基于ＩＲＲ的復(fù)雜信用條件下的區(qū)間動態(tài)決策

1、    基于的復(fù)雜信用條件下的區(qū)間動態(tài)決策            作者：王洪海卞藝杰時間：2010-3-5 11:32:00                     【論文關(guān)鍵詞】商業(yè)信用信用決策現(xiàn)金折扣IRR 【論文摘要】隨著市場競爭環(huán)境

2、的變化,需要理財者精心設(shè)計信用條件以滿足客戶個性化的需求。但如何在復(fù)雜信用條件下進行決策,現(xiàn)行教材基本上采用簡單的放棄現(xiàn)金折扣機會成本法,筆者認為不符合財務(wù)管理的基本原則,為此提出一種基于IRR的動態(tài)決策新方法。通過實證表明,這種方法能夠克服現(xiàn)行機會成本決策法的缺陷,很好地解決復(fù)雜信用環(huán)境下的融資決策問題。 一、前言 “信用”具有極其豐富的內(nèi)涵,一方面是對人行為準(zhǔn)則的規(guī)范,“有所許諾,纖毫必償;有所期約,時刻不易”;另一方面表示一種非常古老而又代表未來發(fā)展方向的經(jīng)濟形式。德國經(jīng)濟學(xué)家布魯諾·希爾布蘭德(Bruno Hildbrand)根據(jù)交易方式的不同,把社會經(jīng)濟發(fā)展劃分為三個階段,

3、即:以物易物交換方式為主的自然經(jīng)濟時期、以貨幣作為交換媒介的貨幣經(jīng)濟時期和以信用交易為主導(dǎo)的信用經(jīng)濟時期。 隨著市場競爭的加劇,許多行業(yè)利潤空間被進一步擠壓,這就要求理財者樹立精益化的理念,設(shè)計多層現(xiàn)金折扣條件以滿足客戶的個性化的需求,但這帶來了一個新的問題,即如何在復(fù)雜信用條件下進行決策。學(xué)術(shù)界許多學(xué)者進行了有益的探討,認為不能簡單地照搬機會成本計算的方式。筆者認為,應(yīng)回歸財務(wù)管理的基本原則,尋求解決問題之道。 二、現(xiàn)行機會成本分析法存在的問題 探討如何利用現(xiàn)金折扣時,這實際上涉及機會成本的問題。對于機會成本,學(xué)術(shù)界存在一定的分歧。1974年,Becker,Ronen和Sorter做了一個有

4、趣的實驗,實驗結(jié)果表明:決策者認為機會成本沒有付現(xiàn)成本重要,在有些情況下甚至被忽略。1978年Neumann和Friedman對決策情景進行了微小變化,重復(fù)了Becker等的實驗,得出了不同的結(jié)論,即決策者遵守正常規(guī)則并考慮機會成本。 與財務(wù)會計不同,財務(wù)管理通常要考慮機會成本。在運用商業(yè)信用時,放棄現(xiàn)金折扣的機會成本很高,信用的享受者應(yīng)該進行權(quán)衡,一般根據(jù)下列公式計算: 一般來說,在信用條件比較簡單時,即要么享受現(xiàn)金折扣,要么放棄現(xiàn)金折扣,上述計算公式是有效的,但是當(dāng)信用條件復(fù)雜,如“2/10,1/30,n/60”時,由于有多個現(xiàn)金折扣可以選擇,上述計算公式有可能失效。李光貴、葛學(xué)韜等學(xué)者對

5、1997年的注冊會計師相關(guān)考題進行了分析,發(fā)現(xiàn)上述機會成本計算公式存在不足,筆者認為可能存在如下問題: 一是由于受信者可以享受不同的折扣標(biāo)準(zhǔn),即使相對指標(biāo)(機會成本)相同,現(xiàn)金流量也可能是不相同的,而上述公式僅考慮了相對指標(biāo),因而出現(xiàn)了李光貴、葛學(xué)韜論文討論的問題。 二是機會成本的比較問題,注冊會計師標(biāo)準(zhǔn)解答只將各折扣條件與某一個基準(zhǔn)條件進行比較,在例題中只比較了3次,而機會成本要求“兩兩相比”,按照排列組合應(yīng)該有6種形式,這樣比較不充分,很難保障計算出來的突破點的科學(xué)性與有效性。 三是機會成本計算的結(jié)果比較粗糙,只要企業(yè)籌資成本不超過機會成本,則就要享受現(xiàn)金折扣,否則將放棄現(xiàn)金折扣,實際上是

6、兩極思維定式。這只有在簡單折扣條件下成立, 對于復(fù)雜信用條件應(yīng)該存在一定的過渡形式。 四是更進一步講,上述機會成本公式實際上僅考慮了單利因素。1981年美國財務(wù)學(xué)專家Sartoris提出了動態(tài)信用決策方法,引入了NPV指標(biāo)進行,實際上是將應(yīng)收賬款問題從傳統(tǒng)的融資轉(zhuǎn)化為動態(tài)投資問題。 三、基于IRR的現(xiàn)金流量最小決策法 (一)復(fù)雜現(xiàn)金折扣下的信用決策案例 根據(jù)上述詳細分析,并借鑒Sartoris的NPV信用決策思想,提出基于IRR的動態(tài)決策方法,該方法的主要思路為:首先,利用IRR原理求出突破點;其次,劃分出資金成本區(qū)間;再次,求出各區(qū)間上的現(xiàn)金支出;最后,根據(jù)現(xiàn)金支出的大小作出決策,現(xiàn)以案例來

7、說明該方法的應(yīng)用。 例1, 假設(shè)某企業(yè)提供客戶賒銷金額為600 000元,為了加速回款特設(shè)計三種現(xiàn)金折扣方案,即折扣方案A“3/0,1.8/30,N/60”,折扣方案B“2.6/10,1.5/40,N/60”, 折扣方案C“2/20,1/50,N/60”,試問該企業(yè)如何根據(jù)金融市場的變化作出合理的決策(根據(jù)案例的特殊情況以10天為一時間分期,即案例以10天為單位進行復(fù)利計息)。 (二)首先求出各方案中的突破點 1.求出折扣方案A的突破點 (1)求出0天與60天支付函數(shù)的現(xiàn)金流出動態(tài)平衡點: 根據(jù)IRR原理,支付函數(shù)相等時有:(1-3%)×600 000 ×(1+i)6=60

8、0 000,得到i=0.5089%。 (2)求出30天與60天支付函數(shù)的現(xiàn)金流出動態(tài)平衡點: 同理,支付函數(shù)相等時有:(1-1.8%)×600 000×(1+i)3 =600 000,得到i=0.6073%。 (3)求出0天與30天支付函數(shù)的現(xiàn)金流出動態(tài)平衡點: 同理,支付函數(shù)相等時有:(1-3%)×600 000×(1+i)6 =(1-1.8%)×600 000×(1+i)3,得到i=0.4107%。    2.求出折扣方案B的突破點 (1)求出10天與60天支付函數(shù)的現(xiàn)金流出動態(tài)平衡點: 根

9、據(jù)IRR原理,支付函數(shù)相等時有:(1-2.6%)×600 000 ×(1+i)5=600 000,得到i=0.5283%。 (2)求出40天與60天支付函數(shù)的現(xiàn)金流出動態(tài)平衡點: 同理,支付函數(shù)相等時有:(1-1.5%)×600 000×(1+i)2 =600 000,得到i=0.7585%。 (3)求出10天與40天支付函數(shù)的現(xiàn)金流出動態(tài)平衡點: 同理,支付函數(shù)相等時有:(1-2.6%)×600 000×(1+i)5 =(1-1.5%)×600 000×(1+i)2,得到i=0.3750%。 3.求出折扣方案C的

10、突破點 (1)求出20天與60天支付函數(shù)的現(xiàn)金流出動態(tài)平衡點: 根據(jù)IRR原理,支付函數(shù)相等時有:(1-2%)×600 000 ×(1+i)4=600 000,得到i=0.5063%。 (2)求出50天與60天支付函數(shù)的現(xiàn)金流出動態(tài)平衡點: 同理,支付函數(shù)相等時有:(1-1%)×600 000×(1+i) =600 000,得到i=1.0101%。 (3)求出20天與50天支付函數(shù)的現(xiàn)金流出動態(tài)平衡點: 同理,支付函數(shù)相等時有:(1-2%)×600 000×(1+i)4 =(1-1%)×600 000×(1+i),

11、得到i=0.339%。 (三)劃分資金成本區(qū)間 根據(jù)上述計算與分析,將資金成本i(此處指10天的資金成本)劃分為10個區(qū)間,即:0<I<0.339%;0.339%<I<0.375%;0.375%<I<0.411%;0.411%<I<0.506%;0.506%<I<0.509%;0.509%<I<0.528%;0.528%<I<0.607%;0.607%<I<0.759%;0.759%<I1.010%。 (四)求出各區(qū)間上的現(xiàn)金支出 根據(jù)以上計算的分類區(qū)間,利用計算機軟件在計算機上進行運算,由于

12、題目中的支付函數(shù)具有單調(diào)上升的特點,合并沒有發(fā)生突變的區(qū)間,經(jīng)整理得到隨利率變動的各折扣方案支付現(xiàn)金流。 通過對表1的觀察,以實際現(xiàn)金支出最小為原則,可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)利率在0<I<0.375%時,應(yīng)選擇信用條件A,并且采取立即支付的形式;當(dāng)利率在0.4107%<I<0.5063%時,應(yīng)選擇信用條件B,并且采取40天付款形式;當(dāng)利率在0.5089%<I1.0101%時,應(yīng)選擇無折扣方案。 應(yīng)該指出的是:在上述信用最佳方案由ABC無折扣的變化中,它們之間的變化并不一定是直接過渡的,有可能是在相鄰兩個節(jié)點之間進行過渡的,為此就要計算兩個過渡方案之間的交點。 1.信用方案A與B

13、之間的現(xiàn)金支出動態(tài)平衡點 當(dāng)A、B支付函數(shù)相等時:(1-3%)×600 000×(1+i)6 =(1-1.5%)×600 000×(1+i)2,得到i=0.3844%。 2.信用方案B與C之間的現(xiàn)金支出動態(tài)平衡點 當(dāng)B、C支付函數(shù)相等時:(1-1.5%)×600 000×(1+i)2 =(1-1%)×600 000×(1+i),得到i=0.5076%。 (四)決策結(jié)果 根據(jù)上述計算結(jié)果,綜合得到復(fù)雜折扣條件下的信用決策動態(tài)變化表2。從表2可知,最優(yōu)決策是隨資金成本不斷變化的,體現(xiàn)了現(xiàn)代管理決策的權(quán)變性。 四、結(jié)論

14、一是基于IRR的信用決策方法,通過所有信用節(jié)點進行對比,搜尋所有變化的區(qū)間,以保障資金成本劃分的準(zhǔn)確性。并且在同一資金成本區(qū)間內(nèi),保障現(xiàn)金流量最小化的原則,以保障信用決策的正確性。 二是基于IRR的決策方法,不僅提供機會成本方面的相對數(shù)信息,而且提供現(xiàn)金流量的絕對數(shù)信息,同時還提供機會成本與現(xiàn)金流量相互變動方面的信息,提供了信用決策所需要的二維信息,克服了傳統(tǒng)信用決策的局限性,為復(fù)雜信用決策提供了一種全新的參考依據(jù)。 【參考文獻】 1 李光貴.關(guān)于放棄現(xiàn)金折扣成本決策問題的探討J.會計之 友,2005(7A). 2 葛學(xué)韜.放棄現(xiàn)金折扣成本解讀與質(zhì)疑J.會計之友,2007(10上). 3 Becker,S.W.,J.Ronen,G.H.Sorter.Opportunity CostAn Experimental Approach.Journal of Accounting Research,Autumn 1974:317-329. 4 Neumann ,B.R,L.A .Friedman.Opportunity Cost:Further Evi