第一章外匯與匯率概述

1、FXR第一章外匯與匯率概述1一、外匯概念1. 動態(tài)含義：外匯即貨幣匯兌，它是指通過有關(guān)金融中介所進(jìn)行的不同貨幣之間 的兌換活動。2. 靜態(tài)含義：從一國角度出發(fā)，是指以外國自由兌換 convertible 貨幣所表示的金 融資產(chǎn)，充當(dāng)國際支付或結(jié)算手段， 是以外國貨幣表示的國際貨幣 。3.IMF 定義：是指由一國貨幣當(dāng)局所持有的在國際收支逆差時可以動用債權(quán)，這 實(shí)際上是官方外匯儲備的定義。4. 我國的定義：列舉靜態(tài)外匯 4 種形態(tài)， (1)外國貨幣，包括紙幣和輔幣； (2)外幣 支付憑證，如支票、匯票、本票、存款證等( 狹義外匯 )； (3)外幣有價證券，如 債券、股票、衍生工具；(4)其它外匯

2、資產(chǎn)，女口 SDR、黃金等。二、外匯基本特征1. 自由兌換性：能夠自由地兌換成其他貨幣表示的資產(chǎn)；2. 普遍可接受性：廣泛地用于國際經(jīng)濟(jì)交易中的債權(quán)債務(wù)清算；3. 有效的償付性：價值真實(shí)并能夠?yàn)槌钟姓唠S時動用和劃轉(zhuǎn)；4. 價值的穩(wěn)定性：匯率在一段時期波動小。三、貨幣自由兌換標(biāo)準(zhǔn)1.IMF 標(biāo)準(zhǔn)：一國對于經(jīng)常項(xiàng)目下本幣與外幣的匯兌不施加限制并且不采取歧視 性的貨幣措施，則該國貨幣原則上具有自由兌換性。2. 發(fā)達(dá)國家標(biāo)準(zhǔn)： 一國在經(jīng)常項(xiàng)目以及資本與金融項(xiàng)目下均不對本幣與外幣實(shí)施 匯兌限制，則該國貨幣具有事實(shí)上的自由兌換性。四、貨幣國際代碼1. 習(xí)慣符號：由于歷史習(xí)慣，人們對不同國家貨幣偏好采用一些

3、不規(guī)范的簡寫符 號，例如英鎊£、美元$、日元Y、法郎F、人民幣RM蒔。2. 國際標(biāo)準(zhǔn)代碼： 1973 年，由 ISO 統(tǒng)一制定了規(guī)范的三字符貨幣縮寫代碼，例如，英鎊GBP、美元USD、日元JPY、人民幣CNY、港元HKD、澳大利亞元 AUD、加拿大元CAD、新加坡元SGD、歐元EUR、芬蘭馬克FIM、瑞士法郎 CHF 等。五、外匯分類1. 以國際支付方式劃分： (1)自由外匯， 以自由兌換貨幣所表示的在國際結(jié)算中普 遍接受的支付手段或金融資產(chǎn)； (2)記賬外匯：在雙邊貿(mào)易協(xié)定下所使用的計(jì)價 結(jié)算單位，不能自由兌換。2. 以外匯來源或用途劃分： (1)貿(mào)易外匯， 通過商品出口所取得的外

4、匯或用于支付 商品進(jìn)口的外匯； (2)非貿(mào)易外匯，在國際服務(wù)貿(mào)易、單方面轉(zhuǎn)移以及收入等方 面所取得或支付的外匯。3. 以外匯交割期限劃分： (1)即期外匯：在外匯買賣成交之后的二個工作日內(nèi)辦理交割的外匯，簡稱現(xiàn)匯；(2)遠(yuǎn)期外匯，在外匯買賣成交后的未來約定時間辦理交割的外匯，簡稱期匯。4以外匯管制對象劃分：居民外匯，本國各類居民所持有的以外國貨幣所表示 的金融資產(chǎn)；(2)非居民外匯，本國境內(nèi)的非居民所持有的以外國貨幣所表示的 金融資產(chǎn)。六、外匯供求1外匯供給：一國可獲取外匯收入的各種來源，如貿(mào)易出口、弓I進(jìn)外資、對外投 資的收益、接受國外捐贈、央行在國際外匯市場上聯(lián)合干預(yù)時收購?fù)鈪R等。2外匯需

5、求：一國外匯的使用去向，如貿(mào)易進(jìn)口、對外投資、支付外國投資收益、 對外提供援助、央行在國際外匯市場上聯(lián)合干預(yù)時收購本幣等。3外匯市場均衡：外匯市場是匯率的形成機(jī)制，當(dāng)外匯供給 =外匯需求時，外匯 市場處于均衡狀態(tài)。在某一時點(diǎn)上，如外匯供給 S外匯需求D，則外匯的相 對價格下降，而本幣價格上漲；反之，外幣的價格上漲。 (2)在不同時期中，外 匯供給和需求曲線均會發(fā)生相應(yīng)移動。七、外匯的作用1. 計(jì)值工具：作為國際交易時的計(jì)價單位;2. 支付手段：用于國際債權(quán)債務(wù)關(guān)系清算; 3資金融通：可以調(diào)節(jié)國際間的資金余缺;4. 儲備資產(chǎn)：充當(dāng)各經(jīng)濟(jì)主體的價值儲存;5. 經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：衡量各經(jīng)濟(jì)主體的實(shí)力地位;八

6、、匯率及其變動度量1. 匯率定義：即兩種貨幣間的交換比價，反映其數(shù)量兌換關(guān)系，數(shù)值大小通常用五個有效數(shù)位表示，如 1USD=1.4054CHF, 1USD=7.7968HKD，1USD=116.35JPY, 1EUR=1.0950USD, 1GBP=1.5854USD。2貨幣貶值與升值：說明某一時期中兩種貨幣的匯率變動方向及價值漲落。甲貨 幣對乙貨幣貶值也就意味著乙貨幣對甲貨幣升值，即同等數(shù)量的甲貨幣兌換乙貨幣的數(shù)量越少，或同等數(shù)量的乙貨幣兌換甲貨幣的數(shù)量越多。3. 匯率基本點(diǎn)(Base Point):用以衡量某一時期中兩種貨幣匯率變動的一定幅度或 水平。一般來說，從匯率五個有效數(shù)位中的最右邊

7、起算，分別對應(yīng)的是1-9個基本點(diǎn)、10-99個基本點(diǎn)、100-999個基本點(diǎn)、1000-9999個基本點(diǎn)。九、匯率標(biāo)價方法1. 直接標(biāo)價：以一定單位的外國貨幣為基準(zhǔn)，將其折成若干單位的本國貨幣，匯 率升降是以本幣數(shù)量變化來衡量。?1單位外幣=?單位本幣2間接標(biāo)價：以一定單位的本國貨幣為基準(zhǔn)，將其折成若干單位的外國貨幣，匯 率的升降是以外幣數(shù)量變化來衡量。?1單位本幣=?單位外幣3. 美元標(biāo)價：在國際市場上，主要以一定單位的美元為基準(zhǔn)，將其折成若干單位的其他貨幣，匯率的升降是用其他貨幣數(shù)量變化來衡量。美元作為中心貨幣，而其他貨幣則是報(bào)價貨幣。?1美元=?其他貨幣4. 少數(shù)例外：由于歷史習(xí)慣，有些

8、國家貨幣并非以美元為中心標(biāo)價，這些貨幣主要是 GBP/USD1.5854, AUD/USD0.6429，EUR/USD1.0950 等，此時美元是作為 報(bào)價貨幣。?1單位其他貨幣=?美元十、匯率分類1以匯率制定方法劃分：（1）基本匯率，某一貨幣對所謂關(guān)鍵貨幣（一般是美元）的 匯率；（2）交叉匯率，由基本匯率而換算出的兩種非美元貨幣之間的匯率，又稱 為套算匯率，例如，CHF/HKD、GBP/JPY、EUR/AUD 等。2以匯率體制演變劃分：（1）固定匯率，兩種貨幣間的匯率基本固定，并在一定的 幅度內(nèi)波動；（2）浮動匯率，兩種貨幣間的匯率事先不予固定，而是由外匯市場 供求關(guān)系決定。3以外匯管制松緊

9、劃分：（1）官方匯率，本幣與外幣的匯率由本國的貨幣當(dāng)局制訂 和公布，強(qiáng)制用于該國的對外交易；（2）市場匯率，由外匯市場供求關(guān)系決定的 匯率，貨幣當(dāng)局適時進(jìn)行市場干預(yù)以維持匯率穩(wěn)定。4以銀行經(jīng)營角度劃分：買入?yún)R率，銀行買入外幣時所使用的匯率；（2）賣出匯 率，銀行出賣外幣時所使用的匯率，其差價一般為3%o左右。例如，2007年7月10日，國際外匯市場上主要貨幣匯率:USD/CAD USD/HKD USD/JPY USD/CHF GBP/USD EUR/USD AUD/USD1.0502/1.05077.8156/7.8161123.24/123.281.2167/1.21722.0154/201

10、591.3618/1.36210.8599/0.8603中國交通銀行每日外匯牌價2007-07-10 10:10:38單位：人民幣元幣種Currency單位Per現(xiàn)匯買入價Exch Bid現(xiàn)匯賣岀價Exch Offer現(xiàn)鈔買入價Cash Bid現(xiàn)鈔賣岀價Cash Offer中間價Middle澳大利亞元（AUD/CNY）100649.94655.16629.06655.16652.55000加拿大元（CAD/CNY）100719.66725.44696.54725.44722.55000瑞士法郎（CHF/CNY）100620.85625.83600.90625.83623.34000丹麥克郎（D

11、KK/CNY）100138.34139.44133.89139.44138.89000歐元(EUR/CNY)1001029.011037.27995.951037.271033.140005以市場營業(yè)時間劃分：（1）開盤匯率，外匯市場開始營業(yè)時的成交匯率，又稱開 盤價；（2）收盤匯率，外匯市場營業(yè)結(jié)束時的成交匯率，又稱收盤價。6以交易時段匯率劃分：（1）最高匯率，某一交易時段中匯率達(dá)到的最高值，又稱 最高價；（2）最低匯率，某一交易時段中匯率達(dá)到的最低值，又稱最低價。7以買賣交割期限劃分：（1）即期匯率，進(jìn)行即期外匯買賣時所用的匯率，一般在 成交后兩個工作日內(nèi)交割；（2）遠(yuǎn)期匯率，進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯

12、買賣時所用的匯率，即 事先約定交易匯率，在未來某一時間完成買賣貨幣交收。十一、匯率變動的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)1.貶值與對外貿(mào)易：本幣貶值后，一方面導(dǎo)致本國出口商品的外幣價格下降，同 時使本幣表示的進(jìn)口商品價格上升。例如，假定中國出口到美國的服裝成本為504人民幣/套，同時從美國進(jìn)口計(jì)算機(jī)1000美元/臺，只考慮匯率變動對進(jìn)出口貿(mào)易的影響；（1）當(dāng)匯率USD/CNY為8時，則中國服裝在美國售價應(yīng)為 63美元，美國計(jì)算機(jī) 在中國售價8000人民幣；貿(mào)易商品出口服裝 進(jìn)口計(jì)算機(jī)生產(chǎn)成本 市場售價504CNY63USD1000USD8000CNY（2）當(dāng)匯率為變?yōu)?時，則中國服裝在美售價可為 56美兀，而美國計(jì)算

13、機(jī)在中國市場上價格會漲至9000人民幣；貿(mào)易商品出口服裝進(jìn)口計(jì)算機(jī)生產(chǎn)成本504CNY1000USD市場售價56-63USD9000CNY（3）當(dāng)匯率為變?yōu)?時，則中國服裝在美售價就相應(yīng)調(diào)整為72美兀，而美國計(jì)算機(jī)在中國市場上價格會漲至7000人民幣；貿(mào)易商品出口服裝進(jìn)口計(jì)算機(jī)生產(chǎn)成本504CNY1000USD市場售價72USD7000CNY2. 貶值與資本流動：在本幣實(shí)行貶值之后，一方面將會使得已經(jīng)進(jìn)入本國的外國 資本在收回投資時的成本增大，同時在不考慮預(yù)期因素的情況下，又有助于吸引 新的外國資本的進(jìn)入。資本屬性境內(nèi)資本（100萬USD=80萬CNY） 境外資本（100萬USD）損益狀況本幣

14、實(shí)行貶值增加投資回收成本本幣貶值提高購買力資本流向在實(shí)際貶值前向外出逃在實(shí)際貶值后再進(jìn)入3. 貶值與外債負(fù)擔(dān)：對于借有大量外債的國家來說，若債務(wù)計(jì)價貨幣與償還貨幣 不一致，尤其是以本幣收入來償付外債本息， 則當(dāng)本幣實(shí)行貶值之后，將會使得 現(xiàn)有債務(wù)人償還外債的負(fù)擔(dān)加重。時間債務(wù)本金額匯率折本幣負(fù)擔(dān)t1 100 萬 USD8800 萬 CNYt2100 萬 USD9900 萬 CNY4. 貶值與物價水平：本幣實(shí)行貶值之后，由于以本幣計(jì)值的外國進(jìn)口商品價格提 高，使得國內(nèi)消費(fèi)和生產(chǎn)成本增加， 會推動國內(nèi)物價水平的上升， 從而導(dǎo)致本國 通貨膨脹壓力加大。5. 貶值與國民收入：對于出口導(dǎo)向型國家，在不考

15、慮預(yù)期因素的情況下，本幣貶 值后，隨著本國出口競爭力的提高， 本國的貿(mào)易出口將擴(kuò)大， 這一般會有助于國 民經(jīng)濟(jì)增長，從而增加國民收入。6. 貶值與國內(nèi)利率：在本幣貶值之后，隨著本國出口收入的增加以及外國資本的 進(jìn)入，國內(nèi)外匯儲備水平將會提高， 使得本國貨幣供應(yīng)量隨之增加， 國內(nèi)貨幣市 場利率趨于下降。7. 貶值與資源配置：由上述分析可以推論，在本幣實(shí)行貶值后，會推動國內(nèi)出口 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展， 同時使進(jìn)口及進(jìn)口替代部門受到?jīng)_擊， 于是國內(nèi)的資源將由進(jìn)口部 門流向出口部門。8. 貶值與國際儲備：一國的國際儲備主要由外匯儲備構(gòu)成，而外匯儲備又呈多元 化趨勢。如果外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)過于集中， 則當(dāng)儲備貨幣

16、發(fā)生貶值后， 將會使 得官方持有的儲備資產(chǎn)的實(shí)際價值降低。十二、匯率風(fēng)險(xiǎn)1.交易風(fēng)險(xiǎn)：對于已經(jīng)成交的國際經(jīng)濟(jì)交易 (如貿(mào)易、投資等 )，在使用不同貨幣 計(jì)價結(jié)算時， 由于某一時期匯率變動， 從而導(dǎo)致未來應(yīng)收款或者應(yīng)付款的 實(shí)際價 值發(fā)生變化，最終造成經(jīng)濟(jì)主體可能的損失或收益。(1) 中國企業(yè) 8月 25日與美國進(jìn)口商簽訂出口價值 100萬美元的服裝合同，簽約 時的匯率為 1USD=7.67CNY ，規(guī)定三個月后美元付款。若 11 月 25 日匯率為 7.66 ，則企業(yè)折本幣的實(shí)際出口收入減少；若 11 月 25 日匯率為 7.68 ，則企業(yè)折本幣的實(shí)際出口收入增加；(2) 中國企業(yè) 8月 25

17、日與法國廠商簽訂價值為 100萬歐元的葡萄酒進(jìn)口合同，簽 約時的匯率為 1EUR=10.66CNY ，二個月后以人民幣在銀行購買歐元付款。若 10 月 25 日匯率為 10.65，則企業(yè)折本幣的實(shí)際進(jìn)口支出減少；若 10 月 25 日匯率為 10.67，則企業(yè)折本幣的實(shí)際進(jìn)口支出增加；(3) 中國企業(yè)借入期限為半年的 1230 萬日元貸款，并準(zhǔn)備以其將來的出口美元收 入償還，簽約時的匯率為 1USD=123.00JPY。如果半年到期時匯率為 122，則企業(yè)償還日元債務(wù)的美元實(shí)際數(shù)額增加；如果半年到期時匯率為 124，則企業(yè)償還日元債務(wù)的美元實(shí)際數(shù)額減少；(4) 英國在華投資企業(yè)將要把在中國的投

18、資收入?yún)R回母國的總公司，當(dāng)初100 萬英鎊資本進(jìn)入時的匯率為1GBP=15.0CNY，預(yù)計(jì)一年以后子公司會有盈利 1500 萬人民幣；如果一年后匯率變?yōu)?14.9，則公司折合英鎊的利潤增加；如果一年后匯率變?yōu)?15.1，則公司折合英鎊的利潤減少；2. 折算風(fēng)險(xiǎn)：對于資產(chǎn)負(fù)債表中的涉外交易項(xiàng)目，由于會計(jì)年度中的計(jì)賬匯率發(fā) 生變動，導(dǎo)致會計(jì)報(bào)表中的相關(guān)項(xiàng)目的 賬面價值 發(fā)生變化， 從而造成經(jīng)濟(jì)主體可 能的損失或收益。例如，中國對美出口企業(yè)在未來有一筆100萬美元出口收入，根據(jù)會計(jì)準(zhǔn)則，要 求企業(yè)必須將外匯收入以本位貨幣計(jì)賬，如當(dāng)期會計(jì)年度之初確定的記賬匯率是 7.6750,則應(yīng)收款的賬面價值計(jì)為767.50萬人民幣，期末在以新的匯率進(jìn)行賬目 調(diào)整；當(dāng)會計(jì)年度之末合并報(bào)表時的匯率為 7.67,則此項(xiàng)收入的賬面價值減少； 當(dāng)會計(jì)年度之末合并報(bào)表時的匯率為 7.68,則此項(xiàng)收入的賬面價值增加；3. 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：對于經(jīng)濟(jì)主體在跨國經(jīng)營活動中的未來收入，因?yàn)殡y以預(yù)測的匯率 變動而導(dǎo)致其潛在價值發(fā)生變化，從而對經(jīng)濟(jì)主體的跨國經(jīng)營活動產(chǎn)生影響，如市場份額與銷售量、生產(chǎn)成本及競爭地位、未來現(xiàn)金流量及利潤等，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)又