年注冊會計師考試《財務成本管理》真題及答案解析

1、.2017 年注冊會計師全國統(tǒng)一考試專業(yè)階段財務成本管理真題答案及解析一、單項選擇題（本題型共 14 小題，每小題 1.5 分，共 21 分，每小題只有一個正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個你認為正確的答案。）1當存在無風險資產(chǎn)并可按無風險報酬率自由借貸時，下列關于最有效風險資產(chǎn)組合的說法中，正確的是（）。A最有效風險資產(chǎn)組合是投資者根據(jù)自己風險偏好確定的組合B最有效風險資產(chǎn)組合是風險資產(chǎn)機會集上最高期望報酬率點對應的組合C最有效風險資產(chǎn)組合是風險資產(chǎn)機會集上最小方差點對應的組合D最有效風險資產(chǎn)組合是所有風險資產(chǎn)以各自的總市場價值為權數(shù)的組合2甲企業(yè)采用標準成本法進行成本控制。當月產(chǎn)品實

2、際產(chǎn)量大于預算產(chǎn)量時，導致的成本差異是（）。A直接材料數(shù)量差異B變動制造費用效率差異C直接人工效率差異D固定制造費用能量差異3與激進型營運資本投資策略相比，適中型營運資本投資策略的（）。A持有成本和短缺成本均較低B持有成本較高，短缺成本較低C持有成本和短缺成本均較高D持有成本較低，短缺成本較高4甲部門是一個利潤中心。下列各項指標中，考核該部門經(jīng)理業(yè)績最適合的指標是（）。A部門邊際貢獻B部門稅后利潤C部門營業(yè)利潤D部門可控邊際貢獻5實施股票分割和股票股利產(chǎn)生的效果相似，它們都會（）。A降低股票每股面值B減少股東權益總額C降低股票每股價格D改變股東權益結(jié)構6甲公司 2016 年初未分配利潤 -10

3、0 萬元， 2016 年實現(xiàn)凈利潤1 200 萬元。公司計劃2017 年新增資本支出 1 000 萬元，目標資本結(jié)構（債務：權益）為3： 7。法律規(guī)定，公司須按凈利潤10%提取公積金。若該公司采取剩余股利政策，應發(fā)放現(xiàn)金股利（）萬元。A 31O B 400C 380D 5007在考慮企業(yè)所得稅但不考慮個人所得稅的情況下，下列關于資本結(jié)構有稅MM理論的說法中，錯誤的是（）。A財務杠桿越大，企業(yè)價值越大B財務杠桿越大，企業(yè)權益資本成本越高C財務杠桿越大，企業(yè)利息抵稅現(xiàn)值越大D財務杠桿越大，企業(yè)加權平均資本成本越高8應用“ 5C”系統(tǒng)評估顧客信用標準時，客戶“能力”是指（）。A償債能力B盈利能力C

4、營運能力D發(fā)展能力9甲企業(yè)采用作業(yè)成本法計算產(chǎn)品成本，每批產(chǎn)品生產(chǎn)前需要進行機器調(diào)試，在對調(diào)試作業(yè)中心進行成本分配時，最適合采用的作業(yè)成本動因是（）。A產(chǎn)品品種B產(chǎn)品數(shù)量C 產(chǎn)品批次D每批產(chǎn)品數(shù)量10下列關于利率期限結(jié)構的表述中，屬于預期理論觀點的是（）。A不同到期期限的債券無法相互替代B長期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預期的短期利率的平均值C到期期限不同的各種債券的利率取決于該債券的供給與需求D長期債券的利率等于長期債券到期之前預期短期利率的平均值與隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價之和.11甲公司已進入穩(wěn)定增長狀態(tài)，固定股利增長率4%，股東必要報酬率10%。公司最近一期每股股利0.7

5、5元，預計下一年的股票價格是（）元。A 7.5 B 13C 12.5 D13.5212甲公司 2016 年銷售收入 1 000萬元，變動成本率 60%，固定成本200 萬元，利息費用40 萬元。假設不存在資本化利息且不考慮其他因素，該企業(yè)聯(lián)合杠桿系數(shù)是（）。A 1.25 B2.5 C2 D 3.7513甲企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，每件產(chǎn)品消耗材料10 千克。預計本期產(chǎn)量155 件，下期產(chǎn)量198 件，本期期初材料310 千克，期末材料按下期產(chǎn)量用料的20%確定。本期預計材料采購量為（）千克。A1 464 B 1 860C 1 636 D 1 94614甲公司采用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量，在現(xiàn)金需求量

6、保持不變的情況下，當有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的交易費用從每次100 元下降至50 元、有價證券投資報酬率從4%上漲至8%時，甲公司現(xiàn)金管理應采取的措施是（）。A最佳現(xiàn)金持有量保持不變B將最佳現(xiàn)金持有量降低50%C將最佳現(xiàn)金持有量提高50%D將最佳現(xiàn)金持有量提高100%二、多項選擇題（本題型共 12 小題，每小題 2 分，共 24 分。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認為正確的答案。每小題所有答案選擇正確的得分，不答、錯答、漏答均不得分。）1下列關于單個證券投資風險度量指標的表述中，正確的有（）。A貝塔系數(shù)度量投資的系統(tǒng)風險B方差度量投資的系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險C標準差度量投資的非系

7、統(tǒng)風險D變異系數(shù)度量投資的單位期望報酬率承擔的系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險2根據(jù)存貨經(jīng)濟批量模型，下列各項中，導致存貨經(jīng)濟訂貨批量增加的情況有（）。A單位儲存成本增加B存貨年需求量增加C訂貨固定成本增加D單位訂貨變動成本增加3下列關于企業(yè)公平市場價值的說法中，正確的有（）。A企業(yè)公平市場價值是企業(yè)控股權價值B企業(yè)公平市場價值是企業(yè)未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值C企業(yè)公平市場價值是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營價值D企業(yè)公平市場價值是企業(yè)各部分構成的有機整體的價值4下列各項質(zhì)量成本中，不屬于內(nèi)部失敗成本的有（）。A產(chǎn)品返工費用B產(chǎn)品質(zhì)量認證費用C產(chǎn)品檢測費用D處理顧客不滿和投訴發(fā)生的費用5在其他因素不變的情況下，下列各項變動中，引起

8、美式看跌期權價值下降的有（）。A股票市價下降B股價波動率下降C到期期限縮短D無風險報酬率降低6甲股票當前市價20 元，市場上有以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權和看跌期權，執(zhí)行價格均為 18 元。下列說法中，正確的有（）。A看漲期權處于實值狀態(tài)B看漲期權時間溢價大于0C看跌期權處于虛值狀態(tài)D看跌期權時間溢價小于07下列情形中，優(yōu)先股股東有權出席股東大會行使表決權的有（）。A公司增發(fā)優(yōu)先股B公司一次或累計減少注冊資本超過10%C修改公司章程中與優(yōu)先股有關的內(nèi)容D公司合并、分立、解散或變更公司形式.8與公開間接發(fā)行股票相比，下列關于不公開直接發(fā)行股票的說法中，正確的有（）。A發(fā)行成本低B 股票變現(xiàn)性差C

9、 發(fā)行范圍小D 發(fā)行方式靈活性小9甲公司用平衡計分卡進行業(yè)績考評，下列各種維度中，平衡計分卡需要考慮的有（）。A顧客維度B債權人維度C股東維度D學習與成長維度10甲投資基金利用市場公開信息進行價值分析和投資，在下列效率不同的資本市場中，該投資基金可獲取超額收益的有（）。A無效市場B半強式有效市場C 弱式有效市場D 強式有效市場11甲公司擬投資一條生產(chǎn)線，該項目投資期限5 年，資本成本 12%，凈現(xiàn)值200 萬元。下列說法中，正確的有（）。A項目現(xiàn)值指數(shù)大于 1B項目會計報酬率大于12%C項目折現(xiàn)回收期大于5 年D項目內(nèi)含報酬率大于12%12下列各項作業(yè)中，屬于品種級作業(yè)的有（）。A產(chǎn)品組裝B產(chǎn)

10、品生產(chǎn)工藝改造C產(chǎn)品檢驗D產(chǎn)品推廣方案制定三、計算分析題（本題型共5 小題 40 分。其中，第 1 小題可以選用中文或英文解答，請仔細閱讀答題要求，如使用英文解答，請全部使用英文，答題正確的，增加5 分，本題型最高滿分 45 分。涉及計算的，要求列出計算步驟，否則不得分，除非題目特別說明不需要列出計算過程。）1甲公司是一家上市公司，目前的長期資金來源包括：長期借款7 500萬元，年利率5%，每年付息一次， 5 年后還本；優(yōu)先股30 萬股，每股面值100 元，票面股息率 8%；普通股 500 萬股，每股面值1 元。為擴大生產(chǎn)規(guī)模，公司現(xiàn)需籌資4 000萬元，有兩種籌資方案可供選擇：方案一是平價發(fā)

11、行長期債券，債券面值1 000 元，期限 10年，票面利率6%，每年付息一次；方案二是按當前每股市價 16 元增發(fā)普通股，假設不考慮發(fā)行費用。目前公司年銷售收入1 億元，變動成本率為60%，除財務費用外的固定成本2 000 萬元。預計擴大規(guī)模后，每年新增銷售收入3 000萬元，變動成本率不變，除財務費用外的固定成本新增 500 萬元：公司的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：（ 1）計算追加籌資前的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)。（ 2）計算方案一和方案二的每股收益無差別點的銷售收入，并據(jù)此對方案一和方案二作出選擇。（ 3）基于要求（ 2）的結(jié)果，計算追加籌資后的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)

12、、聯(lián)合杠桿系數(shù)。2甲公司是一家新型建筑材料生產(chǎn)企業(yè)，為做好 2017 年財務計劃，擬進行財務報表分析和預測。相關資料如下：（ 1）甲公司 2016 年主要財務數(shù)據(jù)：單位：萬元資產(chǎn)負債表項目2016 年末.貨幣資金600應收賬款1 600存貨1 500固定資產(chǎn)8 300資產(chǎn)總計12 000應付賬款1 000其他流動負債2 000長期借款3 000股東權益6 000負債及股東權益總計12 000利潤表項目2016 年度營業(yè)收入16 000減：營業(yè)成本10 000稅金及附加560銷售費用1 000管理費用2 000財務費用240利潤總額2 200減：所得稅費用550凈利潤1 650（ 2）公司沒有優(yōu)

13、先股且沒有外部股權融資計劃，股東權益變動均來自留存收益。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率為60%。（ 3）銷售部門預測 2017 年公司營業(yè)收入增長率為 10%。（ 4）甲公司的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：（1）假設 2017 年甲公司除長期借款外所有資產(chǎn)和負債與營業(yè)收入保持2016 年的百分比關系，所有成本費用與營業(yè)收入的占比關系維持2016 年水平，用銷售百分比法初步測算公司2017 年融資總需求和外部融資需求。（2）假設 2017 年甲公司除貨幣資金、長期借款外所有資產(chǎn)和負債與營業(yè)收入保持2016 年的百分比關系，除財務費用和所得稅費用外所有成本費用與營業(yè)收入的占比關系維持201

14、6年水平， 2017 年新增財務費用按新增長期借款期初借入計算，所得稅費用按當年利潤總額計算。為滿足資金需求，甲公司根據(jù)要求（1）的初步測算結(jié)果，以百萬元為單位向銀行申請貸款，貸款利率8%，貸款金額超出融資需求的部分計入貨幣資金。預測公司2017 年末資產(chǎn)負債表和2017 年度利潤表（結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程）。單位：萬元資產(chǎn)負債表項目2017年末貨幣資金應收賬款存貨固定資產(chǎn)資產(chǎn)總計應付賬款其他流動負債長期借款股東權益負債及股東權益總計利潤表項目2017年度.營業(yè)收入減：營業(yè)成本稅金及附加銷售費用管理費用財務費用利潤總額減：所得稅費用凈利潤3甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，產(chǎn)品市場需求處于

15、上升階段，為增加產(chǎn)能，公司擬于2018年初添置一臺設備。有兩種方案可供選擇：方案一：自行購置。預計設備購置成本1 600 萬元，按稅法規(guī)定，該設備按直線法計提折舊，折舊年限 5 年，凈殘值率6%，預計該設備使用4 年，每年年末支付維護費用16萬元， 4 年后變現(xiàn)價值 400 萬元。方案二：租賃。甲公司租用設備進行生產(chǎn)，租賃期4 年，設備的維護費用由提供租賃服務的公司承擔，租賃期內(nèi)不得撤租，租賃期滿時設備所有權不轉(zhuǎn)讓，租賃費總計1 480萬元，分 4 年償付，每年年初支付370 萬元。甲公司的企業(yè)所得稅稅率為25%，稅前有擔保的借款利率為 8%。要求：（1）計算方案一的初始投資額、每年折舊抵稅額

16、、每年維護費用稅后凈額、4 年后設備變現(xiàn)稅后凈額，并計算考慮貨幣時間價值的平均年成本。（ 2）判斷租賃性質(zhì)，計算方案二的考慮貨幣時間價值的平均年成本。（ 3）比較方案一和方案二的平均年成本，判斷甲公司應選擇方案一還是方案二。4甲公司是一家上市公司，主營保健品生產(chǎn)和銷售。 2017 年 7 月 1 日，為對公司業(yè)績進行評價，需估算其資本成本。相關資料如下：.（ 1）甲公司目前長期資本中有長期債券1 萬份，普通股600 萬股，沒有其他長期債務和優(yōu)先股。長期債券發(fā)行于2016 年 7 月 1 日，期限5 年，票面價值1 000元，票面利率8%，每年 6 月 30 日和 12 月 31 日付息。公司目

17、前長期債券每份市價93533 元，普通股每股市價 10 元。（ 2）目前無風險利率為6%，股票市場平均收益率為11%，甲公司普通股貝塔系數(shù)為1.4 。（ 3）甲公司的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：（ 1）計算甲公司長期債券稅前資本成本。（ 2）用資本資產(chǎn)定價模型計算甲公司普通股資本成本。（ 3）以公司目前的實際市場價值為權重，計算甲公司加權平均資本成本。（ 4）在計算公司加權平均資本成本時，有哪幾種權重計算方法?簡要說明各種權重計算方法并比較優(yōu)缺點。5甲企業(yè)使用同種原料生產(chǎn)聯(lián)產(chǎn)品 A 和 B，采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算產(chǎn)品成本。產(chǎn)品生產(chǎn)分為兩個步驟，第一步驟對原料進行預處理后，直接轉(zhuǎn)移到第二步驟進

18、行深加工，生產(chǎn)出A、 B 兩種產(chǎn)品，原料只在第一步驟生產(chǎn)開工時一次性投放，兩個步驟的直接人工和制造費用隨加工進度陸續(xù)發(fā)生，第一步驟和第二步驟均采用約當產(chǎn)量法在產(chǎn)成品和在產(chǎn)品之間分配成本，月末留存在本步驟的實物在產(chǎn)品的完工程度分別為60%和 50%。聯(lián)產(chǎn)品成本按照可變現(xiàn)凈值法進行分配，其中：A 產(chǎn)品可直接出售，售價為8.58 元 / 千克； B 產(chǎn)品需繼續(xù)加工，加工成本為 0.336 元 / 千克，售價為 7.2元/ 千克。 A、 B 兩種產(chǎn)品的產(chǎn)量比例為6： 5。2017 年 9 月相關成本核算資料如下：（ 1）本月產(chǎn)量資料（單位：千克）月初留存在本步本月投產(chǎn)合計本月本步驟月末留存在本步驟的實

19、物在產(chǎn)品完成的產(chǎn)品驟的實物在產(chǎn)品第一步驟8 00092 000100 00090 00010 000第二步驟7 00090 00097 00088 0009 000（2）月初在產(chǎn)品成本（單位：元）直接材料直接人工制造費用合計第一步驟50 0008 2505 00063 250第二步驟3 3503 6006 950（3）本月發(fā)生成本（單位：元）直接材料直接人工制造費用合計第一步驟313 80069 00041 350424 150第二步驟79 90088 900168 800要求：.（ 1）編制各步驟產(chǎn)品成本計算單以及產(chǎn)品成本匯總計算單（結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程）。第一步驟成本計算單

20、2017年 9月單位：元直接材料直接人工制造費用合計月初在產(chǎn)品成本本月生產(chǎn)成本合計分配率產(chǎn)成品成本中本步驟份額步驟份額月末在產(chǎn)品第二步驟成本計算單2017年 9 月單位：元直接材料直接人工制造費用合計月初在產(chǎn)品成本本月生產(chǎn)成本合計分配率產(chǎn)成品成本中本步驟份額月末在產(chǎn)品產(chǎn)品成本匯總計算單2017年 9月單位：元直接材料直接人工制造費用合計第一步驟第二步驟合計（2）計算 A、 B 產(chǎn)品的單位成本。.四、綜合題（本題共 15 分。涉及計算的，要求列出計算步驟，否則不得分，除非題目特別說明不需要列出計算過程。）甲公司是一家智能機器人制造企業(yè)，目前生產(chǎn)A、 B、C 三種型號機器人，最近幾年該行業(yè)市場需求

21、變化較大，公司正進行生產(chǎn)經(jīng)營的調(diào)整和決策。相關資料如下：（1）預計 2018 年 A 型機器人銷量為 1 500 臺，單位售價為24 萬元，單位變動成本為14萬元； B 型機器人銷量為 1 000 臺，單位售價為18 萬元，單位變動成本為10 萬元； C 型機器人銷量為 2 500 臺，單位售價為 16 萬元，單位變動成本為10 萬元；固定成本總額為10200 萬元。（ 2） A、 B、 C 三種型號機器人都需要通過同一臺關鍵設備加工，該設備是公司的關鍵限制資源，該設備總的加工能力為 5 000 小時， A、 B、 c 三種型號機器人利用該設備進行加工的時間分別為 1 小時、 2 小時和 1

22、小時。要求：（1）為有效利用關鍵設備，該公司2018 年 A、 B、 C 三種型號機器人各應生產(chǎn)多少臺?營業(yè)利潤總計多少萬元?（ 2）基于要求（ 1）的結(jié)果，計算公司 2018 年的加權平均邊際貢獻率、加權平均盈虧平衡銷售額及 A 型機器人的盈虧平衡銷售額、盈虧平衡銷售量、盈虧臨界點作業(yè)率。（3）假設公司根據(jù)市場需求變化，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構，計劃2019 年只生產(chǎn)A 型機器人，預計2019 年 A 型機器人銷量達到5 000臺，單位變動成本保持不變，固定成本增加到11 200萬元，若想達到要求（ 1）的營業(yè)利潤， 2019 年公司 A 型機器人可接受的最低銷售單價是多少 ?（ 4）基于要求（ 3）的

23、單位售價、單位變動成本、固定成本和銷量，分別計算在這些參數(shù)增長 10%時營業(yè)利潤對各參數(shù)的敏感系數(shù)，然后按營業(yè)利潤對這些參數(shù)的敏感程度進行排序，并指出對營業(yè)利潤而言哪些參數(shù)是敏感因素。.2017 年注冊會計師全國統(tǒng)一考試專業(yè)階段財務成本管理真題參考答案及解析一、單項選擇題1 D?！窘馕觥抠Y本市場線的切點是市場均衡點，它代表唯一最有效的風險資產(chǎn)組合，它是所有證券以各自的總市場價值為權數(shù)的加權平均組合，我們將其定義為“市場組合”。2 D。【解析】固定制造費用能量差異是指固定制造費用預算與固定制造費用標準成本的差額，用公式表示為：固定制造費用能量差異=固定制造費用預算數(shù)- 固定制造費用標準成本。因此

24、，實際產(chǎn)量大于預算產(chǎn)量時，成本差異表現(xiàn)為固定制造費用能量差異。3 B。【解析】激進型營運資本投資策略，表現(xiàn)為較低的流動資產(chǎn)/ 收入比率，所以持有成本最低，短缺成本最高，相比而言，適中型營運資本投資策略，持有成本較高，短缺成本較低。4 D。【解析】以可控邊際貢獻作為業(yè)績評價依據(jù)可能是最好的，它反映了部門經(jīng)理在其權限和控制范圍內(nèi)有效使用資源的能力。部門經(jīng)理可控制收入以及變動成本和部分固定成本，因而可以對可控邊際貢獻承擔責任。5 C?！窘馕觥窟x項 A，股票分割會降低股票每股面值，股票股利不會改變股票每股面值；選項 B、D，股票分割和股票股利都不會改變股東權益總額，但是股票股利會改變股東權益結(jié)構，股票

25、分割不會改變股東權益結(jié)構。6 D?！窘馕觥坷麧櫫舸?=1 000 × 7/10=700 （萬元），應發(fā)放現(xiàn)金股利 =1 200-700=500 （萬元）。7 D?！窘馕觥吭诳紤]所得稅的條件下，有負債企業(yè)的加權平均資本成本隨著債務籌資比例的增加而降低。所以，財務杠桿越大，企業(yè)加權平均資本成本越低。8 A?！窘馕觥俊?5C”系統(tǒng)中，“能力”是指顧客的償債能力，即其流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動負債的比例。9 C。【解析】生產(chǎn)前機器調(diào)試屬于批次級作業(yè)，它們的成本取決于批次，所以作業(yè)成本動因應采用產(chǎn)品批次。10 B?！窘馕觥款A期理論提出的命題是：長期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預期的短期

26、利率的平均值。選項 A、 C 屬于分割市場理論的觀點；選項 D 屬于流動性溢價理論的觀點。11 D?！窘馕觥扛鶕?jù)股利折現(xiàn)模型，下一年的股票價格=0.75 ×（ 1+4%）/ （ 10%-4%） ×（1+4%） =13.52 （元）。12 B。【解析】邊際貢獻=銷售收入×（1- 變動成本率）=1 000 ×（ 1-60%） =400（萬元）；稅前利潤 =邊際貢獻 - 固定成本 - 利息費用 =400-200-40=160 （萬元）；該企業(yè)聯(lián)合杠桿系數(shù) =邊際貢獻 / 稅前利潤 =400/160=2.5 。13 C?！窘馕觥勘酒谄谀┎牧?=198×

27、 10× 20%=396（千克），本期預計材料采購量 =（生產(chǎn)需用量 +期末材料） - 期初材料 =（ 155× 10+396） -310=1 636 （千克）。*14 B?！窘馕觥坑肅表示最佳現(xiàn)金持有量，T 表示現(xiàn)金需求量。當有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的交易費用為100 元、有價證券投資報酬率為4%時， C* =；當有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的交易費用為50元、有價證券投資報酬率為8%時，C*=。所以，最佳現(xiàn)金持有量變動百分比=-50%。甲公司現(xiàn)金管理應采取的措施是將最佳現(xiàn)金持有量降低50%。.二、多項選擇題1 ABD?！窘馕觥窟x項 C，方差、標準差、變異系數(shù)度量投資的總風險，包括系統(tǒng)風

28、險和非系統(tǒng)風險，貝塔系數(shù)度量投資的系統(tǒng)風險。2 BD?！窘馕觥窟x項B、 D，存貨經(jīng)濟訂貨批量Q*=/ 半，其中，K 為每次訂貨的變動成本，D 為存貨年需要量，Kc 為存貨的單位成本。所以，存貨年需求量、單位訂貨變動成本與存貨經(jīng)濟訂貨批量同向變動；選項A，單位儲存成本與存貨經(jīng)濟訂貨批量反向變動；選項C，訂貨固定成本與存貨經(jīng)濟訂貨批量無關。3 BD。【解析】選項A、 B，從少數(shù)股權投資者來看，V（當前）是企業(yè)股票的公平市場價值。它是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量現(xiàn)值。對于謀求控股權的投資者來說，V（新的）是企業(yè)股票的公平市場價值。它是企業(yè)進行重組，改進管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為

29、投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值；選項C，一個企業(yè)的公平市場價值，應當是其持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中較高的一個；選項D，企業(yè)公平市場價值是企業(yè)各部分構成的有機整體的價值。4 BCD?！窘馕觥績?nèi)部失敗成本是指產(chǎn)品進入市場之前由于產(chǎn)品不符合質(zhì)量標準而發(fā)生的成本，這部分成本包括：廢料、返工、修復、重新檢測、停工整修或變更設計等。選項A屬于內(nèi)部失敗成本。5 BC?！窘馕觥窟x項 A，看跌期權在未來某一時間執(zhí)行，其收入是執(zhí)行價格與股票價格的差額。如果其他因素不變，當股票價格上升時，看跌期權的價值下降；選項B，股票價格的波動率，是指股票價格變動的不確定性，對于看跌期權持有者來說，股價的波動率增加會使期權價值增加

30、，股價波動率下降會使期權價值下降；選項C，對于美式期權來說，較短的到期時間能降低看漲期權的價值；選項D，一種簡單而不全面的解釋，假設股票價格不變，無風險報酬率越低，執(zhí)行價格的現(xiàn)值越高，看跌期權的價值越高。6 ABC。【解析】選項 A，對于看漲期權來說，標的資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，該期權處于實值狀態(tài)；選項B、 D，期權的時間溢價是一種等待的價值，只要未到期，時間溢價就是大于 0 的；選項C，對于看跌期權來說，標的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，該期權處于虛值狀態(tài)。7 ABCD?！窘馕觥砍韵虑闆r外，優(yōu)先股股東不出席股東大會會議，所持股份沒有表決權：修改公司章程中與優(yōu)先股相關的內(nèi)容；一次或累計減

31、少公司注冊資本超過10%；公司合并、分立、解散或變更公司形式；發(fā)行優(yōu)先股；公司章程規(guī)定的其他情形。上述事項的決議，除須經(jīng)出席會議的普通股股東（含表決權恢復的優(yōu)先股股東）所持表決權的 2/3 以上通過之外，還須經(jīng)出席會議的優(yōu)先股股東（不舍表決權恢復的優(yōu)先股股東）所持表決權的 2/3 以上通過。8 ABC?！窘馕觥坎还_直接發(fā)行，是指不公開對外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行，因而不需經(jīng)中介機構承銷。這種發(fā)行方式彈性較大，發(fā)行成本低，但是發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。9 AD?！窘馕觥科胶庥嫹挚ǖ哪繕撕椭笜藖碓从谄髽I(yè)的愿景和戰(zhàn)略，這些目標和指標從四個維度來考察企業(yè)的業(yè)績，即財務維度、顧客維度、內(nèi)部

32、業(yè)務流程維度、學習與成長維度。10 AC。【解析】選項 A、 C，在無效市場和弱式有效市場中，股價沒有反映公開的信息，因此利用公開信息可以獲得超額收益；選項B、 D，在半強式有效市場中，歷史信息和公開信息已反映于股票價格，不能通過對歷史信息和公開信息的分析獲得超額收益；在強式有效市場中，對投資人來說，不能從公開和非公開的信息分析中獲得超額利潤。11 AD?！窘馕觥窟x項 A、 D，對于單一投資項目，當凈現(xiàn)值大于0 時，現(xiàn)值指數(shù)大于1，內(nèi)含報酬率大于資本成本；選項B，會計報酬率不考慮貨幣時間價值，且考慮的不是現(xiàn)金凈流量而是年平均凈收益，所以與資本成本無法進行比較；選項C，因為凈現(xiàn)值大于0，因此未來

33、現(xiàn)金流入的現(xiàn)值補償了原始投資額現(xiàn)值后還有剩余，即折現(xiàn)回收期小于項目投資期5 年。.12 BD?！窘馕觥科贩N級作業(yè)是指服務于某種型號或樣式產(chǎn)品的作業(yè)。例如，產(chǎn)品設計、產(chǎn)品生產(chǎn)工藝規(guī)程制定、工藝改造、產(chǎn)品更新等。選項 A 屬于單位級作業(yè)，選項 C 屬于批次級作業(yè)。三、計算分析題1（ 1）追加籌資前的邊際貢獻 =10 000 ×（ 1-60%） =4 000 （萬元）追加籌資前的息稅前利潤=4 000-2 000=2 000 （萬元）追加籌資前的經(jīng)營杠桿系數(shù)=4 000/2 000=2追加籌資前的財務杠桿系數(shù)=2 000/2 000-7 500× 5%-30× 100&

34、#215; 8%/（ 1-25%） =1.53追加籌資前的聯(lián)合杠桿系數(shù)=4 000/2 000-7 500× 5%-30× 100× 8%/（ 1-25%） =3.07（2）假設方案一和方案二的每股收益無差別點的息稅前利潤為EBIT，則： （ EBIT-7 500 × 5%-4 000 × 6%）×（ 1-25%） -30 × 100× 8%/500= （ EBIT-7 500×5%）×（ 1-25%） -30 × 100× 8%/ （500+4 000/16 ）解得： EB

35、IT=1 415 （萬元）由于：銷售收入×（ 1-60%）-2 000-500=1 415則：銷售收入 =9 787.5 （萬元）擴大規(guī)模后，公司預計銷售收入 =10 000+3 000=13 000 （萬元），大于每股收益無差別點的銷售收入，所以選擇方案一進行籌資。（ 3）追加籌資后的邊際貢獻 =13 000 ×（ 1-60%） =5 200 （萬元）追加籌資后的息稅前利潤=5 200-2 000-500=2 700（萬元）追加籌資后的經(jīng)營杠桿系數(shù)=5 200/2 700=1.93追加籌資后的財務杠桿系數(shù)=2 700/2 700-7 500× 5%-4 000&

36、#215; 6%-30× 100 × 8%/（ 1-25%） =1.53追加籌資后的聯(lián)合杠桿系數(shù)=5 200/2 700-7 500× 5%-4 000× 6%-30× 100 × 8%/（ 1-25%） =2.952（ 1） 2017 年融資總需求 =（ 12 000-1 000-2 000）× 10%=900（萬元）2017 年外部融資需求=900-16 000 ×（ 1+10%）×（ 1 650/16 000 ）×（ 1-60%） =174（萬元）（2）單位：萬元資產(chǎn)負債表項目2017年末

37、貨幣資金600×（ 1+10%） +26=686應收賬款1 600 ×（ 1+10%）=1 760存貨1 500 ×（ 1+10%）=1 650固定資產(chǎn)8 300 ×（ 1+10%）=9 130資產(chǎn)總額13 226應付賬款1 000 ×（ 1+10%）=1 100其他流動負債2 000 ×（ 1+10%）=2 200長期借款3 200股東權益6 000+16 000 × （ 1+10%） × （ 1 650/16000）×（ 1-60%）=6 726負債及股東權益總計13 226利潤表項目2017年度營業(yè)

38、收入16 000 ×（ 1+10%）=17 600減：營業(yè)成本10 000 ×（ 1+10%）=11 000稅金及附加560×（ 1+0%） =616銷售費用1 000 ×（ 1+10%）=1 100.管理費用2 000 ×（ 1+10%）=2 200財務費用200× 8%+240=256利潤總額2 428減：所得稅費用607凈利潤1 8215（ 1）初始投資額=1 600 （萬元）每年折舊 =（ 1 600-1 600×5%） /5=304 （萬元）每年折舊抵稅額=304× 25%=76（萬元）每年維護費用稅后凈

39、額=16×（ 1-25%） =12（萬元）年后賬面價值=1 600-304 ×4=384（萬元）4 年后設備變現(xiàn)稅后凈額=400- （ 400-384 ）× 25%=396（萬元）稅后有擔保的借款利率=8%×（ 1-25%） =6%現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=1 600+ （ -76+12 ）×（ P/A ， 6%， 4） -396 ×（ P/F ， 6%， 4） =1 600+ （ -76+12）× 3.4651-396 × 0.7921=1 064.56（萬元）平均年成本 =1 064.56/（ P/A， 6%， 4）=1

40、 064.56/3.4651=307.22（萬元）（ 2）租賃期占租賃資產(chǎn)可使用年限 =4/5=80%，大于 75%，所以屬于融資租賃。每年折舊 =（ 1 480-1 480 × 5%）/5=281.2 （萬元）每年折舊抵稅額 =281.2 × 25%=70.3（萬元）4 年后賬面價值 =1 480-281.2 × 4=355.2 （萬元）4 年后設備變現(xiàn)稅后凈額 =355.2 × 25%=88.8（萬元）現(xiàn)金流出總現(xiàn)值 =370×（ P/A ， 6%，4）×（ 1+6%） -70.3 ×（ P/A ，6%， 4）-88.8

41、 ×（ P/F ，6%， 4） =370× 3.4651 ×（ 1+6%） -70.3 × 3.4651-88.8× 0.7921=1 045.08（萬元）平均年成本 =1 045.O8/ （ P/A， 6%， 4）=1 045.08/3 4651=301.60 （萬元）（3）方案一的平均年成本大于方案二的平均年成本，所以甲公司應選擇方案二。4（ 1）假設計息期債務資本成本為r d，1 000 × 8%/2×（ P/A， r d， 8） +1 000 ×（ P/F ， r d， 8） =935.33當 r d=5%

42、時， 1 000 × 8%/2×（ P/A ， 5%， 8 ） +1 000 ×（ P/F ， 5%， 8 ） =1 000 × 8%/2×6.4632+1 000 × 0.6768=40 ×6.4632+1 000 × 0.6768=935.33 所以， r d=5%時，長期債券稅前資本成本 =（ 1+5%） 2-1=10.25%（ 2）普通股資本成本 =I RF+ ×（ r m-r RF） =6%+1.4×（ 11%-6%） =13%（ 3）加權平均資本成本 =10.25%×（ 1

43、-25%）× 1× 935.33/ （ 1× 935.33+600 × 10） +13%×600× 10/ （1× 935.33+600 ×10） =12.28%（4）計算公司的加權平均資本成本，有三種權重依據(jù)可供選擇，即賬面價值權重、實際市場價值權重和目標資本結(jié)構權重。賬面價值權重：是指根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負債表上顯示的會計價值來衡量每種資本的比例。資產(chǎn)負債表提供了負債和權益的金額，計算時很方便。但是，賬面結(jié)構反映的是歷史的結(jié)構，不一定符合未來的狀態(tài)；賬面價值會歪曲資本成本，因為賬面價值與市場價值有極大的差異。實際市場價

44、值權重：是根據(jù)當前負債和權益的市場價值比例衡量每種資本的比例。由于市場價值不斷變動，負債和權益的比例也隨之變動，計算出的加權平均資本成本數(shù)額也是經(jīng)常變化的。目標資本結(jié)構權重：是根據(jù)按市場價值計量的目標資本結(jié)構衡量每種資本要素的比例。公司的目標資本結(jié)構，代表未來將如何籌資的最佳估計。如果公司向目標資本結(jié)構發(fā)展，目標資本結(jié)構權重更為合適。這種權重可以選用平均市場價格，回避證券市場價格變動頻繁的不便；可以適用于公司評價未來的資本結(jié)構，而賬面價值權重和實際市場價值權重僅反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構。5（ 1）第一步驟成本計算見下表。第一步驟成本計算單2017 年 9 月單位：元.直接材料直接人工制造費用合

45、計月初在產(chǎn)品成本50 0008 2505 00063 250本月生產(chǎn)成本313 80069 00041 350424 150合計363 80077 25046 350487 400363 800/ （ 88 00077 250/ （ 88 00046 350/ （ 88 000分配率+10 000+9 000）+10 000 × 60%+10 000 × 60%4.6=3.4+9 000 ） =0.75+9 000=0.45產(chǎn)成品成本中本88 000 × 3.4=88 000 × 0.75=88 000 × 0.45=404 800步驟份額29

46、9 20066 00039 600（ 10 000+9 000）（ 10 000 × 60%+9（ 10 000 × 60%月末在產(chǎn)品000 ）× 0.75+9 000 ）× 0.4582 600× 3.4=64 600=11 250=6 750第二步驟成本計算單2017年9月單位：元直接材料直接人工制造費用合計月初在產(chǎn)品成本3 3503 6006 950本月生產(chǎn)成本79 90088 900168 800合計83 25092 500175 75083 250/ （ 88 00092 500/ （ 88 000分配率+9 000 ×50

47、%）+9 000 × 50%）1.9=0.9=1產(chǎn)成品成本中本88 000 ×0.9=88 000 × 1=167 200步驟份額79 20088 000月末在產(chǎn)品9 000 ×50%×9 000 ×50%× 18 5500.9=4 050=4 500產(chǎn)品成本匯總計算單2017年9月單位：元直接材料直接人工制造費用合計第一步驟299 20066 00039 600404 800第二步驟79 20088 000167 200合計299 200145 200127 600572 000（ 2）由于： A、 B 兩種產(chǎn)品的產(chǎn)量比例

48、為 6： 5，所以：A 產(chǎn)品產(chǎn)量 =88 000 × 6/ （ 6+5） =48 000 （千克） B 產(chǎn)品產(chǎn)量 =88 000 × 5/ （ 6+5） =40 000 （千克） A 產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值 =48 000 × 8.58=411 840 （元）B 產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值 =40 000 ×（ 7.2-0.336） =274 560 （元）A 產(chǎn)品應分配的成本 =572 000 × 411 840/（ 411 840+274 560） =343 200 （元）A 產(chǎn)品單位成本 =343 200/48 000=7.15 （元 / 千克）B 產(chǎn)品應分配的成本 =572 000 × 274 560/（ 411 840+274 560） =228 800 （元）B 產(chǎn)品單位成本 =2