公司財務學SRI公司財務分析

1、公司財務學案例分析公司財務分析組長：莫美組員：雷馳劉雅琴張希揚學院：經濟學院班級：級金融班指導老師：楊璐璐時間：2011年11月7日 目錄一、公司簡介1二、文具行業(yè)分析2三、國際辦公用品發(fā)展現(xiàn)狀2（一）行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢2（二）國際辦公用品市場特點3四、加拿大辦公文具市場分析3五、公司運營及財務狀況分析41、經營情況分析2、償債能力分析3、營運能力分析4、發(fā)展能力分析六、財務解決方案9公司財務分析方案一、 公司簡介SRI在全國辦公用品公司市場上占據了很大份額，產品包括各種文具用品、磁盤、裝訂機、錄音帶以及諸如訂書機和計算機之類的辦公用品。SRI銷售的產品大約65%都是由它的一個小公司即SRI公

2、司生產的，剩余部分則是向其他生產商購買。通過相關的經銷公司，SRI公司的產品銷遍全球各地。MD作為一家批發(fā)商，它為包括SRI在內的全國近50家經銷商經營針對零售商的批發(fā)及小批發(fā)業(yè)務。經營范圍包括辦公用品、印刷設備、特種紙張以及其他相關產品。MD公司擁有78名員工。在所有的銷售方式中，期限為30天的賒銷占據了重要的位置。1993年三月，通過杠桿收購，公司現(xiàn)任總經理約翰奎因及四名領導人從MD家族手中獲得了MD公司。此時，奎因還只是新任不久的總經理，14個月前剛剛受到委任。在接任MD公司總經理一職之前，他是蒙特利爾一家日用品公司的營銷副總經理。其余4名股東，全部擔任副總經理，也都是MD公司的老員工，

3、在商業(yè)方面很有經驗，能力突出?？驌碛泄?3%的股份，其他4人每人擁有17%左右的股份。案例中，SRI的產品銷售情況很好，MD公司實現(xiàn)了加拿大大西洋沿岸地區(qū)95%的銷售額。SRI辦公用品公司屬于快速消費品行業(yè)，快速消費品是目前市場上競爭比較激烈的產品。其行業(yè)特點決定了廠家在運作市場時要借助經銷商的力量。賒銷能夠起到維持和經銷商間穩(wěn)定的關系，同時減少了企業(yè)的庫存。但是MD公司目前欠款已達到了240萬美元，并超出期限156天，造成SRI公司的一筆機會成本。應收賬款金額越大逾期拖欠越久，壞賬損失的可能性就越大。所以SRI公司必須對MD公司進行財務分析，判斷其償債及盈利能力。二、 文具行業(yè)分析國際辦

4、公用品發(fā)展現(xiàn)狀（一）行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢隨著文具專賣店、專業(yè)化市場的漸趨成熟，批發(fā)市場的影響力逐漸減少。這就要求經營者的管理水平和服務內涵要向高層延伸，以品牌為主的中高檔產品將成為消費的主流。如果把文具行業(yè)的發(fā)展分為初級階段、競爭階段、成熟階段的話，目前文具行業(yè)已進入了后競爭階段，也就是逐步步入品牌化時代，文具行業(yè)的競爭方式由單一的價格競爭轉向服務、管理、購物環(huán)境等多方位的品牌化競爭。面對品種繁多的文具用品，消費者可選擇的余地也越來越多，國外競爭對手的涌入，將使得整個市場的競爭壓力不斷加強，未來的競爭也將更加殘酷。（二）國際辦公用品市場特點辦公用品行業(yè)市場發(fā)展正凸顯的五大特點：市場潛力大，購買力

5、增加；文儀用品多元化、多層次消費結構已經形成，且向高檔產品發(fā)展；電腦網絡技術的發(fā)展，使傳統(tǒng)的辦公和學習方式發(fā)生了新的變革；在商品流通環(huán)節(jié)上，外資企業(yè)已進入了批發(fā)零售業(yè)；政府采購已從試運行擴大到普遍行為。加拿大辦公文具市場分析在辦公用品的消費中，公司企業(yè)占了83的份額，個人用戶占了12，各級聯(lián)邦和地方的政府部門占了剩下的5。在公司企業(yè)所占的83的份額中，大型的公司消費了其中的65，而中小型公司則消費了剩下的18。非政府部門的文具采購渠道主要是經銷商，零售商店和倉儲式零售商店等。據業(yè)內統(tǒng)計，文具經銷商占據了的47.9市場份額，是主要的供應商。倉庫型零售商店擁有25的終端用戶，非倉庫型零售商店則擁有

6、24.7的份額。從地域范圍來說，加拿大的文具用品終端用戶主要集中在安大略省(50左右)和魁北克省(30)。其他省份加起來僅占整個市場份額的5，而英屬哥倫比亞地區(qū)則占了余下的15。辦公消費品涉及的范圍很廣，其中包括普通消費品，紙制品和文具用品等。這里我們指的主要是除計算機設備(BUS)之外的辦公消費品。隨著辦公高科技化的進程，一部分傳統(tǒng)的辦公用品逐漸被高科技的產品所取代。但對于大多數中小型企業(yè)來說，實現(xiàn)辦公自動化還需一段時日，因此在未來一段時期內傳統(tǒng)的辦公用品在加拿大還會有一定的市場。加拿大市場上辦公用品的成功因素依次為質量、價格、成本效益和服務。對于大多數加拿大辦公用品批發(fā)商來說，他們通常只接

7、受比較熟悉的品牌而很少嘗試新的品牌。加拿大的進口商在選擇海外供應商時主要考慮以下因素： 1富有競爭力的價格 2供應商所能提供的信用證的期限長短 3供應商必須具有較大規(guī)模的生產線 4銷售人員必須能夠在該領域內提供及時的產品信息 5良好的售后服務三、 公司運營及財務狀況分析財務分析：1、經營情況分析 從圖表可看出，銷售成本逐年減少，營業(yè)利潤沒有太大的波動， M公司凈收益有所增加，但仍為虧損狀態(tài)。 2、財務狀況分析 由表可以看出1994年M公司滯留了大量的存貨。 3、負債情況 綜合財務指標分析1、獲利能力分析 近年來，M公司的平均毛利率是22.3%，這個比率長期保持穩(wěn)定，運輸成本比較高且占整個銷售額

8、的1.2%，所有賬目統(tǒng)計表明，銷售與管理成本占整個銷售額的9.7%，從1994年最后的120天平均銷售業(yè)績來看，投資稅后收益達到了18.7%，低于SRI公司設定的20%的目標，由于股利的分發(fā)，留存收益還是負值。M公司自1992年至1995年8月份，公司利潤一直為負，即一直保持虧損，但虧損逐年減少，且銷售額除1993年下降之外，其余年份都有上升趨勢。2、償債能力分析A、短期償債能力以及長期償債能力分析1992年1993年1994年合理值流動比率1671742速凍比率0470721資產負債率065096097利息保障倍數720390631產權比率1. 822333341 由上表可知，企業(yè)短期償債能

9、力逐步接近經驗標準，說明其短期償債能力較強。流動比率一般認為2比較適宜，表明企業(yè)此案無狀況穩(wěn)定，除了日常生產經營的流動資金需求外，還有足夠能力償付到期的短期債務。M公司1994年流動比率為1.74，較接近2，且呈逐年提高的趨勢，速凍比率則認為1:1比較合理，M公司1994年速凍比率為0.72，說明企業(yè)面臨償債風險，現(xiàn)金比率認為在20%以上為好，說明企業(yè)短期償債風險不高。但從長期償債能力分析值來看，資產負債率過高，所以利用債權人資本即再借款，貸款進行經營活動的能力較差，產權比率過高，就一位置M公司是高風險，高報酬的財務結構。由于1993年奎因和其他四位高層通過杠桿收購M公司，資金大部分是個人借貸

10、和銀行舉債，造成企業(yè)償債能力下降，同時銀行考慮到風險因素，也在努力的調低對M公司的貸款。另外M公司利息保障倍數應至少大于1，倍數過小，企業(yè)債務償還風險較高。3、營運能力分析流動資產周轉率存貨周轉率固定資產周轉率應收賬款周轉率總資產周轉率1993年2.393.319.423.931.911994年2.583.9412.235.852.13由表可知，流動資產周轉率較低，表明管理者對資產運營重視不夠，資產閑置浪費嚴重，效益低下，需補充流動資產率參加周轉，但由于M公司為了得到更多數量的回扣，保留了大量的，高達61天地銷售額的存貨，存貨所占比重比較大，存貨同應收賬款在流動資產中占有舉足輕重的地位。固定資

11、產周轉率較高，表明企業(yè)固定資產利用充分，固定資產投資得當，固定資產結構合理，能充分發(fā)揮效率，總資產周轉率不高，表明企業(yè)應當加速資產周轉，提高運營效率。 4、發(fā)展能力分析 1993年1994年營業(yè)增長率-0.130.24凈利潤增長率1.31.7資本積累率-0.87-0.25資產增長率0.110.10 M公司1993年營業(yè)增長為負值，產品直銷，市場份額萎縮，1994年銷售收入有所增長，利潤增長率較大，說明企業(yè)營業(yè)業(yè)績好，市場競爭能力強，資本積累率為負，說明企業(yè)資本流失，資產增長率表明企業(yè)資產規(guī)模保持一定的增長率。四、 財務解決方案（一）獲利能力差，1992年以來一直處于虧損狀態(tài)。主要可以通過加強促

12、銷力度，進行廣告宣傳。在市場比較蕭條的時期適當降低售價，薄利多銷。建立起強大的營銷網絡體系。只有銷售額的增長，才能使MD公司有盈利的可能。 （二）負債過重，嚴重拖欠賬款，長期償債能力差，資產負債率相當高。銀行已經不可能再貸款給MD公司，而且還希望把貸款降低。MD公司只能通過降低成本，提高銷售額來融通資金，降低負債。（三）降低負債的另外一個方法，可以通過債權轉股權的方式。這種方法無需增量資金的注入，便可以降低負債率。它一方面改善了企業(yè)的資本結構，增加了企業(yè)的自有資本金，另一方面，債權轉股權之后，股權持有者會加強對企業(yè)的經營約束，以改善企業(yè)的經營狀況，是比較科學且行之有效的方法。所以可以考慮將SR

13、I公司對MD公司的部分債權轉化成股權，同時幫助MD公司改善經營狀況，度過財務風險。（四）降低成本的一個重要方面是降低管理成本，MD公司的電腦系統(tǒng)不能高效率地運轉，導致管理成本很高。SRI公司有高水平的管理系統(tǒng)可以幫助MD公司建立起一套能夠良好而有效運行的管理制度。節(jié)約管理成本，提高運營效率。（五）嚴重拖欠賬款問題。MD公司拖欠SRI公司賬款達240萬美元，超出期限156天。但是，SRI公司為了保住其在大西洋沿岸的市場份額，不得不繼續(xù)向MD公司發(fā)貨，以及保持這種賒銷關系，結果會使欠款越來越多。寄售可以解決這一問題，SRI公司通過保稅倉庫直接向客戶發(fā)貨，匯款直接給SRI公司。既沒有增加拖欠賬款數額，同時保住了大西洋沿岸龐大的市場份額。使公司運作保持正常，降低了財務風險，減少了資金的機會成本。對倉庫和賬目要經常審查，嚴格執(zhí)行。（六）存貨過多，耗費管理及儲存費用。MD公司為了能拿到盡量多的回扣而增加存貨，但是存貨過多，不僅占用了資金，減慢資金周轉速度，而且對公司正常營運造成威脅，已經是一個比較突出的問題。促銷是一個解決辦法，另外應該減小供貨數量，提高供貨頻率，縮短訂貨到發(fā)貨的時間，這些補救措施可能會提高SRI公司的運輸和管理成本，其幅度大概是銷售額的1%。（七）發(fā)行長期債券也可以為MD公司融通資金，獲得短期流動資產，幫助恢復資金正常運轉。（八）應收賬款問題。降低管理成本之后，可