固定收益證券1

1、固定收益證券1作者:日期：固定收益證券綜合測試題（一）一、單項(xiàng)選擇題1 .固定收益產(chǎn)品所面臨的最大風(fēng)險是（B ）。A.信用風(fēng)險B.利率風(fēng)險C .收益曲線風(fēng)險D .流動性風(fēng)險2 .世界上最早買賣股票的市場出現(xiàn)在（A ）A.荷蘭B.英國C.印度D.日本3 .下列哪種情況，零波動利差為零？ （A ）A.如果收益率曲線為平B .對零息債券來說C .對正在流通的財政債券來說D.對任何債券來說4 . 5年期,10 %的票面利率，半年支付。債券的價格是1000元，每次付息是（B ）。A .25 元B.50 元C. 1 0 0 元D.15。元5 .現(xiàn)值，又稱（ B ）,是指貨幣資金現(xiàn)值的價值。A.利息B.本金

2、C.本利和D.現(xiàn)金6 .投資人不能迅速或以合理價格出售公司債券，所面臨的風(fēng)險為（B ）。A.購買力風(fēng)險B.流動性風(fēng)險C.違約風(fēng)險D.期限性風(fēng)險7 .下列投資中，風(fēng)險最小的是（ A ）。A.購買政府債券8 .購買企業(yè)債券C .購買股票D.投資開發(fā)項(xiàng)目8.固定收益?zhèn)拿x收益率等于（ A ）加上通貨膨脹率。A.實(shí)際收益率B.到期收益率C.當(dāng)期收益率D.票面收益率9 .零息票的結(jié)構(gòu)沒有（B）,而且對通脹風(fēng)險提供了最好的保護(hù)。A.流動性風(fēng)險B.再投資風(fēng)險C.信用風(fēng)險D.價格波動風(fēng)險10 .下列哪一項(xiàng)不是房地產(chǎn)抵押市場上的主要參與者（ D ）A.最終投資者B .抵押貸款發(fā)起人C.抵押貸款服務(wù)商D.抵押

3、貸款交易商11 .如果采用指數(shù)化策略，以下哪一項(xiàng)不是限制投資經(jīng)理復(fù)制債券基準(zhǔn)指數(shù)的能力的因素?（B）A.某種債券發(fā)行渠道的限制B.無法及時追蹤基準(zhǔn)指數(shù)數(shù)據(jù)C.成分指數(shù)中的某些債券缺乏流動性D.投資經(jīng)理與指數(shù)提供商對債券價格的分歧12.利率期貨合約最早出現(xiàn)于20世紀(jì)70年代初的（A ）A.美國B.加拿大C.英國D.日本、多項(xiàng)選擇題1.廣義的有價證券包括（A BC）:A.商品證券B.貨幣證券C .資本證券D .上市證券2 .債券的收益來源包括哪些？（ABCD）A.利息B.再投資收入C.資本利得D.資本損失3 .到期收益率包含了債券收益的各個組成部分，它的假設(shè)條件是（ AB）:A.投資者持有債券至到

4、期日B.投資者以相同的到期收益率將利息收入進(jìn)行再投資C.投資者投資債券不交稅D.投資者投資債券要交稅4 .信用風(fēng)險的形式包括（BCD）:A.贖回風(fēng)險B.違約風(fēng)險C.信用利差風(fēng)險D.降級風(fēng)險5.為什么通脹指數(shù)化債券的發(fā)行期限一般比較長?(ABD)A.債券的期限越長，固定利率的風(fēng)險越大B.期限長能體現(xiàn)通脹指數(shù)化債券的優(yōu)勢C.期限長能夠增加投資者收益D.減少了發(fā)行短期債券帶來的頻繁再融資的需要6 .通脹指數(shù)化債券的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)包括（ABD ）。A.指數(shù)化的零息債券的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)B.票面指數(shù)化的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)C.本金指數(shù)化的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)D.利息指數(shù)化的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)7 .以下哪些是固定利率抵押貸款方式的特點(diǎn)？（AC

5、 D）A.月度還款中，用于償還按揭貸款本金部分遞增8 .用于償付利息部分逐月減少C.借款者先于到期日償還全部或部分貸款會導(dǎo)致提前還款風(fēng)險D.利率的確定等于參考利率加上一個特定的利差8 .根據(jù)公共證券協(xié)會（P S A）的假設(shè)，100%PSA基準(zhǔn)可表示為（AB C）A.當(dāng)tB .當(dāng)tC.當(dāng) t >30,則 C PR=6%D.當(dāng) t >30,則 CPR= 6%Xt /309 .以下哪些屬于外部信用增級（AC）?A.擔(dān)保B.準(zhǔn)備金C.信用證D.超額抵押1 0 .以下屬于固定收益衍生工具的有（ ACD ?A.遠(yuǎn)期合約B .商品期貨C.互換合約D.期權(quán)合約三、計算題1.某市政債券的收益率為2.

6、5%,如果某投資者同時在考慮購買該市政債券和收益率為5 .7 %的應(yīng)稅財政債券。在該投資者的邊際稅率是40%的條件下，應(yīng)該購買哪種債券？1 .答案：顯然，題中的市政債券是免稅的，并且其應(yīng)稅等價收益率為：應(yīng)稅等價收益率=免稅收曲率+（1-邊際稅率）="4。由于應(yīng)稅等價收曲率低于應(yīng)稅債券的收曲率，所以應(yīng)該選擇應(yīng)稅財政債券。2 .假設(shè)提前還款速度為10 0Ps A ,按照C PR與SW的轉(zhuǎn)換公式，計算第5個月，以及第31至3 6 0個月的ShMlo3 .答案：第 5 個月：CPR=6%< (5/30)=1 %,第 3 1-3 6 0 個月：CPR=%,4 .假設(shè)某種資產(chǎn)支持證券的結(jié)構(gòu)

7、如下:優(yōu)先如S220, 000h。期一S50,000,00(P<3$30.000t¥基礎(chǔ)擔(dān)保品價值為$ 32 0 ,0 00,00 0。次級2作為第一損失的債券類別。(1)這種結(jié)構(gòu)中的超額抵押價值是多少？(2)如果違約損失為$15,000, 000，則各個類別的債券分別損失金額是多少？ (3)如果違約損失為$ 3 5,0 0 0, 0 00 ，則各個類別的債券分別損失金額是多少？(4)如果違約損失為$ 8 5,000, 000 ,則各個類別的債券分別損失金額是多少？ (5)如果違約損失為$110, 0 00,00 0，則各個類別的債券分別損失金額是多少？3 .答案：(1 )這種

8、結(jié)構(gòu)中的超額抵押價值是3 2 0,000, 0 00 300, 000, 000=20,000, 000(2)因?yàn)?1 5, 0 0 0 ,00 0 - 2 0 ,000,000=-5,00 0 , 0 0 0 <0,故各類別債券損失為 0 ;(3)因?yàn)?35 , 0 00 , 0 0 0-20, 0 00, 0 0 0 =15,000 , 0 00>0,15,0 0 0,0 0 0-30 , 0 0 0, 0 0 0=-15,000,000<0 ,故次級 2 債券損失15, 0 0 0, 0 0 0 ,次級1和優(yōu)先級債券損失為0 ;(4)因?yàn)?85, 0 0 0 ,00 0

9、 - 2 0,0 0 0 ,00 0 = 65,000,0 0 0> 0,65,000,000 3 0,000,0 0 0=35,000 ,00 0 >0 故次級 2 債券損失 30,000 , 0 00,35,000,0 0 0-5 0 ,00 0 , 0 0 0=-15,000, 0 00 <0,故次級 1 債券損失 3 5 ,00 0 ,000,優(yōu)先級債券損失為0 ；(5)因?yàn)?1 1 0,000 , 0 00-20,000 , 0 0 0 = 90, 0 00 ,000>0 ,90,000 , 00 0- 3 0, 0 00, 0 00=60, 0 0 0,0

10、0 0>0 故次級 2 債券損失 30, 000, 0 0 0,60, 0 00,00 0 -50 , 00 0, 0 00 = 1 0, 00 0 ,0 0 0>0,故次級 1 債券損失 5 0,000,000,10 ,000,000-220,000,00 0=2 10, 0 0 0 ,000<0,故優(yōu)先級債券損失為10, 0 0 0,0 0 0。4. 一位投資經(jīng)理當(dāng)前持有價值1百萬的固定收益組合，希望未來5年的投資期內(nèi)實(shí)現(xiàn)至少3%的收益率。3年后市場利率為 8%,解釋或有免疫的涵義，并計算此時組合的觸發(fā)點(diǎn)是多少？1CKIx（t + 3%f =115.934 .答案:1 &

11、#39; ,-，；終值系數(shù)（3%, 5）=1.159 3現(xiàn)值系數(shù)（8%, 3）=0.7 938終值系數(shù)（3%, 3）= 1. 0 9 3 7現(xiàn)值系數(shù)（8 %,2）= 0 . 8 5735 .如果債券的面值為10 0 0美元，年息票利率為5%,則年息票額為？6 .答案：年息票額為5%*1 0 0 0= 5 0美元7 .四、簡答題1.前美聯(lián)儲主席格林斯潘在談到引入TI P S的好處時說：通過對指數(shù)化和未指數(shù)化的債務(wù)工具市場的常規(guī)監(jiān)控，美聯(lián)儲能夠?qū)φ叩倪\(yùn)行后果作出評估。你同意他的看法嗎？從TIPS的市場價格中推斷通脹預(yù)期存在的潛在問題是什么？1 .答案：不完全同意。盡管“指數(shù)化債券能夠?qū)ξ磥硗浡?/p>

12、的預(yù)期提供信息”的觀點(diǎn)基本正確，但想從T IPS的價格和名義債券價格中提取市場對通脹率的預(yù)期卻非常復(fù)雜。這是因?yàn)椋旱谝唬^大多數(shù)指數(shù)化債券的價格存在滯后的問題。滯后限制了 I L B預(yù)測通脹率的作用。第二，TI PS的稅收政策將影響T IPS的定價和收益率。第三，在具有相同期限的普通債券和 TIPS之間，各自市場的流動性問題?？赡苁沟锰崛☆A(yù)期通脹率的工作變得非常困難。2 .有人說：“因?yàn)檎畤竦盅簠f(xié)會發(fā)行的過手證券是以全部政府信譽(yù)作擔(dān)保，所以證券的現(xiàn)金流沒有不確定性?！蹦阃膺@樣的說法嗎？為什么。2 .答案：不正確。政府擔(dān)保是意味著債券本金和利息不會有損失，但是本金償付的時間不確定，因?yàn)榻璺?/p>

13、有可能提前償付。（2）親屬特征：（1）親屬有固定的身份和稱謂包括自然形成的和法律設(shè)定的親屬身份和稱謂。關(guān)系只能基于血緣、婚姻或法律擬制而產(chǎn)生。（3）法律所確定的親屬之間具有特定的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。3 .解釋指數(shù)化投資的動因以及指數(shù)化資產(chǎn)組合構(gòu)造方法？3 .答案：動因：廣泛的分散化、降低成本、市場績效的可預(yù)測性以及能夠經(jīng)受時間的檢驗(yàn)等。 構(gòu)造方法：完全復(fù)制法、抽樣復(fù)制法、大量持有法、分層抽樣法、最優(yōu)化方法、方差最小化 方法。4 .互換終止分別有哪幾種情況 ？4 .答案：互換合約自身有一個終止日期，那就是最后一筆支付發(fā)生的時間。鏡子互換：與原互換方簽訂反向互換合約，該互換完全對沖掉了原有的互換風(fēng)險。簽

14、訂一個新的對沖互換合約：合約方在互換市場上尋找一個新的對手，簽訂與原互換合約完全獨(dú)立、但相反方向的互換合約。此時合約方的違約風(fēng)險沒有抵消，而是增加了一倍，因?yàn)榇藭r市場上有著兩個互換合約。五、問答題1.分析歐洲債券比外國債券更受市場投資者歡迎的原因。1 .答案：歐洲債券具有吸引力的原因來自以下六方面：1）歐洲債券市場不屬于任何一個國家，債券發(fā)行者不需要向任何監(jiān)督機(jī)關(guān)登記注冊，可以回避許多限制，因此增加了其債券種類創(chuàng)新的自由度與吸引力。2）歐洲債券市場是一個完全自由的市場， 無利率管制，無發(fā)行額限制。由于籌措的是境外貨 幣資金，所以不受面值貨幣所在國法律的約束 ，市場容量大而且自由靈活，能滿足發(fā)行

15、者的籌 資要求。,有時也可能3）債券的發(fā)行常是又幾家大的跨國銀行或國際銀團(tuán)組成的承銷辛迪加負(fù)責(zé)辦理組織一個龐大的認(rèn)購集團(tuán)，因此發(fā)行面廣；其發(fā)行一般采用不經(jīng)過官方批準(zhǔn)的非正式發(fā)行方 式，手續(xù)簡便，費(fèi)用較低。4）歐洲債券的利息收入通常免繳所得稅，或不預(yù)先扣除借款國的稅款。 以不記名的形式發(fā)行，并可以保存在國外，可使投資者逃避國內(nèi)所得稅。5）歐洲債券市場是一個極富活力的二級市場。債券種類繁多，貨幣選擇性強(qiáng)，可以使債券持有人比較容易地轉(zhuǎn)讓債券以取得現(xiàn)金 ，或者在不同種類的債券之間進(jìn)行選擇 ，規(guī)避匯率和利 率風(fēng)險，因此其流動性較強(qiáng)。6）歐洲債券的發(fā)行者主要是各國政府、國際組織或一些大公司，他們的信用等級

16、很高，因此安全可靠，而且收益率又較高。固定收益證券綜合測試題（二）一、單項(xiàng)選擇題1 .固定收益市場上，有時也將（ A ）稱為深度折扣債券。A.零息債券B.步高債券C .遞延債券D.浮動利率債券2 .優(yōu)先股是在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比（B ）具有優(yōu)先權(quán)的股票。A.次級債B.普通股C .商業(yè)票據(jù)D.可轉(zhuǎn)讓定期存單3在純預(yù)期理論的條件下, 下凸的的收益率曲線表示：A.對長期限的債券的需求下降B.短期利率在未來被認(rèn)為可能下降C. 投資者對流動性的需求很小D.投資者有特殊的偏好4.若收益率大于息票率，債券以（ A ）面值交易；A.低于B.高于C. 等價D.與面值無關(guān)5隨著到期日的不斷接近, 債券價格

17、會不斷（ A ）面值。A. 接近B. 高于C. 小于D.等于6. 投資于國庫券時可以不必考慮的風(fēng)險是（A ）A. 違約風(fēng)險B. 利率風(fēng)險C .購買力風(fēng)險D.期限風(fēng)險B ）。7. 下面的風(fēng)險衡量方法中, 對可贖回債券風(fēng)險的衡量最合適的是（A.麥考利久期B .有效久期C.休正久期D.凸度8. 固定收益?zhèn)拿x收益率為8%預(yù)期通貨膨脹率為3%則實(shí)際U益率為（A ）。A. 5 %B.11%C. 2 %D.8%9.住房抵押貸款是以（D ）作為擔(dān)保品來確保債務(wù)償還的貸款。A.住宅B.商業(yè)地產(chǎn)C. 一般房地產(chǎn)D.特定房地產(chǎn)I 0.以下哪一項(xiàng)不是資產(chǎn)證券化過程的主要參與人（B ）A.發(fā)起人B.做市商C.特殊

18、目的機(jī)構(gòu)D.信用評級機(jī)構(gòu)II .一位投資經(jīng)理說：“對債券組合進(jìn)行單期免疫，僅需要滿足以下兩個條件：資產(chǎn)的久期和債務(wù)的久期相等；資產(chǎn)的現(xiàn)值與負(fù)債的現(xiàn)值相等?！彼恼f法對嗎，為什么 ？BA.對B.不對，因?yàn)檫€必須考慮信用風(fēng)險C.不對，因?yàn)檫€必須考慮收益曲線的平行移動D.不對，因?yàn)檫€必須考慮投資期限12.期貨的標(biāo)準(zhǔn)化合約中，唯一的變量是（D ）A.商品品種B .交割地點(diǎn)C.交割月份D.價格二、多項(xiàng)選擇題1.金融債券按發(fā)行條件分為（ ABC）。A.普通金融債券B.累進(jìn)利息金融債券C.貼現(xiàn)金融債券D.付息金融債券ABCD )2.有價證券是資本的運(yùn)動載體，它具有以下功能（A.籌資功能B.投資功能C .配置

19、資本的功能D.風(fēng)險管理的功能3.將10 0元存入銀行，利率10% 一年，兩年，三年后按復(fù)利計算的終值分別是（ABD ）A. 1 1 0元B.121 元C .12 9、1 元D. 1 33、1 元4 .以下哪些選項(xiàng)屬于債券可能面臨的特定事件風(fēng)險（ ABD ）A.贖回風(fēng)險B .違約風(fēng)險C.信用利差風(fēng)險D.降級風(fēng)險5 . 一般來說，貨幣政策當(dāng)局就可以通過觀察通脹指數(shù)債券與普通債券之間的利差來估算社會成員的通脹預(yù)期。如果假設(shè)通脹風(fēng)險溢價不變，而普通債券的名義收益上升，同時通脹指數(shù)化債券的實(shí)際收益不變，則貨幣政策當(dāng)局有可能采取的措施有哪些？（ AB ）A.提高利率B.提高存款準(zhǔn)備金C .降低利率D.降低

20、存款準(zhǔn)備金6 .住房抵押貸款人的風(fēng)險包括（BCD）A.流動性風(fēng)險B.提前償付風(fēng)險C.違約風(fēng)險D.利率風(fēng)險7 .促成資產(chǎn)證券化的主要因素有（BCD ）A.加強(qiáng)了銀行的期限管理8 .提高發(fā)起人的權(quán)益收益率C.提供一種新的融資方式D.轉(zhuǎn)移風(fēng)險A BCD )8 .以下哪些屬于通過復(fù)制指數(shù)構(gòu)造資產(chǎn)組合的方法（A.完全復(fù)制法B.抽樣復(fù)制法C.大量持有法D.分層抽樣法9 .期貨交易的基本特征包括哪些？（ ABCD ）A.標(biāo)準(zhǔn)化合約B.盯市制C.保證金制度D.逐日結(jié)算制1 0.期貨合約的保證金分為（ABC ）A.初始保證金B(yǎng).維持保證金C.追加保證金D.競價保證金、計算題1 .政府發(fā)行面值為1000元，期限為

21、10年的零息債券，如果在相同風(fēng)險下投資者可接受的收益率為8%,該債券的價值是多少？2 .設(shè)TIP S在1996年4月15日發(fā)行，息票利率為3.5 %。第1個派息日是1996年10月1 5日。發(fā)行日的參考 CPI值為120。10月15日的參考C PI值為13 5。再設(shè)面值為10 0萬美元，采用本金指數(shù)化的結(jié)構(gòu)，則10月15日的息票收入是多少？3 . 一種過手證券，在第42個月初時的貸款余額有 $ 2 60,0 0 0,000 ,這個月的計劃本金償還 是$1,000, 0 00。如果這個月的提前還款額是 $2,45 0 , 0 00,試計算第4 2月的 SMMf 口 CPR4 .假設(shè)一 F RA于

22、4 2天后到期，名義本金是1 0 00萬美元，標(biāo)的利率是 13 7天的LIBOR,做 市商對該遠(yuǎn)期報價為 4.75。如果遠(yuǎn)期到期后，市場上137天的LIBOR為4%則t亥F RA多頭 的現(xiàn)金流為多少？5 .投資者以9 5 0元的價格購買A債券，并持有到期，債券本金為1000元，投資者獲得的利息收入為10元，求該債券的總收益率？四、簡答題1 .簡述預(yù)期假說理論的基本命題、前提假設(shè)、以及對收益率曲線形狀的解釋。2 .投資T IPS的潛在風(fēng)險是什么？3 .比較延遲期和寬限期，它們有什么區(qū)別？4 .影響期權(quán)價值的因素有哪些 ？五、問答題1 .請判斷浮動利率債券是否具有利率風(fēng)險，并說明理由。、單項(xiàng)選擇題

23、1 5AB BAA二、多項(xiàng)選擇題固定收益證券綜合測試題（二）6 10ABAD B11 12 B D1 5ABC A BCD ABD ABDAB61 0BCD BCD AB CDABC D ABC三、計算題該債權(quán)價值二loon1 .答案:Q +收益率號毋限-I -CPIs對于本金指敬化緒構(gòu)，派息日的息票支付二面值算一"發(fā)行時的票面利率 CPItB5 空2 .答案：砌;指皿眄息票收入；"。"。，。工國X以7,5=000t)459 = 09459%$2.4 班(XXI3.答案:蚣60.000.000 SWI,000CPR = 1-(1-= I -11 -000945%口

24、 - IO.7im4.由于遠(yuǎn)期到期后，市場上的LIBO R低于遠(yuǎn)期合約的報價，所以多頭的現(xiàn)金流為流出，數(shù)額為 IOOOTJ 工(475%-4%)+(l + 4%xU7+ 36口)= 73875.45總班益率二5.答案:K期末價值期初價值）+利息收入_ 1000-950-10利始買價格二 950x!00% = 632%四、簡答題1 .答案：（一）預(yù)期收益理論的基本命題：長期債券的到期收益率等于長期債券到期之前人們短期利率預(yù)期的平均值。（二）預(yù)期假說理論的前提假設(shè)：（1 ）投資者對債券的期限沒有偏好，其行為取決于預(yù)期收益的變動。如果一種債券的預(yù)期（2）收益低于另一種債券，那么投資者將會選擇購買后者

25、。(3)所有市場參與者都有相同的預(yù)期。(4)在投資者的投資組合中，期限不同的債券是完全可以替代的。(5)金融市場是完全競爭的。(6)完全替代的債券具有相等的預(yù)期收益率。(三)預(yù)期假說理論對收益率曲線形狀的解釋：由于長期利率水平在短期利,這種情況只有在短期利率預(yù)由于長期利率水平在短期利,這種情況只有在短期利率預(yù)(1 )收益率曲線向上傾斜時，短期利率預(yù)期在未來呈上升趨勢。率水平之上，未來短期利率的平均數(shù)預(yù)計會高于現(xiàn)行短期利率 計上升時才會發(fā)生。(2 )收益率曲線向下傾斜時， 短期利率預(yù)期在未來呈下降趨勢。率水平之下，未來短期利率的平均數(shù)預(yù)計會低于現(xiàn)行短期利率 計下降時才會發(fā)生。(3)當(dāng)收益率曲線呈

26、現(xiàn)水平狀況時，短期利率預(yù)期在未來保持不變。即未來短期利率的平均數(shù)等于現(xiàn)行短期利率，長期利率水平與短期利率水平相等。2 .答案：(1)通脹指數(shù)債券所依據(jù)的通脹指數(shù)的選擇及其滯后性，使得通脹指數(shù)化債券的投資者也不能完全避免通脹風(fēng)險；(2)對通脹調(diào)整部分的收入納稅使得通脹指數(shù)化債券的稅后收益不能完全免于通貨膨脹。3 .答案：學(xué)生在校時，無需為貸款還款，這就是延遲期；學(xué)生離校后，有一個寬限期，一般為6個月，再此期間也無需為貸款還款。4 .答案：期權(quán)價格的影響因素主要有六個 ：(一)標(biāo)的資產(chǎn)的市格；(二)期權(quán)的執(zhí)行價格；(三)標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動性； (四)到期期限;（五）無風(fēng)險利率； （六）期限內(nèi)券息的

27、發(fā)放；它們通過影響期權(quán)的內(nèi)在價值和時間價值來影響期權(quán)價格。五、問答題1 .答案：浮動利率債券具有利率風(fēng)險。雖然浮動利率債券的息票利率會定期重訂，但由于重訂周期的長短不同、 風(fēng)險貼水變化及利率上、 下限規(guī)定等，仍然會導(dǎo)致債券收益率與市場利 率之間的差異，這種差異也必然導(dǎo)致債券價格的波動。固定收益證券綜合測試題（三）一、單項(xiàng)選擇題2 .目前我國最安全和最具流動性的投資品種是（B ）A.金融債B.國債C .企業(yè)債D.公司債3 .如果債券嵌入了可贖回期權(quán)，那么債券的利差將如何變化？AA.變大B.變小C.先變大后變小D.不變4 .下列哪種債券是免稅的 ？（A ）A.市政債券B.企業(yè)債券C.公司債券D.可

28、贖回債券4 .貼現(xiàn)率升高時，債券價值（A ）A.降低B ,升高C.不變D.與貼現(xiàn)率無關(guān)(B )。5 .當(dāng)市場利率大于債券票面利率時，一般應(yīng)采用的發(fā)行方式為A.溢價發(fā)行B.折價發(fā)行C.面值發(fā)行D.按市價發(fā)行6 .（ C ）是最早的久期計算方法。A.有效久期B .組合久期C.麥考利久期D.修正久期7 .羅爾(Ro l 1 ,1 9 9 6 )指出，對指數(shù)化增值征稅能夠促進(jìn)TIP S的(B )A.安全性8 .流動性C.盈利性D.穩(wěn)健性8 .基本的抵押貸款支持證券是以( C )為基礎(chǔ)生成的抵押貸款過手證券。A.特定資產(chǎn)組合B.特定房地產(chǎn)C.抵押貸款組合D.零息債券組合9 .以下哪一種技術(shù)不屬于內(nèi)部信用

29、增級？CA.準(zhǔn)備金B(yǎng) .超額抵押C.擔(dān)保D.優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)10. (B)是指企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)以缺乏流動性但有穩(wěn)定未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)池發(fā)行資產(chǎn)支持證券？A.證券資產(chǎn)化B.資產(chǎn)證券化C .互換合約D.期權(quán)證券化11 .以下有三種債券投資組合 ，它們分別對一筆7年到期的負(fù)債免疫。所有債券都是政府發(fā)組合柳K組合到期臨聿二年癖息像身-在如6年到期的偌券8年到用的借券，a5年到期的前酎9年到期的債券，工行的無內(nèi)置期權(quán)債券。人認(rèn)為：因?yàn)槿N組合都對負(fù)債進(jìn)行了免疫，所以它們有同樣程度的再投資風(fēng)險他的看法正確嗎？DA.不對，B組合比A組合的再投資風(fēng)險小B.不對，C組合比A組合的再投資風(fēng)險小C不對，B組合比C組合的再

30、投資風(fēng)險大D.不對，C組合比B組合的再投資風(fēng)險大12 .利率互換一般不涉及（A ）的交換A.本金B(yǎng).利率C.本金和利率D .差額二、多項(xiàng)選擇題1.中央銀行的貨幣政策包括下列哪些工具？ABCDA.再貼現(xiàn)率B.公開市場操作C .存款準(zhǔn)備金率D.道義勸告2.收益率曲線的形狀包括（ABC D ）。A.正向收益率曲線B .反向收益率曲線C.水平收益率曲線D.波動收益率曲線3 .按照收付的次數(shù)和支付的時間劃分,年金可以分為（ABCD ）A.普通年金B(yǎng).先付年金C.遞延年金D.永續(xù)年金4 .以下哪些指標(biāo)常用于反映通貨膨脹變動（ACD ）A.消費(fèi)者物價指數(shù)B .違約風(fēng)險C.國內(nèi)生產(chǎn)總值除數(shù)D. LIB O R

31、指數(shù)5 .以下哪些屬于通脹指數(shù)化債券的不足 （ABC ） ?A.可能會因?yàn)槭袌隽鲃有圆蛔愣黾影l(fā)行成本B .所依據(jù)的通脹指數(shù)具有滯后性C.利息收益要納稅D.期限難以匹配6 .按照利率在整個存續(xù)期間是否可以調(diào)整，住房抵押貸款可分為（BD ）A.住宅抵押貸款B.固定利率抵押貸款C.商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款D.可調(diào)利率抵押貸款7 .學(xué)生貸款根據(jù)借款人的付款分成哪幾個時期（ ABD ） ?A.延遲期B.寬限期C.鎖定期D.貸款償還期8 .構(gòu)造一個免疫組合需要滿足的條件有（BD ） ?A.資產(chǎn)的收益率與負(fù)債的收益率相匹配B.資產(chǎn)的久期和負(fù)債的久期相匹配C.資產(chǎn)的期限與負(fù)債的期限相匹配D.資產(chǎn)的現(xiàn)值必須與負(fù)債的現(xiàn)

32、值相匹配9 .期貨與期權(quán)合約的區(qū)別分別體現(xiàn)在哪幾個方面？（ A BCD ）A.標(biāo)的物不同B .簽訂合約時的現(xiàn)金流不同C.權(quán)利、義務(wù)不同D.風(fēng)險、收益不同10 .利率期權(quán)最根本的類型是 （AD ）A.看漲期權(quán)B .美式期權(quán)C.歐式期權(quán)D.看跌期權(quán)三、計算題1. C公司在2 001年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面利率1 0%于每年1 2月 3 1日付息，到期時一次還本。要求 ：（1 ）假定20 0 1年1月1日金融市場上與該債券 同類風(fēng)險投資的利率是 9%,該債券的發(fā)行價應(yīng)定為多少 ？（ 2）假定1年后該債券的市場價格為1049.06元，該債券于2002年1月1日的到期收益率是多少

33、？（ 3）該債券發(fā) 行4年后該公司被揭露出會計賬目有欺詐嫌疑，這一不利消息使得該債券價格在20 0 5年1月1日由開盤的1018. 52元跌至收盤的90 0元。跌價后該債券的到期收益率是多少（假設(shè)能夠全部按時收回本息）?（4）該債券發(fā)行4年后該公司被揭露出會計賬目有欺詐嫌疑，假設(shè)證券評級機(jī)構(gòu)對它此時的風(fēng)險估計如下：如期完全償還本息的概率是50%,完全不能償還本息的概率是 50%當(dāng)時金融市場的無風(fēng)險收益率8%,風(fēng)險報酬系數(shù)為0. 15，債券評級機(jī)構(gòu)對違約風(fēng)險的估計是可靠的，請問此時該債券的價值是多少？2 .某國債的息票率為10%當(dāng)前的成交價為1 0 0 0元，到期收益率為1 1 %。給定9. 4

34、 6的久期與6 8 .35的凸度。計算收益率增加2 %和減少2 %時債券價格的變化情況。3 .一個抵押貸款組合如下：分別計算加權(quán)平均貸款利率和加權(quán)平均貸款期限。H1如smw 一*哪£月力麗加工電OCXk:：和185-加125h0(»1924七M(jìn)恪7.必乳必A200.000-16. 50p18(k總計#g 絳 000-14.如果在第140個月時過手證券的標(biāo)的貸款組合的貸款本金余額還有$53 7 ,0 0 0,000。本月的計劃本金償還額是$440,000。假設(shè)在1 75PSA下，計算第140個月的月度提前還款金額。5. 一家保險公司必須在 1年后向客戶支付1 0 00萬元且在

35、5年后支付4000萬元。該公司的收益率先在2%寸是平的。（1）如果該公司想向客戶全部資助和免疫債務(wù)，一次發(fā)行零息債券，它必須購買什么樣久期的債券？（2）那種零息債券的面值和市場價值是什么樣的?四、簡答題1 .什么是通脹指數(shù)化債券 ？為什么它們的收益小于同類財政證券的收益？2 .闡述影響提前還款行為的因素和提前還款風(fēng)險的種類。3 .介紹剝離抵押支持證券的投資特性。4 .預(yù)制房屋支持債券的現(xiàn)金流包括哪幾部分？為什么由于再融資導(dǎo)致的提前償付對預(yù)制房屋貸款不重要。五、問答題1 .試結(jié)合產(chǎn)品分析金融風(fēng)險的基本特征。、單項(xiàng)選擇題固定收益證券綜合測試題（三）610 CB CCB11 12 D A二、多項(xiàng)選擇

36、題15 ABCDABCD A CDABC610B DABDBDABCDAD1.答案:I)定階即按9%做折現(xiàn)率對債券進(jìn)行盾值發(fā)行飾=100(P 3.9%1000(P/S9/5) = 388.97 + 649.90 = 10那87 阮)(2)月用9%和琳試錯法求解：100"P/4,4)+1000(刊S4) =1049.06元 通過芻表法算發(fā)現(xiàn).i=9%r 100x(? 4 MH i000(戶15/4) = 163237 元l=S% 町1O0K /以/4) + 1000(尸；SJA) = 106621 元(1-8%) (9%-8%) = (1049.06-1066,21)/(103237-

37、1066.21)解晶i=&51%(3) 2005年1月1日離貨期日還有1凰現(xiàn)值為刎 回值為ll«h1-11 = 22.22%(4)05年1月1日發(fā)生風(fēng)管，未來1年.后現(xiàn)金流期望值二1100K50MX5嗝=550元市場要求的收益率=無風(fēng)險收益率*風(fēng)險附加二無風(fēng)險收益率+風(fēng)險報91系教=9% 和,15=23%因此此時使權(quán)附值為一巴 二447,15元 1+23%2.答案：收益率下降2%久期彳用為-9. 4 2 X ( 0. 02)=0.18 8 4凸度作用為 6 8. 33 X (-0.02 ) 2X 100= 0.0 2 73總作用為 0. 1 884+ 0 .02 7 3= 0

38、 .2 1 75收益率上升2%:久期作用為-9. 4 2X(0. 02 ) = 0.1 8 84凸度作用為6 8. 33X 0. 0 22X 100=0.0273總作用為-0 .18 8 4+0. 0 273=- 0. 1 611婿貨就金躺貸款利率,瓶期糕月XT*強(qiáng):中卡215.如池的通52.山%第165,00b22. 42工0gL；羽%4Lg 000>15,昂，加LO995，29,崢酎100, MKk12 1”210- 043*3& 45-'5*200,0062124-息期180-1.5曲拉S：5, OOCk100. (KK承*5； CQ/5種貸款種各貸款的權(quán)重為：貸款金額卷款總額有 w1=215 000+ 8250 0=2 6 .0 6 %W2= 2 2.42%; W3 = 1 5. 1 5%;W4 =12. 1 2%;W5=24.24%力口權(quán)平均貸款禾1J率 WAC=W1R 1+W2R2 +W3R3+W4R4+W5R5=7. 0 2%加權(quán)平均貸款期限WA M=W1 T1 + W2T2+W3 T3+W4T4 +W5T 5=1924 .答案：第14 0個月的CPR為CPR=6%<(1 7 5 / 100)=1 0.5 %WAf=L-(l- OdO5)G"3a = 0x0092(11第1