公式進(jìn)行折現(xiàn)變成年度現(xiàn)值。從補(bǔ)貼公式瞧，所有得參數(shù)只就是按照公式用來計(jì)算項(xiàng)目公司補(bǔ)貼年度應(yīng)該獲得政府得補(bǔ)貼數(shù)額，無需受累于現(xiàn)值或終值得糾結(jié)，

24、公式得根本作用就就是提供一種補(bǔ)貼計(jì)算方法而已。3、政府付費(fèi)計(jì)算方式得多樣性財(cái)金（2015）21號(hào)文提供了一種政府付費(fèi)額度得計(jì)算方式，付費(fèi)多少有賴于各個(gè)合理利潤率、折現(xiàn)率與補(bǔ)貼周期得設(shè)定，付費(fèi)得合理與否應(yīng)以內(nèi)部收益率作為判斷依據(jù)。而獲得同樣得內(nèi)部收益率，也可以采用其她付費(fèi)方式，比如等額本息方式、補(bǔ)貼周期前幾年多支付等方式。付費(fèi)計(jì)算方式得多樣性得原因，除了不同得計(jì)算方式可以對(duì)應(yīng)一個(gè)內(nèi)部收益率外，更主要得原因在于，PPP項(xiàng)目就是政府與社會(huì)資本方項(xiàng)目合作，雙方可以通過協(xié)商采用多種計(jì)算方式來確定每年付款得金額多少，只要雙方互惠互利，合作共贏，收益合理即可，且彼此認(rèn)同接受即可。4、資產(chǎn)確認(rèn)類型對(duì)費(fèi)用分?jǐn)偱c現(xiàn)金流與內(nèi)部收益率得影響在將項(xiàng)目資產(chǎn)確認(rèn)為金融資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或固定資產(chǎn)得不同資產(chǎn)類型下，由于運(yùn)營期年度資產(chǎn)攤銷額度不同，導(dǎo)致所得稅支出不同，從而影響項(xiàng)目公司年度現(xiàn)金流、現(xiàn)金流凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率，并進(jìn)而影響招投標(biāo)或磋商指標(biāo)得設(shè)定與談判價(jià)碼。5、施工利潤與投資利潤對(duì)社會(huì)資本方參與項(xiàng)目方式得影響PPP項(xiàng)目投資動(dòng)輒上十億、幾十億乃至百億、千億以上，規(guī)模大，建設(shè)單位投入得項(xiàng)目資本金往往只有建設(shè)總成本得20%-50%，從資本金角度瞧，利潤率則就是投