耶倫講話前景拉響市場警報,投資者需做好準備

1、耶倫講話前景拉響市場警報，投資者需做好準備匯通網8月23日訊今年杰克遜霍爾全球央行年會將于8月25-27日舉行，主題是“設計有彈性的未來貨幣政策框架”。目前恐慌情緒逐漸升溫，市場預計美聯(lián)儲年內加息概率僅為50%，且預期耶倫不會釋放9月加息信號，但如果本次耶倫的講話偏鷹，市場料出現(xiàn)大幅波動。Prudential Fixed Income全球債券和外匯主管蒂普(Robert Tipp)表示，市場認為美聯(lián)儲年內加息的概率僅為50%。如果美聯(lián)儲想加息，且不想讓市場震驚正如去年9月出現(xiàn)的動蕩，那么美聯(lián)儲就得明確暗示下次加息時機，“主動進攻也是最好的防御”。杰克遜霍爾年會歷年影響本周市場基本面清淡，投資者

2、集中關注本周五(8月26日)耶倫在杰克遜霍爾年會上的講話。杰克遜霍爾年會通常是美聯(lián)儲重要的發(fā)聲窗口。下圖為近9年杰克遜霍爾年會舉行時間和主題：2008年：美國次貸危機爆發(fā)，杰克遜霍爾央行年會就討論如何應對雷曼債券問題。2010年：伯南克在年會中預示啟動第二輪量化寬松QE2，美聯(lián)儲在11月份議息會議后就推出了第二輪量化寬松政策。2011年：美聯(lián)儲主席發(fā)表言論稱美國經濟復蘇弱于預期，失業(yè)問題堪憂，美聯(lián)儲應該改提供貨幣政策以刺激經濟。一個月后的9月21日，美聯(lián)儲宣布了啟動4000億美元的“扭轉操作”。2012年：伯南克為解決美國的就業(yè)問題，在年會中預示要啟動QE3，結果2012年底，美聯(lián)儲就推出了Q

3、E3。2013年：市場預測美聯(lián)儲會推出QE4，最終美聯(lián)儲并沒有推出QE4，這種反差導致白銀大幅波動了239個點。2015年：美聯(lián)儲主席耶倫未出席年會，美聯(lián)儲副主席費希爾參加年會，并釋放美聯(lián)儲將在年底加息的信號。果不其然，2015年12月份議息會議上美聯(lián)儲宣布加息25個基點。9月料不加息，但年內加息窗口敞開美聯(lián)儲副主席費希爾(Stanley Fischer)21日表示，美聯(lián)儲正接近實現(xiàn)充分就業(yè)和價格穩(wěn)定兩大政策目標。預計未來幾個季度，美國GDP增速將回升，因投資復蘇，此前美元升值對經濟的拖累影響逐漸減少。在截至6月底的過去12個月中，核心PCE通脹為1.6%，2%觸手可及，當前核心CPI高于2%

4、，“我們接近自己的目標”。有觀察人士認為，費希爾釋放了美聯(lián)儲在考慮今年加息的信號。而且費希爾講話的時點很微妙，可能預先為耶倫的講話吹風。上周美聯(lián)儲三號人物、紐約聯(lián)儲主席杜德利(William Dudley)也釋放鷹派言論，他仍認為美聯(lián)儲會謹慎對待再次加息，并認為9月會議上存在加息的可能性。蒂普認為，美聯(lián)儲內部似乎已經達成共識，即今年完成加息。此次耶倫料重申鴿派加息觀點，這里的“鴿派”是指讓市場認為9月不會加息，這種情況下，12月加息概率將會提升。如果耶倫暗示9月加息，那投資者們可能又會預計美聯(lián)儲12月將再次加息。杰富瑞集團的首席金融分析師麥卡錫(Ward McCarthy)表示，目前關于加息時

5、機的信息十分混亂。一方面，美聯(lián)儲想告訴市場，將很快加息；另一方面，貨幣政策并未非常有效，需要財政政策支持。這種時刻，美聯(lián)儲的任何發(fā)聲都會被夸大。預計此次耶倫對經濟前景可能會變得稍許樂觀，但不會給出加息時間表。市場恐慌情緒逐漸升溫在美聯(lián)儲主席本周五發(fā)表講話前，市場情緒謹慎。周一美股微幅收跌，油價大跌逾3%。道指跌23.15點，報18,529.42點，跌幅為0.12%；標普指數(shù)跌1.23點，報2,182.64點，跌幅為0.06%。黃金期貨下跌2.80美元，收于1343.40美元/盎司，連續(xù)第二個交易日收跌。美元指數(shù)微幅下跌，費希爾鷹派言論對美元的提振暫時褪去。有“恐慌指數(shù)”之稱的芝加哥商品交易所波

6、動率指數(shù)VIX，也被華爾街普遍視為衡量美股市場恐慌情緒的最佳指標。本周一，VIX漲13.5%至12.87點，單日漲幅為今年英國公投宣布退歐結果以來最大。分析人士認為，投資者在為美聯(lián)儲主席耶倫本周五講話做防范。資產管理公司KKM Financial的董事總經理Daniel Deming認為，投資者可能趕在本周五耶倫講話前買入一些VIX的衍生品，以保投資安全。他還預計，押注美聯(lián)儲9月20日至21日會議當周VIX上漲的資金肯定增加。押注VIX走高意味著投資者看跌美股。下圖為歷年杰克遜霍爾年會首日金銀波動點位：Evercore ISI全球資產策略分析師Dennis Debusschere表示，費舍爾的講話明確提升了耶倫周五講話會更加鷹派的風險。因此這對美元、風險資產以及大宗商品價格