利潤(rùn)管理與EVA管理知識(shí)分析(powerpoint 32頁(yè))

1、與 EVA的比較(bjio)陸 正 飛2022-2-201第一頁(yè)，共三十四頁(yè)。什么是“公司(n s)價(jià)值”？n股東價(jià)值？n股東及債權(quán)人價(jià)值？n利益(ly)相關(guān)者（股東、債權(quán)人、客戶、供應(yīng)商、員工、政府、社會(huì)公眾等）價(jià)值？2022-2-202第二頁(yè)，共三十四頁(yè)。公司(n s)價(jià)值n經(jīng)典思想：股東價(jià)值n現(xiàn)代(xindi)觀點(diǎn)：利益相關(guān)者價(jià)值2022-2-203第三頁(yè)，共三十四頁(yè)。公司(n s)價(jià)值n“經(jīng)典思想”與“現(xiàn)代觀點(diǎn)”之間的關(guān)系n靜態(tài)(jngti)看：相互沖突n動(dòng)態(tài)看：相互支持2022-2-204第四頁(yè)，共三十四頁(yè)。公司(n s)價(jià)值n實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值是中心；n實(shí)現(xiàn)其他(qt)利益相關(guān)者價(jià)值，有

2、助于動(dòng)態(tài)過程中更好的實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值。2022-2-205第五頁(yè)，共三十四頁(yè)。利潤(rùn)(lrn)的局限性n穩(wěn)健性慣例 費(fèi)用和損失的提前確認(rèn)，如研發(fā)(yn f)、廣告、人力資源開發(fā)等支出的費(fèi)用化處理。n盈余管理 降低利潤(rùn)的可靠性，如資產(chǎn)減值損失的過度計(jì)提及轉(zhuǎn)回、或計(jì)提不足。2022-2-206第六頁(yè)，共三十四頁(yè)。利潤(rùn)(lrn)的局限性n非主營(yíng)業(yè)務(wù)收支，如營(yíng)業(yè)外收入、營(yíng)業(yè)外支出、政府補(bǔ)貼收入等非經(jīng)常性收支（尤其是“一次性”收支）。n歷史成本(chngbn)計(jì)量 資產(chǎn)賬面價(jià)值背離其經(jīng)濟(jì)價(jià)值。2022-2-207第七頁(yè)，共三十四頁(yè)。利潤(rùn)(lrn)的局限性n未扣除股權(quán)融資(rn z)成本 資本結(jié)構(gòu)不同、風(fēng)險(xiǎn)不同

3、的公司之間的利潤(rùn)缺乏可比性。2022-2-208第八頁(yè)，共三十四頁(yè)。利潤(rùn)(lrn)的局限性小結(jié)n不能客觀反映“業(yè)績(jī)”；n負(fù)債率不同企業(yè)之間利潤(rùn)的不可比；n易導(dǎo)致“過度投資”新增投資只要有“利潤(rùn)”，企業(yè)總利潤(rùn)就會(huì)上升，但投資回報(bào)其實(shí)(qsh)低于投資者期望報(bào)酬率。2022-2-209第九頁(yè)，共三十四頁(yè)。資產(chǎn)(zchn)利潤(rùn)率的局限性n易導(dǎo)致有效率企業(yè)（或子公司）的投資不足，從而資源配置難以優(yōu)化。n舉例：H集團(tuán)有兩個(gè)全資子公司A和B。假設(shè)：（1）它們目前的資產(chǎn)利潤(rùn)率分別是15%和5%；（2）集團(tuán)有一擬投資項(xiàng)目，預(yù)期投資報(bào)酬率為10%；（3）資本成本為8%；（4）H對(duì)子公司考核資產(chǎn)利潤(rùn)率，且與歷史水

4、平比較(bjio)；（5）H希望將該項(xiàng)目交由有效率的A（而不是缺乏效率的B）實(shí)施。n問：A是否愿意實(shí)施該項(xiàng)目？B呢？2022-2-2010第十頁(yè)，共三十四頁(yè)。EVA計(jì)算(j sun)原理EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）:Economic Value AddednEVA=NOPAT-Kw*NAn式中： NOPAT調(diào)整后的稅后營(yíng)業(yè)(yngy)凈利； Kw企業(yè)加權(quán)平均的資本成本； NA企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。2022-2-2011第十一頁(yè)，共三十四頁(yè)。EVA計(jì)算(j sun)原理n調(diào)整后的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)，是指在會(huì)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上，調(diào)整那些“影響會(huì)計(jì)利潤(rùn)，但被認(rèn)為不影響公司經(jīng)濟(jì)(jngj)價(jià)值”的因素。2022-2-

5、2012第十二頁(yè)，共三十四頁(yè)。EVA計(jì)算(j sun)原理n資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)(jngj)價(jià)值，是指對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中的有關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行必要調(diào)整后的資產(chǎn)價(jià)值，即在資產(chǎn)賬面價(jià)值基礎(chǔ)上，調(diào)整那些“影響會(huì)計(jì)報(bào)表中的資產(chǎn)價(jià)值，但被認(rèn)為不影響公司資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)(jngj)價(jià)值”的因素。2022-2-2013第十三頁(yè)，共三十四頁(yè)。從“會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)”到計(jì)算EVA用的“稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”的主要調(diào)整(tiozhng)事項(xiàng)n1、“會(huì)計(jì)”確認(rèn)為費(fèi)用，但“經(jīng)濟(jì)”意義上應(yīng)該予以(yy)資本化的支出，諸如：研究與開發(fā)支出、廣告支出等。n調(diào)整方法：凈利潤(rùn)+（會(huì)計(jì)確認(rèn)的本年發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用-按EVA計(jì)算要求本年應(yīng)確認(rèn)的研發(fā)費(fèi)用）*（1-所得稅率）。其中

6、：n按EVA計(jì)算要求本年應(yīng)確認(rèn)的研發(fā)費(fèi)用=截止本年的5年間發(fā)生的研發(fā)支出之和/5年。（假設(shè)研發(fā)支出按5年分?jǐn)偅?022-2-2014第十四頁(yè)，共三十四頁(yè)。從“會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)”到計(jì)算EVA用的“稅后凈營(yíng)業(yè)(yngy)利潤(rùn)”的主要調(diào)整事項(xiàng)n2、財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息支出-利息收入-匯兌收益+匯兌損失）。n3、營(yíng)業(yè)外收入與營(yíng)業(yè)外支出。n4、政府(zhngf)補(bǔ)貼收入。2022-2-2015第十五頁(yè)，共三十四頁(yè)。從“會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)”到計(jì)算EVA用的“稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”的主要(zhyo)調(diào)整事項(xiàng)n5、各項(xiàng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)備，諸如：壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、以及長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等各項(xiàng)資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備。（若有減值準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回

7、，則應(yīng)沖減本年計(jì)提額）n6、遞延稅金。（凈利潤(rùn)+遞延稅款貸方增加額-遞延稅款借方(jifng)增加額）n7、商譽(yù)攤銷。2022-2-2016第十六頁(yè)，共三十四頁(yè)。從“年均（會(huì)計(jì)）資產(chǎn)(zchn)”到計(jì)算EVA用的“年均資本占用”的主要調(diào)整事項(xiàng)n1、扣除平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債（余額） 。n平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債=平均流動(dòng)負(fù)債-（平均短期借款(ji kun)+平均一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債）n2、扣除平均在建工程（余額） 。2022-2-2017第十七頁(yè)，共三十四頁(yè)。從“年均（會(huì)計(jì)(kui j)）資產(chǎn)”到計(jì)算EVA用的“年均資本占用”的主要調(diào)整事項(xiàng)n3、加回平均會(huì)計(jì)準(zhǔn)備（余額(y )）。n4、加回平均商譽(yù)攤銷（余額

8、）。n5、加回平均遞延稅款（貸方余額），減去平均遞延稅款（借方余額）。2022-2-2018第十八頁(yè)，共三十四頁(yè)。從“年均（會(huì)計(jì)）資產(chǎn)”到計(jì)算EVA用的“年均資本占用”的主要調(diào)整(tiozhng)事項(xiàng)n6、加回歷(Hul)年累計(jì)營(yíng)業(yè)外支出的稅后值，減去歷年累計(jì)營(yíng)業(yè)外收入和政府補(bǔ)貼收入的稅后值。2022-2-2019第十九頁(yè)，共三十四頁(yè)。會(huì)計(jì)調(diào)整(tiozhng)的一般原則EVA會(huì)計(jì)會(huì)計(jì)調(diào)整原則調(diào)整原則重要性原則：重要性原則：該項(xiàng)調(diào)整是否舉足輕重，是否對(duì)EVA有實(shí)質(zhì)性的影響，是否影響管理者的決策等。簡(jiǎn)易性原則簡(jiǎn)易性原則：調(diào)整的項(xiàng)目應(yīng)便于企業(yè)員工的了解和操作，簡(jiǎn)單易行。可控性原則：可控性原則：管理

9、層能夠控制和影響該調(diào)整項(xiàng)目，能夠通過自己的努力影響該費(fèi)用或資本支出的水平，以創(chuàng)造股東價(jià)值?？陀^性原則：客觀性原則：所需要的數(shù)據(jù)和信息相對(duì)容易得到，無(wú)需過多的主觀判斷。適用性原則：適用性原則：應(yīng)結(jié)合企業(yè)所在行業(yè)的特點(diǎn)和本企業(yè)的客觀條件，將調(diào)整限制在必要的范圍內(nèi)。2022-2-2020第二十頁(yè)，共三十四頁(yè)。資本(zbn)成本的估算n加權(quán)平均的資本成本(chngbn)，是指?jìng)鶆?wù)資本成本(chngbn)與股權(quán)資本成本(chngbn)的加權(quán)平均值。n債務(wù)資本成本=各種計(jì)息負(fù)債加權(quán)平均利率*（1-所得稅率）2022-2-2021第二十一頁(yè)，共三十四頁(yè)。資本成本(chngbn)的估算n股權(quán)資本成本(chng

10、bn)n 該種股票的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。jfmfjRRRR)(j2022-2-2022第二十二頁(yè)，共三十四頁(yè)。資本成本(chngbn)的估算n系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不可能(knng)通過組合投資予以分散的風(fēng)險(xiǎn)。也稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。n定義整個(gè)市場(chǎng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為“1”。n個(gè)股的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)Beta，就是該種股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)大小。2022-2-2023第二十三頁(yè)，共三十四頁(yè)。資本成本(chngbn)的估算n個(gè)股Beta的估算：根據(jù)個(gè)股的股票報(bào)酬與股票市場(chǎng)平均報(bào)酬進(jìn)行(jnxng)時(shí)間序列回歸得出。n許多投資銀行、證券機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)、數(shù)據(jù)庫(kù)（如國(guó)泰安、色諾芬）都提供各上市公司的Beta估算值。2022

11、-2-2024第二十四頁(yè)，共三十四頁(yè)。資本(zbn)成本的估算n經(jīng)驗(yàn)上， Beta的分布區(qū)間在0.5-1.5之間。n特定公司的Beta，短期一般(ybn)不會(huì)變化太大，但長(zhǎng)期過程中就可能會(huì)發(fā)生較大變化。因此，因此定期（如3年）重新估算。2022-2-2025第二十五頁(yè)，共三十四頁(yè)。EVA的評(píng)價(jià)(pngji)n優(yōu)點(diǎn)：考慮了資本成本，從而真正體現(xiàn)了“股東財(cái)富最大化”目標(biāo)；考慮了市場(chǎng)因素(yn s)（資本成本計(jì)算中必然要考慮相對(duì)于市場(chǎng)一般風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）；有助于鼓勵(lì)被評(píng)價(jià)者追求擴(kuò)張。n缺點(diǎn)：調(diào)整計(jì)算會(huì)遇到一些困難；由于調(diào)整的“主觀性”，EVA在企業(yè)之間就可能缺乏可比性。2022-2-2026第二十六

12、頁(yè)，共三十四頁(yè)。一個(gè)一個(gè)(y )例子：青島啤酒例子：青島啤酒2022-2-2027第二十七頁(yè)，共三十四頁(yè)。一個(gè)一個(gè)(y )例子：青島啤酒例子：青島啤酒2022-2-2028第二十八頁(yè)，共三十四頁(yè)。一個(gè)一個(gè)(y )例子：青島啤酒例子：青島啤酒NANOPATEVAkw2022-2-2029第二十九頁(yè)，共三十四頁(yè)。什么樣的公司(n s)適用EVA？n理論上，運(yùn)用EVA應(yīng)符合以下條件：n責(zé)任中心責(zé)任明確，其創(chuàng)造價(jià)值的驅(qū)動(dòng)因素不受外部干擾(gnro)；n上級(jí)對(duì)責(zé)任中心采用(相對(duì))分權(quán)管理模式；n能夠明確劃定責(zé)任中心的資產(chǎn)占用責(zé)任等。2022-2-2030第三十頁(yè)，共三十四頁(yè)。目前目前(mqin)(mqi

13、n)價(jià)值價(jià)值提升現(xiàn)有資提升現(xiàn)有資產(chǎn)使用產(chǎn)使用(shyng)(shyng)效率效率處置不良資產(chǎn)處置不良資產(chǎn), ,減少減少(jinsho)(jinsho)不良資產(chǎn)占用不良資產(chǎn)占用投資于回報(bào)率高于投資于回報(bào)率高于資本成本率的項(xiàng)目資本成本率的項(xiàng)目?jī)?yōu)化財(cái)務(wù)和資本結(jié)優(yōu)化財(cái)務(wù)和資本結(jié)構(gòu)構(gòu), ,降低資本成本率降低資本成本率價(jià)值價(jià)值提升提升潛力潛力如減少存貨、如減少存貨、降低應(yīng)收賬款降低應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、提周轉(zhuǎn)天數(shù)、提高產(chǎn)品質(zhì)量、高產(chǎn)品質(zhì)量、豐富產(chǎn)品種類、豐富產(chǎn)品種類、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等等對(duì)不符合企業(yè)戰(zhàn)對(duì)不符合企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃及長(zhǎng)遠(yuǎn)看略規(guī)劃及長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)回報(bào)率低于資來(lái)回報(bào)率低于資本成本率的業(yè)務(wù)，本成本率的業(yè)務(wù)，

14、應(yīng)采取縮減生產(chǎn)應(yīng)采取縮減生產(chǎn)線或行業(yè)退出的線或行業(yè)退出的手段來(lái)處置手段來(lái)處置加大投資創(chuàng)造價(jià)值加大投資創(chuàng)造價(jià)值的業(yè)務(wù)，同時(shí)也應(yīng)的業(yè)務(wù)，同時(shí)也應(yīng)對(duì)外尋找回報(bào)率高對(duì)外尋找回報(bào)率高于資本成本率的新于資本成本率的新項(xiàng)目，提高總體資項(xiàng)目，提高總體資產(chǎn)價(jià)值創(chuàng)造能力產(chǎn)價(jià)值創(chuàng)造能力通過對(duì)財(cái)務(wù)通過對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的有效杠桿的有效使用，擴(kuò)大使用，擴(kuò)大融資的途徑，融資的途徑，從而降低負(fù)從而降低負(fù)息債務(wù)的利息債務(wù)的利息率。息率。提高凈利水平提高凈利水平降低成本費(fèi)用降低成本費(fèi)用優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)增加產(chǎn)出規(guī)模增加產(chǎn)出規(guī)模提升提升EVA的途徑的途徑2022-2-2031第三十一頁(yè)，共三十四頁(yè)。n謝謝(xi xie)!2022

15、-2-2032第三十二頁(yè)，共三十四頁(yè)。1、有時(shí)候讀書是一種巧妙地避開思考的方法。2022-2-202022-2-20Sunday, February 20, 20222、閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。2022-2-202022-2-202022-2-202/20/2022 8:07:07 PM3、越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。2022-2-202022-2-202022-2-20Feb-2220-Feb-224、越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。2022-2-202022-2-202022-2-20Sunday, February 20, 20225、知人者智，自知者明。勝人者有力，

16、自勝者強(qiáng)。2022-2-202022-2-202022-2-202022-2-202/20/20226、意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。2022年2月20日星期日2022-2-202022-2-202022-2-207、最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。2022年2月2022-2-202022-2-202022-2-202/20/20228、業(yè)余生活要有意義，不要越軌。2022-2-202022-2-20February 20, 20229、一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。2022-2-202022-2-202022-2-202022-2-20 10、你要做多大的事情，就該

17、承受多大的壓力(yl)。2/20/2022 8:07:07 PM2022-2-2022.2.20 11、自己要先看得起自己，別人才會(huì)看得起你。2/20/2022 8:07 PM2/20/2022 8:07 PM2022-2-202022-2-20 12、這一秒不放棄，下一秒就會(huì)有希望。20-Feb-22February 20, 20222022-2-20 13、無(wú)論才能知識(shí)多么卓著，如果缺乏熱情，則無(wú)異紙上畫餅充饑，無(wú)補(bǔ)于事。Sunday, February 20, 202220-Feb-222022-2-20 14、我只是自己不放過自己而已，現(xiàn)在我不會(huì)再逼自己眷戀了。2022-2-202022-2-20February 20, 20222